商业银行第9章 商业银行的证券投资管理

1、第九章 商业银行的证券投资管理第一节 商业银行证券投资概述一、商业银行证券投资的功能* 商业银行证券投资的功能* 1.获取收益* 按证券标明利率,按期向发行者索取利息* 以贴现方式取得利息收入* 2.管理风险* 通过组合调整利率敏感性* 选择面广* 易于变现* 3.增强流动性* 短期证券可作为二级储备* 证券组合可作为财政借款、贴现借款、回购协议的担保品* 4.管理风险资本风险权重低，规避较高的资本规定* 5.税收庇护* 购买国债的利息收入不计入应纳税所得额* 直接向国家认购的国债利息收入，可抵补以前年度的亏损二、商业银行证券投资的种类* 1政府债券* （1）中央政府债券（国家债券）* 银行证

2、券投资的主要种类，最佳选择；金边债券* 按发行对象：公开销售证券和指定销售证券* 按期限长短：短期（国库券）和中长期（公债）* 国库券* 发行方式：竞价拍卖（按购买者出价高低由高到低分配）与非竞价拍卖* 二级市场转让：离到期日越近，债券价格越高* 中长期债券销售方式：拍卖与自愿认购* 拍卖：按收益率由低到高依次拍卖* （2）政府机构债券* 以中长期债券为主，流动性不如国库券，但收益率较高* （3）地方政府债券（市政债券） * 两种基本类型：普通债券和收益债券* 地方政府债券的发行和流通不如国家债券活跃* 2公司债券* （）抵押债券* 公司以不动产或动产做抵押而发行的债券* 如到期不能还本付息，

3、债务人就可依法请求拍卖抵押品，将所得收入偿还债务人* （）信用债券* 是指公司仅凭其信用发行债券* 信誉卓著的大公司才有资格发行* 商业银行对公司债券的投资一般比较有限* 3股票* 大多数西方国家在法律上禁止商业银行投资* 只有德国、奥地利、瑞士允许* 4.商业票据* 若由信誉卓著的大公司发行，完全性比企业贷款高* 期限短、流动性好* 5.银行承兑票据* 对从事进出口等业务的客户提供的一种信用担保* 有较大市场规模* 信誉好的银行承兑汇标还可申请再贴现* 6.回购协议* 7.央行票据* 为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证* 实质是中央银行债券* 8.创新的金融工具* 金融期

4、货与期权、资产证券化债券* 9.我国商业银行证券投资的种类* 禁止范围* 不得从事信托投资和股票业务* 不得投资非自用不动产* 不得向非银行金融机构和企业投资* 可供选择的证券投资* 国库券、国家建设债券、国家投资债券、国家特种债券、金融债券、企业债券、央行票据、回购协议和银行承兑票据三、证券组合的管理* 1.确定管理标准与目标* 与银行总体计划保持一致* 兼顾资产负债状况、资产集中度、利率风险、市场变动风险、管理能力与目标收益率* 2.对宏观经济与利率走势预测* 3.列举证券组合所要考虑的因素* 确定控制利率敏感的证券投资需要* 投资与流动性计划的协调* 担保要求的评估* 风险头寸的评估*

5、预期收益率* 确定税收状况 * 4.银行管理层确定证券组合管理的基本政策与战略* 银行需要确定证券组合的规模* 投资工具与质量* 证券期限政策与战略* 5.选出证券投资组合管理的机构* 董事会负最终责任* 银行高管也有一定权限* 银行投资主管负责日常管理，向董事会与高管提出建议* 在限额内投资管理机构自主决策第二节 商业银行证券投资的收益与风险一、 商业银行证券投资的收益* 1. 票面收益率的计算方法* 2.当期收益率* 证券票面收益额与证券现行市场价格的比率* 比票面收益率更接近实际* 举例* 某银行以96元买进一张面值100元的债券，票面收益率为10%，到期后，银行获得10元的债券利息收，

6、其当期收益率为 10/96*100%=10.4%* 3.到期收益率* 当期收益率+资本收益率* 考虑了票面收益、票面价格、购买价格及到期期限等因素得出，更精确和全面* 计算公式* 举例* 某银行持有票面价值为100元的证券，票在收益率为10%，偿还期为3年，银行购入该证券的价格为88元，一直持有至到期日，当期收益率为11.4%，而到期收益率为二、 商业银行证券投资的风险* 1.系统性风险和非系统性风险* 系统性风险：战争、通货膨胀、经济衰退等* 非系统性风险：财产风险、信用风险等v * 2.内部经营风险和外部风险* 内部经营风险:由企业经营状况、管理水平等多种因素引起* 个人风险* 财产风险*

7、 经营风险* 责任风险* 外部风险:社会投资环境的变化，受损失的可能性* 信用风险* 证券评级表* 市场风险* 主要规避方法：资产分散化* 利率风险* 证券价格与市场利率呈反比* 利率风险与证券的偿还期呈正比* 利率风险举例* 购买力风险* 举例* 流动性风险证券评级表利率风险¡ª举例* 举例* 某银行在市场利率为10%时，以100元的价格购入一张收益率为10%的证券，一个月后，银行急需资金，在市场上出售证券。* 如果此时市场利率上升为15%，则该证券的价格为证券面值乘以票面收益率除于市场利率，即100*10%/15%=66.7元，银行损失33.3元* 如果此时市场利率下降

8、为5%，则该证券的价格为100*10%/5%=200元，则银行盈利100元通货膨胀风险¡ª举例* 某银行以100元的价格购入一张票面收益率为10%的证券，如果持有该证券期间，通货膨胀率为8%，则银行的实际收益率只有2%，如果通货膨胀率为12%，则银行就要亏损2%* 采用公式：实际收益率=名义收益率-通货膨胀率* 准确公式：实际收益率=（1+名义收益率）/（1+通货膨胀率）-1商业银行证券投资风险的测度* 1.风险测度的标准差法的计算公式：* 标准差反映了不同证券风险的大小* 既包括系统风险，也包括非系统风险* 标准差越大，其所对应的概率分布的离散程度也就越大，投资组合的可能

9、收益就越偏离期望收益，预期收益实现的可能性就越小，投资损失的可能性就越小* 标准差越小，其所对应的概率分布的离散程度就越小，投资组合的可能收益就越接近期望收益，预期收益实现的可能性越大，投资损失的可能性就越小* 2系数法* 主要衡量系统性风险，某种证券相对于整个证券市场收益水平的收益变化情况 * 整个证券市场收益的值为1* 如果某种证券的值大于1，则表明该证券收益的波动幅度要比证券市场的收益波动幅度大，因而风险也较大* 如果某种股票的值小于1，则表明该证券收益的波动幅度比证券市场收益的波动幅度要小，因而风险也较小。 商业银行证券投资风险与收益的关系* 证券投资风险与收益普变动的六种基本情况1.

10、风险不变，收益变动2.收益不变，风险变动3.风险上升，收益减少4.风险降低，收益减少5.收益增加，风险降低6.收益减少，风险上升第三节 商业银行证券投资的一般策略* 进行多元化证券组合时，银行必须考虑的三方面因素* 证券组合中每一种证券的风险* 证券组合中各种证券的比例* 证券组合中各种证券的相关度* =1， 完全正相关* =1， 完全负相关* =0， 完全不相关商业银行证券投资的四大策略1分散化投资法* 期限分散法* 地域分散法* 类型分散化* 发行者分散法* 不要把鸡蛋放在一个篮子里！2期限分离法* 与分散法相反，将全部资金投放一种期限的证券* 三种战略* 短期投资战略* 长期投资战略*

11、杠铃投资战略3灵活调整法（操纵收益曲线法）* 投资不固守一个模式* 随着金融市场上证券收益曲线的变化随时调整* 比杠铃投资战略更加灵活4证券调换法* 当市场处于暂时性不均衡* 而使不同证券产生相对的收益方面的优势时* 用相对劣势的证券调换相对优势的证券* 可以套取无风险的收益第四节 银行业和证券业的分离与融合* 银行业和证券业分离与融合的发展历史* 起源看，银行业与证券业有共同经济基础* 国际贸易和共同的组织基础¡ª¡ª欧洲中世纪的大商人* 纯粹意义上的银行业和证券业的出现* 在分离、融合、再分离、再融合的动态过程中形成银行业和证券业分离与融合的发展历史

12、运行模式及其利弊分析-1.分业经营模式分业经营的优点分业经营的不足Ø 明显的竞争抑制性Ø 缺乏优势互补Ø 不利于银行进行公平的国际竞争运行模式及其利弊分析-2.混业经营模式混业经营的优势Ø 相互促进，相互支持，优势互补Ø 有利于降低银行自身的风险Ø 充分掌握企业经营状况，降低贷款和证Ø 券承销风险Ø 加强竞争，提高效益，促进社会总效用的上升混业经营的不足Ø 容易形成金融市场的垄断，产生不公平竞争Ø 过大综合性银行集团会产生集团内竞争和内部协调困难；可能招致更大金融风险我国商业银行的混业经营* 我

13、国商业银行正经历由严格分业向混业的转变* 改革开放初期* 成立四大国有专业银行，剥离银行业务，人行专施货币政策，逐步专业化* 各类非银行金融机构蓬勃发展，实行混业经营* 20世纪80年代末90年代初* 混业经营全国全面展开* 国有专业银行突破分工限制，组建信托投资公司，开办证券业务，并向投资、房地产、保险等渗透* 监管跟不上，各金融机构内控机制不完善，抗风险能力差，一时风险增大、金融秩序混乱，也导致严格分业时代的到来* 20世纪90年代，明确分业经营* 1993年底，国务院发布关于金融体制改革的决定，初步提出分业经营* 1995年，颁布实施中央银行法、商业银行法、保险法，从法律上确立我国分业经营体制的基本格局* 1998年底颁布实施证券法，进一步明确我国金融业分业经营、分业管理的原则* 至此，中国银行业分业经营体制得以进一步巩固相关法律法规* 金融控股公司大量出现* 随着国际化进程加快，严格的分业经营带来竞争的不平等* 我国商业银行开始探索在现有法律框架下混业经营的组织形式* 2008年的次贷危机后* 次贷危机对全球混业经营提出挑战* 但是，危机并不会改变