中国工商银行投资分析报告

1、中国工商银行投资分析报告 （股票代码：601398）姓名:王耀学号:2010119107目录第一部分：中国银行业投资的行分析1现状解析2投资环境分析3未来发展分析第二部分:对中国工商银行投资的基本分析1中国工商银行现状分析2发展前景分析第三部分：对中国工商银行投资的技术分析1. K线图分析2市场走势分析第一部分.中国银行业投资的行业分析内容：1现状解析：银行业在中国金融业中处于主体地位。按照银行的性质和职能划分，中国现阶段的银行可以分为三类：中央银行、商业银行、策性银行。近年来，中国银行业改革创新取得了显著的成绩， 整个银行业发 生了历史性变化，在经济社会发展中发挥了重要的支撑和促进作用, 有

2、力的支持中国国民经济又好又快的发展。截至 2010年底，我国银行业金融机构资产总额 95.3 万亿元，比 2009 年增长 19.9%；负债总额 89.5 万亿元，比 2009年增长 19.2%； 所有者权益 5.8万亿元，比2009年增长 31.2%。银行业金融机构资产 规模市场份额进一步发生变化。 从机构类型看， 资产规模较大的依次 为：大型商业银行、股份制商业银行、农村中小金融机构和邮政储蓄 银行，占银行业金融机构资产的份额分别为 49.2%、15.6%、 14.9%。 城市商业银行和城市信用社、 股份制商业银行、 农村中小金融机构和 邮政储蓄银行、非银行金融机构、外资银行资产份额比 2

3、009 年分别 上升 1.06、0.78、0.60、0.24、0.13 个百分点；大型商业银行、政策 性银行及国家开发银行资产份额分别下降 2.11、0.71 个百分点。2011年以来，我国商业银行（包括大型商业银行、股份制商业 银行、城市商业银行、农村商业银行和外资银行）资产规模继续稳步 增长，截至 2011年三季度末，总资产余额达 83.3 万亿元，比 2010 年同期长 16.7%；负债规模达 78万亿元，比 2010年同期增长 16.2% 经济长期持续高增长为银行业发展提供了巨大空间， 国内商业银行五 年的股份制改造使其内部权责明晰、流程合理、效率提升，银行业上 市公司资产质量得以改善

4、， 收益大幅提高， 进入长期可持续快速增长 之中。尽管受宏观调控影响，经济增长有所回落，但预计银行业上市 公司利润在 08 年、09 年仍将分别增长 50%以上、 20% 30%。2 投资环境分析一、宏观经济与政策1、宏观经济GDP增长从高位回落至10.1%, CPI从8.4回落7.1,宏观经济预 警监测指数回落 114.9（100 为理想水平），先行指数为 102.3（1996 年为 100,下同）；一致指数为 103.1；滞后指数为 102.5。经济过热 危险解除,经济处于稳定运行状态的“绿灯区” 。说明经济运行整体 向宏观调控目标转化, 经济软着落预期加大, 经济发展可持续性增强。2、宏

5、观经济政策目标宏观经济政策目标可能兼顾通货膨胀和经济增长双重目标, CPI 与GDP增幅组合有三种，即7、10组合；& 9组合、9、8组合。中国经济潜在增长率 9%,中国社会可承受通胀 8%。宏观政策 应在抗通胀的同时避免硬着陆,处理好通胀与增长的关系,即“抑制 通胀绝不意味着以牺牲经济发展为代价” 。在不利的外部环境下,调 控目标应趋向中游 8、 9组合。目前,经济运行接近好的 7、 10组合。3、经济不确定因素CPI 仍处高位,且 PPI 连续数月大于 8,未来受 PPI 向 CPI 传导 影响，及油、电等资源品价格进一步调整压力，消化各种大宗商品上 涨，使 CPI 在未来几年将始

6、终高位运行， 协调各方利益， 实现经济可 持续较快增长成为考验政府管理能力的重要标志。油价目前从高位回落，可能有所波动，但从大国博弈的角度看， 中期调整趋势难以动摇。二、货币增量与经济增长1、经济发展促社会财富爆炸性增长随着我国经济发展，我国金融机构存款，银行存贷款快速增长， 2007年末各项金融机构存款额达 40.43 万亿元。虽然进行宏观调控， M2 增速、金融机构存贷款增速有所回落，但仍接近 20%。截至 2008 年 6 月末，我国银行业金融机构境内本外币资产总额为 57.7 万亿元， 比上年同期增长 19.0%。2、中国经济模式特点及对银行业影响中国经济模式特点：高积累、高投入、非均

7、衡（投资与消费、地 区之间、不同阶层之间）是中国经济最大特点，使 M2 增速与 GDP 增速比（即国民经济货币化率）极高（在 2 倍左右）成为常态。高的 M2 增速与中国特殊的投资体制中国信贷资金不可避免的呈现高增 长。3未来发展分析未来中国经济结构将更加优化，政府宏观调控能力继续提升，中国宏 观经济仍将保持6-8%高速增长，中国银行业将继续得益于宏观经济 的高速增长。由于外部环境的改变，中国银行业将实施更加多元化的 经营战略。1个贷断供影响资产质量以全国房价降幅最大深圳为例，深圳人民银行的相关数据显示，截至2005年12月末，深圳个贷余额为1421.3亿元；2006年12月末 的个贷余额为1

8、719.7亿元，增幅为21%, 2007年底，接近2300亿 元。个贷中90%为房贷，至08年6月末，个贷不良率低于1%,远 低于其它资产的不良率。08年6月，“国房景气指数”降幅趋缓，全国第二季度 70个大 中城市房价同比上涨9.2%，房屋销售价格涨幅比上季度低1. 8个百 分点。房贷断供仅是个案不会在全国大量发生， 房贷仍是银行资产中 的优质资产。2、利率调整为应对物价过快增长，目前采用了货币从紧控制总需求，行政干 预价格、财政支持增加农副产品供给等，对抑制物价过快增长起到重 要作用。经济中冷热兼具情况下，货币政策维稳、财政政策对过冷行 业必要支持成为管理层的主流意识，也是今后一段时间的政

9、策走向， 在物价持续下跌的时加息可能性不大。第二部分 :对中国工商银行投资的基本分析1中国工商银行现状分析2010年，中国工商银行股份有限公司 （ 以下简称“工商银行” ）面对 复杂多变的外部环境， 主动适应全球金融监管变革要求， 融入中国经 济转型发展大局， 把加快发展方式转变放在更加突出的位置， 坚定不 移调结构，脚踏实地促转变，巩固了全球市值最大、客户存款第一和 盈利最多的大型上市银行地位， 拥有优质的客户基础、 多元的业务结 构、强劲的创新能力和市场竞争力。截至年末，工商银行拥有 397,339 名员工，通过 16,227 家境内 机构、203 家境外机构和遍布全球的逾 1,562 家

10、代理行以及网上银行、 电话银行和自助银行等分销渠道，向 412 万公司客户和 2.59 亿个人 客户提供广泛的金融产品和服务， 基本形成了以商业银行为主体， 跨 市场、国际化的经营格局， 在商业银行业务领域保持国内市场领先地 位。2010 年末，总资产达 134,586.22 亿元，比上年末增加 16,735.69 亿元，增长 14.2%；总负债达 126,369.65 亿元，比上年末增加 15,308.46 亿元，增长 13.8%；总市值达 2,335 亿美元，居全球上市 银行之首。 2010 年实现净利润 1,660.25 亿元，较上年增长 28.4%， 增幅同比加快了 12.0 个百分点

11、，继续稳居全球最盈利银行地位；平均总资产回报率和加权平均权益回报率分别为 1.32%和 22.79%，处于 全球银行业领先水平；每股收益为 0.48 元，较上年增加 0.10 元；不 良贷款余额和不良贷款率连续 11 年保持双下降，不良率降至 1.08%。 受益于经营结构的优化、再融资的完成以及利润留成比例的适当扩 大，资本充足率和核心资本充足率分别达到 12.27%和 9.97%，资本实 力和可持续发展能力进一步增强。2010年，工商银行积极应对宏观环境变化，加快经营结构调整，推 进公司金融业务转型。合理配置信贷资源，推进信贷结构调整，保持 市场领先优势。加强商业银行与投资银行业务互动， 发

12、展投融资顾问、 债务融资工具承销、银团贷款业务，满足客户多元化融资需求。加快 现金管理、资产托管、养老金和对公理财等业务发展，优化公司金融 业务结构。支持中资企业“走出去”项目，拓展海外业务市场，加快 发展跨境人民币业务，提升全球服务能力。推进分层营销体系改革， 构建差别化客户服务体系，提升优质客户服务水平。荣获英国金融 时报“中国最佳公司银行”称号。 2010年末，公司客户 412 万户， 比上年末增加 51 万户；有融资余额的公司客户 10.2 万户，增加 1.8 万户。对公存贷存款业务方面。 配合国家宏观调控政策， 把握信贷投放 总量、节奏和投向，优化信贷结构，实现信贷业务平稳健康发展，

13、年 末境内公司类贷款余额 47,003.43 亿元，比上年末增加 7,425.57 亿 元，增长 18.8%。利用机构网络优势，加强对产业链客户集群、城市 圈客户群等营销，吸引和集聚客户资金，年末境内公司存款余额54,713.09 亿元，比上年末增加 6,828.19 亿元，增长 14.3%。根据人 民银行数据， 2010 年末，工商银行公司类贷款和公司存款余额保持 同业第一，市场份额分别为 12.2%和 12.8%。中小企业业务方面。 提升中小企业金融服务水平， 不断完善产品 体系，扩展专营机构覆盖面，累计建成 1,200 余家小企业专营机构， 提升专业化服务水平。 荣获中国中小企业协会“优

14、秀中小企业服务机 构”称号，蝉联中国中小企业家年会组委会“全国支持中小企业发展 十佳商业银行”奖项。 2010 年末，有融资余额小企业客户 63,081 户， 比上年末增加 18,838 户。机构金融业务方面。 与多家证券公司合作推出第三方存管开户预 约等新产品，业务保持较快增长，客户数及资金量均居同业首位。推 广银银平台业务，延伸同业合作领域，国内代理行数量增至 109 家。 深化银保业务合作，提升代理保险业务量，推动在资产托管、现金管 理和银行卡等多个业务领域合作。 巩固与政府机构客户合作关系， 保 持代理财政收付业务和预算单位公务卡发卡量同业领先。结算与现金管理业务方面。 推广结算积分和

15、结算套餐服务， 提升 “财智账户”品牌知名度， 把握第三方支付市场发展机遇， 积极营销 非金融机构支付代理业务。 2010年末，对公结算账户 505 万户，比 上年末增加 65 万户，全年实现对公人民币结算量 870万亿元，比上 年增长 30.2%，继续领跑同业。依托全球现金管理系统功能，巩固同 业领先优势，连续第四年分别被财资、金融亚洲授予“中国 最佳现金管理银行”称号，并荣获亚洲银行家首届“中国现金管理成就奖”。 2010 年末，现金管理客户 50.8 万户，比上年末增长 77.0%。投资银行业务方面。 加快投资银行产品结构调整， 推动投资银行业务 快速发展。 创新推出股权投资基金主理银行

16、业务， 拓宽企业股权融资 渠道。拓展债券承销业务， 全年主承销各类非金融企业债务融资工具 2,070 亿元，稳居境内市场第一。 投资银行业务品牌影响力持续提升， 蝉联证券时报“最佳银行投行”称号。 2010 年，投资银行业务 收入 155.06 亿元，比上年增长 23.7%。国际结算与贸易融资业务方面。累计完成 53 家境内外机构单证 业务集中，新设合肥、成都单证分中心，提升单证和贸易融资业务集 约化经营能力。 加快跨境人民币业务发展， 在本行开立境内人民币清 算账户的境外机构和代理行覆盖至 31 个国家和地区，初步形成全球 人民币同业清算网络。 2010 年，境内分行贸易融资累计发放 9,7

17、47 亿元，比上年增长 43.4%，其中国内贸易融资 6,244 亿元，增长 66.8%。 境内分行累计办理国际结算 7,827 亿美元，增长 43.4%，市场份额进 一步提升。资产托管业务方面。 托管保险资产规模近万亿元， 市场占比提升 至 39%。全球托管业务稳步发展，托管 QFII 客户数位居中资银行首 位，托管 QDII 资产规模保持市场领先。推出“安心账户”资金托管 业务，推广银行理财产品、 证券公司客户资产管理计划和股权投资基 金托管等新兴托管业务，优化托管业务结构。蝉联全球托管人、 环球金融和财资等知名财经媒体中国最佳托管银行奖项。 2010 年末，托管资产总净值 28,757

18、亿元，比上年末增长 59.2%养老金业务方面。发挥综合竞争优势，加大市场拓展力度。推出 “如意养老 3 号”企业年金计划产品， 丰富业务和产品体系， 扩大品 牌影响力。 投产养老金综合管理系统， 提升养老金服务和业务管理水 平。2010 年末，共为 22,790 家企业提供养老金管理服务，比上年末 增加 4,470 家；受托管理养老金 427 亿元，管理养老金个人账户 912 万户，托管养老金基金 1,487 亿元。贵金属业务方面。形成实物类、交易类、融资类和理财类四大产 品系列，推出多款品牌贵金属产品，推广品牌金积存业务，推出账户 白银产品和代理上海黄金交易所白银延期交收业务。 开展黄金租赁

19、和 黄金质押融资业务，推出首支挂钩实物贵金属理财产品“如意 金”复合型理财产品。 2010 年，贵金属业务交易量 2.44 万吨，比上 年增长 23.6 倍。代理上海黄金交易所清算量 1,288 亿元，继续保持 同业领先。对公理财业务方面。 推出收益递增型分段计息理财产品、 可赎回 固定收益理财产品， 拓展股票收益权理财产品、 结构化证券投资理财 产品等资本市场类投资产品， 提升理财产品收益水平。 推出“如意人 生”养老金系列理财产品，延伸理财产品功能。荣获 21 世纪经济 报道“最佳资产管理团队”称号。 2010 年，累计销售对公理财产 品 21,655 亿元，比上年增长 20.6%。个人金

20、融业务2010年，工商银行加快个人金融业务经营管理体制转型，推进 “强个金”战略实施， 打造中国第一零售银行。 积极开发以商品交易 市场为代表的新市场， 拓宽个人金融业务领域。 构建工银商友俱乐部 等新型营销平台，创新客户拓展方式，探索新的客户关系模式。推动 储蓄存款和理财业务良性互动发展， 巩固储蓄存款和理财业务市场地 位，扩大个人客户金融资产总量。依托自身金融资源优势，加快银行 卡、私人银行业务发展。加快个人客户星级评价服务体系应用，拓展 优质客户，提升客户服务水平。荣获亚洲银行家“中国最佳零售 银行”称号。 2010 年末，个人客户 2.59 亿个，其中个人贷款客户 685 万个。根据人

21、民银行数据， 2010 年末，储蓄存款和个人贷款余额均 列同业首位，市场份额分别为 17.1%和 14.5%。储蓄存款方面。 以工银商友俱乐部、 名人理财俱乐部等新平台为 载体，拓展新的客户群体， 拓宽存款资金渠道。加强与对公业务联动 营销，通过代发工资业务，推动集团式、批量式客户拓展。 2010 年 末，境内储蓄存款余额 52,436.57 亿元，比上年末增加 5,832.25 亿 元，增长 12.5%。其中，活期储蓄存款增加 4,444.77 亿元，增长 24.6%； 定期储蓄存款增加 1,387.48 亿元，增长 4.9%。个人贷款方面。紧密结合商品消费，大力发展个人消费贷款。在 商贸集

22、群、产业集群资源丰富地区，拓展商户经营贷款。积极支持县 域经济发展，推出个人小额贷款。加快产品创新，推出个人循环贷款 “卡贷通”和网络融资业务“网贷通”，充实个人信贷产品体系。 2010 年末，境内个人贷款 16,331.92 亿元，比上年末增加 4,263.42 亿元，增长 35.3%，其中个人消费贷款增加 1,099.30 亿元，增长 69.7%。个人理财业务方面。加快银行类理财产品创新，相继推出中秋、 国庆主题理财产品，可转债理财产品等。大力推广期交、保障型保险 产品，全年代理个人保险产品销售 885 亿元，比上年增长 22.2%。代 理开放式基金销售 3,561 亿元，保持同业领先。

23、代理国债销售 715 亿 元，稳居同业首位。 2010 年，境内销售各类个人理财产品 23,739 亿 元，比上年增长 55.4%，其中销售个人银行类理财产品 18,577 亿元， 增长 109.4%。私人银行业务方面。 为个人金融资产在 800 万元以上的高净值客 户，提供涵盖财务管理、资产管理、顾问咨询、私人增值以及跨境金 融等内容的私人银行服务。成立北京、上海、广州等十家私人银行分 部，形成覆盖国内重点经济区域的业务布局。荣获欧洲货币“中 国最佳私人银行”和 21 世纪经济报道“年度中资优秀私人银行 品牌”称号。2010 年末，私人银行客户突破 1.8 万户，管理资产 3,543 亿元。

24、电子银行业务 围绕全行发展战略，推进电子银行向集交易、 营销 和服务于一体的综合性业务平台转型。全年共推出 49 项新产品，优 化和完善 155项原有产品功能， 巩固电子银行核心竞争能力， 提升客 户服务水平。 2010 年，电子银行交易额比上年增长 37.2%，电子银行 业务笔数占全行业务笔数比上年提高 9.0 个百分点至 59.1%，交易主 渠道作用进一步发挥。网上银行方面。 推出企业网上银行跨境外汇汇款、 个人网上银行 在线财务分析系统以及同时覆盖企业和个人网上银行客户的全球账 户管理业务， 丰富网上银行产品体系开展网上银行资产业务创新， 推 出供应链金融平台、网贷通等新功能。加快海外网

25、上银行推广，在 15 家境外机构开通网上银行服务。 2010年末，企业网上银行客户比 上年末增长 26.5%，年交易额增长 46.6%；个人网上银行客户增长 27.7%，年交易额增长 60.1%。荣获亚洲银行家“中国最佳网上 银行”、环球金融“中国最佳个人网上银行”等奖项。电话银行方面。 完成一体化电话银行工程建设， 完善电话银行运 营管理，实现全行坐席资源灵活调配。推出短信客服，有效分流电话 银行座席业务量，拓宽 95588 服务渠道。电子银行中心（合肥）和电 子银行中心（石家庄）投入运营，服务水平进一步提高。推进海外电 话银行中心建设， 在工银加拿大、 工银印尼和法兰克福分行开通电话 银行

26、服务。手机银行方面。 适应移动互联网发展趋势， 加快移动金融产品创新步 伐，推出手机银行理财、贷款和向境外 VISA 卡汇款等新功能，丰富 手机银行产品体系。推进手机门户、电子地图等产品创新，拓展移动 营销服务外延。手机银行客户数量和交易额保持快速增长。自助银行方面。 优化自动柜员机选址布局， 优化自助终端交易流 程，丰富自助终端业务功能，提高自助设备使用效率。 2010 年末， 拥有自助银行 11,414 家，比上年末增长 30.8%；自动柜员机 42,868 台，增长 25.8%。自动柜员机交易额 33,753 亿元，增长 64.9%。2发展前景分析国际化经营 工商银行全面推进国际化经营战

27、略， 2010 年国际市场布局取得新突 破，抓住后金融危机阶段的有利机遇，新兴与成熟市场并举，加快境 外机构申设和并购步伐。 河内分行、 工银马来西亚和阿布扎比分行相 继开业；完成对加拿大东亚银行、泰国ACL银行的股权收购并分别更 名为中国工商银行（加拿大）有限公司、中国工商银行（泰国）股份 有限公司； 完成工银亚洲私有化； 收购富通北美证券清算部门成立工 银金融服务有限责任公司；签署金盛人寿股权买卖交易相关法律协 议；巴黎分行、阿姆斯特丹分行、布鲁塞尔分行、米兰分行、马德里 分行和巴基斯坦机构（卡拉奇分行、伊斯兰堡分行）申设境外监管审 批顺利完成；韩国、印尼西亚、香港、澳门等国家和地区的二级

28、网络 拓展和本地化进程进一步加快。 截至 2010年末，工商银行在 28 个国 家和地区设立了 203 家境外机构，其中境外分行及其分支机构 21家， 境外控股公司及其分支机构 181家；与 132个国家和地区的 1,453 家 境外银行建立了代理行关系。基本建成跨越亚、非、欧、美、澳五大 洲，渠道多样、 层次分明、 定位合理、 运营高效的全球金融服务网络。 境外机构（含境外分行、境外子公司及对标准银行投资） 总资产 757.27 亿美元，比上年末增加 235.21 亿美元，增长 45.1%；税前利润 11.85 亿美元，比上年增长 37.2%，包括新设机构在内的全部境外经营机构 均实现盈利。

29、科技领先 工商银行以先进的信息科技持续提升自身核心竞争力。 2010 年13 项科技成果被人民银行评为年度银行科技发展奖，并荣获世界知 识产权组织和国家版权局授予的“世界知识产权组织创意金奖（中 国）推广运用奖”。 应用产品不断创新加快应用产品的研发与优 化，建立全行统一的客户服务支持管理系统， 搭建客户统一评价体系； 拓展芯片卡多应用平台， 推出手机芯片卡移动支付业务， 推广高速公 路速通卡项目；全面实现全行一体化电话银行系统； 建立“全额集中、 逐笔计价”模式的本外币一体化资管理体系架构； 自主研发操作风险 高级计量法、 市场风险内部模型法等风险管理系统； 完成境外机构综 合业务处理系统（

30、FOVA在25家境外机构的推广；系统内跨境汇款 产品已于 2010年 7月推向市场；全球个人账户管理在工银澳门和深 圳分行试点推广，通过柜面和电子银行渠道为客户提供全球账户查 询、转账汇款等服务。 2010 年全行新增产品 449个，累计达到 2,815 个，产品总量比上年末增长 19%。2010 年，获得国家知识产权局专利 授权 24 项，拥有的专利数量达到 115 项。第三部分 : 1K 线图分析gw轴IPiFh畔卜4.加今幵 I JIO 标食也去最看S 注蛊0.46S疑低4.23 Ht 2345 « th 0-SZ 外塞和"万N兰12厅 市盈和了片END匚 犊丰1.饌

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32、2年第一季度，工商银行实现营业收入1310.17亿元，同比增长15.11%，实现归属母公司净利润 613.35亿元，同比增长14%，实现 每股收益0.18元，实现每股净资产2.93元。2012年第一季度，按照期初期末的平均余额计算，工商银行的净息差为2.54%,同比上升了 4个基本点，环比基本持平，上升了 1个基本点。与大部分银行同业和行业的趋势不同，工商银行一季度依旧实现了不良贷款的双降，从信贷成本的角度看，12年第一季度工商银行计提了 101.34亿元的贷款减值准备，计算的年化的信贷成本为 0.51%,比去年同期的0.42%相比同比上升了 8个基本点，与去年全 年的情况相比环比也上升了 7

33、个基本点，也与行业的形势类似，工商 银行也在2012年一季度适当的加大了拨备的计提力度。季度末的拨 贷比为2.50%，与去年年初基本持平。暂时维持前期盈利预测，维持 谨慎推荐评级。风险主要是宏观经济波动的风险和资产质量恶化超过 我们预期的风险。2市场走势分析工行股票即将启动作为现在股市的龙头股，大家对它颇有微词，认为上升太慢，获利有 限，还不如买其他股票。实际上象这样的大盘股，它的启动要获得宏 观国民经济及金融政策（天时）、自身的业务发展速度和前景（地利）、 购买者的兴趣程度和实力（人和）才能大涨。我个人判断这个股票即 将进入很大的上升波浪，在三个月左右的时间将从现在的5元上涨到 8元以上，并且非常可能站稳在 8元以上。工行:三年目标14元，五年目标25元（业绩按30%提升），目