中级财务管理(2014)第6章 投资管理 单元测试下载版

1、第六章 投资管理 单元测试一、单项选择题1.企业投资可以划分为直接投资和间接投资的分类依据是（ ）。 A.投资活动对企业未来生产经营前景的影响 B.投资对象的存在形态和性质 C.投资活动与企业本身的生产经营活动的关系 D.投资活动资金投出的方向2.固定资产更新决策的决策类型是（ ）。 A.互斥投资方案 B.独立投资方案 C.互补投资方案 D.相容投资方案3.某项目预计投产第一年年初流动资产需用额为160万元，流动负债需用额为55万元，投产第二年年初流动资产需用额为300万元，流动负债需用额为140万元，则该项目第二年垫支的营运资金为（ ）万元。 A.160 B.55C.105D.35

2、4.下列计算营业现金流量的公式中，正确的是（ ）。A.营业期的现金流量=税后营业利润+非付现成本B.营业期的现金流量=（营业收入-付现成本）×（1-所得税税率）+非付现成本C.营业期的现金流量=营业收入×（1-所得税税率）-付现成本×(1-所得税税率）-非付现成本×（1-所得税税率）D.营业期的现金流量=营业收入×（1-所得税税率）-付现成本×(1-所得税税率）+非付现成本×（1-所得税税率）5.某公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为

3、10%，目前可以按10000元价格卖出，假设所得税税率为25%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（ ）元。 A.减少360 B.减少1200 C.增加9640 D.增加103006.下列不适合作为财务可行性评价中计算净现值作为贴现率的是（ ）。 A.市场利率 B.投资资者希望获得的预期最低投资报酬率 C.企业平均资本成本率 D.投资项目的内含报酬率7.对于多个互斥方案的比较和优选，采用年金净流量指标的决策原则是（ ）。 A.选择投资额较大的方案为最优方案 B.选择投资额较小的方案为最优方案 C.选择年金净流量最大的方案为最优方案 D.选择年金净流量最小的方案为最优方案8.下列指标中不受特定贴

4、现率影响的是（ ）。A.净现值B.年金净流量C.现值指数D.内含报酬率9.下列指标中没有直接考虑投资风险大小的是（ ）。A.净现值B.年金净流量C.现值指数D.内含报酬率10.下列说法中不正确的是（ ）。 A.内含报酬率是能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率 B.内含报酬率是方案本身的投资报酬率 C.内含报酬率是使方案净现值等于零的贴现率 D.内含报酬率是使方案现值指数等于零的贴现率11.动态回收期是（ ）。 A.净现值为零的年限 B.净现金流量为零的年限 C.累计现金净流量为零的年限 D.累计现金净流量现值为零的年限12.对于两个投资规模不同的独立投资项目的评价，应优先选择

5、（ ）。 A.净现值大的方案 B.项目周期短的方案 C.投资额小的方案 D.内含报酬率大的方案13.若有两个投资方案，原始投资额不相同，彼此相互排斥，各方案项目计算期不同，可以采用的决策方法是（ ）。 A.年金净流量法 B.净现值法 C.内含报酬率法 D.现值指数法14.一台旧设备账面价值为15000元，变现价值为16000元。企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需增加流动资产2500元，增加流动负债1000元。假定所得税税率为25%，则继续使用该设备初始的现金流出量为（ ）元。 A.16100 B.16900 C.17250 D.1790015.某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票

6、面金额为100元，票面利率为12%，而当时市场利率为10%，每年年末付息一次，到期还本，则该公司债券的价值为（ ）元。（已知（P/A,10%,5）=3.7908，（P/A,12%,5）=3.6048, （P/F,10%,5）=0.6209，（P/A,12%,5）=0.5674）A.93.22 B.100 C.105.35D.107.5816.某公司平价发行5年期的公司债券，票面利率为12%，每年年末付息一次，到期一次还本，则该债券的内部收益率为（ ）。 A.9% B.11% C.10%D.12%17.下列各项因素的变动和债券的价值变动方向不一致的是（ ）。A.面值

7、B.票面利率C.贴现率D.内部收益率18.某公司发行的股票，最近刚支付的股利为每股2.2元，估计股利年增长率为2%，预期最低报酬率为10%，则该股票的价值为（ ）元。 A.22.44 B.22 C.27.5 D.28.0519.某投资者准备以35元/股的价格购买A公司的股票，该公司今年每股股利0.8元，预计未来股利会以9%的速度增长，则投资该股票的内部收益率为（ ）。 A.9.23% B.11.29% C.11.49% D.9%20.下列选项中跟零增长股票的价值同向变化的是（ ）。A.预期股利B.必要收益率C.市场利率D.股利增长率二、多项选择题1.与日常经营活动相比，企业投资的主要

8、特点表现在（ ）。 A.属于企业的战略性决策 B.属于企业程序化决策 C.投资经济活动具有一次性和独特性的特点 D.投资价值的波动性大2.投资决策中的现金包括（ ）。 A.库存现金 B.银行存款 C.原材料的变现价值 D.设备的变现价值3.下列各项中属于长期资产投资的内容有（ ）。 A.购置成本 B.运输费 C.安装费 D.固定资产改良支出4.某公司拟投资一个项目，需要投资75000元，预计使用寿命为5年，折旧采用直线法，预计残值为3000元，预计年销售收入为140000元，年付现成本为105000元。方案投入营运时，需垫支营运资金25000元。假设不考虑所得税。根据上述资料计算的下列各项，正

9、确的有（ ）。 A.折旧抵税为3600元 B.NCF0为750000元 C.NCF1为35000元 D.NCF5为63000元5.下列各项中会影响项目终结点的现金流量的有（ ）。A.最后一期的营业现金流量B.固定资产的变价净收入C.垫支的营运资金的收回D.营业期间的现金流量6.下列说法正确的有（ ）。A.净现值不便于对原始投资额不相等的独立方案进行决策B.净现值不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策C.年金净流量法属于净现值法的辅助方法，在各方案原始投资额相同时，实质上就是净现值法D.现值指数法属于净现值法的辅助方法，在各方案寿命期相同时，实质上就是净现值法7.下列评价指标的计算与项目事先

10、给定的折现率有关的有（ ）。 A.内含报酬率 B.净现值 C.现值指数 D.静态投资回收期8.下列各个指标中是用来衡量投资的效率的有（ ）。A.净现值B.年金净流量C.现值指数D.内含报酬率9.内含报酬率是指（ ）。 A.投资报酬与总投资的比率 B.能使未来现金流入量现值与未来现金流出量现值相等的贴现率 C.未来现金流入量现值与现金流出量现值的比率 D.使投资方案净现值为零的贴现率10.下列属于静态回收期缺点的有（ ）。 A.没有考虑回收期满后继续发生的现金流量 B.无法直接利用现金净流量信息 C.不能计算出较为准确的投资经济效益 D.没有考虑货币时间价值因素11.一般情况

11、下用来评价独立方案的指标有（ ）。A.净现值B.年金净流量C.现值指数D.内含报酬率12.下列关于固定资产更新决策的说法中，不正确的有（ ）。 A.属于独立投资方案决策 B.一般采用内含报酬率法进行决策 C.大部分以旧换新的设备重置属于扩建重置 D.对于寿命期不同的设备重置决策应采用年金净流量法13.下列属于证券投资的系统性风险的有（ ）。 A.价格风险 B.再投资风险 C.违约风险 D.购买力风险14.下列属于证券投资的非系统性风险的有（ ）。 A.变现风险 B.再投资风险 C.违约风险 D.破产风险15.下列说法中正确的有（ ）。 A.即使票面利率相

12、同的两种债券，由于付息方式不同，投资人的实际经济利益亦有差别 B.如不考虑风险，债券价值大于市价时，买进该债券是合算的 C.债券以何种方式发行最主要是取决于票面利率与市场利率的一致程度 D.投资长期溢价债券，容易获取投资收益但安全性较低，利率风险较大三、判断题1.项目投资，属于直接投资，证券投资属于间接投资。（ ）2. 可行性分析原则主要包括环境可行性、技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面。（ ）3.投资项目从整个经济寿命周期来看，大致可以分为投资期、营业期、终结期，现金流量的各个项目也可归属于各个时点阶段之中。（ ）4.非付现成本主要有固定资产年折旧费用、长期资产摊销费用、资产减值准备以

13、及垫支的营运资金摊销等。（ ）5. 当资产的变现价值和税法规定的账面净值不一致时，要考虑对所得税的影响，如果变现价值大于税法规定的残值，就要考虑变现损失抵税，如果变现价值小于税法规定的残值，就要考虑变现收益纳税。（ ）6.当净现值为零时，说明方案的投资报酬刚好达到所要求的投资报酬。所以，净现值的经济含义是投资方案报酬超过基本报酬后的剩余收益。（ ）7.某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方案A和B，A、B方案的原始投资不同，寿命期不同，A方案的净现值为400万元，年金净流量为100万元；B方案的净现值为300万元，年金净流量为110万元，据此可以认为A方案较好。（ ）8.利用内含报酬率法

14、评价投资项目时，计算出的内含报酬率是方案本身的投资收益率，因此不需再估计投资项目的资本成本或要求的最低投资回报率。（ ）9.已知A、B、C三个方案是独立的，若投资规模不同，应采用年金净流量法可以作出优先次序的排列。（ ）10. 一般来说，经常采用投资者的预期收益率作为评估债券价值时所期望的最低投资报酬率进行贴现。（ ）11.短期的溢价或折价债券对决策的影响并不大；长期债券的价值波动较大，特别是票面利率高于市场利率的长期溢价债券。（ ）12.股票的价值是指其实际股利所得和资本利得所形成的现金流入量的现值。（ ）四、计算分析题1.甲设备比较昂贵，但寿命较长，乙设备比较便宜，但寿命较短。两种设备的现

15、金净流量预测如下：  单位：元t0123456甲-4000080001400013000120001100010000乙-2000070001300012000该公司要求的最低投资收益率为12%。（现值系数取三位小数） 期数123456（P/F,12%,N）0.8930.7970.7120.6360.5670.507（P/A,12%,N）-2.402-4.111要求： （1）计算甲、乙设备的净现值。 （2）计算甲、乙设备的年金净流量。 （3）为该公司购买何种设备作出决策并说明理由。2.某公司现有旧设备一台，由于节能减排的需要，准备予以更新。有关新旧设备的资料如下表所示：项目旧设备新设

16、备原价4200043200预计使用年限10年10年已经使用年限4年0年税法残值6000元4800元最终报废残值4200元5040元目前变现价值12000元43200元每年折旧费（直线法）3600元3840元每年营运成本12600元9600元设备按直线法计提折旧，假设公司所要求的必要报酬率为15%，所得税税率为25%。 要求：（1）计算新旧设备的年金成本； （2）判断该公司是否应该更新设备。3.2014年1月1日，A公司购入B公司同日发行的5年期债券，面值1000元，票面年利率10%，每半年付息一次。假设市场利率是12%。（1）假定2014年1月1日买价是900元，判断债券是否有购买的价值；（2

17、）计算在2016年7月1号债券的价值；（3）假设在2018年7月1号的价格是950，计算债券的内含报酬率。4.某投资者2014年年初准备投资购买股票，现有甲、乙、丙三家公司可供选择，甲、乙、丙三家公司的有关资料如下： （1）2014年年初甲公司发放的每股股利为4元，股票每股市价为18元；预期甲公司未来2年内股利固定增长率为15%，在此以后转为零增长； （2）2014年年初乙公司发放的每股股利为1元，股票每股市价为6.8元；预期乙公司股利将持续增长，年固定增长率为6%； （3）2014年年初丙公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为8.2元；预期丙公司未来2年内股利固定增长率为18%，在此以后转

18、为固定增长，年固定增长率为4%； 假定目前无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，甲、乙、丙三家公司股票的系数分别为2、1.5和2.5。 要求： （1）分别计算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率； （2）分别计算甲、乙、丙三家公司股票的市场价值； （3）通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断甲、乙、丙三家公司股票是否应当购买； （4）假设按照40%、30%和30%的比例投资购买甲、乙、丙三家公司股票构成投资组合，计算该投资组合的综合系数和组合的必要收益率。五、综合题已知：某企业为开发一条生产线生产新产品，拟投资2000万元。现有A、B、C三个方案可供选择。 A方案需购置不需要

19、安装的固定资产，投资1600万元，税法规定的残值率为10%，使用寿命为10年。同时，垫支400万元营运资本。预计投产后第1到第10年每年新增1000万元销售收入，每年新增的付现成本和所得税分别为400万元和100万元。 B方案项目寿命期为6年，各年的净现金流量为：  单位：万元时间0123456净现金流量-20000500500500500500C方案的项目寿命期为11年，各年现金流量资料如下表所示： 单位：万元T/年01234561011合计原始投资-1000-1000000000-2000税后净利润003443443443643643643580年折旧额0014414414414

20、41441441440年摊销额0012121200036回收额0000000560560税后净现金流量(A)（B）累计税后净现金流量(C)注：“610”年一列中的数据为每年数，连续5年相等。若企业要求的必要报酬率为8%，部分资金时间价值系数如下：T/年161011(F/P，8%，t)-1.58692.1589-(P/F，8%，t)0.9259-0.4289(A/P，8%，t)-0.1401(P/A，8%，t)0.92594.62296.7101-要求： （1）计算A方案项目寿命期各年的净现金流量； （2）计算C方案现金流量表中用字母表示的相关净现金流量和累计净现金流量(不用列算式)； （3）计

21、算B、C两方案的包括投资期的静态回收期； （4）计算(P/F，8%，10)和(A/P，8%，10)的值(保留四位小数)； （5）计算A、B两方案的净现值指标，并据此评价A、B两方案的财务可行性； （6）如果C方案的净现值为1451.38万元，用年金净流量法为企业做出该生产线项目投资的决策。参考答案及解析一、单项选择题1.【答案】C 【解析】按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，企业投资可以划分为直接投资和间接投资。2. 【答案】A 【解析】对企业现有设备进行更新，购买新设备就必须处置旧设备，它们之间是互斥的，因此，固定资产更新决策属于互斥投资方案的决策类型。3. 【答案】B 【解析】第一年

22、所需营运资金=160-55=105（万元） 第一年垫支的营运资金=105-0=105（万元） 第二年所需营运资金=300-140=160（万元） 第二年垫支的营运资金=第二年所需营运资金-第一年垫支的营运资金=160-105=55（万元）。4.【答案】A【解析】营业期的净现金流量=税后营业利润+非付现成本=（营业收入-付现成本-非付现成本）×（1-所得税税率）+非付现成本=营业收入×（1-所得税税率）-付现成本×(1-所得税税率）-非付现成本×（1-所得税税率）+非付现成本=营业收入×（1-所得税税率）-付现成本×(1-所得税税率）+

23、非付现成本×所得税税率。5.【答案】D 【解析】 已提折旧=8×40000×（1-10%）/10=28800（元）；账面净值=40000-28800=11200（元）；变现损失=10000-11200=-1200（元）；变现损失抵税=1200×25%=300（元）；现金净流量=10000+300=10300（元）。6.【答案】D 【解析】本题考查的是财务可行性评价中贴现率的确定方法。若用内含报酬率作为贴现率计算方案的净现值，净现值为0。7.【答案】C 【解析】本题考点是年金净流量法的决策原则。8.【答案】D【解析】选项A、B、C都是通过特定折现率折现之后

24、计算的，只有内含报酬率是通过未来的现金流入现值等于现金流出现值的折现率计算的，所以不受特定折现率的影响。9.【答案】D【解析】因为内含报酬率是不受特定折现率的影响的，所以是没有直接反映投资的风险。10.【答案】D 【解析】 内含报酬率是使方案现值指数等于1的贴现率。11.【答案】D 【解析】动态回收期是指以未来现金净流量的现值等于原始投资额现值时所经历的时间。12.【答案】D 【解析】本题考点是净现值法与内含报酬率的比较。对于独立方案的评优，应采用现值指数与内含报酬率进行评优，对于互斥方案的评优，应采用净现值法和年金净流量法进行评比。13.【答案】A 【解析】互斥方案一般采用净现值法和年金净流

25、量法进行选优决策。但由于净现值指标受投资项目寿命期的影响，因而年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法。14.【答案】C 【解析】 丧失的旧设备变现初始流量=旧设备变现价值-变现收益纳税=16000-（16000-15000）×25%=15750（元） 垫支营运资金=流动资产-流动负债=2500-1000=1500（元） 继续使用该设备初始的现金流出量=15750+1500=17250（元）15.【答案】D 【解析】债券价值=100×（P/F，10%，5）+100×12%×（P/A，10%，5）=107.58（元）。16.【答案】D 【解析】债券的内部收益

26、率是指债券的本金和利息的流入的现值等于其购买价格时的贴现率。由于在本题中属于平价购买，所以，购买价格等于其面值，内部收益率等于债券的票面利率=12%。17.【答案】C【解析】选项A、B跟债券的价值是同向变化，选项D是跟计算债券价值没有关系的因素。18.【答案】D 【解析】该股票的价值=2.2×（1+2%）/（10%-2%）=28.05（元）。19.【答案】C 【解析】内部收益率=0.8×（1+9%）/35+9%=11.49%。20.【答案】A【解析】根据计算零增长股票价值的公式，只有股利是跟股票的价值是同向变化的。二、多项选择题1.【答案】ACD 【解析】企业投资的特点表现

27、在三方面：属于企业的战略性决策、属于企业的非程序化管理、投资价值的波动性大，因此选项B不正确。投资经济活动具有一次性和独特性的特点。2.【答案】ABCD 【解析】投资决策中所谓的现金既指库存现金、银行存款等货币性资产，也可以指相关非货币性资产（如原材料、设备等）的变现价值。3.【答案】ABCD 【解析】长期资产投资的内容包括在固定资产、无形资产、递延资产等长期资产上的购入、建造、运输、安装、试运行等方面所需的现金支出，如购置成本、运输费、安装费等。对于投资实施后导致固定资产性能改进而发生的改良支出，属于固定资产的后期投资。4.【答案】CD 【解析】由于不考虑所得税，所以折旧抵税为0，选项A不正

28、确；NCF=-原始投资=（75000+25000）=100000（元），所以选项B不正确；NCF=140000-105000=35000（元），所以选项C正确；NCF=35000+3000+25000=63000（元），选项D正确。5.【答案】ABC【解析】在项目的终结点的现金流量有最后一期的营业现金流量、固定资产的变现净价收入和垫支的营运资金的收回。6.【答案】AB【解析】年金净流量法属于净现值法的辅助方法，在各方案寿命期相同时，实质上就是净现值法；现值指数法是属于净现值法的辅助方法，在各方案原始投资额相同时，实质上就是净现值法。7.【答案】BC 【解析】内含报酬率指标的计算与项目事先给定的

29、贴现率无关。静态回收期指标属于静态评价指标，与项目事先给定的贴现率无关。8.【答案】CD【解析】现值指数和内含报酬率是相对数指标，是用来衡量企业的投资效率。 9.【答案】BD 【解析】选项A未考虑时间价值；选项C是指现值指数指标。10.【答案】ACD 【解析】静态回收期的缺点是没有考虑货币时间价值因素和回收期满后继续发生的现金流量，不能计算出较为准确的投资经济效益。11.【答案】CD【解析】独立方案是在不同的方案中选择多个，所以要根据投资效率来决策，也就是用衡量投资效率的指标来进行决策。12.【答案】ABC 【解析】固定资产更新决策属于互斥投资方案决策，所以选项A不正确；决策方法是净现值法和年

30、金净流量法，一般不采用内含报酬率法，所以选项B不正确；大部分以旧换新的设备重置属于替换重置，所以选项C不正确。13.【答案】ABD 【解析】证券投资的系统性风险包括：（1）价格风险；（2）再投资风险；（3）购买力风险。违约风险属于非系统性风险。14.【答案】ACD 【解析】证券投资的非系统性风险包括：（1）违约风险；（2）变现风险；（3）破产风险。再投资风险属于系统性风险。15.【答案】ABCD 【解析】即使票面利率相同的两种债券，由于付息方式不同（如每年付息一次，到期一次还本付息），实际利率会有差别。在不考虑风险问题时，债券价值大于市价买进债券是合算的。影响债券发行方式的因素很多，但主要取决

31、于市场利率和票面利率的一致程度，当票面利率高于市场利率时，溢价发行；当票面利率低于市场利率时，折价发行；当票面利率等于市场利率时，平价发行。长期债券的价值波动较大，特别是票面利率高于市场利率的长期溢价债券，容易获取投资收益但安全性较低，利率风险较大。三、判断题1.【答案】对 【解析】直接投资与间接投资、项目投资与证券投资，两种投资分类方式的内涵和范围是一致的，只是分类角度不同。2.【答案】对【解析】可行性分析原则主要包括环境可行性、技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面。3.【答案】对 【解析】本题考核的是项目寿命周期的形成。4.【答案】错 【解析】垫支的营运资金是项目的周转资金，不是成本费

32、用，不存在摊销的问题。5.【答案】错【解析】当资产的变现价值和税法规定的账面净值不一致时，要考虑对所得税的影响，如果变现价值大于税法规定的残值，就要考虑变现收益纳税，如果变现价值小于税法规定的残值，就要考虑变现损失抵税。6.【答案】对【解析】当净现值为零时，说明方案的投资报酬刚好达到所要求的投资报酬。所以，净现值的经济含义是投资方案报酬超过基本报酬后的剩余收益。7.【答案】错 【解析】本题的首要障碍是要根据“更新”决策判断该决策是“互斥”投资项目。其次是要知道净现值法适用于原始投资相同且项目寿命期相同的多个互斥方案的比较决策；年金净流量适用于项目寿命期不相同的多个互斥方案的比较决策；所以，该题

33、应以年金净流量进行决策。由于B方案的年金净流量大于A方案，因此，应选择B方案。8.【答案】错 【解析】内含报酬率是投资方案本身的投资收益率，判断一个投资方案是否可行需要将其内含报酬率与事先给定的贴现率（即投资项目的资本成本或要求的最低投资回报率）进行比较才能进行决策。9.【答案】错 【解析】独立方案间的评优，应以内含报酬率或现值指数的高低为基准来选择；对于互斥投资项目，可以直接根据年金净流量法作出评价。10.【答案】错【解析】一般来说，经常采用市场利率作为评估债券价值时所期望的最低投资报酬率进行贴现。11.【答案】对【解析】根据计算债券价值的公式，当债券的期限越长的时候，分子上的票面利率与分母

34、上的市场利率计算的结果对债券的影响价值就越大。12.【答案】错 【解析】根据股票内在价值的计算公式可知，股票的内在价值包括两部分，一部分是在未来持有期间内预期将取得的股利收入的现值，另一部分是在将来卖出股票后取得的转让收入的现值。四、计算分析题1.【答案】 （1）甲设备的净现值=-40000+8000×（P/F，12%，1）+14000×（P/F，12%，2）+13000×（P/F，12%，3）+12000×（P/F，12%，4）+11000×（P/F，12%，5）+10000×（P/F，12%，6）=-40000+8000×

35、;0.893+14000×0.797+13000×0.712+12000×0.636+11000×0.567+10000×0.507=-40000+7144+11158+9256+7632+6237+5070=6497(元) 乙设备的净现值=-20000+7000×（P/F，12%，1）+13000×（P/F，12%，2）+12000×（P/F，12%，3）=-20000+7000×0.893+13000×0.797+12000×0.712=-20000+6251+10361+8544

36、 =5156(元) （2）甲设备的年金净流量=1580.39(元)乙设备的年金净流量=2146.54(元)（3）由于甲、乙设备的年限不同，所以不能直接比较其净现值的大小来决策，而应根据甲、乙设备的年金净流量来决策，由于乙方案的年金净流量大于甲方案的年金净流量，因此应选择购买乙设备。2.【答案】 （1）旧设备： 税后营运成本=12600×（125%）3600×25%=8550（元） 旧设备目前变现价值=12000（元） 目前变现损失抵税=（420003600×412000）×25%=3900（元） 旧设备最终报废时残值收入=4200（元） 最终报

37、废损失抵税=（6000-4200）×25%=450（元） 旧设备投资额=12000+3900=15900（元） 旧设备税后残值收入=4200+450=4650（元） 旧设备年金成本=（15900-4650）/（P/A,15%,6）+4650×15%+8550=12220.15（元） 新设备： 税后营运成本=9600×（125%）3840×25%=6240（元） 新设备报废时残值收入=5040（元） 最终报废收入纳税=（5040-4800）×25%=60（元） 新设备税后残值收入=5040-60=4980（元） 新设备年金成本=（43200-49

38、80）/（P/A，15%，10）+4980×15%+6240=14602.37（元） （2）由于继续使用旧设备的年金成本为12220.15元，低于购买新设备的年金成本14602.37元，所以应采用旧设备方案。3.【答案】（1）2014年1月1日债券的价值=1000×（P/F,6%,10）+1000×5%×（P/A,6%,10）=926.41（元）因为债券的价值是大于债券的价格的，所以购买债券是可行的。（2）2016年7月1日债券的价值=1000×（P/F,6%,5）+1000×5%×（P/A,6%,5）=957.92（元）。

39、（3）950=1050/（1+r）计算得出r=10.53%那么一年的报酬率就是（1+10.53%）2-1=22.17%。4.【答案】 （1）根据资本资产定价模型，计算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率： 甲公司股票的必要收益率=8%+2×(16%-8%)=24% 乙公司股票的必要收益率=8%+1.5×(16%-8%)=20% 丙公司股票的必要收益率=8%+2.5×(16%-8%)=28%。 （2）计算甲、乙、丙三家公司股票的市场价值： 甲公司的股票价值=4×（1+15%）×（P/F，24%，1）+4×（1+15%）2×（P/F，24%，2