上市公司社会责任影响因素实证探究_基于公司内部治理视角_王明宇

1、财经论道上市公司社会责任影响因素实证探究一一基于公司内部治理视角王明宇郭强华郭帅帅（宁波大学商学院，浙江宁波315211）p1994-2015 china academic journal electronic publishing house. all rights re2015 年济摘要：在科学发展观与构建和谐社会的要求下#企业社会 责任成为 越来越受关注的问题，而探究企业社会责任的影响因 素对于促进企业履 行社会责任具有一定的现实意义。从公司内 部治理视角岀发，以2009- 20"年的595家a股上市公司为 样本进行实证研究，分析公司内部治理因素对企业社会责任的 影响。实证结果

2、表明：董事会规模、独立董事比例以及高管薪 酬水平与企业履行社会责任水平呈正相关关系董事长与总经理 两职合一与企业瘟行社会责任水平呈显著负相关关系。最后，在 实证分析的基础上,提岀相关的建议。关键词：企业社会责任；公司治理；影响因素abstract: at the request of scie ntific outlook on development and the construction of harmonious soci ety, corporate social responsibility has become increasingly concerned about the p

3、roblem, and has a certain practical sig ni fica nee of explori ng the in fluenc ing factors of corporate social responsibility for promoting enterprises to fulfill their social responsibilities this article from the corporate govemanee perspective, with 2009 2011 years of 595 home a shares of listin

4、g corporation as a sample for empirical research, analysis of the impact of corporate gover nance factors on corporate social responsibility. the empirical results: board size, proportion of indepen dent directors ,executive compensation and enterprise performanee is positively related to social res

5、ponsibility level; the chairman and general manager of the two level one is negatively related to social responsi - bility level. fin ally, on the basis of empirical an aly sis, puts forward related suggestions.keywords corporate social responsibility;corpo- rate govema nee; in flue ncing factors新世纪

6、以来，伴随着我国经济的高速发展，引发了很多的 社 会责任问题，使得企业的社会责任问题越来越受到关注,政 府、公众和企业都意识到了社会责任的重要性。早在18世纪， "经济学之父"亚当斯密（adamsmith）就指岀："社会的财富如 果不被全社会所共享，那么这个社会就不稳定"。社会是企业 利益的来源，企业必须融入社会，回报社会，与社会和谐发展。 张兆国等（2007）认为公司承担社会责任不是种简单的利他主义, 而是可以从股东之外的债权人、顾客、供应商、政府、社区、 公众和员工等其他利益相关者手中获得各种专用性资产和良好 经营环境，从而可转化为稳定增长的财务收益

7、。企业通过承担社会责任，可以塑造公司良 好的外部形象，提高自身的声誉，有助于公司的长远发展。公司的内部治理与企业社会责任有着密切的关系，完善的公 司治理机构，公司内部各方利益的平衡和制约，是落实企业社会 责任的重要保障。那么，公司治理是如何影响企业的社会责任呢？ 从公司治理的角度研究企业的社会责任的文章较少，尤其是从实 证的角度。本文运用实证硏究的方法探讨上市公司内部治理机制 对企业履行社会责任的影响机制，以期从公司治理的角度对提高 企业履行社会责任水平提供合理的建议。本文的研究有利于丰富 我国公司治理因素与企业社会责任关系的研究，对完善企业治理 结构、转变企业社会责任观念有一走的现实意义，旨

8、在通过改善 公司治理来提升企业社会责任意识和行为表现，契合科学发展观 可持续发展的要求，对构建和谐社会具有一走的现实意义。_、文献回顾1. 公司治理因素迪肯（dmkin）和休斯（hughe）认为从社会责任的角度来看， 公司治理就是关于处理公司内部治理机制与行使公司社会责任 关系（从整个社会）的问题.从内部治理与企业社会责任的实证 研究来看，国外学者扎哈拉等（zahraetc ,1993）研究发现公司管 理层持股比例与公司社会责任呈正相关关系。宋建波、李爰华 （2010）通过对上市公司进行实证硏究，公司治理结构中的前五大 股东的持股比重、监事会的规模、总股本、高管人数和前十大股 东关联情况是对上

9、市公司社会责任履行具有显著性影响的公司 治理因素。王建琼、何静谊（2009）对沪深两市制造业2005年相 关数据逬行实证硏究，发现企业社会责任与独立蕾事比例正相 关、与资产规模负相关、与是否两权分离没有明显相关性。杨伯 坚（2012）以2008年沪深两市1232个企业为样本进行实证研究, 得出董事会规模、独立董事比例对csr提升企业绩效的能力呈 正向作用。公司治理包含了 一系列用以协调公司与所有利益相关者之 间的利益关系的正式和非正式的、内部的和外部的制度，然而为 数不多的实证硏究中对公司治理因素的研究并不全面，且样本覆 盖范围较小，缺少一定的说服力。2. 其他影响因素马胡杰（2013）基于社

10、会资本视角，对a股上市公司3年面板 数据进行实证分析，从而得出制度环境的改善对企业履行csr 有推动作用，且此推动作用需要地区社会资本的支持。冯臻、于 保平（2009）认为企业管理者主观态度、个人价值理念影响csr的实施。李秉祥(2013m经理管理防御角度进行实证硏究，得 出经理人会出于加强管理防御的目的而选择csr的承担与否 以 及履行何种csr。刘海龙(2009从经济学角度提出，由于企业和 媒体间存在着csr行为与媒体利好消息的互利交换，媒体通过 产岀利好消息对csr产生影响。由以上学者的研究可以看出，社会责任受到很多因素的影 响。但从内部治理这个角度研究企业社会责任影响因素的文献比 较少

11、，因此，本文将从内部治理的角度来探讨社会责任的影响因 素。二、研究假设1. 董事会特征与企业社会责任 两职合一。董事长的职责为组织决策和监督经营绩效， 总经理领导的团队则负责具体的经营管理，两者的职权并不相 同。两职合一就会使得公司缺乏制衡机制，后果则是决策行为成 为输送个人利益的途径，同时损害其他利益相关者的行为得不 到有效 的监督和制约。因此，本文提出以下假设：h1：董事长与总经理是否两职合一与企业社会责任履行水 平相关。 独董比例。独立董事往往具有丰富的社会经验和深厚的 专业知识，使其能够从专业的角度看待公司的决策，切实关注各 方利益相关者的利益。独董在蕾事会中的比例越高，公司决策中 就

12、能够更多地反映外部利益相关者的声音。由此本文提岀假设：h2 :董事会中独立董事比例与企业社会责任履行水平呈正 相关。 董事会规模。董事会代表股东负责公司的经营决策，并 对经理层逬行控制和监督。根据利益相关者理论，董事会规模的 扩大有利于董事会作用的发挥，从而保障利益相关者的利益， 促进企业社会责任的履行。由此，本文提岀假设：h3董事会规模与企业社会责任履行水平呈正相关。2. 激励机制与企业社会责任根据委托代理理论，股东与企业高管存在委托代理关系，作 为所有者的股东委托高管经营企业。由于信息不对称，有必要对 高管进行激励和约束，以降低道德风险和逆向选择。若激励不足, 会导致高管的短视行为。在合适

13、的激励机制下，高管与股东的利 益追求趋同，会出于长期利益的考虑，努力创造更大的价值。目 前主要的高管激励方式有股权激励和薪酬激励，本文认为，作为 两种行之有效的激励方式，均能对企业社会责任的履行产生积 极的影响，并做岀以下假设：h4高管持股比例与企业社会责任履行水平呈正相关。h5前三名高管薪酬与企业社会责任履行水平呈正相关。三、硏究设计】变星设置与检验模型 被解释变屋。本研究以上市公司社会责任履行水平为被 解释变量，采用彳闰灵环球"评级公司公布的上市公司社会责任 评级得分对其逬行具体定义。之所以采用该评级得分，主要理由 为：以往实证研究中对社会责任的评价多数采用指数法，构建的 指标体

14、系虽涵盖企业对各个利益相关方应承担的社会责任，但 由于只运用财务指标对其进行定义，而忽视非财务指标的作用， 导致对企 业履行社会责任的衡量不够全面；而该社会责任评级得分采用 mct社会责任报告评价体系.将企业披露的非财务信息也纳入 评价体系.使得评价更全面评价结果更具有说服力. 解释变量根据前一章的研究假设该实证硏究有8个解 释变量见表1表】变量定义表类型名称符号定义被解释变屋企业履行社会责 任水平csr润灵环球上市公司社 会责任评级得分解释变量高管持股比例x,高管持股数/总股数策事长与总经理是否合一两职兼任为】否则为0董事会规模x3董事会人数独立董事比例x独立蕾事人数/董事会 人数前三名高管

15、薪酬水平崔前三名高管薪酬的自 然对数控制变量企业规模size企业当年度期末总资产的自然对数财务杠杆lev企业总负债/总资 产*100%年度year虚拟变量行业industry虚拟变量 控制变量。本研究有四个控制变量，分别为企业规模、 财务杠杆、年度和行业。企业规模越大的上市公司往往会通过更积极的社会责任表 现来提升自身的企业声誉知名度以获得竞争优势且资本越雄厚 的公司越有实力进行社会责任投入财务杠杆用来反映企业的负 债水平和风险程度，之所以将其作为控制变量之一是由于负债水 平的高低对债权人投资者经营者的利益都有影响从而影响企 业社会责任履行年度作为控制变量是为了衡量并控制企业履行 社会责任水平

16、的纵向变化行业作为控制变量则是为了衡量并控 制不同行业间履行社会责任水平的横向变化. 检验模型.根据以上的分析本文构建如下的检验模型csr- a+ pixi+ 人 2x2+ p3x3+ p4x4+ p5x5+7®mrol variables* £ (1)其中a为常数项，为随机误差项.2样本选取与数据来源本硏究选取2009年2010年2011年三年沪深两市595 家a股上市公司为研究样本该样本中不包含st类.金融保险行 业以及数据不全的上市公司.本硏究中的财务数据及公司治理数据来自ccer经济金融 数据库及上市公司年报csr评级得分数据来自环球润灵评级公 司披露的上市公司年度

17、社会责任评级得分数据库.?199a，6 特区经济 ？表2反映了各年度的样本数表3反映了各个行业选取的样本数csr得分排名前50的上市公司中，国有控股企业占90% ,可2按年度划分样本分布表样本数样本比例200919833.27%201019632.95%201120133.78%甜595100%表3按行业划分样刀m 分布表样本数样本比例采掘业427.06%电力、煤气与水供应569.41%电子335.55%房地产业528.74%建筑业183.03%交通运输、仓储业6110.25%金属、非金属9215.46%木材、家具61.01%农林牧渔业91.51%批发和零售贸易274.54%石油、化学、塑胶、

18、塑料467.73%食品、饮料355.88%信息技术业599.92%医药、生物制品457.56%造纸、印刷142.35%合计595100%四、实证研究1.描述性统计分析本研究运用spss1 9.0对样本观测值进行描述性统计，得到 如下结果： 被解释变量分析。由表4可知，样本企业csr评级得分 的均值并不高且标准差较大，可见上市公司社会责任履行水平 整体较低且企业间差异显著。得分最高的为2011年的复星医 药（6 001%）,为81.88分，得分最低的为2009年的江中药业 （600 7 50）,仅15.2分，两家同为医药制品类上市公司，极差却 如此之大,可见同行业内的企业履责差异也较为明显。表4

19、被解释变量描述性统计表n极小值极大值均值标准差csr评级得分59515.2081.8831.977810.89366见国有企业在履行社会责任方面也是市场经济体制中的"领头 羊"°从纵向角度分析，2009至2011年间，样本企业的csr得分均值呈逐年递增的态势（2009年27.16分，2040年29.06分，2011 年32.03分），可见上市公司履行社会责任的总体水平正逐步 提升,这与我国市场经济法制的不断健全以及政府、社会各界 及企业自身对社会责任的日益重视不无联系；从横向角度分析, 样本企业涉及的15个行业的csr均值并没有较大差异，如前面 所述，主要原因为行

20、业内部的企业履责差异较大，使得行业平 均水平反而趋近。 解释变呈分析。由表5可知，仅10%的样本企业存在董 事长与总经理两职合一的状况.大部分样本企业采取职权分设 来实现相互制衡的公司治理机制。所有样本企业均有聘任独立董事，样本中的部分企业独立董 事比例未达证监会要求的三分之一的主要原因为2009年该制 度尚未实行；从均值来看，企业的独立董事比例并不高，这也 与我国引入独立董事制度时间并不长、尚未引起企业的足够贡 视有关.一般来说，上市公司董事会规模以5至1 6人为宜，样本企 业中，有7家企业董事会规模较大（超过16人），其中除中 兴通讯（000063）以外,其他6家均为大型国有控股企业。虽有

21、289家样本企业高管持股比例为0,但总体均值仍较高 （超过50%）,究其原因，主要为部分企业高管持股比例偏高。 在高管持股比例超过50%的63家企业中,有49家企业为非 国有企业，比例高达77.8% ,可见非国有企业中的股权结构中, 高管持股占了较大的比重。薪酬的自然对数均值达到14.19,可见，前三名高管薪酬普 遍较高，其中，多数企业的高管薪酬与企业绩效相挂钩，凸显 了薪酬的激励作用。表5解释变量描述性统计表n极小值极大值均值标准差两职合一状况59501.10.304独董比例595.222.800.375.0616董事会规模5955219.602.142高管人员持股比例595.00015.4

22、89.5802.148高管薪酬59512.20616.90014.192.754有效的n （列表状态）595 控制变量分析。由表6可知，样本企业的规模差异较大, 其中规模最大的为中国石油（601 857）,规模最小的为北矿磁 材（600980）.样本企业的资产负债率均值为0.527,总体负债 经营能力良好，财务风险水平较低。行业变呈与年度变呈分析 在前文已有述及，此处不再赘述。表6控制变星描述性统计分析表n极小值极大值均值标准差企业规模59519.75328.13522.9391.382资产负债率595.0826.869.527.176有效的n （列表状态）5952相关性分析进行双变量相关性分

23、析，得到表7:p1994-2015 china academic journal electronic publishing house. all rights re2015 年济运用spss1 9.0对各个被解释变量、解释变量以及控制变量csr得分企业规模资产负债率两职状况董事会规模独董比例髙管持股比高管薪酬csr得分1.431*-.027-.120*.175*.089*-.115*.326*企业规模.431*1336*-.110*.247*.137*-.167*.442*资产负债率-.027.336*1-.118*.033.016-.050.073两职状况-.120*-.110*-.118

24、*1-.040-.022.311*.066董事会规模.175*.247*.033-.0401-.202*-.049.156*独董比例.089*.137*.016-.022-.202*1-.059.125*高管持股比-.115*-.167*-.050.31v*-.049-.0591-.062高管薪酬.326*.442*.073.066.156*.125*-.0621表7pearson相关性系数表注：一.在.04水平（双侧）上显著相关。*.在0.05水平（双侧）上显著相关。由上表可知，企业规模、高管薪酬、董事会规模、独立董 事比例与企业社会责任履行水平正相关，且通过了 1%或5% 的显著性水平检验

25、，具有显著正相关关系。两职合_、高管持股 比例与企业社会责任履行水平负相关，且通过了 1%的显著性 水平检验，具有显著负相关关系。企业资产负债率与企业社会 责任履行水平呈微弱负相关，且不显著。将相关性关系与前述 假设作整理，得到初步判断，见表8解释变量pearson 相关 性假设的相关方 向与假设是否相符两职合一状况显著负相关负相关相符独立董事比例显著正相关正相关相符董事会规模显著正相关正相关相符髙管持股比例显著负相关正相关不符高管薪酬显著正相关正相关相符3.多元回归分析表8相关性验证情况表为进一步检验各个解释变量对企业社会责任履行水平的影 响，运用spss 19.0进行多元线性回归分析，本文

26、采用的是全部 进入法。模型整体效果及稳健性分析。表9列示了回归模型的判 定系数”为0.253,说明各个解释变量对企业社会责任履行水 平的解释程度有25.3% ,解释能力尚可。该回归模型的方差检 验结果显示，f检验值28.364 ,通过了显著水平为1%的显著 性检验，可见该多元线性回归模型整体回归效果较好，且具有 较高的稳健性。图为回归模型标准化残差的正态概率图,可知该回归模型 整体回归效果较好，拟合度高。模型rr2调整后r；f检验值p 值(sig)10.5030.2530.24428.3640.000normal p-p plot of regression standardized resi

27、dual标准化残差正态概率图表9模型判定系数表模型系数p标准误差t检验值p 值(sig)vif(constant)-69.8278.343-8.369.000企业规模3.0813498.840.0001.537资产负债率-11.4572362-4.851.0001.149两职状况-3.6921.366-2.702.0071.139董事会规模.3041941.568.1171.145独董比例4.7546.602.720.4721.097高管持股比-.062193-.321.7481.133薪酬对数2.3165843.964.0001.285表7pearson相关性系数表表10列示的各解释变呈的方

28、差膨胀因子（v1f）的值均明显小于10,说明该模型各解释变量间不存在严雷的多雷共线问题， 模型有效性得到检验。表10回归系数表多元回归结果分析。对表10的回归结果进行分析，发现 与相关性分析结果相同，除了薪酬激励中的高管持股比假设外， 其 他假设都得到了验证，其中两职合1状况、高管薪酬与董事 会规 模与社会责任评级得分具有显著相关性，现逐一分析。两职合一的系数为负且显著相关，验证了假设_，董事长兼任 总经理容易使公司治理机制失衡，容易导致腐败与不作为，从而 导致履行社会责任的动力不足。独立董事比例的系数为正，假设二得到了验证，独立董事 比例越高，董事会中关注并维护其他利益相关者利益的力量就 越

29、 大，更容易推动企业社会责任的实施，这一结果也与王建琼、 杨伯坚等学者的实证结果相一致。堇事会规模的系数为正，说明董事会规模越大,企业履行 社 会责任的水平越高，验证了假设三。高管持股比例的系数为负，说明高管持股越大,企业履行 社会责任水平越低，这与假设四相反。可能有两方面原因其一， 高 管所持股份不一走来自于激励政策，即股份多少与企业绩效 并未挂钩，因而高管没有动因切实考虑其他利益相关者的利益; 其二，治理机制不完善的企业，高管受到的有效监督较少。在 信息不对 称的情况下，道德风险增加,利用其权利满足自己的 私利，忽视其 他利益相关者的利益。高管薪酬的系数为正，且在1%的显著性水平下显著相关

30、， 假设五得到验证，与企业绩效挂钩的高管薪酬能够较好地激励 高管 提高企业绩效，积极履行社会责任。五、结论与建议就总体而言,完善的内部治理机制有利于企业社会责任的 积 极履行。不论是从实证检验的结果出发，还是从利益相关理 论出 发，只有完善的公司内部治理机制才能使各个利益相关者 有机会 参与公司治理、表达自己的利益诉求，并对势力强大的 利益相关 者进行监督与制约，从而推动企业社会责任的履行。就具体治理因素而言，本硏究实证检验的结果显示，董事 会治理中的董事会规模、独立董事比例、董事长与总经理两职 分设，激励机制中的高管薪酬水平都对企业履行社会责任水平 具有显著正向影响。此外,实证研究过程中也发现，上市公司社会责任履行水 平 普遍不高，说明企业社会责任意识较为淡薄，与发达国家相 比有较大差距.在构建和谐社会的大背景下，亟需米取措施推 动企业履行社会责任，为企业履行社会责任营造良好的软环境。 rate ownership and board structure on corporate social responsibility and financial performanee j.academy of management best pa