公司利润与股利分配决策

1、公司利润分配第二节 股利及股利支付第三节 股利理论与分配政策返回第一节 公司利润分配 一、公司利润的组成项目 二、公司利润的分配一、公司利润的组成项目 利润总额=营业利润+投资净收益+营业外收支净额 营业利润包括主营业务利润和其他业务利润 投资净收益是指公司对外投资收益扣除投资损失后的数额 营业外收支净额是指与公司生产经营没有直接关系的各种营业外收入减去营业外支出后的余额二、公司利润的分配 利润分配的项目利润分配的项目 利润分配的顺序利润分配的顺序1. 利润分配的项目利润分配的项目2. 利润分配的顺序利润分配的顺序2. 利润分配的顺序利润分配的顺序 弥补公司以前年度亏损： 公司发生的年度亏损，

2、可以用下一年度的税前利润弥补；下一年度利润不足弥补的，可以在5年内延续弥补；5年内不足弥补的，可以用税后利润弥补。此外，还可以用以前年度的盈余公积金弥补。第二节股利及股利的支付第二节股利及股利的支付 一、一、 股利支付的程序股利支付的程序一、一、 股利支付的程序股利支付的程序 例：假定某公司1998年5月8日发布公告：“本公司董事会在1998年5月8日的会议上决定，本年度每股A股发放现金股利5元；本公司将于1998年6月28日将上述股利支付给1998年6月8日登记为本公司股东的投资者。” 上例中，1998年5月8日为该公司的股利宣告日，6月8日为股权登记日，6月28日为股利支付日。二、二、 股

3、利支付的方式股利支付的方式三、股票股利、股票分割、股票回购三、股票股利、股票分割、股票回购一、一、 股票股利股票股利一、一、 股票股利股票股利一、股票股利一、股票股利一、股票股利一、股票股利 例：某公司在发放股票股利前，股东权益项目如下表1所示： 表1 股东权益项目 单位：元普通股普通股( (面值面值1 1元，社会公众股元，社会公众股200000200000股股) ) 200 000200 000资本公积资本公积600 000600 000未分配利润未分配利润2 000 0002 000 000股东权益合计股东权益合计2 800 0002 800 000一、股票股利一、股票股利 假定该公司某一

4、天宣布发放每10股送1股的股票股利，即增发20000股普通股，即现有股东每10股可获赠1股。若该股票当天市价20元，随股票股利的发放，需从“未分配利润”项目划出： 20元200000股10%=400000元 由于股票面值(1元)不变，增发20000股，“普通股”只应增加20000元，其余380000元(400000-20000)应作股票溢价转至“资本公积”项目，而公司股东权益总额保持不变。发放股票股利后，公司股东权益各项目如表2变化：一、股票股利一、股票股利普通股普通股( (面值面值1 1元，社会公众股元，社会公众股220000220000股股) )220 000220 000资本公积资本公积

5、980 000980 000未分配利润未分配利润1 600 0001 600 000股东权益合计股东权益合计2 800 0002 800 000表2 发放股票股利后股东权益各项目 单位：元一、股票股利一、股票股利 例：假定上述公司当年税后净利为660000元，某股东持有20000股普通股，那么发放股票股利对该股东的影响如表3所示：项目项目发放前发放前发放后发放后每股盈余每股盈余660000660000200000=3.3200000=3.3660000660000220000=3220000=3每股市价每股市价20202020(1+10%)=18.18(1+10%)=18.18持股比例持股比例

6、2000020000200000=10%200000=10%2200022000220000=10%220000=10%所持股票总市值所持股票总市值202020000=40000020000=40000018.1818.1822000=40000022000=400000一、股票股利一、股票股利一、股票股利一、股票股利二、股票分割二、股票分割二、股票分割二、股票分割三、股票回购（Stock Repurchase) 股票回购是指上市公司将已发行在外的部分股份购买回来，股票回购是指上市公司将已发行在外的部分股份购买回来，作为库藏股使用或进行注销。作为库藏股使用或进行注销。 是一种减资的行为（资本金

7、减少）。是一种减资的行为（资本金减少）。 市场效果：市场效果： 股票总数减少，股票总数减少，EPS增加，每股净资产增加增加，每股净资产增加 ，公司股票价格上升。公司股票价格上升。 是现金股利的一种替代形式。是现金股利的一种替代形式。 美国：美国：1996-1998 股票回购股票回购5500亿美元，同时，纽约证亿美元，同时，纽约证交所上市公司发放现金股利交所上市公司发放现金股利4900美元。股票回购已成为美元。股票回购已成为上市公司给股东回报的主要方式之一。上市公司给股东回报的主要方式之一。 中国：中国：1994.10 陆家嘴减资回购案陆家嘴减资回购案 1999年年 申能股份和云天化申能股份和云

8、天化 回购注销国有股回购注销国有股 三、股票回购（Stock Repurchase) 股票回购的动机： 1）作为一种股利分配政策； 2）公司认为其股票价格偏低，提高公司股票的EPS和股价，增强投资者信心。如：港股回购活动 3）优化公司的资本结构4）激励管理层: 库藏股（Treasury stock ) 5)阻止收购 .提高股价、“毒丸防御计划”，减少目标公司现金流；原大股东的控制权提高等股票回购的国内外法律规定 (一)国外及香港地区的法律规定 对股份回购的规定较宽松的国家有美国、英国，原则上允许企业回购股票。 德国与日本法律原则上禁止企业买卖本公司股票。但德国准许企业在特定情况下收购资本金10

9、以内的本公司股票。 香港地区对股份回购具有明确、具体的要求，且禁止关联交易。股票回购的国内外法律规定 (二)我国的相关规定： 在一定条件下回购本公司股票在我国法律上是允许的，但不允许公司拥有库藏股(公司回购股票且不注销，这部分股票称之为库藏股)。 我国公司法第149条规定：“公司不得收购本公司的股票，但为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并时除外。公司依照前款规定收购本公司的股票后，必须在十日内注销该部分股份，依照法律、行政法规办理变更登记，并公告。”股票回购的意义 对股东来讲： 股票回购后股东得到的是资本利得，需交纳资本利得税，发放现金股利后股东则需交纳一般所得税；在前者

10、低于后者的情况下，股东将得到纳税上的好处。但另一方面，股票购回后，很多因素是很可能因股票回购而发生变化的，其结果对股东有益还是有损难以预料。也就是说，股票回购对股东利益具有不稳定的影响。股票回购的意义 对公司来讲： (1)公司拥有购回的库藏股票，可用来交换被收购或被兼并公司的股票，也可用来满足认股权证持有人认购公司股票或可转换证券持有人转换公司普通股的需要。 (2)公司拥有回购的库藏股票，还可以在需要现金时将库藏股票重新售出。 (3)股票回购可以改变公司的资本结构，加大负债的比例，发挥财务杠杆的作用。 (4)当公司拥有多余资金而又没有把握长期维持高股利政策时，使用股票回购的方式将多余现金分给股

11、东，可避免股利出现大的波动。 (5)通过股票回购，可避免公司落入被他人控制的局面。 (6)股票回购价格的确定需要考虑各种因素，比较复杂，一旦因回购而使股价下跌，将给股东和公司造成损失。此外，股票回购还可能会使公司负有操纵股价和帮助股东逃避应纳所得税之嫌，遭受有关部门的调查或处罚。因此，公司实施股票回购必须谨慎从事。股票回购的方式 常用的股票回购方式有5种： 公开市场收购 现金回购要约 可转让出售权 私下协议批量购买 交换要约第三节 股利理论与分配政策一、一、 股利理论股利理论 一、股利理论一、股利理论2股利相关论股利相关论2股利相关论股利相关论2股利相关论股利相关论2股利相关论股利相关论2股利

12、相关论股利相关论3.影响股利分配的因素影响股利分配的因素二、股利分配的政策与内部筹资二、股利分配的政策与内部筹资例例 某公司提取了公积金和公益金后的税后净利为某公司提取了公积金和公益金后的税后净利为600万元，下一年度投资计划所需资金为万元，下一年度投资计划所需资金为800万元，公司的目标资本结构为权益资本万元，公司的目标资本结构为权益资本60%，债务资本占债务资本占40%，假设公司流通在外有普通股，假设公司流通在外有普通股100万股，那么，当年能分派多少股利？万股，那么，当年能分派多少股利？例例 所需权益资本数额：所需权益资本数额：800*60%480万元万元 当年发放的股利额：当年发放的股利额：600-480120万元万元 每股股利：每股股利：120/1001.2元元二、固定或持续增长的股利政策二、固定或持续增长的股利政策二、固定或持续增长的股利政策二、固定或持续增长的股利政策三、