国际金融报告

1、西南科技大学经济管理学院国际金融理论讨论报告国贸1401第4组组员：李 辉5120141104曾 伟5120142736田 苗5120142981李佳霜5120141125叶彦秋5120141127张莹琳5120142118二一六年十二月十日一、1870-1914年国际汇率制度的相关情况1（一）金币本位制1二、两次世界大战之间的国际货币体系2（一）金块本位制2（二）金汇兑本位制2三、两次世界大战之间国际货币体系主要分为两个阶段2（一）1918-1935：美元本位向金本位制的短暂恢复期2（二）1936-1939：金本位制过渡到美元本位制3四、布雷顿森林协议下的固定汇率3（一）布雷顿森林体系介绍4

2、（二）代表性国家相关汇率沿革与政策政策4（三）布雷顿森林体系评价4五、对浮动汇率制的支持和反对5六、总结6（一）自主性6（二）对称性7（三）汇率的自动稳定作用7（四）纪律性7（五）政策的协调7（六）改革的方向7七、附录81一、1870-1914年国际汇率制度的相关情况开放经济中的宏观经济政策目标有内部均衡与外部均衡。所谓内部均衡总体而言是充分就业与物价稳定。外部均衡则是经常项目的最优水平。国际汇率制度曾长期实行金本位制，金本位制就是以黄金为本位币的货币制度。在金本位制下，每单位的货币价值等同于若干重量的黄金；当不同国家使用金本位时，国家之间的汇率由它们各自货币的含金量之比-金平价来决定。金本位

3、制于19世纪中期开始盛行。在历史上，曾有过三种形式的金本位制：金币本位制、金块本位制、金汇兑本位制。其中金币本位制是最典型的形式，就狭义来说，金本位制即指该种货币制度。金本位首先诞生在工业革命浪潮的欧洲国家，在1717年英国首先施行了金本位制，到1816年英国颁布了金本位制度法案正式在制度上给予确定，成为英国货币制度的基础，至十九世纪德国、瑞典、挪威、荷兰等国先后宣布施行了金本位制。（一）金币本位制1. 金币本位制的特征： 以黄金作为本位币币材，金币为本位货币且具有无限法偿能力；金币可以自由铸造，也可自由熔化；银行券和辅币可以自由兑换金币或等量黄金；各国的货币储备是黄金，国际间结算也使用黄金，

4、黄金可以自由输出或输入。由于金币可以自由铸造，金币的面值与其所含黄金的价值就可保持一致，金币数量就能自发地满足流通的需要，从而起到货币供求的作用，不会发生通货膨胀和货币贬值。由于黄金可在各国之间自由转移，这就保证了外汇行市的相对稳定与国际金融市场的统一，因而金币本位制是一种比较健全和稳定的货币制度。2. 金币本位制的崩溃第一次世界大战前夕，各帝国主义国家为了准备世界大战，加紧对黄金的掠夺，使金币自由铸造、价值符号与金币自由兑换受到严重削弱，黄金的输出入受到严格限制。第一次世界大战爆发以后，帝国主义国家军费开支猛烈增加，纷纷停止金币铸造和价值符号的兑换，禁止黄金输出人，从根本上破坏了金币本位制赖

5、以存在的基础，导致了金币本位制的彻底崩溃。二、两次世界大战之间的国际货币体系（一）金块本位制金块本位制又称“生金本位制”，是指国内不铸造、不流通金币，只发行代表一定重量黄金的银行券（或纸币）来流通，而银行券（或纸币）又不能自由兑换黄金和金币，只能按一定条件向发行银行兑换成金块。金块本位制的特征：国内不再铸造和使用金币，只流通央行发行的银行券；货币单位仍有含金量规定；黄金集中储存于政府；货币的发行必须以金块为准备；银行券只能在一定条件下兑换金块。（二）金汇兑本位制金汇兑本位制是指该国货币一般与另一个实行金本位制或金块本位制国家的货币保持固定的比价，并在后者存放外汇或黄金作为平准基金，从而间接实行

6、了金本位制。实际上，它是一种带有附属性质的货币制度。金汇兑本位制的特征：国家无需规定货币的含金量，市场上不再流通金币，只流通银行券。银行券不能兑换黄金，只能兑换实行金币或金块本位制国家的货币，这些外汇在国外才能兑换成黄金。实行金汇兑本位制的国家使其货币与另一实行金币或金块本位制国家的货币保持固定汇率，通过无限制地买卖外汇来维持本国货币币值的稳定。三、两次世界大战之间国际货币体系主要分为两个阶段（一）1918-1935：美元本位向金本位制的短暂恢复期美国从1914年的约37亿美元的净债权国，同时成为净资本输出国和净黄金流入国，这一时期，其他货币以弹性汇率的形式与美元挂钩，是事实上的美元本位制。1

7、922年，美国处于大萧条之前的景气时期，开始制定货币政策标准来取代金本位制的自动调节机制。1924年德国为遏制战后恶性通货膨胀，在当时的大国中率先以黄金为基础建立起货币体系1925年英国为恢复伦敦战前作为国际金融中心的地位，以高估的英镑重新恢复金平价，因此从重返金本位到20世纪20年代末期，英国一直遭受汇率安排和国内货币政策自主权之间冲突的困扰。19241928，金块本位制，如英国、法国。1924-1928，金汇兑本位制，如德国、奥地利等30余个国家。1931年9月，英镑区的法国和荷兰开始挤兑英镑，进一步促使英国政府很快放弃了金本位。1929年大萧条的爆发最终导致了美国50%以上的银行倒闭12

8、，美国出现了黄金流出。为了避免国内失业的进一步加剧，1930年美国出台了斯穆特霍利关税法案，对3000多种进口商品征收高达60%的关税，欧洲各国也采取了报复性行为，“以邻为壑”的逆周期贸易政策盛行，导致1932年全球贸易量不足1929年的50%。这一时期的货币政策既没有实现稳定国内经济的目标，也没有实现金本位下的外部平衡目标。1931年英国脱离金本位。1934年2月1日在托马斯修正案和黄金储备法赋予的权力下，美元大幅度贬值，黄金价格由每盎司20.67美元上升到每盎司35美元，但在不到1年的时间里，美国又重新回到了金本位。1933年5月的托马斯修正案使得美国从1933年12月开始了白银收购计划，

9、白银“国有化”要求白银持有者以每盎司50.01美分的价格卖给美国铸币局。（二）1936-1939：金本位制过渡到美元本位制1936年，法国和瑞士依据美、英、法三方协议实施了货币贬值，到20世纪30年代末期，大多数黄金集团的成员国被迫放弃了金本位制。1939年8月开始，由于欧洲战争的预期，英国及其盟国开始在美国订购战争所需物资，黄金再次流入美国。英国向美国输出了20亿美元的黄金，动用了2.35亿美元的美元外汇余额，3.35亿美元的美国证券。四、布雷顿森林协议下的固定汇率（一）布雷顿森林体系介绍第一，美元与黄金挂钩。第二，其他国家货币与美元挂钩，其他国家政府规定各自货币的含金量，通过含金量的比例确

10、定同美元的汇率。第三，实行可调整的固定汇率。国际货币基金协定规定，各国货币对美元的汇率，只能在法定汇率上下各1%的幅度内波动。若市场汇率超过法定汇率1%的波动幅度，各国政府有义务在外汇市场上进行干预，以维持汇率的稳定。第四，确定国际储备资产，使美元处于等同黄金的地位。第五，国际收支的调节。国际货币基金组织会员国份额的25%以黄金或可兑换成黄金的货币缴纳，其余则以本国货币缴纳。（二）代表性国家相关汇率沿革与政策政策日本:建立并极力维护固定汇率制度第二次世界大战后，日本政府提出了贸易立国的口号。为了发展经济，扩大出口，稳定的汇率是不可缺少的。战后不久，美国也作出了有必要加快日本经济恢复的决定。19

11、48年10月，美国国家安全保障会议（nsc）提出了包括设置固定汇率在内的九项稳定经济原则。经过美国占领当局和日本方面的反复 研究 ，终于决定自1949年4月开始，实行1美元兑换360日元的固定汇率政策，这个固定汇率一直保持了22年，一直到1971年12月才正式改变。（三）布雷顿森林体系评价优点:布雷顿森林体系的形成有助于生产和资本的国际化、由于汇率的相对稳定，避免了国际资本流动中引发的汇率风险，这有利于国际资本的输入与输出。同时也为国际间融资创造了良好环境，有助于金融业和国际金融市场发展，也为跨国公司的生产国际化创造了良好的条件。缺陷:1960年，美国耶鲁大学教授特里芬在其

12、著作黄金与美元危机中指出：布雷顿森林制度在黄金生产停滞的情况下，国际储备的供应完全取决于美国的国际收支状况：美国的国际收支保持顺差，国际储备资产不敷国际贸易发展的需要；美国的国际收支保持逆差，国际储备资产过剩，美元发生危机，危及国际货币制度。这种难以解决的内在矛盾，国际经济学界称之为“特里芬难题”，它决定了布雷顿森林体系的不稳定性。最后，该制度规定汇率浮动幅度需保持在l%以内，汇率缺乏弹性，限制了汇率对国际收支的调节作用，且它实际上仅着重于国内政策的单方面调节。在固定汇率制度下，各国不能利用汇率杠杆来调节国际收支，只能采取有损于国内经济目标实现的经济政策或采取管制措施，以牺牲内部平衡来换取外部

13、平衡。启示:布雷顿森林体系的崩溃表明，以黄金为基础的单一储备货币体系是不稳定的：单一储备货币国需要在维持国内均衡和为世界提供流动性之间权衡，其选择的结果会带来经济的波动；以黄金这一单一商品作为全球货币体系的基础，虽然有短期稳定的优点，但在黄金产量增长落后于经济发展的情况下，会因金价本身无法稳定而使货币体系走向混乱与崩溃。五、对浮动汇率制的支持和反对浮动汇率制：浮动汇率制度是指汇率完全由市场的供求决定，政府不加任何干预的汇率制度。鉴于各国对浮动汇率的管理方式和宽松程度不一样，该制度又有诸多分类。按政府是否干预，可以分为自由浮动和管理浮动。按浮动形式，可分为单独浮动和联合浮动。按被盯住的货币不同，

14、可分为盯住单一货币浮动以及盯住合成货币。支持浮动汇率制的观点反对浮动汇率制的观点1. 货币政策自主性2. 对称性3. 汇率具有自动稳定器功能1.纪律性2.导致不稳定的投机行为和货币市场的动荡3.对国际贸易和国际投资的不利影响4.互不协调的经济政策5.更大自主权的错觉说明：在浮动汇率和固定汇率下出口商品需求下降了（从曲线DD1移动到DD2）影响是不同的。在浮动汇率下，本国货币的贬值（从E1到E2）会使得对本国产品的需求有所增加。所以产出只降到Y2.在固定汇率下，由于中央银行减少货币供给（从曲线AA1到AA2）产出最终降到Y3.说明：货币需求上升（从曲线AA1到AA2）的作用非常类似于货币供给的下

15、降，会导致本币升值到E2，产出下降到Y2。在固定汇率下，为保持AA1不动，中央银行将不得不通过购买外汇从而自动增加货币供给来满足货币需求的增加。六、总结（一）自主性浮动汇率可以使得各国中央银行能够控制本国货币供给并选择自己想要的通货膨胀率。在短期内，浮动汇率制下一国的货币政策和财政政策仍然会对外国有所影响。因此，浮动汇率制的批评者所声称的浮动汇率不能完全隔绝外国政策变动的影响的观点是正确的。（二）对称性因为各国中央银行继续持有美元储备并干预国际外汇市场，所以1973年以后的国际货币体系并没有实现对称性。虽然欧元、日元和英镑都在国际货币体系中有重要地位，但美元仍是大多数中央银行的基本外汇储备。（

16、三）汇率的自动稳定作用1981年后美国财政扩张的影响说明了浮动汇率的稳定作用。当美元升值时，美国的通货膨胀会下降，美国的消费者可以从贸易条件的改善中获益，同时美国的经济复苏也会对外国的经济恢复起到推动作用。（四）纪律性20世纪60年代后期，固定汇率就无法管制约翰逊政府的财政扩张政策，而这项政策导致了布雷顿森林体系的瓦解。（五）政策的协调浮动汇率制本身并不能促进国际间政策的协调。无论是固定汇率制还是浮动汇率制还是浮动汇率制都无法制定约束各国政府的法令。（六）改革的方向浮动汇率制自1973年以来的表现说明：浮动汇率制并非完全没有问题，也并非一无是处，浮动汇率制的支持者和反对者的看法都不是完全正确的

17、。当各国都只顾本国的利益，“独自制定政策”时，任何汇率体系都无法良好的运行。布雷顿森林体系本来发挥着很好的作用，但当美国在约翰逊总统的领导下单方面采取急剧扩张政策时，该体系崩溃了。因此，全球的平衡和稳定是任何国际货币体系成功运作的前提。关税和贸易总协定多次降低关税的谈判，国际货币基金组织、世界银行、世界贸易组织的建立都说明，各国政策的协调是很有可能的，协调应作为各国直接追求的最终目标。七、附录附录（一）任务分工：张莹琳：18701914国际货币体系田苗：两次世界大战之间的国际货币体系叶彦秋：布雷顿森林体系曾伟：支持浮动汇率制的观点李佳霜：反对浮动汇率制的观点李辉：总结（1973年以来的经验）同时，由曾伟负责课堂presentation,由李辉进行报告汇总和PPT初制，由女生（主要是张莹琳）进行PPT二次美化定稿。（二）讨论记录：讨论时间：12月1日讨论地点：九州湖边讨论内容：本报告分2次小组讨论落定形成，讨论过程顺利。第一次讨论，组员们先一起各自熟悉教材，思考大纲，讨论一开始，组长李辉提出使用时间顺序来完成报告，组员们达成一致，将该报告分为按时间顺序的各大体系概述和分析（并辅以代表国在该汇率制下的代表性政策沿革案例）、固定汇率和浮动汇率制度的优缺点分析、和最后的报告总结，因为这是我们认为条理最清晰最稳妥的做法。第一次讨论进行报告大纲的具体制定与相关内容分工