第10讲国际金融市场

1、第九章第九章 国际金融市场国际金融市场1第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述第二节第二节 欧洲货币市场欧洲货币市场第三节第三节 国际信贷市场与国际证券市场国际信贷市场与国际证券市场第四节第四节 国际金融创新国际金融创新2第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述概念概念形成和发展形成和发展分类分类作用作用3一、国际金融市场概念一、国际金融市场概念广义概念：指在国际范围内进行资金融通、广义概念：指在国际范围内进行资金融通、有价证券买卖及有关的国际金融业务活动有价证券买卖及有关的国际金融业务活动的场所。包括货币市场、资本市场、外汇的场所。包括货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场。市

2、场、黄金市场。狭义概念：指国际间资金借贷和资金融通狭义概念：指国际间资金借贷和资金融通的场所。指货币市场和资本市场的场所。指货币市场和资本市场4二、形成和发展二、形成和发展Before World War ICenter: Key Currency: Pound Sterling(英镑）英镑）Bank of England dominated During and after World War I; 19141931Center: Sterling Bloc Sterling Area（英镑区）（英镑区）Declining of British DominanceAfter World Wa

3、r II; 19441950Center 1: ; Key Currency dollar both money and capital marketCenter 2: ; Foreign Exchange （苏黎世）（苏黎世） market and gold marketCenter 3: ; 5英镑区：英镑区：英镑区由英国控制、以英镑为中心的排他性国际货币集 团。 前身是1931年出现的英镑集团，这是在当 时资本主义世界经济大危机期间，英国放弃金本位制的情况下，联 合英联邦成员国和许多其他同英国经贸关系密切的国家组成的以 英镑为中心的非正式的松散的货币集团。1939年9月，英国在实 行严格

4、外汇和外贸管制的情况下，用法律形式把英镑集团成员国 之间的关系固定了下来，并改称英镑区。其主要特征有:区内各成 员国和地区的货币同英镑保持固定比价，相互之间一般可以自由 兑换，并且成员国基本上实行英国的外汇管制条例;区内贸易、非 贸易及其他金融往来均用英镑结算;区内资金转移不受限制，而对 区外的转移则须经英国管汇部门批准;区内成员国或地区收入的 黄金和美元外汇必须按官价出售给英国财政部或外汇指定银行， 存入美元黄金总库，作为英镑区的共同外汇储备;英镑区的主要参 加者包括英国、英联邦国家和地区。第二次世界大战后，尤其是从 60年代开始，由于英镑危机日益频繁和深化，英镑区许多国家的 货币脱离了与英

5、镑的关系，改与美元挂钩，外汇储备也部分改以其 他货币。进入70年代，英国为了参加欧洲经济共同体，原则上同 意逐步减少其英镑结存。1972年6月23日，英国被迫宣布实行浮 动汇率后，英谤区已名存实亡，只包括英国本土、爱尔兰和直布罗 陀。1978年12月，爱尔兰决定加入欧洲货币体系，并从18日起， 所有管汇法令适用于对英国的经济和贸易往来。1979年10月，英 国取消了外汇管制，英镑区彻底宣告解体。61960s: Escape control ; Euro- Money Market, Paris, Frankfurt, Bruxelles, Amsterdam, Milan, Stockholm

6、, Tokyo, Montreal1970s:Bahamas (), Grand Cayman (along Caribbean Sea), Luxembourg, SingaporeLate 1970sEmerge of Emerge of （亚（亚洲金融市场）洲金融市场）, Hong Kong, Thailand（泰国）（泰国）, Indonesia（印度尼西亚）（印度尼西亚）, The Philippines7三、国际金融市场分类三、国际金融市场分类按按市场功能分市场功能分：货币市场货币市场资本市场资本市场外汇市场外汇市场黄金市场黄金市场按按融资渠道分融资渠道分：国际信贷市场国际信贷市场

7、国际证券市场国际证券市场按按产生历史分产生历史分：传统国际金融市场传统国际金融市场新兴国际金融市场新兴国际金融市场按按地理位置分地理位置分：西欧区西欧区北美区北美区亚洲区亚洲区中东区中东区中美洲及加勒比海区中美洲及加勒比海区81 1、国际货币市场：、国际货币市场：含义含义：以短期金融工具为媒介进行的期限在一：以短期金融工具为媒介进行的期限在一年以内的融资活动的交易场所，是短期资金市年以内的融资活动的交易场所，是短期资金市场和短期金融市场。场和短期金融市场。特点特点：流动性好、变现能力强、偿还期短、风：流动性好、变现能力强、偿还期短、风险性小。险性小。组成部分组成部分：银行同业拆借市场、短期信贷

8、市场、：银行同业拆借市场、短期信贷市场、短期证券市场、贴现市场短期证券市场、贴现市场9伦敦银行同业拆放利率伦敦银行同业拆放利率(London Inter-bank Offered Rate, 略略LIBOR)短期证券市场短期证券市场(Security Market)包括：包括：: 它是西方国家财政它是西方国家财政部发行的短期债券。期限部发行的短期债券。期限36个月，按票面金额折个月，按票面金额折扣发行。到期按票面金额偿还。扣发行。到期按票面金额偿还。 : 标准定额为标准定额为100万美元以上，期限万美元以上，期限为为112 月以上。可随时转让。月以上。可随时转让。，可通过银行发行，按票面金额，

9、可通过银行发行，按票面金额贴现的方式。贴现的方式。: : 经银行承兑过的经银行承兑过的商业票据。有银行信誉，便宜流通。商业票据。有银行信誉，便宜流通。10贴现市场：贴现市场：对未到期票据按贴现方式进行融资的交对未到期票据按贴现方式进行融资的交易场所。易场所。贴现的票据：贴现的票据：政府国库券，短期债券，银行承兑票政府国库券，短期债券，银行承兑票据及商业承兑票据。据及商业承兑票据。贴现率高于银行贷款利率。贴现率高于银行贷款利率。世界最大的贴现市场在伦敦。世界最大的贴现市场在伦敦。112 2、国际资本市场：、国际资本市场：含义含义：期限在一年以上的金融工具交易的场所。：期限在一年以上的金融工具交易

10、的场所。是长期资金的融通市场。是长期资金的融通市场。组成部分组成部分：银行中长期信贷市场、债券市场、：银行中长期信贷市场、债券市场、股票市场股票市场1 1年以上年以上5 5年年以内中期贷款以内中期贷款5 5年年以上长期贷款以上长期贷款123 3、黄金市场：、黄金市场：国际国际黄金市场黄金市场（固定场所）（固定场所）London, New York, Zurich, Chicago, Hong Kong.London, New York, Zurich, Chicago, Hong Kong.1.南非等南非等；2. IMF等等，私人，私人的黄金；的黄金；3. ：美国，加拿大：美国，加拿大出售金币

11、和黄金证券出售金币和黄金证券1.：电子，首：电子，首饰，牙科；饰，牙科；2.资产：资产：IMF, BIS, 各国中央银行；各国中央银行；3.储藏金；储藏金；13四、国际金融市场作用四、国际金融市场作用1.促进国际贸易和国际投资的发展。促进国际贸易和国际投资的发展。2.调节国际收支的不平衡。调节国际收支的不平衡。3.促进世界资源的分配效率。促进世界资源的分配效率。14第二节第二节 欧洲货币市场欧洲货币市场概念和形成概念和形成特点和类型特点和类型业务业务亚洲货币市场亚洲货币市场15一、欧洲货币市场概念和形成一、欧洲货币市场概念和形成1 1、概念、概念欧洲货币：指在货币发行国境外流通的货币。欧洲货币

12、：指在货币发行国境外流通的货币。欧洲货币市场：能够交易众多境外货币的市场，是欧洲货币市场：能够交易众多境外货币的市场，是既不受货币发行国政府法令管制，又不受市场所在既不受货币发行国政府法令管制，又不受市场所在国法令管制的金融市场。国法令管制的金融市场。欧洲货币欧洲货币并并非非指欧洲国家货币，而是指投在某种指欧洲国家货币，而是指投在某种货货币发行国国境外币发行国国境外的银行所有的该种货币。又称的银行所有的该种货币。又称“离离岸货币岸货币”。在美国境外的银行所存贷的美元称为。在美国境外的银行所存贷的美元称为“欧洲美元欧洲美元”；在德国境外银行所存贷的马克称为；在德国境外银行所存贷的马克称为“欧洲马

13、克欧洲马克”。还有。还有“欧洲日元欧洲日元”。16 2、形成原因：、形成原因：欧洲货币市场的原始资金来源于逃避冻结欧洲货币市场的原始资金来源于逃避冻结的美元存款的美元存款美国的国际收支逆差和管制是欧洲货币市美国的国际收支逆差和管制是欧洲货币市场形成的主要原因场形成的主要原因英国和其他欧洲国家的金融政策推动发展英国和其他欧洲国家的金融政策推动发展石油美元提供供给，政府企业提供需求石油美元提供供给，政府企业提供需求17二、欧洲货币市场特点和类型二、欧洲货币市场特点和类型1 1、特点：、特点：欧洲货币市场是一个非地域性的概念欧洲货币市场是一个非地域性的概念欧洲货币市场不受所在国的金融管制欧洲货币市场

14、不受所在国的金融管制欧洲货币市场是由经营境外货币业务的网欧洲货币市场是由经营境外货币业务的网络构成络构成利率是自由市场利率利率是自由市场利率 18在岸国际金融市场与离岸金融市场在岸国际金融市场与离岸金融市场 在岸金融市场：在岸金融市场：在岸国际金融市场是指居在岸国际金融市场是指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所。业务的场所。离岸金融市场：离岸金融市场：“境外市场境外市场”（External External MarketMarket）能自由兑换的货币，可以在其发能自由兑换的货币，可以在其发行国以外进行交易，而且不受任何国家的行国以外进行交易，而

15、且不受任何国家的有关金融法规的管制。有关金融法规的管制。19成为离岸金融市场的主要条件成为离岸金融市场的主要条件政治制度稳定。政治制度稳定。金融制度完善。金融制度完善。不实行外汇管制与资金流动和信贷控制。不实行外汇管制与资金流动和信贷控制。具有现代化的通讯设备和完善的金融服具有现代化的通讯设备和完善的金融服务设施，能适应国际金融业务的需要。务设施，能适应国际金融业务的需要。另外，具有优越的地理和时区位置，以另外，具有优越的地理和时区位置，以便在营业时间上和其他金融中心能够紧便在营业时间上和其他金融中心能够紧密衔接，也是一个重要的条件。密衔接，也是一个重要的条件。 202 2、特点：、特点：功能

16、中心功能中心名义中心名义中心基金中心基金中心收放中心收放中心21三、欧洲货币市场业务介绍三、欧洲货币市场业务介绍1.欧洲短期信贷欧洲短期信贷： 主要是一年以内的银行主要是一年以内的银行同业间的资金拆借（信贷）市场。同业间的资金拆借（信贷）市场。2.欧洲中长期信贷欧洲中长期信贷：分为独家银行贷款和：分为独家银行贷款和银团贷款两种。银团贷款两种。3.欧洲债券欧洲债券：在：在市场中介绍。市场中介绍。22四、亚洲货币市场介绍四、亚洲货币市场介绍形成和发展形成和发展1968.10.1为标志该市场诞生。美国银行为标志该市场诞生。美国银行新加新加坡坡分行获准在银行内部设立一个分行获准在银行内部设立一个亚洲货

17、币单亚洲货币单位位(Asian Currency Unit)。批准批准16家银行经营离家银行经营离岸金融业务。吸收存款岸金融业务。吸收存款3.9亿美元。亿美元。1978香港香港开始亚洲美元的争夺业务。（马尼开始亚洲美元的争夺业务。（马尼拉的离岸业务拉的离岸业务1977开始）开始）1986.12.1东京东京离岸金融市场设立离岸金融市场设立。并且有并且有日日元国际化元国际化后盾的支持。后盾的支持。23 Special features:1. 交易额的交易额的90%以上是美元。存款净额仅为整个欧洲以上是美元。存款净额仅为整个欧洲市场的市场的9%。2. 以短期借贷为主的市场。（实际上是银行同业间市以短

18、期借贷为主的市场。（实际上是银行同业间市场）场）3. 时差上填补欧洲和美洲。（形成全球时差上填补欧洲和美洲。（形成全球24小时运转的小时运转的金融服务网）金融服务网）4. 政府诱导而形成。（以新加坡政府为代表政府诱导而形成。（以新加坡政府为代表 ）5. 东京已发展成为仅次於伦敦和纽约的世界第三大金东京已发展成为仅次於伦敦和纽约的世界第三大金融中心。世界金融三足鼎立。融中心。世界金融三足鼎立。24第三节第三节 国际信贷市场与国际信贷市场与 国际证券市场国际证券市场国际信贷市场介绍（自学）国际信贷市场介绍（自学）国际债券市场介绍国际债券市场介绍国际股票市场介绍国际股票市场介绍25一、国际债券市场介

19、绍一、国际债券市场介绍1、概念、概念国际债券市场：国际债券市场：在国际金融市场上发行在国际金融市场上发行债券和交易债券的市场。债券和交易债券的市场。国际债券国际债券:一国政府一国政府,金融机构或企业在国金融机构或企业在国际金融市场上际金融市场上以外国货币为面值以外国货币为面值发行的发行的债券。债券。262、分类、分类按按发行方式发行方式划分：划分：()：在证券市场上公开在证券市场上公开销售；通过国际认可的债券信用评定机构的评级；销售；通过国际认可的债券信用评定机构的评级；借款人公布自己各项情况。借款人公布自己各项情况。()：私下向限定的投私下向限定的投资者发行；债券不能上市转让；债券利率高于公

20、资者发行；债券不能上市转让；债券利率高于公募债券利率。无需债券信用评定机构评级；发行募债券利率。无需债券信用评定机构评级；发行者也无需公布自己情况。者也无需公布自己情况。272、分类、分类按按发行地所在国货币为面值发行地所在国货币为面值划分：划分：()：借款人在其本国以外某借款人在其本国以外某一国家发行的，以发行地所在国货币为面值的债券。一国家发行的，以发行地所在国货币为面值的债券。发行必须经发行的所在国政府批准。发行必须经发行的所在国政府批准。在日本发行的外国债券在日本发行的外国债券武士债券武士债券(Samurai Bond)；在美国发行的美元债券在美国发行的美元债券杨基债券杨基债券(Yan

21、kee Bond)；在英国发行的英镑债券在英国发行的英镑债券猛犬债券猛犬债券(Bulldog Bond)。()：借款者在债券票面货币发行借款者在债券票面货币发行国以外或在该国的离岸金融市场发行的债券。它的国以外或在该国的离岸金融市场发行的债券。它的发行不受任何国家金融法规的管辖。例如，发行不受任何国家金融法规的管辖。例如，中国在中国在日本市场发行的美元债券日本市场发行的美元债券。282、分类、分类()： 在在全世界各主要资本全世界各主要资本市场同时大量发行，并且可以在这些市场市场同时大量发行，并且可以在这些市场内部和市场之间自由交易的一种国际债券。内部和市场之间自由交易的一种国际债券。 特点特

22、点 ： 全球发行；全球发行； 全球交易和高度流动性；全球交易和高度流动性； 借款人信用级别高借款人信用级别高布雷迪债券布雷迪债券（Brady Bonds）293 3、国际债券市场的发展特点、国际债券市场的发展特点发达国家是国际债券市场主要筹资者，发发达国家是国际债券市场主要筹资者，发展中国家所占比例较小。展中国家所占比例较小。以美元和欧洲货币为计值的债券是国际债以美元和欧洲货币为计值的债券是国际债券市场上发行最多的债券。券市场上发行最多的债券。欧洲债券的发行规模远远大于外国债券。欧洲债券的发行规模远远大于外国债券。国际债券市场是以固定利率债券为主体的国际债券市场是以固定利率债券为主体的市场市场

23、新兴市场国家表现活跃，政府为主要发行新兴市场国家表现活跃，政府为主要发行主体。主体。304 4、欧洲债券市场特点及种类、欧洲债券市场特点及种类特点（特点（p294）不受各国金融政策、法令的约束，发行自不受各国金融政策、法令的约束，发行自由灵活。由灵活。发行债券的品种多，发行成本低。发行债券的品种多，发行成本低。欧洲债券市场容量大，期限长。欧洲债券市场容量大，期限长。欧洲债券发行方式宽松，安全性高。欧洲债券发行方式宽松，安全性高。大多数欧洲债券不记名，可以保护投资者大多数欧洲债券不记名，可以保护投资者利益。利益。31分类：分类：固定利率债券固定利率债券浮动利率欧洲债券浮动利率欧洲债券可转换的欧洲

24、债券可转换的欧洲债券附认股权债券附认股权债券零息票债券零息票债券双重货币债券双重货币债券32二、国际股票市场介绍二、国际股票市场介绍基本分类：基本分类：发行市场发行市场、流通市场流通市场交易品种：交易品种：股票现货股票现货 股票期货股票期货 股指期货股指期货 股票期权股票期权 存托凭证存托凭证33第四节第四节 国际金融创新国际金融创新含义含义原因原因主要内容主要内容34一、含义一、含义金融创新金融创新是为了追求利润和效率而将各种是为了追求利润和效率而将各种金融要素重新组合，创造一个新的高效率金融要素重新组合，创造一个新的高效率的资金营运方式和营运体系的过程。的资金营运方式和营运体系的过程。包括

25、：包括：1. 1.金融工具创新金融工具创新 2. 2.金融机构的创新和金融服务的创新金融机构的创新和金融服务的创新3. 3.金融业务创新金融业务创新4. 4.金融市场的创新金融市场的创新35二、国际金融创新原因二、国际金融创新原因科学技术的进步科学技术的进步金融监管的放松金融监管的放松减少金融风险的需要减少金融风险的需要规避金融管制的需要规避金融管制的需要金融竞争的加剧金融竞争的加剧经济一体化发展的需要经济一体化发展的需要36三、国际金融创新主要内容三、国际金融创新主要内容1980s1980s前前1. 1.大额可转让存单（大额可转让存单（CDsCDs）2. 2.货币市场共同基金（货币市场共同基

26、金（MMMFMMMF）3. 3.可转让支付命令帐户（可转让支付命令帐户（NowsNows）4. 4.超级可转让支付命令帐户（超级可转让支付命令帐户（Super Super NowsNows）5. 5.自动转帐帐户（自动转帐帐户（ATSATS）37 1、大额可转让存单大额可转让存单:1962年美国花旗银行推出这种年美国花旗银行推出这种存单，它既能按定期存款利率获得利息，而且其存单，它既能按定期存款利率获得利息，而且其利息高于国库券；又能在二级市场上流通，随时利息高于国库券；又能在二级市场上流通，随时可以变现取得现金，具有活期存款的功能。可以变现取得现金，具有活期存款的功能。 2、货币市场共同基金

27、：货币市场共同基金：1971年，由美国的投资银行年，由美国的投资银行与证券公司创设。金融机构以受托人身份吸收客与证券公司创设。金融机构以受托人身份吸收客户的小额资金，转而投资于货币市场中大额金融户的小额资金，转而投资于货币市场中大额金融工具和资本市场，所以它突破了储蓄存款和定期工具和资本市场，所以它突破了储蓄存款和定期存款利率最高水平的限制。存款利率最高水平的限制。 3、可转让支付命令账户：可转让支付命令账户：既可用于转账结算，又既可用于转账结算，又可以像储蓄存款一样得到利息，利息略低于储蓄可以像储蓄存款一样得到利息，利息略低于储蓄存款，像活期存款支票一样可以自由转让流通。存款，像活期存款支票

28、一样可以自由转让流通。适用对象限于个人和非盈利机构。适用对象限于个人和非盈利机构。38 4、超级可转让支付命令账户：超级可转让支付命令账户：在在Nows基础上发展起基础上发展起来，其利率高于普通的来，其利率高于普通的Nows，并按月调整，每天得并按月调整，每天得利，客户可以无限制的签发支付命令，还可用此账利，客户可以无限制的签发支付命令，还可用此账户进行转帐，并且没有转账次数限制。任何机构和户进行转帐，并且没有转账次数限制。任何机构和个人都可以申请开设这种账户，但存户要保持个人都可以申请开设这种账户，但存户要保持2500美元的最低余额。美元的最低余额。 5、自动转账账户自动转账账户：客户可以在

29、同一家银行同时开立：客户可以在同一家银行同时开立储蓄和活期存款账户，要求活期存款账户保持储蓄和活期存款账户，要求活期存款账户保持1美美元余额，其余都可以存入储蓄账户。当要求签发支元余额，其余都可以存入储蓄账户。当要求签发支票时，储蓄存款账户的资金可以立即转到活期存款票时，储蓄存款账户的资金可以立即转到活期存款账户中。这是因为活期存款不支付利息，但可以签账户中。这是因为活期存款不支付利息，但可以签发支票，储蓄账户可以获得利息，但不能签发支票。发支票，储蓄账户可以获得利息，但不能签发支票。这样自动转账账户及可以签发支票又可以获得利息。这样自动转账账户及可以签发支票又可以获得利息。39三、国际金融创新主要内容三、国际金融创新主要内容1980s1980s后后1. 1.票据发行便利（票据发行便利（Note FacilitiesNote Facili