金融期货(ppt 79)

1、金融期货金融期货课程介绍课程介绍1、经济生活中为什么会出现期货市场？、经济生活中为什么会出现期货市场？从几个案例说起从几个案例说起 案例1：农户的烦恼 案例2：外贸商的担忧 案例3：企业的忧虑期货市场使价格风险管理成为可能期货市场使价格风险管理成为可能 课程介绍课程介绍 2、金融期货课程结构及其要掌握的基、金融期货课程结构及其要掌握的基本问题本问题 金融期货课程结构金融期货课程结构 期货市场组织制度（期货市场组织制度（1章）章） 期货市场管理（期货市场管理（2章）章） 期货交易技术（期货交易技术（3章）章） 期货价格分析与预测（期货价格分析与预测（4章）章） 金融期货交易（金融期货交易（5章）

2、章） 期权交易（期权交易（6章）章） 期货市场风险控制（期货市场风险控制（7章）章）课程介绍课程介绍 2、金融期货课程结构及其要掌握的基本问题、金融期货课程结构及其要掌握的基本问题（续）（续） 需要学习掌握的基本知识需要学习掌握的基本知识 从现货市场发展到期货市场的历史从现货市场发展到期货市场的历史 期货市场的组织制度与运作方式期货市场的组织制度与运作方式 期货市场的监督管理期货市场的监督管理 期货交易技术与策略期货交易技术与策略 期货价格分析预测方法期货价格分析预测方法 金融期货品种金融期货品种 期权交易期权交易 期货市场风险管理期货市场风险管理课程介绍课程介绍 3、学好金融期货有什么用？、

3、学好金融期货有什么用？ 管理价格风险管理价格风险 设计激励机制设计激励机制 寻求投机收益。寻求投机收益。 4、学习方法与检验学习效果的标准、学习方法与检验学习效果的标准 教材与参考书教材与参考书 李一智等，期货与期权教程，清华大学出版社李一智等，期货与期权教程，清华大学出版社 R.R.ARROW，金融工程，企业管理出版社金融工程，企业管理出版社 。 课堂教学、上网参与模拟期货交易实践课堂教学、上网参与模拟期货交易实践 上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所 中国期货协会、有关期货公司网站中国期货协会、有关期货公司网站(中天期货网）中天期货网

4、） 学习效果的检验标准学习效果的检验标准考试成绩考试成绩课程介绍课程介绍第一章第一章 期货交易导论期货交易导论 商品交易方式的历史演进过程是怎样的？商品交易方式的历史演进过程是怎样的？ 我国期货市场发展的曲折历史？我国期货市场发展的曲折历史？ 期货交易的对象是什么？期货交易的对象是什么？ 确保期货交易正常进行需要哪些制度保证？确保期货交易正常进行需要哪些制度保证？ 怎样管理期货交易资金和计算交易盈亏？怎样管理期货交易资金和计算交易盈亏？ 期货市场与现货市场有什么关系？期货市场与现货市场有什么关系？ 期货交易的主要功能？期货交易的主要功能？ 如何理解期货市场中的投机？如何理解期货市场中的投机？

5、期货品种上市需要满足哪些条件？期货品种上市需要满足哪些条件？ 参与期货交易的步骤和方法？参与期货交易的步骤和方法？第一章第一章 期货交易导论期货交易导论第一节第一节 期货交易的历史概况期货交易的历史概况一、商品交易方式的历史演进一、商品交易方式的历史演进1、物物交换（货币制度出现之前）、物物交换（货币制度出现之前）交易模式：物交易模式：物物物条条 件：剩余产品件：剩余产品2、即期商品交易（、即期商品交易（19世纪以前发展成熟交易方式）世纪以前发展成熟交易方式）交易模式：商品交易模式：商品货币货币商品商品条条 件：货币制度件：货币制度3、远期交易（、远期交易（19世纪中叶发展成熟的交易方式）世纪

6、中叶发展成熟的交易方式）交易模式：远期供货合同交易模式：远期供货合同货币货币商品和货币商品和货币条条 件：市场规模较大、运输费用较低、仓储件：市场规模较大、运输费用较低、仓储技术进步技术进步第一章第一章 期货交易导论期货交易导论第一节第一节 期货交易的历史概况期货交易的历史概况一、商品交易方式的历史演进（续）一、商品交易方式的历史演进（续）4、期货交易（、期货交易（19世纪末世纪末20世纪初发展成熟世纪初发展成熟的交易方式）的交易方式）交易模式：货币交易模式：货币期货合约期货合约货币货币 货币货币期货合约期货合约商品和货商品和货币币条条 件：发达完善的现货市场件：发达完善的现货市场 健全的制度

7、法规健全的制度法规二、二、商品交易方式的异同商品交易方式的异同.xls第一章第一章 期货交易导论期货交易导论第一节第一节 期货交易的历史概况期货交易的历史概况三、中国期货交易的历史三、中国期货交易的历史1、新中国成立以前期货交易概况交换、新中国成立以前期货交易概况交换2、新中国成立以后对期货市场的认识和研究、新中国成立以后对期货市场的认识和研究3、郑州粮食批发市场的成立（、郑州粮食批发市场的成立（1990年年10月月12日）日）4、深圳有色金属交易所（、深圳有色金属交易所（SME）的成立（的成立（1992年年1月月18日）日）5、上海金属交易所的成立（、上海金属交易所的成立（1992年年5月）

8、月）6、1993年盲目发展失控，至初步调整（国发年盲目发展失控，至初步调整（国发199377号文件、号文件、199469号文件）号文件）7、1998年进一步整顿规范至今（国发年进一步整顿规范至今（国发199827号文件）号文件）评论：评论：江湖夜雨十年灯江湖夜雨十年灯中国期货市场十年发展回顾中国期货市场十年发展回顾.doc第一章第一章 期货交易导论期货交易导论第一节第一节 期货交易的历史概况期货交易的历史概况四、中国期货交易的现状四、中国期货交易的现状 1、2002年中国期货市场大盘点年中国期货市场大盘点.doc 2、2003年中国期货市场大盘点年中国期货市场大盘点“停车坐停车坐爱枫林晚，霜叶

9、红于二月花爱枫林晚，霜叶红于二月花.doc” 3、为什么我国期货市场目前必须坚持有为什么我国期货市场目前必须坚持有限度试点的原则限度试点的原则.doc第一章第一章 期货交易导论期货交易导论 第二节第二节 商品期货交易的形成和基本概念商品期货交易的形成和基本概念0、商品交易再考察（、商品交易再考察（商品交易的顺利实现要商品交易的顺利实现要解决那些问题？）解决那些问题？）1、交易什么商品？、交易什么商品？2、交易数量是多少？、交易数量是多少？3、什么时候交货付款？、什么时候交货付款？4、在那里交货付款？、在那里交货付款？5、交易的价格是多少？、交易的价格是多少？办法：在一些问题上交易双方容易出现纠

10、纷，办法：在一些问题上交易双方容易出现纠纷，不同交易方式需要与之相适应的技术创新不同交易方式需要与之相适应的技术创新和制度创新，以确保交易实现和制度创新，以确保交易实现第一章第一章 期货交易导论期货交易导论 第二节第二节 商品期货交易的形成和基本概念商品期货交易的形成和基本概念0、商品交易再考察、商品交易再考察（商品交易的顺利实现要解决那些商品交易的顺利实现要解决那些问题？）（续）问题？）（续） 期货交易：在期货交易所内买卖标准化期货合约的期货交易：在期货交易所内买卖标准化期货合约的交易交易 期货合约：交易所交易的标准化的、受法律约束的期货合约：交易所交易的标准化的、受法律约束的合约，合约规定

11、在将来某一特定时间和地点，交收合约，合约规定在将来某一特定时间和地点，交收某一特定数量和品种的商品某一特定数量和品种的商品 在远期交易基础上，通过四项技术和制度创新，发在远期交易基础上，通过四项技术和制度创新，发展出了期货交易展出了期货交易 合约标准化合约标准化 保证金制度保证金制度 合约对冲和平仓制度合约对冲和平仓制度 结算体系和制度结算体系和制度第一章第一章 期货交易导论期货交易导论 第二节第二节 商品期货交易的形成和基本概念商品期货交易的形成和基本概念一、从远期合约的标准化到期货合约一、从远期合约的标准化到期货合约1、商品品质的标准化、商品品质的标准化 根据品质标准确立标准品根据品质标准

12、确立标准品 制定非标准品的质量贴水制定非标准品的质量贴水2、合约的商品计量单位和数量的标准化、合约的商品计量单位和数量的标准化 标准数量标准数量最小交易数量（手、口）最小交易数量（手、口） 规定交易数量只能是标准数量的整数倍规定交易数量只能是标准数量的整数倍3、交割月份标准化、交割月份标准化 依据：交易连续性、季节性、运输依据：交易连续性、季节性、运输 概念：持仓、交割概念：持仓、交割4、交割地点的确定、交割地点的确定 指定一个注册仓库为交割地点指定一个注册仓库为交割地点 其它仓库交割采取运输费贴水其它仓库交割采取运输费贴水第一章第一章 期货交易导论期货交易导论 第二节第二节 商品期货交易的形

13、成和基本概念商品期货交易的形成和基本概念v仓库必须具备的条件：仓库必须具备的条件：位置位置仓储技术仓储技术检验能力检验能力开出仓单开出仓单货物送配能力货物送配能力收费收费v新修订的大连商品交易所豆粕期货合约新修订的大连商品交易所豆粕期货合约.doc第一章第一章 期货交易导论期货交易导论 第二节第二节 商品期货交易的形成和基本概念商品期货交易的形成和基本概念二、保证金制度二、保证金制度违约怎么办？违约怎么办？1、基础保证金、基础保证金 (结算准备金最低限额）结算准备金最低限额）向会员一次性收取向会员一次性收取计利息计利息退出游戏本息归还退出游戏本息归还2、交易保证金（交易押金）、交易保证金（交易

14、押金）初始保证金、追加保证金、维持保证金初始保证金、追加保证金、维持保证金交易保证金不计息交易保证金不计息平仓结算后归还平仓结算后归还（我国的操作办法见（我国的操作办法见“结算体系与制度结算体系与制度”）第一章第一章 期货交易导论期货交易导论 第二节第二节 商品期货交易的形成和基本概念商品期货交易的形成和基本概念三、平仓制度三、平仓制度1、概念、概念 头寸或交易部位（头寸或交易部位（position) 平仓、对冲、实货交割、减仓、空头、平仓、对冲、实货交割、减仓、空头、多头多头 真实盈亏真实盈亏=（被平仓合约成本价（被平仓合约成本价平仓平仓合约成交价）合约成交价）X实际平仓数量实际平仓数量 浮

15、动盈亏浮动盈亏=（合约成本价（合约成本价合约市价）合约市价）X合约商品数量合约商品数量2、对冲的原则规定：、对冲的原则规定：PP15第一章第一章 期货交易导论期货交易导论 第二节第二节 商品期货交易的形成和基本概念商品期货交易的形成和基本概念三、平仓制度（续）三、平仓制度（续）3、申报单注明平仓或开仓的必要性：、申报单注明平仓或开仓的必要性：PP15 保证金释放保证金释放 “价格优先、平仓优先、时间优先价格优先、平仓优先、时间优先”4、平仓制度的影响、平仓制度的影响 提高履约率提高履约率 增加交易量增加交易量 方便投机方便投机第一章第一章 期货交易导论期货交易导论 第二节第二节 商品期货交易的

16、形成和基本概念商品期货交易的形成和基本概念四、结算体系和制度四、结算体系和制度0、寻找结算的简化途径、寻找结算的简化途径1、结算原则与基本制度、结算原则与基本制度原则：结算机构作为每一笔交易的对原则：结算机构作为每一笔交易的对手手制度：逐日盯市制度：逐日盯市（每日结算无负债制度、保证金执行（每日结算无负债制度、保证金执行制度）制度）第一章第一章 期货交易导论期货交易导论 第二节第二节 商品期货交易的形成和基本概念商品期货交易的形成和基本概念四、结算体系和制度（续）四、结算体系和制度（续）2、结算方法与规则、结算方法与规则每日结算价的计算每日结算价的计算浮动盈亏结算（两种方法）浮动盈亏结算（两种

17、方法）PP18-201）当日成交的开仓合约的浮动盈亏当日成交的开仓合约的浮动盈亏2）往日成交的持仓合约的浮动盈亏）往日成交的持仓合约的浮动盈亏3）持仓合约的保证金）持仓合约的保证金4）平仓盈亏计算）平仓盈亏计算5）会员或客户的可用（于交易的）资）会员或客户的可用（于交易的）资金计算金计算第一章第一章 期货交易导论期货交易导论 第二节第二节 商品期货交易的形成和基本概念商品期货交易的形成和基本概念四、结算体系与制度（续）四、结算体系与制度（续） 3、可用资金的用途与来源：、可用资金的用途与来源：PP19 4、追加保证金的规定追加保证金的规定 交易保证金制度是怎么执行的交易保证金制度是怎么执行的v

18、可用资金出现负数，立即通知会员，要求其下一可用资金出现负数，立即通知会员，要求其下一个交易日开市前个交易日开市前30分钟内，补交保证金（负数部分钟内，补交保证金（负数部分）和准备新开仓所需交易保证金分）和准备新开仓所需交易保证金v如没有追加保证金，则不准其进场交易，并要求如没有追加保证金，则不准其进场交易，并要求其提供拟平仓合约，自行平仓，弥补资金负数其提供拟平仓合约，自行平仓，弥补资金负数v如不自行平仓，交易所对其做强制平仓，损失由如不自行平仓，交易所对其做强制平仓，损失由会员承担会员承担 第一章第一章 期货交易导论期货交易导论 第二节第二节 商品期货交易的形成和基本概念商品期货交易的形成和

19、基本概念四、结算体系与制度（续）四、结算体系与制度（续） 5、结算流程十步走：、结算流程十步走：PP2021小麦期货交易与结算流程小麦期货交易与结算流程.doc期货交易中的结算期货交易中的结算.doc 6、实货交割结算方法：实货交割结算方法：PP2022期货交易中的交割期货交易中的交割.doc第一章第一章 期货交易导论期货交易导论 第三节第三节 期货交易的性质与功能期货交易的性质与功能0、期货交易再考察、期货交易再考察期货交易的本质是什么？期货交易的本质是什么？运用期货交易可以实现什么目的，解决什么问题？运用期货交易可以实现什么目的，解决什么问题？一、期货交易的性质（与远期合约交易比较）一、期

20、货交易的性质（与远期合约交易比较）1、性质、性质 远期合约：实物交割，促进商品流通远期合约：实物交割，促进商品流通 （通过所有权交易，实现实物转移）（通过所有权交易，实现实物转移） 期货交易：转移价格风险的一种投资工具期货交易：转移价格风险的一种投资工具 （通过所有权交易，实现价格风险转移）（通过所有权交易，实现价格风险转移）2、作用、作用 远期合约：稳定产销，锁定价格远期合约：稳定产销，锁定价格 期货交易：回避价格风险，实现实货交割期货交易：回避价格风险，实现实货交割第一章第一章 期货交易导论期货交易导论 第三节第三节 期货交易的性质与功能期货交易的性质与功能二、期货交易的功能二、期货交易的

21、功能1、对期货交易功能的几种不同表述、对期货交易功能的几种不同表述2、早期的期货交易的功能、早期的期货交易的功能PP233、现代期货交易的功能现代期货交易的功能PP2426回避价格风险；形成公正权威价格；回避价格风险；形成公正权威价格；成为现货基准价格；合理利用闲置资金；成为现货基准价格；合理利用闲置资金；促进经济国际化促进经济国际化（期货市场的功能期货市场的功能.doc）4、两个概念：套期保值、基差两个概念：套期保值、基差第一章第一章 期货交易导论期货交易导论 第三节第三节 期货交易的性质与功能期货交易的性质与功能三、关于期货市场上的投机三、关于期货市场上的投机1、期货市场投机者集中的原因、

22、期货市场投机者集中的原因 交易方便交易方便保证金制度的杠杆效应保证金制度的杠杆效应价格信息畅通价格信息畅通2、投机的作用、投机的作用制造市场流动性制造市场流动性提高价格发现效率提高价格发现效率第一章第一章 期货交易导论期货交易导论 第四节第四节 期货交易与现货市场的期货交易与现货市场的关系关系0、现实中既有现货市场，又有期货市场，两个市场怎、现实中既有现货市场，又有期货市场，两个市场怎样衔接？样衔接？一、期货合约与远期合约的比较（表一、期货合约与远期合约的比较（表1.9)二、期货市场与现货市场的关系二、期货市场与现货市场的关系1、区别：表、区别：表1.102、联系：互为补充、联系：互为补充期货

23、市场为现货交易提供回避价格风险的渠道期货市场为现货交易提供回避价格风险的渠道现货市场为期货市场提供交易基础现货市场为期货市场提供交易基础3、期货市场对现货市场的促进作用表现在：、期货市场对现货市场的促进作用表现在：回避价格风险回避价格风险提供基准价格提供基准价格促进国际化促进国际化第一章第一章 期货交易导论期货交易导论 第四节第四节 期货交易与现货市场的期货交易与现货市场的关系关系三、现货价、期货价与持有成本（两种市场价三、现货价、期货价与持有成本（两种市场价格的逻辑连接）格的逻辑连接）理论期货价理论期货价=现货价现货价+持有成本持有成本+运输费运输费持有成本持有成本=仓储费仓储费+保险费保险

24、费+存货资金占用利存货资金占用利息息*持有成本理论是早期期货定价理论，期货持有成本理论是早期期货定价理论，期货定价理论还有定价理论还有“随机漫步理论随机漫步理论”、“期货价期货价格决定理论格决定理论”，等等。期货定价问题至今仍，等等。期货定价问题至今仍然是经济学、金融学的前沿理论问题。然是经济学、金融学的前沿理论问题。第一章第一章 期货交易导论期货交易导论 第五节第五节 期货商品种类与上市条期货商品种类与上市条件件一、上市的产品期货（上网在各交易所查）一、上市的产品期货（上网在各交易所查）二、上市的生产资料期货商品二、上市的生产资料期货商品三、金融工具期货商品三、金融工具期货商品四、期货商品上

25、市应具备的条件四、期货商品上市应具备的条件PP-32上市条件是动态的、变化的，与市场发育水上市条件是动态的、变化的，与市场发育水平、社会对商品生产和需求的改变、交易技平、社会对商品生产和需求的改变、交易技术的发展，等等，都有关系。具体要求是在术的发展，等等，都有关系。具体要求是在期货交易实践中摸索归纳形成的。期货交易实践中摸索归纳形成的。第一章第一章 期货交易导论期货交易导论 第六节第六节 商品期货交易的运作商品期货交易的运作0、期货交易的操作方法与步骤，包括交易准备、交易、期货交易的操作方法与步骤，包括交易准备、交易操作、结算、交割操作、结算、交割一、交易前的基础条件和准备工作一、交易前的基

26、础条件和准备工作1、准备工作的内容、准备工作的内容选定一个期货交易所，了解其交易规则和管理规定选定一个期货交易所，了解其交易规则和管理规定了解交易所的设施及使用方法（比如计算机操作方法）了解交易所的设施及使用方法（比如计算机操作方法）办好入会手续（或选择会员经纪商），办好委托手续等办好入会手续（或选择会员经纪商），办好委托手续等开立资金（保证金）帐户开立资金（保证金）帐户第一章第一章 期货交易导论期货交易导论 第六节第六节 商品期货交易的运作商品期货交易的运作一、交易前的基础条件和准备工作（续）一、交易前的基础条件和准备工作（续）2、基础条件、基础条件在保证金帐户存入交易保证金在保证金帐户存入

27、交易保证金客户开展交易需要的设备（如网上交易需客户开展交易需要的设备（如网上交易需要计算机等）要计算机等）期货交易的知识和技巧期货交易的知识和技巧3、交易规则的内容、交易规则的内容 PP3233 第一章第一章 期货交易导论期货交易导论 第六节第六节 商品期货交易的运作商品期货交易的运作二、实施交易（交易的操作步骤）二、实施交易（交易的操作步骤）第一步：填制和下达申报单（下单操作）第一步：填制和下达申报单（下单操作） 注意正确完整地填写申报单注意正确完整地填写申报单 注意申报单指令的有效时间注意申报单指令的有效时间PP-33 当日指令、开放指令、取消前有效指令等当日指令、开放指令、取消前有效指令

28、等 注意申报单指令的价格限定注意申报单指令的价格限定PP33-34 市价、限价、收盘价、止蚀、限价止蚀市价、限价、收盘价、止蚀、限价止蚀 注意区别委托下单交易与会员下单交易注意区别委托下单交易与会员下单交易 PP38-41第一章第一章 期货交易导论期货交易导论 第六节第六节 商品期货交易的运作商品期货交易的运作二、实施交易（交易的操作步骤）二、实施交易（交易的操作步骤）第二步：竟价交易第二步：竟价交易 注意：不同竟价交易方式需要做不同的操作注意：不同竟价交易方式需要做不同的操作 竟价交易方式竟价交易方式 PP 3435 集体一价、自由喊价、板书竟价、计算机终端一价、计集体一价、自由喊价、板书竟

29、价、计算机终端一价、计算机终端竟价算机终端竟价 计算机终端竟价具体方法计算机终端竟价具体方法 集中竟价集中竟价 持续竟价持续竟价第三步：结算（检查交易回单）第三步：结算（检查交易回单）参考：郑州商品交易所参考：郑州商品交易所小麦期货交易与结算小麦期货交易与结算流程流程.doc第一章第一章 期货交易导论期货交易导论 第六节第六节 商品期货交易的运作商品期货交易的运作三、实施结算三、实施结算四、实货交割四、实货交割1、实货交割的意义、实货交割的意义 PP 38 2、实货交割的主要形式实货交割的主要形式标准仓单交割、三日滚动交割、差价交割标准仓单交割、三日滚动交割、差价交割3、交割术语概念、交割术语

30、概念 交割月份交割月份 交割日交割日 最早交割日与最后交割日最早交割日与最后交割日4、郑州商品交易所实物交割流程郑州商品交易所实物交割流程.doc补充知识补充知识 期货市场与市场经济期货市场与市场经济 市场经济的本质是什么？市场经济的本质是什么？ 现货市场的价格形成机制是怎样的？现货市场的价格形成机制是怎样的？ 价格波动意味着什么？价格波动意味着什么？ 价格波动能够控制吗？价格波动能够控制吗？ 期货市场是如何弱化价格波动幅度的？期货市场是如何弱化价格波动幅度的？补充知识补充知识 期货市场与市场经济期货市场与市场经济一、市场经济的本质（运用价格机制实现资源一、市场经济的本质（运用价格机制实现资源

31、的优化配置）的优化配置）1、真实价格（实现资源优化配置的基础）、真实价格（实现资源优化配置的基础）即期供求，远期供求即期供求，远期供求2、价格风险、价格风险 价格波动对利益主体带来损失的可能性价格波动对利益主体带来损失的可能性3、价格风险的影响因素、价格风险的影响因素 直接影响因素：商品价值、市场供求、货币价值、直接影响因素：商品价值、市场供求、货币价值、市场管理市场管理 间接影响因素：社会状况、文化心理间接影响因素：社会状况、文化心理补充知识补充知识 期货市场与市场经济期货市场与市场经济二、价格机制与价格风险（现货市场下的二、价格机制与价格风险（现货市场下的“蛛网蛛网”模模型）型）1、供给的

32、时滞、供给的时滞2、价格机制对供求调节的三个阶段、价格机制对供求调节的三个阶段 即期调节：宏观地反映商品供求情况即期调节：宏观地反映商品供求情况（从供求平衡到即期价格）（从供求平衡到即期价格） 过程调节：价格机制在微观经济中运行过程调节：价格机制在微观经济中运行（从即期价格到下一期供给）（从即期价格到下一期供给） 结果调节：宏观地反映调节后的供求结果结果调节：宏观地反映调节后的供求结果（从下一期供求到下一期价格）（从下一期供求到下一期价格）3、 价格机制与价格风险的价格机制与价格风险的“蛛网蛛网”模型模型 模型的约束条件模型的约束条件 模型分析模型分析(现货市场中价格风险的现货市场中价格风险的

33、“蛛网蛛网”模型模型.doc)补充知识补充知识 期货市场与市场经济期货市场与市场经济三、期货市场与三、期货市场与“蛛网蛛网”模型的消除模型的消除1、在现货市场中引入期货市场、在现货市场中引入期货市场市场范围改变市场范围改变供求信息显示方式改变供求信息显示方式改变 形成新的价格形式（远期价格）形成新的价格形式（远期价格） 价格机制对供求调节的改变价格机制对供求调节的改变 即期调节：宏观地反映商品供求情况即期调节：宏观地反映商品供求情况 （从供求平衡到即期价格）（从供求平衡到即期价格） 过程调节：价格机制在微观经济中运行过程调节：价格机制在微观经济中运行（从期货价格到下一期供给）（从期货价格到下一

34、期供给） 结果调节：宏观地反映调节后的供求结果结果调节：宏观地反映调节后的供求结果（从下一期供求到下一期价格）（从下一期供求到下一期价格）2、 现货现货期货模型期货模型 模型的约束条件模型的约束条件 模型分析模型分析(现货现货期货模型期货模型.doc)3、价格发现与风险转移价格发现与风险转移四、期货市场管理的重要性四、期货市场管理的重要性第二章第二章 商品期货市场的管理商品期货市场的管理 政府是如何管理期货市场的？政府是如何管理期货市场的？ 期货行业是如何自我管理的？期货行业是如何自我管理的？ 期货交易所是如何参与期货市场管理的？期货交易所是如何参与期货市场管理的？ 期货经营机构是如何管理的？

35、期货经营机构是如何管理的？第第二二章章 商商品品期期货货市市场场的的管管理理第一节第一节 商品期货市场的政府行政管理商品期货市场的政府行政管理以美国为例以美国为例一、美国期货市场政府行政管理的历史演进一、美国期货市场政府行政管理的历史演进1、创立管理法规、创立管理法规19211922年，谷物期货交易法年，谷物期货交易法2、建立管理机构与完善法规、建立管理机构与完善法规1936年前后，商品交易所委员会年前后，商品交易所委员会1947年，成立年，成立“商品交易所管理局商品交易所管理局”1974年，通过年，通过“商品期货交易法商品期货交易法” 成立成立“商品期货交易委员会商品期货交易委员会”3、统一

36、期货市场的行政管理、统一期货市场的行政管理1978年，将金融期货纳入商品期货管理体系年，将金融期货纳入商品期货管理体系1981年起，将期权纳入商品期货管理体系年起，将期权纳入商品期货管理体系第第二二章章 商商品品期期货货市市场场的的管管理理第一节第一节 商品期货市场的政府行政管理商品期货市场的政府行政管理以美国为例以美国为例二、美国商品期货委员会的管理职能二、美国商品期货委员会的管理职能1、对交易所业务活动的监督、对交易所业务活动的监督审批上市合约品种，审批交易所资格审批上市合约品种，审批交易所资格2、对市场参与者的监督、对市场参与者的监督会员资格，从业资格，帐户管理等会员资格，从业资格，帐户

37、管理等3、仲裁与处罚、仲裁与处罚4、对交易所及其会员日常交易的监管、对交易所及其会员日常交易的监管查处违法违规交易行为查处违法违规交易行为第第二二章章 商商品品期期货货市市场场的的管管理理第一节第一节 商品期货市场的政府行政管理商品期货市场的政府行政管理以美国为例以美国为例三、我国期货市场的行政管理三、我国期货市场的行政管理1、机构（、机构（1993年）年）国务院证券委员会国务院证券委员会中国证券监督管理委员会中国证券监督管理委员会期货监期货监管部管部.doc2、法规（法规（1999年）年）期货交易管理暂行条例期货交易管理暂行条例.doc等等等等第第二二章章 商商品品期期货货市市场场的的管管理

38、理第二节第二节 商品期货市场的行业管理商品期货市场的行业管理以美国为例以美国为例一、美国期货市场的行业管理一、美国期货市场的行业管理1、机构、机构1974年成立全国期货协会年成立全国期货协会1981年正式注册年正式注册2、主要职责、主要职责 实施有关条例，保护客户权益实施有关条例，保护客户权益 会员与经纪商的资格审查会员与经纪商的资格审查 审计、监督会员与经纪商审计、监督会员与经纪商 提供交易纠纷的仲裁系统提供交易纠纷的仲裁系统 宣传教育宣传教育二、中国二、中国期货业协会介绍期货业协会介绍.doc第第二二章章 商商品品期期货货市市场场的的管管理理第三节第三节 商品期货交易所的组织与性质商品期货

39、交易所的组织与性质一线监管环节一线监管环节一、以股份有限公司制方式组建一、以股份有限公司制方式组建1、性质、性质 股东出资、定期分红、（有限制）盈利性机构股东出资、定期分红、（有限制）盈利性机构2、组织、组织董事会（最高权力机构）、总经理、监事会董事会（最高权力机构）、总经理、监事会交易部、结算部、开发部、交割部、综合部交易部、结算部、开发部、交割部、综合部 3、弊端、弊端股东作为会员参与交易，潜在内幕交易的可能性股东作为会员参与交易，潜在内幕交易的可能性交易所为自身利益驱动，追求交易量，可能放松交易所为自身利益驱动，追求交易量，可能放松监管监管 第第二二章章 商商品品期期货货市市场场的的管管

40、理理第三节第三节 商品期货交易所的组织与性质商品期货交易所的组织与性质二、以会员制方式组建二、以会员制方式组建1、性质、性质会员交纳资格费组建会员交纳资格费组建会员资格可以转让和退会会员资格可以转让和退会非盈利性机构非盈利性机构2、组织、组织会员大会（权力机构）会员大会（权力机构）PP-46理事会（常设机构）理事会（常设机构）PP-47专门委员会专门委员会总经理总经理 PP-47交易部、结算部、开发部、交割部、综合部交易部、结算部、开发部、交割部、综合部 第第二二章章 商商品品期期货货市市场场的的管管理理第四节第四节 商品期货交易所的制度和法规商品期货交易所的制度和法规一、制度一、制度会员制会

41、员制 二、法规二、法规1、统一的法规、统一的法规 期货法（尚未制定）、等期货法（尚未制定）、等 国务院行政法规期货交易管理暂行条理国务院行政法规期货交易管理暂行条理 证监会的文件规定、等证监会的文件规定、等2、自律管理文件、自律管理文件 PP-483、我国期货交易所交易规则的指导性原则我国期货交易所交易规则的指导性原则*共共14项见项见 PP48-51第第二二章章 商商品品期期货货市市场场的的管管理理第五节第五节 期货经纪公司期货经纪公司一、性质一、性质一般为股份制营利机构一般为股份制营利机构作为交易所会员代理客户交易作为交易所会员代理客户交易营利模式为收取客户交易手续费（佣金）营利模式为收取

42、客户交易手续费（佣金）不从事自营期货交易业务不从事自营期货交易业务二、职能二、职能 PP-51三、组织管理三、组织管理（参照股份制期货交易所的组织管理方式）参照股份制期货交易所的组织管理方式）第三章第三章 商品期货交易技术与策略商品期货交易技术与策略 什么叫套期保值？什么叫基差？什么叫套期保值？什么叫基差？ 套期保值交易的原理与交易方法？套期保值交易的原理与交易方法？ 影响套期保值效果的影响套期保值效果的 因素分析？因素分析？ 基差交易的操作方法？基差交易的操作方法？ 叫价交易的操作方法？叫价交易的操作方法？ “场外场外”交易的操作方法？交易的操作方法？ 投机与套期图利的交易方法？投机与套期图

43、利的交易方法？ 如何选择合适的期货交易策略，达到保值如何选择合适的期货交易策略，达到保值或盈利目标？或盈利目标？第第三三章章 商商品品期期货货交交易易技技术术与与策策略略第一节第一节 套期保值交易套期保值交易一、套期保值的作用一、套期保值的作用 1、套期保值作用的宏微观经济功能、套期保值作用的宏微观经济功能稳定企业经营活动稳定企业经营活动减少全社会的存货和货款拖欠减少全社会的存货和货款拖欠2、套期保值作用的具体表现、套期保值作用的具体表现 PP57-60二、套期保值的概念及其类型划分二、套期保值的概念及其类型划分1、概念、概念传统概念的套期保值传统概念的套期保值动态套期保值动态套期保值实际操作

44、中传统套期保值可以转化为动态套期实际操作中传统套期保值可以转化为动态套期保值保值第第三三章章 商商品品期期货货交交易易技技术术与与策策略略第一节第一节 套期保值交易套期保值交易2、套期保值的类型、套期保值的类型 套期保值的操作步骤套期保值的操作步骤第一步：建立期货部位（开仓）第一步：建立期货部位（开仓）第二步：平仓第二步：平仓（示例（示例1，2）套期保值的分类套期保值的分类 PP61-62存货保值存货保值经营保值经营保值选择保值选择保值预期保值预期保值第第三三章章 商商品品期期货货交交易易技技术术与与策策略略第一节第一节 套期保值交易套期保值交易三、套期保值的经济逻辑（理论假设）三、套期保值的

45、经济逻辑（理论假设）原理原理1：期货价与现货价变动趋势有一致性：期货价与现货价变动趋势有一致性原理原理2：随着期货到期日的临近，期货价与现货价：随着期货到期日的临近，期货价与现货价逐渐聚合逐渐聚合这两个假设成立的基础条件是存在充分的套利，如这两个假设成立的基础条件是存在充分的套利，如果市场中由于种种原因，限制了套利的充分实现，果市场中由于种种原因，限制了套利的充分实现，则这两个假设条件也就不成立。如果这两个假设不则这两个假设条件也就不成立。如果这两个假设不成立，套期保值也就失去了理论基础，套期保值策成立，套期保值也就失去了理论基础，套期保值策略也就失效。略也就失效。第第三三章章 商商品品期期货

46、货交交易易技技术术与与策策略略第一节第一节 套期保值交易套期保值交易四、套期保值的避险程度四、套期保值的避险程度 1、套期保值失败的原因、套期保值失败的原因对价格变动的趋势预测错误对价格变动的趋势预测错误资金管理不当，保证金变动的承受能力不足资金管理不当，保证金变动的承受能力不足2、套期保值的三种保值效果、套期保值的三种保值效果有盈保值、持平保值、减亏保值有盈保值、持平保值、减亏保值3、影响保值效果的原因分析、影响保值效果的原因分析 PP63-64五、基差、基差风险及其对套期保值效果的影五、基差、基差风险及其对套期保值效果的影响响1、基差的概念及变化、基差的概念及变化基差基差=现货价现货价期货

47、价期货价基差的影响因素分析基差的影响因素分析 PP65-66第第三三章章 商商品品期期货货交交易易技技术术与与策策略略第一节第一节 套期保值交易套期保值交易2、基差变化对套期保值的影响、基差变化对套期保值的影响 PP66-673、基差风险基差风险 PP-67六、动态套期保值与最佳套保比的确定（略）六、动态套期保值与最佳套保比的确定（略）第第三三章章 商商品品期期货货交交易易技技术术与与策策略略第二节第二节 基差交易与叫价交易基差交易与叫价交易在套期保值交易基础上，利用期货市场价格发在套期保值交易基础上，利用期货市场价格发现功能（期货价），反过来确定现货价，现功能（期货价），反过来确定现货价，实

48、现现货交易的交易方式。这种交易方式实现现货交易的交易方式。这种交易方式为现货价格的确定提供了一套更容易被交为现货价格的确定提供了一套更容易被交易双方接受的定价机制，同时，有利于提易双方接受的定价机制，同时，有利于提高套期保值交易效果，是交易技术的一种高套期保值交易效果，是交易技术的一种创新。创新。第第三三章章 商商品品期期货货交交易易技技术术与与策策略略第二节第二节 基差交易与叫价交易基差交易与叫价交易一、基差交易一、基差交易 1、概念、概念现货交易的讨价还价转化为商讨基差和期货价现货交易的讨价还价转化为商讨基差和期货价2、操作方法：、操作方法：做一个套期保值交易做一个套期保值交易参考期货价确

49、定现货（远期）交易价格参考期货价确定现货（远期）交易价格 交易的现货价交易的现货价=商定（时点）期货价商定（时点）期货价+预先商定的基差预先商定的基差 关键：基差的商定，采用什么时点的期货价的商定关键：基差的商定，采用什么时点的期货价的商定按上述定价进行现货交易按上述定价进行现货交易3、优点、优点降低了基差风险可能造成的损失（当然也不能获降低了基差风险可能造成的损失（当然也不能获 得基差风险收益），提高了套期保值的效果得基差风险收益），提高了套期保值的效果交易富有弹性，能更好地促成现货交易交易富有弹性，能更好地促成现货交易第第三三章章 商商品品期期货货交交易易技技术术与与策策略略第二节第二节

50、基差交易与叫价交易基差交易与叫价交易二、叫价交易二、叫价交易 1、概念、概念将现货交易的讨价还价转化为商讨基差将现货交易的讨价还价转化为商讨基差2、操作方法：、操作方法：做一个套期保值交易做一个套期保值交易确定现货（远期）交易价格确定现货（远期）交易价格 交易的现货价交易的现货价=期货价期货价+商定的基差商定的基差 关键：期货价由交易对手在限定时期内选定，基差的商定关键：期货价由交易对手在限定时期内选定，基差的商定交易对手在选定期货价时代为作出套期保值平仓指令交易对手在选定期货价时代为作出套期保值平仓指令按上述定价进行现货交易按上述定价进行现货交易3、优点、优点降低了基差风险可能造成的损失（当

51、然也不能获降低了基差风险可能造成的损失（当然也不能获 得基差风得基差风险收益），提高了套期保值的效果险收益），提高了套期保值的效果交易富有弹性，与基差交易比较，交易对手有更多的价格交易富有弹性，与基差交易比较，交易对手有更多的价格选择余地，能更好地促成现货交易选择余地，能更好地促成现货交易第第三三章章 商商品品期期货货交交易易技技术术与与策策略略第三节第三节 “场外场外”期货交易期货交易一、概念一、概念将期货交易转成现货交易的将期货交易转成现货交易的“特殊交易特殊交易”二、操作方法：二、操作方法：交易双方都做了一个套期保值交易（方向相反）交易双方都做了一个套期保值交易（方向相反）在在“场外场外

52、”协商期转现的协议，确定现货交易价协商期转现的协议，确定现货交易价格格 交易的现货价交易的现货价=期货价期货价+交易差价交易差价双方对冲套期保值交易部位双方对冲套期保值交易部位按上述定价进行现货交易按上述定价进行现货交易3、优点、优点将期货交易与现货交易结合，充分利用了期货市将期货交易与现货交易结合，充分利用了期货市场的功能场的功能将期货市场的实货交割转化成了现货交易安排将期货市场的实货交割转化成了现货交易安排第第三三章章 商商品品期期货货交交易易技技术术与与策策略略第四节第四节 投机与套期图利交易投机与套期图利交易一、投机交易一、投机交易1、投机交易的特点、投机交易的特点 PP-742、投机

53、交易的分类投机交易的分类多头投机与空头投机多头投机与空头投机正常性投机与反常性投机（套利交易）正常性投机与反常性投机（套利交易）二、套期图利交易二、套期图利交易1、套期图利交易的分类、套期图利交易的分类*按操作方式分按操作方式分期现套利期现套利跨市套利跨市套利跨期套利跨期套利跨商品套利跨商品套利*按操作原理分按操作原理分价值型套利价值型套利趋势型套利趋势型套利第第三三章章 商商品品期期货货交交易易技技术术与与策策略略第四节第四节 投机与套期图利交易投机与套期图利交易2、套利的原理和作用、套利的原理和作用原理原理 PP-77报价方式报价方式作用作用 PP-77三、套期图利交易策略分析三、套期图利

54、交易策略分析1、跨期套利、跨期套利买近卖远套利买近卖远套利卖近买远套利卖近买远套利碟式套利碟式套利2、跨市套利、跨市套利3、跨商品套利、跨商品套利第第三三章章 商商品品期期货货交交易易技技术术与与策策略略第五节第五节 商品期货交易基本策略商品期货交易基本策略一、常见的失败原因及注意事项一、常见的失败原因及注意事项二、制定套期保值策略的方法二、制定套期保值策略的方法三、制定投机策略的方法三、制定投机策略的方法第四章第四章 商品期货价格分析与预测商品期货价格分析与预测 基本分析法的思路与方法？基本分析法的思路与方法？ 技术分析法：技术分析法：K线分析法？线分析法？ 技术分析法：切线分析法？技术分析

55、法：切线分析法？ 技术分析法：形态分析法？技术分析法：形态分析法？ 技术分析法：指标分析法？技术分析法：指标分析法？ 各种分析法的适用环境和缺陷？各种分析法的适用环境和缺陷？ 如何分析和理解期货交易的价量关系？如何分析和理解期货交易的价量关系？第第四四章章 商商品品期期货货价价格格分分析析和和预预测测第一节第一节 基本分析法基本分析法*运用基本分析法预测期货价格的人认为，期货标的物运用基本分析法预测期货价格的人认为，期货标的物的供求决定了期货的的供求决定了期货的“内在价值内在价值”，这种内在价值，这种内在价值可以通过分析现状和预测未来确定。当期货的实际可以通过分析现状和预测未来确定。当期货的实

56、际价格低于（或高于）这一内在价值时，就会出现买价格低于（或高于）这一内在价值时，就会出现买进（或卖出）的机会，因为价格对内在价值的偏离进（或卖出）的机会，因为价格对内在价值的偏离最终会被纠正。最终会被纠正。一、期货商品的供给与需求一、期货商品的供给与需求1、商品的供求与价格、商品的供求与价格2、期货市场的供给、期货市场的供给=前期库存前期库存+期内生产期内生产+期内进口期内进口前期库存前期库存=生产商存货生产商存货+经营商存货经营商存货+政府存货政府存货期内生产：计划改变的影响、自然因素的影响期内生产：计划改变的影响、自然因素的影响期内进口：政治（策）因素、经济因素期内进口：政治（策）因素、经

57、济因素3、期货市场的需求、期货市场的需求=期内消费期内消费+期内出口期内出口期内消费的影响因素期内消费的影响因素期内出口的影响因素期内出口的影响因素第第四四章章 商商品品期期货货价价格格分分析析和和预预测测第一节第一节 基本分析法基本分析法二、影响期货价格的经济因素二、影响期货价格的经济因素1、货币供应量、货币供应量对价格有普遍影响对价格有普遍影响2、利率、利率主要影响资金成本主要影响资金成本3、贴现率、贴现率主要影响资金成本主要影响资金成本4、汇率、汇率影响国际间货币比价影响国际间货币比价三、影响期货价格的政治因素三、影响期货价格的政治因素1、国内政治、国内政治2、国际政治、国际政治四、影响

58、期货价格的自然因素四、影响期货价格的自然因素五、投机因素五、投机因素第第四四章章 商商品品期期货货价价格格分分析析和和预预测测第二节第二节 技术分析法的图形方法技术分析法的图形方法*技术分析法的有效性建立在三大假设基础上：一是价格已经反映技术分析法的有效性建立在三大假设基础上：一是价格已经反映了一切信息；二是价格变动趋势会持续；三是价格变动的历了一切信息；二是价格变动趋势会持续；三是价格变动的历史会重演。运用技术分析法预测期货价格变化趋势的人试图史会重演。运用技术分析法预测期货价格变化趋势的人试图通过分析价格的波动历史和现状，分析大众投资者未来的投通过分析价格的波动历史和现状，分析大众投资者未

59、来的投资行为，以抢先买进卖出期货，获取价差收益。资行为，以抢先买进卖出期货，获取价差收益。一、图形的类型与制作一、图形的类型与制作1、类型、类型按内容分：价格图、成交量图按内容分：价格图、成交量图按时间分：日线图、周线图、月线图、年线图按时间分：日线图、周线图、月线图、年线图.按性质分：按性质分：K线图、条形图线图、条形图.2、K线图的制作与含义线图的制作与含义 PP94-953、条形图的制作与含义条形图的制作与含义 PP-95二、线条二、线条1、趋势线、趋势线*实际运用的要点实际运用的要点 PP962、支撑线和阻力线支撑线和阻力线*实际运用的要点实际运用的要点 PP-97第第四四章章 商商品

60、品期期货货价价格格分分析析和和预预测测第二节第二节 技术分析法的图形方法技术分析法的图形方法五、反转型态五、反转型态1、头肩型及其运用要点、头肩型及其运用要点2、圆弧型及其运用要点、圆弧型及其运用要点3、双重型及其运用要点、双重型及其运用要点4、三重型及其运用要点、三重型及其运用要点5、V型及其运用要点型及其运用要点6、直角三角型及其运用要点、直角三角型及其运用要点7、菱型及其运用要点、菱型及其运用要点六、整理型态六、整理型态1、对称三角型及其运用要点、对称三角型及其运用要点2、矩形及其运用要点、矩形及其运用要点3、旗形及其运用要点、旗形及其运用要点4、岛形及其运用要点、岛形及其运用要点5、盘