财务管理各章节整理

1、财务管理第一章一、财务管理内容1、企业的组织形式个人独资企业：投资人以其个人资产对企业债务承担无限责任合伙企业：每个合伙人对企业债务承担无限、连带责任公司制企业：有限责任2、财务管理内容长期投资、长期筹资、营运资本管理二、财务管理目标P71、利润最大化缺点：没有考虑利润的取得时间（资金的时间价值，今年和明年获利有明显区别）、没有考虑所获利润和投入资本数额的关系（投资500万和600万后都获利100万意义不一样）、没有考虑获取利润和所承担风险的关系（大量应收账款产生坏账）。假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险也相同，利润最大化是一个可以接受的观念。2、每股收益最大化每股收益=归属于普

2、通股的净利润/发行在外普通股的加权平均数，每股收益是一个相对数指标，即企业的权益资本净利润。每股收益解决了投入资本数额问题。缺点：没有考虑每股收益取得的时间，没有考虑每股收益的风险。假设风险相同、每股收益时间相同，每股收益取得的最大化也是一个可以接受的观念。3、股东财富最大化P8增加股东财富是财务管理的目标。股东财富=股东权益的市场价值=股票价格股东财富的增加=权益的市场增加值=股东权益的市场价值（股价）-股东投资资本有时财务目标被表述为股价最大化。在股东投资资本不变的情况下，股价上升可以反映股东财富的增加，股价下跌可以反映股东财富的减损。值得注意的是企业与股东之间的交易也会影响股价，但不影响

3、股东财富。例如分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。因此，假设股东投资资本不变，股价最大化=增加股东财富。有时财务目标还被表述为企业价值最大化。企业价值的增加，是由于权益价值增加和债务价值增加引起的。假设债务价值不变，则增加企业价值与增加权益价值具有相同意义。假设股东投资资本不变和债务价值不变，企业价值最大化=增加股东财富。3、财务目标与经营者（股东与经营者的利益冲突和调节）经营者的目标：增加报酬、增加闲暇时间、避免冲突经营者和股东目标的背离：道德风险（牛人不用力）、逆向选择（选牛人时误选鸟人）防止经营者背离股东目标的方式：监督、激励4、财务目标与债权人（股东与债权人的利益冲突和调节）利益

4、冲突：股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目；股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债，致使就债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失（发行新债提高了资产负债率，增加了企业的风险，从而使企业的折现率提高风险加大，折现率提高，比如由原来的5%提升为8%，由于未来的现金流量是不变的，比如100万，每年利息为5万，共105万，用8%折现后的值小了，损失了债权人的利益）。防范措施：债权人可以通过在借款合同中加入限制性条款，如规定资金的用途、规定不得发行新债或限制发行新债的数额等；发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。5、财务目标

5、与利益相关者（股东与利益相关者的利益冲突和调节）本书所指的利益相关者是狭义的利益相关者，是指除股东、债权人和经营者之外的、对企业现金流量有潜在索偿权的人。利益相关者分为合同利益相关者和非合同利益相关者。合同利益相关者：客户、供应商和员工；非合同利益相关者：一般消费者、社区居民以及其他与企业有间接利益关系的群体。6、企业的社会责任和商业道德这里的社会责任是指对于超乎法律和公司治理规定的对利益相关者最低限度义务之外的、属于道德范畴的责任。（合同之外的）社会责任是道德范畴的事情，它超出了显存法律的要求。企业对于合同利益相关者的社会责任：劳动合同之外的员工的福利；改善工作条件；尊重员工的利益、人格和风

6、俗；设计人性化的工作方式；友善对待供应商；就业政策（优惠少数民族）。企业对非合同利益相关者的社会责任：环境保护、产品安全、市场营销、对社区活动的态度。三、金融市场P121、金融资产金融资产是与生产经营资产相对的一个概念。金融资产是人们拥有生产经营资产、分享其收益的所有权凭证。（比如，你无法自建汽车厂，但可以购买汽车公司的股票，就可以分享该公司的收益）生产经营资产能产生净收益，而金融资产决定收益在投资者之间的分配。金融资产是以信用为基础的所有权的凭证，其收益来源于它所代表的生产经营资产的业绩，金融资产并不构成社会的实际财富。金融资产与实物资产相比，具有以下特点：流动性、人为的可分性、人为的期限性

7、、名义价值不变性。金融资产种类：固定收益证券、权益证券、衍生证券。2、金融市场的类型a.货币市场和资本市场：货币市场是短期债务工具交易的市场，交易的证券期限不超过1年；资本市场是指期限在1年以上的金融资产交易市场。b.债务市场和股权市场：按照证券的索偿权不同划分。债务市场交易的对象是债务凭证；股权市场交易的对象是股票。c.一级市场和二级市场：按照所交易证券是初次发行还是已经发行划分。一级市场，也称发行市场或初级市场，是资金需求者将证券首次出售给公众时形成的市场；二级市场，也称流通市场或次级市场，是在证券发行后，各种证券在不同投资者之间买卖流通所形成的市场。d.场内市场和场外市场：按照交易程序划

8、分。场内交易市场是指各种证券的交易所；场外交易市场没有固定场所，由很多拥有证券的交易商分别进行。3、金融市场的功能a资金融通功能（金融市场提供场所，将资金提供者手中的富裕资金转移到那些资金需求者手中）b.风险分配功能（将实际资产预期现金流的风险重新分配给资金提供者和资金需求者）c.价格发现功能（买卖双方讨价还价从而发现价格）d.调节经济功能（政府可以通过实施货币政策对各经济主体的行为加以引导和调节，政府的货币政策工具主要有三个：公开市场操作、调整贴现率和改变存款准备金率）e.节约信息成本（完善的金融市场提供了广泛的信息，可以节约寻找资金投资对象的成本和评估金融资产投资价值的成本）以上功能前两项

9、为基本功能，后三项为辅助功能，要背会这五项功能。第二章一、因素分析法（连环替代法） P22含义因素分析法是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。原理该方法将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（通常为实际值）替代基准值（通常为标准值或计划值），据以测定各因素对分析指标的影响。由于在分析时，要逐次进行各因素的有序替代，因此又称为连环替代法。设某一分析指标R是由相互联系的A、B、C三个因素相乘得到，报告期（实际）指标和基期（计划）指标为：报告期（实际）指标R1A1×B1×C1基期（计划）指

10、标R0A0×B0×C0在测定各因素变动对指标R的影响程度时可按顺序进行：基期（计划）指标R0A0×B0×C0（1）第一次替代A1×B0×C0（2）第二次替代A1×B1×C0（3）第三次替代R1A1×B1×C1（4）（2）（1）A变动对R的影响（3）（2）B变动对R的影响（4）（3）C变动对R的影响把各因素变动综合起来，总影响：RR1R0【注意】如果将各因素替代的顺序改变,则各个因素的影响程度也就不同。在考试中一般会给出各因素的分析顺序。步骤因素分析法一般分为四个步骤：（1）确定分析对象，即确定需

11、要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额（如上年实际数额），并计算两者的差额；（2）确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的形成过程，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；（3）确定驱动因素的替代顺序，即根据各驱动因素的重要性进行排序；（4）顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。二、财务比率分析记忆规律：（1） 母子率类指标：如资产负债率，资产为分母，负债为分子（2） 子比率类指标：只涉及短期偿债类指标，分母为流动负债。如流动比率，分子为流动资产；速动比率，分子为速动资产（3） 周转率类指标：某项资产周转次数=周转额/该项资产，周转额主要是指销售收入，一般情况周转额都是

12、指销售收入，唯有存货周转额存有“销售收入”“销售成本”二者根据不同情况选一。如应收张狂周转次数=应收账款周转额/应收账款=销售收入/应收账款。1、短期偿债能力比率a.营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产（非流动资产） P30营运资本配置比率=营运资本/流动资产，该指标与流动比率所反映的偿债能力是相同的，二者可以换算。b.流动比率=流动资产/流动负债 P31流动比率指标假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债，全部流动负债都需要偿还，该假设存在以下问题：有些流动资产的账面金额与变现金额有较大的差异，如产成品；经营性流动资产是企业持续经营所必须的，不能全部用于偿债；经营性应付项目可以滚

13、动存续，无需动用现金全部结清。因此，流动比率是对短期偿债能力的粗略估计。流动资产：货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款、预付账款、应收利息、应收股利、其他应收款、存货、一年内到期的非流动资产、其他流动资产。营运资本配置比率=营运资本/流动资产=（流动资产-流动负债）/流动资产=1-1/流动比率，这个公式表明，当流动比率增加时，营运资本配置比率也会增加，营运资本配置比率也反应了企业的短期偿债能力。c.速动比率=速动资产/流动负债 P32速动资产包括货币资金、交易性金融资产和各种应收款项。另外的流动资产，包括存货、预付款项、1年内到期的非流动资产和其他流动资产等，称为非速动资产。速动资产的

14、计算有两种方法：一是加法；速动资产货币资金交易性金融资产各种应收款项二是减法；速动资产流动资产存货、预付款项、一年内到期的非流动资产及其他流动资产等。d.现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债速动资产中，流动性最强、可直接用于偿债的资产称为现金资产，现金资产包括货币资金、交易性金融资产。从流动比率、速动比率到现金比率，分子包括的内容越来越少，流动比率>速动比率>现金比率。e.现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债 P33公式中的“经营活动现金流量净额”，通常使用现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”。现金流量比率表明每1元流动负债的经营活动现金流量保障程度。该

15、比率越高，偿债能力越强。注：影响短期偿债能力的其他因素（表外因素）P34增强短期偿债能力的表外因素：可动用的银行贷款指标；准备很快变现的非流动资产；偿债能力的声誉。降低短期偿债能力的表外因素：与担保有关的或有负债；经营租赁合同中的承诺付款；建造合同、长期资产购置合同中的分期付款。短期偿债能力指标小结：2、长期偿债能力比率偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力，其中短期偿债能力指的是流动负债，不考虑付息；长期偿债能力指的是负债总额，考虑付息。a.资产负债率=负债总额/资产总额b.产权利率=负债总额/股东权益c.权益乘数=总资产/股东权益记忆方法：资产负债所有者权益产权比率和权益乘数是资产负债率的

16、另外两种表现形式，这三者的相互关系如下：权益乘数=总资产/股东权益=（负债总额+股东权益）/股东权益=1+产权比率权益乘数=总资产/（总资产-负债总额）=1/（总资产-负债总额）/总资产=1/（1-资产负债率）当产权比率提高时，权益乘数提高；当资产负债率提供时，权益乘数提高。因此权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向变动的，三个指标中，已知其中一个指标，就能够计算出另外两个指标。d.长期资本负债率=非流动负债/（非流动负债+股东权益）记忆方法：将上述指标写成长期资本长期负债率，用母子率类指标记忆企业的长期资金（长期资本）来源包括非流动负债和股东权益，因此本指标的含义就是长期资本中非流动负债

17、所占的比例。资本结构管理中，经常使用该指标。流动负债经常变化，因此，本指标剔除了流动负债。如果企业不存在流动负债的话，该指标与资产负债率是一样的。e.利息保障倍数=息税前利润/利息费用息税前利润=净利润+利息费用+所得税费用其中分子中的利息费用指费用化利息费用，包括本期发生本期费用化利息和以前期间资本化利息和以前期间资本化利息的本期费用化利息；分母中的利息费用指全部的应付利息，包括费用化利息和资本化利息。以上两个利息费用在计算题中不加区分，但在客观题中要注意。f.现金流量利息保障倍数=经营现金流量/利息费用其中经营现金流量指的是现金流量表中经营活动现金流量净额。g.现金流量债务比=经营活动现金

18、流量净额/债务总额记忆方法：即现金流量与债务之比，在长期偿债类指标中，债务一定是总债务。上式易与下式混淆：现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债现金流量比率是短期偿债能力比率，可以用子比率类指标记忆，分子为经营活动现金流量净额，在短期偿债类指标中分母一定为流动负债。注：影响长期偿债能力的其他因素（表外因素）（1）长期租赁（指经营租赁）：融资租赁形成的负债大多会反映于资产负债表，而经营租赁则没有反映与资产负债表。当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资，这种长期性筹资到期时必须支付租金，会对企业的偿债能力产生影响。（2）债务担保：是一种或有负债，可能会转化

19、为预计负债（3）未决诉讼：未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿债能力长期偿债能力指标小结：记忆小窍门：（1）母子率类指标：资产负债率、产权比率（股东权益负债率）、长期资本（长期）债务率（2）权益乘数：股东权益的放大倍数（3）利息保障倍数是指可以支付利息的收益（息税前利润）相当于利息的倍数。（4）现金流量利息保障倍数，经营现金流量相当于利息的倍数（5）现金流量债务比，经营现金流量与债务的比率。（6）涉及现金流量，均为经营现金流量。3、营运能力比率（18个指标，是衡量企业资产管理效率的财务指标）周转率类指标记忆法：某项资产周转次数=周转额/该项资产，一般周转额是指销售收入，唯有存货周转额要根据情

20、况来确定，如果分析目的是判断短期偿债能力（将存货卖掉、获得收入后去偿债）和分解总资产周转率时，应当使用销售收入；如果分析目的是评估存货管理业绩，应使用销售成本（存货销售，形成销售成本）。a.应收账款周转率（三种表示形式）（1）应收账款周转次数=销售收入/应收账款（2）应收账款周转天数=365/应收账款周转次数（3）应收账款与收入比=应收账款/销售收入注意问题：（1）应收账款的减值准备问题：计提减值时应收账款项目金额降低，当收入不变时，周转次数增加，周转天数减少。这种周转天数的减少不是好的业绩，反而说明应收账款管理欠佳。如果减值准备的数额较大，就应进行调整，使用期末未提取坏账准备的应收账款计算周

21、转天数。（2）应收票据是否计入应收账款周转率：计算应收账款周转天数不考虑应收票据，计算应收账款和应收票据周转天数考虑应收票据。（3）应收账款周转天数不一定是越少越好：应收账款是赊销引起的，如果赊销有可能比现金销售更有利，周转天数就不会越少越好。现销可能使企业营运能力下降。b.存货周转率（三种表示形式）（1）存货周转次数=销售收入/存货（2）存货周转天数=365/存货周转次数（3）存货与收入比=存货/销售收入注意问题：存货周转额要根据情况来确定，如果分析目的是判断短期偿债能力（将存货卖掉、获得收入后去偿债）和分解总资产周转率时，应当使用销售收入；如果分析目的是评估存货管理业绩，应使用销售成本（存

22、货销售，形成销售成本）。存货周转天数不是越低越好。比如，减少存货量，可以缩短周转天数，但可能会对正常的经营活动带来不利影响。c.其他营运能力指标流动资产周转率（1）流动资产周转次数=销售收入/流动资产（2）流动资产周转天数=365/流动资产周转次数（3）流动资产与收入比=流动资产/销售收入营运资本周转率（1）营运资本周转次数=销售收入/营运资本（2）营运资本周转天数=365/营运资本周转次数（3）营运资本与收入比=营运资本/销售收入非流动资产周转率（1）非流动资产周转次数=销售收入/非流动资产（2）非流动资产周转天数=365/非流动资产周转次数（3）非流动资产与收入比=非流动资产/销售收入总资

23、产周转率（1）总资产周转次数=销售收入/总资产（2）总资产周转天数=365/总资产周转次数（3）总资产与收入比=总资产/销售收入注意：总资产周产率的驱动因素分析，通常使用“总资产周转天数”或“资产与收入比”指标，不使用“资产周转次数”。因为各项资产周转次数之和不等于总资产周转次数。营运能力比率指标小结：4、盈利能力比率（三个指标，属于母子率类）a.销售净利率=净利润/销售收入“销售收入”是利润表的第一行数字，“净利润”是利润表的最后一行数字，两者相除可以概括企业的全部经营成果。它表明1元销售收入与其成本费用之间可以“挤”出来净利润。该比率越大则企业的盈利能力越强。“销售净利率”又简称“净利率”

24、，即净利率指的就是销售净利率。b.总资产净利率=净利润/总资产注意：权益净利率=总资产净利率*权益乘数，权益净利率反映了股东投资报酬，权益乘数（总资产/股东权益）的提高是有限的，权益乘数的提高意味着资产负债率的提高。虽然股东的报酬由资产净利率和财务杠杆共同决定，但提高财务杠杆会同时增加企业风险，往往并不增加企业价值，因此提高权益净利率的基本动力是提高总资产净利率。总资产净利率=净利润/总资产=（净利润/销售收入）*（销售收入/总资产）=销售净利率*总资产周转次数c.权益净利率=净利润/股东权益权益净利率的分母是股东的投入，分子是股东的所得。对于股权投资人来说，具有非常好的综合性，概括了企业的全

25、部经营业绩和财务业绩。盈利能力比率指标小结：5、市价比率（三个指标，用于企业价值评估，分子均为每股市价）a.市盈率=每股市价/每股收益其中，每股收益=普通股股东净利润/流通在外普通股加权平均股数，如果公司还有优先股，每股收益=（净利润-优先股股利）/流通在外普通股加权平均股数。b.市净率=每股市价/每股净资产每股净资产=普通股股东权益/流通在外普通股注意：（1）分母是“流通在外普通股”而非“流通在外普通股加权平均数”（2）净资产=普通股股东权益=资产-负债（3）既有优先股又有普通股的公司，通常只计算普通股净资产，计算如下：每股净资产=股东权益总额-优先股股利（优先股清算价值和拖欠的股利）/流通

26、在外普通股加权平均数c.市销率（收入乘数）=每股市价/每股销售收入每股销售收入=销售收入/流通在外普通股加权平均数市价比率指标小结：6、杜邦分析体系权益净利率=总资产净利率*权益乘数 =销售净利率*总资产周转率*权益乘数注意：掌握杜邦体系与因素分析法的结合，客观题中注意权益乘数与资产负债率、产权比率之间的关系。比如采用反向计算命题技巧时，不求权益乘数，而要求计算资产负债率或产权比率。传统分析体系的局限性：a.计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配其中，总资产归属于股东和债权人，净利润仅归属于股东，由于该指标分子与分母的“投入与产出”不匹配，因此不能反映实际的回报率。b.没有区分经营活动

27、和金融活动损益销售净利率=净利润/销售收入，其中净利润是指经营活动和金融活动的，而销售收入仅仅指经营活动的收入。c.没有区分有息负债与无息负债权益净利率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数，其中权益乘数反映企业杠杆程度，与资产负债率相对应，涉及的是全部的负债，然而有财务杠杆作用的只有企业的有息负债。三、管理用财务报表分析1、管理用资产负债表a.区分经营资产和金融资产经营资产：销售商品或提供劳务所涉及的资产。如固定资产、无形资产金融资产：利用经营活动多余资金进行投资所涉及的资产。如利用多余的资金购买股票、债券（交易性金融资产）特殊项目处理货币资金（分三种情况，考试时题目中会有说明用哪种方法处理）

28、（1）货币资金本身是金融性资产，但是有一部分货币资金是经营活动所必需的。(支付工人工资、购买原材料)（2）在编制管理用资产负债表时，有三种做法：将全部货币资金列为经营性资产，理由是公司应当将多余的货币资金购买有价证券。保留在货币资金项目中的数额是其生产经营所需要的，即使是有超出经营需要的部分也应按实际状况列报（超储的存货在历史报表中仍然在“存货”项目中报告）。根据行业或公司历史平均的“货币资金/销售收入”百分比以及本期销售额，推算经营活动需要的货币资金额，多余部分列为金融资产。将其全部列为金融资产，理由是货币资金本来就是金融资产，生产经营需要多少，不但外部人员无法分清楚，内部人员也不一定能分清楚。在编制管理用资产负债表时，要事先明确采用哪一种处理方法。短期应收票据（1）以市场利率计息的投资，属于金融资产；（2）无息应收票据，应归入经营资产，因为它们是促销的手段。短期权益性投资（如购买股票，交易性金融资产）它不是生产经营活动所需要的，而是暂时利用多余现金的一种手段，因此是金融资产长期权益投资（就是间接