企业财务管理分析过程

1、 广东省本科高等教育财务管理讲义财务管理讲义第一章 总 论教学要求：通过本章的学习，要求同学们掌握企业财务管理的目标、企业财务管理的组织结构；理解企业组织形式及特点；了解企业财务管理的发展及职能、企业财务管理的原则与观念。第一节.财务管理基本概念财务是一个经营者的眼睛，从财务中能够反映出公司的所有情况，对财务的把握就是对企业命运的把握, 随着我国经济体制改革的不断深入, 企业管理以财务管理为核心, 已成为企业家和经济界人士的共识。 财务管理是指对某一独立核算单位的财务活动进行有效的组织，正确处理好内外部各项财务关系并为提高其整体管理水平和整体价值服务的一项经济管理工作。可以讲，只要有资金运动的

2、地方，就必然有财务管理活动。 一. 企业财务管理的重要性文章: “随着外国企业大规模进入，如何将企业做大做好，业界人士认为，惟有利用先进的管理技术和信息手段来武装企业，构筑功能强大的以财务管理为中心的企业管理系统，才是中国企业的法宝。” 文章: 美国连续发生的“安然”、“世界通信公司”等财务作假事件，警示着中国企业的决策者们：要让更多的职业经理人具有一双能够识别伪装的“慧眼”，使企业能够防患于未然，将风险降至最小。 当前，中国许多企业面临的普遍问题：企业的经营决策仅凭经验感性判断，缺乏必要的理论指导和定量分析，财务会计信息资源未能得到充分利用。纵观国际市场，全球500强企业中，80的企业建立了

3、以财务管理为中心的管理系统；90以上的企业建立了财务及企业管理系统，企业的管理效率增幅竟达87以上。北京高级财务管理专修学院推出的财务管理证书项目就是专门为企业中、高级管理人士量身定做。参加财务管理证书课程的学习，有助于管理人员获得财务方面必要的知识和技能，使他们懂得财务"语言"，理解必要的财务信息，从而从容地参与财务问题讨论和财务决策，并进一步提高战略决策能力。因为: 今天的经理人越来越要对投资人的收益负责，对企业的盈利负责，因此越来越需要获得和合格企业财务人员水平相当的财务认知能力。 二、企业财务管理的历史沿革财务管理产生的历史并不太久，但在这短短的历史中，财务管理经历

4、了内容和职能的很大变化，逐渐在企业的经济管理中上升到了战略性的核心地位。西方财务管理发展至今，大约经历了以下几个阶段：1. 描述及法规性阶段（descriptive-legalisticperriod），这一阶段是是从20实际初到50年代。在这个时期，财务管理的主要内容是研究企业外部筹资的方法，以及和证券发行有关的法律法规问题。2. 内部决策财务管理阶段 这一时期主要是20世纪50年代中后期，货币的时间价值引起了财务经理的广泛关注。1958年1961年，莫迪里尼(f.modigliani)和米勒(h.miller)，创建了著名的m-m定理，他们认为在有效的证券市场上，公司的资本结构和股利政策与

5、其证券的价值无关。3. 投资与管理财务阶段这一阶段是从20世纪60年代至今，1965年，夏普(w.f.sharpe)提出了“资本资产定价模型”，进一步阐明了风险与报酬的关系。这一理论的出现标志着财务理论的又一重大突破，改变了公司的资产组合和投资策略，被广泛用于公司的资本预算决策，使公司财务理论进入了投资与管理财务相结合的新时期。三、企业财务管理的特性现代企业财务管理具有如下基本特性：1.财务管理是一项专业管理与综合管理相结合的管理活动2.财务管理与企业经营管理有密切的联系3.财务管理必须及时对企业的经营状况和财务状况进行监控4.财务管理与其他管理学科的关联性四、企业资金运动要搞好财务管理，首先

6、要掌握好资金运动规律，企业的财务活动实际上就是企业的资金运动。现金既是企业资金运动的起点，又是资金运动的终点。我们将企业资金的筹集、应用、配置、耗费、收回和分配等一系列行为活动，称之为企业的财务活动，有时也称其为理财活动。简单地讲，企业的财务活动就是企业各类资金收支事项活动的总称。由于企业资金活动的起点和终点都是现金，所以企业的财务活动也称为现金管理活动。五、企业财务管理的职能在市场经济条件下，企业财务管理的基本职能主要有以下几个方面：1.有效制定和实施企业筹资决策方案2.合理投放和配置资金3.控制经营成本，充分利用企业资金4. 合理分配企业收益5.建立有效的财务管理制度，强化日常财务管理，实

7、行有效财务监控和分析第二节 企业财务管理的目标1.产值最大化这一目标存在如下缺点： 只讲产值，不讲效益。 只讲数量，不求质量。 只抓生产，不抓销售。 只重投入，不讲挖潜。2.企业利润最大这种观念认为利润是衡量企业经营和财务管理水平的标志，利润越大越能满足投资人对投资回报的要求，利润最大就是财务管理的目标。它有如下几项优点： 利润是企业的新创价值，而且是已实现销售并被社会承认的价值； 利润是企业最综合的财务指标，能说明企业的整体经营和财务管理水平的高低； 真实的利润是社会财富的积累； 利润概念是一个最容易被社会各界广泛接受的财务概念。不可克服的缺点： 没有考虑企业利润实现的时间因素，即没有运用资

8、金时间价值这一重要的财务概念； 没有充分考虑利润实现的风险因素，不切实际地盲目追求利润最大，往往会使企业承受很大甚至是不必要的风险； 利润作为一个绝对数指标，不能反映企业一定时期的投资收益率水平，因而无法表现资本的投入与产出的关系，更不便在不同企业之间进行财务状况比较； 没有考虑企业一定时期的现金流量状况，因为利润大并不意味着企业的现金状况好； 追求利润最大会造成企业经营者和财务决策者的短期行为，只顾实现当前的或局部的利润最大，而不顾企业长远和整体的发展，甚至伤害了企业长久发展的财务实力。可见，将利润最大化作为企业财务管理目标具有一定的片面性，是对财务管理的一种初步认识，而且这种表述所存在的缺

9、陷是无法克服的。3. 每股收益（权益资本净利率）最大每股收益也称每股盈余，是指企业一定时期的净利额与发行在外的普通股股数的比值，说明了投资者每股股本的赢利能力，该指标主要适用于上市公司。存在与利润指标相似的缺陷： 没有考虑风险因素。 每股盈余和权益资本净利率同样没有考虑资金的时间价值，即没有考虑股本或企业权益资本获取利润的时间性差异和持续性特征。 每股盈余和权益资本净利率同样没有考虑现金流量因素，并且同样会由于经营者追求最大收益而造成短期行为。因此，每股盈余和权益资本净利率有很多不完善之处，同样不能作为企业的财务管理目标。4. 股东财富最大化股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最

10、多的财富。在股份经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定，在股票数量一定的前提下，当股票价格达到最高时，则股东财富也达到最大。所以，股东财富最大化，又演变为股票价格最大化。与利润最大化目标相比，股东财富最大化目标有其积极的方面，这是因为： 股东财富最大化目标科学地考虑了风险因素，因为风险的高低会对股票价格产生重要影响。 股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润对企业股票价格也会产生重要影响。 股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。股东财富最大化也存在一些缺点： 它只适于上市公司，对非上市公

11、司则很难适用。 它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够。 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。5.企业价值最大化企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。这一定义看似简单，实际上包括丰富的内容，其基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方利益关系。具体内容包括以下几个方面： 强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承担的范围之内； 创造与股东之间的利益协调关系，努力培养安定性股东； 关心本企业

12、职工利益，创造优美、和谐的工作环境； 不断加强与债权人的联系，重大财务决策请债权人参加讨论，培养可靠的资金供应者； 关心客户的利益，在新产品的研制和开发上有较高投入，不断推出新产品来满足顾客的要求，以便保持销售收入的长期、稳定增长； 讲求信誉，注意企业形象的宣传； 关心政府政策的变化，努力争取参与政府制定政策的有关活动，以便争取出现对自己有利的法规，但一旦立法颁布实施，不管是否对自己有利，都会严格执行。以企业价值最大化作为财务管理的目标，具有以下优点： 企业价值最大化目标考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行计量； 企业价值最大化目标科学地考虑了风险与报酬的联系。 企业价值最大化能克服企

13、业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。第三节企业财务管理组织结构一、企业组织形式及特点企业是从事经营活动的组织。企业的基本组织形式通常有三种，即个人独资企业、个人合伙企业和公司企业。这是国际上通行的企业组织形式。表1-1 企业组织形式及特点公司组织形式特点个人独资企业 1只有一个出资者。 2出资人对企业债务承担无限责任。 3独资企业不作为企业所得税的纳税主体合伙企业1有两个以上出资者。 2合伙人对企业债务承担连带无限责任。3合伙人按照对合伙企业的出资比例分享利润或分担亏损。4合伙企业本身不交纳企业所得税。公司企业有限责任公司

14、1有250个出资者。 2对公司债务承担有限责任。 3公司交纳企业所得税。股份有限公司1有限责任。 2永续存在。 3可转让性。 4易于筹资。 5对公司的收益重复纳税二.几种典型的企业财务组织形式1. 财务管理型这种财务组织机构形式如下图所示。 董事会总经理 监事会销售副总经理 财务副总经理 生产副总经理财务主任 会计主任资金部 财务部 项目部 证券部 成本部 会计部 利润部 审计部图1-3 财务管理型财务组织机构这是一种比较传统的、以财务管理职能为目标的财务组织机构的形式，其财务管理的工作和职责分工一般按照职能进行划分：资金部负责资金的筹集和调配；财务部负责日常的财务决策和管理；项目部主要负责投

15、资项目资金的安排和使用；证券部主要负责债券、股票的投资和经营活动。这种形式的财务组织机构在分设财务机构与会计机构的基础上，由会计机构代替财务机构行使了部分财务管理的职能，主要表现在由会计机构中的利润部负责企业利润的分配和税金的缴纳。会计机构其他部门的职责分工如下：成本部负责生产经营成本的核算；会计部负责财务报表的编制和日常会计核算的管理；审计部负责企业内部的审计工作。目前，财务管理型的企业财务组织机构在我国的大中型企业中采用得比较多。在实务中，这种形式有一定的可取之处，但应注意加强财务机构与会计机构各部门之间的横向联系与及时沟通，以利于财务信息的及时传递。2. 责任中心型这种财务组织机构形式如

16、下图所示。 董事会 监事会 总经理成本中心 利润中心 结算中心 投资中心分厂或车间成本中心 分厂或车间成本中心 分厂或车间成本中心图1-4 责任中心型财务组织机构责任中心通常是在企业原有组织的基础上建立的，这种形式是以某一财务职责的履行为目标来进行财务经营活动的。建立一个财务管理责任中心，要求这个责任中心所承担的经济责任能够比较容易地区别、划分，并且有条件进行单独的经济核算，实现责权利相结合。一般来说，一个企业下面层次较高的组织单位，如分厂、车间等可作为一个财务管理责任中心，一些相对独立的工段也可作为一个责任中心。没有独立的经济责任并难以独立开展经济核算就不能建立责任中心。目前，国内外企业一些

17、比较常见的做法是建立成本中心、利润中心、结算中心和投资中心。成本中心是指那些生产成本费用可以准确计量并且可以自行调节和控制的分厂、车间和工段，将其作为一个经济单位来管理，以降低成本为主要目标。利润中心通常是能够取得产品销售收入或者不能直接取得产品销售收入但能够以内部结算价格计算出成本利润的经济单位。结算中心是以资金的周转和占用情况为主要考核目标，以资金的内部调动和分配为主要手段的资金管理中心。投资中心是以项目的建设、投产、收益为目标的项目管理中心。责任中心型财务组织机构是目前国外比较流行和热门的一种形式，但实践中也暴露出一些缺点，如不易达成各方满意的内部结算价格，各部门的信息沟通不便等。现在国

18、内有一些企业也开始采用这种形式。3. 集团公司型集团公司型的财务组织机构如下图所示。董事会监事会总经理销售副总经理 生产副总经理 财务副总经理 企业划副总经理 结算中心规划部 股权管理部 资产经营部 股权管理部财务主任 会计主任资金部 财务部 信息部 证券部 成本部 会计部 利润部 股权管理部图1-5 集团公司型财务组织机构 企业集团，是指以实力雄厚的核心企业为基础，以产权、资本为纽带，把多个相关企业、事业单位联结在一起的联合体。集团公司的财务组织主要采用集团公司型的财务组织机构形式，也有集团公司采用的是责任中心型或其他形式。集团公司型是在传统财务管理型组织机构的基础上，结合集团公司的特有职能

19、及其投资方式，增加了一些其他的职能部门，即集团公司财务部门除了设有资金部、成本部、会计部、项目部、财务部、利润部、证券部以外，还设有股权管理部和财务信息部。同时，在集团公司型财务组织机构中，财务管理的部分职能由企划部门代为行使。目前，集团公司在我国大量涌现，集团公司型的财务组织机构有了更广阔的应用前景。但这并不是说，所有的集团公司都适用这种形式，因为相对而言，集团公司型的财务组织机构对集团公司在组建、运营和管理方面的要求是很高的。4. 控股公司型控股公司型的财务组织机构如下图所示。董事会 监事会总经理经理办公室 存量资产经营 财务审计部 增量资产投资 对外经济合作产权管理 产权置换 产权转让

20、收益管理 项目投资 证券投资财务主任 审计主任 会计主任资金部 财务部 信贷部 成本部 会计部 利润部图1-6 控股公司型财务组织机构目前我国新成立的一些国有控股公司采用了控股公司型的财务组织机构形式。国有控股公司是在持有其他公司一定比例股份基础上主要从事产权经营与管理活动的国有公司，承担国有资产保值增值的责任。从经营方式来看，国有控股公司主要是通过投资、控股和参股等形式对国有资产进行运作。国有控股公司具有经营资产量大、组织结构多层化、资本多元化、产业结构多元化、经营多角化等特征，具有管理和运作国有资产、实施国家宏观经济政策以及联动资产的职能。按照控股公司调控的对象来分，控股公司的主要工作可以

21、分为存量资产的保值增值与增量资产的分配和使用两部分。与国有控股公司的经营方式和特征相对应，控股公司一般单独设立存量资产的经营管理部和增量资产的投资规划与发展部。同时，控股公司型的财务组织机构保留了传统的财务审计部门，由其负责向其他各部提供管理与决策的基本依据。5.跨国公司型跨国公司型的财务组织机构如下图所示。董事会监事会总经理销售副总经理 财务副总经理 生产副总经理 国际事务部副总经理 地区部副总经理财务主任 会计主任 开票中心 财务中心 控股中心图1-7 跨国公司型财务组织机构一般而言，跨国公司是指设置在母国的公司在一个以上的外国设有分支企业。跨国公司的经营有多种形式，有的是不直接控制国外子

22、公司，而是通过控股、参股等方式来经营，有的是从跨国公司整体，即从全球的角度来协调整个跨国公司的经营管理，统一安排资金和分配利润。这里所分析的跨国公司型财务组织机构的形式只适应后一种情况，即集中经营管理型跨国公司。前一种类型的跨国公司可采用前面的控股公司型财务组织机构。跨国公司型财务组织机构，是在与国内母公司的财务管理活动相结合的基础上，增加一些处理国际事务的组织机构，如开票中心、财务中心和控股中心等。开票中心一般设在低税率国家或地区，负责跨国公司各子公司之间贸易的财务结算。财务中心一般设在国际金融中心或避税港，主要利用国际资金市场，进行国际间的投融资活动，以执行跨国公司的经营理财战略。控股中心

23、通常设立在税收条件比较优惠的国家，以集中管理跨国公司各子公司的利润分配和收取，执行跨国公司的再投资政策。四、财务管理的原则与观念的变更（一）企业财务的管理原则1. 价值最大化原则企业价值最大化既是财务管理的目标，也是财务管理的一项基本原则。企业财务管理的一切管理活动都要按照价值最大化这个原则来进行。在企业产权关系明确的前提下，企业理财的目的就是合理运作资金，以求资金利用效益最好。现代财务管理是对企业资金运作的专业化管理，它遵循资金运动的基本要求和规律，运用价值管理的一系列方法，综合地对企业的整体资金运动进行科学的统筹安排，在从事购置、生产和销售及投资等各项资金活动时，都要努力提高交易效率，最大

24、限度地降低交易费用，从而达到“事半功倍”的目的。在整个经营过程中，要严格控制企业的各项投入与产出、耗费与收入、赢利与亏损，努力使企业的资金在系统价值观念的指导下得以高效运行。财务管理还应将价值最大化的基本理念，贯穿于企业财务的预测与决策、编制财务计划、进行财务控制和开展财务考核与分析等各项财务管理方法之中，自觉运用价值管理的有效手段，促使企业在整个经营与投资等资金运作过程中保持稳定和高效，确保企业价值最大化目标的实现。2. 风险与收益均衡的原则企业在市场经济环境下，无处不隐含着风险，也无处不是创造赢利的机会，关键是如何把握和处理好风险与收益的均衡关系。如果说财务管理的目标是企业价值最大化的话，

25、那么这种价值最大化概念，是与收益均衡前提下的风险价值紧密相连的。高风险高收益是市场经济的基本规律，如何在收益与风险之间取得均衡，做到既不盲目冒险也不过于保守，这就取决于企业经营管理当局的风险意识和财务管理的正确决策。从财务管理角度来讲，风险是指企业某一经济事项未来现金流量的不确定性。在现代市场经济条件下，企业理财面临着许多的不确定因素，有宏观的也有微观的，有内部的也有外部的，有经营的也有投资的，因此在企业的各项财务管理活动中，都要十分慎重地对各种可能对企业造成伤害的风险因素作深入的研究和仔细的分析，“好大喜功”的决策方法，会给企业带来不可预料的严重后果。譬如，在财务筹资方面，既要尽可能地满足企

26、业经营和投资发展的要求，筹集到最大的资金量，又要充分考虑由于资金成本、资金结构和债权人限制性条款的变化等因素，对企业财务和经营风险所造成的影响及未来的后果，应在充分考虑其利害关系后，再做出最合理的抉择。又如在企业的投资决策中，要对企业投资项目的可行性作深入的研究，一方面要追求最大的投资报酬，另一方面又必须充分考虑到未来投资项目可能给企业造成的风险，以及企业对各类风险所具有的承受能力。只有这样才能作出正确的决策方案。3.“成本-效益”原则以最少的成本支出来获取最大的收益，作为实现财务管理目标的基本手段。企业在进行成本效益分析时应遵循以下基本要求：（1）在财务理财活动中，无论采用哪种决策方案，首先

27、应考察其可实现收益的大小，然后，再根据其收益来决定其投资额，并且要确保实现的收益大于成本，否则说明该投资项目是得不偿失的，没有投资价值。（2）对某些特殊的决策方案，可能要求在其执行过程中，不断通过追加成本支出来维持其投资效益的不断增长，最终达到效益最大。在这种情况下，除了对项目要进行整体的成本效益分析外，还应对不同时期的成本支出与投资效益进行具体分析，采取跟踪控制和及时反馈的方法来保证企业投资项目成本效益的合理性。（3）对于某些特殊投资项目，由于有太多不确定因素的存在，以致该项目的投资收益难以估计时，应考虑在达到既定投资目标的前提下，如何使投入的成本最小化。进行决策方案的成本效益分析，以最少的

28、资金投入追求最大的产出效益，这既是财务管理的基本原则，也是一个成功企业自始至终所追求的方向。4. 资源合理配置原则财务管理讲求合理资源配置一般应注意以下几方面的问题：（1）企业的资金或资产资源是有限的，可能与企业现时和长久发展需要产生矛盾，所以企业应根据其短期经营目标与长久发展战略的要求，在资源的配置和资金的供求的关系上，寻找到一个合理的平衡点，既不能盲目冒进，也不能畏缩保守，确保企业良性发展。（2）因为企业资源的可动用性是有时限的，所以财务管理在资源配置上应注意其时效性，注意资金在用于长期和短期目标方面的合理调配和妥善安排，不轻易改变资源配置的时序，确保长短期资金和经营资金与投资资金之间合理

29、有的组合。（3）在企业资源配置方面，财务管理必须充分发挥其有效的控制职能，企业的生产发展和投资规模必须适度，真正做到“量体裁衣”和“量力而行”，不能一味追求规模效应，而不考虑企业实际资源能力，到时捉襟见肘、半途而废，会给企业造成极大伤害。（4）充分发挥企业财务管理的考核、评价和分析功能，经常结合各项财务指标，及时评价企业资源的配置情况，随时把握企业各类资金的分配和比例关系，通过各项资金利用指标，定期考核和分析资金的周转能力和赢利水平，为企业不断调整资源配置提供依据。5. 利益关系协调原则从某种意义上讲，企业财务管理的重要性直接表现在它涉及企业各方面的利益关系，这种关系在财务中也称之为财务关系。

30、所以讲，理财不但要理清企业的财产资源，也必须理顺企业不同利益者之间的利益关系。因此，合理分配收益，协调各项利益关系，是搞好企业财务管理工作的一项重要原则。它直接关系到企业的投资人、债权人、经营者和内部员工及外部合作者的积极性和期望收益的满足程度，也直接关系到能否最大限度地实现企业价值最大化这一财务管理目标。（二）财务管理的观念变更进入21世纪，社会经济发展速度越来越快，要想在新形势下抓住机遇，就必须及时进行知识更新，树立一套与不断变化的财务管理环境相适应的财务管理新观念，具体包括如下：1. 市场竞争观念市场经济是通过竞争实现资源优化配置的经济。竞争是市场经济的基础法则，竞争促使现代企业在价值规

31、律的作用下寻求更有效的经营方式和更有利的经营方法。就现代企业财务管理而言，竞争为其创造种种机会，也形成种种威胁。在市场经济体制环境下，价值规律和市场机制对现代企业经营活动的导向作用不断强化，无情地执行着优胜劣汰的原则。市场供求关系的变化、价格的波动，时时会给现代企业带来冲击。市场竞争观念要求财务管理活动中要一切从市场的要求出发，一切考虑市场的评价效应，一切服务于市场和忠诚于市场，财务管理活动要“从市场中来，到市场中去”。具体要做到：在政府的有关财务方针政策符合市场规则的前提下，企业财务管理活动必须遵循市场管理规则，亦即遵循政府的方针政策；企业要研究金融市场，熟悉金融市场，以便从金融市场中筹措资

32、金；企业的资金结构安排要考虑市场评价的效应；企业的股利分配政策要考虑对股市的影响；企业财务状况和经营成果的好坏，由市场来评价；为提高和保持企业的市场竞争能力，必须贯彻财务信息“公开性和保密性并重”的原则；从市场中培养财务形象，以良好的财务形象取信于市场等。总之，要在进行充分的市场调查和市场预测的基础上，强化财务管理在资金筹集、资金投放、资金营运及收益分配中的决策作用，并在市场竞争中增强承受和消化冲击的应变能力，不断增强自身的竞争实力。同时根据对外开放的基本国策，要进一步吸收外资和吸收外国先进的管理方法和先进技术，有选择地借鉴国外财务管理中的科学、合理的经验，掌握现代化的财务管理手段和方法，通过

33、参与国际竞争来求效益、求发展。2. 效益观念取得和不断提高经济效益是市场经济对现代企业的最基本的要求。对现代企业来说，取得效益将意味着必须以低于社会必要劳动时间的劳动耗费来完成其生产经营活动过程；而经济效益的提高，则需要依赖于劳动时间的耗费与社会必要劳动时间对比关系的进一步好转。可见没有劳动时间的节约，就不可能有经济效益的产生和提高。从某种意义上讲，社会发展的动力来自于劳动时间的节约，而劳动时间的节约是通过对人力、物力、财力的合理而节约地使用来实现的，即通过有效的财务管理来实现的，因此在财务管理方面必须牢固地确立效益的观念。效益观念的确立，有助于现代企业在符合市场需求的前提下，独立地作出有关决

34、策，建立明确的财务目标，并通过市场竞争得以实现，自觉地增强企业自我改造、自我完善、自我发展的能力。效益观念的确立，要求企业必须做到：筹集足额资金，保证企业生产经营活动的需要；合理分配资金，节约资金占用，加速资金周转；开源节流，增收节支，处理好对企业生产经营活动的服务与管理的关系；强化机会成本观念，努力消灭各种闲置；努力保持目前经济效益与长远经济效益的统一；重视资金成本，合理确定负债结构，控制财务风险；创造条件计量各种潜在的损失并提前反映与补偿；利用发达的金融市场，力所能及地开展货币商品经营；树立企业良好的财务形象，保持企业优越的外部环境；注意研究税法，合理避税，推迟纳税时间等等。3. 资金时间

35、价值观念资金时间价值是商品经济的产物，在商品经济高度发达的市场经济条件下，它不仅依然存在，而且其作用和影响的范围进一步扩大，深度进一步增加。资金的时间价值表现在一定量的资金在不同时点上具有不同的价值。资金时间价值作为与商品经济相联系的经济范畴，在我国现阶段的市场经济体制下，体现了社会主义社会的生产关系。资金时间价值观的确立，有利于现代企业财务管理重视利息在财务决策中的作用，有利于现代企业财务管理自觉运用货币时间价值这一客观尺度，按照经济上的合理性和可能性的要求，进行最优方案的选择。在财务管理活动中，树立正确的资金时间价值观念，要求我们必须做到以下几点：节约资金使用，加速资金周转，以减少闲置资金

36、的时间价值损失；以现值观念来研究未来资金流量；以资金时间价值或资金利润率来研究各种闲置资产的机会成本；以资金时间价值为基础来研究资金成本和投资收益率的组成；以资金时间价值来研究资金成本和投资收益率的高低；必须十分重视资金成本的计量的利用等等。4. 风险观念风险是市场经济的必然产物，风险形成的原因可以归咎于现代企业财务活动本身的复杂性和客观环境的复杂性，以及人们认识的局限性。从财务管理的角度，风险是现代企业在组织财务活动中，由于不确定因素的作用，使实际财务收益与预期财务收益发生偏差的可能性。随着市场体系的完善和市场经济的进一步发展，现代企业在资金筹集、资金投放、资金运营、收益取得等方面的风险日趋

37、明显。在资金筹集过程中，由于筹资渠道的多元化和筹资方式的多样化，使不同的资金具有不同的成本和偿还期限，从而引起资金筹集方面的风险；在资金投放过程中，由于投资项目不同以及投资回收期、投资报酬不同，从而引起投资方面的风险；在资金运营过程中，由于占有资金的各项资产的比重不同，因受市场情况的变化和资金时间价值的作用，也存在着蒙受损失的可能性；在收益方面，企业要想获得预期收益，尤其是预期有更大的收益时，就必须承担更大的风险。从企业的外部环境来看，政治经济形势、市场供求关系、价格水平、财政信贷政策、宏观管理制度等因素的变化，都会给企业带来风险。从企业内部环境看，管理水平、产品或服务质量、经营条件、工作效率

38、、员工素质等也会给企业财务管理活动带来风险。因此，必须在财务管理中树立风险观念，通过风险回避、风险接受、风险转嫁、风险分散等手段，对企业财务活动的风险加以控制，以正确有效地实施财务决策。5. 收益性与流动性相统一的观念收益性与流动性是一对相互依赖、相互矛盾的概念，也是财务管理实践中必须树立的核心观念。从长期来看，两者是相统一的，要想取得长远的经济效益，就必须保持理想的流动性，以保证企业在动态的发展中不断清偿到期债务，只有如此，才能保持企业的长期收益性。但从目前来看，两者又是相互矛盾的，要想取得较强的收益性，则必须大量使用流动负债，大量形成流动性较低的长期资产，这样企业必然表现为资产流动性较低，

39、偿债力较弱；反之，想要维持较高的流动性，企业必须保持较多的流动资产，或者维持较高的自有资本比率或较多的长期负债，超过合理的速动资产的闲置和资金成本较高的资金来源，必然降低企业的收益性。6. 预算观念所谓预算观念，就是要求企业在任何的经营活动和理财活动开始之前，都要编制详尽的预算，编制的各种各样的预算要全面和相互联系，编制预算的方法要科学合理，根据企业在每一时期的实际情况，要突出预算编制的重点。本章重点：1财务管理的基本概念。2企业财务活动及财务关系。3财务管理的职能及财务管理的目标。4财务管理的原则及观念更新。5. 公司治理结构。本章难点：1以企业价值最大化为现代财务管理目标的合理性。2对企业

40、财务管理原则及观念的理解与把握。 同步练习一、单项选择题1.企业与政府的财务关系体现为（ ）a.债权与债务关系 b.强制和无偿的分配关系c.资金结算关系 d.风险收益对等关系2.作为企业财务目标，每股利润最大化较之利润最大化的优点在于（ ）a.考虑了资金时间价值因素 b.反映了创造利润与投入资本的关系c.考虑了风险因素 d.能够避免企业的短期能力3.依照利率之间的变动关系，利率可分为（ ）a.固定利率和浮动利率 b.市场利率和法定利率c.名义利率和实际利率 d.基准利率和套算利率4.作为企业财务目标，每股利润最大化目标的优点在于（ ）a.考虑了资金时间价值因素 b.考虑了风险价值因素c.反映了

41、创造利润与投入资本之间的关系d.能够避免企业的短期行为5.相对于每股利润最大化目标而言，企业价值最大化目标的不足之处是（ ）a.没有考虑资金的时间价值 b.没有考虑投资的风险价值c.不能直接反映企业当前的获利水平 d.不能反映企业潜在的获利能力6.在下列经济活动中，能够体现与其投资者之间财务关系的是（ ）a.企业向国有资产投资公司交付利润 b.企业向国家税务机关缴纳税款c.企业向其他企业支付货款 d.企业向职工支付工资二、多项选择题1.下列经济活动中，属于企业财务活动的有（ ）a.资金营运活动 b.利润分配活动 c.筹集资金活动 d.投资活动2.下述有关有限责任公司的表述中，正确的有（ ）a.

42、公司的资本总额不分为等额的股份 b.公司只向股东签发出资证书c.不限制股东人数 d.承担有限责任3.在不存在通货膨胀的情况下，利率的组成因素包括（ ）a.纯利率 b.违约风险报酬率c.流动风险报酬率 d.期限风险报酬率4.下列各项中，属于企业资金营运活动的有（ ）a.采购原材料 b.销售商品 c.购买国库券 d.支付利息5.下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有（ ）a.规定借款用途 b.规定借款的信用条件c.要求提供借款担保 d.收回借款或不再借款三、判断题1.从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金的交易价格（ ）2.在协调所有者与经营者矛盾的方法中，“接收”是一种通过所有

43、者来约束经营者的方法（ ）3.以企业价值最大化作为财务管理目标，有利于社会资源的合理配置（ ）4按利率的形成机制分，利率分为实际利率与名义利率（ ）5 所谓股东财富最大化，就是指企业股东权益的价值最大化（ ）6.在借贷期内，可以调整的利率是市场利率（ ）第二章 货币时间价值教学要求：通过本章的学习，要求学生掌握单利终值与现值和复利终值与现值的计算、年金现值与终值的计算；理解货币时间价值、利息率、风险的概念以及货币时间价值的意义。货币的时间价值是企业财务管理的一个重要概念，在企业筹资、投资、利润分配中都要考虑货币的时间价值。企业的筹资、投资和利润分配等一系列财务活动，都是在特定的时间进行的，因而

44、资金时间价值是一个影响财务活动的基本因素。资金时间价值原理正确地揭示了不同时点上一定数量的资金之间的换算关系，它是进行投资、筹资决策的基础依据。一、货币时间价值的概念资金的时间价值原理：我们将资金锁在柜子里，这无论如何也不会增殖。在资金使用权和所有权分离的今天，资金的时间价值仍是剩余价值的转化形式。一方面：它是资金所有者让渡资金使用权而获得的一部分报酬；另一方面：它是资金使用者因获得使用权而支付给资金所有者的成本。资金的时间价值是客观存在的经济范畴，越来越多的企业在生产经营决策中将其作为一个重要的因素来考虑。在企业的长期投资决策中，由于企业所发生的收支在不同的时点上发生，且时间较长，如果不考虑

45、资金的时间价值，就无法对决策的收支、盈亏做出正确、恰当的分析评价。资金时间价值: 又称货币时间价值，是指在不考虑通货膨胀和风险性因素的情况下，资金在其周转使用过程中随着时间因素的变化而变化的价值，其实质是资金周转使用后带来的利润或实现的增值。二、货币时间价值的计算具体包括两方面的内容：一方面，是计算现在拥有一定数额的资金，在未来某个时点将是多少数额，这是计算终值问题；另一方面，是计算未来时点上一定数额的资金，相当于现在多少数额的资金，这是计算现值问题。资金时间价值的计算有两种方法：一是只就本金计算利息的单利法；二是不仅本金要计算利息，利息也能生利，即俗称“利上加利”的复利法。现值，又称本金，是

46、指资金现在的价值。终值，又称本利和，是指资金经过若干时期后包括本金和时间价值在内的未来价值。通常有单利终值与现值、复利终值与现值、年金终值与现值。（一）单利终值与现值单利是指只对借贷的原始金额或本金支付（收取）的利息。我国银行一般是按照单利计算利息的。1.单利终值。单利终值是本金与未来利息之和。2.单利现值。单利现值是资金现在的价值。单利现值的计算就是确定未来终值的现在价值。（二）复利终值与现值复利，就是不仅本金要计算利息，本金所生的利息在下期也要加入本金一起计算利息，即通常所说的“利滚利”。1复利终值复利终值是指一定数量的本金在一定的利率下按照复利的方法计算出的若干时期以后的本金和利息。复利

47、终值公式中，（1+ i）n称为复利终值系数，用符号（f/p，i，n）表示。例如（f/p，8%，5），表示利率为8%、5期的复利终值系数。2复利现值复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值。即为取得未来一定本利和现在所需要的本金。由终值求现值，称为折现，折算时使用的利率称为折现率。复利现值的计算公式为：公式中（1+ i）-n称为复利现值系数，用符号（p/f，i，n表示。例如（p/f ，5%，4），表示利率为5%，4期的复利现值系数。（三）年金终值与现值年金是指一定时期内一系列相等金额的收付款项。如分期付款赊购，分期偿还贷款、发放养老金、支付租金、提取折旧等都属于年金收付形式。按照收

48、付的次数和支付的时间划分，年金可以分为普通年金、先付年金、递延年金和永续年金。1普通年金普通年金是指每期期末有等额的收付款项的年金，又称后付年金。（1） 普通年金的终值，普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。通常称为“年金终值系数”，用符号（f/a，i，n）示。（2）普通年金的现值，普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。通常称为“年金现值系数”，用符号（p/a，i，n）表示。年金现值系数可以通过查“年金现值系数表”获得。该表的第一行是利率i，第一列是计息期数n。相应的年金现值系数在其纵横交叉之处。例如，可以通过查表获得（p/a，6%，4）的年金现值系

49、数为3.4651，即每年末收付1元，按年利率为6%计算，其年金现值为3.4651元。2先付年金先付年金是指每期期初有等额的收付款项的年金，又称预付年金。（1）先付年金的终值先付年金终值是指一定时期内每期期初等额收付款项的复利终值之和。（2）先付年金的现值 先付年金现值是指一定时期内每期期初收付款项的复利现值之和。三. 风险分析风险是现代企业财务管理环境的一个重要特征，在企业财务管理的每一个环节都不可避免地要面对风险。风险是客观存在的，如何防范和化解风险，以达到风险与报酬的优化配置是非常重要的。 1、风险的概念风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。或是指人们事先能够肯定采

50、取某种行为所有可能的后果，以及每种后果出现可能性的状况。我们这里所的风险, 是指投资风险, 与投资活动密切相关. 投资活动是一种典型的风险活动，而且这种风险属于投机性风险，既有可能获得收益，也有可能发生损失。投资活动之所以具有风险，是因为投资活动具有以下风险特征:投资收益具有不确定性投资活动具有周期性与时滞性投资活动具有投资的测不准性2、风险的收益所谓风险报酬，是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。风险报酬有两种表示方法：风险报酬额和风险报酬率。但在财务管理中，风险报酬通常用相对数风险报酬率来加以计量。从理论上讲投资报酬是由无风险报酬、通货膨胀贴补和风险报酬三部分组成的。

51、投资报酬可表示为：投资报酬（r）= 无风险报酬+ 风险报酬+ 通货膨胀贴补无风险报酬: 是指将投资投放某一投资项目上能够肯定得到的报酬。无风险报酬有以下特征： 预期报酬的确定性，或者说无风险报酬是必要投资报酬中肯定和必然会得到的部分。 衡量报酬的时间性。风险报酬: 是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外报酬，也即风险报酬具有以下特征： 预期报酬的不确定性。 衡量报酬的风险性，也就是说风险报酬只与风险有关。通货膨胀贴补: 又称通货膨胀溢价，它是指由于通货贬值而使投资带来损失的一种补偿。通货膨胀贴补率有以下特点： 预期贴补率的不确定性。 通货膨胀贴补的补偿性。 通货膨胀贴补的

52、货币性。风险报酬率是投资者因承担风险而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率，即风险报酬与原投资额的比率。风险报酬率是投资项目报酬率的一个重要组成部分，如果不考虑通货膨胀因素，投资报酬率就是时间价值率与风险报酬率之和。3、风险衡量这里的投资风险指的是单项投资风险, 是指某一项投资方案实施后，将会出现各种投资结果的概率。换句话说，某一项投资方案实施后，能否如期回收投资以及能否获得预期收益，在事前是无法确定的，这就是单项投资的风险。因承担单项投资风险而获得的风险报酬率就称为单项投资风险报酬率。除无风险投资项目（国库券投资）外，其他所有投资项目的预期报酬率都可能不同于实际获得的报酬率。对于有风险的投

53、资项目来说，其实际报酬率可以看成是一个有概率分布的随机变量，可以用两个标准来对风险进行衡量：（1）期望报酬率；（2）标准离差。（1）期望报酬率期望值是随机变量的均值。对于单项投资风险报酬率的评估来说，我们所要计算的期望值即为期望报酬率，根据以上公式，期望投资报酬率的计算公式为：k其中：k期望投资报酬率； ki第i个可能结果下的报酬率； pi第i个可能结果出现的概率； n可能结果的总数。（2）、方差、标准离差和标准离差率方差按照概率论的定义，方差是各种可能的结果偏离期望值的综合差异，是反映离散程度的一种量度。方差可按以下公式计算：2标准离差标准离差则是方差的平方根。在实务中一般使用标准离差而不使

54、用方差来反映风险的大小程度。一般来说，标准离差越小，说明离散程度越小，风险也就越小；反之标准离差越大则风险越大。标准离差的计算公式为：标准离差率标准离差是反映随机变量离散程度的一个指标，但我们应当注意到标准离差是一个绝对指标，作为一个绝对指标，标准离差无法准确地反映随机变量的离散程度。解决这一问题的思路是计算反映离散程度的相对指标，即标准离差率。标准离差率是某随机变量标准离差相对该随机变量期望值的比率。其计算公式为：v=其中：v标准离差率； 标准离差； 期望投资报酬率。当然，在此例中项目a和项目b的期望投资报酬率是相等的，可以直接根据标准离差来比较两个项目的风险水平。但如比较项目的期望报酬率不同，则一定要计算标准离差率才能进行比较。（3）风险价值系数和风险报酬率标准离差率虽然能正确评价投资风险程度的大小，但还无法将风险与报酬结合起来进行分析。假设我们面临的决策不是评价与比较两个投资项目的风险水平，而是要决定是否对某一投资项目进行投资，此时我们就需要计算出