公共投资项目评估实用教案

1、一、基本概念 公共投资项目评估定义：公共投资项目评估定义： 对一个公共投资项目净收益的审定，即按照给对一个公共投资项目净收益的审定，即按照给定的目标，衡量该项目的利害得失，并与其它可替定的目标，衡量该项目的利害得失，并与其它可替代方案比较，做出确切的结论。换言之，对政府主代方案比较，做出确切的结论。换言之，对政府主持的公共工程持的公共工程(gngchng)投资项目进行评估，是投资项目进行评估，是为了按照给定的目标，在对这些政府投资的工程为了按照给定的目标，在对这些政府投资的工程(gngchng)项目组织研究的基础上就其可取性做项目组织研究的基础上就其可取性做出判断。出判断。 公共投资项目评估主

2、要内容：公共投资项目评估主要内容： 承建某一项目的得失比较，各替代方案的优承建某一项目的得失比较，各替代方案的优劣比较，以及对该项目的综合审定。劣比较，以及对该项目的综合审定。第1页/共79页第一页，共80页。二、项目评估(pn )的作用与基本步骤 公共项目评估的作用：第一、提供必要的项目信息。 项目的内部条件、外部条件、项目设计的合理以及可能产生的各种后果与影响 。第二、对落实项目的各种方案进行择优汰劣。 将可供选择的项目、方案排序，按照(nzho)成本最小化收益最大化原则择优汰劣，最后确定最优项目或方案。第2页/共79页第二页，共80页。第三、评定项目的财务赢利性。 在当代市场经济中，任何

3、一个项目在经济上都应当有所赢利，政府主持的公共(gnggng)投资项目也是如此。第四、合理分配、使用各种资源。 项目评估有助于政府在主持公共(gnggng)工程建设时，既强调项目自身的经济赢利性，也充分考虑项目安排对社会经济资源有效配置的影响，以便兼顾二者取得最佳效果。 第3页/共79页第三页，共80页。 公共项目评估的基本步骤：第一步，商业评估 （微观） 重点考察以货币表示的项目的赢利性 。第二步，财政评估 （微观） 从政府财政预算角度出发，分析项目对国家财政收支状况的影响。第三步，经济评估 （宏观） 集中考察项目对于社会生产、消费和资源利用的影响。第四步，福利分配评估 （宏观） 注重(zh

4、zhng)(zhzhng)估计项目在不同社会阶层，不同地区和时间上的社会福利分配效应。第4页/共79页第四页，共80页。三、公共(gnggng)投资项目评估的发展过程 古典经济(jngj)思想。比较侧重分析项目的微观赢利性。 福利经济(jngj)学。注意到公共投资项目的社会效用对经济(jngj)社会中的生产和消费总水平及一般社会福利水平的影响。 凯恩斯经济(jngj)理论。认识到公共部门的经济(jngj)活动对社会经济(jngj)发展具有极为重要的作用。第5页/共79页第五页，共80页。 现代公共投资项目评估方法的发展：现代公共投资项目评估方法的发展：1936-1960年，成本年，成本收益分析

5、方法在美国政府主持的公共工程领域里得到了初收益分析方法在美国政府主持的公共工程领域里得到了初步应用并积累了重要经验。步应用并积累了重要经验。1960-1970年，成本年，成本收益分析方法在所有西方国家得以普及，并在各国政府主收益分析方法在所有西方国家得以普及，并在各国政府主持的公共投资项目评估中受到广泛重视和不断地被精细化。持的公共投资项目评估中受到广泛重视和不断地被精细化。1970年代前后，经济合作与发展组织（年代前后，经济合作与发展组织（OECD）和）和 联合国工业发展组织联合国工业发展组织（UNIDO），分别），分别(fnbi)提出了实质上一致的公共投资项目评估的提出了实质上一致的公共投

6、资项目评估的“新方新方法法”。 第6页/共79页第六页，共80页。第二节 项目(xingm)评估中的成本与收益 l一、成本、收益的国民福利标准l二、成本、收益类型l三、影子价格(jig) l四、非商品化物品的定价l五、价格(jig)变化的福利效应第7页/共79页第七页，共80页。 “成本-效益分析法” 通过计算、比较某一投资(tu z)（支出）项目可能发生的成本与收益，进而决定此项目是否具有经济合理性 的项目评估方法 。第8页/共79页第八页，共80页。一、成本、收益的国民(gumn)福利标准 帕累托准则（国民福利准则）帕累托准则（国民福利准则） 一国国民经济发生某种变化，只要做到至少有一人有

7、所得，而同时无任何其一国国民经济发生某种变化，只要做到至少有一人有所得，而同时无任何其他人有所失，便意味着该国国民福利状态获得改进。他人有所失，便意味着该国国民福利状态获得改进。 缺点：具体运用上会遇到诸多技术上的困缺点：具体运用上会遇到诸多技术上的困 难。特别是在某种经济资源配置难。特别是在某种经济资源配置方式发生变化，某些社会成员获益，某些社会成员受损，但损益方式发生变化，某些社会成员获益，某些社会成员受损，但损益(sny)(sny)不相当的不相当的情况下，该原则就失去了指导资源配置的意义。情况下，该原则就失去了指导资源配置的意义。第9页/共79页第九页，共80页。 希克斯-卡尔多准则（改

8、进的帕累托准则 ） 在经济社会资源配置发生变动时，如果受益者的福利受益总量足以弥补受损者的福利受损总量而有余，就可以认为总体的社会福利得到了改善。 优点：受益、受损程度通常可以以市场商品、劳务价格变化予以表示，从而有了市场价格依据。所以，该标准可以比较好地运用于公共(gnggng)投资项目的成本、收益之评估活动。 第10页/共79页第十页，共80页。 政府政府(zhngf)(zhngf)标准标准 政府政府(zhngf)(zhngf)按照国民经济发展目标的要求，就公共投资项目对经济增按照国民经济发展目标的要求，就公共投资项目对经济增长、社会福利、公平分配等方面的影响所提出项目评估的标准。长、社会

9、福利、公平分配等方面的影响所提出项目评估的标准。 缺点：主观随意性较大，也比较粗略，主要被用于经济发展初期缺点：主观随意性较大，也比较粗略，主要被用于经济发展初期的公共投资项目评估活动。的公共投资项目评估活动。第11页/共79页第十一页，共80页。二、成本(chngbn)、收益类型 真实成本与收益、货币成本与收益真实成本：指为了筹建此项目而从社会(shhu)成员那里，以税收形式转移的经济资源，而该项目的总收益则是指社会(shhu)成员在消费这一公共投资项目提供的公共产品中所得到全部利益。 真实收益：总收益减去真实成本后的剩余。反映社会(shhu)福利的净增长。 第12页/共79页第十二页，共8

10、0页。 货币成本：由于政府主持公共投资项目对现行社会资源配置状况发生影响，导致货币成本：由于政府主持公共投资项目对现行社会资源配置状况发生影响，导致市场相对价格体系的变动，从而使得一些社会成员个人福利市场相对价格体系的变动，从而使得一些社会成员个人福利(fl)(fl)的下降。的下降。 货币收益：由于政府主持公共投资项目对现行社会资源配置状况发生影响，导致货币收益：由于政府主持公共投资项目对现行社会资源配置状况发生影响，导致市场相对价格体系的变动，从而使得一些社会成员个人福利市场相对价格体系的变动，从而使得一些社会成员个人福利(fl)(fl)的增加。的增加。 注：货币收益可能并不反映社会福利注：

11、货币收益可能并不反映社会福利(fl)(fl)的净增长的净增长 。 因为一部分社会成员的福利因为一部分社会成员的福利(fl)(fl)增加是以另一部分社会成员的福利增加是以另一部分社会成员的福利(fl)(fl)减少为代价，二者有相互抵消的可能。减少为代价，二者有相互抵消的可能。第13页/共79页第十三页，共80页。 直接(zhji)成本与收益、间接成本与收益直接(zhji)成本：与公共投资项目开支直接(zhji)相关的成本。 如：军事工程项目的开支。 直接(zhji)收益：与公共投资项目开支直接(zhji)相关的收益。 如：公共教育投资项目，改善了国民教育的质量，从而提高了国民的就业选择能力 ，提

12、高了国民获取更高收入的能力。第14页/共79页第十四页，共80页。 间接成本：公共投资项目所引起的作为间接成本：公共投资项目所引起的作为“副产品副产品”的成本。的成本。 如：化学武器的研制如：化学武器的研制(ynzh)项目，造成项目，造成环境污染问题。环境污染问题。 间接收益：公共投资项目所引起的作为间接收益：公共投资项目所引起的作为“副产品副产品”的收益。的收益。 如：公共教育投资项目改善了国民教育的如：公共教育投资项目改善了国民教育的质量，而国民教育质量的改善也提高了国民的道德质量，而国民教育质量的改善也提高了国民的道德水准、法制观念，从而减少了各种犯罪行为，减少水准、法制观念，从而减少了

13、各种犯罪行为，减少了政府用于维持公共治安方面的开支。了政府用于维持公共治安方面的开支。第15页/共79页第十五页，共80页。 有形成本与收益、无形成本与收益有形成本：可以(ky)通过市场价格予以计算的成本。有形收益：可以(ky)通过市场价格予以计算的收益。无形成本：不可以(ky)通过市场价格予以计算的成本。无形收益：不可以(ky)通过市场价格予以计算的收益。第16页/共79页第十六页，共80页。例：公共(gnggng)灌溉工程项目 真实成本 ：直接有形成本：该项目用于管道、施工设备，以及人力投入等方面的各项货币支付。间接有形成本：如果因为该项目的实施减少了灌区的可耕地面积，则因此而减少的作物产

14、量（农民收入）为该项目的间接有形成本。第17页/共79页第十七页，共80页。 真实收益 ：直接有形收益：灌溉设施的改善所增加的单位耕地的作物产量以及农民收入的提高。直接的无形收益：该灌溉项目可能对当地环境产生的美化作用。间接有形收益：该灌溉项目对当地水土保持产生了积极影响(yngxing)，减少了政府在这方面的有关开支。间接的无形收益：生产条件的改善，生态环境的改善不仅增加了农民的社会福利，而且对稳定当地农业社会起到长期作用。第18页/共79页第十八页，共80页。三、影子(yng zi)价格（Shadow Prices） 定义：定义： 所谓影子价格，是指在市场所谓影子价格，是指在市场(shch

15、ng)交易价格不能充分反映某交易价格不能充分反映某些产出的真正的边际社会成本时，人们对这些产出的边际社会成本进行重新估些产出的真正的边际社会成本时，人们对这些产出的边际社会成本进行重新估算后的再定价。换言之，影子价格是修订了的市场算后的再定价。换言之，影子价格是修订了的市场(shchng)价格，使用影价格，使用影子价格是为了把某些商品和劳务的被扭曲的市场子价格是为了把某些商品和劳务的被扭曲的市场(shchng)价格转换成它们价格转换成它们的真正的社会价值的近似值。不过，市场的真正的社会价值的近似值。不过，市场(shchng)价格总是影子价格的基价格总是影子价格的基础。础。第19页/共79页第十

16、九页，共80页。理论基础： 古典经济学的完全(wnqun)竞争模式 在完全(wnqun)竞争的市场结构中，商品、劳务的供给与需求都只受市场价格影响而发生变动，当供求相等时，市场处于均衡状态。由于此时的均衡价格是在相互竞争市场中形成的，它没有任何扭曲，完全(wnqun)代表了该商品、劳务的真实价值。这种均衡就是理论上的影子价格。第20页/共79页第二十页，共80页。 外汇的影子价格（自由市场汇率） 当一个项目直接或间接地影响对外贸易时，项目评估中就会涉及到进口产品的外汇成本（进口成本）计算问题，而在这方面汇率成为关键因素。 定义： 在公共项目评估时，对官定汇率进行修订，使之接近能够真实(zhns

17、h)反映该国外汇机会成本的自由市场汇率。则修订后的官定汇率自由市场汇率通常被称为该国外汇的影子价格，即“影子汇率”。第21页/共79页第二十一页，共80页。 例：在实行外汇管制情况下，官定汇率(hul)为8元人民币兑换1美元，但在没有政府干预外汇市场上，自由市场汇率(hul)为10元人民币兑换1美元。那么，$1进口产品的成本按照官定汇率(hul)折算为￥8，而按照自由市场汇率(hul)折算则为￥10，显然使用官定汇率(hul)低估了进口产品成本。 在进行公共投资项目评估时，进口产品的外汇成本折算就应该使用自由市场汇率(hul)，而不宜使用官定汇率(hul)，否则同样会低估该项目的真实成本。 第

18、22页/共79页第二十二页，共80页。 影子工资（真实劳动成本 ） 在大多数国家中，由于社会的、经济的或传统的原因，工人的货币工资常常偏离竞争性劳动市场决定的工资水平，因此不能真实地反映单位(dnwi)劳动之边际产品价值，进而产生了劳动市场供求失衡问题。此时公共投资项目中的劳动成本必须通过“影子工资”来进行调整。 第23页/共79页第二十三页，共80页。 三种情况：“非自愿性失业”情况下，公共投资项目的影子工资： 该公共投资项目对劳动投入(tur)的工资支付，加上新增劳动就业造成的额外社会费用，再减去新增劳动就业带来的社会收益（公共投资项目带来的就业机会等）。 注：“非自愿性失业”：如由于某种

19、原因，政府规定了最低工资标准，并且该最低工资标准高于竞争性劳动市场决定的工资率。于是，劳动市场上就会出现劳动供给大于劳动需求现象，从而产生一定数量的非自愿性失业。 第24页/共79页第二十四页，共80页。 “充分就业充分就业”情况下，公共投资项目的影子工资情况下，公共投资项目的影子工资 该公共投资项目对劳动投入该公共投资项目对劳动投入(tur)的工资支付，加上私人经济部门因的工资支付，加上私人经济部门因劳动力流失而减少的产出的价值。劳动力流失而减少的产出的价值。 “隐蔽性失业隐蔽性失业”情况下，公共投资项目雇佣农村剩余劳动力的影子工资情况下，公共投资项目雇佣农村剩余劳动力的影子工资 略高于农业

20、人口的最低生活费用的工资支付，加上迁徙费用和对公共基略高于农业人口的最低生活费用的工资支付，加上迁徙费用和对公共基础设施的需要所引起的额外的社会费用。础设施的需要所引起的额外的社会费用。第25页/共79页第二十五页，共80页。 影子价格的其他应用垄断产品的影子价格： 同等产量下的社会平均成本。 政府实行物价管制的产品的影子价格： 自由市场均衡(jnhng)价格。政府课税产品、政府补贴产品、厂商实行加成定价产品的影子价格： 自由市场均衡(jnhng)价格。第26页/共79页第二十六页，共80页。四、非商品化物品(wpn)的定价 公共投资项目对生态环境的影响 任何公共投资项目都会对生态环境产生影响

21、，包括有利影响和不利影响。 评估原则 ：如果无法直接以货币计量方法评估损害程度，也可以通过推理方法、定性分析方法求得符合逻辑(lu j)的评估，以便确定生态环境损害的性质、程度和范围。评估方法：通过对福利损失进行补偿来计算环境成本。 （“补偿变化原则”） 第27页/共79页第二十七页，共80页。 特点：试图通过货币补偿项目实施后所造成的经济变化后果，以使受到项特点：试图通过货币补偿项目实施后所造成的经济变化后果，以使受到项目影响的社会成员的福利水平保持不变。目影响的社会成员的福利水平保持不变。 例：对福利因某一公共例：对福利因某一公共(gnggng)工程项目对环境产生有害影响（如空气污染）工程

22、项目对环境产生有害影响（如空气污染）而下降的社会成员给予相应的货币补偿，以使其福利恢复到原有的水平。这种经而下降的社会成员给予相应的货币补偿，以使其福利恢复到原有的水平。这种经济补偿便可以视为该项目的环境成本，即为恢复原先环境质量所必须支付的成本。济补偿便可以视为该项目的环境成本，即为恢复原先环境质量所必须支付的成本。或要求福利因某一公共或要求福利因某一公共(gnggng)工程项目对环境产生有利影响（如空气质工程项目对环境产生有利影响（如空气质量改善）而提高的社会成员做出相应的货币支付，或者缴纳额外课税，以使其福量改善）而提高的社会成员做出相应的货币支付，或者缴纳额外课税，以使其福利恢复到原有

23、的水平。于是，这种经济补偿则可以视为该公共利恢复到原有的水平。于是，这种经济补偿则可以视为该公共(gnggng)项项目产生的额外的社会收益。目产生的额外的社会收益。 第28页/共79页第二十八页，共80页。 时间价值的确定 时间是一种宝贵的资源(zyun)。评估方法： （1）“闲暇-劳动”替代选择 税后小时工资收入表示单位时间的价值。 假定个人可以控制他的工作量（劳动量），他将会工作到这样一个临界点上停止下来。在该点，其闲暇的主观价值评价正好等于他如果再劳动一个小时可能拿到的额外收入，该收入代表单位闲 暇的机会成本，即一个小时闲暇的价值。 第29页/共79页第二十九页，共80页。（2 2）对交

24、通工具的选择）对交通工具的选择 交通工具的票价。交通工具的票价。 由于人们在旅行或乘车中所能节约的时间，经常由于人们在旅行或乘车中所能节约的时间，经常与其选定的交通工具的票价呈正相关关系，据此就可以大体与其选定的交通工具的票价呈正相关关系，据此就可以大体推算出时间节约的货币价值。推算出时间节约的货币价值。 如：人们乘坐飞机旅行比较乘坐火车旅行节约了如：人们乘坐飞机旅行比较乘坐火车旅行节约了3 3个小时，但却为此多支付了个小时，但却为此多支付了180180美元，那么，据此推算出美元，那么，据此推算出的时间价值为的时间价值为6060美元美元/ /小时。小时。（3 3）使用某资源所付出的经济代价）使

25、用某资源所付出的经济代价单位时间所节约的费单位时间所节约的费用。用。 如：财务信贷。贷款资金占用的时间越长，其如：财务信贷。贷款资金占用的时间越长，其贷款利息就越高。如果某一公共投资项目贷款利息就越高。如果某一公共投资项目(xingm)(xingm)使人们使人们节约了时间，也便意味着该项目节约了时间，也便意味着该项目(xingm)(xingm)的社会收益增加。的社会收益增加。此种情形下，时间价值的就是单位时间内节约的利息费用。此种情形下，时间价值的就是单位时间内节约的利息费用。第30页/共79页第三十页，共80页。 生命价值的确定 在估算政府涉及人身安全的公共投资项目、改善救死扶伤条件的公共投

26、资项目的收益和成本时,常常需要计算生命的价值。评估方法： (1)用个人一生中可以获得的收入的现值作为其个人生命的价值，或用意外死亡造成的对未来个人收入的损失来估算生命价值。 如：某人30岁时因工死亡，假定（到他60岁时退休时）未来30年内其所获得的全部收入的现值是90万美元，那么赔偿其家属(jish)的钱就不应该低于这一数值。这90万美元代表了死者30年寿命的基本价值。第31页/共79页第三十一页，共80页。（2 2）用死亡概率来衡量生命价值，即用个人对变动的死亡概率所愿意支付的钱来间）用死亡概率来衡量生命价值，即用个人对变动的死亡概率所愿意支付的钱来间接衡量个人对生命价值的评价。接衡量个人对

27、生命价值的评价。 如：如：A A种汽车价格为种汽车价格为$6000$6000，B B种汽车价格为种汽车价格为$10000$10000，虽然使用，虽然使用A A车比使用车比使用B B车节约车节约$4000$4000，但是与使用，但是与使用B B车相比，使用车相比，使用A A车发生交通事故导致死亡的概率会增车发生交通事故导致死亡的概率会增加加1%1%。那么，如果某人为降低。那么，如果某人为降低1%1%的死亡概率而愿意购买的死亡概率而愿意购买B B车，客观上就表示他人对车，客观上就表示他人对其变动的死亡概率其变动的死亡概率1%1%的评价是的评价是$4000$4000。 又如：两个同样背景的人，甲和乙

28、。甲从事政府公务员工作，年收入又如：两个同样背景的人，甲和乙。甲从事政府公务员工作，年收入是是$30000$30000，乙从事室外高空作业工作，年收入是，乙从事室外高空作业工作，年收入是$55000$55000。假设乙在其所选择的工。假设乙在其所选择的工作岗位上面临的死亡概率比甲高作岗位上面临的死亡概率比甲高2%2%，那么个人乙何以愿意从事高空作业工作，原，那么个人乙何以愿意从事高空作业工作，原因因(yunyn)(yunyn)在于较高的工资对此做了相应的补偿。在于较高的工资对此做了相应的补偿。第32页/共79页第三十二页，共80页。五、价格变化的福利(fl)效应价格变化的福利效应的定义：价格变

29、化的福利效应的定义： 市场相对价格体系的变化对社会市场相对价格体系的变化对社会(shhu)成员的利益所造成的直接或间成员的利益所造成的直接或间接的影响。接的影响。价格变化的福利效应的评估方法：价格变化的福利效应的评估方法： 主要是通过衡量主要是通过衡量“消费者剩余消费者剩余”、“生产者剩余生产者剩余”的变化程度来反映福利的变化程度来反映福利效应的变化。效应的变化。 第33页/共79页第三十三页，共80页。 消 费 者 剩 余 （ C u s t o m e r S u r p l u s )定 义 ： 消 费 者 愿 意 为 商 品 或 劳 务 支 付 的 最 高 价 格 与 其 获 得 此

30、商 品 或 劳 务 时 实 际 支 付 的 价 格 之 间 的 差 额 。 如 上 图 ， 消 费 者 剩 余 为 三 角 形 a b P 1 面 积 或 a c P 2 的 面 积 。 P 1 P 2 c b 面 积 代 表 社 会 福 利 ( s h h u f l ) 的 增 加 或 减 少 。 P Q 2Q1Q O 2P1P ab c D 第34页/共79页第三十四页，共80页。 生产者剩余(shngy)（Producer Surplus) Q2Q 1Q O a1P2P P b S c 生产者剩余为P1ab面积或P2ac面积。 P1P2cb面积代表生产者福利(fl)增加或减少。第35页

31、/共79页第三十五页，共80页。 生产者剩余的扩展 公共投资项目的建成前后引起(ynq)的产品价格的升、降，还会影响到要素价格的变动，从而引起(ynq)要素所有者福利的变动。劳动力 在公共投资项目引发劳动工资上升时，会提高劳动者的生产者剩余，从而提高其福利水平。反之会减少劳动者的生产者剩余，其福利水平自然下降。第36页/共79页第三十六页，共80页。 土地土地 土地在数量土地在数量(shling)上是固定的，所以其供给无弹性。一般情况下，公共上是固定的，所以其供给无弹性。一般情况下，公共投资项目如果增加了对土地的需求，会使经济社会中单位土地面积租金提高，而租投资项目如果增加了对土地的需求，会使

32、经济社会中单位土地面积租金提高，而租金提高增加了土地所有者的生产者剩余。金提高增加了土地所有者的生产者剩余。 资本品（包括资金和实物资本）资本品（包括资金和实物资本） 资本品在短时期内供给也是固定的。当公共投资项目实施时增加了对资本品资本品在短时期内供给也是固定的。当公共投资项目实施时增加了对资本品的需求，其价格上升，资本品所有者获得超额利润的需求，其价格上升，资本品所有者获得超额利润“准地租准地租”。但是。但是“准地租准地租”的存在只是短期现象，长期内资本品供给具有弹性，准地租将随时间推移而不复存的存在只是短期现象，长期内资本品供给具有弹性，准地租将随时间推移而不复存在。在。第37页/共79

33、页第三十七页，共80页。第三节 成本(chngbn)-(chngbn)-收益分析法（CBACBA）l一、关于项目成本、收益的现值概念l二、成本、收益比较方法与评价指标l三、关于项目评估(pn )的折现率选择l四、风险与不确定性l五、敏感性分析第38页/共79页第三十八页，共80页。一、关于项目成本、收益(shuy)的现值概念 货币时间价值：现在获得的单位货币时间价值：现在获得的单位(dnwi)(dnwi)货币的价值要大于未来获得的同一单位货币的价值要大于未来获得的同一单位(dnwi)(dnwi)货币的价值，即在市场上远期货币价值要小于同样数量的现期货币价值。货币的价值，即在市场上远期货币价值要

34、小于同样数量的现期货币价值。 未来货币与现在货币的等值关系式：未来货币与现在货币的等值关系式：(1)SPr S为本利和（未来获得(hud)的货币数量）；P为本金（现在获得(hud)的货币数量）；r为利率。第39页/共79页第三十九页，共80页。 现值（现值（Present Value）：人们为换得某项收入权或收益权而在现在愿意支付的最）：人们为换得某项收入权或收益权而在现在愿意支付的最大的现金大的现金(xinjn)量。量。 折现（折现（Discounting）：按照事先约定的比率（如银行利率）把未来收入的货币价）：按照事先约定的比率（如银行利率）把未来收入的货币价值转换为现期货币收入的价值。值

35、转换为现期货币收入的价值。 1(1)PSr第40页/共79页第四十页，共80页。 例：个人(grn)A(grn)A把一笔收入￥1000010000，按照年利率10%10%在某银行储蓄5 5年，那么在（单利计算情况下）5 5年后他将得到 ￥1500015000，即￥1000010000（1+10%51+10%5）= =￥1500015000。这里， ￥1000010000被定义为本金（以P P表示），10%10%被定义为年利率（以r r表示），￥1500015000被定义为本利和（以S S表示），其 中超过本金的部分￥50005000被定义为存款利息（以I I表示），储蓄的时间单位为年（以t t

36、表示）。这样，银行存款的本利和计算公式为：第41页/共79页第四十一页，共80页。 在投资(tu z)项目评估中，通常采取复利计算公式。第42页/共79页第四十二页，共80页。 假设某一项目今后第n n年的成本与收益分别为CnCn、BnBn，那么把CnCn、BnBn折成现值（用PVPV表示）的公式为： 和 其中r r为折现率(Discount rate) (Discount rate) ，其大小客观上反映了社会成员对于货币现在价值的偏好程度，或对货币未来价值的贬低程度。折现率越高，现值就越低；而折现率越低，现值就越高。在一般投资项目评估(pn )(pn )活动中，人们通常采用普通资本市场基础利

37、率，作为折现率。 /(1)nCnPVCr /(1)nBnPVBr第43页/共79页第四十三页，共80页。三、成本、收益比较方法(fngf)与评价指标 简单回收率法内容：用公共投资项目每年的净收益与该项目的原始投资额（包括规定资本与流动资本投资）进行对比，求出总投资回收比率，该比率如果(rgu)大于资本市场利率，一般可以认为该投资项目是有赢利的。投资回收率指标计算公式：第44页/共79页第四十四页，共80页。 回收期法内容(nirng)：计算公共投资项目从开始投资到全部收回此投资所需要的时间（回收期），通过与可比私人投资项目的回收期进行比较，大体确定该公共项目的可行性与否。不能在规定的年份里收回

38、投资的公共投资项目，一律属于不可接受的项目。回收期的计算公式 ：IFFtttpt0IP，投资总量； ，回收期；，年度的净收益。，第45页/共79页第四十五页，共80页。 净现值法内容：按照现值原理，首先计算公共(gnggng)投资项目的成本现值与收益现值，然后从收益现值中减去求成本现值，求得净现值（NPV）。如果净现值大于零，该公共(gnggng)投资项目就是可取的。如果为实现某一公共(gnggng)投资项目可以选择不同方案，就要计算这些不同方案的净现值，尔后进行比较，选出净现值最大的方案，作为项目评估的最优结果。第46页/共79页第四十六页，共80页。 净现值的计算公式：净现值的计算公式：

39、或者或者(huzh)第47页/共79页第四十七页，共80页。 例：某个公共投资项目的寿命(shumng)期是10年，它每年的净收益是$100万，假定现行资本市场利率为7%，以此作为项目评估的折现率，那么，该公共工程项目的净现值为： NPV=100/（1+7%）+100/（1+7%）2 + +100/（1+7%）10 =$702.358万 由于该项目的净现值大于0，说明该项目至少在经济上是可取的。第48页/共79页第四十八页，共80页。 收益-成本率法内容：通过求公共投资项目的收益现值与成本现值的比，即收益-成本率，来确定公共投资项目在经济上是否可取。如果收益-成本率大于1，表示该项目可以接受(

40、jishu)；如果收益-成本率小于1，表示该项目不可以接受(jishu)。收益-成本率的计算公式： 其中B/C为收益-成本率，NPVB为项目的收益现值，NPVC为项目的成本现值。第49页/共79页第四十九页，共80页。 例：经过评估了解到，公共项目(xingm)A的成本现值为$100万，收益现值为$200万，公共项目(xingm)B的成本现值为$150万，收益现值为$450万，它们的B/C值分别为2和3。比较这两个项目(xingm)，显然项目(xingm)B有在经济收益上优于项目(xingm)A。第50页/共79页第五十页，共80页。 内在收益率法内容：计算出项目的内在收益率R。然后，将它和现

41、行的资本市场利率r，进行比较，如果R大于r，表示该项目的实际收益率大于利率，该项目是可以接受(jishu)；如果R小于r，表示该项目的实际收益率小于利率，该项目是不可以接受(jishu)的。 内在收益率（IRRInternal Rate of Return）：能够使得项目的所有成本的现值等于其所有收益现值的折现率。换言之，是能够使项目的净现值为0的折现率。第51页/共79页第五十一页，共80页。 内在收益率计算公式： 其中，t = 0、1、2、n，R为内部收益率，CIF t和COF t分别是第t年的现金(xinjn)流入和流出量。 在项目评估中，只要将各已知的数据带入以上公式，就可以计算出该项

42、目的内在收益率R。 第52页/共79页第五十二页，共80页。 内在收益率法与净现值法的比较 例：设有A、B两个项目，投资成本分别(fnbi)为20000元和9000元；项目A投资后连续二年的净收入为11800元、13240元，而第三年为0收入，项目B投资后连续三年的净收入为1200元、6000元和6000元。 如果按照净现值法计算（假定折现率为10%），项目A的净现值为1669元，项目B的净现值为1557元。 如果以内在收益率法计算，项目A和项目B的内在收益率分别(fnbi)为16.04%、17.88%。 如果按照收益-成本率法计算，项目A和项目B的收益-成本率则分别(fnbi)为：1.08和

43、1.17。 第53页/共79页第五十三页，共80页。 从以上计算结果可以看出(kn ch)，若以IRR法作为决策的依据，人们应该选择项目B，因为项目B的内在报酬率为17.88%，大于A项目的内在报酬率16.04%；但若以NPV法计算，人们则应该选择项目A，因为它的净现值大于项目B。 产生这种情况的主要原因在于折现率的选择问题上。通过计算，可以得出一个使项目A的净现值与项目B的净现值相等的折现率，本例中为11.53%。就是说，在运用NPV法时，如果选择了等于11.53%的折现率，对两个项目的评估会得出一致的结论。但如果选择了不等于11.53%的折现率，两个项目评估中采用不同方法，就会产生相悖的结

44、果。 第54页/共79页第五十四页，共80页。 因此，人们(rn men)为解决NPV法与IRR法矛盾，通常要为NPV法寻找一个“通过折现率”即能够使可比项目净收益现值相等的折现率，如本例中的11.53%折现率。然后，再根据这个被认为是“恰当的折现率”，做进一步的投资决策分析。第55页/共79页第五十五页，共80页。 政府公共投资项目决策制定的一般原则：如果某一项目为可接收的，其净现值必须是正值，或其收益- -成本率必须大于1 1，或其内在收益率必须大于市场(shchng)(shchng)利率。如果有两个以上的项目都是可接收的，那么应该选择其中净现值较大者，或收益- -成本率较大者，或内在收益

45、率较大者在公共投资项目评估、决策中，政府既定的财政开支是一个硬约束，即所有投资项目的累计支出额不能超过政府用于公共投资的预算支出额。第56页/共79页第五十六页，共80页。三、关于项目评估(pn )的折现率选择 西方国家政府对公共投资项目未来成本、收益进行折现时，通常(tngchng)选用两种折现率：私人投资的税前收益率和私人投资的税后收益率。 例：假定私人投资$1000，年净收益为$160，表示私人投资的税前收益率是16%。如果政府将这笔钱从私人手中拿来（如发行国债向私人借款）进行公共投资，那么这一投资的收益率也不应该低于私人投资的收益率，否则不如让私人进行投资反而对社会经济更有利。就是说，

46、由于政府的公共投资挤掉了私人投资$1000，减少挤掉了私人投资$1000，减少了社会收益$160，该$160必须视为政府投资的社会机会成本第57页/共79页第五十七页，共80页。 即政府项目开支的机会成本是$160$160，或机会成本率为16%16%。以此机会成本率作为政府公共投资项目的折现率就是合理的。 另一种情况(qngkung)(qngkung)，如果个人投资$1000$1000，获利$160$160，在50%50%的个人所得税率的作用下，其中的$80$80用于交纳政府的税收，于是私人投资的税后收益率变为8%8%。相比之下，政府用其税收收入进行的公共投资的最低收益率也就不应该低于8%8%

47、。因为由于政府课税使私人消费减少了$80$80，该$80$80必须视为政府投资的社会机会成本，或机会成本率为8%8%。以此机会成本率作为政府公共投资项目的折现率也是合理的。第58页/共79页第五十八页，共80页。 政府公共投资项目评估折现率选择的一般规则：如果政府公共投资开支是通过向社会发行公债筹集的，因其挤掉的是私人投资，则公共投资项目评估的适用折现率就应该是私人投资的税前收益率。如果政府公共投资开支是利用其税收收入筹集的，因其挤掉的是私人消费，则公共投资项目评估的适用折现率就应该是私人投资的税后收益率。鉴于(jiny)政府公共投资开支往往来源于财政借款和政府税收，所以具体到某一公共投资项目

48、的评估来说，其适用折现率的选择可以是加权平均的私人投资税前、税后收益率。第59页/共79页第五十九页，共80页。四、风险(fngxin)与不确定性 公共投资项目存在风险和不确定性。公共投资项目所涉及的风险的分类：（1 1）典型风险：在带有风险情况下，人们了解项目的各种可能结果，尽管各种可能结果在未来时间上分布是随机的，但人们却能计算出不同结果分布的概率。 （2 2）不确定性：在带有风险情况下，人们无法计算公共投资项目的各种可能结果的概率分布，即各种结果的概率分布具有(jyu)(jyu)相当的不确定性。第60页/共79页第六十页，共80页。 量化风险：将公共投资项目的成本、收益的不同结果用分布的

49、概率折现成确定的量化风险：将公共投资项目的成本、收益的不同结果用分布的概率折现成确定的结果。结果。 概率分析法：概率分析法： 期望值：对有风险的各种可能结果的一个加权平均，反映预期期望值：对有风险的各种可能结果的一个加权平均，反映预期(yq)(yq)的总的总体变动趋势。体变动趋势。 方差方差: : 各种可能结果与期望值之差的平方的加权平均值。各种可能结果与期望值之差的平方的加权平均值。 标准差：方差的平方根。标准差：方差的平方根。 计算出不同项目收益的期望值，进行比较。如果计算出来的期望值是计算出不同项目收益的期望值，进行比较。如果计算出来的期望值是相同或接近的，就要进一步计算它们的风险程度相

50、同或接近的，就要进一步计算它们的风险程度方差和标准差，较大的方差方差和标准差，较大的方差和标准差反映更高的风险和较大收益的离散程度。和标准差反映更高的风险和较大收益的离散程度。第61页/共79页第六十一页，共80页。五、敏感性分析(fnx) 定义定义(dngy)：敏感度分析是考察与投资项目有关的一个或多个主要因素发生变化：敏感度分析是考察与投资项目有关的一个或多个主要因素发生变化时，对该项目经济效益指标影响程度的一种分析方法，其目的是对外部条件发生不时，对该项目经济效益指标影响程度的一种分析方法，其目的是对外部条件发生不利变化时投资方案的承受能力做出判断。利变化时投资方案的承受能力做出判断。第

51、62页/共79页第六十二页，共80页。 具体来说，敏感度分析就是运用动态分析方法，确定影响项目结果的敏感性因素(yn s)和不敏感性因素(yn s)，并着重分析敏感性因素(yn s)对项目的经济效益的影响程度。其中敏感的强弱由敏感系数来表示。 敏感系数目标值变动的百分数与参数值变动的百分数之比。第63页/共79页第六十三页，共80页。敏感度分析敏感度分析(fnx)方法的基本步骤：方法的基本步骤：（1）确定敏感度分析）确定敏感度分析(fnx)对象。对象。 净现值（净现值（NPV）、内在收益率）、内在收益率（IRR）等资项目的经济收益指标。）等资项目的经济收益指标。（2）选择不确定性因素。）选择不

52、确定性因素。 要着重研究那些在项目的成本、要着重研究那些在项目的成本、收益构成占比重最大、对项目收益值有收益构成占比重最大、对项目收益值有较大影响的，并在整个计算期内最有可较大影响的，并在整个计算期内最有可能发生变化的因素。能发生变化的因素。 如果项目的敏感度是多因素变化引如果项目的敏感度是多因素变化引起，就要假定其他因素不变，逐一改变起，就要假定其他因素不变，逐一改变单一不确定因素的值，再计算项目的内单一不确定因素的值，再计算项目的内在收益率，以确定其相应的变动敏感度。在收益率，以确定其相应的变动敏感度。 第64页/共79页第六十四页，共80页。（3 3）研究并设定不确定因素变动范围，并列出

53、不确）研究并设定不确定因素变动范围，并列出不确定因素不同变化率。定因素不同变化率。 随着不确定因素的变动，对选择高于和低随着不确定因素的变动，对选择高于和低于其现有水平于其现有水平(shupng)(shupng)的值，分别计算出项目的的值，分别计算出项目的净收益，以项目经收益变动的百分比与敏感度因素净收益，以项目经收益变动的百分比与敏感度因素变动的百分比相比，得到敏感度。变动的百分比相比，得到敏感度。（4 4）结合不确定性分析与敏感性分析的结果，找出）结合不确定性分析与敏感性分析的结果，找出几个最敏感的因素，对项目作进一步评价，提出把几个最敏感的因素，对项目作进一步评价，提出把风险降到最低限度

54、的对策。风险降到最低限度的对策。第65页/共79页第六十五页，共80页。第四节 公共(gnggng)(gnggng)支出项目评估技术的发展l一、常规方法存在(cnzi)的某些缺陷l二、美国公共支出项目绩效管理方法 第66页/共79页第六十六页，共80页。一、常规(chnggu)方法存在的某些缺陷 常规方法存在的缺陷缺陷一：常规方法采用(ciyng)“影子价格”来解决市场价格偏离社会实际价值的问题，而“影子价格”概念则是在古典经济学完全竞争市场结构理论基础上建立起来的。 但是，由于当代社会，无论是发展中国家，还是发达国家，完全竞争的市场结构可以说从未有过，即使是近似于完全竞争的市场也很少见。那么

55、，什么样的价格才能真正反映产品的价值？什么样的价格才是真正的“影子价格”？ 第67页/共79页第六十七页，共80页。 缺陷二：常规方法按照新古典主义福利经济学原理确定项目的国民福利标准，广泛缺陷二：常规方法按照新古典主义福利经济学原理确定项目的国民福利标准，广泛使用使用“帕累托最优准则帕累托最优准则”、“希克斯希克斯- -卡尔多准则卡尔多准则”。 但是，在需要对每个人的不同福利影响进行全面衡量情况下，但是，在需要对每个人的不同福利影响进行全面衡量情况下，“帕帕累托准则累托准则”可能就难以适用。可能就难以适用。 而而“希克斯希克斯- -卡尔多准则卡尔多准则”试图通过对个人福利的试图通过对个人福利

56、的简单加总来说明项目的可取性与否，也缺乏足够的可信性。实质上，两个准则都仅简单加总来说明项目的可取性与否，也缺乏足够的可信性。实质上，两个准则都仅仅注意了项目对国民净福利增加的影响，至于项目对国民收入分配是否产生一定的仅注意了项目对国民净福利增加的影响，至于项目对国民收入分配是否产生一定的影响？如果产生影响是否需要进行相应的得失影响？如果产生影响是否需要进行相应的得失(dsh)(dsh)补偿？以及如何进行这种补补偿？以及如何进行这种补偿等问题则很少论及。偿等问题则很少论及。 第68页/共79页第六十八页，共80页。缺陷三：常规的缺陷三：常规的“成本成本- -收益分收益分析法析法”运用运用“消费

57、者消费者 剩余剩余”和和“生产者剩余生产者剩余”概念，对项目概念，对项目引起的价格变动导致的福利效引起的价格变动导致的福利效应进行估算。应进行估算。 但是，这样做在理论上是合理但是，这样做在理论上是合理的，在实践上却是行不通的。的，在实践上却是行不通的。因为因为“生产者剩余生产者剩余”、“消费消费者剩余者剩余”如果是可以确定的话如果是可以确定的话(dehu)(dehu)，那就意味着有关的供，那就意味着有关的供给函数、需求函数都是已知的。给函数、需求函数都是已知的。然而，现实生活中确定这样的然而，现实生活中确定这样的函数极其困难。函数极其困难。第69页/共79页第六十九页，共80页。 新评估方法

58、改进一：新方法要求在公共项目评估过程中，对项目使用的投入物中参与对外贸易的部分，应该以世界价格作为衡量其价值的基础，而对非贸易部分还以国内价格作为衡量其价值的基础。但原则是，尽量以各主要外汇(wihu)单位所表示的世界价格作为项目成本、收益的衡量基准。改进二：新方法则要求在项目评估过程里，应该对项目 产生的社会生产影响与收入分配影响予以同等程度的视。改进三：新方法则要求，把公共投资项目评估活动扩展到宏观经济和微观经济两大范围，项目评估活动实际上成为在不同层次上制定政府经济规划的活动。第70页/共79页第七十页，共80页。二、美国公共支出项目绩效管理(gunl)方法 项目评估分级工具（Progr

59、am Assessment Rating Tool，简称PART） 工作原理：PART是由精心设计的一系列“提问”组成。 目的在于为联邦政府内部确认公共支出项目的绩效等级提供一种一致性方法。PART的实用性、适用性在很大程度上取决于“提问”设计的合理性。 一般情况下，要求所有的“提问”既能反映人们所熟知(shzh)的概念，也要和现行的业务管理者或项目监察者所使用的项目绩效评估方法不发生矛盾。 第71页/共79页第七十一页，共80页。 “提问”要求使用者通过“是/ /否”格式予以标注，并在答案里（对包括任何支持答案成立的有关事实）做简明的评述性解释。 对“提问”的回应强调实事求是，它既不能基于印

60、象做出，也不能过于笼统。 “ “是”的标准：PARTPART对项目的绩效评估采取高度事实依据和高期望值方式，不能仅仅满足(mnz)(mnz)于考察公共支出项目是否具有合法性这种低标准。 多重“提问” ” ，分别打分。并对不同的“问题组”，按照其相对重要性赋予不同的权重，计算综合得分。 按照联邦政府管理与预算局的规定，每个季度须对政府各部门、机构主持实施的几乎所有的开支项目的进展情况进行一次常规性评估。对受评项目给出等级确定并做出综合评价。第72页/共79页第七十二页，共80页。 组成部分：组成部分：（1）项目目标与设计。）项目目标与设计。 评估项目的设计与目标是否明确，是否经得起推敲。评估项目