关于风电项目财务评价方法及应用研究

1、    关于风电项目财务评价方法及应用研究    王立华摘 要：自从1985年山东荣成的示范性风电场投运以来，随着环保理念的不断增强，风力发电容量在我国不断增长，随之而来的研究课题之一就是风力发电相关建设项目中关于财务评价的方法及应用研究力度也进一步加深，以下内容则是对我国境内某地投资相关风电项目的信息及参数进行科学的评估和预算，从三个方面进行讨论研究，盈利能力分析、偿债能力分析和不确定性分析等，最后总结出更加可靠的结果，为今后的风电项目财务评价奠定一定的基础。关键词：风电项目 财务评价 应用 研究 盈利能力 偿债能力在对企业经济活进行投资建设动之前，需

2、要对施工项目过程以及各项投资、收益预测等进行严格的考察和研究，进行最有效的经济评价。作为经济评价的重要内容，就是对企业经济活动的投资建设项目进行财务评价，其主要通过对项目的投资估算、调查市场情况和营销环境的分析，从财务角度分析，预测出投资项目未来的回报或经济效益，总结出更加可靠的结论，更好的实现项目的可行性研究，科学的制定投资决策。综合性考虑国内风电场的投资活动，涉及到的资金数额较大，资金运转周期过长，期间需要经过较多部门或者人员的参与，投资项目受收益的影响较大，所以财务评价是风电建设项目中的关键内容。财务评价的正确方法主要通过对某电力企业建设风力发电厂的投资项目作为案例进行分析。一、项目基本

3、情况与参数选取1.1生产规模风电场容量30万千瓦，安装1500kw风力发电机组200台，年上网发电量7.17亿千瓦时。1.2计算期该风电项目的计算期为22年，其中包含建设期2年和生产经营期20年。对项目的生产经营期的标准为风电机组的使用期限作为标准。1.3基准收益率设定该风电项目投资需要综合性考虑各种潜在的风险，项目资本金税后i=10%，项目投资税后i=8%。1.4本项目总投资构成该风电项目的静态总投资为213237.64万元，在建设期产生的利息及融资费用为6376.2万元，动态总投资为219613.84万元，工程总投资为219613.84万元 。1.5资金筹措及贷款条件该风电项目筹资包括股东

4、投资和国内贷款组成，总金额达到219613.84万元，股东投资比例占工程总投资资金的20%；其余商业银行贷款，长期贷款金额为175762.43万元，其利率为7.05%，贷款时长为15年，全部投产每年末等额还本贷付息。1.6总成本费用计算发电总成本费用包括发电经营成本、折旧费和利息支出。其中发电经营成本包括修理费、职工工资福利费及其他、保险费、材料费和其他费用等。折旧费计算中，残值率取0，综合折旧率取8%，维修费率按固定资产原值的1.9%计算，保险费率按固定资产投资的 0.25 %计算 ，材料费定额取5.5元/kw，其它费用定额取30元/kw。风电场定员30人，职工人均年工资按6万元计，职工福利

5、费按工资总额的14%计；劳保统筹费按工资总额的19%计；住房基金按工资总额的10%计，医疗保险按工资总额的6%计 ，失业保险按工资总额的2%计。1.7销售收入估算发电企业的收入为电量与电价（不含税单价）的乘积。此风场含税电价0.54元/千瓦时，全经营期销售收入估算值为671717.87万元。1.8营业税金及附加风电建设项目应交纳增值税、销售税金附加和所得税。（1）增值税风电产品增值税税率17%风电产品增值税适用即征即退50%的政策。（2）销售税金附加销售税金附加包括城市维护建设税和教育费附加，税率分别为5 %和3 %。（3）所得税所得税税率25 %。风电工程享受“三免三减半”的优惠税率。1.9

6、发电效益的计算发电利润等于发电收入减去发电成本费用，再减去发电税金。二、财务评价过程以上内容是关于该投资项目的基本情况和参数选取进行简要的分析，那么以下内容则借鉴财务分析指标对该投资项目进行财务评价。2.1盈利能力分析2.1.1时间类指标关于回收期的定义，是企业用于投资项目所得的净现金流量来回收项目初始投资所需的年限，反映的是初始投资回收的快慢。关于项目投资情况可以分为两种，第一种为被拒绝的项目，其原因是回收投资期限超过企业要求的回收期限；第二种是可接受的项目，其原因是回收投资期限未达到企业要求的回收期限。投资回收期如果用资金时间的价值角度分析的话，包括以下三种类型：静态投资回收期、动态投资回

7、收期和差额投资回收期。静态投资回收期的最大特点就是计算步骤较为简单，通过对编制项目的投资现金流量表分析得出，税后净现金流为零的情况与投资第9年末和投资第10年末之间相符合，通过计算，在投资项目的第9年末的净现金流量为负-3532.1万元，第10年末为23030.69万元，从而得出投机回收期为9.13年，并没有超过项目预期制定的基准回收年限的10年，所以该投资项目是在投资回收期的指标内的。2.1.2现金类指标关于财务净现值定义，是行业内部编制的基準收益率，投资计算期内的现金流量折现到建设期初的现值的和，分析该投资项目，其财务净现值为48611.57万元，财务净现值大于0。2.1.3收益类指标关于

8、财务内部收益率，表示的是投资项目净现金流量和为零的折现率，并且在投资项目的计算期内。经计算项目财务内部收益率（税后）为11.6%，项目资本金内部收益率为26.23%，大于设定的基准收益率。2.2偿债能力分析2.2.1利息备付率指标关于偿债能力分析，首先要分析的是利息备付率（也称已获利息倍数），是指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的息税前利润与当期应付利息费用的比值，如果逐年进行计算的话，利息备付率就会越高，表明偿还利息的能力越高，平均利息备付率5.92，大于1，利息备付率保障程度高。2.2.2偿债备付率指标其次是偿债备付率，就是在规定的借款偿还期限内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付

9、息金额的比值。对于偿还能力的判断，主要是偿债备付率指标是否大于1，如果大于1，说明是有一定的能力去偿还债务的，该项目标的平均偿债备付率1.56，大于1，符合偿债备付率指标要求，偿债能力较强。2.2.3资产负债率指标关于资产负债率指标的定义，是所有负债的资金总和与总资产的比值。若站在更加长远的角度来分析，如果该项资产负债率指标越低，则说明债权人的偿还能力越强。关于资产负债率指标，其最高至出现在最初的建设期内高达80%。但伴随着项目的开展，其资产负债率会下降，那么就说明偿还能力有一定的保障。2.3敏感性分析敏感性分析是考察项目的主要因素发生变化时对项目的影响，其更多是在不确定因素存在较多的情况下，

10、找出对经济效益产生影响较大的因素，通过对其的分析，归纳出敏感性程度，有效的分析出承受风险能力的一种措施。风电敏感性分析主要是考察固定资产投资、有效电量、电价、利率等不确定因素单独变化时对财务内部收益率的影响程度。经分析在其他因素不变的情况，当风电投资增减5%-10%时，全投资财务内部收益率13.31%-10.14%之间；当发电量增减5%-10%时，全投资财务内部收益率9.93%-13.20%之间；当发电价增减5%-10%时，全投资财务内部收益率9.93%-13.20%之间；当利率增减5%-10%时，全投资财务内部收益率11.59%-11.62%之间。根据上述敏感性分析，可知内部收益率大于设定的基准收益率，同时大于银行的融资利率7.05%，具有一定的抗风险能力。三、结束语通过以上内容可以看到，保障该投资项目在财务内部的收益率（税后）超过基准收益率8%，并且