第三节债务筹资

1、第三节：债务筹资债务筹资包括债务筹资包括: : 银行借款银行借款 发行公司债券发行公司债券 融资租赁融资租赁 商业信用商业信用1 1、含义、含义2 2、种类、种类 按提供贷款的机构按提供贷款的机构 按有无担保：信用贷款；担保贷款按有无担保：信用贷款；担保贷款 按企业取得贷款的用途：按企业取得贷款的用途： 基本建设贷款；专项贷款；流动贷款基本建设贷款；专项贷款；流动贷款3 3、 借款合同内容借款合同内容 基本条款：用途，利率，金额，偿还期限等基本条款：用途，利率，金额，偿还期限等 限制条款：例行限制；一般限制；特殊限制限制条款：例行限制；一般限制；特殊限制第三节：债务筹资一银行借款第三节：债务筹

2、资一银行借款 优点：优点： 筹资速度快筹资速度快 资本成本低资本成本低 筹资弹性大筹资弹性大 缺点缺点 限制条件多限制条件多 筹资数量有限筹资数量有限第三节：债务筹资二发行公司债券债券是什么？债券是什么？ 债务人为筹资债务资金而发行的，约定在一定债务人为筹资债务资金而发行的，约定在一定时期内向债权人还本付息的有价证券时期内向债权人还本付息的有价证券 非公司制企业非公司制企业 企业债券企业债券 股份有限股份有限& &有限责任公司有限责任公司 公司债券公司债券 第三节：债务筹资二发行公司债券1 1、公司债券的种类、公司债券的种类 按是否记名划分按是否记名划分 记名债券：转让时需原持

3、有人背书，并在发行公司更改记名债券：转让时需原持有人背书，并在发行公司更改记录，才能生效记录，才能生效 不记名债券：原持有人将债券转让之后，即可生效不记名债券：原持有人将债券转让之后，即可生效 能否转成公司股份能否转成公司股份 可转债券：在规定时间，按规定价格将债券转为普通股可转债券：在规定时间，按规定价格将债券转为普通股 不可转债券：不可转成普通股不可转债券：不可转成普通股 是否有特定财产担保是否有特定财产担保 担保债券：发行公司以特定财产为担保担保债券：发行公司以特定财产为担保 信用债券：无抵押品，风险较大信用债券：无抵押品，风险较大第三节：债务筹资二发行公司债券2 2、债券本金的偿还、债

4、券本金的偿还 到期偿还到期偿还 一次性偿还：一次性偿还： 分批偿还：有助于减轻发行公司集中还本的负担分批偿还：有助于减轻发行公司集中还本的负担 提前偿还：提前偿还：提前赎回债券提前赎回债券 3 3、债券利息的支付债券利息的支付 利率利率 付息频率付息频率 付息方式付息方式第三节：债务筹资4 4、发行公司债券筹资的特点发行公司债券筹资的特点 优点：优点： 筹资数额姣大筹资数额姣大 提高公司社会声誉提高公司社会声誉 资金使用限制小资金使用限制小 锁定资本成本锁定资本成本 不影响公司控制权的分布不影响公司控制权的分布 缺点：缺点： 发行资格要求高发行资格要求高 资本成本高资本成本高二发行公司债券第三

5、节：债务筹资三融资租赁1 1、租赁的含义：、租赁的含义：在合同约定的期限内，出租人将资产在合同约定的期限内，出租人将资产的使用权租借给承租人，并收取相应租金的使用权租借给承租人，并收取相应租金2 2、租赁的特征、租赁的特征 使用权和所有权分离：使用权和所有权分离：所有权归出租人，使用所有权归出租人，使用权归承租人权归承租人 借物还钱借物还钱 分期支付租金：分期支付租金： 出租人出租人 一次性投入，分次收回一次性投入，分次收回 承租人承租人 提前获得使用权，分期支付租金提前获得使用权，分期支付租金第三节：债务筹资三融资租赁3 3、租赁的分类、租赁的分类 经营租赁：经营租赁：为了满足经营使用上的临

6、时为了满足经营使用上的临时性或季节性的需要，而发生的资产租赁性或季节性的需要，而发生的资产租赁 融资租赁：融资租赁：以融通资金为主要目的的租租以融通资金为主要目的的租租赁赁表3-1融资租赁与经营租赁的区别对比项目融资租赁经营租赁租期较长，相当于设备经济寿命的大部分较短租金包括购买该设备的价款只是设备使用费契约法律效力不可撤销合同可协商，中途途撤销维修与保养承租人负责出租人负责租期结束之后作价转让；收回；延长租期收回租赁程序承租人先提出申请，由出租人收买设备出租人先购买设备，再寻找承租人第三节：债务筹资4 4、融资租赁的基本形式、融资租赁的基本形式 售回租赁：售回租赁：承租人先将资产出售，再租承

7、租人先将资产出售，再租回回 直接租赁：融资租赁的主要形式直接租赁：融资租赁的主要形式 杠杆租赁：杠杆租赁： 出租人出租人 债务人（相对于第三方）债务人（相对于第三方） 债权人（相对于承租人）债权人（相对于承租人）三融资租赁第三节：债务筹资三融资租赁5 5、融资租赁的租金融资租赁的租金 租金构成租金构成 设备原价和预计净残值设备原价和预计净残值 利息利息 租赁手续费租赁手续费 支付方式支付方式 按支付间隔长短按支付间隔长短 按期初期末按期初期末 按每次支付额按每次支付额三融资租赁6 6、租金的计算租金的计算( (等额后付租金）等额后付租金） 无预计净残值无预计净残值 A= P/(P/A, i,

8、n) 有预计净残值有预计净残值 A= P F（P/F, i, n) /(P/A, i, n)第三节：债务筹资三融资租赁【例【例3-13-1】甲从某租赁公司租入一套设备，价值甲从某租赁公司租入一套设备，价值6060万元，万元，租期为租期为6 6年，租赁期满设备无预计净残值，归租赁公司。年年，租赁期满设备无预计净残值，归租赁公司。年利率为利率为10%10%，租金每年年末支付一次。，租金每年年末支付一次。要求要求: :计算每年租金计算每年租金第三节：债务筹资若该设备在租约期满时，预计净残值为若该设备在租约期满时，预计净残值为5 5万元万元 A= P/(P/A, 10%, 6) = 60/4.3553

9、 = 13.78（万元）（万元） A= P F（P/F, 10%, 6) /(P/A, 10%, 6) = （60 50.5645）/ 4.3553 = 13.13（万元）（万元）7 7、融资租赁的特点融资租赁的特点 优点：优点： 资金不足时，迅速获得资产资金不足时，迅速获得资产 财务风险小财务风险小 限制条件少限制条件少 设备淘汰风险小设备淘汰风险小 税收负担轻税收负担轻 缺点：缺点： 资本成本高（与其他债务筹资相比）资本成本高（与其他债务筹资相比）三融资租赁第三节：债务筹资第三节：债务筹资债务筹资的特点债务筹资的特点 优点：优点： 筹资弹性大筹资弹性大 资本成本轻（与股权筹资相比）资本成本

10、轻（与股权筹资相比） 不改变控制权不改变控制权 缺点：缺点： 不能形成稳定的资本基础不能形成稳定的资本基础 财务风险较大财务风险较大 数额有限数额有限第四节：衍生工具筹资一可转债券1 1、可转债券的概念：、可转债券的概念： 公司债券和证券期权组合在一起的混合型债券公司债券和证券期权组合在一起的混合型债券 持有人在一定期限内，按约定条件可转换成普通股持有人在一定期限内，按约定条件可转换成普通股2 2、基本性质、基本性质 证券期权性：持有者可自由选择证券期权性：持有者可自由选择 资本转换性：转换前资本转换性：转换前 债权债权 转换后转换后 股权股权 赎回与回售：股价持续上升赎回与回售：股价持续上升

11、 发行公司赎回发行公司赎回 股价持续下降股价持续下降 持有者回售持有者回售第四节：衍生工具筹资一可转债券3 3、可转债券的特点、可转债券的特点 优点：优点： 筹资到的资金性质和时间灵活筹资到的资金性质和时间灵活 有利于降低资本成本有利于降低资本成本 筹资效率高筹资效率高 缺点：缺点： 存在不转换以及回售的财务压力存在不转换以及回售的财务压力 股价大幅上扬的风险股价大幅上扬的风险第四节：衍生工具筹资二认股权证1 1、权证：、权证： 持有人在特定时间段内，有权按约定的价格认持有人在特定时间段内，有权按约定的价格认购或售出一定数量标的证券的期权购或售出一定数量标的证券的期权 认购权证认购权证 认沽权

12、证认沽权证2 2、认购权证的优点：、认购权证的优点： 促进股票的发行促进股票的发行 可作为公司的激励措施可作为公司的激励措施 【判断题【判断题】1.1.凡我国企业均可发行公司债券凡我国企业均可发行公司债券 （ ） 2.2.发行公司债券筹集到的资金，公司不得随意使用，须按审批发行公司债券筹集到的资金，公司不得随意使用，须按审批机关批准的用途使用，不得用于弥补亏损和非生产性支出机关批准的用途使用，不得用于弥补亏损和非生产性支出 （ ）3 3、当其他条件一样时，债券期限越长，债券的发行价格越低；、当其他条件一样时，债券期限越长，债券的发行价格越低；反之，则可能越高反之，则可能越高 （ ）4 4、一般

13、来说，债券的市场利率越高，债券的发行价格越高；反、一般来说，债券的市场利率越高，债券的发行价格越高；反之，则可能越低之，则可能越低 （ ）【不定项选题【不定项选题】3.3.在下列几种筹资方式中，兼具筹资速度快、筹资费用低和资在下列几种筹资方式中，兼具筹资速度快、筹资费用低和资本成本低、对企业有较大灵活性的筹资方式是（本成本低、对企业有较大灵活性的筹资方式是（ ）A.A.发行股票发行股票 B. B. 融资租赁融资租赁 C.C.发行债券发行债券 D. D. 长期借款长期借款FTDTF【不定项选题【不定项选题】2. 2. 从筹资的角度，下列方式中筹资风险较小的是从筹资的角度，下列方式中筹资风险较小的

14、是 （ ）A. A. 公司债券公司债券 B. B. 长期借款长期借款C. C. 融资租赁融资租赁 D. D. 普通股普通股3.3.与普通股筹资方式相比，银行借款筹资的优点包括（与普通股筹资方式相比，银行借款筹资的优点包括（ ）A.A.筹资速度快筹资速度快 B. B. 借款弹性大借款弹性大 C.C.使用限制少使用限制少 D. D. 筹资费用低筹资费用低4. 4. 在长期借款合同的保护性条款中，属于一般性条款的是（在长期借款合同的保护性条款中，属于一般性条款的是（ ）B.B.限制资本支出规模限制资本支出规模 B. B. 限制租赁固定资产的规模限制租赁固定资产的规模C. C. 贷款专用贷款专用 D.

15、 D. 限制资产抵押限制资产抵押5.5.与股票相比，债券具有以下（与股票相比，债券具有以下（ ）特点。）特点。A.A.债券的求偿权优先于股票债券的求偿权优先于股票 B.B.债券持有人有权参与企业决策债券持有人有权参与企业决策C.C.债券投资的风险小于股票债券投资的风险小于股票 D.D.可转债券按规定可转为普通股可转债券按规定可转为普通股ACD AABDD第五节：资金需要量预测一因素分析法1 1、原理、原理 根据对预测年度的销售变化和资产周转速度对基根据对预测年度的销售变化和资产周转速度对基期年度的平均资金占用额进行调整期年度的平均资金占用额进行调整2 2、需要调整的因素、需要调整的因素 不合理资金占用额不合理资金占用额 预测销售变化率：销售率增长预测销售变化率：销售率增长 资金需要增加资金需要增加 预测资金周转速度变化率预测资金周转速度变化率 资金周转速度加快资金周转速度加快 资金需要量减少资金需要量减少第五节：资金需要量预测一因素分析法3 3、计算公式、计算公式 资金需要量资金需要量= =（基期资金平均占用额（基期资金平均占用额- -不合理资金占用量）不合理资金占用量）（1 1销售增长率）销售增长率）（1 1资金周转速度变化率）资金周转速度变化率）