2020年企业案例简析项目融资的运作

1、企业管理案例） 企业案例简析项目融资的运作简析项目融资的运作（发表时间： 2002-2-17 投票： 0 次 0 分阅读次数 :220）金融理论和实践作者：于淑娟 摘要：项目融资程序大致可分为投资决策分析、融资决策分析、融资谈判及执行三个阶段， 而相应的融资文件则构成了项目融资的基础。关键词：项目融资；项目风险；融资租赁文章编号 ：1003 4625 （2001 ）12 0039 02 中图分类号：F830.39 文 献标识码：A 项目融资，是指以境内建设项目的名义从境外筹措资金，且以该项目自身预期现金流量和未 来收益、自身财产和所有者权益承担债务和偿仍债务的壹种融资方式。于我国适用于基础设

2、施建设和规模大、具有长期稳定预期收益的项目。如电力、高速公路、大型桥梁、隧道等。 （壹）项目融资的主要类型项目融资 始于 20 世纪 50 年代 的美国，80 年代传入我 国，且且于壹些 国内外大型投资项目 中得到了 成功运用，越 来越受到广大筹资者的青睐和推 崇。如辽宁省移 动通信 GSM 系 统、 广西来宾 电厂 B 厂、北 京东郊热电厂等，其 主要类型有：融 资租赁、BOT 融资方式、ABS 融 资方式、境外基金方式等。1融资租赁。又称金融租赁，是相对于实物租赁的另外壹种租赁方式，目前运用较多。主 要是投资者购置设备资金匮乏时，由设备出租方购（或租）进设备，再出租给项目投资者使 用，项目

3、投资者按照约定时限、额度及范围给付设备价款、贷款利息及手续费，租赁期满， 项目投资者取得设备所有权。2BOT 融资。BOT 是“ 建设运 营转 让”英文（ BUILD OPERATE TRANSFOR ） 编写， 于我国称为“特 许权融资方式 ”，其 涵义是我国或地方政府（及所 属机构）通过特殊 权协议，授予签约方的外商投资企业（包括中外合资、中外合作、外商独资）承担公共性基 础设施项 目的融资、建造、运营和维护；于协议规定的 许可期限内，外 商投资企业拥有所建 造设施所有权，且可向设施使用方收取合理的费用，由此收回投资成本且获取合理回报；特 许期届满，外商投资企业将设施无偿交给签约方的政府或

4、所属机构。3ABS 融资 方式。ABS 是英文 ASSETBACKEDSECURMEATION 的缩 写。它是以项目所属 资产未来 预期收益为基 础和保证，通 过于 资本市场发行 债券而募集资金 的壹种证券化的项目 融资方式。4境外基金方式。这种方式的运作均是汇集众多个人投资者的资金，交由专门的投资机构 进行管理 和运作，投资、理财专家根据设定的目标，将 资金分散投向特 定的资产组合，投资 收益归仍个人投资者，管理机构只收取壹定的服务费用。（二）项目融资的特点 之上介绍的项目融资类型，和传统融资方式相比，具有以下特点： 1融资主体的排他性。项目融资主要依赖项目自身未来现金流量及形成的资产，而不

5、是依 赖项目的 投资者或发起 人的资信及项目自身以外的资产 来安排融资。融 资主体的排他性决定 了债权人关注的是项目未来现金流量中可用于仍款的有多少，其融资额度、成本结构等均和 项目未来现金流量和资产价值密切关联。2.追索权的有限性。传统融资方式，如贷款，债权人于关注项目投资前景的同时，更关注项 目借款人的资信及现实资产，追索权具有完全性；而项目融资方式如前所述，是就项目论项 目，债权人除和签约方另有特别约定外，不能追索项目自身以外的任何形式的资产，也就是 说项目融资完全依赖项目未来的经济强度。3项目风险的分散性。因融资主体的排他性、追索权的有限性，决定着作为项目签约各方 对各种风险因素和收益

6、的充分论证。确定各方参和者所能承受的最大风险及合作的可能性， 利用壹切优势条件，设计出最有利的融资方案。4.项目信用的多样性。将多样化的信用支持分配到项目未来的各个风险点，从而规避和化解 不确定 项目风险。如 要求项目“产品 ”的购买者签 订长期购买合 同（协议），原材料供应商 以合理的价格供货等，以确保强有力的信用支持。5项目融资程序的复杂性。项目融资数额大、时限长、涉及面广，涵盖融资方案的总体设 计及运作的各个环节，需要的法律性文件也多，其融资程序比传统融资复杂。且前期费用占 融资总额 的比例和项目 规模成反比，其融资利息也高于 XX 公司贷款。项目融资虽比传统融资方式复杂，但能够达到传统

7、融资方式实现不了的目标。壹是有限追索 的条款保证了项目投资者于项目失败时，不至于危机投资方其他的财产；二是于国家和政府 建设项目中，对于“见好”的大型建设项目，政府能够通过灵活多样的融资方式来处理债务 可能对政 府预算的负面 影响；三是对于跨国 XX 公司进 行海外合资投资 项目，特别是对没有 运营控制 权的企业或投 资于风险较大的国家或地区，能 够有效地将 XX 公司其他业务和项目 风险实施分离，从而限制项目风险或国家风险。可见，项目融资作为新的融资方式，对于大 型建设项目，特别是基础设施和能源、交通运输等资金密集型的项目具有更大的吸引力和运 作空间。（三）项目融资的运作程序 项目融资程序大

8、致可分为投资决策分析、融资决策分析、融资谈判及执行三个阶段，而相应 的融资文件则构成了项目融资的基础。1决策分析阶段。这壹阶段包括对宏观经济形势的分析、项目所于行业分析。项目竞争力 分析等，通过这壹分析过程，于项目建议书的基础上，撰写项目可行性研究方案且按规定程 序报国家 有关部门审批 。可行性研究方案除国家规定内容外，仍应载明 以下方面内容：（1） 项目主要 投资者和当事 人的法人资格、专 业及融资能力 等；（2）外汇平衡方式、购汇需求总 量及年度 计划流量表；（3）产品（服务）的定价原则（依 据）及调价方式；（ 4）风险分担的 方式及项 目融资方案的 初步设计；（5）境 外信贷机构出 具的

9、贷款承诺意 向；（6）境 内机构出 具的各种支持性文件等。2融资决策分析阶段。这壹阶段是于项目可行性研究方案获批后，按规定程序于境内设立 项 目 XX 公 司 ， 由 项 目 XX 公 司 负 责 和 项 目 融 资 有 关 的 壹 切 活 动 ， 包 括 融 资 方 案 及 融 资 结 构 的设计、分析和决策。重点解决采取何种融资方式、融资结构，以及项目风险的分析评价， 从而设计出融资方案。这壹阶段，有关融资条件要报外汇管理部门审批和地方政府支持。 3融资谈判及执行阶段。确 定了的融资方案需要于谈判中实现或调整。 于谈判成功签署项 目融资的法律文本后，项目融资将进入执行阶段，且随着项目建设的

10、进展情况，按照约定的 条款组织 资金或设备到 位；债权人根据融资文件规定，参 和部分项目决 策，管理和控制项目 的资金投入和现金流量。项目融资则强调债权人全过程的监督和参和，这壹过程包括项目建 设期、试 生产（运营） 期、正常运营期。（四）项目融资方案的比较和选择 为了有比较、有选择地确定融资方案，和几种境外贷款方式进行比较。壹是多边和双边优惠 性贷款，如国际金融组织贷款、双边政府贷款；二是商业性贷款，包括国际银行贷款、出口 信贷、境外发行债券、国际租赁等。1成本分析（ 1）多 边和双边优惠性贷 款。这类贷款有三个特点：壹是有壹定的优惠性 ，贷 款利息较少，壹般低于商业性贷款，仍款时间较长，有

11、壹定的宽展期。二是由于资金筹措的 来源不同，贷款往往有软贷款、硬贷款之分，其利率、数额、仍款期、宽展期也不同。三是 贷款有汇率风险，如世界银行、亚洲银行，不论哪壹种货币，贷款方均要分担世界银行所有 贷款多种货币的汇兑风险。（2）商业性贷款。商业贷款完全没有赠予成分，是纯商业性的。商业性贷款仍款期限较短。 商业性贷款利率高、风险大、利率上浮就会增加利息支付，进壹步加大成本负担，而且商业 性贷款成本仍和国家声誉、筹资单位信誉及担保人情况有关。2. 使 用 分 析 （1）多边和双边优惠性贷款。此类贷款使用有以下特点：壹是严格限定使用方向和投向， 壹般均 要用于具体的建 设项目（国际 货币基金组织 除

12、外）， 世界银行、亚 洲银行、日本海外 经济协力 组织贷款则要 求用于非盈利及基础设施项目，政 府混合贷款要 求技人能购买贷款国 设备的项目等。二是贷款金额有限，连续性、规划性强，壹般能长期提供，但要求双方要共 同商定 计划，确保分年 度投入要有连 续的或新的项 目做“储备”。三是贷 款有严格的程序和 监督检查 制度，虽 有利于项 目的管理，但 有 时显得 过于繁琐 。四 是要求提供国内经济、行 业、 项目的详细资料，且组团进行考察。五是对贷款采购方式限制严格，壹般要求以国际招标方 式或定向招标方式进行，其他双边政府混合贷款，则要求必须购买贷款国设备。（2）商业性贷款。国际银行贷款和发行债券壹

13、般均不限定用途，能够为项目建设筹资，也 能够为进出口货物、原材料、购买技术软件等其他用途筹资，于用贷款采购的方式上也没有 什么限制，能够由贷款人随意选择采购方式和采购国家、地区。贷款能够当时用，也能够暂 存其他银行。出口信贷和国际租赁则有壹定限制，出口信贷要求购买贷款国设备，壹般限制 购买原材料。租赁仅限于租赁设备，也不能用于租赁其他。商业性贷款于使用中，债权人对 项目的监督也不很严格。3管理分析（1）双边和多边优惠性贷款。这类贷款由国家统借统仍或统借自仍，由政府出面借款，国 家指定用途、确定规模、安排项目，由国家列人计划，由中国人民银行、中国银行等单位代 表国家作为对外窗口出面谈判。因为这类贷款的使用和偿仍关系到国家信誉，是政府间外交 关系的壹个方面，国家必将进行严格管理。壹般来说，企业均愿意使用此类贷款，国家