风险投资的运作程序

1、企业管理】风险投资的运作程序风险企业要成功猎取风险资本，第一要了解风险投资公司的差 不多运作程序。 一个典型的风险投资公司会收到许多工程建议书。如美国“新企业协进公司 New Enterprise Associates Inc 每年接到二三千份 工程建议书；通过初审选择出二三百家后，通过严格审查，最终挑出二三 十个工程进行投资，可谓百里挑一。这些工程最终每 10个平均有 5 个会以 失败合终， 3个不赔不赚， 2 个能够成功。成功的工程为风险资本家赚取 年均不低于 35的回报按复利运算 。换句话讲，这家风险投资公司接 到的每一工程，平均只有I %的可能性能得到认可，最终成功时机只有0.2%风险

2、投资家查找能使他们获得高额回报 35以上的年收益率的公 司或时机。有时，要在尽可能短的时刻内实现这一目标，通常是37年。成功的风险投资家有许多珍贵的体会，包括选择投资对象，落实投资，对 该公司进行监督，带着公司成长，驾驭公司顺利通过难关，促使公司快速 进展。尽管每一个风险投资公司都有自己的运作程序和制度，但总的来讲包 括以下步骤：一初审风险投资家所从事的工作包括：筹资、治理资金、查找最正确投资对象、 谈判并投资，对投资进行治理以实现其目标，并力争使其投资者中意。往 常风险投资家用60 %左右的时刻去查找投资时机，现在这一比例已降低到 40。其他大局部时刻用来治理和监控已投资的资金。因此，风险投

3、资家 在拿到经营打算和摘要后，往往只用专门短的时刻走马观花地扫瞄一遍， 以决定在这件情况上花时刻是否值得。必须有吸引他的东西才能使之花时 刻认真研究。因此第一感受专门重要。二风险投资家之间的磋商在大的风险投资公司，有关的人员会定期聚在一起，对通过初审的项 目建议书进行讨论，决定是否需要进行面谈，或者回绝。三面谈如果风险投资家对企业家提出的工程感爱好，他会与企业家接触，直 截了当了解其背景、治理队伍和企业，这是整个过程中最重要的一次会面。 如果进行得不行，交易便告失败。如果面谈成功，风险投资家会期望进一 步了解更多的有关企业和市场的情形，或许他还会发动可能对这工程感 爱好的其他风险投资家。 四责

4、任审查如果初次面谈较为成功，风险投资家接下来便开始对企业家的经营情 形进行考察以及尽可能多地对工程进行了解。他们通过审查程序对意向企 业的技术、市场潜力和规模以及治理队伍进行认确实评估，这一程序包括 与潜在的客户接触、向技术专家咨询并与治理队伍举行几轮会谈。它通常 包括参观公司。与关键人员面谈、对仪器设备和供销渠道进行估价。它还 可能包括与企业债权人、客户、有关人员往常的雇主进行交谈。这些人会 关心风险投资家做出关于企业家个人风险的结论。风险投资对工程的评估是理性与灵感的结合。其理性分析与一样的商业分析大同小异，如市场分 析、本钱核算的方法以及经营打算的内容等与一样企业差不多相同。所不 同的是

5、灵感在风险投资中占有一定比重，如对技术的把握和对人的评判。五条款清单审查时期完成之后，如果风险投资家认为所申请的工程前景看好，那 么便可开始进行投资形式和估价的谈判。通常企业家会得到一个条款清单，概括出涉及的内容。那个过程可能要连续几个月。因为企业家可能并不了 解谈判的内容，他将付出多少，风险投资家期望获得多少股份，还有谁参 与工程，对他以及现在的治理队伍会发生什么。关于企业家来讲，要花时 刻研究这些内容，尽可能将条款减少。 六签订合同风险资本家力图使他们的投资回报与所承当的风险相适应。按照切实 可行的打算，风险资本家对以后3 5年的投资价值进行分析，第一运算其 现金流或收入推测，而后按照对技

6、术、治理层、技能、体会、经营打算、 知识产权及工作进展的评估，决定风险大小，选取适当的折现率，运算出 其所认为的风险企业的净现值。 基于各自对企业价值的评估，投资双方通 过谈判达成最终成交价值。阻碍最终成交价值的因素包括：1风险资金的市场规模。风险资本市场上的资金越多，对风险企业的 需求越迫切，会导致风险企业价值向上攀升。在这种情形下，风险企业家 能以较小的代价换取风险投资家的资本。2退出战略。市场对上市、并购的反响直截了当阻碍风险企业的价值。 研究说明，上市与并购均为可能的撤出方式，这比单纯的以并购撤出的方 式更有利于提升风险企业的价值。 3风险大小。通过减少在技术、市场、 战略和财务上的风

7、险与不确定性，能够提升风险企业的价值。4资本市场时机。一样情形下，股市走势看好时，风险企业的价值也 看好。 通过讨价还价后，双方进人签订协议的时期，签订代表企业家和风 险投资家双方愿望和义务的合同。关于合同内容的备忘录，美国东海岸、 西海岸以及其他国家不尽相同，在美国西海岸，内容清单便是一个较为完 整的文件，而在东海岸还要进行更为正规的合同签订程序。一旦最后协议 签订完成，企业家便能够得到资金，以连续实现其经营打算中拟定的目标。 在多数协议中，还包括退出打算，即简单概括出风险投资家如何撤出其资 金以及当遇到预算、重大事件和其他目标没有实现的情形，将如何处理。七投资生效后的监管投资生效后，风险投

8、资家便拥有了风险企业的股份，并在其董事会中 占有席位。多数风险投资家在董事会中扮演着咨询者的角色。他们通常同 时介入好几个企业，因此没有时刻扮演其他角色。作为咨询者，他们要紧 就改善经营状况以猎取更多利润提出建议， 关心企业物色新的治理人员 经 理，定期与企业家接触以跟踪了解经营的进展情形，定期审查会计师事务 所提交的财务分析报告。由于风险投资家对其所投资的业务领域了如指掌， 因此其建议会专门有参考价值。为了加大对企业的操纵，在合同中通常加 有能够更换治理人员和同意合并、并购的条款。八其他投资事宜还有些风险投资公司有时也以可转换优先股形式入股，有权在适当时 期将其在公司的所有权扩大，且在公司清算时，有优先清算的权力。 为了 减少风险，风险投资家们经常联手投资某一工程，如此每个风险资本家在 同一企业的股权额在 20%30%