国内外P2P融资信用机制比较研究及对我国的启示

1、国内外p2p融资信用机制比较研究及对我国的启示万必能中 国人民银行茂名市中 心支行摘要：p2p融资作为一种新型互联网金融模式，发展迅速，但由于信用机制不健全,p2p 平台发展也蕴藏着较大的信用风险。本文考察了国外、国内典型p2p融资平台运 行模式和信用机制，比较国内外p2p融资平台信用机制差界，剖析了我国p2p融资 模式在信用机制上存在的问题,提出了明确行业监管主体、促进信用中介机构发 展等政策建议。关键词：金融创新;互联网金融;p2p平台；信用机制;作者简介：万必能(1964-),男，湖北黄冈人，供职于中国人民银行茂名市中心支 行。收稿日期：2014-02-12received： 2014-

2、02-12p2p融资模式是近年来兴起的一种新的金融业态和融资模式，在其借贷过程中， 资料、资金、合同及手续等全部通过网络实现。目前，国外不少平台已获得了风 险投资资金的支持，国内的p2p行业发展也极为迅猛。据中国电子商务研究中心 统计，截至2013年9月末，全国p2p平台超过500家，预计2013年底将达到 800-1000家，全年成交量预计超过1000亿元。在p2p平台井喷式増长的同时， 也伴生了不少风险，其中信用风险尤为突出。据不完全统计,2013年国内已有50 多家平台倒闭，因为信息不对称而导致的信用风险是这些平台倒闭的一个重要原 因。木文考察了国内外p2p平台运行模式和信用机制,有针对

3、性地提出政策建议。一、研究对象的选择及其概况根据平台建立时间、知名度、成交额和数据透明度等情况，本文选定英国的zopa 和美国的prosper. lending club等3家平台作为国外p2p网络平台的研究对 象，选择“拍拍贷”、“红岭创投”和“人人贷”等3家平台作为国内p2p网络 平台的研究对象。这些平台成立时间比较早，运行和对成熟规范，平台成交量都比 较大，累计成交量都超过1亿美元，在国内外众多平台中处于领先地位,具有典 型意义（见表1）。二、研究对象的信用机制（）zopa 平台。zopa是全球第一个p2p网络借贷平台。zopa与equifax信用评级公司签署了相 关协议，利用借款人在e

4、auifax上的信用评分将借款人分为a*、a、b和c四个信 用等级。根据借款人的信用评级，安排进入相应等级的细分市场，结合借款金额、 愿意支付的最高借款利率，将借款请求列示在平台的借款页面上。出借人参考借 款人的信用水平,结合借款人愿意支付的最高利率，以贷款利率竞标并设定贷款 金额。zopa平台在考察核准之后，将借款人的借款请求与出借人的资金供应进行 匹配撮合。表1截至2013年11月国内外p2p网络借贷平台的基本情况下载原表（zl）prosper 平台。prosper是美国第一个p2p网络借贷平台。prosper对借款人信用等级的评定分 两步:第一步是获取借款人的内外部信用评分。借款人外部评

5、分采用益百利 （experian）公司的fico分数，内部评分则是根据客户所提供资料（主要包括拖欠 账户数目、最近6个月内公开交易的金额、银行卡的可用信用额度等），采用 logistic回归模型预测借款人违约的概率。第二步则是利用内外部评分组成的 矩阵来估计预期损失率,并根据预期损失率将客户的信用等级分为m、a、b、c、 d、e及iir级，信誉最高的为aa级，最低的则是iir级。借款人的信用等级决定 了其贷款金额、期限和可享受的利率和费率区间，信用等级越高，可享受的优惠也 越多。（三）lending club 平台。lending club是美国最大的p2p网络借贷平台。lending clu

6、b对借款人信用等 级的评定和prosper类似,不过其采用的外部信用评分是环联（trans union）公司 的f1c0分数。除了参考其f1c0分数外,lending club还结合贷款金额、过去6个 刀借款次数、信用记录长度、账户数量、循环信用证使用率和贷款期限等对借款 人进行内部信用评级，其评级分成a到g共7个等级，每个等级又细分成5档。 不同信用评级对应着不同的年化综合利率，从6. 78%到29. 99%不等，而口信用评 级越低，贷款利率越高。相应地，信用等级越低，其在平台上必须付出的融资费率也越高。和prosper不同的是,lending club上借款人信用等级对应的是固定的 利率而

7、不是一个利率区间。（四）拍拍贷平台。拍拍贷是我国第一个p2p网络借贷平台。拍拍贷根据用户在注册时提供的资料对 用户进行信用评分，并据此确定用户的信用评级。用于信用评分的资料包括身份 证、户口簿、行驶证、人民银行信用报告、银行对账单等。根据贷款种类的不同, 有些用户还需提供淘宝消费的交易明细或淘宝商铺的证明材料、学牛证等。借款 人的信用等级被用于确定其可享受的最低利率。拍拍贷设置了 “黑名单”制度， 逾期15天以上的借款人将被列入“黑名单”，供公众任意查看,拍拍贷还将部 分逾期借款人信息提供给“网贷之家”等第三方进行共享和展示。（五）红岭创投平台。红岭创投是目前国内较大的p2p网络借贷平台。红岭

8、创投对用户并不进行单独的 信用评级,而是采用和淘宝网站类似的用户积分制度，用户按照积分的不同从低 到高分为vip、银牌、金牌、白金会员。用户的积分由两部分组成:一部分是对 用户提供的资料进行评估而得到的，另一部分则根据用户在平台上的操作情况得 到。红岭创投在网站上设置了 “黑名单”展示板块，逾期10天以上的用户将被 曝光，公众可随意查看其“黑名单”，红岭创投也将部分逾期借款人信息提供给“网贷之家”等第三方进行共享和展示。（六）人人贷平台。在人人贷平台，用户在注册时需提供身份证、人民银行信用报告、工作证明、工 资流水、淘宝网店证明等资料。人人贷根据用户提供的资料对用户进行信用评分, 并依据该评分

9、把用户的信用等级由高到低分为aa、a、b、c、d、e、hr等7个 级别。用户的信用等级决定了其信用额度和办理业务时的风险金提取率,信用等 级越高，信用额度就越高,风险金提取率就越低。用户可以通过提交更多认证资料 和保持在人人贷上的良好借贷记录等方式來提升信用等级。人人贷在用户协议屮 述规定，若用户违约逾期述款超过30天，人人贷将有权将用户的有关资料正式备 案在“不良信用记录”，并可向银行、电信、担保公司、人才中心等有关机构提 供。但人人贷目前并没有在网站上展示这部分用户信息。三、（-）国外p2p平台的信用等级评定模式比国内成熟。在信用等级评定的关键因素上，国外平台主要依赖于第三方的信用报告，国

10、内平 台则主要取决于用户提供的资料和进行认证方式的数量。在国外平台中，zopa平 台直接根据用户在equifax上的信用评分确定用户的信用等级,prosper和 lending club则分别将用户在experian和trans union 的fico得分作为用 户信用评级的主要因素。国内部分平台虽然耍求用户注册时必须提供个人信用报 告（主要是人民银行的个人信用报告），但在进行用户的信用等级评定时只是将其 作为一个普通的资料来参考，对其赋予的权重并不高，它们更重视的是用户提供 资料的数量和进行认证方式的多少。在信用等级评定的技术上，国外平台基本采用量化的数学模型，国内平台则基本 采用要素评分简

11、单相加的方式。国外平台如lending club采用的第三方信用报 告包含了对用户量化的信用评分，根据这个评分基本上可以判定用户的信用等 级。而在国内，由于人民银行个人信用报告的信用评分功能还处于试运行阶段， 且属于收费项目，目前国内平台能接触到的用户信用报告并不包含信用评分项， 因而也就不能直接根据信用报告对用户的信用等级有一个直观的判断。（二）国外p2p平台的信用等级应用比国内平台更广泛和科学。在借款人信用等级的应用上，国外平台将其与贷款额度、期限、利率、费率直接 挂钩，国内平台在这方面的关联性较弱。在国外平台上，信用等级是借款人能享受 的贷款额度、期限、利率和费率的决定性因素，每个信用等

12、级都明确对应相应的 贷款额度、期限、利率和费率，并且这种对应关系较好地体现了信用等级的价值, 即信用等级越高，受惠越多。如lending club将用户信用等级细分为35个级别, 每个级别都对应了相应的借款利率和费率。而国内平台在信用等级的应用上，基 木上只将其与贷款额度、期限、利率和费率的某些项进行关联，信用等级与资金 价格的关联性不高。如拍拍贷只将信用等级用于确定用户借款的最低利率，人人 贷则只将信用等级用于确定用户借款需提取的风险金率。国外平台信用等级的使用有效体现了收益与风险的配比，国内平台在这方而的管 理水平有所欠缺。在国外平台中不同信用等级借款人的借款利率水平相差极大， 如pros

13、per和lending club的利率水平区间基木都在6-30%之间，但出借人投资 在不同信用等级借款人上获得的收益基本上是一致的。这说明国外平台在进行利 率定价时,依据借款人信用等级充分地对其预期损失率进行了评估，从而较好地 实现了收益与风险程度配比。国内平台的利率定价慕本上是由借贷双方进行自由 博弈确定的，与借款人的信用等级并没有很强的关联，这使得国内平台上信用等 级高的借款人在利率水平上并不比信用等级低的借款人更为优惠，也就无法体现 岀信用等级的作用和价值。（三）国内p2p平台对借款人信用等级修正的影响比国外平台大。国外在信用等级初评时已通过量化的数学模型对借款人的信用状况做了较充分 的

14、了解和科学的评估，虽然其会根据借款人在平台上的后续操作对借款人的信用 等级进行修正，但总体来说，修正的幅度并不大。国内的平台虽然也对借款人进行 信用初评，但出于对资料真实性的担忧以及失信惩戒机制不健全等方面的考虑， 国内平台更为看重借款人在平台的后续操作上形成的信用记录。因此，国内平台 在借款人信用等级累进上采取的普遍做法就是在初评时给出一个较低的等级，然 后再根据其在平台上的借贷操作来进行信用等级修正。用户在平台上操作的次数 越频繁、交易量越大,对其信用等级修正的影响就越大。例如，从人人贷2013年 上半年的半年报来看，其借款人的信用等级以d级以下的为主,d、e、hr三个级 别借款人的数量占

15、借款人数量的85. 37%。（四）国内外p2p平台运行模式存在明显差异。在木金保障上，国外平台不提供此服务，国内平台多数提供。prosper> lending club和zopa都属于纯粹的中介平台，并不对平台上的借贷资金提供保障。国内 除了拍拍贷不提供本金保障外，红岭创投和人人贷都提供对本金其至利息的保障, 相应地，红岭创投和人人贷的成交金额要数倍于拍拍贷。在贷款期限上，国外平台以中长期为主，国内平台则以短期为主。国外平台上，贷 款期限为3年和5年的中长期贷款占绝大多数。国内的情况则恰恰相反,一般的 贷款期限都不超过1年。据国内p2p行业网站“网贷之家”统计,2013年上半 年,其重点

16、追踪的66家p2p平台的加权贷款期限为3. 36个月。在贷款笔数上，国外平台借款人同时借贷笔数较小，国内平台的则较多。国外平台 上,借款人同时借贷笔数一般都不超过2笔,且其合计余额必须在其信用额度之 内。在国内平台上，借款人的同时借贷笔数基木上都在3笔以上，多的甚至有几 百笔。特别地，“拍拍贷”平台并不限制用户的借款额度。对借款项目的真实性，国外平台不负责核实，国内平台则有相当部分采用实地考 察方式进行核实。国外平台在撮合过程中采用的是纯线上交易的方式，出借人可 以通过提问等方式要求借款人对项目进行说明，但平台并不对借款项目的真实性 进行核对。出于对资金安全的考虑，国内平台倾向于对大额的借款项

17、目进行核实。 如红岭创投规定用户借款总额超过10万元时，必须接受网站的现场考察并签署 借款文件。人人贷2013年上半年的半年报显示，其上半年4. 73亿元的成交金额 中，进行了实地认证的借款项目金额为3. 56亿，占比达75. 26%o国内平台通过对 借款项目的核实，有效地保障了出借人的资金安全，但同时也加大了平台运作的 成木，降低了平台的运行效率。在借款人负面信息的处理上，国外平台多将其交给征信机构，国内平台则主要依 靠建立“黑名单”制度。国内平台通过在网络上对逾期借款人（即“黑名单”） 信息的展示,对借款人产生了一定的约束，对借款追收也产生了一定的积极作用， 但这种做法也容易造成借款人信息

18、被过度披露,涉嫌侵犯个人隐私。且目前这些 平台间的“黑名单”并没有实现充分的、自动的共享，从抽样的情况来看，有不少 借款人在不同平台的“黑名单”上都“榜上有名” o四、发展完善我p2p融资信用机制的政策建议（-）明确p2p行业的监管主体,推进行业的信用信息共享。从监管层面来说，首先要解决p2p网络借贷平台监管主体缺位的问题。应健全监 管体系，尽快制定法律法规，对网络借贷平台的性质、组织形式、经营范围、业务 指标等进行明确规定;将p2p行业纳入监管体系，明确监管部门、监管职责及监督 手段。监管部门还应当建立或推动p2p行业自行建立覆盖全行业的征信管理系统, 并使信息能够自动更新和共享，从而形成对失信者严惩的市场环境