习题一：现值和价值评估参考答案_16版_

1、.一、现值和价值评估1、答：NPV=02、答：（a）每一项投资的净现值计算均符合以下公式： 投资1：6666.7 投资2：3333.3 投资3：777.8 投资4：703.7 （b）公司的经营目标增加公司价值。所以应该选择净现值最大的一项投资。3、答：（a）0 (b) NPVb=-90+90*6%/(1+8%)+90*6%/(1+8%)2+90（1+6%）/(1+8%)3= -4.64(每年付息一次)或-4.9(到期一次还本付息)（c）NPVc=-200+200*1+14%1+14%=0（d）-3.514、答：NPV=-220+(15*1.1+205*1.14)/1.14= -0.526万元这

2、不是一个高明的投资，因为净现值为负数。5、答：（a）设他应该投资x万元，则他每期的消费额也为（1000-x）万元。 X=492.6 应该投资约492.6万元，每期消费约为507.4万元。（b）设他每期的消费额为x万元(即在第0年借入x万元消费)。 X=522.17 (c) 6、答：(a) 6139.13 (b) 5583.95(c) 2393.92(d) 24018.317、答：NPV=22.8工厂在第4年年末的价值为PV(第5年年初)=87.11万元8、答：（a） （b）（c）设他每年可消费x元。 9、答：设他每年底可望得到x万元。10、答：215.89和222.5511、答：假设T=n,

3、CF=100,比较FV（a）100*1+12%n=100*1.12n（b）100*1+11.7%22n=100*1.120422n（c）100*e11.5%*n100*1.12187n选择(c)12、答r=4%时，189452.5 r=8%时，3212045.313、答：9420713/19=495827美元(a) 5992228.4(b) 4200000=4958271+r%+4958271+r%19 r9.8%14、答：设每年拿出收入中的a储蓄。201+5%15=6a1+2%1+5%+6a1+2%151+5%15 a13.37%15、答：设此国债的面值为Par。（1）如果1年后该债券的收益

4、率为3%。设P0为未来现金流在现在的贴现，P1为12个月末未来现金流的贴现。P0=Par*4%1+3%+Par*4%1+3%5+Par1+3%5=1.0458Par P1=Par*4%1+3%+Par*4%(1+3%)4+Par(1+3%)4=1.0372Par此债券的持有者在这12个月里的收益是p1+Par*4%-P0=0.0314Parr=3%(2) 如果此债券在第1年年末的收益率变为2%。设P0为未来现金流在现在的贴现，P1为12个月末未来现金流的贴现。 P0=1.0458Par P1=Par*4%1+2%+Par*4%1+2%4=1.0762Par此时债券持有者的收益为：P1+Par*4%-P0=0.0704Par r=6.73%16、答：若市场资本化率为12%：(a) 412%33.3 元(b) 212%-10%=100 元(c)所以B股票价值最高17、答：设今后2年为t=1和t=220=1.51+r+21+r2+2*1+3%1+r2*r-3% r=12.5%18、答：每股价格因此有：如果则有：a. 当NPVa < NPVb