城投债分类体系介绍

1、1登城投债分类2013-12-42城投债背景城投债分类问题探讨3城投债背景城投债背景5近年来城投债已成为地方政府最主要的融资方式之一，也成为资本市场的重要投资品种，但市场一直未能形成统一、认可的城投债划分标准。Wind资讯从08年开始提供城投债数据，并形成市场较为认可的分类标准；中央债券登记结算有限责任公司（下简称“中债登”)一直为市场提供高质量、多样化的收益率曲线，目前拟推出新的城投债定义及划分标准；为更多听取市场成员的意见，Wind资讯特联合中债登举行本次划分标准的征求意见会议； 92年上海 发行5亿开启92年 省直辖市起步02-05年 省会城市 细分类别完善05-08年 银发200929

2、号快速发展09年 10年多部委连续发文规范发展10年01002003004005006007008009000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.002001/1/22002/1/22003/1/22004/1/22005/1/22006/1/22007/1/22008/1/22009/1/22010/1/22011/1/22012/1/22013/1/22014/1/22015/1/22016/1/22017/1/2亿元城投债发行规模变动总发行量(亿元)发行只数（右

3、）4城投债分类标准城投债分类标准城投债是指为地方经济和社会发展筹集资金，由地方政府投融资平台公司发行的债券，包括企业债、公司债、中期票据、短期融资券、非公开定向融资工具(PPN)等； 地方政府融资平台是由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立或控股的，从事政府指定或委托的公益性或准公益性项目的融资、投资、建设和运营，拥有独立法人资格的经济实体；Wind资讯判断原则控股股东：地方国有控股从事行业：公益性或准公益性项目建设运作形式：投资性平台、经营性平台、混合型平台 对于符合前两条，且非经营性平台公司发债，则为城投债平台拥有资产：第一类为政府应收款，该类资产为融资平台公司最

4、常见的、也是规模最大的资产；第二类为融资平台持有的公共事业或交通运输的特许经营收益权，该类资产能产生持续稳定的现金流，也是融资平台公司较为常见的资产；第三类为融资平台公司持有的上市公司股权，又可分为控股形式和参股形式。注：投资性平台仅从事公益性或准公益性设施投资建设，不参与设施经营活动； 经营性平台，仅从事设施经营，不参与设施投资建设，并产生稳定现金流公司； 混合型平台，即介于以上两种类型之间的平台公司中债登判断原则控股股东：地方国有控股从事行业：公益性、只有准公益性项目建设对于符合第一条，且有从事公益性项目的公司所发债为成投债；对于符合第一条，且只从事准公益性公司，在财务上符合“自身现金流无

5、法覆盖债务”或“依赖地方政府补贴”，则算城投债；注：公益性项目包括但不限于：1）城市开发、基础设施建设，如城市道路、市政、园区等建设；2）土地开发项目；3）公益性住房项目；4）公益性事业，如垃圾、污水、环境整治、水利等； 准公益性包括但不限于：1）公共服务，如供水、供电、供气、供热；2）公共交通建设项目，如高速公路、铁路、港口、码头、机场(民航)建设营运、轨道交通、城市交通运输建设营运；从事准公益项目，需满足其中之一：自身现金流无法完全覆盖债务本息：最近三年任意1年“当年经营性现金流净值小于1年到期的长期负债”较为依赖地方政府补贴：最近三年任意1年“当年补贴收入/1年内到期的长期负债”30%5

6、问题探讨问题探讨在上述分类之外，市场还存在其他类型的城投债划分方法，如中证在2011年推出了城投债指数，但各家分类方法在执行过程中都面临着共性或非共性的问题，这些问题的探讨可能对我们来确定城投债的划分标准是非常有用的。以下为市场成员在过往比较关注的几个问题：市场成员主要关注问题上市公司发债是否可以是城投债？一般认为上市公司是治理结构最完善，且有稳定现金流的公司，应该被排除在词条债之外，即公司债不属于城投对于从事准公益性项目的公司划分？对于从事能源开发、电力、水务处理的企业发债，他们因为有稳定的经营性收入，应不属于城投债；如12昆自MTN2、12鄂能源CP001、12粤电集MTN1关于分类方法探讨核心问题：对于纯“经营性”类公司定性方面判断的可行性？对于纯“经营性”类公司从城投