资本金融论文范文-简述国际资本流动与全球失衡：基于制度因素和金融发展的视角word版下载

1、资本金融论文范文:简述国际资本流动与全球失衡：基于制度因素和金融发展的视角word版下载国际资本流动与全球失衡：基于制度因素和金融发展的视角论文导 读：本论文是一篇关于国际资本流动与全球失衡：基于制度因素和金 融发展的视角的优秀论文范文，对正在写有关于资本论文的写作者有 一定的参考和指导作用，论文片段：摘要：笔者利用lane等新构建的各国资产负债数据库，从金融发 展和制度质量两个层面对当前国际资本的“逆流”现象进行解释。研 究结果表明，金融发展程度的提高对外商直接投资的资本流入并没有 显著的影响，而制度质量的提高可以极大地推动三类资本的流入；在 制度质量的变量中，政府效率对国际资本流动的影响最

2、为直接。关键词：金融发展；制度质量；资本逆流一、文献综述自20世纪90年代中后期以来，金融全球化进程不断加快，国 际资本流动的规模大幅提高。与此同时，缺少资本的新兴市场相关国 家成为了主要的资木输出国，而资本丰富的发达工业国则成为了主要 的资本输入国。资本“逆流”，尤其是资本从发展中国家流向美国， 便是此次全球失衡的主要特征(gourinchas et al, 2009)。根据新古典增长理论，资本应当是从资本丰富的发达国家流向 资本稀缺的发展中国家。发展中国家也需要资本的流入来支持其自身 的经济发展。比如，在金本位时代，资本便是从以英国、法国和德国 为首的发达国家流向当时的发展中国家美国、加拿

3、大和澳大利亚；20 世纪90年代初中期，亚洲的发展中国家也普遍呈现资本净流入的现 象，而资本流入的来源便是日本、美国及欧洲的发达国家。即使资本 出现过从发展中国家流向发展中国家以及从发达国家流向发达国家 的现象，但是却从未出现当前所表现出来的大规模资本“逆流”现 象，即资本从经济发展阶段的新兴市场国家流向发达工业国。从国际 货币体系演变史的角度来看，不同时代国际资本的流动特征并不相 同，除了在bretton woods体系下，资本流动没有表现出明显的特征 之外，在其他时期，资本流动都表现出了较为明显的特征。当前的文献主要从金融市场和制度两方面来研究资本的跨国流 动。caballero等(200

4、8)和mendoza等(2009)通过理论模型来说 明国家间金融发展不平衡是驱动国际资本流动的重要因素。由于存在 禀赋风险和投资风险，发达的金融市场可以有效地分散风险，对风险 进行保险，这一特征会使得资本更倾向于从金融市场欠发达的国家流 向金融市场发达的国家。这与gert 1 er等(1990)的研究结论一致， gertler等认为金融市场的发展可以很好地应对不完全信息产生的风 险，而不完全信息所产生的风险是影响资本流动的关键因素，正是因 为发展中国家普遍存在欠发达的金融市场，资本才出现了 “逆流”的 现象，从发展中国家流向发达国家。这一点与传统的增长模型的预测并不一致，因为资本会流向经 济增

5、长较为迅速的国家，而这个期间，新兴国家的经济增长明显要好 于发达国家，为了解释这一现象，他们考察了美国50个州之间的资 本流动，发现资本倾向于流向经济增长较好的州，而不是相反，这说 明资本流动在一个国家内部是符合传统的新古典增长模型预测的，由 此认为国家间的差异，特别是各国金融市场的不完备和对资本流入的 限制是导致当前资本流动方向与新古典增长模型预测不一致的主要 理由。此外，也有诸多学者强调具体的制度质量对资本流动的影响。alfaro等(2005)尝试对资本“逆流”谜题进行解释，他们发现在 过去30年间，较低的制度质量是导致资本从发展中国家流出的重要 因素，如果秘鲁能够将制度质量提高到澳大利亚

6、的水平，外国资本投 资将会增加3倍。wei (2006)研究了制度对不同类别资本流动的影 响，并采用了工具变量对二者之间的因果关系进行了考察，证实了制 度在决定资本流动中的关键性作用。papaioannou (2009)也从制度 因素的角度分析了制度对国际间银行借贷的影响，通过对引力方程的 估计，他发现对于制度环境更好的国家，更容易得到其它国家银行的 资本，这也部分地解释了资本“逆流”谜题。当然，资本“逆流”现 象是不是在每种类型的资本中都出现呢？ alfaro等(2011)将资本 流动分为私人资本流动和政府资本流动，并发现私人资本流动还是与 新古典增长模型一致，私人资本会流向经济增长较快的国

7、家，而非私 人资本流动则不然，因此，私人资本流动并没有出现“逆流”的现象。 但是，gourinchas等(2007)发现如果将样本限制在发展中国家， 那么即使是扣减了官方援助后的资本，也会流向经济发展较差的国 家，而不是相反。本文与现有文献的不同主要表现在以下几个方而。首先，由于 不同类型资本流动的目的并不完全相同，因此我们将资本流动进行了 区分，将资本流动分为了以fdi形式的流动、以股票投资形式的流动 和以债券投资形式的流动，并考察金融发展和制度质量对不同类别资 本流动的影响。金融发展、制度质量对不同的类型资本流动的影响可 能会存在差别，有必要将资本分类别来进行研究。其次，本文利用 acem

8、oglu等提出的制度工具变量，并借鉴了 acemoglu等的研究结果, 将金融发展作为衡量合约制度的变量，研究金融发展、制度质量对不 同类别资本流动的影响。第三，本文进一步将制度质量进行了分解， 详尽分析了制度质量的构成部分对不同资本流动的影响。最后，笔者 使用lane等(2007)新构建的各国资产负债数据库，相比较以往研 究而言，该数据库考察了资产和负债的价值变动。二、数据的说明和分析本文使用资本流动的数据来自于lane等(2007)构建的各国资 产负债数据库；制度质量变量数据来自于世界银行政府治理数据库； 16世纪人口密度、殖民者死亡率数据来自于acemoglu等的研究 (2005)；法律

9、起源来自于la porta等的研究(1998)；金融发展指 标用股票市场市值与gdp的比值来表示，其数据来源于beck等 (2009)；其他变量均来白于世界银行的世界发展指数。一个国家持有的资产表示资本的流岀，持有的负债表示资本的 流入，本文考虑的是一个国家不同类别资本的净流入情况，因此，我 们首先将资本流动划分为fdi流动、股票投资流动和债权资本流动； 其次，由于lane等（2007）考虑的主要是存量，我们便将当期fdi 资产减去上期fdi资产得到当期fdi的流出，将当期fdi负债减去上 期fdi负债得到当期fdi的流入，再将当期fdi的流入减去当期fdi 的流出得到当期fdi的净流入，同理

10、，我们也可以得到股票投资资本 利债券投资资本的净流入。此外，对于不同类型资本流动作为被解释 变量的处理，按照papaioannou的策略，如果资本流动为正，即资本 呈现净流入的状态，便对资本流动取对数，如果资本流动小于0,即 资本呈现出净流出的状态，便取该资本流动的绝对值的对数，再对该 对数取相反数。相关范文由写表4反映了分类别的制度质量与fdi流 动的关系。从模型（1）至（6）来看，政府效率、监管质量和腐败制 约的估计系数显著为正，其它制度质量指标均不显著，这说明政府效 率越高、监管质量越高和腐败制约越有效，fdi的流入就会越多。模 型（7）表明，在所有的6类分类指标中，只有政府效率的估计系

11、数 显著为正，其它制度质量指标均不显著，这说明，政府效率是决定资 本流动的最为直接的因素。表5反映了分类别的制度质量与股票投资 资本流动的关系。从模型（1）至（6）可以看出，政府效率和监管质 量的估计系数显著为正，其它制度质量指标的估计系数均不显著， 这说明，政府效率和监管质量是决定股票投资资本流动的关键因素， 同时，模型（7）也说明，政府效率对资本流动最为直接。表6反映 了分类别的制度质量与债券投资资本流动的关系，模型（1）至（6） 中，政府效率、监管质量和腐败制约的估计系数显著为正，这表明政 府效率、监管质量和腐败制约是决定债券投资资本流动的关键因素， 但是一旦考虑了其它因素，那么模型(7

12、)表明政府效率对债券投资 资本流动的影响是最为直接的。表4至表6说明了政府效率、监管质 量和腐败制约是决定三类资本流动的关键性因素，但是政府效率对三 类资本流动的影响最为直接。这意味着政府的公共服务质量、公民服 务质量、制定政策和执行政策质量以及政府政策可信性是决定一国资 本流入的重要因素，尤其是政府提供的基础设施。五、结论本文发现，金融市场的发展程度和制度质量的提高可以极大地 推动资本的流入，但是对于不同资本流入的类型，其影响也不尽相同。 制度质量的提高可以极大地推动三类资本的流入，而金融发展程度的 提高可以有效地推动股票投资资本流入和债券投资资本流入，但是却 对fdi的流入没有显著影响。研

13、究发国际资本流动与全球失衡：基于制度因素和金融发展的视角论文导 读：本论文是一篇关于国际资本流动与全球失衡：基于制度因素和金 融发展的视角的优秀论文范文，对正在写有关于资本论文的写作者有 一定的参考和指导作用，论文片段：icbout竞争、向发展式政府的转 型都提高了中国改善公共服务质量，尤其是基础设施建设的激励，这 都有助于fdi的流入(张军等，2007)o然而，中国的金融体系还不 健全，金融部门效率较低，资本倾向流向国外金融部门，正是由于存 在能够高效分配储蓄资源的国外金融部门，国内资本才能够再次投入 到中国国内的劳动力转移过程之中（李扬等，200现政府效率、监管质量和腐败制约是决定fdi和

14、债券投资资本流动 的关键性因素，政府效率和监管质量是决定股票投资资本流动的关键 性因素，但是政府效率对-:类资本流动的影响最为直接。这意味着政 府的公共服务质量、公民服务质量、制定政策和执行政策质量以及政 府政策可信性是决定一国资本流入的重要因素，发展中国家政府需要 积极地提高其公共服务质量和公民服务质量，为外商直接投资提供优 质的硬件资源，同时也需要提高政策制定的质量和执行效率，为外国 投资者提供一个良好的宏观经济环境，尽量避开由于政策失误导致的 不必要的经济波动。进一步而言，本文的研究对于理解中国外部经济失衡有着重要 的借鉴作用。20世纪90年代以来，中国融入全球化浪潮的进程不断 加快，经

15、济开放度和金融一体化指标在20世纪90年代中后期开始均 呈现出加速上涨的趋势。同时，中国的经常项目盈余也开始不断增加, 外汇储备逐渐提高。西方国家要求中国采取有效措施减少经常项目盈 余的呼声越来越高，特别是在2007年美国次贷危机爆发之后，中国 长期的大量经常项目盈余便被认为此次金融危机的“始作俑者”。从 资本流动的角度来分析，发现改革开放至今fdi流入的规模在不断增加，通过直接的资 本补充和溢出效应推动了中国的经济发展（冼国明等，2005）o研究 也发现，中国购买了大量的国外金融资产，资本以股票和债券形式流 向国外。由于中国政府能够积极地推动经济增长，政府效率较高（贺 大兴 等，2011),

16、同时地方政府间的tiebout竞争、向发展式政府的 转型都提高了中国改善公共服务质量，尤其是基础设施建设的激励， 这都有助于fdi的流入(张军 等，2007)o然而，中国的金融体系还 不健全，金融部门效率较低，资本倾向流向国外金融部门，正是由于 存在能够高效分配储蓄资源的国外金融部门，国内资本才能够再次投 入到中国国内的劳动力转移过程之中(李扬 等，2005)。因此，应对 当前中国外部经济失衡的有效措施便是进一步推进金融部门的改革 和创新，提高金融部门为实体经济服务的效率，实现金融部门和实体 经济的协调发展。参考文献：贺zk (#大兴，姚洋.2011.社会平等、中性政府与中国经济增 长j经济研

17、究(1)： 4-17.李扬，殷剑峰.2005.劳动力转移过程中的高储蓄、高投资和中 国经济增长j经济研究(2)： 4-15.冼国明，严兵.2005. fdi对中国创新能力的溢出效应j世 界经济(10)：18-25.张军，高远，傅勇，张弘.2007.中国为什么拥有了良好的基础 设施j经济研究(4): 4-19.acemoglu d, johnson s. 2005. unbundling institutionsj. journal of political economy, 113 (5)：949-995.acemoglu d, johnson s, robinson j a. 2001. the colonialan empiricalorigins of comparative development : investigationj american economic review, 91(5)： 1369-1401.aizenman j, sushko v. 2011. capital flow types, external financing needs , and industrial growth :99 countries ,1991-2007z nber working pa