清华大学战略投资决策与财务报表分析PPT课件

1、企业活动企业活动经营活动投资活动融资活动企业战略企业战略业务范围竞争定位会计系统会计系统财务报表财务报表内部报告外部报告会计战略会计战略会计政策会计政策会计估计会计估计报告表格报告表格附加披露附加披露企业环境企业环境政府法规劳动力、资本、产品市场供应商、客户、竞争对手会计环境会计环境资本市场公司治理会计法规独立审计法律体系经营、投资与融资分析决策经营、投资与融资分析决策风险分析与控制风险分析与控制经营战略分析财务策略分析第1页/共194页2021年11月24日2企业活动与财务报表收入收入成本、费用成本、费用资产资产负债、权益负债、权益利润表利润表资产负债表资产负债表经营决策经营决策投融资决策投

2、融资决策现金流现金流经营决策经营决策风险控制风险控制第2页/共194页2021年11月24日3组织结构与财务报表第3页/共194页2021年11月24日4行业特征分析速生速生木材木材木浆木浆草本草本植物植物非非木浆木浆废纸废纸回收回收废废纸浆纸浆造纸造纸新闻纸新闻纸包装纸包装纸生活用纸生活用纸书写书写印刷纸印刷纸制造制造企业企业个人个人消费者消费者新闻新闻出版出版印刷业印刷业机械机械设备设备化学品化学品第4页/共194页2021年11月24日5行业特征分析 造纸业的行业特征造纸业的行业特征 资金密集资金密集 每万吨生产能力需投资每万吨生产能力需投资 1亿元人民币。亿元人民币。 技术密集技术密集

3、 出纸速度最高达每秒出纸速度最高达每秒37米米 纸张质量和产量对原材料依赖度高纸张质量和产量对原材料依赖度高第5页/共194页2021年11月24日6现有公司间的竞争现有公司间的竞争行业增长率、集中行业增长率、集中程度、歧异性、转程度、歧异性、转换成本、规模经济换成本、规模经济、学习成本、固定、学习成本、固定/ /变动成本、生产力变动成本、生产力过剩、退出成本过剩、退出成本实际和潜在的竞争程度实际和潜在的竞争程度新进入者威胁新进入者威胁规模经济规模经济先进优势先进优势建立销售渠道建立销售渠道关系网关系网法律壁垒法律壁垒替代产品的威胁替代产品的威胁相对价格相对价格相对表现相对表现买方的转换意愿买

4、方的转换意愿行业盈利能力行业盈利能力购买方的谈判能力购买方的谈判能力转换成本转换成本歧异性歧异性产品成本和质量的重要性产品成本和质量的重要性购买方数量购买方数量购买能力购买能力/ /购买方购买方供货方和供货方和购买方的购买方的谈判能力谈判能力供货方的谈判能力供货方的谈判能力转换成本转换成本歧异性歧异性产品成本和质量的重要性产品成本和质量的重要性供货方数量供货方数量供货能力供货能力/ /购买方购买方第6页/共194页2021年11月24日7竞争状态分析 现有企业之间的竞争现有企业之间的竞争 行业增长率行业增长率需求增长迅速需求增长迅速0500100015002000250030003500195

5、0年1960年1970年1980年1990年2000年年份产量( 万吨 )1990-2000年，年，产量年均增长产量年均增长9%，消费量年，消费量年均增长均增长11% 。联合国粮农组织：联合国粮农组织：全球全球3.1%，亚洲，亚洲6.6%，中国更高，中国更高中国造纸协会：中国造纸协会：2005年年5000万吨，万吨，2015年年8000万吨万吨第7页/共194页2021年11月24日8竞争状态分析年份年份19901991199219931994199519961997199819992000国内产量万吨国内产量万吨)1372 1479 1725 1868 2138 2780 2643 2733

6、 2800 2900 3000 进口量进口量(万吨万吨)96 134244 241 318 303 449 552 578 652 597 出口量出口量(万吨万吨)25 24 21 21 26 53 22 27 30 30 72 消费量消费量(万吨万吨)1443 1589 1948 2088 2430 3030 3071 3259 3348 3522 3525 进口依存度进口依存度%6.7 8.4 12.5 11.5 13.1 10.0 14.6 17.0 17.3 18.5 16.9 第8页/共194页2021年11月24日9竞争状态分析0204060801001201990 1991 19

7、92 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000年份万吨产量进口量n 铜版纸生产与进口情况铜版纸生产与进口情况第9页/共194页2021年11月24日10竞争状态分析 新的进入者新的进入者 来自印尼金光集团的来自印尼金光集团的APP（亚洲浆纸）公司，目前在国内建了（亚洲浆纸）公司，目前在国内建了4个原料林基地，个原料林基地，13家造纸及纸制品工家造纸及纸制品工厂。产品包括涂布纸板、铜版纸、双胶纸、无碳复写纸、卫生纸等多个品种。厂。产品包括涂布纸板、铜版纸、双胶纸、无碳复写纸、卫生纸等多个品种。APP计划在中国把浆和计划在中国把浆和纸的总产量搞到纸的总产量搞到

8、1000万吨。万吨。 国外企业通过出口或在国内建厂参与竞争国外企业通过出口或在国内建厂参与竞争 需求增长主要来自高端，但高端竞争激烈需求增长主要来自高端，但高端竞争激烈第10页/共194页2021年11月24日11与下游的关系 造纸业的购买方造纸业的购买方 新闻纸新闻纸新闻出版业新闻出版业 书写印刷纸书写印刷纸印刷业印刷业 生活用纸生活用纸个人消费者个人消费者 包装纸包装纸制造企业制造企业 产品特点产品特点 专用性强，互补性小，产品价格弹性小专用性强，互补性小，产品价格弹性小 新闻纸国外企业大量低价倾销新闻纸国外企业大量低价倾销第11页/共194页2021年11月24日12与上游的关系 造纸业

9、的供应商造纸业的供应商 林木资源或纸浆林木资源或纸浆 供给不足供给不足 地域性强地域性强 对纸的质量影响大对纸的质量影响大 高档纸的原材料尤其缺乏高档纸的原材料尤其缺乏 化学品化学品 一般的竞争性市场一般的竞争性市场第12页/共194页2021年11月24日13家电行业家电行业o 家电行业实际生产能力远远大于销售量。o 家电行业产销增长幅度趋缓，城镇市场已 趋于饱和，除了更新换代外，发展动力是 农村和国外市场。第13页/共194页2021年11月24日14行业状况与财务报表第14页/共194页2021年11月24日15行业状况与财务报表第15页/共194页2021年11月24日16行业状况与财

10、务报表第16页/共194页2021年11月24日17成本领先同样的产品或服务同样的产品或服务成本低成本低规模经济高效率生产产品设计简单投入成本低销售成本低研发和广告费少严格的成本控制差异化在顾客可接受的价格加成的在顾客可接受的价格加成的下提供独特的产品或服务下提供独特的产品或服务产品质量出众产品种类丰富优质的顾客服务送货方式灵活投资于品牌形象投资于研究开发注重创造性竞争优势核心优势及关键成功因素与实施的战略匹配公司的价值链及相应活动与实施的战略匹配保持竞争优势第17页/共194页2021年11月24日18经营战略与财务报表成本领先成本领先规模扩张、高效率规模扩张、高效率差异化差异化提高毛利、高

11、效益提高毛利、高效益得：高效率，失：低效益得：高效率，失：低效益得：高效益，失：低效率得：高效益，失：低效率第18页/共194页2021年11月24日19造纸企业的经营战略 产品特点产品特点 适合成本领先的特点适合成本领先的特点 工艺稳定性强，基本工艺流程数十年不变工艺稳定性强，基本工艺流程数十年不变 产品有统一的行业标准，外观指标基本一样产品有统一的行业标准，外观指标基本一样 生产设备专用性强，一台纸机一般只生产一个种类的产品，甚生产设备专用性强，一台纸机一般只生产一个种类的产品，甚至几十年只生产一种纸至几十年只生产一种纸 纸的用途多年不变，新产品少纸的用途多年不变，新产品少 适合差异化的特

12、点适合差异化的特点 新产品多是对原有产品品质上的提高，用途基本不变，高档新新产品多是对原有产品品质上的提高，用途基本不变，高档新产品失败的风险小产品失败的风险小第19页/共194页2021年11月24日20经营战略与财务报表第20页/共194页2021年11月24日21财务分析的基本方法u比率分析比率分析u现金流分析现金流分析u同型分析同型分析同一张报表的结构分析u趋势分析趋势分析同一公司各年度财务数据的对比分析u比较分析比较分析不同公司财务数据的对比分析第21页/共194页2021年11月24日22盈利？盈利？ 净利润、毛利润（销售收入-成本） 净利润率、毛利润率（净利润/销售收入） 净资产

13、报酬率=净利润/股东权益 总资产报酬率=净利润/总资产第22页/共194页2021年11月24日23盈利就够了吗？盈利就够了吗？偿债能力偿债能力 短期偿债能力 流动资产/流动负债=流动比率 流动资产 流动负债 流动比率多少才合适 速动比率 现金比率第23页/共194页2021年11月24日24盈利就够了吗？盈利就够了吗？偿债能力偿债能力 长期偿债能力 偿还利息 息税前收益/利息费用=利息收入倍数 息税前收益=利润总额+利息费用 负债/资产=资产负债率=财务杠杆 为什么是财务杠杆？第24页/共194页2021年11月24日25盈利从哪里来？盈利从哪里来？营运能力营运能力 营运能力 收入/应收账款

14、=应收账款周转率 成本/存货=存货周转率 一般而言 收入/某项资产=某项资产的周转率第25页/共194页2021年11月24日26小天鹅与小鸭第26页/共194页2021年11月24日27比率分析比率分析 结论： 长、短期偿债能力都更强 营运能力更好 盈利能力较好，只有毛利率较低 可能造成财务比率差异的原因有哪些？第27页/共194页2021年11月24日28杜邦分析杜邦分析净资产报酬率=净利润/总资产 * 总资产/净资产=总资产报酬率 * 权益乘数 总资产报酬率=净利润/销售收入 * 销售收入/总资产=净利润率 * 总资产周转率 净资产报酬率8.6% 10.2%总资产报酬率3.5% 6.2%

15、权益乘数2.1 1.7总资产周转率0.5 0.8净利润率7.0% 7.4%第28页/共194页2021年11月24日2928%7%36%7%0%20%40%小天鹅小鸭毛利率净利润率业务的盈利水平 第29页/共194页2021年11月24日30什么什么“吃吃”掉了小鸭的优势掉了小鸭的优势? ?收入成本销售费用管理费用财务费用净利润72%5%11%1% 5%小天鹅小鸭64%12%12%第30页/共194页2021年11月24日31u公司主要原材料包括钢板、铝合金、电脑操控件、小型电器件及金属与塑料部件,原材料成本占整个制造成本的90%。u为避免原材料供应产生的价格波动，公司与多家供应商签订了长期供

16、货合同。成本领先？成本领先？第31页/共194页2021年11月24日32 洗衣机行业集中度小天鹅、海尔、荣事达、威力、金松、金羚、小鸭7家企业占全国总产量的71%。小天鹅与小鸭小天鹅与小鸭主要洗衣机厂商的市场份额( % )金松21%荣事达19%海尔18%小天鹅24%小鸭5%金羚6%威力7%第32页/共194页2021年11月24日33u各主要厂商产品或品牌的独特之处各主要厂商产品或品牌的独特之处产品 特色小天鹅 变频技术、三维立体喷瀑水流松下 龙卷风离心力、双瀑布荣事达 仿生搓洗、手搓水流、喷淋喷射水流科龙 自动平衡、上排水系统夏普 组合波轮、喷泉式循环水流差异化？差异化？第33页/共194

17、页2021年11月24日34 资产指标q 有多少资产？q资产的构成q 资产的质量资源整合能力第34页/共194页2021年11月24日35流动资产的质量流动资产的质量总资产小天鹅小鸭21%23%20%25%应收帐款存货小鸭28%9%0%50%应收帐款存货小天鹅第35页/共194页2021年11月24日36固定资产的“质量” 小天鹅 小鸭绝对年龄 3年 6-8年(累计折旧/折旧费)相对年龄 20% 40%(累计折旧/原值)平均折旧年限 16年 17-20年 (原值/折旧费)第36页/共194页2021年11月24日37对未来的预测对未来的预测 从比率分析的结果看小天鹅的未来 优势 劣势 机遇 挑

18、战 面对竞争，小天鹅会怎样？第37页/共194页战略投资决策第38页/共194页2021年11月24日39什么是战略投资？什么是战略投资？ 战略投资是让公司变得更好的投资战略投资是让公司变得更好的投资 什么样的公司是好公司？什么样的公司是好公司？第39页/共194页2021年11月24日40利润率与增长率？销 售收 入( 亿)101138185199819992000净 利润 ( 亿 )171827199819992000年增长率35%年增长率26%第40页/共194页2021年11月24日41投资资本回报？投资资本回报？投资资本回报10%5%6.60%199819992000税后营业净利润2

19、32335199819992000投资资本230461530199819992000第41页/共194页2021年11月24日42价值创造？价值创造？经济利润9.9-12-5199819992000超额收益( % )4.3-2.6-1199819992000投资资本( 亿)230461530199819992000投资资本回报( % )1056.6199819992000资本成本( % )5.77.67.6199819992000第42页/共194页2021年11月24日43从利益相关者看财务报表从利益相关者看财务报表客户，竞争优势员工和供应商账面价值收入利润利润表股东经济价值价值创造资源分配

20、资产负债表第43页/共194页2021年11月24日44资源配置的重要性资源配置的重要性企业工业金融服务业资本提供者股东-政府, 雇员, 机构, 私人投资者债权人-银行, 机构但期望获得与投资成本相当或大于其他投资机会的回报愿意提供资本为企业成长融资,并创造就业机会第44页/共194页2021年11月24日45一些证据一些证据美国奥克兰大学教授克莱曼对70家以价值为基础进行管理的企业进行调查,发现:开始应用价值观念的年度平均财富创造比同行业企业高2.9%,正式应用的第一个年度高12%,第二年高12.2%对另外66家美国公司的分析发现,应用价值观念的企业5年内比同行业企业多创造财富49%,但将这

21、一概念纳入薪酬体系至关重要2000年中国1000多家上市公司中约有44%在损害价值第45页/共194页2021年11月24日46创造价值是投资的最终目标创造价值是投资的最终目标 这样的标准不仅适用于公司层面，而且适用于每个产品或部门。 例如 Centura Banks Inc. 就是因为使用这一标准而成为美国银行界关注的焦点。他们不仅在公司层面使用，而且对每种产品使用。“我们总是不断地回顾我们的每个产品线，并时刻准备着从那些收益小于资本成本的项目中退出。” 公司的CEO说。最近，公司运用这一原则重新分配了资源，决定退出其1998年即进入的汽车租赁业务，虽然租赁业务整体是创造价值的，但是汽车租赁

22、业务却是损害价值的。第46页/共194页2021年11月24日47如何衡量价值创造？如何衡量价值创造？ 项目的价值=项目未来创造的价值 投资 项目未来创造的价值 现金流与增量现金流 机会成本与沉没成本 资金具有时间价值 贴现率就是资金的机会成本第47页/共194页2021年11月24日48投资项目分类与评价投资项目分类与评价 为满足安全/健康/法律要求的投资 为提高生产效率或收入的投资 为提高竞争效果的投资第48页/共194页2021年11月24日49战略投资的复杂性战略投资的复杂性 高度不确定性 影响公司战略方向 耗资巨大第49页/共194页2021年11月24日50战略评价战略评价 与公司

23、现有的战略和能力是否匹配 进行投资的风险 不进行投资的风险 决策信息的可靠性 倡议者的业绩和动机 灵活性第50页/共194页2021年11月24日51财务方法的改进财务方法的改进 传统途径：以一个中心为基础，进行敏感性分析 实物期权的思想：允许更多的选择第51页/共194页2021年11月24日52实物期权 在多变的商业环境中进行投资决策的工具 NPV方法不能考虑延迟或不进行投资的可能，也不能考虑一个投资机会可能带来的别的投资机会。 延迟投资的价值 可能带来的其它投资机会第52页/共194页2021年11月24日53财务方法的改进财务方法的改进 将长期项目分为不同阶段 考虑未来的增长机会 选择

24、最优的时间第53页/共194页2021年11月24日54将长期项目划分为不同阶段将长期项目划分为不同阶段注册新专利开发产品市场推出设定市场标准成为市场领导者建立管理层改变指令的能力重组应放弃的选项以提高价值放弃放弃放弃放弃第54页/共194页2021年11月24日55区别现有资产与未来机会区别现有资产与未来机会传统价值驱动力成长经营利润投资资本税率资本成本期间额外的价值驱动力管理层能力灵活性适时业务规划以客户为中心品牌效益满意度价值未来机会现有资产第55页/共194页2021年11月24日56选择恰当的时间选择恰当的时间不投资马上投资很可能不投资以后也可能不投资以后可能投资可能马上投资低高变动

25、幅度价值/成本1.0第56页/共194页2021年11月24日57传统的资源配置过程传统的资源配置过程想法第57页/共194页2021年11月24日58新的过程新的过程输入信息机会威胁资源人力战略的/经济的标准输出结果:接受并实施投资计划创意成形形成投资建议第58页/共194页2021年11月24日59战略投资的其它考虑战略投资的其它考虑 运用资源分配策略影响竞争者的投资决策运用资源分配策略影响竞争者的投资决策 直奔主题：向目标市场投入大量资金，防止竞争对手进入。 虚张声势：向非目标市场投入少量资金，让竞争者去维护那个市场 有意退让：有意放弃自己的市场，让竞争对手在那里投入资源。 吉列公司和吉

26、列公司和Bic 公司在公司在打火机市场上已经竞争了数年，Bic开始进入剃须刀市场，推出了即抛型刀片，这对吉列造成了两个冲击： 抢占了吉列的非即抛型刀片的市场份额；而且当吉列推出即抛型刀片时，也对原来的产品造成冲击。 吉列完全从打火机市场退出了，Bic看到后退出了即抛型市场，把资源全部投入了打火机市场。与此同时，吉列把资源集中于剃须刀市场，并在两年内获得了50%的市场份额。吉列又开发了几种附加值更高的新产品，其中包括后来最畅销的产品。 第59页/共194页价值从何而来？第60页/共194页2021年11月24日61价值从何而来？价值从何而来？美文公司发明了一种新技术，用该技术可以以更低的成本生产

27、出更先进的产品。2000年，该公司的年销售额达到了1.68亿元，数量为0.24亿件。虽然该公司目前只占有市场10%的份额，但它的增长非常迅速，特别是这一新技术的应用，使产品的售价从目前的9元钱降低到了7元钱，从而使市场需求大大增加。第61页/共194页2021年11月24日62价值从何而来？价值从何而来？供求关系：需求 = 80M（10 - 价格）技术 行业产量 某公司 投资 成本设备残值 一一 1.2亿件 - 17.5 5.50 2.50二二 1.2亿件 0.24亿件 17.5 3.50 2.50第三代技术的投资额仅为平均每件产品10元，生产成本也只有每件3元。该公司准备投资10亿元，这将使

28、其生产能力增加1亿件。公司预计可以在12个月内达到生产能力。第62页/共194页2021年11月24日63价值从何而来？价值从何而来？l资本成本为20%；l生产设备在可预见的未来可以永远使用下去；l上面提到的需求量与价格的关系将保持不变；l在可预见的未来，不会出现第四代技术；l公司将保持目前这种不需要支付企业所得税的状况。l该公司的竞争者都认为在5年之内，任何其他厂家也不可能掌握这种新的技术。第63页/共194页2021年11月24日64价值从何而来？价值从何而来？目前的价格：7元目前的需求量：80M（10-7）=240M如果该公司开发第三代产品，生产能力将达到3.4亿件，所以价格将下降到10

29、-340/80=5.75元/件第64页/共194页2021年11月24日65价值从何而来？价值从何而来？4 对第一代技术的厂商来说，继续经营的NPV=-2.5+（5.75-5.5）/0.2=-1.25元/件4 第一代技术的厂商将退出一部分。4 第一代厂商的退出程度-2.5+(6-5.5)/0.2=04 价格为6时的需求=80(10-6)=3.2亿件第65页/共194页2021年11月24日66价值从何而来？价值从何而来？五年后市场是否会发生变化？4 其他厂商的进入程度进入该行业的NPV=-10+(5-3)/0.2=04 价格为5时的需求=80(10-5)=4亿件4目前市场上已经没有第一代厂商，

30、只有第二代和第三代厂商。第66页/共194页2021年11月24日67价值从何而来？价值从何而来？总的现金流当前投资五年内五年后 -10 6-3=3 5-3=2NPV = -10 + 3 / 1.2t + 2 / (0.2*1.25) =2.99元/件第67页/共194页2021年11月24日68价值从何而来？价值从何而来？ (6-5) / 1.2t = 2.99元/件 =五年的竞争优势带来的价值价值决定于资产的使用，而非资产的来源具有竞争优势的使用者才能创造价值竞争优势来自管理技术、质量等的领先第68页/共194页如何实现价值？第69页/共194页2021年11月24日70杜邦分析杜邦分析投

31、资资本回报率投资资本回报率= =税后营业净利润税后营业净利润/ /投资资本投资资本总资产报酬率总资产报酬率= =净利润净利润/ /总资产总资产 = =净利润净利润/ /销售收入销售收入 销售收入销售收入/ /总资产总资产 = =净利润率净利润率 总资产周转率总资产周转率 总资产报酬率总资产报酬率总资产周转率总资产周转率净利润率净利润率第70页/共194页2021年11月24日71管理企业的价值管理企业的价值价值决定于：投资资本回报率（总资产报酬率）-加权平均资本成本第71页/共194页2021年11月24日72批发总资产报酬率总资产报酬率净利润率总资产周转率2%-3%4%-6%8%-10%西药

32、零售石化水泥电力、码头、高速公路农林牧渔通讯制造服装家电造纸第72页/共194页2021年11月24日73总资产报酬率总资产报酬率净利润率总资产周转率4%8%0.5福建晨鸣山鹰美利青山华泰恒丰第73页/共194页2021年11月24日74总资产报酬率总资产报酬率总资产报酬率 =净利润率 总资产周转率 净利润 净利润 销售收入 总资产 销售收入 总资产 ？第74页/共194页2021年11月24日75将战略变成管理决策将战略变成管理决策 获得差异的核心是什么？ 收入=单价*数量，利润=收入-成本费用 差异化在哪里？ 获得成本优势的方法有哪些？ 成本在哪里？ 优化成本结构 优化资产结构第75页/共

33、194页2021年11月24日76主要产品的利润分析主要产品的利润分析第76页/共194页2021年11月24日77相对毛利率相对毛利率市场占有率市场占有率压缩压缩箱版纸箱版纸和和铜版纸铜版纸的生产？的生产？第77页/共194页2021年11月24日78主要产品的生产成本构成主要产品的生产成本构成固定固定成本成本变动变动成本成本第78页/共194页2021年11月24日79增加产量增加产量边际成本第79页/共194页2021年11月24日80固定成本一定固定吗？固定成本一定固定吗？0 15 30 45 产品产量产品产量 单位：百件单位：百件204060 相关 范围单位：千元单位：千元机器设备支

34、出机器设备支出第80页/共194页2021年11月24日81注意固定成本的临界点注意固定成本的临界点第81页/共194页2021年11月24日82本本量量利分析利分析盈亏平衡点196/（532/1500）=533固定成本196产量￥成本收入利润第82页/共194页2021年11月24日83生产成本与期间费用生产成本与期间费用期间期间费用费用第83页/共194页2021年11月24日84成本分摊成本分摊成本驱动因素第84页/共194页2021年11月24日85成本分摊第85页/共194页2021年11月24日86产品结构调整第86页/共194页2021年11月24日87价值管理与业绩文化价值管理

35、与业绩文化以价值为导向的心态管理流程/系统建立价值创造的文化最终经营目标:股东价值最大化战略制定目标设定业绩衡量激励机制以行动为导向创业精神激励性第87页/共194页2021年11月24日88价值管理方法的实施结构价值管理方法的实施结构高层管理人员计划一线管理者和员工1. 奠定基础价值管理实施小组管理工具和表格定义基本因素/指标培训中高层管理者2. 建立或改进管理流程战略计划财务计划及审阅人力资源计划3.衡量价值管理业绩用价值管理工具衡量单位及个人业绩公布结果4.集中于经营业绩提升将注意力集中于业绩不好的单位轮换最好的经理实现成长或改造不良单位5.与价值相连的薪酬激励员工创造价值加大待遇差异第

36、88页/共194页2021年11月24日89价值管理的实施步骤价值管理的实施步骤了解企业和市场确定战略模式重整组织结构将战略模式转化为各管理层的业绩目标实施和内部控制结果衡量与评价分析第89页/共194页2021年11月24日90价值管理对财务部门提出的挑战决策支持预算管理会计核算决策支持预算管理会计核算第90页/共194页2021年11月24日91预测与预算：设定盈利计划预测与预算：设定盈利计划经营现金流应收帐款存货销售收入利润资产利用股东权益股东回报费用投资现金利润股东回报第91页/共194页2021年11月24日92设定盈利计划：利润设定盈利计划：利润销售收入利润费用投资利润1. 估计销

37、售收入2. 预测经营费用3. 计算预期利润4. 为资产投资定价5. 完成利润目标设定第92页/共194页2021年11月24日93设定盈利计划：现金设定盈利计划：现金经营现金流应收帐款存货销售收入现金1. 估计经营活动现金流2. 估计为支持经营性资产的扩张所需要的资金3. 分析长期资产的并购或剥离第93页/共194页2021年11月24日94设定盈利计划：股东回报设定盈利计划：股东回报利润资产利用股东权益股东回报股东回报1. 计算整体的股权回报2. 估计资产的利用效率3. 比较股东回报与预期水平或行业水平4. 检验战略的效果第94页/共194页2021年11月24日95盈利计划分解：指标体系

38、财务指标 客户指标 内部程序指标 学习与增长指标第95页/共194页2021年11月24日96客户指标独特性 功能 质量 价格 时间品牌便利性 信任 反应产品特性产品形象客户关系价值=获得客户让客户满意留住客户市场份额盈利水平财务指标第96页/共194页2021年11月24日97内部程序指标确认客户需求定位市场开发产品生产产品提供产品客户服务满足客户需求创新过程操作过程售后服务质量指标生产周期成本指标第97页/共194页2021年11月24日98盈利计划分解：指标体系盈利计划分解：指标体系第98页/共194页2021年11月24日99指标体系的内在联系第99页/共194页2021年11月24日

39、100制定标准成本 历史数据分析历史数据分析 任务分析任务分析 混合法混合法v 相关人员的参与相关人员的参与v 完美标准与实际标准完美标准与实际标准第100页/共194页2021年11月24日101测量实际成本测量实际成本你希望用哪种方法来描述成本？传统方法显示出你花费了多少钱，ABC观点则显示出这些钱是如何花费的ABC方法苇草蒸煮500废纸脱墨700纸浆筛选 180漂白 120造纸1,200污水处理 130烧碱回收110产品包装100传统方法草浆800废纸浆450烧碱125人工 90外购服务250能源 75折旧 1,250第101页/共194页2021年11月24日102业绩评价与分析业绩评

40、价与分析竞争效果盈利能力经营效率投资盈利分析市场份额差异销售收入差异变动成本差异固定成本差异寻找原因修正计划第102页/共194页2021年11月24日103反馈与修正：决定资源分配反馈与修正：决定资源分配编制投资计划输入信息:机会威胁资源人力战略的/经济的标准输出结果:接受并实施投资计划第103页/共194页2021年11月24日104成本差异分析成本差异分析价格差异100 1325数量差异25 3900工资率差异0.2 5600工时差异100 4.8第104页/共194页2021年11月24日105确定责任中心*电器集团电器集团钢材事业部钢材事业部B家用洗衣机公司家用洗衣机公司生生产产部部

41、销销售售部部开开发发部部质质检检部部洗衣机事业部洗衣机事业部采采购购部部第105页/共194页2021年11月24日106生产部生产部新闻纸新闻纸铜版纸铜版纸印刷纸印刷纸书写纸书写纸制浆车间制浆车间造纸车间造纸车间材料价格差异：材料价格差异：材料数量差异：材料数量差异：3900 (1325-1300)=975001325（4000-3900)=132500 材料成材料成本差异本差异采购部采购部第106页/共194页2021年11月24日107可控性可控性例例能源费能源费例例机器设备折旧机器设备折旧可控可控短期生产经营决策可以改变短期生产经营决策可以改变不可控制不可控制长期，短期内无法减少长期，

42、短期内无法减少第107页/共194页2021年11月24日108成本差异的意义 差异规模差异规模 反复发生的差异反复发生的差异 趋势趋势 可控性可控性 有利差异有利差异 调查的成本与收益调查的成本与收益第108页/共194页2021年11月24日109内部转移价格 机会成本机会成本 以市场为基础以市场为基础 以变动成本为基础以变动成本为基础 以完全成本为基础以完全成本为基础 协商定价协商定价第109页/共194页2021年11月24日110还应注意些什么？ 协调协调 全面质量管理全面质量管理第110页/共194页2021年11月24日111一个例子一个例子 美联公司在1994年以前是一家大型的

43、国有企业，在1994年10月和美国一家投资公司合资成为大型的车用制动空压机企业；总投资4.7亿元，注册资本2.5亿元，合营期40年，拥有员工1400名, 现有固定资金1.8亿元，年销售收入可达2.4亿元；美联公司是国内最大的车用空压机生产基地，河北廊坊市最大的用人单位和纳税大户之一。 第111页/共194页2021年11月24日112一个例子一个例子产品概况年销量主导产品：车用空压机拥有六大系列，近160个品种；为国内三十余家大中型企业提供配套产品40万台轿车、轻型车制动器现有40个品种。 100万件铸件产品除了满足本公司生产需要以外，40%用于出口。12000吨出口产品自动调整器、制动鼓、A

44、8P压盘38万件第112页/共194页2021年11月24日113一个例子一个例子 根据客户地域，美联公司的产品市场可以分为国内市场和国外市场。根据客户类型，可以分为主机市场和零售市场。主机市场是指面对大型汽车厂商的市场，零售市场是面对零售商店的市场。第113页/共194页2021年11月24日114一个例子一个例子 国内市场：竞争非常激烈，主机市场的主要竞争对手有两家，零售市场的竞争对手很多。空压机产品在主机市场中占85%，零售市场中占45%，主要的竞争优势是技术领先，通过合资引进了国际一流的生产技术和设备。由于国内产品的价格比国外产品的价格低很多，所以，国外产品进入中国市场不多，带来的竞争

45、压力也不是很大。第114页/共194页2021年11月24日115一个例子一个例子 国际市场：国外市场开拓的比较晚，出口产品销量很低，但是，国外市场容量很大，原因主要是因为国外汽车市场需求量比国内大的多。和国外产品相比，成本低是主要的优势，原因是国内劳动力和原材料资源成本比较低，然而，竞争劣势在于美联公司的在技术和质量控制上还相对落后。因此，如果能够跟上国外技术的发展速度，国际市场是非常有潜力的。第115页/共194页2021年11月24日116一个例子一个例子美联公司经营情况0500010000150002000025000300001999年2000年2001年2002年的预测销售收入(万

46、元)税后利润（万元）第116页/共194页2021年11月24日117一个例子一个例子 在员工中提出口号“美联是我家，员工全靠它，大家齐努力，建设这个家”。 质量是生命线 成本生存线 精简管理结构 改变生产模式 吸收先进管理方法第117页/共194页2021年11月24日118价值链物力资源人力资源提供下列基础服务例如会计人力资源法律服务信息系统通信交流研究与开发 设计与成形 采购 生产 营销 配送 客户服务经济价值 第118页/共194页2021年11月24日119确认价值链确认价值链采购采购生产生产销售销售技术开发技术开发/ /质量支持质量支持人事财务管理人事财务管理基础设施基础设施毛利毛

47、利活动活动核心核心支持活动支持活动第119页/共194页2021年11月24日120一个例子一个例子 组织结构 按照职能划分部门，由七个副总经理统管不同职能的系统，包括：销售系统，生产系统，采购系统，质量系统，技术系统，铸造公司和人事财务系统。 绩效管理 签订绩效协议 辅导和反馈 绩效评估 绩效鉴定第120页/共194页2021年11月24日121客户销 售系统生 产系统供 应商采 购系统技 术系统质 量系统人 事 财务系统销售订单采购订单原辅材料原材料质量检验原材料入库成品质量检验成品入库提交货物和服务销售计划生产计划采购计划新产品开发企业内部活动图4-2 美联公司的经营流程图第121页/共

48、194页2021年11月24日122亚新科经营计划本公司/部门计划绩效管理绩效评估反馈和辅导绩效计划贯穿全年改进与发展决定薪酬月末/季度/年度第一季度总部经营计划本公司/部门计划绩效绩效管理管理绩效评估反馈和辅导绩效计划贯穿全年改进与发展决定薪酬第一季度第122页/共194页2021年11月24日123第123页/共194页2021年11月24日124目标分解目标分解战略目标战略目标经营目标经营目标职能部门的绩效目标职能部门的绩效目标个人的绩效目标个人的绩效目标第124页/共194页2021年11月24日125一个例子一个例子 三年远景规划： 顾客抱怨率每年下降10%。（顾客是指生产过程中的下

49、序和公司客户。客户抱怨率是指过程控制中的不合格率，主机厂反馈故障率，最终的质量目标是产品的零缺陷，顾客零抱怨。） 销售收入、利润和EBIDA增长20%，开拓国际市场，出口占总收入的50%，形成出口型企业。 第125页/共194页2021年11月24日126一个例子一个例子 当年的经营目标： 销售收入较去年增长15% 销售回款较上年增长20% 应收账款周转速度较上年加速5% EBIDAT较去年增长15% 净利润较去年增长15% 存货周转速度较上年加速5%第126页/共194页2021年11月24日127第127页/共194页2021年11月24日128第128页/共194页2021年11月24日

50、129第129页/共194页目标目标组成部分组成部分涉及部门涉及部门可控活动可控活动应该设定的指标应该设定的指标利润利润销售收入销售收入非常项目收入非常项目收入其他其他人事财务系统人事财务系统销售系统销售系统企业和绩效管理活动企业和绩效管理活动销售活动销售活动投资管理活动投资管理活动销售收入销售收入投资收益投资收益人事财务系统人事财务系统投资管理活动投资管理活动投资收益投资收益非常项目收入非常项目收入其他其他难以控制难以控制可不设定指标可不设定指标生产成本生产成本生产系统生产系统采购系统采购系统生产活动生产活动采购活动采购活动单位产品耗用的人工、单位产品耗用的人工、动力成本和原材料浪费动力成本

51、和原材料浪费采购成本采购成本处室经费处室经费每个部门作为一个每个部门作为一个成本中心成本中心日常经营管理活动日常经营管理活动处室经费处室经费运费运费销售系统销售系统货物运输货物运输运费运费销售费用销售费用销售系统销售系统销售活动销售活动销售费用销售费用折让和折扣折让和折扣坏帐坏帐存货管理费用存货管理费用采购、生产、销售采购、生产、销售系统系统存货管理活动存货管理活动过期存货或存货损坏费过期存货或存货损坏费用用利息费用利息费用人事财务处人事财务处融资活动融资活动利息费用利息费用其他费用其他费用合并到利润中考核合并到利润中考核EBIDAT利润利润人事财务系统人事财务系统进行整体企业管理活动进行整体

52、企业管理活动EBIDAT调整项目：调整项目：利息利息折旧和摊销折旧和摊销税金税金第130页/共194页销售系统的绩效指标具体内容相对应的公司总目标销售收入根据年度经营目标在销售公司和出口处进行分解销售收入销售回款达到预定目标销售回款发货回款率达到73%现金回款率达到90%应收账款账龄应收账款账龄在712个月之间小于预定标准，在1224个月之间小于预定标准，大于24个月的数额小于预定标准。应收账款周转率存货占用设定期末在库成品总额指标存货周转率销售费用销售收入*计提率折让和折扣比率折让和折扣比率小于预定标准5.3%利润和EBIDAT运费百元发货运费率不能超过2.1%处室经费具体核算第131页/共

53、194页2021年11月24日132优化资产结构优化资产结构 改善资产结构的方法 这些资产能否减少？ 这些资产在哪里？ 有哪些手段可以减少资产 是否需要增加新的资产？ 有哪些手段可以增加资产？第132页/共194页2021年11月24日133优化资产结构优化资产结构 评价各业务单位对价值的作用程度创造价值创造价值 的业务单位的业务单位降低价值降低价值的业务单位的业务单位投入资本投入资本创造价值第133页/共194页2021年11月24日134优化资产结构优化资产结构US East 的会计程序的会计程序年成本年成本 (百万美百万美元元)US East 每笔交每笔交易的成本易的成本财富财富100家

54、公家公司平均每笔司平均每笔交易的成本交易的成本世界最低世界最低成本成本应收账款38.40$ 15.20$ 15.00$ 4.60$ 总账1.20$ N/AN/AN/A应付账款1.50$ 8.90$ 7.00$ 1.80$ 工资1.00$ 7.30$ 5.00$ 1.72$ 信贷与回收0.90$ 12.00$ 16.00$ 5.60$ 合计43.00$ 43.40$ 43.00$ 13.72$ 第134页/共194页2021年11月24日135是否上新的技改项目？相关成本相关成本机会成本机会成本沉没成本沉没成本差别成本差别成本第135页/共194页报表分析中的会计陷阱第136页/共194页202

55、1年11月24日137资产应收帐款 应收账款能收回吗？ 2000年以前应收帐款的坏账计提比例为年末应收账款余额的0.3%-0.5%。 2000年开始，财政部要求企业按照实际情况计提应收账款坏账，但只有0.3%-0.5%的部分可以在税前列支。 证监会允许上市公司在公布1999年报时将提取的应收帐款坏帐补提在97和98年，并不影响在融资。所有上市公司共补提坏账350亿元。第137页/共194页2021年11月24日138资产应收帐款95 96 97 98 估计012420 3425 2710 2977 35%12 290 414 1215 832 70%23 202 94 247 794 90%3

56、 137 325 402 518 100% 5121（2977*35%*70%*90%）+（832*70%*90%）+ 794*90%+518=2413，约为47%。第138页/共194页2021年11月24日139资产应收帐款新规定下的新问题：浙江创业利用四项计提使99年利润增加375万元，占利润总额的28.76%。南京熊猫、美尔雅、美亚股份研究表明，上市公司利用四项计提调高当期利润许多公司在2002年甚至不计提任何准备第139页/共194页2021年11月24日140资产其他应收款 会计准则规定应记入其他应收款的项目 赔款、存出保证金、备用金、垫付款 实际情况 金额大-ST粤金曼11.68

57、亿，东海12.19亿 构成关联方占用-ST粤金曼集团占用9.95亿变相拆借-北京城乡对外签定借款合同5亿第140页/共194页2021年11月24日141资产其他应收款隐形投资-某公司其他应收款37%为隐形投资利润操纵-某公司将广告费记入其他应收款关联交易债权-某公司为母公司垫股权转让款8亿担保债权-为被担保方承担的债务其他应收款的可收回性分析-由构成进行判断第141页/共194页2021年11月24日142资产存货 云南铜业报表相关数据 98 99存货 7.33 11.45COGS 16.0 16.69生产 18.1 20.81毛利 12% 16% 同行业其他公司的毛利率（铜都铜业98-01

58、） 17%，14%，14%，14%第142页/共194页2021年11月24日143资产存货 云南铜业的后续情况 00 01存货 16.14 14.3COGS 22.1 26.4生产 26.79 23.5毛利 13% 8%第143页/共194页2021年11月24日144资产存货存货跌价损失准备 价格大幅度变动的情况 东方钽业:2000年由于前期的IT热，使本来就稀缺的钽铌矿石价格从$50/镑上涨到年底的$350/镑。后来随着IT热逐渐褪去，又落回原来的水平。公司为防止再受原料短缺之苦，从2000年下半年开始大量囤积原材料，但2001年销路不好，致使到2001年中存货增加6.7亿。第144页/

59、共194页2021年11月24日145资产存货 利用存货增加利润 是存货还是费用？ 东北药将2128万税金记入成本 赛格中康将3800万元的残次品损失记作待处理财产损失 某公司为了不对利润造成冲击，长期不对废品作处理，从而将废品长期挂账第145页/共194页2021年11月24日146资产在建工程与固定资产 是利息费用还是在建工程？ 渝汰白新增负债1500万元，但财务费用只增加150万元 折旧年限 固定资产的平均折旧年限=固定资产原值/折旧第146页/共194页2021年11月24日147资产在建工程与固定资产安阳钢铁 47% 7年 15年鞍钢新轧 40% 7年 17年本钢板材 38% 6年

60、15年大冶特钢 45% 10年 22年抚顺特钢 20% 6年 25年邯郸钢铁 30% 5年 16年杭钢股份 52% 14年 27年沪昌特钢 38% 7年 19年马钢股份 28% 6年 21年新钢钒 53% 13年 24年第147页/共194页2021年11月24日148资产无形资产 研究开发支出一定是费用吗？ 利用无形资产转移利润或现金中储股份99年以525元/平米出售19天前从母公司手中以5元/平米购买的土地使用权，获利8800万。2000年多家公司通过买卖商标权操纵利润或转移资金。厦华电子以3.3亿受让母公司价值8.2亿的商标权，支付1.75亿现金，其余部分冲抵应收账款。上菱电器由母公司承