第三章筹资管理练习及参考答案

1、第三章 筹资管理【例题1·单选题】某公司为一家新建的有限责任公司，其注册资本为1000万元，则该公司股东首次出资的最低金额是（ ）。（2011年）A.100万元 B.200万元C.300万元 D.400万元【答案】B【解析】股份有限公司和有限责任公司的股东首次出资额不得低于注册资本的20%。所以，该公司股东首次出资的最低金额是200（=1000×20%）万元。【例题2·单选题】企业下列吸收直接投资的筹资方式中，潜在风险最大的是（ ）。（2011年）A.吸收货币资产 B.吸收实物资产C.吸收专有技术 D.吸收土地使用权【答案】C【解析】吸收工业产权等无形资产出资的风

2、险较大。因为以工业产权投资，实际上是把技术转化为资本，使技术的价值固定化。而技术具有强烈的时效性，会因其不断老化落后而导致实际价值不断减少甚至完全丧失。所以，选项C正确。【例题3·单选题】下列各项中，不能作为无形资产出资的是（ ）。（2010年）A.专利权 B.商标权C.非专利技术 D.特许经营权【答案】D【解析】对于无形资产出资方式的限制，公司法规定，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等做价出资。所以，应选择选项D。【例题4·多选题】上市公司引入战略投资者的主要作用有（ ）。（2010年）A.优化股权结构 B.提升公司形象C.提

3、高资本市场认同度 D.提高公司资源整合能力【答案】ABCD【解析】本题的主要考核点是引入战略投资者的作用。上市公司引入战略投资者的主要作用有：（1）提升公司形象，提高资本市场认同度。（2）优化股权结构，健全公司法人治理。（3）提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争力。（4）达到阶段性的融资目标，加快实现公司上市融资的进程。因此选项A、B、C、D都是正确的。【例题5·多选题】留存收益是企业内源性股权筹资的主要方式，下列各项中，属于该种筹资方式特点的有( )。（2011年）A.筹资数额有限 B.不存在资本成本C.不发生筹资费用 D.改变控制权结构【答案】AC【解析】留存收益筹资的特点：

4、（1）不用发生筹资费用；（2）维持公司的控制权分布；（3）筹资数额有限。所以，选项A、C正确。【例题6·判断题】根据风险与收益均衡的原则，信用贷款利率通常比抵押贷款利率低。 （ ）（2011年）【答案】×【解析】信用贷款的风险比抵押贷款的风险高，所以信用贷款利率高于抵押贷款利率。【例题7·多选题】相对于股权融资而言，长期银行借款筹资的优点有（ ）。（2010年）A.筹资风险小 B.筹资速度快C.资本成本低 D.筹资数额大【答案】BC【解析】本题的主要考核点是银行借款筹资的特点。相对于股权融资而言，长期银行借款筹资的优点有：（1）筹资速度快；（2）资本成本较低；（3

5、）筹资弹性较大。因此，选项B、C是正确的。【例题8·单选题】一般而言，与融资租赁筹资相比，发行债券的优点是（ ）。（2010年）A.财务风险较小 B.限制条件较少C.资本成本较低 D.融资速度较快【答案】C【解析】本题主要考核的是债务筹资的优缺点。同发行债券相比，融资租赁的租金通常比发行债券所负担的利息高得多，因此融资租赁的资本成本高。【例题9·判断题】如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券。（ ）（2008年）【答案】【解析】对于允许提前赎回的债券，当预测年利息率下降时，提前赎回债券而后以较低的利率来发行新债券，则可

6、以减少利息费用，降低企业筹资成本。【例题10·判断题】对附有回售条款的可转换公司债券持有人而言，当标的公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到一定幅度时，把债券卖回给债券发行人，将有利于保护自身的利益。（ ）（2011年）【答案】【解析】可转换债券的回售条款是指债券持有人有权按照事前约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。回售一般发生在公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时。回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险。【例题11·单选题】认股权证按允许购买股票的期限可分为长期认股权证和短期认股权证，其中长期认股权证期限通常超过（ ）

7、。（2008年）A.60天 B.90天C.180天 D.360天【答案】B【解析】认股权证按允许购买股票的期限长短，分为长期认股权证与短期认股权证。长期认股权证与短期认股权证的时间界限以90天为限。【例题12·单选题】某公司2011年预计营业收入为50000万元，预计销售净利率为10%，股利支付率为60%。据此可以测算出该公司2011年内部资金来源的金额为（ ）。（2011年）A.2000万元 B.3000万元C.5000万元 D.8000万元【答案】A【解析】预测期内部资金来源=预测期销售收入×预测期销售净利率×（1-股利支付率）=50000×10%&

8、#215;（1-60%）=2000（万元）。所以，选项A正确。【例题13·单选题】下列各项中，属于非经营性负债的是（ ）。（2010年）A.应付账款 B.应付票据C.应付债券 D.应付销售人员薪酬【答案】C【解析】经营负债是指由于销售商品或提供劳务凭借商业信用所自然而然形成的负债，即自发性负债，选项A、B、D都属于经营负债。应付债券并不是在经营过程中自发形成的，而是企业根据资金需要主动筹集的，即主动性负债，所以它属于非经营性负债。【例题14。选题】下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是（ ）。（2011年）A.通货膨胀加剧 B.投资风险上升C.经济持续过热 D.证券市场流动性增

9、强【答案】D【解析】如果国民经济不景气或者经济过热，通货膨胀持续居高不下，投资者投资风险大，预期报酬率高，筹资的资本成本就高，选项A、B、C均会导致企业资本成本增加；证券市场流动性增强，证券变现力增强，证券投资的风险降低，投资者要求的报酬率就低，筹资的资本成本就低。所以，选项D正确。【例题15判断题】其他条件不变的情况下，企业财务风险大，投资者要求的预期报酬率就高，企业筹资的资本成本相应就大。（ ） （2010年）【答案】【解析】本题的主要考核点是影响资本成本的因素。在其他条件不变的情况下，企业财务风险大，则企业总体风险水平高，投资者要求的预期报酬率就高，企业筹资的资本成本相应就大。【例题16

10、多选题】在计算下列各项资金的筹资成本时，需要考虑筹资费用的有（ ）。(2009年)A.普通股 B.债券C.长期借款 D.留存收益【答案】ABC【解析】留存收益筹资是没有筹资费用的。【例题17单选题】在下列各项中，不能用于平均资本成本计算的是（ ）。（2007年）A.市场价值权数 B.目标价值权数C.账面价值权数 D.边际价值权数【答案】D【解析】计算平均资本成本时需要确定各种资金在总资金中所占的比重，各种资金在总资金中所占比重的确定方法可以选择：账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数。【例题18单选题】在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是（）。（2007年）A.发

11、行普通股 B.留存收益筹资C.长期借款筹资 D.发行公司债券【答案】A【解析】通常，权益资金的成本要大于负债资金的成本，发行普通股和留存收益筹资属于权益筹资，长期借款和发行公司债券属于负债筹资。就权益资金本身来讲，由于发行普通股筹资要考虑筹资费用，所以其资本成本要高于留存收益的资本成本，即发行普通股的资本成本应是最高的。【例题19单选题】在通常情况下，适宜采用较高负债比例的企业发展阶段是（   ）。（2011年） A.初创阶段 B.破产清算阶段 C.收缩阶段 D.发展成熟阶段【答案】D【解析】一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，经营风险

12、高，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆；在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，经营风险低，此时，企业资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆。同样企业在破产清算阶段和收缩阶段都不宜采用较高负债比例。所以，选项D正确。【例题20单选题】某公司经营风险较大，准备采取系列措施降低经营杠杆程度，下列措施中，无法达到这一目的的是（ ）。（2010年）A.降低利息费用 B.降低固定成本水平C.降低变动成本 D.提高产品销售单价【答案】A【解析】经营杠杆用来计量经营风险，影响经营杠杆的因素主要有：销售量、销售价格、单位变动成本和固定成本。成本水平越低

13、、销售量和销售价格水平越高，经营杠杆系数就越小，经营风险就越低，因此选项B、C、D都能够降低经营风险；而利息费用属于非经营性费用，不影响经营杠杆而影响财务杠杆。【例题21单选题】某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（）。（2007年） A.4% B.5% C.20% D.25% 【答案】D 【解析】财务杠杆系数=每股收益增长率/息税前利润增长率即：，所以：每股收益（EPS）的增长率=财务杠杆系数×息税前利润增长率=2.5×10%=25%。【例题23判断题】经营杠杆能够扩大市场

14、和生产等不确定性因素对利润变动的影响。（）（2007年）【答案】【解析】企业的经营风险反映的是息税前利润的波动性，引起息税前利润波动的主要原因是市场需求和成本等因素的不确定性。经营风险程度的高低主要通过经营杠杆系数来计量，经营杠杆系数等于息税前利润变动率与销售变动率的比值。通常，经营杠杆系数大于等于1，因此，经营杠杆能够扩大市场和生产等不确定性因素对利润变动的影响。【例题24单选题】假定某企业的权益资本与债务资本的比例为60：40，据此可断定该企业（）。（2006年） A.只存在经营风险 B.经营风险大于财务风险 C.经营风险小于财务风险 D.同时存在经营风险和财务风险【答案】D【解析】本题的

15、主要考核点是经营风险和财务风险的含义。依据权益资本和债务资本的比例可以看出该企业存在负债，所以存在财务风险；企业的经营风险是客观存在的，只要企业进行经营活动，则由于影响经营活动的各个因素的变动，必然会引起息税前利润的变动，即必然存在经营风险。但仅仅根据权益资本和债务资本的比例是无法判断财务风险和经营风险孰大孰小。【例题25多选题】下列各项中，属于影响资本结构决策因素的有（）。（2008年）A.企业资产结构 B.企业财务状况C.企业产品销售状况 D.企业技术人员学历结构【答案】ABC【解析】影响资本结构的因素主要包括：（1）企业经营状况的稳定性和成长率；（2）企业的财务状况和信用等级；（3）企业

16、资产结构；（4）企业投资人和管理当局的态度；（5）行业特征和企业发展周期；（6）经济环境的税务政策和货币政策。【例题26.断题】如果销售具有较强的周期性，则企业在筹集资金时不适宜过多采取负债筹资。（）（2008年）【答案】【解析】如果企业销售具有较强的周期性，其获利能力就不稳定，企业负担利息费用的能力也相对较差，则企业将冒较大的财务风险，所以，不宜过多采取负债筹资。【例27·多选题】按照企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资可分为（）。A.股权筹资 B.债务筹资C.衍生工具筹资 D.基础金融工具筹资正确答案ABC答案解析本题涉及筹资分类。按企业取得资金的权益特性不同，企业筹资分为股权

17、筹资、债权筹资及衍生工具筹资。【例28·单选题】我国上市公司最常见的混合融资是（）。A.股票融资 B.债务融资C.可转换债券融资 D.认股权证融资正确答案C答案解析我国上市公司最常见的混合融资是可转换债券融资。【例29·单选题】下列各项中，属于外部权益筹资的是（）。A.利用商业信用 B.吸收直接投资C.利用留存收益 D.发行债券正确答案B答案解析A、D选项属于负债筹资，C选项属于内部权益筹资。只有B选项属于外部权益筹资。【例30·多选题】下列属于直接筹资方式的有（）。A.发行股票 B.发行债券C.吸收直接投资 D.银行借款正确答案ABC答案解析按是否借助于银行或非

18、银行金融机构等中介可将筹资方式分为直接筹资和间接筹资，直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等，间接筹资方式主要有银行借款、融资租赁等。【例31·多选题】在下列资本金缴纳办法中，企业成立时的实收资本与注册资本可能不相一致的有（）。A.实收资本制 B.授权资本制C.折衷资本制 D.实际资本制正确答案BC答案解析本题涉及资本金缴纳期限问题。缴纳办法含义特点实收资本制在企业成立时一次筹足资本金总额，实收资本与注册资本数额一致，否则企业不能成立。企业成立时的实收资本等于注册资本。授权资本制在企业成立时不一定一次筹足资本金总额，只要筹集了第一期资本，企业即可成立，其余部分由董事会在

19、企业成立后筹集。企业成立时的实收资本与注册资本可能不相一致。折衷资本制在企业成立时不一定一次筹足资本金总额，类似于授权资本制，但要规定首期出资的数额或比例，以及最后一期缴清资本的期限。企业成立时的实收资本与注册资本可能不相一致。【例32·单选题】以下各项中，属于资本金管理基本原则的是（）。A.资本确定原则 B.资本充实原则C.资本维持原则 D.资本保全原则正确答案D答案解析企业资本金的管理，应当遵循资本保全这一基本原则。实现资本保全的具体要求，可分为资本确定、资本充实和资本维持三部分内容。【例33·多选题】下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有的缺点

20、有（）。A.限制条件多 B.财务风险大C.控制权分散 D.资本成本高正确答案CD答案解析参见教材。【例34·单选题】下列关于留存收益筹资的说法中，正确的是（）。A.筹资途径为未分配利润 B.筹资费用较高C.资本成本比普通股低 D.导致控制权的分散正确答案C答案解析留存收益是从净利润中留存的，所以选项A不正确；留存收益是内部筹资，没有筹资费用，所以选项B不正确；留存收益不会导致控制权分散，所以选项D不正确。【例35·单选题】根据我国目前相关法规的规定，如果一家上市公司最近1个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本，则该上市公司股票交易将被交易所（）。A.暂停上市 B.终

21、止上市C.特别处理 D.终止交易正确答案C答案解析据我国目前相关法规的规定，如果一家上市公司最近1个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本，则该上市公司股票交易将被交易所特别处理。【例36·多选题】在上市公司的股票交易被实行特别处理期间，其股票交易应遵循的特殊规则是（）。A.股票报价日涨跌幅限制为5% B.股票名称改为原股票名前加“ST”C.上市公司的中期报告必须经过审计 D.上市公司的年度报告必须经过审计正确答案ABC答案解析在上市公司的股票交易被实行特别处理期间，其股票交易遵循下列规则：1、股票报价日涨跌幅限制为5%；2、股票名称改为原股票名前加“ST”；3、上市公司的中期

22、报告必须经过审计。【例37·多选题】作为战略投资者应满足的基本要求有（）。A.要与公司的经营业务联系紧密 B.要出于长期投资目的而较长时期地持有股票C.要具有相当的资金实力，且持股数量较多 D.要有外资注入正确答案ABC答案解析一般来说，作为战略投资者的基本要求是：（1）要与公司的经营业务联系紧密；（2）要出于长期投资目的而较长时期地持有股票；（3）要有相当的资金实力，且持股数量较多。【例38·多选题】相对股权筹资方式而言，长期借款筹资的缺点主要有（）。A.财务风险较大 B.资本成本较高C.筹资数额有限 D.筹资速度较慢正确答案AC答案解析长期借款的利息可以抵税，所以相对于

23、股权筹资而言，资本成本较低，选项B不正确；长期借款的筹资速度快，所以选项D不正确。【例39·判断题】（2008年考题）如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券。（）正确答案答案解析预测年利息率下降时，如果提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券，可以降低利息费用，对企业有利。【例40·单选题】甲公司2009年3月5日向乙公司购买了一处位于郊区的厂房，随后出租给丙公司。甲公司以自有资金向乙公司支付总价款的30%，同时甲公司以该厂房作为抵押向丁银行借入余下的70%价款。这种租赁方式是（）。A.经营租赁 B.售后回租租赁C.

24、杠杆租赁 D.直接租赁正确答案C答案解析此题的租赁业务涉及了承租人、出租人和资金出借人三方，所以是杠杆租赁。【例41·判断题】从承租人的角度来看，杠杆租赁与直接租赁并无区别。（）正确答案答案解析站在承租人的角度看，杠杆租赁与直接租赁是一样的。【例42·单选题】某公司于2009年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值500万元，租期6年，租赁期满时预计残值50万元，归租赁公司所有。折现率为10%，租金每年年末支付一次。则每年的租金为（）万元。【（P/F，10%，6）0.5645；（P/A，10%，6）4.3553】A.108.32 B.114.80C.103.32 D.106.

25、32正确答案A答案解析每年租金【50050×（P/F，10%，6）】/（P/A，10%，6）108.32（万元）。【题目变形】如果改为残值归承租人所有，如何计算资本成本？设租金为A，则有：A×（P/A，10%，6）500，解之可得。如果改为已知年租金为110万元，如何求资本成本？设资本成本为i，则有110×（P/A，i，6）+50×（P/F，10%，6）500【例43·多选题】发行可转换债券公司设置赎回条款的目的包括（）。A.促使债券持有人转换股份B.能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失C.

26、有利于降低投资者的持券风险D.保护债券投资人的利益答疑编号3263020118正确答案AB答案解析本题涉及衍生工具筹资中的可转换债券的基本要素。【例44·单选题】某公司发行可转换债券，每张面值为1000元，转换价格为20，则该可转换债券的转换比率为（）。A.20B.50C.30D.25正确答案B【例45·单选题】认股权证按允许购买股票的期限可分为长期认股权证和短期认股权证，其中长期认股权证期限通常超过（）。A.60天 B.90天C.180天 D.360天正确答案B答案解析短期认股权证的认股期限一般在90天以内；长期认股权证的认股期限一般在90天以上。【例46·单选

27、题】如果某种权证的持有人在到期日前，可以随时提出履约要求，买进约定数量的股票，则该权证属于（）。A.欧式认股证 B.美式认股证C.中式认股证 D.固定认股证正确答案B答案解析美式期权的持有人可以在到期日前随时行权。【例47·多选题】以下属于资金需要量预测的方法的是（）。A.因素分析法 B.比较分析法C.销售百分比法 D.资金习性预测法正确答案ACD【例48·单选题】甲企业上年度资产平均占用额为6200万元，经分析，其中不合理部分200万元，预计本年度销售增长5%，资金周转加速2% 。则预测年度资金需要量为（）万元。A.6174B.6379.8C.6426D.6640.2正确

28、答案A【例49·单选题】下列各项中，属于非经营性负债的是（）。A.应付账款 B.应付票据C.应付债券 D.应付职工薪酬正确答案C【例50·单选题】按照资金同产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金。下列各项中，属于变动资金的是（）。A.原材料的保险储备占用的资金 B.为维持营业而占用的最低数额的资金C.直接构成产品实体的原材料占用的资金 D.固定资产占用的资金答疑编号3263030204正确答案C【例51·单选题】在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是（）。A.发行普通股 B.留存收益筹资C.长期借款筹资 D.

29、发行公司债券正确答案A答案解析本题涉及个别资本成本的计算与比较。【例52·多选题】（2009年考题）在计算下列各项资金的筹资成本时，需要考虑筹资费用的有（）。A.普通股 B.债券C.长期借款 D.留存收益正确答案ABC答案解析留存收益筹资是没有筹资费用的。【例53·多选题】下列成本费用中属于资本成本中的用资费用的有（）。A.向银行支付的借款手续费 B.因发行股票而支付的发行费C.向银行等债权人支付的利息 D.向股东支付的股利正确答案CD【例54·多选题】以下事项中，会导致公司资本成本降低的有（）。A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低 B.企业经营风险高，财

30、务风险大C.公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性 D.企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长正确答案AC【例55·多选题】在计算个别资本成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（）。A.银行借款 B.长期债券C.留存收益 D.普通股正确答案AB答案解析负债筹资的利息可以抵税，所以答案是选项A、B。【例56·单选题】（2007年考题）在下列各项中，不能用于平均资本成本计算的是（）。A.市场价值权数 B.目标价值权数C.账面价值权数 D.边际价值权数正确答案D答案解析在确定各种资金在总资金中所占的比重时，各种资金价值的确定基础包括三种：账面价值、市场价值和目标价值

31、。【例57·单选题】计算边际资本成本的权数为（）。A.市场价值权数 B.目标价值权数C.账面价值权数 D.边际价值权数正确答案B答案解析边际资本成本的权数采用目标价值权数。【例58·单选题】某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（）。A.4% B.5%C.20% D.25%正确答案D答案解析根据财务杠杆系数定义公式可知：财务杠杆系数每股收益增长率/息税前利润增长率每股收益增长率/10%2.5，所以每股收益增长率25%【例59·多选题】在其他因素一定，且息税前利润大于0

32、的情况下，下列可以导致本期经营杠杆系数降低的是（）。A.提高基期边际贡献 B.提高本期边际贡献C.提高本期的固定成本 D.降低基期的变动成本正确答案AD答案解析本期经营杠杆系数基期边际贡献/（基期边际贡献基期固定成本）1/（1基期固定成本/基期边际贡献），由此可知，提高基期边际贡献可以降低本期经营杠杆系数。所以，A是答案。又因为基期边际贡献基期销售收入基期变动成本，所以，D也是答案。【例60·多选题】（2004年考题）在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业总风险的有（）。A.增加产品销量 B.提高产品单价C.提高资产负债率 D.节约固定成本支出正确答案ABD答案解析

33、衡量企业总风险的指标是总杠杆系数，总杠杆系数经营杠杆系数×财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，A、B、D均可以导致经营杠杆系数降低，总杠杆系数降低，从而降低企业总风险；选项C会导致财务杠杆系数增加，总杠杆系数变大，从而提高企业总风险。【例61·单选题】某企业某年的财务杠杆系数为2，经营杠杆系数是3，产销量的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（）。A.4% B.25%C.20% D.60%正确答案D答案解析总杠杆系数财务杠杆系数×经营杠杆系数2×36，每股收益增长率6×10%60%。【例62&

34、#183;单选题】下列关于影响资本结构的说法中，不正确的是（）。A.如果企业产销业务稳定，企业可以较多地负担固定的财务费用B.产品市场稳定的成熟产业，可提高负债资本比重C.当所得税税率较高时，应降低负债筹资D.稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构正确答案C答案解析本题考核影响资本结构的因素。当所得税税率较高时，债务资本的抵税作用大，企业可以充分利用这种作用提高企业价值，所以应尽量提高负债筹资。【例63·判断题】（2004年考题）最佳资本结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资本结构。（）正确答案×答案解析资本结构是指长期负债与权益资本之间的构成及其比例关系。所谓最

35、佳资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。【例64·多选题】（2008年考题）根据现有资本结构理论，下列各项中，属于影响资本结构决策因素的有（）。A.企业资产结构 B.企业财务状况C.企业产品销售状况 D.企业技术人员学历结构正确答案ABC答案解析企业技术人员学历结构对资本结构没有影响。【例65·多选题】（2002年考题）下列各项中，可用于确定企业最优资本结构的方法有（）。A.高低点法 B.公司价值分析法C.平均资本成本法 D.每股收益分析法正确答案BCD答案解析可用于确定企业最优资本结构的方法包括平均资本成本法、每股收益分析法和公司价值分析

36、法。【例66·单选题】（2005年）下列各项中，运用普通股每股收益（每股收益）无差别点确定最佳资本结构时，需计算的指标是（）。A.息税前利润 B.营业利润C.净利润 D.利润总额正确答案A答案解析每股收益无差别点法是指不同筹资方式下每股收益都相等时息税前利润或业务量水平。业务量通常可以是销售收入或销量。【例67·计算题】B公司是一家上市公司，所得税率为25%。2009年年末公司总股份为10亿股，当年实现净利润为4亿元，公司计划投资一条新生产线，总投资额为8亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：方案一：发行可转换公

37、司债券8亿元，每张面值100元，规定的转换价格为每股10元，债券期限为5年，年利率为2.5%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（2010年1月30日）起满1年后的第一个交易日（2011年1月30日）。方案二：发行一般公司债券8亿元，每张面值100元，债券期限为5年，年利率为5.5%要求：（1）根据方案一，计算可转换债券的转换比率；正确答案转换比率100/1010（2）根据方案二，计算债券的筹资成本（不考虑筹资费用，采用一般模式）；正确答案债券筹资成本5.5%×（125%）4.125%（3）计算B公司发行可转换公司债券2010年节约的利息（与方案二相比）；正确答案发行可转换公司

38、债券节约的利息8×（5.5%2.5%）×11/120.22（亿元）（4）预计在转换期公司市盈率将维持在20倍的水平（以2010年的每股收益计算）。如果B公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么B公司2010年的净利润及其增长率至少应达到多少？正确答案要想实现转股，转换期的股价至少应该达到转换价格10元，由于市盈率每股市价/每股收益，所以，2010年的每股收益至少应该达到10/200.5元，净利润至少应该达到0.5×105（亿元），增长率至少应该达到（54）/4×100%25%。（5）如果转换期内公司股价在89元之间波动，说明B公司将面临何种风

39、险？正确答案如果公司的股价在89元之间波动，由于股价小于转换价格，此时，可转换债券的持有人将不会转换，所以公司将面临可转换公司债券无法转股的财务压力或财务风险，或大额现金流出的压力。【例68·计算题】ABC公司于2011年1月1日从租赁公司租入一台大型设备，该设备市场价格20000元，包装及运输费500元，（由租赁公司承担），租期5年，租赁期满时预计残值1500元，归租赁公司所有。折现率为8%。租金于每年末等额支付1次。经过认定，此次融资属于融资租赁。要求：（1）计算ABC公司每年支付的租金（保留整数）；正确答案每年租金200005001500×（P/F，8%，5）/（P/

40、A，8%，5）4879（元）（2）填写如下租金摊销计划表（保留整数）。单位：元年份期初本金支付租金应计租费本金偿还额本金余额12345合计正确答案融资租赁的资本成本折现率8%单位：元年份期初本金支付租金应计租费本金偿还额本金余额120500487916403239172612172614879138134981376331376348791101377899854998548797994080590555905487947244071498合计243955393190021498（3）假设每年年末支付的租金为5000元，且租赁期满设备归承租人所有，计算租赁的资本成本。正确答案设租赁资本成本为K

41、，则有：205005000×（P/A，K，5）（P/A，K，5）4.1查表得：K7%。【例69·计算题】A公司是一家汽车配件生产商。公司2009年末有关资产负债表（简表）项目及其金额如下（金额单位为亿元）：资产负债与所有者权益1.现金21.应付账款82.应收账款82.长期借款123.存货63.实收资本44.非流动资产134.留存收益5合计29合计 29公司营销部门预测，随着中国汽车行业的未来增长，2010年公司营业收入将在2009年20亿元的基础上增长30%。财务部门根据分析认为，2010年公司销售净利率（净利润/营业收入总额）能够保持在10%的水平：公司营业收入规模增长不

42、会要求新增非流动资产投资，但流动资产、流动负债将随着营业收入的增长而相应增长。公司计划2010年外部净筹资额全部通过长期借款解决。公司经理层将上述2010年度有关经营计划、财务预算和筹资规划提交董事会审议。根据董事会要求，为树立广大股东对公司信心，公司应当向股东提供持续的投资回报。每年现金股利支付率应当维持在当年净利润80%的水平。为控制财务风险，公司拟定的资产负债率“红线”为70%。假定不考虑其他有关因素。要求：（1）根据上述资料和财务战略规划的要求，按照销售百分比法分别计算A公司2010年为满足营业收入30%的增长所需要的流动资产增量和外部净筹资额。正确答案所需流动资产增量（286）

43、15;30%4.8（亿元）销售增长引起的流动负债增量8×30%2.4亿元因当期利润留存所提供的内部资金量20×（130%）×10%×（180%）0.52（亿元）外部净筹资额4.82.40.521.88（亿元）（2）判断A公司经理层提出的外部净筹资额全部通过长期借款筹集的筹资战略规划是否可行，并说明理由。正确答案判断：公司长期借款筹资战略规划不可行。理由：如果A公司2010年外部净筹资额全部通过长期借款来满足，将会使公司资产负债率提高到71.83%【（8122.41.88）/（294.8）×100%】，这一比例越过了70%的资产负债率“红线”，所

44、以不可行。【例70·综合题】（2007年考题）已知：甲、乙、丙三个企业的相关资料如下：资料一：甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表所示：现金与销售收入变化情况表单位：万元年度销售收入现金占用200120022003200420052006 102001000010800111001150012000 680700690710730750 资料二：乙企业2006年12月31日资产负债表（简表）如表所示：乙企业资产负债表（简表）2006年12月31日单位：万元资产负债和所有者权益现金应收账款存货固定资产净值 750225045004500 应付费用应付账款短期借款公司债券实收资本

45、留存收益 15007502750250030001500资产合计12000负债和所有者权益合计12000该企业2007年的相关预测数据为：销售收入20000万元，新增留存收益100万元；不变现金总额1000万元，每元销售收入占用变动现金0.05元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如表所示：现金与销售收入变化情况表年度年度不变资金（a）（万元）每元销售收入所需变动资金（b）（元）应收账款存货固定资产净值应付费用应付账款 57015004500300390 0.140.2500.10.03 资料三：丙企业2006年末总股数为300万股，该年利息费用为500万元，假定该部分利息费用在2

46、007年保持不变，预计2007年销售收入为15000万元，预计息税前利润与销售收入的比率为12%。该企业决定于2007年初从外部筹集资金850万元。具体筹资方案有两个：方案1：发行普通股股票100万股，发行价每股8.5元。2006年每股股利（D 0）为0.5元，预计股利增长率为5%。方案2：发行债券850万元，债券利率10%，适用的企业所得税税率为33%。假定上述两方案的筹资费用均忽略不计。要求：（1）根据资料一，运用高低点法测算甲企业的下列指标：每元销售收入占用变动现金；销售收入占用不变现金总额。正确答案首先判断高低点，因为本题中2006年的销售收入最高，2002年的销售收入最低，所以 高点

47、是2006年（12000，750），低点是2002年（10000，700）。每元销售收入占用现金（750700）/（1200010000）0.025（元）销售收入占用不变现金总额7000.025×10000450（万元）或7500.025×12000450（万元）【总结】注意“陷阱”高低点的选择，依据的是销售收入或销售量。不能选现金占用的最高、最低点。（2）根据资料二为乙企业完成下列任务：按步骤建立总资金需求模型测算2007年资金需求总量测算2007年外部筹资量。正确答案根据列示的资料可以计算总资金需求模型中：a1000570150045003003906880b0.050.140.250.10.030.31所以总资金需求模型为：y68800.31x2007资金需求总量6