股份有限公司课件

1、第一章第一章股份有限公司PPT课件-公司金融系1-2本章本章结结构构1.1 企业的四类组织形式1.2 公司的所有公司的所有权权与控制与控制权权 1.3 股票市股票市场场股份有限公司PPT课件-公司金融系1-3列举并定义四类企业(美国的企业形式); 描述各类企业的主要特征；包括利润向所有者分配的方式。区别有限责任与无限责任，并列举不同类型企业属于何种责任方式。描述所得税对于C类公司与S类公司的影响。学学习习目目标标股份有限公司PPT课件-公司金融系1-4学学习习目目标标(续续)讨论公司所有权和控制权的分离，以及这种分离对于公司决策的影响。解释为何公司破产可以被理解为公司所有权的改变。（从股东转变

2、为债权人）对比上市公司股票与非上市公司股票的特点。股份有限公司PPT课件-公司金融系1-51.1 企企业业的四的四类组织类组织形式形式 个人独资企业 合伙企业 有限责任公司 股份有限公司股份有限公司PPT课件-公司金融系1-6图图 1.1 企企业业的的类类型（美国）型（美国）股份有限公司PPT课件-公司金融系1-71.1 企企业业的四的四类组织类组织形式形式(续续) 个人独资企业 企业由个人经营和拥有。 一般没有雇员，或只有少数雇员。 优点 设立简单 缺点 个人无限责任 生命期有限 股份有限公司PPT课件-公司金融系1-81.1 企企业业的四的四类组织类组织形式形式(续续) 合伙企业 与个人独

3、资企业类似，但所有人不止一人。 所有合伙人都对企业的债务负有连带责任，即债权人可以要求任何一个合伙人偿还企业的全部债务。 任何一个合伙人的死亡或撤资，都会导致合伙企业的终止。股份有限公司PPT课件-公司金融系1-91.1 企企业业的四的四类组织类组织形式形式(续续) 合伙企业 有限合伙企业为两种所有者的企业。 普通合伙人与（普通）合伙企业中的合伙人权利相同。经营管理企业。 有限合伙人仅就其投资额对公司承担有限责任。在企业中没有管理权，也无权参与企业的管理决策。例1：风险投资基金（venture capital）的主流组织形式：有限合伙制例2：合伙企业的优点与缺点1999年美国高盛公司从合伙企业

4、转变为股份公司并上市（教材P6）股份有限公司PPT课件-公司金融系1-101.1 企企业业的四的四类组织类组织形式形式(续续) 有限责任公司(LLC) 全部所有者都负有限责任，并且可以参与企业经营。 在美国，有限责任公司相对而言还是个新生事物。股份有限公司PPT课件-公司金融系1-111.1 企企业业的四的四类组织类组织形式形式(续续) 股份有限公司 一个与公司所有者相分离的法人或法律实体 和自然人一样享有很多法律权利，可以签订合同，取得资产，承担义务和责任。 股份有限公司独自负责偿付公司自身的债务。公司所有者对公司涉及的任何债务都不承担责任。 （公司法人财产所有权） （刺破公司面纱原则）股份

5、有限公司PPT课件-公司金融系1-121.1 企企业业的四的四类组织类组织形式形式(续续) 股份有限公司 设立 股份有限公司必须依法设立，也就是说，必须经过其所在州的政府正式批准后，方可组建。 特拉华州（Delware）的法律环境对于公司极具吸引力，很多公司选择在那里成立。 例：特拉华州美国的“公司注册州” 中国是国家层面的公司法（2006年1月1日最近修订版）股份有限公司PPT课件-公司金融系1-131.1 企企业业的四的四类组织类组织形式形式(续续) 股份有限公司 所有权 以股票为代表 所有者被称为（以下通用）股东（Shareholder）股东（Stockhoder）权益持有人（Equit

6、y Holder）比较概念：比较概念： 利益相关者（利益相关者（stakeholderstakeholder） 所有股份的总和被称为权益。 对于股东人数没有限制。公司可以向外部投资者出售新股票，来筹集资金。 股东有权分得红利。股份有限公司PPT课件-公司金融系1-141.1 企企业业的四的四类组织类组织形式形式(续续) 股份有限公司 税负 双重征税 S类公司（S corporation） 这类公司不需要缴纳公司所得税，但按照股东持股比例计算的公司利润必须缴纳个人所得税，即使股东没有分到钱。股份有限公司PPT课件-公司金融系1-15例例 1.1 公司收益的公司收益的纳纳税税 问题： 假如你是公司

7、的股东。公司的税前每股收益是5美元，交完税后，公司将剩余收益作为红利发放给股东。红利是你的所得，你应该缴纳个人所得税。公司所得税税率是40%，个人所得税税率是15%。 缴完所有的税后，每股剩余收益是多少？股份有限公司PPT课件-公司金融系1-16例例 1.1 (续续) 解答： 首先，公司要纳税。每股收益是5美元，要向政府缴纳40%5=2美元的公司所得税。剩余3美元分配给股东。但股东还得支付315%=0.45美元的个人所得税，最后剩下3-0.45=2.55美元的每股收益。股东只得到了原来每股5美元收益中的2.55美元，其余2+0.45=2.45美元用来纳税了。 结果，你的最终实际税率就是2.54

8、/5=49%。股份有限公司PPT课件-公司金融系1-17例例 1.2 S类类公司收益的公司收益的纳纳税税 问题： 假设例1.1中的公司适用S类公司课税方式，对非红利所得税课征的税率为30%。股份有限公司PPT课件-公司金融系1-18例子例子 1.2 (续续) 解答： 在这个例子中，公司不用纳税。每股收益是5美元，无论公司选择将其发放还是留存，你都要缴纳0.305=1.5美元的所得税，这比例1.1中支付的2.45美元低很多。股份有限公司PPT课件-公司金融系1-191.2 公司的所有公司的所有权权与控制与控制权权 公司管理团队 在股份有限公司中，所有权(ownership)和直接控制权(cont

9、rol)一般是分离的。 董事会 由股东选举产生 拥有最终决策权 首席执行官(CEO, chief executive officer) 董事会将公司大部分日常经营决策权授予CEO。股份有限公司PPT课件-公司金融系1-201.2 公司的所有公司的所有权权与控制与控制权权（ （续续） ） 所有权和控制权 在一家股份有限公司中，可能存在成千上万名股东，每个股东可能都存在不同的利益偏好。 即使所有股东都认同公司目标，也需要贯彻执行目标。执行目标就是管理者的工作。 股东怎样才能确保管理者实现他们的目标呢?股份有限公司PPT课件-公司金融系1-211.2 公司的所有公司的所有权权与控制与控制权权（ （续

10、续） ） 委托代理问题(principal agent problem) 管理者可能更在意他们自身的利益，而非股东的利益。 将管理者薪酬与公司绩效表现挂钩可能是一个解决方法。 公司绩效表现如何衡量？股份有限公司PPT课件-公司金融系1-221.2 公司的所有公司的所有权权与控制与控制权权（ （续续） ） CEO 的绩效 如果一名CEO的绩效表现较差，那么股东可以通过出售所持有的股票来表达不满。这会导致股票价格下跌。 股东的“用手投票”与“用脚投票” 例：股东积极行动（shareholder activism）；CalPERs 敌意收购 过低的股票价格可能会吸引其他个人或组织的敌意收购，如果收购

11、成功，收购方可能会替换掉当前的管理层。而新管理团队如果运营出色，股票价格会再次提升。 股份有限公司PPT课件-公司金融系1-231.2 公司的所有公司的所有权权与控制与控制权权（ （续续） ） 公司破产 重组(restructuring) 清算(liquidation) 破产法的第7章和第11章 公司股东和债权人的期权理解股份有限公司PPT课件-公司金融系1-241.3 股票市股票市场场 股票市场为股东提供了流动性。 流动性 一项投资能够容易地以接近同期的购买价格出售的能力股份有限公司PPT课件-公司金融系1-251.3 股票市股票市场场（ （续续） ） 上市公司(public companies; listed companies) 公司股票可由公众在股票市场内进行交易。 私有公司(private companies) 股权交易限于私下撮合成交范围内。股份有限公司PPT课件-公司金融系1-261.3 股票市股票市场场（ （续续） ） 全球最大的股票市场 纽约证券交易所(NYSE) 做市商和专业证券商每只股票只有一家做市商(market maker)。 纳斯达克(NASDAQ) 没有实际场所。 单只股票可以存在多家做市商。 买价与卖价 买卖价差(bid-ask spread)交易费用股份有限公司PPT课件-公司金融系1-27图图 1.2