以格力电器为例ppt课件

1、技术创新让“防御性和“生长性可以兼得以格力电器为例以格力电器为例10300680011 韩永超 国际金融系CHAPTER 1CHAPTER 1猜测猜测猜测企业科研投入与股票投资的“防御性ROE=净利润/销售收入销售收入/总资产总资产/股东权益)假定寡头垄断市场构造：net profit margin (1/PPI)假定公司的当期资产不会有大的变化：assets turnover rate CPI假定企业工程内部收益率FIRR大于贷款利率r：leverage rate loan猜测企业科研投入与股票投资的“防御性log(ROE)=log(PPI)+log(CPI)+log(loan)+猜测企业科

2、研投入与股票投资的“防御性不仅从“相对量来看格力电器具有行业内较高的收益程度，从“绝对量来看格力电器也确实比同行们“更会赚钱。根据最新的2021年年报，格力电器的净资产收益率为34.00%，同为家电制造业的美的电器为18.50%，海信电器为23.57%。总而言之，格力可谓是非防御性的家电制造业中防御性较强的投资选择了。猜测企业科研投入与股票投资的“防御性不过一个奇特的景象从营业收入与CPIPMI信贷总额的高度相关性，到ROE与这些根本面数据的低相关性，格力似乎是“熨平了经济动摇对资金报答的影响。猜测企业科研投入与股票投资的“防御性解释无外乎两点：一是控制销售收入构造不变，改动营业总本钱的构造即

3、尽能够地压低消费本钱；二是改动企业的整体收入构成，转变企业的盈利方式即消费、销售利润率更高的异质性产品。从消费运营的角度来看，前者即是“过程创新，后者即是“产品创新；因此格力电器防御性的资产收益程度很能够与企业继续且高收益的科研创新密不可分。CHAPTER 2CHAPTER 2实证实证实证科研投入的财务评价管理学家Aghion等(2002)提出：当企业的管理者面临较强的预算约束时，逃离同质竞争的动机也更强。因此，高资产负债率的企业在任何程度的产品市场竞争中都更有创新性。 又一个矛盾：资产负债率高了，财务费用也就相应高了；在资金约束相当紧的条件下，科研投入的资金从何而来？Philippe Agh

4、ion et.al, Competition and Innovation: An Inverted U RelationshipM, NBER Working Paper No. 9269 Issued in October 2002实证科研投入的财务评价一方面高杠杆率促使格力加快产品创新，甩掉“同质竞争的帽子；一方面格力财务费用的节省和利息支出的运作，为其投资科研发明了空间。格力的科研投入当真耗费了一大笔钱吗？我们要看“相对量。实证科研投入的财务评价假设其他空调消费厂商转向格力购买技术专利，在其他业务利润率不变的前提下格力可以稳步提高营业利润的14%-19%，这对于营业收入经常取决于经济根

5、本面的家电制造企业来说是一项不错的收益来源。实证科研投入的财务评价根据Weiss(2003)的产品创新实际，在产品生命周期的前期，企业没有多少动力去降低消费本钱，这时企业之间的竞争主要表达在推出更多的产品，企业自然会倾向产品创新；而到了产品生命周期的后期，随着市场潜力的减少，产品种类足够丰富时，竞争的压力转向了本钱，投资就会相应转向过程创新。 美的与格力对市场情势的判别是不同的!P. Weiss., Adoption of product and process innovations in differentiated markets: The impact of competitionJ,

6、 Review of Industrial Organization, Volume 23, Numbers 3-4 (2003), pp.301-314实证科研投入的财务评价我国空调产品市场于2007-2021年左右出现饱和形状“旧市场进入尾声Logistic回归结果：实证科研投入的财务评价当前变频空调领域的行业集中度曾经相当高，格力变频空调的市场销售份额达35.24%，高出第二名美的变频空调近9%。虽然美的着力开发新产品，但它在市场份额上的提高并不明显；或者说适宜新产品生长的“新市场还未到来。在目前空调消费者仍具降低消费本钱的能够性，且市场总量没有大变化时，格力的“过程创新也可以做成一块“

7、大蛋糕。CHAPTER 3CHAPTER 3展望展望展望科研投入与生长性战略企业的生长性是指由于它的某些特别优势如行业领先、技术垄断和管理高效等而能够在未来迸发出潜力的，具有可继续开展才干、能得到高投资报答的性质。 John Y.Campbell, Robert J.Shiller, Valuation Ratios and the Long-Run Stock Market Outlook: An Update, NBER Working Paper No. 8221 Issued in April 2001展望科研投入与生长性战略从格力的战略来看，客户群就是生长性。它的竞争对手们却似乎打起

8、了“价钱战。根据微观经济学实际，高质量的企业为了逃离竞争就会选择产品创新，把自已是高质量的信号发送出来，以示本人和低质量企业的区别；而当低质量的企业那么会卷入伯兰特竞争(Bertrand competition)，以递次降价竞争取胜最终不同质量企业经过采用不同战略区分了不同的市场。展望科研投入与生长性战略不过美的电器最终还是转变了激进的运营战略。2021年年初，美的宣布进展进展战略转型，“不过分追求收入增长，不打价钱战！2021年1月13日，格力电器实施公开增发，希望经过此次增发募集资金32.6亿元。格力电器表示争取2021年全年实现营收1000亿元，估计未来几年净利润坚持约20%的年复合增长。总结总的来说，格力电器一方面扩展技术投入，继总的来说，格力电器一方面扩展技术投入，继续加深续加深“中心技术的研发；一方面不急于扩中心技术的研发；一方面不急于扩展市场，而是培育忠于本人的展市场，而是培育忠于本人的“客户群。这客户群。这使格力可以兼顾生长性与防御性，成为富于投使格力可以兼顾生长性与防御性，成为富于投资价值的一只股票。资价值的一只股票。当然风险同样存在：一是格力高杠杆比当然风险同样存