华为上市问题分析与探讨

1、河南师范大学第二专业毕业论文 学号： 1011424020华为公司上市问题分析与探讨学院名称： 商学院 第二专业： 财务管理 主修专业： 外交学 年级班别： 2011级财务管理班 姓 名： 程苇苇 指导教师： 陈清利 2014年5月河南师范大学第二专业毕业论文（设计）（小五，宋体，居中，论文、设计二选一）河南师范大学第二专业毕业论文华为公司上市问题分析与探讨摘 要企业的发展离不开资金的支持，大多数大型跨国公司都选择以上市方式来公开募集资金。然而，世界500强的华为技术有限公司至今依旧没有上市，完全靠私募资金来维持企业的发展。华为技术有限公司为什么不上市？针对这一问题，本文将结合华为目前的融资状

2、况、上市所面临的问题以及上市改制建议等方面对其上市问题进行具体探讨，以期对华为上市问题的来龙去脉更为深刻透彻的认识与理解。关键词 华为；上市；融资The Analysis and Exploration to Huaweis Listing As we all know, Capital is of great value to a companys development, Especially to transnational business. Most companies raise fund through listing. However, as the No.1 of the g

3、reat Chinese, one of the Fortune 500 Companies , Huawei Technology Co. Ltd, raises its capital through private equality, but not being listed. Whats the reason for Huaweis not listing? This passage is about to make a deep analysist and understangding to this question through the analysist to Listing

4、 and the realistic capital condition of Huawei , and finally raise some feasible scheme to Huaweis Listing. Keywords Huawei；Listing；Financial moding 目 录摘要IAbstractII前言1一、上市理论回顾2二、华为公司的融资现状 2三、华为公司选择上市的利弊因素分析3四、华为公司融资方案的改进建议4（一）华为上市改制建议 4（二）整体改制流程框架 4（三）境内外上市地点分析 5结论5参考文献6致谢7III河南师范大学第二专业毕业论文前 言华为技术有

5、限公司是全球领先的信息与通信解决方案供应商，该公司围绕客户的需求持续创新，与合作伙伴开放合作，在电信网络、企业网络、消费者和云计算等领域构筑了端到端的解决方案优势；其致力于为电信运营商、企业和消费者等提供有竞争力的 ICT 解决方案和服务，持续提升客户体验，为客户创造最大价值。目前，华为的产品和解决方案已经应用于170 多个国家和地区，服务全球1/3的人口。2013年，华为构筑的全球化均衡布局使公司在运营商网络、企业业务和消费者领域均获得了稳定健康的发展，全年实现销售收入人民币2390亿元。在公司治理上，公司股东会是最高权力机构，对公司增资、利润分配、选举董事及监事等重大事项作出决策。众所周知

6、，企业的发展离不开资金的支持，尤其是大型的跨国企业，其所需要的资金数额巨大，绝大多数企业选择上市来公开募集资金。然而，作为“巨大中华”的老大、世界500强的华为技术有限公司至今依旧没有上市，完全靠私募资金来维持企业的发展。结合现时来看，华为公司对于上市的各项条件都早已具备，仍迟迟不肯上市。这一问题不得不引起学者们的兴趣与研究。一、上市理论回顾上市即首次公开募股（Initial Public Offerings，IPO）指企业通过证券交易所首次公开向投资者增发股票，以期募集用于企业发展资金的过程。在中国，上市分为中国公司在中国境内上海或深圳证券交易所上市（A股或B股）、中国公司直接到境外证券交易

7、所（比如香港联交所、纽约证券交易所、纳斯达克证券交易所、伦敦证券交易所等）（H股）以及中国公司间接通过在海外设立离岸公司并以该离岸公司的名义在境外证券交易所上市（红筹股）三种方式。上市对企业发展具有相当的好处。首先，企业通过上市可以获得长期无息的大量资本性资金，为其快速发展注入强大的动力；其次，上市可以有效提升企业品牌价值，扩大企业的影响力，公司上市身价提高，具有更高的并购价值；再次，规范管理，提高企业的管理水平；以及吸纳优秀人才，建立科学合理的人才激励机制；最后，投资者倾向于购买其所持有股票的公司的产品和服务。当然，上市对企业发展也形成一定的挑战与不利影响。企业所有权和经营权的两权合一,这种

8、特征决定了企业追求利益最大化的一致性与决策过程一定程度上的独断性1 。无法面临信息披露的压力，部分内地企业并不喜欢将自己完全暴露在成熟而理性的境外投资者的目光下。上市方案选择不当会使企业得不偿失。上市地点的选择直接关系到内地企业境外融资的费用和成本，进而影响整个境外上市活动的成败2 。二、华为公司的融资现状2010年6月7日，华为在公司公布的2009年企业社会责任报告中首次公布了员工持股情况，这是华为创业22年历史上首次公开公司的股权结构。这份报告中显示，华为技术有限公司的全资股东是深圳市华为投资控股有限公司，华为控股有两大股东，一是代替员工持股的深圳市华为投资控股有限公司工会委员会，持股比例

9、为98.58，另一个股东为自然人任正非，持股比例为1.42。不过，华为并没有公布其总股数或者总资本2 3。华为在创办的初期，作为民营企业融资困难，同时为了吸引人才，开创了全新的融资方式：内部员工持股计划。华为会根据绩效分给老员工内部期权,购买的这些股份年终会有分红,这也将员工与公司紧密联系起来。华为的这种融资方式就像是父母向子女借钱,利息照付,并且把一部分资产给子女作抵押。这种融资方式无疑是互惠的,深受华为员工欢迎,绝大部分员工都非常乐意拥有公司的内部股份,公司也可以在资金周转出现问题时获得资金支持,而华为的股份也没有外流。如果持股员工想要离开公司,公司会将股份收回。为了给公司发展筹集资金，华

10、为鼓励员工以自己的薪资购买公司的股份，从而达到全民持股的状态。华为员工每年的年终奖会拿来购买公司股票，如果不够股票配额的公司会贷款给员工，当然员工也很乐意接受这种贷款。据介绍华为每年都向员工扩股，如果扩股10%，就能融资数十亿。具体到2012年，扩股10%华为可向员工募资超70亿元。这种模式非常有利于公司的管理，员工为了取得更多的红利必然会团结一心，积极参与工作。这正是任正非的精明之处，也保证了华为在没有公开募股的情况下依旧可以由一个默默无闻的小公司发展成为世界500强企业。充足的现金流也是华为没有必要急着上市的最主要原因58页4。但是从现实的另外一个角度来看，排在华为前面的所有国际一流企业都

11、是已经在国际主要资本市场上市的公众企业，而华为却依然是一家非公众企业，使得华为在收购或兼并其他企业时不仅资金实力不强，而且手段也会比较单一，只能通过现金收购而无法采用发行新股、换股等国际通行的收购方式。另外很重要的一点就是，由于华为不需要按照上市公司的透明度要求来披露自己的内部信息，但是合作中完全的信任机制就一天不能建立起来，要建立世界级的品牌也就难上加难。华为真正的国际化过程中依旧会遇到“非经济因素”4 5的限制，包括治理结构、管理模式以及员工素质等方面的全面接轨。从国际通行的做法来看，通过境外上市成为一家国际公众认可的公司，不仅仅可以获得与其他竞争对手同样的资源条件，也会通过来自外部监管和

12、资本市场的压力，帮助华为内部加速企业全面国际化的进程。因此，笔者认为，上市并成为公众公司其实也是华为建立国际品牌的必经之路。不能确定的只是上市的时间步骤，以及上市的具体方式4 于反著.华为局 中国领袖企业经营智慧M.北京市：中国致公出版社.2010. 81-815。三、华为公司选择上市的利弊因素分析1998为的销售额89亿元，2008年，华为全球销售收入达1227亿元，增长了12倍。华为一直是国内最大的通信设备制造商，中兴通讯一直屈居第二。华为没有上市，但是依然保持了行业老大的地位。从各方面来看，华为都早已符合上市公司的条件。华为如果上市，首先能够使公司形象得到有效提升，融资渠道更加宽广。其次

13、，华为的上市更利于股权激励计划的开展和员工股份的兑现。再次，资本运作更加方便，在并购其他公司时，可以通过换股等更加灵活的支付方式。综合而言，华为上市的好处目前只是锦上添花，华为缺少上市的迫切性。但是，华为如果上市，将不得不面对更多的的挑战。上市后，首先可能引起控制权的失控。由于华为有大量的员工持股，股权比较分散，如果一定部分的股份进入流通，一方面引起很多员工暴富，可能影响华为的战斗力，另一方面，在资本市场中，股份分散的企业容易被恶意收购。其次，股东的短期盈利压力加大，很多短期注定亏损的战略性业务将很难开展。比如，华为在研发方面投资巨大，每年按销售收入的1015投入研究开发，如果迫于资本市场的压

14、力，可目标短期化，减少研发投入。又比如，华为在海外市场开拓方面，前期也是承受着巨大的亏损，巴西市场从1998年开始拓展，连续8年亏损，到2008年开始收入超过1亿美元。上市以后，华为公司需要每季度、每半年、每年向股东汇报业绩，并调整自己的经营目标和策略。华为经营的隐秘性将受到伤害。最后，华为的灵活反应将受到影响。上市后，自己的一举一动将暴露在竞争对手面前，而且上市后，还必须引入外部董事。上市后，大的经营决策都需要经过董事会甚至股东大会的批准，因此决策程序拉长而且带有一定冒险的计划将难以通过。因此，综合权衡上市与不上市的利弊之后，华为公司迟迟不愿踏入资本市场的大门4 李正道，许凌志主编.华为的企

15、业战略 全新白金版M.深圳市：海天出版社.2010.147-1486。四、华为公司融资方案的改进建议（一）华为上市改制建议1.进行股份回购，清除股权会让华为因此向前迈一大步，机制、凝聚力和发展后劲都不可同日而语。反之则会引起很多麻烦，因为员工持股问题已使华为公司内部人心浮动，已离开华为的一些原员工也在旁观，伺机而动，甚至有的开始跟进。2.发行新股后进行新的股权激励制度，最大限度的保留着公司原有的人才，避免人才的进一步流失。3.采用整体改制上市方案。因为华为作为国内外通信设备制造商，其业务专一，没有复杂的其他等等业务，其资产也难以分割，同时华为可以通过吸收合并其旗下的其他公司最终实现整体上市8

16、李正道，许凌志主编.华为的企业战略 全新白金版M.深圳市：海天出版社.2010.147-1487。（二）整体改制流程框架1.通过股权改制成立华为科技控制股份有限公司，进行股改后进行IPO。2.为防止上市募股成功，可以引进战略投资者，如向爱立信、高通、英特尔这类企业以交换股份或者先进的方式出让30%35%的股份，同时吸收5-6家企业投资入股，成为华为的合作伙伴，每家的持股比例均不超过5%,避免华为对其公司的控股权。同时可以让公司的高管分别持有公司的股份，以此来激励并且促使公司高管对公司的努力治理，将公司的权益和长远发展和高管们的个人努力有机地结合在一起，形成了长远的共同奋斗、分享机制6 周俊宏编

17、著.华为教典 成就华为技术帝国的14个管理法则M.武汉市：华中科技大学出版社.2012.8。3.通过第二次发行股份，吸收合并旗下的子公司，最终实现整体上市。（三）境内外上市地点分析表1 境内外上市地点选择优劣势分析境内A股 境外港股优势1、新兴市场发行市盈率较高，可获得较高的融资额度；2、发行融资成本与上市后维持成本都远低于国外水平；3、政策法规容易理解和执行；4、有利于本土企业扩大国内知名度，提升企业品牌形象。1、可以在较短时间内完成上市计划，一般在1-2年左右即可完成；2、盈利要求相对宽松，不需要连续三年盈利记录；3、对募集资金运用没有特殊要求，方便企业灵活设置募投项目；4、再融资渠道较为

18、通畅；5、通过海外上市，有利于企业按照国际规则提升自己的经营管理水平；为企业走向国际市场创造条件，并能迅速打响国际知名度。劣势1、上市效率较低，一般从改制辅导到发行上市耗时23年；2、发行门槛较高，尤其对募投项目有严格要求，不利于募集资金的灵活运用。3、行政干预程度较高；4、再融资较境外困难。1、发行市盈率低，融资量较小；2、融资成本高，发行后维持成本也远高于境内；3、受国家外汇管制政策的限制，资金转移存在较多不便；4、存在国家和地区上的法律和文化差异。鉴于华为企业文化是狼性文化。一是敏锐的嗅觉，二是不屈不挠、奋不顾身的进攻精神，三是群体奋斗9 张力升著.军人总裁任正非M.北京市：中央编译出版

19、社.2008.。同时华为国际名誉和市场都不错，所以华为应该选择海外上市，对进一步扩大自己的国际市场份额有重要的引导作用，同时国内市场A股市限制较多，对华为这样的大企业难免有束缚的地方10 。结 论通过分析华为技术有限公司现有融资模式、上市选择的利弊因素分析以及上市可行性改制建议，对华为上市问题有了更为深入透彻的分析。上述分析了华为不上市的种种原因，但其根本原因是华为资金充裕，在不上市的情况下不会影响公司的发展。以目前的情况结合经济学原理，华为上市肯定是要被提上日程的，因为华为不是中国的，而是世界的。通过在欧美国家整体上市对于华为走向世界是有巨帮助的，考虑到任正非等领导层对企业的积极影响，可以考虑在纽交所上市，即运用美国的AB股，从而实现领导层对企业的操控力和影响力。参考文献1陈仁芳著.危机管理心理误区初探.M.厦门市：厦门大学出版社,2011,151-154.2章晓洪著. 中国公司成功上市路线图.M.北京市：企业管理出版社，2011,815.3 张雨编著.任正非的竞争智慧.M.杭州市：浙江大学出版社，2011.113-1154缪晨编著.100个世界著名企业投资故事.M.上海市：学林出版社，