智光电气分析报告

1、智光电气工程股份有限公司目录第一章 公司概况21.1基本情况21. 2 历史沿革21.3 股权结构21.3.1 公司股权结构图21.3.2 股东总数31.3.3 前十名股东持股情况3第二章 资本运作42.1发行与上市42.2再融资52.3收购与兼并52.4分红5第三章 管理层与员工53.1管理层53.2员工63.3组织架构6第四章 公司业务及所处行业74.1公司业务74.1.1 主营业务74.1.2公司2015年度主要工作及经营计划84.1.3公司战略84.2 行业分析84.2.1行业发展趋势84.2.2 石油能源需求情况84.2.3 行业政策84.3 产业链分析84.3.1 上游情况84.3

2、.2 下游产业8第五章 公司竞争优势分析85.1 面临的市场竞争格局85.2 主要竞争对手分析85.3 竞争优势与劣势8第六章 财务分析96.1 财务报表96.1.1利润表主要科目分析96.1.2资产负债表主要科目分析106.1.3现金流量表主要科目分析176.2 指标分析176.2.1 偿债能力分析176.2.2 营运能力分析176.2.3 获利能力分析176.2.4 发展能力分析176.3 综合能力分析176.4 未来投资计划、资金需求及资金来源17第七章 重大事项187.1 诉讼、仲裁事项187.2 收购及出售资产、吸收合并事项187.3 重大关联交易事项187.4 重大合同及履行情况1

3、8第八章 估值198.1相对估值198.2绝对估值19第九章 风险分析及对策199.1 安全风险199.2 市场单一风险199.3 汇率变动风险199.4大股东控制风险19第四章 公司业务及所处行业4.1公司业务4.1.1 主营业务主营业务：生产消弧线圈为主的电网安全与控制设备和高压变频器为主的电机控制与节能设备，以及提供节能管理服务。2013-12-31主营构成主营收入(元)收入比例主营成本(元)成本比例主营利润(元)利润比例毛利率(%)按行业分类电机控制与节能3.05亿54.14%2.09亿58.81%9624万46.18%31.53%电网安全与控制1.30亿23.07%8553万24.0

4、7%4453万21.37%34.24%综合节能服务7268万12.89%4291万12.08%2977万14.28%40.96%电力信息化及其他4989万8.85%1489万4.19%3500万16.80%70.16%供用电控制与自动化591万1.05%305万0.86%286万1.37%48.35%高压变频器为公司第一大主营产品。08年11月，公司推出了国产最大容量的7000kVA级高压变频器。08年12月10000kVA级超大容量高压变频器成功研制，标志着国内高压大功率电机节能技术的研究开发又上了一个新台阶，高效节能工作的推进拥有新的手段。电网安全与控制类产品消弧选线成套装置，为公司主营产

5、品之一，主用采购对象为国家电网公司和南方电网公司。公司与思源电气占据这一行业市场超过70以上的市场份额。4.1.2 主要产品介绍1、电网安全与控制产品KD-XH系列配电网智能化快速消弧选线系统该设备安装于666kV电网中性点。在电网发生接地故障时，该设备自动调整电感值，将接地电流控制在允许范围内，使接地点不产生电弧，避免对人身设备造成伤害，同时可快速选线，识别出故障线路方便检修，提高了电网供电可靠性和安全性。该设备亦用于石油、化工、钢铁、矿山、电气化铁路等行业的供电系统。目前，KD-XH智能化快速消弧选线系统已经在全国范围内运行近五千套。2、电机控制与节能产品ZINVERT型智能高压变频调速系

6、统该产品采用功率单元串联技术，直接输出3kV、6kV、10kV电压，属高-高电压源型变频器。ZINVERT系列高压变频调速系统主要应用于风机、泵类等通过调速控制大量节能的负载场合，具体应用如下： 火力发电：引风机、送风机、吸尘风机、压缩机、给水泵、灰浆泵等。 冶金采矿：引风机、通风风机、吸尘风机、泥浆泵、除垢泵、离心进料泵等。 石油化工：引风机、气体压缩机、注水泵、潜油泵、主管道泵、锅炉给水泵、卤水泵、混合器、挤压器等。水泥制造：窑炉引风机、生料研磨引风机、压力送风机、主吸尘风机、冷却器吸尘风机、冷却器排风机、预热塔风机、分选器风机、窑炉供气风机等。 供

7、水、污水处理：污水泵、清水泵、净化泵、生物粗处理塔泵、送氧鼓风机等。 其它：传动机械装置、风力涡轮机、风洞等。3、供用电控制与自动化产品无功补偿系列产品无功功率问题在电能的发、送、配、用四个环节中普遍存在，并对电力系统稳定运行有重要影响。这种新型装置可用于变电站、新能源发电、电气化铁路、冶金、矿山等领域，为电网或用电负荷提供快速的动态无功补偿和谐波抑制，可有效提高电网电压暂态稳定性、抑制母线电压闪变、补偿不平衡负荷、滤除负荷谐波及提高负荷功率因数。4、电力信息化产品HVM2000变电站状态监测全景信息平台面向变电站状态监测解决方案，建立站内状态监测全景数据的统一信息平台，提供状态信息

8、的采集、建模、分析处理、存取、转发等基础数据服务，并实现状态监视、状态预警、状态综合分析评价等高级应用。系统由就地监测层、站端控制层和远方监控与数据采集管理层三大部分组成，满足智能变电站通信要求。5、特种变压器、电抗器产品公司具有2000MVA特种变压器、电抗器设计、制造能力。 包含移相变压器、干式变压器、智能化预装式变电站、空心电抗器等系列产品。广泛应用于电网、工业、基础设施等领域。4.1.3 2014年度主要工作及经营计划1工作量及经营计划2014 年公司总体工作量仍将保持增长，预计陆地建造和海上安装工作量均较去年保持平稳增长，海管铺设工作量少于去年。全年计划先后实施26 个工程项目，其中

9、以渤海海域项目居多，东海海域项目逐步增加，此外还有10 个潜在工程项目有望在年内开工。2主要工作安排（1）把市场开发作为重中之重，持续大力开拓国内外市场加强与国际公司合作，通过市场联盟、技术联盟等方式，积极进入和扩大目标市场。（2）全力推进“四大能力”建设，特别是深水能力建设2014 年公司将开展深水平台的前期设计工作，逐步形成在深水平台这一高端领域的设计、建造和安装能力。为满足深水业务发展需要，将开展深水工程船舶的前期研究工作，全力推进深水能力建设。（3）统筹施工资源，狠抓安全与质量管理，确保完成全年生产经营任务深入推进设计标准化和设计采办建造一体化，不断改进并提升作业效率，降低成本。（4）

10、加快深化改革步伐，积极探索混合所有制发展模式，增强企业发展活力开展混合所有制发展模式尝试，选择业内有竞争优势的合作者，通过合资经营，共同推进珠海深水基地建设，加速提升公司深水设计、采办和总承包能力。4.2公司战略公司2014-2018 年五年发展战略为：坚持和大力发展主业，全面提升参与国际市场竞争的核心能力；进一步优化产业结构，加快产业升级，立足浅水，面向深水、水下和LNG 工程等产业，向高附加值产品和业务领域不断转移。浅水：继续完善浅水EPCI 工程总承包能力，增加科技含量，在油气田维护与维修、抢修、水下工程、海底管道检测与油气田生命周期管理等方面形成技术与管理的差异化优势。在巩固和加强国内

11、市场的同时，加快国际市场开拓步伐。深水：基本形成深水工程EPCI 能力和水下高端产品研发与制造能力，确立在国内深水工程市场的主导地位。大力发展深水重大施工装备，建设一支装备精良、技术能力过硬的深水工程队伍；加大深水科技投入，在国际市场引进高端深水人才，加强与国际公司的深水业务合作，实现深水工程能力的跨越式发展。4.2.1项目基本情况目前，公司已建成的海洋工程装备制造基地主要为塘沽基地和青岛基地。其中，塘沽基地面积较小、场地总体规划存在一定缺陷，限制了公司在环渤海区域的发展；青岛基地地基承载力较高，以制造4000吨以上导管架和组块为主，兼顾深水海洋工程装备制造，主要服务于渤海、东海、南海区域，兼

12、顾黄海、东海区域中国海油的船舶补给。受制于规模和区域覆盖范围，公司现有的海洋工程装备制造基地已不能满足未来南海深水战略的实施和发展战略规划的需要，确定需要建造珠海深水海洋工程装备制造基地项目。珠海基地以深水浮式海洋工程装备制造为主，主要服务于南海深水区域，兼顾东海海域，从而在布局上满足了不同海域的覆盖需求，产品定位的优势互补，是本公司走向深水领域、走向国际市场，立足行业前端、实现跨越式发展具有重要意义的一步。4.2.2项目必要性分析1、落实国家大力发展海洋工程装备制造产业的需要 我国已经将海洋工程装备制造明确列入“十二五”期间重要扶持的先进制造业之中，“十二五”期间将重点发展海洋钻井平台、新型

13、海洋工程装备、深水定位系泊系统等配套设备，形成海洋工程装备新兴产业。深水海洋工程装备制造基地的建设显得尤为重要和紧迫。 2、提高整体竞争力，实现公司自身发展的战略需要 海洋石油产业向深水化的发展趋势已成必然，深水化发展战略无疑是公司最重要的发展战略。建设珠海基地以启动海洋深水开发系列装备建造，将为本公司未来发展提供坚实支持，是公司走向深水、增强在国内外市场的竞争力的需要，也是实现公司自身发展的战略需要。4.2.3项目发展前景为满足国民经济增长的需要，减少石油进口依存度（目前，石油进口依存度达70%），我国将加快开发海洋石油步伐，油田建设工程量也将随之大幅增加。随着我国综合国力的增强和低成本高效

14、优势日显突出，海洋工程制造中心尤其是深海移动式海洋平台建造中心正逐步向中国转移。数据显示，中国三分之一以上的油气总储量（包括未探明储量在内）可能位于南中国海海底。据美国能源情报署(Energy Information Administration)估计，南中国海海底可能蕴藏着190万亿立方英尺（合5.38万亿立方米）天然气和110亿桶石油。4.2.4投资总额和融资安排珠海基地项目总投资约为人民币1，010，614万元，其中工程建设总投资约为887，245万元，铺底流动资金约为123，369万元。珠海基地项目分为五期实施，各期投资计划如下：2013年底非公开发行股票募集资金总额人民币35亿元，在

15、扣除发行费用后，计划全部用于珠海基地项目。4.2.5项目建设期根据实施进度计划，珠海基地项目一期工程建设期为2012年-2014年；二期工程建设期为2013年-2014年；三期工程建设期为2014年-2015年；四期工程建设期为2016年-2017年；五期工程建设期为2017年-2018年。4.3 行业分析4.3.1 石油能源需求情况伴随工业化的深入进行，我国石油消费年增长速度大幅度提高。同时，我国主力油田大多已经历长期开采，面临稳产问题，我国的石油对外依存度逐年提升。反应国家迫切需要提高国内油气资源产量，减少对外依存。表1：国内石油概况（万吨）指标名称生产量进口量出口量石油消费量表观消费增速

16、对外依存度200016，300.00 9，748.49 2，172.14 22，495.93 43.33%200116，395.90 9，118.20 2，046.70 22，838.30 1.52%39.93%200216，700.00 10，269.30 2，139.20 24，779.80 8.50%41.44%200316，959.98 13，189.61 2，540.84 27，126.09 9.47%48.62%200417，587.32 17，291.32 2，240.58 31，699.91 16.86%54.55%200518，135.29 17，163.15 2，888.0

17、8 32，537.73 2.64%52.75%200618，476.60 19，453.00 2，626.20 34，876.20 7.19%55.78%200718，631.80 21，139.40 2，664.30 36，658.70 5.11%57.67%200819，043.96 23，015.45 2，945.65 37，302.85 1.76%61.70%200918，949.00 25，642.39 3，916.64 38，384.52 2.90%66.80%201020，301.40 29，437.22 4，079.00 43，245.15 12.66%68.07%201120

18、，287.55 31，593.60 4，117.00 45，378.54 4.93%69.62%201220，747.80 33，088.80 3，884.30 47，650.50 5.01%69.44%4.3.2 行业发展趋势（1）全球海洋油气开发现状海上油气开发技术水平20世纪40年代之前，作业水深在几十米以上；20世纪40年代至60年代，作业水深超过200米；20世纪70年代至80年代，作业水深超过500米（500米以内是固定式平台）；20世纪90年代，作业水深接近2000米（500米以上是浮动式平台）；本世纪以来，作业水深超过3000米。全球油气分布全球海底油气主要分布在：墨西哥湾、巴

19、西海域、西非海滩、北海、波斯湾、南中国海域。海洋油气开发现状自20世纪60年代世界海洋油气资源大规模开发以来，海洋油气产量一直保持快速增长态势，其中60年代年均增长超过20%；70年代年均增长超过10%，远高于同期世界油气产量增速。进入21世纪后，随着海洋石油勘探技术的突破性进展，海洋石油产量快速增长。2009年后，海洋石油对世界石油产量增长的贡献率超过50%。预计2015年海洋石油产量有望占到全球石油总产量的30%，其中深海石油产量将达到12%，约1000万桶/日。目前，波斯湾的沙特、卡塔尔和阿联酋，里海沿岸的哈萨克斯坦、阿塞拜疆和伊朗，北海沿岸的英国和挪威，还有美国、墨西哥、巴西、委内瑞拉

20、、尼日利亚等，都是世界重要的海上油气生产国。（2）中国海上油气的发展现状n 国内海洋石油开发技术智光电气是国内海洋石油开采平台搭建实力最强企业，经过多年的发展和积累，已经形成了300米水深以内海上油气田开发设计、建造、安装、维修一整套较为成熟的技术、装备、能力体系。2012年，中国海洋石油以151亿美元收购加拿大尼克森公司(Nexen Inc.)的交易增强了它的海上钻探技术。除获得尼克森公司旗下英国北海大型油田外，上述收购交易还让中国海洋石油得到了尼克森公司在墨西哥湾使用的深水钻探技术。2013年，中国海洋石油正与加拿大能源公司赫斯基能源(Husky Energy， HSE.T)共同开发荔湾天

21、然气项目，该项目包括三个天然气田，位于香港东南部300公里。中国海洋石油和赫斯基能源分别拥有荔湾3-1气田51%和49%的权益。中国海洋石油通过与已经掌握深水开采技术的公司合作或收购磨练了专业技能，中国现在基本上已经可以独立开发深水石油或天然气储备，不再严重依赖于外资合作伙伴。n 中国海洋油气分布渤海湾地区：已发现7个亿吨级油田，其中渤海中部的蓬莱19-3油田是迄今为止中国最大的海上油田，又是中国目前第二大整装油田，探明储量达6亿吨，仅次于大庆油田。至2010年，渤海海上油田的产量将达到5550万吨油当量，成为中国油气增长的主体。东海地区：1966年联合国亚洲及远东经济委员会经过对包括钓鱼岛列

22、岛在内的我国东部海底资源的勘察，得出的结论是，东海大陆架可能是世界上最丰富的油田之一，钓鱼岛附近水域可以成为“第二个中东”。据我国科学家1982年估计，钓鱼岛周围海域的石油储量约为30亿70亿吨。南海海域：南海海域是石油宝库。中国对南海勘探的海域面积仅有16万平方千米，发现的石油储量达52.2亿吨，南海油气资源可开发价值超过20亿万元人民币，在未来20年内只要开发30%，每年可以为中国GDP增长贡献12个百分点。而有资料显示，仅在南海的曾母盆地、沙巴盆地、万安盆地的石油总储量就将近200亿吨，是世界上尚待开发的大型油藏，其中有一半以上的储量分布在应划归中国管辖的海域。经初步估计，整个南海的石油

23、地质储量大致在230亿至300亿吨之间，约占中国总资源量的三分之一，属于世界四大海洋油气聚集中心之一，有“第二个波斯湾”之称。据美国能源情报署(Energy Information Administration)估计，南中国海海底可能蕴藏着190万亿立方英尺（合5.38万亿立方米）天然气和110亿桶石油。n 中国海洋油气开发现状由于受深海海洋油气开采技术影响，2012年以前基本只能开采水深300米以内海上油田，几乎全部海上油气产量均来自渤海湾浅海海域。中海油最为国内最大的海上油气开发企业，2010年油气产量突破5000万吨，占我国当年石油产量的26%。据中海油“十二五”规划，到2015年其油气

24、产量要达到1-1.2亿吨油当量。中海油通过收购加拿大海上油气公司并开展技术合作，获得深海油气开发技术。2013年，中国海洋石油与加拿大能源公司赫斯基能源(Husky Energy， HSE.T)共同开发荔湾天然气项目，该项目包括三个天然气田，位于香港东南部300公里。中国海洋石油和赫斯基能源分别拥有荔湾3-1气田51%和49%的权益。通过该合作项目，中海油公司掌握了1400米深海钻井和铺设管道技术，中国现在基本上已经可以独立开发深水石油或天然气储备。中国企业从2014年5月2日起在西沙群岛近海开展油气钻探活动以来，遭到越南方面持续不断的干扰。进一步证实中国有独立开发深水石油或天然气储备能力。4

25、.3.3 行业政策对进口海油生产设备给予免税优惠，促进发展海洋石油产业“十二五”期间，在我国海洋进行石油（天然气）开采作业的项目和在中国领土内的沙漠、戈壁荒漠进行石油(天然气)开采作业的自营项目，进口国内不能生产或性能不能满足要求，并直接用于勘探、开发作业的设备、仪器、零附件、专用工具，在规定的免税进口额度内，免征进口关税和进口环节增值税。上述政策自2011年1月1日至2015年12月31日有效。4.4 产业链分析海洋石油开发产业链分为五个部分，分别为：石油公司：石油公司是整个行业的主导。由于海洋油气开发需要大量资本投入，且风险较大，因此一般只有大型的油田公司才能担负开采费用。石油公司是开采项

26、目的发起者，也是最终油气产品销售的最大获益者。石油公司涉及的业务一般包括油气勘探、开采、运输、炼制、销售及石油化工等。海洋工程承包商：海洋工程总承包商一般需要完善的研发机构、建造设施、丰富的经验及资金实力。当前欧美企业是主要的海洋油气开发工程总承包商，掌握海洋油气田开发方案设计、装备设计及油气田工程建设的主导权。油田服务公司：油田服务公司主要为大型石油公司的油气开采活动提供服务，主要业务涉及勘探、测井、钻井、固井、完井、油藏管理及综合项目管理等领域，同时还会提供船舶运输服务等。海洋工程装备制造商：海洋工程装备制造商主要从事海洋油气开发过程中所需的勘探设备、钻采设备、生产设备及各种辅助设备等的设

27、计制造。海洋工程设计商：海洋工程设计公司主要从事海洋工程平台、配套设备及其他海洋结构物的设计制造服务。4.4.1 中海油海洋石油开采产业链中国海洋石油工程总公司开采产业链实际上由三家上市公司组成，分别为：中海油是石油冶炼、销售公司，分中海油有限公司天津分公司，上海分公司，深圳分公司，湛江分公司。智光电气是三合一，重组原来的中海石油海上工程公司、平台制造公司、工程设计公司合并重组成立海洋石油工程股份有限公司。中海油服是物探公司、测井公司、技服公司、南方钻井（南油钻井）、北方钻井，南方船舶（南油船舶），北方船舶公司这七个公司合并为中海油服。4.4.2 上、下游情况中海油是正宗的油公司，中国近海的油

28、田归其开采，还有很多其他国际项目，是几家公司的业主，相当于甲方，中海油服和智光电气是承包商，相当于乙方，是承包商。中海油服和智光电气是从总公司剥离出来的，同样是总公司不可缺少的一部分，现在由于国内和国际上此类专业公司较少，因此两个子公司在中国完全是垄断的，况且两者业务不重复，因此他们两个没有竞争性。智光电气的上下游企业都是中海油总公司，通过获取总公司订单，为其搭建海上采油平台。产业链的上游端首先是由油服公司勘探发现油气田，并成功勘探、钻井，智光电气负责平台设备制造、搭建及管道铺设，下游端最后由中海油负责开采、提炼、分销石油。第五章 公司竞争优势分析5.1 面临的市场竞争格局智光电气是国内唯一一家专业从事智光电气设计、建造和海上安装的公司，目前国内尚没有其他具备海洋石油工程总包能力的公司。国外同行业竞争对手较多，主要有荷兰HeereMa公司、美国Mcdermott公司、意大利Saipem公司和韩国现代重工集团等。进入本行业的主要障碍：海洋石油工程行业为高投入、高技术含量、高风险行业，进入这一行业的主要障碍有：第一，技术要求高，综合性强。海洋工