第七章 金融衍生品投资

1、金融硕士专业学位研究生金融硕士专业学位研究生课程课程财富管理财富管理Wealth Management 主讲人：苏主讲人：苏 华华兰州大学经济学院兰州大学经济学院金融硕士专业学位研究生金融硕士专业学位研究生课程课程二、课程定位（一）课程性质（一）课程性质（二）课程在人才培养中（二）课程在人才培养中的作用的作用（三）本课程与其他课程（三）本课程与其他课程的关系的关系一、课程基本信息课程编号：（以教务系统课程编号：（以教务系统中的编号为准）中的编号为准）中文名称：中文名称：英文名称：英文名称：开课时间：一年级上开课时间：一年级上/下学下学期期总学时：总学时：总学分：总学分：.金融硕士专业学位研究生

2、金融硕士专业学位研究生课程课程（一）知识目标（二）能力目标（三）素质目标（一）教学方法（二）教学要求三、教学目标四、教学方法与要求金融硕士专业学位研究生金融硕士专业学位研究生课程课程五、作业（报告）五、作业（报告）六、课程考核六、课程考核七、教材及七、教材及主要参考资料主要参考资料Add your text in here- Your text in here- Your text in hereAdd your text in here- Your text in here- Your text in hereAdd your text in here- Your text in here-

3、 Your text in here金融硕士专业学位研究生金融硕士专业学位研究生课程课程财富管理教学内容财富管理教学内容v第七章第七章 金融衍生品投资金融衍生品投资教学目的 本章主要内容是掌握一些主要金融衍生工具概念、原理和特点。基本知识点 远期、期货、期权、互换远期、期货、期权、互换重点、难点 期权与期货交易的不同；对互换的理解期权与期货交易的不同；对互换的理解学时 4学时学时金融硕士专业学位研究生金融硕士专业学位研究生课程课程第一节第一节 金融衍生品概述金融衍生品概述 v 一、金融衍生品的含义及特征一、金融衍生品的含义及特征（一）金融衍生品的含义（一）金融衍生品的含义金融衍生品：是指依附于

4、原生性金融商品或基础性金融工具（货币、债券、股票）创造出来的新型金融工具，其价值变化主要取决于原生性金融商品的变化，通过预测股价、利率、汇率等未来趋势，采取少量保证金或权利金签定远期合同等交易方式的金融工具。（二）金融衍生品的特征（二）金融衍生品的特征v （1 1）跨期交易：）跨期交易：v （2）杠杆效应：v （3）高风险：v （4）套期保值与套利共存金融硕士专业学位研究生金融硕士专业学位研究生课程课程v二、金融衍生品市场二、金融衍生品市场若以标的资产进行衡量，衍生品的市场远远大于股票市场，衍生品标的资产的资产价值是全世界经济总产量的若干倍。（一）交易者(三种类型）金融硕士专业学位研究生金融硕

5、士专业学位研究生课程课程（二）交易场所（二）交易场所 划分为交易所市场和场外市场。1.交易所市场交易所市场 所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式。2.场外市场场外市场 柜台交易。场外交易的清算是由交易双方互相负责进行的，因此场外交易的缺点非常明显：交易会产生对手风险。交易双方多为两家金融机构，或者一方是金融机构，而另一方是其客户。金融硕士专业学位研究生金融硕士专业学位研究生课程课程v（三）交易产品（三）交易产品1.根据原生资产分根据原生资产分对象对象 原生资产原生资产 金融衍生工具金融衍生工具 利率利率短期存款短期存款长期债券长期债券 利率期货、利率远期、利率期权、利利率期货、利率远

6、期、利率期权、利率掉期合约率掉期合约债券期货、债券期权合约等债券期货、债券期权合约等 股票股票 股票股票股票指数股票指数 股票期货、股票期货合约股票期货、股票期货合约股票指数期货、股票指数掉期合约股票指数期货、股票指数掉期合约 货币货币各类现汇各类现汇 货币远期、货币期货、货币期权货币远期、货币期货、货币期权商品商品各类实物商各类实物商品品 商品远期、商品期货、商品期权商品远期、商品期货、商品期权金融硕士专业学位研究生金融硕士专业学位研究生课程课程2.根据产品形态分根据产品形态分远期、期货、期权、互换远期、期货、期权、互换三、金融衍生品常用术语三、金融衍生品常用术语头寸：指投资者拥有或者借用的

7、资金数量持仓量：是指期货交易者所持有的未平仓合约的数量 开仓、持仓和平仓：期货交易中的买、卖行为，只要是新建头寸都叫开仓。交易者手中持有的头寸，称为持仓。平仓是指交易者了结持仓的交易行为，了结的方式是针对持仓方向作相反的对冲买卖。金融硕士专业学位研究生金融硕士专业学位研究生课程课程第二节第二节 远期远期v一、远期市场与远期合约一、远期市场与远期合约（一）远期合约概述（一）远期合约概述u远期合约(Financial Forwards/Forward Contract) :是一种交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。n合约中要规定交易的标的物、有效期和交割

8、时的执行价格、交割数量等项内容。 金融硕士专业学位研究生金融硕士专业学位研究生课程课程（二）远期市场的运作机制（二）远期市场的运作机制 远期合约不在交易所交易，而是在金融机构间或者是金融机构与客户之间交易，买卖双方经谈判后直接签署。分散的场外交易和非标准化合约是远期市场运作机制最主要的特点。（三）远期合约的特点（三）远期合约的特点 （1）场外交易 （2）非标准化。 （3）风险大。金融硕士专业学位研究生金融硕士专业学位研究生课程课程v（四）远期合约的分类（四）远期合约的分类u金融远期合约分类：根据基础资产划分为 l股权类资产的远期合约：包括单个股票的远期合约、一揽子股票的远期合约和股票价格指数的

9、远期合约三个子类。l债权类资产的远期合约：主要包括定期存款单、短期债券、长期债券、商业票据等固定收益证券的远期合约。l远期利率协议：是指按照约定的名义本金，交易双方在约定的未来日期交换支付浮动利率和固定利率的远期协议。l远期汇率协议：是指按照约定的汇率，交易双方在约定未来日期买卖约定数量的某种外币的远期协议。金融硕士专业学位研究生金融硕士专业学位研究生课程课程第三节第三节 期货期货v一、期货合约一、期货合约（一）期货的涵义 期货交易主要要素v 1、交易所：v 2、交易规则：v 3、期货合约：金融硕士专业学位研究生金融硕士专业学位研究生课程课程（二）期货合约：是由交易所统一制定，规定在未来某一特

10、定时期，双方各自向对方承诺交收一定数量和质量的特定商品或金融商品的协议书，具有法律效应。期货合约的特点： A.期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价格。 B.期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效力，而价格又是在交易所的交易厅里通过公开竞价方式产生的；C.期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易。金融硕士专业学位研究生金融硕士专业学位研究生课程课程合约组成要素： A.A.交易品种交易品种 ； B.B.交易数量和单位交易数量和单位 ； C.C.最小变动价位；最小变动价位； D.D.每日价格最大波动限制；每日价格最大波动限制；

11、 E.E.合约月份合约月份 ； F.F.交易时间交易时间 G. G.最后交易日最后交易日 ； H.H.交割时间交割时间 ； I.I.交割标准和等级交割标准和等级 ； J.J.交割地点交割地点 ； K.K.保证金保证金 ； L.L.交易手续费交易手续费 期货合约的作用： 1 1、吸引套期保值者利用期货市场买卖合约，锁定成本，规避因现货、吸引套期保值者利用期货市场买卖合约，锁定成本，规避因现货市场的商品价格波动风险而可能造成损失。市场的商品价格波动风险而可能造成损失。（套期保值） 、吸引套利者交易，实现市场价格均衡。、吸引套利者交易，实现市场价格均衡。（价格发现） 3 3、吸引投机者进行风险投资交

12、易，增加市场流动性。、吸引投机者进行风险投资交易，增加市场流动性。（转嫁风险）金融硕士专业学位研究生金融硕士专业学位研究生课程课程v二、期货市场二、期货市场（一）期货市场的运作机制（一）期货市场的运作机制1.开户开户 2.交易指令交易指令3.保证金账户与每日盯市制度保证金账户与每日盯市制度初始保证金 在期货交易之前，无论买方还是卖方都必须在保证金账户内存入一定量的保证金。每日盯市制度 在每个交易日结束后，交易所和清算机构都要进行清算和结算，并且按照当日的结算价格调整客户的保证金账户的金额。维持保证金例 欧洲美元期货交易的保证金计算与每日盯市结算 (p256)金融硕士专业学位研究生金融硕士专业学

13、位研究生课程课程股指期货交易实例（套期保值）例 某人想购买A股票200手、B股票100手，当时股票A股价为10元，股票B股价为13元。但他的现金要一个月后才能到位。他怕一个月后股价上涨，准备利用恒指进行保值。目前恒指25000点，假如一个月后，A、 B股价上涨到11元、1450元，恒指上涨到26000点，投资者目前如何操作，可以达到保值的目的？（恒指每点代表50港币） 他买入一份恒指期货合约，成本是125万港币（25000*50）；一个月后，他购入现货成本是36.5万(11*200*100+14.5*100*100)投资者赢利分析:现货交易亏损:36.5万-33万 (10*200*100+13

14、*100*100)=3.5万合约对冲赢利:26000*50-25000*50=5万投资者买入 1手恒指，除达到少损失外，还可以盈利15000元。金融硕士专业学位研究生金融硕士专业学位研究生课程课程第四节第四节 期权期权一、期权合约一、期权合约（一）期权的基本概念（一）期权的基本概念期权(financial option) ：又称选择权，是指期权的持有者在规定的期限内具有按交易双方商定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利。金融硕士专业学位研究生金融硕士专业学位研究生课程课程（二）期权的主要分类（二）期权的主要分类n看涨期权（Call Options）是指期权的买方向期权的卖方支付一定数是指

15、期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方买入一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须权卖方买入一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须买进的义务。买进的义务。n看跌期权（Put Options）是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方卖出一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须

16、卖卖方卖出一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须卖出的义务。出的义务。 金融硕士专业学位研究生金融硕士专业学位研究生课程课程l按期权的交割时间划分为美式期权和欧式期权。n美式期权是指在期权合约规定的有效期内任何时候都可以行使权利。n欧式期权是指在期权合约规定的到期日方可行使权利，期权的买方在合约到期日之前不能行使权利。n百慕大期权（Bermuda option）一种可以在到期日前所规定的一系列时间行权的期权。 l按期权合约标的划分为股票期权、股指期权、商品期权以及外汇期权等。金融硕士专业学位研究生金融硕士专业学位研究生课程课程（三）期权的要素（三）期权的要素l期权费（premiu

17、m）期权费又称权利金，是期权的价格。 l执行价格 (strike price) 执行价格是指期权的买方行使权利时事先规定的买卖价格。l合约到期日（maturity）合约到期日是指期权合约必须履行的最后日期。金融硕士专业学位研究生金融硕士专业学位研究生课程课程二、影响期权价格的因素v凡是影响其内在价值和时间价值的因素，都是影响期权价格的因素：v1、市场价格与协议价格：v2、期权的有效期v3、标的资产价格波动率v4、无风险利率v5、标的资产收益率金融硕士专业学位研究生金融硕士专业学位研究生课程课程三、期权市场三、期权市场（一）期权的运作机制（一）期权的运作机制1.交易场所交易场所2.期权费（权利金

18、）期权费（权利金）3.期权履约期权履约冲销 执行期权（二）期权玩家（二）期权玩家1.套期保值者套期保值者2.投机者投机者金融硕士专业学位研究生金融硕士专业学位研究生课程课程期权交易中双重买卖关系看涨期权看跌期权期权买方(多头)以执行价格买入标的资产权利以执行价格卖出标的资产权利期权卖方(空头)以执行价格卖出标的资产权利以执行价格买入标的资产权利金融硕士专业学位研究生金融硕士专业学位研究生课程课程第五节第五节 互换互换一、互换合约和互换市场一、互换合约和互换市场（一）互换合约的基本概念（一）互换合约的基本概念互换是指两家公司达成的将来按约定好的条件来交换现金流的合约在合约中，双方就将来要交换的现金流的时间以及数量的计算方法进行了明确的规定。金融硕士专业学位研究生金融硕士专业学位研究生课程课程（二）互换的种类（二）互换的种类1.利率互换利率互换利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。互换的期限通常在2年以上，有时甚至在15年以上。2.货币互换货币互换货币互换是将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。其主要原因是双方在各自国家中的金融市场上具