第11章 衍生金融工具市场

1、第十一章 衍生金融工具市场一、单项选择题1.下列属于金融远期合约的优点是（ ）A交易成本较低 B灵活性强 C违约风险低 D合约非标准化2.在作为衍生金融工具的远期合约中，目前最常见的是（ ）A远期外汇合约 B远期利率协议 C远期股票合约 D远期债券合约3下列属于远期合约的特点的是（ ）A合约标准化 B流动性强 C信用风险低 D多数采用实物或现金交割4.买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内，按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议是（ ）A远期外汇合约 B远期利率协议 C远期股票合约 D远期债券合约5.“2×5”远期利率，即表示远期利率协议期限为（ ）

2、A2个月 B5个月 C3个月 D7个月6.远期利率协议的交易日与起算日时隔一般为（ ）A1个交易日 B2个交易日 C3个交易日 D0个交易日7.远期利率协议的参考利率通常为确定日的（ ）A国库券利率 B同业拆借利率 C存款利率 D贷款利率8.若远期利率协议的参考利率超过合同利率，那么结算金应该由（ ）A卖方支付给买方 B买方支付给卖方 C买卖方以外的第三方支付 D中介机构支付9.交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量的金融商品的标准化合约（ ）A远期外汇合约 B远期利率协议 C远期股票合约 D期货合约10. 第一份金融期货合约是1972年在CBOT推出的（ ）A外汇

3、期货 B利率期货 C黄金期货 D股指期货11.中国沪深300股指期货每点（ ）A300元 B500元 C800元 D1000元12.赋予其购买方在规定期限内按买卖双方约定的价格（简称协议价格或执行价格）购买或售出一定数量某种金融资产（称为标的资产）权利的合约是（ ）A金融远期合约 B金融期货合约 C金融期权合约 D互换13.金融期权合约购买方为了获得权利，必须支付给金融期权合约出售方一定的费用，该费用称为（ ）A期权费 B协议价格 C执行价格 D参考价格14将期权合约分为商品期权、股票期权、股指期权、利率期权以及外汇期权等种类的分类标准是（ ）A按期权的权利性质划分 B按照期权费用高低划分 C

4、按期权合约上标的资产划分 D按照期权合约的行权时间划分15期权合约的买方，只有在合约到期日才能按期权合约事先约定的执行价格决定其是否执行的期权（ ）A看涨期权 B看跌期权 C美式期权 D欧式期权 16.两个或两个以上的参与者之间，直接或通过中介机构签订协议，互相或交叉支付一系列本金或利息、或本金和利息的交易行为是（ ）A金融远期合约 B金融期货合约 C金融期权合约 D互换17.金融衍生市场最早具有的基本功能是（ ）A价格发现功能 B套期保值功能 C投机获利功能 D高杠杆性18.在金融市场上，商业银行等金融机构进行利率风险管理的工具是（ ）A基准利率 B期权合约 C远期利率协议 D金融远期合约1

5、9.在我国首次推出股票指数期货的是（ ）A海南证券交易报价中心 B上海证券交易所C深圳证券交易所 D广东开发银行20.下列关于金融期货合约交易双方的权利和义务的叙述正确的是（ ）A买方拥有权利，不承担义务 B交易双方的权利义务是平等的C卖方拥有权利，不承担义务 D卖方承担义务，不拥有权利二、多项选择题1.远期金融合约具有的缺点有（ ）A灵活性强 B交易成本较高 C搜索交易对方的困难D违约风险高 E流动性强2.远期金融合约的特点有（ ）A合约非标准化 B合约标准化 C流动性差D信用风险高 E多数采用实物或现金交割3.远期利率协议的作用有（ ）A与国际接轨的需要 B有助于我国汇率的稳定 C有助于增

6、强央行对宏观经济的调控能力 D利于微观经济主体规避利率风险 E有利于利率稳定4.金融期货合约的特点有（ ）A标准化合约 B交易所内交易 C场外交易D保证金交易 E及时结算交易5.我国现行期货交易所有（ ）A上海期货交易所 B大连商品交易所 C郑州期货交易所 D中国金融期货交易所 E深圳期货交易所6.按期权的权利性质划分，期权合约可分为（ ）A看涨期权 B看跌期权 C双向期权D欧式期权 E美式期权7. 按照期权合约的行权时间划分，期权合约可以分为（ ）A看涨期权 B看跌期权 C双向期权D欧式期权 E美式期权8.目前，我国的证券交易所有（ ）A上海证券交易所 B大连证券交易所 C郑州证券交易所 D

7、深圳证券交易所 E武汉证券交易所9.金融互换的特点有（ ）A品种多样化 B结构标准化 C功能扩大化D定价复杂化 E业务表外化10. 利率互换的目的（ ）A利用比较优势降低融资成本 B锁定资金成本以避免风险 C锁定资产风险 D防范外汇风险E利用投资主体自己对利率走势的预测进行投资三、简述题1.金融远期合约有哪些特点？答：金融远期合约具有的特点：（1）非标准化合约。远期合约通常是由金融融机构之间或者金融机构与其客户之间通过谈判后签订，在签订远期合约时，根据交易者各方的具体情况和要求，一般是交易双方经过协商来决定合约的具体交易规模、交割时间和其他条件。（2）多数采用实物或现金交割。大部分远期合约最后

8、均以实物或现金方式交割，只有很少情况下以平仓来代替实物交割的。（3）流动性较差。由于每份远期合约差异很大，适应对象的要求特殊，这给远期合约的流通造成较大不便。（4）信用风险大。远期合约不在交易所内进行交易，没有统一的结算机构，加之签订合约时，双方不需交纳保证金。当价格变动对一方有利时，双方有可能无力或无诚意履行合约，因此，远期合约信用风险较高。 2.金融期货合约有哪些主要类型？答：金融期货合约是二十世纪70年代后逐渐发展起来的。它的具体品种很多，主要可分为四类：外汇期货合约、利率期货合约、股票指数期货合约、股票期货合约。（1）外汇期货合约是一种交易所制定以某种货币为标的的标准化的法律契约。该合

9、约规定交易双方各自支付一定的保证金和佣金，并按照交易币种、数量、交割月份与地点等买卖一定数量的外汇，可以用来规避风险。目前国际外汇市场上交易量最大的外汇品种是美元、欧元、日元、英镑等。（2）利率期货合约是指由交易双方订立的，约定在未来某日期以成交确定的价格交收一定数量的某种利率相关商品（即各种债务凭证）的标准化合约。利率期货合约由交易所设计推出，投资者必须按照标准合约进行交易。（3）股票指数期货是指由交易双方签订的，约定在将来某一特定时间和地点交收“一定点数的股价指数”的标准化期货合约。（4）股票期货合约是指以单只股票作为标的的期货，是股票衍生产品的一种。股票期货产生于二十世纪80年代后期，由

10、于它的非系统风险很大，且不能规避市场系统风险，至今在世界各成交量不大，市场影响力较小。3.金融期货交易如何结算？答：结算业务是指交易所根据交易结果、公布的结算价格和交易所有关规定对交易双方的交易盈亏状况进行资金清算和划转的业务活动。（1）期货交易的结算，由交易所统一组织进行。交易所实行会员分级结算制度。交易所对结算会员进行结算，结算会员对其受托的交易会员进行结算，交易会员对其客户进行结算。结算会员对其受托交易会员的期货交易承担履约责任，交易会员无法履约时，结算会员应当代为履约，并取得对违约交易会员的相应追偿权。 （2）交易所实行保证金制度。保证金分为结算准备金和交易保证金。结算准备金是指未被合

11、约占用的保证金；交易保证金是指已被合约占用的保证金；结算会员向交易会员收取的保证金不得低于交易所规定的保证金标准。结算会员有权根据市场运行情况和交易会员的资信状况调整对其收取保证金的标准；交易所在期货保证金存管银行开设专用结算账户，用于存放结算会员的保证金及相关款项；结算会员应当在期货保证金存管银行开设期货保证金账户，用于存放其客户及受托交易会员的保证金及相关款项。（3）期货交易的交割，由交易所统一组织进行。期货交割采用现金交割或者实物交割方式。现金交割是指合约到期时，按照交易所的规则和程序，交易双方按照规定结算价格进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程。实物交割是指合约到期时，按照交易所

12、的规则和程序，交易双方通过该合约所载标的物所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程。4.简述欧式期权与美式期权的区别。答：欧式期权是指期权合约的买方，只有在合约到期日才能按期权合约事先约定的执行价格决定其是否执行的一种期权。其行权日对双方都是确定的。美式期权是指期权合约的买方，在期权合约的有效期内的任何一个交易日内，按照期权合约事先约定的价格决定是否执行合约的权利。美式期权比欧式期权更加灵活，赋予买方更多的选择，而卖方则时刻面临着履约的风险。因此，美式期权的期权费相对较高。5.简述金融互换的功能答：互换交易的基本经济功能有两个：其一，在全球金融市场之间进行套利，降低筹资者的融资成本，提高投资者的

13、资产收益，客观上也促进全球金融市场的一体化；其二，提高了利率和货币风险的管理效率，即筹资者或投资者在得到借款或进行投资之后，可以通过互换交易改变其现有的负债或资产的利率基础或货币种类，以期从货币或汇率的变动中获利。随着互换交易的发展，其功能也逐步扩大，主要表现在：第一，完善了价格发现机制。金融互换所形成的价格反映了所有可获得的信息和不同交易者的预期，使未来的资产价格得以发现。第二，拓宽了融资渠道。通过互换来达到各自的目的，而不需要到自己不熟悉的市场去寻求筹资机会。第三，投资银行家可利用互换创造证券。大多数互换是在场外交易，可以逃避外汇、利率及税收等方面的管制，使得投资银行家能创造一系列的证券增

14、加其获取投机收益的机会。四、材料分析题（本大题共1小题，共20分。）阐明主要观点并逐一加以论述。 日本一家公司需借入五年期6000万英镑，以满足在英国大量投资的需要，由于该公司已在英国发行了大量英镑债券，很难再以5.75%的利率发行新债，但公司能以8.875%的固定利率发行五年期的欧洲美元债券。与此同时，中国香港一家公司需从英国大量进口商品，需借入一笔欧洲美元，原所借的欧洲美元利率均在9.25%左右，但该公司信用等级较高且从未发行过英镑债券，并可以按5利率发行5年期欧洲英镑债券。两家公司在英国资本市场上发行不同货币的债券存在相对利差：欧洲美元债券利差为：37.5基点，即（9.25% 8.875

15、%）；欧洲英镑债券利差为：75基点，即（5.75% 5%）；英镑与美元的汇率为：GBP 1 = $ 1.8375若某投资银行作为双方互换中间人，按年度本金金额的0.25% 收取服务费，其互换过程如下：第一，期初交换债券本金。日本公司在英国发行11025万美元，中国香港公司发行6000万英镑，通过投资银行互换债券本金。第二，期内交换利率。5年中，日本公司每年按年利5向中国香港公司支付6000万英镑债券的利息；中国香港本公司则按年利率8.875向日本公司支付11025万美元债券的利息；投资银行分别收取0.25%手续费。第三，期末归还债券本金。日本公司向投资者偿还11025万美元债券，中国香港公司向投资者偿还6000万英镑英镑，完成此笔互换。结果：日本公司节省50基点，中国香港公司节省12.5基点。问题： 1.这两家公司为什么要进行货币互换