关于我国商业银行发展投行业务的分析与研究论文

1、关于我国商业银行发展投行业务的分析与研究1关于我国商业银行发展投行业务的分析与研究关于我国商业银行发展投行业务的分析与研究目目 录录一、投资银行一、投资银行和和投资银行业务投资银行业务.1 1二、国内外商业银行开展投资银行业务现状二、国内外商业银行开展投资银行业务现状.1 1（一）国外商业银行发展投行业务 .11、法律法规沿革 .32、经营模式 .33、发展现状 .4（二）国内商业银行发展投行业务 .21、法律法规 .32、经营模式 .33、业务发展 .4（三）影响投行业务发展的有利和不利因素 .5三、建行投行业务的发展现状分析三、建行投行业务的发展现状分析.6 6（一）建行投行业务的发展历程

2、 .6（二）建行投行业务的主要产品 .81、财务顾问 .82、直接融资 .83、国内保理 .10（三）商业银行发展投行业务的竞争力分析 .11关于我国商业银行发展投行业务的分析与研究21、优势 .112、劣势 .123、机会 .134、威胁 .14（四）建行与工行投行业务发展的对比分析 .151、主要业务收入方面的差异及其原因分析 .162、组织结构方面的对比分析 .183、产品创新方面的对比分析 .19四、我国商业银行发展投行业务的对策建议四、我国商业银行发展投行业务的对策建议.2020（一）优化业务流程，提高研发能力 .20（二）建立有竞争力的管理团队和专业人才队伍 .21（三）建立与投行

3、业务相匹配的激励机制 .22（四）构建与投资银行业务相适应的风险管理体系 .23（五）权衡商业银行发展投行业务的文化冲突 .23（六）建立统一、集中的信息支持平台 .24关于我国商业银行发展投行业务的分析与研究1一、投资银行和投资银行业务一、投资银行和投资银行业务投资银行主要指从事证券发行、承销、交易、经纪和企业重组、兼并收购、投资分析、风险投资及项目融资等业务的金融机构，是资本市场上的主要金融中介。当前世界的投资银行主要有四种类型：1.独立的专业性投资银行。这种形式的投资银行以美国的高盛公司、美林公司、摩根斯坦利公司，日本的野村证券、大和证券、日兴证券、山一证券，英国的华宝公司、宝源公司等为

4、代表。但随着次贷危机的蔓延，2008年美国五大投行先后被收购、申请破产或向银行控股公司转型，正式宣告了独立的专业性投资银行暂时终结。2.商业银行拥有的投资银行(商人银行)。这种形式的投资银行主要是商业银行对现存的投资银行通过兼并、收购、参股或建立自己的附属公司形式从事商人银行及投资银行业务。这种形式的投资银行在英、德等国非常典型。3.全能性银行直接经营投资银行业务。这种形式目前已成为投资银行业务发展的主流，大型全能银行在从事一般的商业银行业务同时也着力发展投资银行业务。 4.一些大型跨国公司兴办的财务公司。与传统商业银行业务相比，投资银行业务是一个动态发展的概念。从国际上来看，各大投行早期业务

5、主要是承销、交易和经纪业务，随后逐渐扩展到重组并购、财务顾问、结构化融资、资产证券化、资产管理、衍生产品交易、股权直接投资等业务。在我国目前分业经营体制下，商业银行除了不能开展交易所市场的证券承销、经纪和交易业务之外，仍然可开展大多数投资银行业务，包括银行关于我国商业银行发展投行业务的分析与研究2间市场承销经纪与交易，以及重组并购、财务顾问、结构化融资、资产证券化、资产管理、衍生品交易等。此外，随着金融创新和综合化经营改革的推进，股权直接投资等新兴业务也有望成为国内商业银行可涉猎的投资银行业务。本文在此，主要就商业银行开展投行业务进行分析和研究。二、商业银行开展投资银行业务现状二、商业银行开展

6、投资银行业务现状（一）国外商业银行发展投行业务（一）国外商业银行发展投行业务1 1、法律法规沿革、法律法规沿革投资银行是从商业银行通过混业经营发展出来的，发达国家以立法的方式确认商业银行混业经营模式： 1986 年，英国实行“金融大爆炸”，在英国银行业实行了自由化；1986 年，日本的住友银行投资 9 亿美元给美国的高盛公司，打开了美国商业银行与投资银行分业经营的界线； 1989 年，欧共体发布“第二号银行业务指令”，明确规定了欧共体内部实行全能银行制度；在日本，1992 年颁布的金融制度修正法，同样也允许投资银行的混业经营。实际上，国际商业银行界早已经开始了从分业经营到混业经营的过渡。 19

7、96 年，所罗门兄弟公司收购了仅次于美林的零售商斯密司巴尼。而它自己又被美国旅行者保险集团收购；旅行者收购所罗门后，又与花旗银行合并，它的发展成为金融混业经营的重要标志。 关于我国商业银行发展投行业务的分析与研究31999 年，美国国会通过了金融服务现代化法案，废止了格拉斯斯蒂格尔法，使得美国混业经营模式也从法律上得以确认。2 2、经营模式、经营模式国外发展投资银行业务主要采取三种模式：1.商业银行模式：采用传统商业银行的组织结构形式，在商业银行内部设立投资银行部，同时采用传统商业银行的激励机制，即采用传统商业银行的组织结构形式和激励机制发展投资银行业务。2.准事业部制模式：在传统商业银行组织

8、结构基础上组建投资银行部，但是采取与传统商业银行相比更加灵活的激励机制，即传统商业银行组织结构形式不变，但是改变激励机制。3.事业部制模式：既不采用传统商业银行的组织结构形式，也不采用传统商业银行的激励机制，对传统商业银行组织结构模式进行大胆的创新，采取事业部制的组织结构发展投资银行业务。 这三类组织结构模式各有优缺点。第一类模式的优势是可以有效地发挥商业银行的资金、客户、信息等资源优势推动投资银行业务的发展，其劣势为激励机制不符合投资银行业务发展客观要求，不能充分调动投行从业人员的积极性和能动性。第二类模式的优势在于既能发挥传统商业银行的资源优势，推动投资银行业务的发展，其劣势在于，在商业银

9、行部门制的框架下采取不同的激励措施，不利于投资银行部与其它业务部门的协调。并且，如何科学合理地关于我国商业银行发展投行业务的分析与研究4设计激励机制，是采取这类模式的难题。第三类模式的优势在于其运营模式更加贴近市场，有利于激发从业人员的积极性和创造性，其劣势在于投资银行业务部门与其它业务关联部门的利益协调不畅，要求建立起清新明确的内部计价系统支持其有效运营。 应该说，第二类模式，不改变组织结构形式，改变激励机制，这种折中和渐进方法对于我国大多数商业银行发展投资银行业务具有较大参考和借鉴意义。3 3发展现状发展现状在国际一流银行的业务结构中，投行业务基本占总收入的 30以上。银行系的投资银行中，

10、花旗银行具有十分鲜明特色，尤具代表性。花旗集团的收入结构按照部门的角度划分大致为全球零售与消费者部门收入占比约 50%，全球企业与投资银行部门收入占比约30%；按照收入性质的角度划分，利息收入占比约 60%，非利息收入占比约 40%。见图 1：全球消费者服务 42%全球消费着服务 60%全球消费者服务 56%投资管理10%投资管理 13%财富管理 6%全球公司及投资银行业务 43%公司及投资银行业务32%公司及投资银行 22%投资 5%选择性投资 6%私人银行 5%0%20%40%60%80%100%1998年2002年2006年数据来源：花旗集团 1998、2002、2006 年年报。关于我

11、国商业银行发展投行业务的分析与研究5图图 1 1：1998-20061998-2006 年花旗集团业务结构及收入占比变化年花旗集团业务结构及收入占比变化2006 年花旗银行企业与投资银行集团净收益结构中，资本市场和银行占 80%，交易业务占比 20%。其中，资本市场和银行部门收益结构中，贷款利息收入只占 9%，投行类收入，包括固定收益市场、股票市场和投资银行占 91%。2006 年花旗银行完成了两个转变：一是为大企业的服务方式由信贷业务向投行业务转变；二是投行业务由财务顾问业务向投资和交易业务转变。花旗集团的投资银行业务成为为大企业服务的主要手段和收入的主要来源，信贷业务成为撬动对大企业投资银

12、行业务和留住客户的手段。近年来，尽管大企业客户的贷款业务占比有所下降，但花旗集团通过对大企业提供以投资银行为主的综合服务增加了非利息收入，稳定了客户的贡献度。 2007 年是花旗银行特殊的财务年份，受次贷危机的影响，在证券和银行部门亏损的带动下，花旗银行的主要经营指标大幅下降。营业收入、净利润、每股净收益、净资产回报率等主要经营指标下降。亏损来自证券和银行部门，营业收入和净利润分别为 27 亿元和-76 亿元，2006 年的相应数字为 212 亿元和 58 亿元。2007 年花旗银行资产减值损失 204 亿美元，截至 2007 年 12 月 31 日，还有 373亿美元与次贷相关的风险敞口，信

13、用成本同比增加了 106 亿美元，所有者权益同比下降 62 亿美元，近期筹集了约 300 亿美元充实资本金。2008 年，次贷危机影响进一步加巨，11 月 25 日，花旗股票连续多个交易日下挫，累计下跌六成。其市值仅为 210 亿美元，不及其 2006 年年底时 2740 亿美元的 1/10。截止 2008 年末，花旗连续亏损，累计亏损额高达 375 亿美元。美国政府自 2008 年 10 月以来连续三度出手力挺花旗，救助资金超过 450 亿美元。2009 年，继与大摩合建证券公司后，花旗再次宣布重大计划：将把公司分拆为两个部分，其一是花旗公司（citicorp） ，将专注于传统银行业务，另为

14、花旗控股（citi holdings） ，将持有该公司风险较高的资产。（二）国内商业银行发展投行业务（二）国内商业银行发展投行业务关于我国商业银行发展投行业务的分析与研究6 1 1、法律法规现状、法律法规现状随着我国金融市场的发展，商业银行经营环境发生了巨大变化：各个资本市场之间原本清晰的边界变得模糊，参与者数量增长使得竞争不断加剧，金融产品结构日趋复杂，金融服务需求强烈且多样化。相应地，监管部门也逐渐出台相关的法规政策，有限度地放松了对商业银行开展投资银行业务的束缚。从 1999 年起，中国人民银行相继出台了证券公司进入银行间同业市场管理规定、基金管理公司进入银行间同业市场管理规定、证券公司

15、股票质押贷款管理办法、商业银行中间业务暂行规定等规定，明确商业银行开办代理证券业务、衍生产品、基金托管、财务顾问等投资银行业务。在 2001 年商业银行开始提供“银证通”业务后，基金托管、财务顾问、项目融资、个人理财等业务陆续开展。2004 年允许商业银行直接投资设立基金管理公司。2005 年确定工商银行、建设银行和交通银行为首批直接投资设立基金管理公司的试点银行，这使商业银行通过基金公司间接进入证券市场成为可能。同年，商业银行获准开展资产证券化业务。2006 年，9 家商业银行获准从事短期融资券承销业务。2008 年，银监会印发银行与信托公司业务合作指引，进一步规范银信理财合作。银监会主席刘

16、明康提出“要大胆创新、大胆实践，以饱满的热情和昂扬的姿态迎接中国银行业综合经营时代的到来”，国家对金融业综合经营改革的鼓励与扶持政策取向，为未来国内商业银行探索综合经营、实施业务整合，提供了有利的外部政策环境。至此，关于我国商业银行发展投行业务的分析与研究7我国的商业银行已经实现了在分业经营框架下一定程度上的业务交叉融合。2 2、经营模式、经营模式准全能银行式的直接综合经营。在这种模式下，商业银行通过内设部门直接开展非银行金融业务，各种金融业务融合在一个组织实体内。商业银行在政策允许的范围内设置相关的职能部门，在中间业务的范畴内开展诸如财务顾问、委托理财、代理基金发售等投资银行业务。中国工商银

17、行总行于 2002 年 5 月设立投资银行部，下设重组并购处、股本融资处、债务融资处、资产管理处、投资管理处等业务部门，负责相关的投资银行业务。招商银行于 2001 年成立了其投资银行部门商人银行部，全力推进投资银行业务。2002 年招商银行又成立了招银国际金融有限公司，正式申领投资银行牌照。银行控股式的间接经营模式。在这种模式下，商业银行和非银行子公司之间有严格的法律界限，证券业务、保险业务或其他非银行金融业务是由商业银行的子公司进行的。与综合性银行相比，虽然这种模式的规模经济和范围经济效益受到限制，但是这种模式仍然有助于实现风险分散化，并且通过业务的交叉销售获得较高的收入流，提高银行的品牌

18、价值。1995 年建设银行和摩根斯坦利等合资组建了中金公司。中国银行于 1996 年在境外设立中银国际。2002年，中银国际在国内注册设立中银国际证券有限公司，全面开展投资银行业务。关于我国商业银行发展投行业务的分析与研究83 3、发展现状、发展现状近年来投行业务使得银行的中间业务收入大幅增加，从几家大型银行的发展轨迹就可见一斑。工商银行 2002 年从事投资银行业务，当年即实现收入 1.9 亿元。2003 年、2004 年、2005 年分别实现收入 4.82 亿元、10.34 亿元、18.02 亿元，增长率分别达到 153%、114%、74%，在中间业务收入中的占比分别为 6.1%、9%、1

19、3%，成为中间业务收入的重要增长点。2006 年，工商银行境内机构实现投行业务收入 27.6 亿元，同比增长 53%，在中间业务收入中的占比达 14%，已发展成为与代理、结算和银行卡业务并列的第四大中间业务收入来源和第三大中间业务收入增长来源。2006 年开始，国内股票市场活跃，证券公司经纪和自营业务收入迅猛增长，工商银行 27.6 亿元的投行业务收入与国泰君安(37.3 亿元)、银河证券(33.63 亿元)、中金公司(32.77 亿元)等国内一流券商相若。2007 年，工商银行投资银行业务收入达到41.66 亿元，在 2006 年的基础上又有大幅增长。2008 年，工商业银行投资银行业务收入

20、 80.28 亿元，推动非利息收入 471.58 亿元，增长 43.1%。2007 年，建设银行的投资银行业务实现各项收入 24.90 亿元，较上年增长 1 倍多。在规范发展企业财务咨询等传统财务顾问业务的同时，拓展企业首次公开发行及再融资、并购重组、股权投资、债务融资等新型财务顾问业务，全年实现财务顾问业务收入 19.96亿元，较上年增长 128.38%。短期融资券承销金额达到 625.80 亿元，关于我国商业银行发展投行业务的分析与研究9市场占比 18.68%。资产证券化业务继续推进，成功设计发行个人住房抵押贷款支持证券。2008 年，建设银行投资银行收入 66.1 亿元，较 2007 年

21、增长 41.2 亿元，增幅达 165%。其中，债券承销业务收入2.3 亿元、财务顾问业务收入 48.7 亿元、理财业务收入 14.2 亿元。建银国际作为建行设立于香港地区并面向全球开展投资银行业务的全资子公司，取得了成立以来最好业绩，完成一批重大项目，被香港the asset杂志评为“香港最佳投资银行” 。2007 年，中国银行的海外投行业务成为亮点。中银国际实现税后利润 17.82 亿港元，较上年增长 57.70%。中银国际在香港 2007年新股承销榜上蝉联第三名，跻身港股现货市场交易量前三名。中银国际的资产管理公司中银保诚的业务继续保持香港市场前列，管理的总资产为 433 亿港元。中银保诚

22、在香港联交所主板推出了第一只以沪深 300 指数为标的境外交易所买卖基金产品。此外，以中国主权政府债券和政策性金融债券承销份额计算，中银国际证券在内地券商中蝉联第一，中银国际证券成功担任了中国中铁股份有限公司等大型企业首次公开发售项目的主承销商。2008 年，中银国际以联席全球协调人、联席账簿管理人、联席保荐人及联席牵头经办人的角色，成功完成人和商业红筹股上市项目的公开发售项目；并以独家安排行、独家账簿管理人及联席财务顾问的角色，完成福山能源的资产收购及配股集资项目。此外，海外信贷市场债券一级市场新发行项目近乎停顿，在艰难的市场环境下，中银国际以联合副关于我国商业银行发展投行业务的分析与研究1

23、0主承销商的身份参与了欧洲投资银行(eib)两次中期票据发行。（三）影响投行业务发展的有利和不利因素（三）影响投行业务发展的有利和不利因素有利因素：一是投行业务是商业银行从货币市场走向资本市场的连接通道。20 世纪 70 年代至今，全球资本市场一直是金融业增长的引擎，直接推动了金融体系的演变。商业银行综合经营是传统银行业革命和现代金融业崛起相结合的产物，而综合经营的运行平台主要是资本市场。在金融“脱媒”趋势加剧的压力下，商业银行只有积极与资本市场对接，开展金融创新，才能获得更大的发展空间。二是商业银行与投行业务天然具有密切关系，业务交叉渗透非常普遍。理论上，将一家优秀商业银行雄厚的资产负债表实

24、力、广泛的关系与一家顶级投资银行卓越的顾问实力和企业文化相结合，会创造大量协同效应和竞争优势。许多国际活跃银行母国的政治、经济、法律和文化传统不尽相同，最初的发展战略、增长方式、组织架构也不同，但是大多趋于控股公司模式下商业银行和投行分别作独立子公司的美式全能银行。三是企业市值管理和股东价值最大化的需要。投行业务收入波动巨大，但是其高利润边际是传统银行业务所无法比拟的，不发展投行业务不符合市值管理和股东价值最大化的目标。四是投行业务成为促进金融创新的最重要媒介。投行业务发展能对商业银行、财富管理、资产管理和直接投资等业务产生重大的关于我国商业银行发展投行业务的分析与研究11技术创新溢出效应。投

25、行专业技能将催化银行传统融资业务和工具的创新，推动中间业务发展，增加非利息收入；而具有大投行优势的全能银行和顶尖独立投行的财富管理、资产管理和直接投资业务实力都非常强大。不利因素，随着近年次贷危机的爆发，全球主要投行或申请破产或亏损倒闭。反思其经验教训，一方面在于华尔街独立投行运营模式的高风险性，当市场宽松时，能够依靠货币市场拆借获得绝大多数资金，高杠杆率有利于提高资本回报率；而当市场形势恶化时，融资成本迅速上升，将难以通过短期融资维持正常经营，而市值定价会计准则会加剧危机，亏损程度远远超出资本金，导致风险抵御能力严重不足。另一方面，也暴露出美国金融监管的诸多缺失和不到位。一是对金融创新产品监

26、管缺失，导致了诸如金融创新产品泛滥和过度投机以及金融创新产品信息不透明和真实风险状况难以准确评估等一系列问题。二是对某些金融机构运作监管缺失。美国对冲基金、私人按揭保险公司、房贷银行和房贷经纪公司等金融机构处于监管盲区，运行缺乏透明度、风险难以及时暴露；同时，美国证监会对投资银行监管不到位，几大投行表内业务杠杆率达到 20-30 倍也没有引起其警觉。三是对场外金融衍生品市场监管缺失。在美国，高风险抵押担保债券、信贷资产证券化、市场流通债券的再证券化和信用违约到换等场外金融衍生品市场基本不受监管。结合国内实际情况，当前商业银行发展投行业务主要面临以下挑战：第一，信用风险管理面临的合规挑战。信用风

27、险一直是中国银关于我国商业银行发展投行业务的分析与研究12行业面临的最主要风险，尤其是当前国内外经济金融动荡的大环境下，信用风险更是银行风险管理的重中之重。第二，金融创新业务发展中的合规挑战。美国次贷危机爆发后，许多人包括一些银行高管和合规人员对金融创新进行了反思，持更为审慎的态度，这是此次危机给予我们的宝贵的经验。第三，组织架构再造中的合规挑战。近年来，很多银行都在集中力量进行组织架构再造，力争向“流程银行”转变，这是非常好的发展趋势。但不管组织架构如何变化，银行都要确保组织架构变革中的有效合规问题。第四，银行个人客户基于对次贷危机仍在继续发展的预期，在购买外汇理财产品和进行 qdii 投资

28、方面将会更加谨慎。第五，次贷危机发生后，美国金融机构转让境外资产，收缩资产规模，引发资金向美国回流，在短期可能带来流动性紧缩。短期利率高于长期利率，利率期限倒挂。第六，银行贷款增速开始下降，贷款质量有恶化趋势，贷款组合中占比较大的制造业和房地产业的资产质量下滑尤其令人担忧，零售业务也出现放缓迹象。三、建行投行业务的发展现状分析三、建行投行业务的发展现状分析（一）建行投行业务的发展历程（一）建行投行业务的发展历程建行投资银行的发展历程，可以说是中国银行业综合经营历程的缩影。建行探索综合经营的道路可分为三个阶段。关于我国商业银行发展投行业务的分析与研究131 1、第一个阶段是从上世纪、第一个阶段是

29、从上世纪 8080 年代初到年代初到 19951995 年左右。年左右。1980 年国务院提出了“银行要试办各种信托业务”之后，在人民银行的政策支持下，包括建行在内的各家银行都以全资和参股形式开办了大量信托机构，开始经营各类信托业务。1981 年国务院批准建行成立了中国投资银行；1986 年，建行成立了中国投资咨询公司；1987 年，建行成立了中国人民建设银行信托投资公司；1989 年，建行与其他境内外机构成立了当时国内最大的租赁公司友联国际租赁有限公司。不过，这些积极的做法并没有带给建行真正的发展壮大，而是和当时的其他银行一样，出现了无序扩张和经营混乱的状况，那时候的建行，甚至还拥有小煤矿、

30、小商店。但是，建行作为国有大型银行，在综合经营的历史进程中依然发挥了积极的作用，当时的商业银行包括建设银行是中国证券市场创立之初的主要参与者之一，在组织机构、资金供给、技术支持、人才培养等多个方面都为证券市场的形成和发展起到了积极作用。2 2、第二个阶段是从、第二个阶段是从 19951995 年开始到年开始到 20032003 年。年。从 90 年代初开始，随着政府对金融秩序的整顿和分业经营的明确，建行和其他银行一样，开始清理非商业银行业务，逐步与信托、证券、保险、实业等脱钩，走上了治理混乱和回归商业银行之路，明确提出了“一心一意办银行”的口号。前面提到的各种机构，也逐步与建行脱钩和分离。但是

31、，建行对综合经营的努力探索仍然没有停止。1995 年，建行与摩根士丹利合资成立了国内第一家中外合资的真正意义上的投资银行中国国际金融有限公司，是今天关于我国商业银行发展投行业务的分析与研究14“中金”的前身。另外建行内部也在政策允许的范围内积极有序地进行探索，1997 年建行在国际业务部内设立了商人银行处，除集中力量从事项目融资业务外，还把业务拓展到投融资财务顾问、企业并购财务顾问、企业境外上市财务顾问等其他领域。2001 年 2 月，建行机构改革撤销了国际业务部，但将财务顾问业务职能保留并移入中间业务部。当年 11 月，建行在中间业务部成立了财务顾问处。2002 年 3 月，建行成为境内首家

32、获得人民银行批准开展财务顾问业务的商业银行，开展的业务品种包括投融资顾问、改制上市顾问、并购顾问、债券及票据发行顾问、资产重组顾问、资产管理顾问、债务管理顾问、企业诊断等。在 2003 年初的机构改革中，为了推动投资银行业务发展，建行还设立了专门的投资银行部，直接负责财务顾问、委托贷款、交易资金托管、工程造价咨询等产品经营。当然，从这一阶段开始，建行在一定范围内努力拓展投行业务已经完全不同于第一阶段，开始走向理性发展的轨道。3 3、第三个阶段是、第三个阶段是 20052005 年股改上市以来至今。年股改上市以来至今。2005 年 10 月，建设银行在香港上市，成为我国四大国有银行中首家上市银行

33、，这是历史性的时刻。建行从战略发展的高度，创造环境、争取条件，提高与国际先进商业银行的竞争力，一直在积极践行综合经营的战略思想，力图通过综合经营战略的实施，改变建设银行的发展方式，优化收入结构，满足客户的多元化需求，提高市场竞争力。2006 年 9 月，建行重新恢复组建了投资银行部，专门负责全行投资银行业务的拓展。2007 年 9 月，建行回归国内，在上关于我国商业银行发展投行业务的分析与研究15海上市。建行之所以反反复复不停地探索综合经营，积极发展投行业务，都是为了发展和竞争，而其间无论是整顿清理还是机构撤销，都是为了风险控制。这一历程让我们更有理由坚定一个信念，建设银行建设银行作为一家大型

34、商业银行，要想在资本市场日益发达的中国和世界经作为一家大型商业银行，要想在资本市场日益发达的中国和世界经济中不断地发展和竞争，绝对离不开投资银行业务。济中不断地发展和竞争，绝对离不开投资银行业务。（二）建行投行业务的主要产品（二）建行投行业务的主要产品1 1、财务顾问业务、财务顾问业务财务顾问业务是指银行根据客户的自身需求，站在客户的角度，利用银行的产品和服务及其他社会资源，为客户的日常经营管理、财务管理和对外资本运作等经济活动进行财务策划和方案设计等。根据双方约定的财务顾问服务范围和服务方式，担任企业的财务顾问并为企业直接提供日常咨询服务和专项顾问服务的有偿顾问金融服务。建行可作为管理人，以

35、独立帐户募集和管理委托资金，投资于证券市场的股票、基金、债券等金融工具的组合，或为客户提供理财咨询服务，从而实现客户资金的增值。可通过境内外广泛的网络资源和各种平台，为客户引进和提供丰富的理财产品。可设计开发与货币市场、信贷市场、债券市场、境内外资本市场挂钩的产品；或直接引进境外成熟的优良产品，为境内投资者提供新的理财渠道。关于我国商业银行发展投行业务的分析与研究162 2、直接融资业务、直接融资业务（1 1）境外）境外 ipoipo通过与国际机构合作，以及利用建银国际、建行海外分行等平台为企业安排、推荐或承销企业境外 ipo。建行能够为企业提供涉及公司的资本结构、公司业务重组及上市架构方案等

36、财务顾问服务；利用建银国际、新加坡分行等平台为承销商承销发行股票；推荐企业与中金等国内机构进行合作，或推荐企业在香港、新加坡、英国、美国等地 ipo 等。（2 2）短期融资券）短期融资券短期融资券是企业依照中国人民银行短期融资券管理办法规定的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。建行在为企业发行短期融资券方面的优势在于市场形象良好，客户资源丰富，客户质量较高，发行通道方面和报批具有优势，定价能力强，市场各期最低发行利率等。（3 3）境外发债）境外发债 建行可以安排和推荐境内企业在香港、美国、新加坡、英国等境外市场发行债券募集资金。优势在于可以充分利用建银国际

37、、新加坡分行以及美国银行等平台，帮助企业发行债券；目前建行及其相关企业拥有丰富的客户群体。（4 4）银行信托理财）银行信托理财 银行利用信托原理和技术，借用信托牌照，以信托计划为载体，一方面为企业提供融资服务，另一方面为投资者提供理财产品。目关于我国商业银行发展投行业务的分析与研究17前可以通过信托贷款和股权投资两种方式解决企业项目资金和资本金需求。建行已成功发行多期信托理财产品，市场形象良好，客户资源丰富，信托项目质量较高，网点和客户广泛，销售能力强。（5 5）资产证券化）资产证券化 资产证券化是将可以产生稳定现金流的资产，按照某种特点汇集成为一个组合，再通过一定技术将这个组合转化为可在资本

38、市场上流通的证券。建行作为发起机构，完成了国内首单个人住房抵押贷款证券化，积累了经验和人才，有着良好的市场声誉。（6 6）项目融资）项目融资 项目融资主要是以项目本身的资产、效益和现金流作为支持的融资方式，具有有限追索形式是项目融资区别于传统融资方式的重要标志。建设银行可提供融资安排、组建银团、债券设计、债券承销以及帐户管理、代理支付等服务，项目融资是建行的传统优势业务，可以为企业提供经济增加值、经济资本管理等较先进的内部管理咨询和设计。（7 7）境内外买壳上市）境内外买壳上市 通过购买一家上市公司一定比例的股权来取得上市的地位，然后注入自己有关业务及资产，实现间接上市的目的，并运用股票市场进

39、行再融资称为买壳上市。建行的客户网络提供了丰富的境内外壳资源，并且具有强大的政府、债权人等关联机构的协调能力，为企业提供全方位的、专业化的重组及资金解决方案。（8 8）直接投资）直接投资关于我国商业银行发展投行业务的分析与研究18 建银国际及境内外合作机构对有良好增长潜力、主营业务明确、行业背景良好的企业或项目进行参股或投资，并对其进行上市辅导和包装，通过帮助其在境内或境外公开上市变现收回投资，获取投资回报。建行在这方面业务中可以有直接投资、通过发行理财产品对接、通过产业基金投资等多种方式，也可以协助寻找战略投资者和私募股权资金。建行可通过强大的网络以及建银国际的专业化平台为企业提供上市咨询、

40、战略合作、并购重组、公司治理等多项增值服务，品牌效应还有助于提高企业未来 ipo 的成功概率。（9 9）产业基金管理）产业基金管理产业投资基金是私募股权投资基金在中国的特殊称谓，其主要区别于普通的私募股权投资基金，在于强调设立时政府的审批以及有特定的投资行业与地域限制。建行可以担任基金管理人，也可以作为私募财务顾问帮助融资，还可以发行理财产品对项目和股权进行投资。建行的优势在于拥有众多的优质企业客户，对项目能够有深入的了解，有专业的基金管理团队，管理水平得到了产业基金政策管理部门的普遍认可。（1010）金融租赁以及信托融资）金融租赁以及信托融资 由出资人提供承租人的请求，按双方的事先合同约定，

41、向承租人指定的出卖人，购买承租人制定的固定资产，在出租人拥有该固定资产所有权的前提下，以承租人支付所有租金为条件，将一个时期的该固定资产的占有、使用和收益权让渡给承租人。建行旗下的建信金融租赁股份有限公司是国内注册资本规模最大的金融租赁公关于我国商业银行发展投行业务的分析与研究19司，可以为客户提供全方位的金融租赁服务。3.3.国内保理业务国内保理业务保理，全称保付代理，是指保理商（银行）与卖方（企业）之间订立的一种契约关系，卖方将其现在或将来的基于其与买方（企业）订立的货物销售合同所产生的应收账款根据契约关系转让给保理商，由保理商为其提供应收账款管理（销售分户账管理、应收账款催收） 、信用风

42、险担保（信用风险控制、坏账担保）以及预付款等服务的综合性金融服务产品。建行开展的国内保理业务主要有，有追索权保理、无追索权保理、信用保险保理以及第三方担保保理等。（三）建行发展投行业务的竞争力分析（三）建行发展投行业务的竞争力分析建行作为国内大型的商业银行，在发展投行业务的过程中，不但有着国内商业银行发展投行业务的一般优势和劣势、面临着同样的机会和威胁，而且有着自身独特的竞争力。以下就先分析我国商业银行发展投行业务的各方面竞争力，在此基础上分析建行拥有的独特的竞争力。1.1. 优势优势（1 1）资源优势，对内有资金优势，对外有客户优势。）资源优势，对内有资金优势，对外有客户优势。一般来说，投资

43、银行业务要为企业提供跨金融市场的综合解决方案，其中融资服务是关键环节。这时候商业银行的资金优势便体现出来，相对于专业型的投资银行，国外的综合型商业银行已有的关于我国商业银行发展投行业务的分析与研究20发展经验一般是将自身的过桥融资、担保资源等作为撬动并购顾问、承销等投行业务的手段。将战略咨询、风险管理、融资和交易等专业技能集于一身，从而赢得客户青睐。由此可见，资金优势为商业银行发展投行业务提供了强有力的保障，对于国内商业银行来说，可以学习国外综合型商业银行的做法，发挥自身的资金优势。大型商业银行经过几十年的长期经营，积累了强大的客户资源，并且与客户之间保持了持久友好的合作关系，对于客户需求具有

44、较高的敏感度和快速的反应能力。在贷款之前，商业银行需要收集与企业及其投资机会有关的信息；在贷款之后，银行对企业进行贷后管理，也需要进一步收集与企业有关的信息。企业在不同发展阶段，对资金的需求也是不同的。在创业阶段，企业往往依赖创业者提供资金和留存利润；在起步之后，企业通过银行贷款筹集资金，并需要银行提供信息和监管服务；随着企业走向成熟，往往转移到资本市场筹资。商业银行开展投资银行业务、可以在企业发展的更多阶段满足企业的融资需求，充分利用已经掌握的信息。不同于投资银行，只有企业需要在资本市场融资时，才提供服务。（2 2）规模优势）规模优势商业银行开展投资银行业务拥有多方面的规模优势。首先，可以将

45、某一客户关系管理的固定成本分摊到更广泛的产品上；其次，可以利用自身的分支机构和已有的其他销售渠道以较低的边际成本销售附加产品；第三，可以通过调整系统内部财务结构做出反应，以应对产品需求状况的变化；第四，商业银行能够引用已经取得的关于我国商业银行发展投行业务的分析与研究21信誉，产生信誉外溢效应，向客户推荐其他服务。（3 3）品牌和网络优势）品牌和网络优势大型商业银行在多年的经营过程中已经形成了品牌和知名度，具有较为完善的产品结构，在清算、代理、现金管理等领域处于领先地位，易于提高客户对投行业务的认知度和认同感，增强市场开拓能力。除此之外，大型商业银行拥有完备的海内外机构网络，在全国各地拥有数量

46、庞大的分支机构，这对于投行业务产品的销售有着非常大的帮助。而且大型商业银行是银行间债券市场的最主要参与者，这为开展短期融资券、资产证券化以及将来的中长期企业债券业务创造了非常有利的条件。（4 4）建行的独特优势）建行的独特优势身为大型商业银行，建行不仅在以上三方面的优势比其他商业银行更加突出，而且拥有自身的独特竞争优势。如前文所述，在建行的发展历史中，始终走在探索投行业务的最前列，尤其是曾经在2005 年通过相继控股重组中建投、中信建投等二十多家券商，因此其在投行业务方面发展具有非常丰富的经验。除此之外，如今美国银行作为战略投资者投资入股建设银行，带来了综合型商业银行发展投行业务的先进经验和管

47、理方法。由此可见，无论是历史发展的经验，还是目前国外先进经验的引进，都将成为建行在发展投行业务的过程中区别于其他商业的独特竞争优势。2.2. 劣势劣势（1 1）业务牌照的局限）业务牌照的局限关于我国商业银行发展投行业务的分析与研究22国内商业银行现在依然只能开展有限的投行业务，很多牌照并不具备，这就导致了投行业务的局限性。因为客户需求往往是多方面的，对于客户提出的某些业务需求，商业银行由于没有牌照是无法满足的，必须通过间接的方式来找国内的券商或者国外的投资银行来满足，这就为国内商业银行投行业务的全面发展设置了很多的障碍。不仅不能及时地满足客户在投资银行产品方面的全面需求，而且提高了机会成本，降

48、低了商业银行的经营效率。（2 2）专业人才的短缺）专业人才的短缺投行业务具有很强的专业性和前瞻性，对从业人员的素质要求比较高。目前，国内商业银行的人才素质与券商之间的差异还是很明确的，更不用说与国外综合型商业银行或者专业型投资银行的人才相比。尤其是在商业银行的各个基层行，具备投行业务知识的专业人才极其匮乏，客户经理普遍存在对投行业务、产品不够熟悉、对客户的需求把握不到位、对市场热点不够敏感等问题，而恰恰这些人又是直接与客户打交道，最能直接了解客户需求的人员，因此专业人才的短缺制约了商业银行投行业务的发展。（3 3）内部冲突）内部冲突传统的商业银行一直秉承着“审慎经营”的原则，对待风险，往往采取

49、“规避”的态度，这是由于商业银行一旦发生风险暴露，将给自身带来巨大的损失，也会给社会公众造成强大的负面影响，甚至威胁到我国的金融安全。相对而言，投资银行更加偏好风险，强调主动承担和控制风险，通过创新的金融工具和金融方法来分散关于我国商业银行发展投行业务的分析与研究23和控制风险以赚取超额收益。因此两者之间存在着天然的风险管理理念的冲突，由此便会导致多方面的人员之间的冲突、激励机制的冲突等等，这些内部冲突必将长期困扰着商业银行，如何协调这些冲突也成为商业银行发展投行业务必须解决的一个课题。（4 4）建行相对于中小型商业银行的劣势）建行相对于中小型商业银行的劣势 建行作为国有大型商业银行，在发展投

50、行业务方面与中小型商业银行相比，存在着市场反应速度慢、决策效率低、审批链条长的问题。中小型商业银行往往根据市场变化，迅速作出第一反应，并且由于中小型商业银行的一级分行往往具有很大的决策权，能快速作出决策，指导相应工作的开展。因此面对市场，他们敢于拼、敢于抢。而建行即使在同一时间或者优于竞争对手发现市场机遇，但由于必须都上报到总行这个层面进行决策，因此往往在时间上存在滞后性，等到决策下来的时候，市场早已被各方力量瓜分完毕。3.3. 机会机会（1 1）政策的引导）政策的引导众所周之，国际金融业的发展经验表明，银行经营必然会由“分业经营”转向“混业经营” ，我国银行业的发展也一直在探索这条道路，尽管

51、中间遇到了很多曲折，但是发展的方向是不可逆转的。谁先提前布局投行业务的发展，谁必将在未来的竞争中获得先机。因此政策的引导将为商业银行发展投行业务带来机会。（2 2）华尔街金融危机的教训）华尔街金融危机的教训2007 年始于美国“次贷危机”的华尔街金融风暴，让整个世界关于我国商业银行发展投行业务的分析与研究24为之震惊，并且会在今后很长一段时间内影响世界金融业的发展。这次危机让世界看到了独立投资银行在面对金融危机时的脆弱， “贝尔斯登” 、 “雷曼”的破产， “美林”被美国银行收购， “高盛” 、 “摩根斯坦利”转型为综合型商业银行，美国五大投行的事实表明，综合型银行是大势所趋，是未来一段时期金

52、融业发展的方向。因此，国内的商业银行也必将朝着这个方向发展，大力发展投行业务是现实的选择。（3 3）客户需求和市场环境要求）客户需求和市场环境要求一方面，融资客户的需求从传统信贷和结算向一揽子全面金融服务转变。 企业特别是大型企业集团加大了对并购、投资、上市、理财等资本市场业务的需求； 企业需要信贷与投行业务的结合、境内和境外业务的结合、资产和负债业务的结合、投资与融资的结合、产品和服务的结合；企业在大型化、集团化的过程中，要求提供财务管理、绩效考核、现金管理等常年财务顾问；企业要求在金融市场化、国际化的大背景中，从战略制定到业务操作都能得到银行全面的金融产品和顾问服务。另一方面，投资客户的需

53、求从单一的存款向境内外多种金融产品转变。居民财富大幅增加带来客户对投资理财和资产管理的巨大需求；投资渠道拓宽、金融产品丰富，基金、信托、保险、理财产品、境内外股票、pe、黄金、期货等各种产品推出，为企业融资和金融机构开展投资理财业务都提供了新的可能；商业银行拥有客户资源、渠道资源、品牌资源等众多优势，拥有满足客户需求和服务关于我国商业银行发展投行业务的分析与研究25客户的天然便利条件。（4 4）人才机遇）人才机遇从国际上来讲，五大投行的悉数“覆没” 、无数家金融机构的倒闭为市场留下了巨大的空间，大量的客户成为各国综合型银行或者投资银行争抢的对象，这也为我国商业银行发展投行业务创造了难得的市场机

54、遇。除此之外，我国经济的高速发展，企业的不断发展壮大，对投行业务的需求日益增长，也为国内的投行业务市场创造了无数的机会。 华尔街金融人才争相寻觅新的东家，成为各国争抢的焦点，据调查，我国的香港和上海成为这些高等金融人才选择的热门工作地点。我国商业银行可以乘机补充自身的投行业务人才需求。除此之外，随着我国国民素质的普遍提高，高素质金融人才越来越多，也为投行业务的未来发展提供了充足的备用人才。4.4. 威胁威胁（1 1）政策的变化）政策的变化目前，监管部门对商业银行开办新业务实行必须报批的市场准入制度，顺应商业银行经营的发展趋势，监管层对商业银行综合化经营的限制措施已大大松动，并出台了部分政策和监

55、管法规进行规范管理，我们相信这种趋势仍将延续。但由于关于投资银行业务具体监管细则尚未出台，政策上存在较大弹性，可能原本之前“默许的”会成为今后“禁止的” 。加之商业银行的大量投资银行业务要接受“一行三会”等机构的多边监管，监管部门之间协调不力、法规关于我国商业银行发展投行业务的分析与研究26冲突等都使得政策存在的变数非常之大。（2 2）风险管理的难度）风险管理的难度首先，由于我国政府对商业银行往往会提供保护政策，这些保护政策使得商业银行的投行业务完全处于金融安全体系的保障范围之内，这就必然产生道德风险。其次，商业银行在直接参与投资银行的高收益的业务同时，也必然将投行业务面临的各种资本市场的高市

56、场风险带入商业银行。再次，商业银行为降低营销成本，提高营销效率，实现为客户提供一揽子综合化服务，往往采取传统业务与投资银行业务打包捆绑销售的方式进行营销，在带来综合效益的同时，也增加了关联风险，操作不当很有可能会加大商业银行的总体经营风险。最后，投资银行还存在着多方面的操作风险：包括失职违规、内部欺诈；内部流程不健全、流程执行失败、控制和报告不力、担保品管理不当、产品服务缺陷；it 系统及一般配套设备不完善、数据缺失；外部欺诈、自然灾害、交通事故、外包商不履责等。此外，商业银行从事投资银行业务时间不长，管理层及业务人员缺乏相关经验，加之投资银行业务风险具有内生性、复杂性、隐蔽性、关联性的特点，

57、无疑增加了管理操作风险的难度。（3 3）券商的竞争）券商的竞争目前，我国拥有大大小小上百家券商，作为专业型投资银行的代表，在开展各方面业务方面具有政策优势、牌照优势以及人才优势等，成为商业银行发展投行业务最主要的竞争对手。今后，无论关于我国商业银行发展投行业务的分析与研究27国家的政策和法律法规如何变化，券商始终会存在，而且通过兼并收购等措施，少数券商的实力会不断发展壮大。券商和商业银行必然在投行业务市场上会展开持久激烈的竞争，这对于商业银行发展投行业务来说是很大的挑战。（四）建行与工行投行业务发展的对比分析（四）建行与工行投行业务发展的对比分析建设银行和工商银行作为国内大型的商业银行，在投行

58、业务方面发展具有领先优势，无论从业务规模、业务收入、还是发展情况等方面来看，都具有非常强的可比性。以下主要就两家银行投行业务的发展进行对比分析，由于 08 年的数据还在统计之中，两家银行都没有出最后的统计报表，因此本文以 07 年的数据为基础进行对比分析，从而来说明两家银行投行业务的发展现状。1.1. 主要业务收入方面的差异及其原因分析主要业务收入方面的差异及其原因分析（1 1）建行与工行财务顾问业务收入差异构成）建行与工行财务顾问业务收入差异构成2007 年建行实现财务顾问收入 17.79 亿元，比 2006 年增加9.03 亿元，增幅为 103.02%，完成全年计划的 141%。根据总行有

59、关部门取得的数据显示（未剔除统计口径差异） ，同期工行实现财务顾问收入 40.74 亿元，比 2006 年增加 13.14 亿元，增幅为 47.6%。按照该口径比较，2007 年工行财务顾问业务收入总量比建行高 22.95亿元，财务顾问业务收入增速比建行低 56%。经过对数据和口径的进一步深化了解后我们发现，工行与我行财务顾问业务收入总量的差异并非由两行、财务顾问业务发展水平的差异造成，而主要是因关于我国商业银行发展投行业务的分析与研究28为两行统计口径的差别导致，以下将详细说明这一差异构成情况。我行与工行财务顾问业务收入具体构成对比表（单位：万元）表 1：建行与工行财务顾问业务收入差异构成表

60、（单位：万元）工商银行建设银行会计科目收入占比（%）会计科目收入占比（%）投融资顾问业务收入158,545 38.92财务咨询顾问172,171 96.94并购重组业务收入16,441 4.04并购重组财务顾问46 0.03常年财务顾问业务收入86,035 21.12企业管理顾问收入3,675.9 2.07企业上市发债顾问业务收入1,489 0.37ipo 以及再融资财务顾问业务714.1 0.4银团安排承销与管理业务收入24,666 6.05项目融资财务顾问1,006.2 0.57间接银团与资产证券化业务收入72,141 17.71其他投资银行业务收入6,525 1.6企业信息服务业务收入4