中国债券市场架构

1、中国债券市场概况与交易规范中国债券市场概况与交易规范2021年11月15日中国银行间市场交易商协会2基本内容基本内容 市场架构市场架构发展现状发展现状交易规范交易规范2021年11月15日中国银行间市场交易商协会3债券概述债券概述v债券的概念债券的概念n债务的证明文件v债券的基本要素债券的基本要素n票面利率、期限、发行人、面额、付息日期v债券的特征债券的特征n偿还性、流通性、安全性、收益性v债券的基本属性债券的基本属性n利率产品、固定收益性、信用属性、现金流组合性v债券与股票的比较债券与股票的比较n权利、期限、目的不同，都是直接融资方式2021年11月15日中国银行间市场交易商协会4债券分类债

2、券分类v按发行人分按发行人分n国债、机构债券、公司债券v按期限分按期限分n短期、中期、长期v按付息方式分按付息方式分n零息债券、附息债券v按发行方式分按发行方式分n贴现发行、面值发行v按是否有担保条款分按是否有担保条款分v按附加权利分按附加权利分2021年11月15日中国银行间市场交易商协会5v筹资功能筹资功能资源配置资源配置n企业为满足经营需要n政府弥补财政赤字、促进经济和社会发展v调节功能调节功能宏观调控宏观调控n货币政策实施平台n财政收支调节v定价功能定价功能n价格发现n定价基准v投资功能投资功能n投资获利n进行套期保值规避风险债券市场功能债券市场功能2021年11月15日中国银行间市场

3、交易商协会6债券市场概述债券市场概述v特性特性n既有资本市场属性又有货币市场属性v发行市场发行市场v流通市场：场内市场和场外市场流通市场：场内市场和场外市场n场内市场：场内市场：一般是指在证券交易所以指令驱动集中撮合方式进行交易的债券市场。特点-标准化，小额投资。n场外市场：场外市场：一般是指以报价驱动为主要交易方式的债券市场。特点标准、非标准，大宗性和个性化。n二者关系：二者关系：满足不同需求。发达债券市场形成以场外为主，场内为辅格局；场外市场占比一般在95%95%以上。2021年11月15日中国银行间市场交易商协会7发行主体发行主体财政部财政部人民银行人民银行政策性银行政策性银行商业银行等

4、金融机构商业银行等金融机构非金融机构企业非金融机构企业国际开发机构国际开发机构其他筹资主体其他筹资主体2021年11月15日中国银行间市场交易商协会8国债国债国债：国债：由财政部发行的，以我国的征税能力作为国债还本付息保障的债券，其代表的是我国中央政府信用。发展历史发展历史1981,国务院颁布中华人民共和国国库券条例,恢复国债发行。1996年，国债开始采取招标发行方式，通过竞价确定国债价格，国债发行全面推行市场化，一改10几年来国债发行难的局面。 2006年,财政部推出以电子方式记录债权的新品种储蓄国债(电子式),通过试点商业银行面向个人投资者销售。国债的分类国债的分类记账式国债储蓄国债（凭证

5、式、电子式）发行方式发行方式记账式国债记账式国债 人民银行债券发行系统公开招标发行储蓄国债储蓄国债 发行利率由财政部参照同期银行存款利率确定，通过商业银行柜台发行2021年11月15日中国银行间市场交易商协会9央行票据央行票据央行票据：央行票据：人民银行发行的用于公开市场操作中吞吐基础货币，调节市场流动性的主要工具。发展历史发展历史债券市场的广度和深度难以满足公开市场操作的需要，人民银行从2003年开始发行央票。央票成为债券市场最重要、流动性最好的品种之一，2006年和2007年分别发行34000亿元和40000亿元，均占到当年银行间债券市场发行量一半以上。发行人发行人人民银行发行期限发行期限

6、期限从3个月至3年，以1年期以下的短期票据为主2021年11月15日中国银行间市场交易商协会10央行票据央行票据 发行频率发行频率每周滚动发行 发行方式发行方式人民银行公开市场操作系统招标发行 发行场所发行场所银行间市场 发行组织发行组织选择主要商业银行及部分证券公司和保险公司等能够承担大额债券交易金融机构作为公开市场业务一级交易商2021年11月15日中国银行间市场交易商协会11金融债券金融债券金融债券：金融债券：在中华人民共和国境内依法设立的金融机构法人在银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有价证券。发展历史发展历史1985年，工商银行和农业银行开始尝试发行金融债券。1994年，政策性银

7、行成立后，发行主体从商业银行转向政策性银行，首次发行人为国家开发银行。1998年底，国家开发银行尝试在银行间市场招投标发行金融债券，随后进出口银行和农业发展银行也开始市场化发债。 2005年，人民银行发布金融债券发行管理办法，商业银行、财务公司及其他金融机构也加入了发行行列。 发行人发行人政策性银行商业银行财务公司其他金融机构2021年11月15日中国银行间市场交易商协会12金融债券金融债券 发行方式发行方式政策性金融债：以招标发行为主，簿记建档和定向发行为补充其他金融债券：以簿记建档为主 发行管理发行管理政策性银行：按年向人民银行报送发行申请，说明发行数量、期限安排、发行方式等内容，经人民银

8、行核准后便可发行。其他金融机构：获得相应监管机构的同意，然后向人民银行报送发行申请，包括募集说明书、发行公告、承销协议、评级报告等，经人民银行核准后方可发行。 发行场所发行场所银行间市场2021年11月15日中国银行间市场交易商协会13信用债券信用债券 发行人发行人除金融机构外的公司、企业 分类分类企业债公司债短期融资券中期票据 期限期限企业债：期限较长，较常见的期限为10年、15年公司债:大多数为3年以上短期融资券：1年以内中期票据：3-7年 发行场所发行场所企业债：银行间市场、交易所市场公司债:交易所市场短期融资券：银行间市场中期票据：银行间市场2021年11月15日中国银行间市场交易商协

9、会14发行管理体制发行管理体制 企业债企业债审批制：发行企业向发改委提交发行申请，经核准并通过人民银行和证监会会签后，下达发行批文。人民银行核准利率，证监会对证券公司类承销商进行资格认定和发行与兑付的风险评估。公司债券公司债券审批制：发行公司债券应符合公司法和公司债券发行试点办法规定的条件，经证监会核准后方可发行。 短期融资券短期融资券注册制：发行人提供关于债券发行本身及与债券发行有关的信息，向交易商协会注册。 中期票据中期票据注册制：发行人提供关于债券发行本身及与债券发行有关的信息，向交易商协会注册。2021年11月15日中国银行间市场交易商协会15发行方式发行方式 公开发行公开发行招标发行

10、：招标发行：发行人根据筹集资金用途以及债券市场状况等因素，确定招标方式、中标方式等发行条件，在债券发行市场上通过公开竞标发行债券，由债券承销商按中标额度承销债券的方式。 簿记建档：簿记建档：簿记建档人和发行人根据路演情况确定申购价格区间，投资人在区间向簿记建档人发送申购单，发行人依据累计申购金额形成的价格需求曲线，确定最终发行价格的方式。 定向发行定向发行 发行人根据市场需求，与债券认购人协商决定票面利率、价格、期限等发行条件以及认购费用和认购人义务并签署债券认购协议的方式。2021年11月15日中国银行间市场交易商协会16招标发行流程招标发行流程 承销团成员中央国债登记结算公司发行人投资人账

11、户投资人账户承销团成员交易所上海深圳招标投标投标中标结果中标结果总账数据记账2021年11月15日中国银行间市场交易商协会17银行间债券市场银行间债券市场：机构投资者以询价和双边报价方式进行的大宗批发交易的场外市场；全国银行间同业拆借中心为债券交易提供报价服务，中央结算公司办理债券的登记、托管和结算。证券交易所债券市场证券交易所债券市场：各类投资者（包括机构和个人）通过交易所撮合成交系统进行零散债券集中交易的场内市场；中国证券登记结算公司上海、深圳分公司分别负责上交所和深交所的债券托管和结算。商业银行柜台债券市场商业银行柜台债券市场：个人和中小企、事业单位按照商业银行柜台挂出的债券买入价和卖出

12、价进行债券买卖的债券场外零售市场；商业银行总行为投资者办理债券的登记、托管和结算（国有银行北京、上海、江苏、浙江、福建和广东6省市）。流通市场架构流通市场架构2021年11月15日中国银行间市场交易商协会18流通市场发展沿革流通市场发展沿革以柜台市场为主的阶段（以柜台市场为主的阶段（19881988年年-1992-1992年）年） 1988年初7个城市金融机构柜台进行国债流通的试点，随后在全国61个城市进行推广，这是我国债券流通市场的正式开端。 1991年初，国债实现在全国400个地、市级以上的城市进行流通转让。 以场内市场为主的阶段（以场内市场为主的阶段（1992-19971992-1997

13、） 1992年国债现货开始进入交易所交易，国债回购、国债期货相继出现。20世纪90年代初各地交易中心虚假交易盛行，风险突出，1995年进行整顿后债券交易主要在交易所进行。 以场外市场为主的阶段（以场外市场为主的阶段（1997-1997-至今）至今） 1997年6月商业银行退出交易所市场，全国银行间债券市场形成。2002年，推出了商业银行柜台记账式国债交易业务。发展至今，银行间市场已覆盖各类机构投资者，交易规模不断扩大，交易品种不断增加，以场外市场为主的债券市场格局已基本形成。2021年11月15日中国银行间市场交易商协会19银行间债券市场成立背景银行间债券市场成立背景金融市场发展需要金融市场发

14、展需要1997年上半年股市火爆，大量违规资金通过交易所回购进入股市，债市混乱、信号失真。宏观调控的需要宏观调控的需要金融宏观调控方式转变（规模管理omo）及积极财政政策的实施需要发达的债券场外批发市场。商业银行业务发展的需要商业银行业务发展的需要资产负债业务单一，资产结构调整和流动性管理要求强烈。2021年11月15日中国银行间市场交易商协会20功能监管功能监管人民银行人民银行-监督管理银行间债券市场（发行活动和交易活动）-协调国债发行管理-授权交易商协会对非金融企业债务融资工具注册管理证监会证监会-监督管理交易所债券市场-公司债券发行管理发改委发改委-企业债券发行管理 机构监管机构监管银监会

15、、证监会、保监会对所监管机构的债券发行、交易行为进行监管 市场监管分工市场监管分工2021年11月15日中国银行间市场交易商协会21交易主体交易主体银行间债券市场银行间债券市场商业银行及其授权分行、城乡信用社境内外资金融机构、境外合格机构投资者证券公司基金管理公司、各类证券投资基金保险公司信托公司、财务公司、租赁公司等其他非银行金融机构社保基金、住房公积金、企业年金等其他债券投资主体企事业单位交易所债券市场交易所债券市场除商业银行、信用社以外的机构投资者和个人投资者柜台债券市场柜台债券市场个人、企事业单位等中小投资者2021年11月15日中国银行间市场交易商协会22可流通债券品种可流通债券品种

16、银行间债券市场银行间债券市场国债央行票据政策性金融债券金融债券短期融资券中期票据企业债券国际开发机构债资产支持证券交易所债券市场交易所债券市场国债企业债券可转换债券公司债券柜台债券市场柜台债券市场储蓄国债记账式国债2021年11月15日中国银行间市场交易商协会23交易工具种类交易工具种类银行间债券市场银行间债券市场现券买卖质押式回购买断式回购远期交易利率互换债券借贷远期利率协议交易所债券市场交易所债券市场现券买卖标准券回购买断式回购柜台债券市场柜台债券市场现券买卖2021年11月15日中国银行间市场交易商协会24v场外市场分为四个层次 第一层为做市商和结算代理人 第二层为可以从事自营交易的金融

17、机构 第三层为通过结算代理进行交易的中小金融机构和非金融机构法人 第四层为通过商业银行柜台参与债券交易的中小企业和个人投资者。 场外市场的核心为第一层和第二层。债券自营商 做市商、结算代理人结算代理人结算代理人企业法人中小金融机构债券自营商商业银行柜台商业银行柜台个人中小企业个人中小企业场外市场层次场外市场层次2021年11月15日中国银行间市场交易商协会25央行央行, ,发行人发行人, ,一级交易商一级交易商, ,一级承销商一级承销商, ,做市商做市商批 发市 场场场市市投资者数量渐多投资者数量渐多而单个资产量渐小而单个资产量渐小债券交易笔数渐多债券交易笔数渐多而单笔交易量渐小而单笔交易量渐

18、小交易操作的复杂性渐低交易操作的复杂性渐低成本费用渐低成本费用渐低可参与交易的方式与功能渐少可参与交易的方式与功能渐少分层的场外市场结构分层的场外市场结构零售零售2021年11月15日中国银行间市场交易商协会26交易方式交易方式银行间债券市场银行间债券市场以询价方式进行，自主谈判、逐笔成交做市商双边报价，点击成交具体形式具体形式通过同业拆借中心交易系统登记成交签定合同书信件数据电文（包括电报、电传和传真等）2021年11月15日中国银行间市场交易商协会27v实时逐笔全额结算v通过中央结算公司簿记系统办理债券结算资金清算投资人投资人人民银行支付系统各商业银行清算系统中央结算公司 询价 谈判 达成

19、 交易债券交割银行间债券市场结算形式银行间债券市场结算形式2021年11月15日中国银行间市场交易商协会28交易所市场的交易结算方式交易所市场的交易结算方式 交易所上海登记结算公司深圳登记结算公司清算行a投资人a投资人d投资人c投资人b投资人a投资人b投资人d投资人c清算行b清算行c日终发出交割结算指令2021年11月15日中国银行间市场交易商协会29甲类成员丙类成员中证登深圳分公司乙类成员机构投资者自营账户二级托管人代理总户中央结算公司委托甲类成员管理账户深交所投资者托管体系托管体系具备资格的金融机构中证登上海分公司 柜台投资者上交所投资者各类机构投资者2021年11月15日中国银行间市场交

20、易商协会30市场比较市场比较2021年11月15日中国银行间市场交易商协会312021年11月15日中国银行间市场交易商协会32基本内容基本内容 市场架构市场架构发展现状发展现状交易规范交易规范2021年11月15日中国银行间市场交易商协会33市场存量市场存量 单位：亿元年份年份银行间市场（场外市场）银行间市场（场外市场）交易所市场（场内市场）交易所市场（场内市场）国债国债金融债金融债企业债企业债短融短融中期票据中期票据合计合计国债国债企业债企业债可转债可转债合计合计199719971170349200066596659nanananana199819985163510791001235912

21、359nanananana1999199967516089230001506915069nanananana2000200091567301289001874618746nanananana2001200110973841833600217282172816941412518601860200220021632698756430028846288462807225653097309720032003210341178991700357433574334793672204066406620042004196851440825003612236122362636634643384338200520

22、05231021950813981380047393473933517424265420642062006200625406242961631266705600656006314053015938293829200720074364531912404332030848108481028573801633400340020082008452323940056244203167298139981392574435139314831482021年11月15日中国银行间市场交易商协会34市场存量市场存量20082008年末中国债券市场存量达年末中国债券市场存量达15.1115.11万亿元万亿元2021

23、年11月15日中国银行间市场交易商协会35发行量发行量 单位：亿元年份国债政策性金融债金融债券短期融资券中期票据企业债券合计1997199723831436000255407440741998199822001801000148414941491999199939761470000138558455842000200045921645000756312631220012001488425900001407614761420022002593431750003259434943420032003794445200003241278812788200420046924434874900307123

24、28123282005200570426032112914540654163111631120062006888389806952920099522473224732007200779831093211513349017202513525135200820087246108099744332173723672746527465合计合计6999169991577385773846984698120551205517371737744874481262021262022021年11月15日中国银行间市场交易商协会36市场交易量市场交易量 单位：亿元年份年份银行间市场（场外市场）银行间市场（场外市场

25、）交易所市场（场内市场）交易所市场（场内市场）现券现券回购回购合计合计现券现券回购回购合计合计1997932733635621287716439199876102010966060155412160119991514513466453011289018191200064815715163634158147341889220018444018641030481615488203042002434410197810632287092442033129200331610119759151369575752300580572004281969965312784929674408747054200563

26、3791650782284572779232612604020061093272735133828401541154131695420071659164628726287881267183451961220084082705999541008224378424307280912021年11月15日中国银行间市场交易商协会37发展情况发展情况- -市场交易量市场交易量 单位：亿元2021年11月15日中国银行间市场交易商协会38贷款余额、债券存量、股票市值与gdp的比值 2021年11月15日中国银行间市场交易商协会39产品创新产品创新银行间市场银行间市场资本补充渠道：资本补充渠道： -商业银行

27、次级债券 -资产支持证券 -混合资本债券债务融资工具：债务融资工具： -短期融资券 -中期票据交易所市场交易所市场公司债券2021年11月15日中国银行间市场交易商协会40商业银行次级债券商业银行次级债券商业银行次级债券商业银行次级债券: :指商业银行发行的、本金和利息的清偿顺序列于其他负债之后、先于股权资本的债券。2004年6月23日,人民银行和银监会发布商业银行次级债券发行管理办法。2004年7月7日，中国银行在银行间市场成功发行100亿元次级债券， 期限10年，利率4.87%。2021年11月15日中国银行间市场交易商协会41混合资本债券混合资本债券 混合资本债券：混合资本债券：混合资本

28、债券是针对巴塞尔资本协议对于混合（债务、股权）资本工具的要求而设计的一种债券形式，所募资金可计入银行附属资本。混合资本债券具有较高的资本属性，当银行倒闭或清算时，其清偿顺序列于次级债之后，先于股权资本，且在期限、利息递延、吸收损失等方面具有许多特征，如债券期限要求在15年以上，且10年内不得赎回等条件。 2006年9月5日，人民银行发布关于对商业银行发行混合资本债券的有关事宜的公告，规范商业银行发行混合资本债券行为。 2006年9月27日，兴业银行股份有限公司在银行间市场成功发行了首只总额为人民币40亿元的15年期混合资本债券。 2021年11月15日中国银行间市场交易商协会42资产支持证券资

29、产支持证券资产支持证券资产支持证券: :指以住房贷款、汽车贷款、信用卡应收款、企业应收账款、基础设施、知识产权等能产生未来现金流的资产为基础发行的证券。2005年4月20日，人民银行、银监会发布信贷资产证券化试点管理办法。2005年12月15日，我国首批两只资产证券化产品发行。其中，国开行的第一期开元证券发行量为41.77亿元，建行的个人住房抵押贷款支持证券发行量为30.17亿元。截止2008年9月末，资产支持证券存量434.4亿元。2021年11月15日中国银行间市场交易商协会43短期融资券短期融资券短期融资券短期融资券: :指企业发行的短期无担保的商业本票，其性质类似于短期公司债券，一般期

30、限在1年以内。主要功能是作为企业直接融资的手段，为企业提供短期流动性。2005年5月，人民银行发布短期融资券管理办法和短期融资券承销规程、短期融资券信息披露规程两个配套文件。2008年4月13日，人民银行发布银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法，同时终止执行短期融资券管理办法及相关配套文件。目前短期融资券采取交易商协会注册发行注册发行的方式。2021年11月15日中国银行间市场交易商协会44短融发行情况短融发行情况为落实中国人民银行关于探索中小企业融资新方式，有效缓解优质中小企业融资难，10月8日，交易商协会接受包括福建海源自动化机械股份有限公司在内的6家中小企业发行短期融资券的注册，

31、注册额度共2.52亿元，首期计划发行1.97亿元。2021年11月15日中国银行间市场交易商协会45中期票据中期票据中期票据中期票据: :指具有法人资格的企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。 2008年4月15日，交易商协会发布了一系列的规则指引：非金融企业债务融资工具发行注册规则、信息披露规则、中介服务规则、中期票据业务指引等。中期票据采取交易商协会注册发行注册发行的方式。4月15日，包括中国核工业集团、中粮集团等7家企业注册发行额度1190亿元，期限3-5年，首期发行392亿元。2008年发行41只共计1737亿元中期票据。2021年11月15日中

32、国银行间市场交易商协会46公司债券公司债券公司债券：公司债券：指公司依照法定程序发行、约定在1年以上期限内还本付息的有价证券。2007年8月，证监会正式颁布实施公司债券发行试点管理办法公司债券发行试点公司范围仅限于沪、深证券交易所上市的公司。2007年9月18日，长江电力公司债发行获得证监会审核通过，第一、二期各发行40亿元。2021年11月15日中国银行间市场交易商协会47交易方式创新交易方式创新债券远期交易债券远期交易利率互换交易利率互换交易远期利率协议远期利率协议2021年11月15日中国银行间市场交易商协会48债券远期交易债券远期交易债券远期交易：债券远期交易：指交易双方约定在未来某一

33、日期，以约定价格和数量买回标的债券的行为。2005年5月11日，人民银行发布债券远期交易管理规定及债券远期交易主协议，外汇交易中心发布债券远期交易规则，国债登记公司发布债券远期交易结算业务规则。2005年6月15日，兴业银行和中国工商银行完成一笔2个月期债券远期交易，银行间债券市场第一笔衍生品交易诞生。 2021年11月15日中国银行间市场交易商协会49债券远期交易债券远期交易市场参与者市场参与者-全国银行间债券市场的机构投资者期限期限-最长不超过365天交易结算方式交易结算方式-实行净价交易，全价结算合同文本合同文本-市场参与者需签订远期交易主协议，远期交易主协议、同业中心成交单和补充合同构

34、成完整合同。2021年11月15日中国银行间市场交易商协会50利率互换交易利率互换交易利率互换交易：利率互换交易：交易双方约定在未来一定期限内，根据约定数量的人民币本金交换现金流的行为，其中一方的现金根据浮动利率计算，另一方的现金流根据固定利率计算。2006年1月24日，人民银行发布关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的通知，启动人民币利率互换交易试点。2006年2月9日，光大银行与国家开发银行完成了首笔人民币利率互换交易，协议的名义本金为50亿元人民币、期限10年、光大银行支付固定利率、开发银行支付浮动利率（1年期定期存款利率）。 2008年1月25日正式推出人民币利率互换业务。2021年

35、11月15日中国银行间市场交易商协会51利率互换交易利率互换交易市场参与主者市场参与主者做市商和结算人：可与其他所有市场参与者进行远期利率协议交易其他金融机构：可以与所有金融机构进行远期利率协议交易非金融机构：只能与具有做市商或结算人的金融机构进行以套期保值为目的的远期利率协议交易备案要求备案要求 -金融机构在开展利率互换交易前，应将其利率互换交易的内部操作规程和风险管理制度送交易商协会和交易中心备案；合同文本合同文本 -市场参与者开展利率互换交易应签署由人民银行授权交易商协会制定并发布的中国银行间市场金融衍生产品交易主协议 自律管理自律管理 -交易商协会应加强对利率互换交易的自律管理，制定、

36、完善自律管理规则，规范利率互换交易及信息披露行为，维护市场秩序和参与者的合法权益。 2021年11月15日中国银行间市场交易商协会52利率互换交易功能利率互换交易功能利率互换功能主要有：利率互换功能主要有：规避债务利率风险规避债务利率风险 -让使用者对已有的债务，有机会利用利率互换交易进行重新组合。管理资产收益管理资产收益 -利率互换交易并不仅局限于负债方面利息支出的交换，在资产方面也同样可以运用。资产持有者在预期利率下跌时，转换资产为固定利率形态，或在预期利率上涨时，转换其资产为浮动利率形态。灵活资产负债管理灵活资产负债管理 -当欲改变资产或负债类型组合，以配合投资组合管理或对利率未来动向进

37、行锁定时，可以利用利率互换交易调整，而无须卖出资产或偿还债务。2021年11月15日中国银行间市场交易商协会53远期利率协议远期利率协议远期利率协议：远期利率协议：交易双方约定在未来某一日，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约。其中，远期利率协议的买方支付以合同利率计算的利息，卖方支付以参考利率计算的利息。 2007年11月1日，人民银行发布中国人民银行远期利率协议业务管理规定，正式推出远期利率协议业务。2021年11月15日中国银行间市场交易商协会54远期利率协议远期利率协议市场参与主者市场参与主者做市商和结算人：可与其他所有市场参与者进行远期利率协议

38、交易其他金融机构：可以与所有金融机构进行远期利率协议交易非金融机构：只能与具有做市商或结算人的金融机构进行以套期保值为目的的远期利率协议交易风险控制风险控制 -金融机构在开展远期利率协议交易前，应将其远期利率协议的内部操作规程和风险管理制度送交易商协会和交易中心备案。 合同文本合同文本 -市场参与者开展利率互换交易应签署由人民银行授权交易商协会制定并发布的中国银行间市场金融衍生产品交易主协议自律管理自律管理 -交易商协会要充分发挥行业自律组织作用，制订相应的自律规则，引导市场参与者规范开展远期利率协议业务。 2021年11月15日中国银行间市场交易商协会55市场参与者数量市场参与者数量2021年11月15日中国银行间市场交易商协会56债券远期交易量债券远期交易量2021年11月15日中国银行间市场交易商协会57frafra和和irsirs交易量交易量2021年11月15日中国银行间市场交易商协会58基本内容基本内容 市场架构市场架构发展现状发展现状交易规范交易规范2021年11月15日中国银行间市场交易商协会59工作范畴 范围：范围：银行间市场，