上市公司收管理办法解读26年修订ppt课件

1、1上市公司收购管理办法上市公司收购管理办法解读解读 （2006年修订）年修订）中国证监会上市部中国证监会上市部起草组起草组 2006年年8月月2内容提要内容提要n收购办法收购办法修订背景及起草过程修订背景及起草过程n收购办法收购办法修订的指导思想修订的指导思想n收购办法收购办法修订的主要内容修订的主要内容n收购办法收购办法与外资并购规定的衔接与外资并购规定的衔接3一、一、收购办法收购办法修订背景修订背景及及起草过程起草过程 4背景背景一一: :两法的修订两法的修订n新修订的新修订的证券法证券法对收购制度的重大调整：对收购制度的重大调整：从原规定收购人持股比例超过从原规定收购人持股比例超过303

2、0须履行强制须履行强制性全面要约义务，调整为仍须采取要约方式，性全面要约义务，调整为仍须采取要约方式，即收购人持股达到即收购人持股达到3030时，拟继续收购的，可时，拟继续收购的，可以自行选择向公司所有股东发出收购其全部股以自行选择向公司所有股东发出收购其全部股份的全面要约，也可以通过主动的部分要约方份的全面要约，也可以通过主动的部分要约方式取得公司控制权，大大降低了收购成本，有式取得公司控制权，大大降低了收购成本，有利于活跃并购活动。利于活跃并购活动。n新修订的两法赋予证监会更多的监管责任，监新修订的两法赋予证监会更多的监管责任，监管对象扩大到上市公司股东和实际控制人，使管对象扩大到上市公司

3、股东和实际控制人，使证监会事后监管能力大为增强，为监管方式的证监会事后监管能力大为增强，为监管方式的转变提供了重要的法律保障。转变提供了重要的法律保障。 5各国关于要约收购制度的立法介绍各国关于要约收购制度的立法介绍n以英国为代表的强制性全面要约制度以英国为代表的强制性全面要约制度q欧盟国家、香港、新加坡等在立法中都采取欧盟国家、香港、新加坡等在立法中都采取了强制性全面要约收购制度了强制性全面要约收购制度q主要特征是事先确定一个数量比例，将该比主要特征是事先确定一个数量比例，将该比例作为公司控制权是否发生变化的判断标准。例作为公司控制权是否发生变化的判断标准。收购人持股数量一旦达到或超过该比例

4、，收收购人持股数量一旦达到或超过该比例，收购人必须向被收购公司所有股东发出全面要购人必须向被收购公司所有股东发出全面要约，约，例如英国、德国、意大利、香港、新加例如英国、德国、意大利、香港、新加坡的触发点为坡的触发点为30%30%，法国、瑞典为，法国、瑞典为1/31/3，奥地，奥地利、巴西则以获得公司控制权为限利、巴西则以获得公司控制权为限 主要目的：充分保护中小股东的合法权益主要目的：充分保护中小股东的合法权益n中小股东可以有退出机会中小股东可以有退出机会n可以获得收购人为取得控制权所支付的溢价可以获得收购人为取得控制权所支付的溢价 6各国关于要约收购制度的立法介绍各国关于要约收购制度的立法

5、介绍n以美国为代表的自愿要约制度以美国为代表的自愿要约制度q美国、加拿大、韩国少数国家实行此制度，美国、加拿大、韩国少数国家实行此制度，对收购的比例没有限制，没有强制要约方对收购的比例没有限制，没有强制要约方面的规定，而是允许自愿要约面的规定，而是允许自愿要约q在要求董事履行诚信义务的同时，允许公在要求董事履行诚信义务的同时，允许公司董事会采取反收购行动司董事会采取反收购行动q有完善的司法制度支持，有效保护中小股有完善的司法制度支持，有效保护中小股东合法权益，机制上比较灵活东合法权益，机制上比较灵活 7各国关于要约收购制度的立法介绍各国关于要约收购制度的立法介绍n介于美国和英国之间的强制要约方

6、介于美国和英国之间的强制要约方式式q以日本为例，在日本，投资者如拟通以日本为例，在日本，投资者如拟通过交易所场外交易取得公司股份超过过交易所场外交易取得公司股份超过1/31/3，必须采取要约收购的方式取得，必须采取要约收购的方式取得，即投资者必须发出公开的部分要约以即投资者必须发出公开的部分要约以取得控股权，但不必发出全面要约。取得控股权，但不必发出全面要约。 8背景二：经济转轨时期，背景二：经济转轨时期，国民经济战略国民经济战略性结构调整，经济增长方式的转变，提性结构调整，经济增长方式的转变，提高产业集中度的要求高产业集中度的要求n党的十六届三中全会：大力发展资本市场党的十六届三中全会：大力

7、发展资本市场n国务院：促进资本市场改革开放和稳定发展的意见和提高国务院：促进资本市场改革开放和稳定发展的意见和提高上市公司质量的意见上市公司质量的意见n “ “十一五十一五”规划：推动企业并购、重组、联合，支持优规划：推动企业并购、重组、联合，支持优势企业做强做大，提高产业集中度的要求势企业做强做大，提高产业集中度的要求n产业集中度低，是我国经济结构的一个重要缺陷产业集中度低，是我国经济结构的一个重要缺陷, ,在集中在集中度低的行业难以找到有明显竞争优势的企业；提高产业集度低的行业难以找到有明显竞争优势的企业；提高产业集中度，有利于形成行业龙头，推动作为我国经济发展中优中度，有利于形成行业龙头

8、，推动作为我国经济发展中优势群体的上市公司，通过收购兼并提高质量，有利于提升势群体的上市公司，通过收购兼并提高质量，有利于提升产业的整体竞争力，提升国家对外的经济实力产业的整体竞争力，提升国家对外的经济实力9背景三：加入背景三：加入wtowto后，国内竞争已演化为后，国内竞争已演化为国际竞争，要求我国融入全球经济的结国际竞争，要求我国融入全球经济的结构性调整和产业转移构性调整和产业转移n中国已成为世界加工厂，又是极富潜力的消费市场中国已成为世界加工厂，又是极富潜力的消费市场n跨国公司从跨国公司从8080年代初期通过直接投资建立三资企业，年代初期通过直接投资建立三资企业，到收购上市公司进入中国产

9、品市场和资本市场到收购上市公司进入中国产品市场和资本市场n国内企业之间的竞争，演化为国内企业与跨国公司国内企业之间的竞争，演化为国内企业与跨国公司之间的竞争、跨国公司之间在中国市场的竞争之间的竞争、跨国公司之间在中国市场的竞争n中国企业需要通过并购重组，实现产业升级，增强中国企业需要通过并购重组，实现产业升级，增强国际竞争力，溶入全球经济的结构性大调整国际竞争力，溶入全球经济的结构性大调整 10背景四：股权分置改革后的证券市场全流通背景四：股权分置改革后的证券市场全流通的新形势的新形势 n市场恢复公司定价和价值发现功能：市场恢复公司定价和价值发现功能：股价表现成为并购股价表现成为并购的驱动力的

10、驱动力n控股股东的行为模式发生变化：控股股东的持股具有高控股股东的行为模式发生变化：控股股东的持股具有高透明度，其财富与股价挂钩，有动力通过并购重组提升透明度，其财富与股价挂钩，有动力通过并购重组提升公司价值公司价值n股权的流动性增强，股权结构逐渐分散化，收股权的流动性增强，股权结构逐渐分散化，收购方式呈购方式呈多元化多元化n证券市场配置资源的功能得以实现，证券市场配置资源的功能得以实现，为市场化的并购奠为市场化的并购奠定基础定基础n来自来自中国最大的资料库下载中国最大的资料库下载 11背景五：现行背景五：现行收购办法收购办法执行执行3 3年多以来的年多以来的经验总结经验总结2002年以来上市

11、公司控制权变化的基本情况年以来上市公司控制权变化的基本情况 12上市公司收购中存在的主要问题上市公司收购中存在的主要问题n收购人不诚信、无实力、甚至掏空上市公司收购人不诚信、无实力、甚至掏空上市公司n公司控制权变化的透明度低，通过一致行动规避公司控制权变化的透明度低，通过一致行动规避监管的现象严重监管的现象严重n上市公司收购的支付工具上市公司收购的支付工具和手段和手段缺乏缺乏n中介机构执业不规范，未做到勤勉尽责，缺乏有中介机构执业不规范，未做到勤勉尽责，缺乏有效的市场约束机制效的市场约束机制n利用并购重组操纵市场、内幕交易问题较为严重利用并购重组操纵市场、内幕交易问题较为严重n监管手段不足，缺

12、乏足够的威慑力监管手段不足，缺乏足够的威慑力13n历届会领导对上市公司并购重组的规范高度重视，历届会领导对上市公司并购重组的规范高度重视，作出批示和要求；作出批示和要求；n第一稿于第一稿于19991999年起草完成，由当时上市部主任李年起草完成，由当时上市部主任李小雪主持，与本次修订确立的收购制度基本相同，小雪主持，与本次修订确立的收购制度基本相同，遗憾的是未能发布遗憾的是未能发布; ;n20022002年，由陈大刚主持，中国证监会发布第年，由陈大刚主持，中国证监会发布第1010号号和第和第1111号主席令（号主席令（上市公司收购管理办法上市公司收购管理办法和和上市公司股东持股变动信息披露管理

13、办法上市公司股东持股变动信息披露管理办法），），1212月月1 1日施行日施行; ;n20052005年，范主席和桂主席亲自指导，由李小雪书年，范主席和桂主席亲自指导，由李小雪书记主持，于记主持，于20062006年年7 7月底发布第月底发布第3535号主席令，号主席令，9 9月月1 1日施行。日施行。起草过程起草过程14n20052005年年2 2月月1 1日，李小雪书记召集相关人员就修改的指日，李小雪书记召集相关人员就修改的指导思想和方法进行探讨。导思想和方法进行探讨。n2 2月月7 7日，范福春副主席和李小雪书记就上市部提出的日，范福春副主席和李小雪书记就上市部提出的修订方案作出重要批示

14、，并提出半年内完成修订工作修订方案作出重要批示，并提出半年内完成修订工作的要求。的要求。n5 5月，股权分置改革启动后，修订工作暂停。月，股权分置改革启动后，修订工作暂停。n1010月，月，公司法公司法和和证券法证券法两法修订后，重新启两法修订后，重新启动动收购办法收购办法修订工作。修订工作。n20062006年年1 1月月2020日，起草组将日，起草组将第一稿向范福春副主席、桂第一稿向范福春副主席、桂敏杰副主席、李小雪书记汇报，沪、深交易所参会。敏杰副主席、李小雪书记汇报，沪、深交易所参会。n5 5月月1717日，提交主席办公会审议通过。日，提交主席办公会审议通过。n5 5月月2020日，向

15、社会公开征求意见。日，向社会公开征求意见。n7 7月月3131日发布第日发布第3535号主席令，号主席令，9 9月月1 1日施行。日施行。本次修订大事记本次修订大事记15上市公司收购的法规体系上市公司收购的法规体系法律法律证券法证券法公司法公司法法规法规上市公司监督管理条例上市公司监督管理条例部门规章部门规章上市公司收购管理办法上市公司收购管理办法规范性规范性文件文件配套配套特殊规定特殊规定财务顾问办法财务顾问办法五个信息五个信息披露准则披露准则外国投资者对上市公外国投资者对上市公司战略投资管理办法司战略投资管理办法自律自律规则规则交易所实施细则交易所实施细则16二、二、收购办法收购办法修订的

16、指导思想修订的指导思想17指导思想指导思想转变监管方式，进一步发挥市场机制的作用，鼓转变监管方式，进一步发挥市场机制的作用，鼓励励上市公司通过市场化的收购兼并提高质量，上市公司通过市场化的收购兼并提高质量，提提高市场效率，活跃证券市场高市场效率，活跃证券市场通过加大事后监管力度，做到监管有力，市场有通过加大事后监管力度，做到监管有力，市场有序，以适应现阶段国民经济发展和全流通后证券序，以适应现阶段国民经济发展和全流通后证券市场发展的需要市场发展的需要18修订的重点和亮点修订的重点和亮点（1）充分体现充分体现证券法证券法的立法精神的立法精神将强制性全面要约收购制度调整为由收购人选将强制性全面要约

17、收购制度调整为由收购人选择的要约收购方式，赋予收购人更多的自主空择的要约收购方式，赋予收购人更多的自主空间，降低了收购成本，强化上市公司外部治理，间，降低了收购成本，强化上市公司外部治理，充分体现了促进社会主义市场经济发展的价值充分体现了促进社会主义市场经济发展的价值取向和立法精神取向和立法精神19修订的重点和亮点（修订的重点和亮点（2）切实保护中小股东的合法权益切实保护中小股东的合法权益强制性信息公开披露：明确界定一致行动人的强制性信息公开披露：明确界定一致行动人的范围，增强控制权变化的透明度范围，增强控制权变化的透明度程序公正：维护市场公平程序公正：维护市场公平公平对待股东：持有同种股份的

18、股东得到同等公平对待股东：持有同种股份的股东得到同等对待对待加大对控股股东和实际控制人的监管力度：未加大对控股股东和实际控制人的监管力度：未清欠解保，限制转让股权的要求清欠解保，限制转让股权的要求20修订的重点和亮点（修订的重点和亮点（3）转变监管方式：由事前审批转变为适当的事前监转变监管方式：由事前审批转变为适当的事前监管与强化的事后监管相结合管与强化的事后监管相结合 监管部门基于重要性原则对控制权变化进行监管，以监管部门基于重要性原则对控制权变化进行监管，以5%5%、20%20%、30%30%为限，按照持股比例的不同采取不同的监管方为限，按照持股比例的不同采取不同的监管方式式对对3030以

19、前的收购简化审核程序，采取事后监管：以前的收购简化审核程序，采取事后监管：20203030之间涉及控制权发生变化的，由财务顾问把关；之间涉及控制权发生变化的，由财务顾问把关；2020以下第一大股东变化的，比照收购要求，详细披露；以下第一大股东变化的，比照收购要求，详细披露；对对3030以上的收购采取适当的事前监管：同时要求财务顾以上的收购采取适当的事前监管：同时要求财务顾问把关，减少对要约收购义务的豁免问把关，减少对要约收购义务的豁免 加大持续监管力度：财务顾问持续督导和派出机构持续加大持续监管力度：财务顾问持续督导和派出机构持续监管监管21修订的重点和亮点修订的重点和亮点（4） 充分发挥市场

20、机制的作用，坚持市场化导向充分发挥市场机制的作用，坚持市场化导向建立财务顾问建立财务顾问“明责、尽责、问责明责、尽责、问责”制度，强化制度，强化财务顾问对收购人事前把关、事后持续督导作用，财务顾问对收购人事前把关、事后持续督导作用，强化财务顾问为投资者服务、为增加并购透明度强化财务顾问为投资者服务、为增加并购透明度服务的积极作用，形成市场机制对上市公司收购服务的积极作用，形成市场机制对上市公司收购活动的有效约束活动的有效约束22修订的重点和亮点（修订的重点和亮点（5） 丰富收购手段和工具，鼓励市场创新，允许换丰富收购手段和工具，鼓励市场创新，允许换股收购股收购明确收购人可以通过取得上市公司向其

21、发行新股的明确收购人可以通过取得上市公司向其发行新股的方式获得公司控制权，并可免于履行要约收购义务，方式获得公司控制权，并可免于履行要约收购义务，鼓励上市公司通过定向发行，改善资产质量，优化鼓励上市公司通过定向发行，改善资产质量，优化股权结构股权结构允许收购人以证券作为支付手段收购上市公司（即允许收购人以证券作为支付手段收购上市公司（即换股收购），有效解决了上市公司并购手段不足的换股收购），有效解决了上市公司并购手段不足的问题问题23修订的重点和亮点（修订的重点和亮点（6）对对收购人主体资格予以规范收购人主体资格予以规范：解决收购人无实力、不诚信的问题解决收购人无实力、不诚信的问题对特殊收购主

22、体予以规范：对特殊收购主体予以规范：强化公司治理要求，对管理层收购严格监管；强化公司治理要求，对管理层收购严格监管；明确外资收购应符合国家产业政策和行业准入的规明确外资收购应符合国家产业政策和行业准入的规定，适用中国法律，服从中国的司法以及仲裁管辖，定，适用中国法律，服从中国的司法以及仲裁管辖，不得危害国家安全和社会公共利益不得危害国家安全和社会公共利益24修订的重点和亮点（修订的重点和亮点（7）将不同的收购方式纳入统一监管体系将不同的收购方式纳入统一监管体系收购方式多样化，对要约收购、协议收购、间收购方式多样化，对要约收购、协议收购、间接收购、二级市场举牌收购、取得公司发行新接收购、二级市场

23、举牌收购、取得公司发行新股等主要的收购方式予以规范股等主要的收购方式予以规范明确间接收购和实际控制人的变化与直接收购明确间接收购和实际控制人的变化与直接收购适用同样的报告、公告及要约义务的要求，一适用同样的报告、公告及要约义务的要求，一并纳入上市公司收购的统一监管体系并纳入上市公司收购的统一监管体系25三、三、收购办法收购办法修订的主要内容修订的主要内容26基本框架基本框架（将原（将原收购办法收购办法和和披露办法披露办法二二合一，共十章合一，共十章）n总则总则n权益披露权益披露n要约收购要约收购n协议收购协议收购n间接收购间接收购n豁免申请豁免申请n财务顾问财务顾问n持续监管持续监管n监管措施

24、与法律责任监管措施与法律责任n附则附则 27（一）重要概念（一）重要概念n收购人收购人n一致行动人一致行动人n信息披露义务人信息披露义务人n控股股东和实际控制人控股股东和实际控制人n公司控制权公司控制权28收购人：投资者及其一致行动收购人：投资者及其一致行动人人n收购的含义：取得和巩固公司控制权收购的含义：取得和巩固公司控制权n收购收购人（人（art5)art5)：q通过直接持股成为公司控股股东；通过直接持股成为公司控股股东；q通过投资关系、协议和其他安排的间接收购方通过投资关系、协议和其他安排的间接收购方式成为公司实际控制人；式成为公司实际控制人；q通过直接和间接方式取得公司控制权。通过直接

25、和间接方式取得公司控制权。29一致行动人：一致行动人：概括法与列举法相结合概括法与列举法相结合n投资者通过协议、其他安排，与其他投资者投资者通过协议、其他安排，与其他投资者共同扩大其所能够支配的一个上市公司股份共同扩大其所能够支配的一个上市公司股份表决权数量的行为或者事实表决权数量的行为或者事实。(art83) (art83) q合并计算原则：一致行动人应当合并计算合并计算原则：一致行动人应当合并计算其所持有的股份。投资者计算其所持有的其所持有的股份。投资者计算其所持有的股份，应当包括登记在其名下的股份，也股份，应当包括登记在其名下的股份，也包括登记在其一致行动人名下的股份。包括登记在其一致行

26、动人名下的股份。q举证责任：投资者认为其与他人不应被视举证责任：投资者认为其与他人不应被视为一致行动人的，可以向中国证监会提供为一致行动人的，可以向中国证监会提供相反证据。相反证据。30一致行动人：一致行动人：概括法与列举法相结合概括法与列举法相结合n推定一致行动的推定一致行动的1212种情形：种情形：（1 1）投资者之间有股权控制关系；）投资者之间有股权控制关系；6目标公司5投资者甲51投资者乙31一致行动人：一致行动人：概括法与列举法相结合概括法与列举法相结合（2 2）投资者受同一主体控制；）投资者受同一主体控制； x公司x1公司x2公司目标公司606051515 5212132一致行动人

27、：一致行动人：概括法与列举法相结合概括法与列举法相结合（3 3）投资者的董事、监事或者高级管理人）投资者的董事、监事或者高级管理人员中的主要成员，同时在另一个投资者员中的主要成员，同时在另一个投资者担任董事、监事或者高级管理人员；担任董事、监事或者高级管理人员； 甲公司乙公司目标公司7%8%33（4 4）投资者参股另一投资者，可以对参股公司的）投资者参股另一投资者，可以对参股公司的重大决策产生重大影响；重大决策产生重大影响；12目标公司20投资者甲投资者乙50%50%以下，有重大影响以下，有重大影响一致行动人：一致行动人：概括法与列举法相结合概括法与列举法相结合34（5 5）银行以外的其他法人

28、、其他组织和自然人为）银行以外的其他法人、其他组织和自然人为投资者取得相关股份提供融资安排；投资者取得相关股份提供融资安排；投资者融资者2%30%目标公司一致行动人：一致行动人：概括法与列举法相结合概括法与列举法相结合35一致行动人：一致行动人：概括法与列举法相结合概括法与列举法相结合（6 6）投资者之间存在合伙、）投资者之间存在合伙、合作、联营等其他经济利合作、联营等其他经济利益关系；益关系；36一致一致行动人：行动人：概括法与列举法相结合概括法与列举法相结合（7 7）持有投资者）持有投资者3030以上股份的自然人，以上股份的自然人，与投资者持有同一上市公司股份；与投资者持有同一上市公司股份

29、；自然人甲a公司目标公司103026自然人对自然人对a a公司公司决策有重大影响决策有重大影响37一致一致行动人：行动人：概括法与列举法相结合概括法与列举法相结合（8 8）在投资者任职的董事、监事及高级管理人）在投资者任职的董事、监事及高级管理人员，与投资者持有同一上市公司股份；员，与投资者持有同一上市公司股份；目标公司投资者a公司181038一致行动人：一致行动人：概括法与列举法相结合概括法与列举法相结合（9 9）持有投资者）持有投资者3030以上股份的自然人和在投资者以上股份的自然人和在投资者任职的董事、监事及高级管理人员，其父母、配偶、任职的董事、监事及高级管理人员，其父母、配偶、子女及

30、其配偶、配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、子女及其配偶、配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、配偶的兄弟姐妹及其配偶等亲属，与投资者持有同配偶的兄弟姐妹及其配偶等亲属，与投资者持有同一上市公司股份；一上市公司股份；本人配偶父母父母兄弟姐妹配偶子女配偶配偶兄弟姐妹父 系母 系39一致行动人：一致行动人：概括法与列举法相结合概括法与列举法相结合（1010）在上市公司任职的董事、监事、高级管理人员）在上市公司任职的董事、监事、高级管理人员及其前项所述亲属同时持有本公司股份的，或者及其前项所述亲属同时持有本公司股份的，或者与其自己或者其前项所述亲属直接或者间接控制与其自己或者其前项所述亲属直接或者间接控制的企业同

31、时持有本公司股份；的企业同时持有本公司股份；目标公司企业901510亲属540一致行动人：一致行动人：概括法与列举法相结合概括法与列举法相结合（1111）上市公司董事、监事、高级管理人员和员工与）上市公司董事、监事、高级管理人员和员工与其所控制或者委托的法人或者其他组织持有本公其所控制或者委托的法人或者其他组织持有本公司股份；司股份；员工持股公司管理层公司20%10%目标公司41（1212）投资者之间具有其他关联关系）投资者之间具有其他关联关系 关联关系：公司控股股东、实际控制人、董事、关联关系：公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高管人员与其直接或间接控制的企业之间的监事、高管人员与其直接

32、或间接控制的企业之间的关系，以及可能导致公司利益转移的其他关系关系，以及可能导致公司利益转移的其他关系42收购人的主体资格收购人的主体资格（art.6)n禁止收购上市公司的情形：禁止收购上市公司的情形：q收购人负有数额较大债务、到期不能清偿、收购人负有数额较大债务、到期不能清偿、且处于持续状态且处于持续状态q最近三年有重大违法行为或者涉嫌有重大最近三年有重大违法行为或者涉嫌有重大违法行为：例如被证监会处罚违法行为：例如被证监会处罚q最近三年有严重的证券市场失信行为：例最近三年有严重的证券市场失信行为：例如被交易所公开谴责如被交易所公开谴责43收购人的主体资格收购人的主体资格（art.6)q收购

33、人为自然人，存在收购人为自然人，存在公司法公司法第第147147条规定情条规定情形：形：n无民事行为能力或者限制民事行为能力；无民事行为能力或者限制民事行为能力；n因贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市因贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序，被判处刑罚，执行期满未逾场经济秩序，被判处刑罚，执行期满未逾5年，或者因犯年，或者因犯罪被剥夺政治权利，执行期满未逾罪被剥夺政治权利，执行期满未逾5年；年；n担任破产清算的公司、企业的董事或者厂长、经理，对该担任破产清算的公司、企业的董事或者厂长、经理，对该 公司、企业的破产负有个人责任的，自该公司、企业破产公司、企业的破

34、产负有个人责任的，自该公司、企业破产清算完结之日起未逾清算完结之日起未逾3年；年；n担任因违法被吊销营业执照、责令关闭的公司、企业的法担任因违法被吊销营业执照、责令关闭的公司、企业的法定代表人，并负有个人责任的，自该公司、企业被吊销执定代表人，并负有个人责任的，自该公司、企业被吊销执照之日起未逾照之日起未逾3年；年；n个人所负数额较大的债务到期未清偿。个人所负数额较大的债务到期未清偿。q法律、法规及中国证监会认定的其他情形法律、法规及中国证监会认定的其他情形44收购人的主体资格（收购人的主体资格（art.50)n提交文件要求（软约束）：提交文件要求（软约束）：q中国法人、公民或其他组织的证明q

35、后续发展计划可行性说明：根据收购人实力和从业经验；收购人具备管理能力的说明：如拟改选董事、改变或调整主营方向q避免同业竞争、保持上市公司经营独立性的说明q收购人为法人或其他组织，其控股股东或实际控制人最近2年未发生变化的说明45收购人的主体资格（收购人的主体资格（art.50)n提交文件要求：提交文件要求：q收购人及其控股股东或实际控制人核心业务和收购人及其控股股东或实际控制人核心业务和核心企业、关联企业及主营业务的说明；涉及核心企业、关联企业及主营业务的说明；涉及“一控多一控多”的收购人，提供持股的收购人，提供持股5 5以上的其他以上的其他上市公司、银行、信托公司、证券公司和保险上市公司、银

36、行、信托公司、证券公司和保险公司等金融机构的说明公司等金融机构的说明q财务顾问核查意见：收购人最近财务顾问核查意见：收购人最近3 3年诚信记录年诚信记录（收购人成立不满（收购人成立不满3 3年，提供控股股东或实际控年，提供控股股东或实际控制人的最近制人的最近3 3年诚信记录）、收购资金来源合法年诚信记录）、收购资金来源合法性、收购人具备履行相关承诺的能力以及相关性、收购人具备履行相关承诺的能力以及相关信息披露内容真实性、准确性、完整性信息披露内容真实性、准确性、完整性 46信息披露义务信息披露义务人人范围范围：n持股达到法定披露比例的投资者及一致行动人：持股达到法定披露比例的投资者及一致行动人

37、：包括收购人和相关权益变动的当事人包括收购人和相关权益变动的当事人n上市公司董事会、独立董事上市公司董事会、独立董事n专业机构：包括财务顾问、律师、资产评估机构、专业机构：包括财务顾问、律师、资产评估机构、注册会计师注册会计师47控股股东和实际控制控股股东和实际控制人人根据根据公司法公司法第第217217条规定：条规定：n控股股东：控股股东：q出资额或持股占公司资本总额出资额或持股占公司资本总额5050以上；以上；q或虽不足或虽不足5050，但享有的表决权已足以对股东会、，但享有的表决权已足以对股东会、股东大会产生重大影响的股东股东大会产生重大影响的股东n实际控制人：实际控制人：q不是公司股东

38、，但通过投资关系、协议或者其他安不是公司股东，但通过投资关系、协议或者其他安排，能够实际支配公司行为的人。排，能够实际支配公司行为的人。n结论：控股股东不是实际控制人，但拥有公司结论：控股股东不是实际控制人，但拥有公司的控制权；实际控制人不是公司股东，但拥有的控制权；实际控制人不是公司股东，但拥有公司的控制权公司的控制权 48上市公司控制权上市公司控制权(art.83) 有下列情形之一的，为拥有上市公司控制有下列情形之一的，为拥有上市公司控制权：权：n投资者为上市公司持股投资者为上市公司持股50%50%以上的控股股东；以上的控股股东；n投资者可以实际支配上市公司股份表决权超投资者可以实际支配上

39、市公司股份表决权超过过30%30%；n投资者通过实际支配上市公司股份表决权能投资者通过实际支配上市公司股份表决权能够决定公司董事会半数以上成员选任；够决定公司董事会半数以上成员选任；n投资者依其可实际支配的上市公司股份表决投资者依其可实际支配的上市公司股份表决权足以对公司股东大会的决议产生重大影响；权足以对公司股东大会的决议产生重大影响；n中国证监会认定的其他情形。中国证监会认定的其他情形。49（二）收购及相关股份权益（二）收购及相关股份权益变动活动的原则要求变动活动的原则要求50三公原则：公开、公平、公正三公原则：公开、公平、公正n公开信息披露义务：真实、准确、完整；公开公开信息披露义务：真

40、实、准确、完整；公开前负有保密义务前负有保密义务n履行法定程序：依法履行报告、公告及其他法履行法定程序：依法履行报告、公告及其他法定义务方可进行；涉及国家产业政策、行业准定义务方可进行；涉及国家产业政策、行业准入、国有股转让，必须经过相关部门批准入、国有股转让，必须经过相关部门批准n商业道德和社会责任要求：诚实守信，遵守社商业道德和社会责任要求：诚实守信，遵守社会公德、商业道德，自觉维护市场秩序，接受会公德、商业道德，自觉维护市场秩序，接受政府和社会公众的监督政府和社会公众的监督51（三）权益披露（三）权益披露把握把握“3w”n谁有义务披露谁有义务披露（who）n什么时点披露什么时点披露（wh

41、en）n披露什么披露什么（what）n权益变动披露的流程图权益变动披露的流程图n披露的一般要求披露的一般要求52包括：包括：n登记在投资者名下的股份登记在投资者名下的股份n虽未登记在其名下但该投资者可以实际支配表虽未登记在其名下但该投资者可以实际支配表决权的股份决权的股份n投资者及其一致行动人在一个上市公司中拥有投资者及其一致行动人在一个上市公司中拥有的权益应当合并计算的权益应当合并计算 权益的概念权益的概念(art12)53n增持情况下：增持情况下：5 53030（包括（包括3030）q5 52020（不包括（不包括2020）：）：n未成为公司第一大股东或实际控制人：简式权益变未成为公司第一

42、大股东或实际控制人：简式权益变动报告书；动报告书；n成为第一大股东或实际控制人：详式权益变动报告成为第一大股东或实际控制人：详式权益变动报告书书q20203030（包括（包括3030）：）：n未成为公司第一大股东：详式权益变动报告书未成为公司第一大股东：详式权益变动报告书n成为公司第一大股东：详式权益变动报告书，财务成为公司第一大股东：详式权益变动报告书，财务顾问核查顾问核查n减持情况下：持股减持情况下：持股5 5以上的股东减持以上的股东减持q简式权益变动报告书简式权益变动报告书披露的量的界限披露的量的界限（谁披露（谁披露,art16,17）54n无须编制报告书的情形无须编制报告书的情形q6

43、6个月内持股变动达到法定比例个月内持股变动达到法定比例q公司回购减持未导致公司第一大股东或实际控制人公司回购减持未导致公司第一大股东或实际控制人变化变化q取消了流通股增减取消了流通股增减1 1的披露要求的披露要求披露的量的界限披露的量的界限（谁披露（谁披露,art18,19art18,19 ）55n投资者及其一致行动人的姓名、住所；投资者及其一致行动人的姓名、住所；n 持股目的，是否拟在未来持股目的，是否拟在未来1212个月内增持；个月内增持；n上市公司的名称、股票的种类、数量、比例；上市公司的名称、股票的种类、数量、比例；n相关权益变动发生的时间及方式；相关权益变动发生的时间及方式；n权益变

44、动事实发生之日前权益变动事实发生之日前6 6个月内通过二级市场买卖个月内通过二级市场买卖公司股票的情况；公司股票的情况；n中国证监会、证券交易所要求披露的其他内容。中国证监会、证券交易所要求披露的其他内容。 简式权益变动报告书简式权益变动报告书（必备内容（必备内容art16）56n简式报告的必备内容简式报告的必备内容n投资者及其一致行动人的控股股东、实际控制人及其投资者及其一致行动人的控股股东、实际控制人及其股权控制关系结构图；股权控制关系结构图；n价格、所需资金额、资金来源，或者其他支付安排；价格、所需资金额、资金来源，或者其他支付安排；n与上市公司的业务是否存在同业竞争或者潜在的同业与上市

45、公司的业务是否存在同业竞争或者潜在的同业竞争，是否存在持续关联交易；是否已做出避免同业竞争，是否存在持续关联交易；是否已做出避免同业竞争以及保持上市公司的独立性的相应安排；竞争以及保持上市公司的独立性的相应安排；n未来未来1212个月内对上市公司资产、业务、人员、组织结个月内对上市公司资产、业务、人员、组织结构、公司章程等进行调整的后续计划；构、公司章程等进行调整的后续计划；n前前2424个月内投资者及其一致行动人与上市公司之间的个月内投资者及其一致行动人与上市公司之间的重大交易；重大交易；n不存在禁止收购的情形；不存在禁止收购的情形；n 能够按照对收购人的要求提供相关文件。能够按照对收购人的

46、要求提供相关文件。 详式权益变动报告书详式权益变动报告书（必备内容（必备内容art17）57n二级市场举牌二级市场举牌q持股达到持股达到5 5，事实发生之日（，事实发生之日（t t）起）起3 3日内（日内（t+3)t+3)报告监管部门、公告、通知上市公司，在此期间停报告监管部门、公告、通知上市公司，在此期间停止买入，未披露前也不得继续增持；卖出为违法行止买入，未披露前也不得继续增持；卖出为违法行为（见为（见证券法证券法第第195195条和第条和第4747条）条）q持股达到持股达到5 5后，通过二级市场交易增持或减持后，通过二级市场交易增持或减持5 5，在在t+3t+3日内报告、公告，在日内报告

47、、公告，在t+5t+5日内停止买入，未披日内停止买入，未披露前也不得继续增持；卖出为违法行为露前也不得继续增持；卖出为违法行为q披露的点为投资者持有上市公司的股份比例达到披露的点为投资者持有上市公司的股份比例达到5 5、1010、1515、2020、2525（5 5的整数倍）的整数倍）不同方式的特殊要求不同方式的特殊要求（披露时（披露时点点art13）58n协议转让方式（行政划转、间接方式、司法裁决、继承、协议转让方式（行政划转、间接方式、司法裁决、继承、赠与等）赠与等）q持股达到或超过持股达到或超过5 5，事实发生之日（达成协议日，事实发生之日（达成协议日t t）起）起3 3日内（日内（t+

48、3)t+3)报告监管部门、公告、通知上市公司，未报告监管部门、公告、通知上市公司，未披露前不得继续增持；卖出为违法行为披露前不得继续增持；卖出为违法行为q持股达到持股达到5 5后，增持或减持达到或超过后，增持或减持达到或超过5 5，在，在t+3t+3日日内报告、公告，未披露前不得继续增持；卖出为违法行内报告、公告，未披露前不得继续增持；卖出为违法行为为q披露的点为投资者持有上市公司的股份比例达到或超过披露的点为投资者持有上市公司的股份比例达到或超过5 5、1010、1515、2020、2525（5 5的整数倍）的整数倍）n例如：持股例如：持股7 7的股东，通过协议方式受让的股东，通过协议方式受

49、让3 3，持，持股达到股达到1010，须履行报告、公告义务，须履行报告、公告义务不同方式的特殊要求不同方式的特殊要求（披露（披露时点时点art14,15）59n取得上市公司发行的新股取得上市公司发行的新股q以现金认购的定向发行：以现金认购的定向发行：董事会决议之日董事会决议之日起起3 3日内，编日内，编制简式或详式报告，说明取得本次发行新股的数量和比制简式或详式报告，说明取得本次发行新股的数量和比例、发行价格和定价依据、支付条件和支付方式、已履例、发行价格和定价依据、支付条件和支付方式、已履行及尚未履行的批准程序、转让限制或承诺、最近一年行及尚未履行的批准程序、转让限制或承诺、最近一年及一期内

50、与上市公司之间的重大交易情况及未来与上市及一期内与上市公司之间的重大交易情况及未来与上市公司之间的其他安排公司之间的其他安排q以非现金资产认购的定向发行：还应当披露非现金资产以非现金资产认购的定向发行：还应当披露非现金资产最近最近2 2年经审计的财务会计报告，或资产评估报告年经审计的财务会计报告，或资产评估报告q非定向发行达到法定比例：在上市公司公告发行结果之非定向发行达到法定比例：在上市公司公告发行结果之日起日起3 3日内，披露简式或详式报告日内，披露简式或详式报告 不同方式的特殊要求不同方式的特殊要求（披露时点（披露时点,15号准号准则第则第28条）条）60n行政划转（包括国有单位之间划转

51、、变更、合并行政划转（包括国有单位之间划转、变更、合并）q持股达到或超过持股达到或超过5 5，事实发生之日（上市公司所在地，事实发生之日（上市公司所在地国资部门批准之日）起国资部门批准之日）起3 3日内披露股权划出方及划入方日内披露股权划出方及划入方（变更方、合并双方）的名称、划转（变更、合并）股（变更方、合并双方）的名称、划转（变更、合并）股份的数量、比例及性质、批准划转（变更、合并）的时份的数量、比例及性质、批准划转（变更、合并）的时间及机构，间及机构，如需进一步取得有关部门批准的，说明其批如需进一步取得有关部门批准的，说明其批准情况准情况n司法裁决司法裁决q申请执行人持股将达到或超过申请

52、执行人持股将达到或超过5 5，事实发生之日（收，事实发生之日（收到裁定之日）起到裁定之日）起3 3日内披露作出裁定决定的法院名称、日内披露作出裁定决定的法院名称、裁定的日期、案由、申请执行人收到裁定的时间、裁定裁定的日期、案由、申请执行人收到裁定的时间、裁定书的主要内容、拍卖机构名称、拍卖事由、拍卖结果书的主要内容、拍卖机构名称、拍卖事由、拍卖结果 不同方式的特殊要求不同方式的特殊要求（披露时（披露时点点art14,15）61n公开征集受让人的间接方式公开征集受让人的间接方式q出让人为上市公司股东的股东，通过证券交易出让人为上市公司股东的股东，通过证券交易所以外的市场采用公开征集受让人方式出让

53、其所以外的市场采用公开征集受让人方式出让其所持有的上市公司股东的股份的，事实发生之所持有的上市公司股东的股份的，事实发生之日（市场挂牌出让之日）起日（市场挂牌出让之日）起3 3日内通知上市公司日内通知上市公司进行提示性公告，并予以披露进行提示性公告，并予以披露q与受让人签署协议后，受让人和出让人按照协与受让人签署协议后，受让人和出让人按照协议转让方式披露议转让方式披露不同方式的特殊要求不同方式的特殊要求（披露时点（披露时点art14,15）62n信托方式信托方式q通过信托或其他资产管理方式，事实发生之日通过信托或其他资产管理方式，事实发生之日（达成信托或其他资产管理安排）起（达成信托或其他资产

54、管理安排）起3 3日内披露日内披露n信托或其他资产管理的具体方式信托或其他资产管理的具体方式n信托管理权限（包括上市公司股份表决权的行使等）信托管理权限（包括上市公司股份表决权的行使等）n涉及的股份数量及占上市公司已发行股份的比例涉及的股份数量及占上市公司已发行股份的比例n信托或资产管理费用信托或资产管理费用n合同的期限及变更合同的期限及变更n终止的条件终止的条件n信托资产处理安排信托资产处理安排n合同签订的时间及其他特别条款等合同签订的时间及其他特别条款等 不同方式的特殊要求不同方式的特殊要求（披露时点（披露时点art14,15）63权益变动披露的流程权益变动披露的流程20持股比例30详式权

55、益变动报书；为第一大股东的，须聘请财务顾问未成为第一大股东或实际控制人，简式权益变动报告书；反之，详式报告书其后增减 56个月内公告，免于编制权益变动报告书二级市场达到5协议转让53日内64n在证监会指定媒体披露在证监会指定媒体披露n在其他媒体上披露，披露内容一致，时间不得早在其他媒体上披露，披露内容一致，时间不得早于指定媒体于指定媒体n有一致行动人的，可以指定其中一人负责，并授有一致行动人的，可以指定其中一人负责，并授权其签字、盖章；但须对涉及自身的信息承担责权其签字、盖章；但须对涉及自身的信息承担责任，对披露信息中相关的部分承担连带责任任，对披露信息中相关的部分承担连带责任n未披露前，已在

56、其他媒体传播或交易异常，上市未披露前，已在其他媒体传播或交易异常，上市公司立即向当事人查询，当事人及时回复，上市公司立即向当事人查询，当事人及时回复，上市公司及时公告公司及时公告披露的一般要求披露的一般要求（art20,21,22，也适用于，也适用于收购的情形收购的情形)65（四）收购方式（四）收购方式n要约收购要约收购n协议收购协议收购n间接收购间接收购n定向发行定向发行n行政划转（合并、变更）行政划转（合并、变更）n二级市场举牌收购二级市场举牌收购n司法裁决司法裁决n继承、赠与继承、赠与n征集投票征集投票权等权等66信息披露的共同要求信息披露的共同要求n信息披露及时性要求：公告收购报告书或

57、要约收信息披露及时性要求：公告收购报告书或要约收购报告书摘要购报告书摘要q谁、目的、准备做什么、批准的不确定性谁、目的、准备做什么、批准的不确定性n监管部门审核：对报告书的审核期限为监管部门审核：对报告书的审核期限为1515日，日，1515日内表示无异议，可以公告或进入要约程序；日内表示无异议，可以公告或进入要约程序；1515日内提出反馈意见，不得公告；日内提出反馈意见，不得公告；1515日内未提出意日内未提出意见，可以公告或要约自动生效见，可以公告或要约自动生效n办理过户手续后：公告结果办理过户手续后：公告结果67要约收购要约收购n全面要约与部分要约全面要约与部分要约n强制要约与主动要约强制

58、要约与主动要约n初始要约与竞争要约初始要约与竞争要约 68要约收购的特别要求要约收购的特别要求(art25,26,35,37)n公平对待原则，同种股份得到同等对待：要约条公平对待原则，同种股份得到同等对待：要约条件适用于所有股东，包括价格、信息、要约期限、件适用于所有股东，包括价格、信息、要约期限、支付方式、分配比例支付方式、分配比例n要约价格：收购人前要约价格：收购人前6 6个月支付的最高价格，取个月支付的最高价格，取消流通股和非流通股不同要约价格底限的规定；消流通股和非流通股不同要约价格底限的规定；要约价格与前要约价格与前3030个交易日均价（市价）不挂钩的，个交易日均价（市价）不挂钩的，

59、由财务顾问把关，陈述理由由财务顾问把关，陈述理由n要约期限：要约期限：3030日日6060日，有竞争要约时除外日，有竞争要约时除外n要约收购的底限：要约收购的底限：5 569要约收购的特别要求要约收购的特别要求（art27,36)n要约收购的支付手段：现金、证券、现金与证券要约收购的支付手段：现金、证券、现金与证券相结合等多种方式；以退市为目的的全面要约和相结合等多种方式；以退市为目的的全面要约和证监会强制全面要约，收购人必须采取现金方式；证监会强制全面要约，收购人必须采取现金方式；以证券作为支付手段的，应当同时提供现金方式以证券作为支付手段的，应当同时提供现金方式供投资者选择供投资者选择n履

60、约保证：以现金收购，履约保证：以现金收购，2020履约保证金；以上履约保证金；以上市的证券支付，全部保管，如为债券，则距到期市的证券支付，全部保管，如为债券，则距到期日不少于日不少于1 1个月；以非上市证券支付，须同时提个月；以非上市证券支付，须同时提供现金选择，说明保管、送达方式及程序安排供现金选择，说明保管、送达方式及程序安排n换股收购的特别要求：收购人提供该证券发行人换股收购的特别要求：收购人提供该证券发行人最近最近3 3年经审计的财务会计报告及证券估值报告年经审计的财务会计报告及证券估值报告70要约收购的特别要求要约收购的特别要求(art28,29,30,31,38,40)n允许有条件