韶关学院财务管理 第3章 财务分析

1、第第3 3章章 财务分析财务分析3.1 3.1 财务分析基础财务分析基础3.1.1 3.1.1 为什么要进行财务分析v投资者要了解什么v债权人要了解什么v经营者也需要进行财务分析v供应商的目的v其他方面主体主体要点要点股权股权投资人投资人决定是否投资，需分析公司的盈利能力；决定是否转让股份，需决定是否投资，需分析公司的盈利能力；决定是否转让股份，需分析盈利状况、股价变动和发展前景；考察经营者业绩，需分分析盈利状况、股价变动和发展前景；考察经营者业绩，需分析资产盈利水平、破产风险和竞争能力；决定股利分配政策，析资产盈利水平、破产风险和竞争能力；决定股利分配政策，需分析筹资状况。需分析筹资状况。债

2、权人债权人为决定是否给公司贷款，需要分析贷款的报酬和风险；为了解债为决定是否给公司贷款，需要分析贷款的报酬和风险；为了解债务人的短期偿债能力，要分析其流动状况；为了解债务人的长务人的短期偿债能力，要分析其流动状况；为了解债务人的长期偿债能力，需要分析其盈利状况和资本结构。期偿债能力，需要分析其盈利状况和资本结构。 经理人员经理人员 外部所有者关心的所有问题。外部所有者关心的所有问题。供应商供应商决定建立长期合作关系需要。需分析公司的长期盈利能力和偿债决定建立长期合作关系需要。需分析公司的长期盈利能力和偿债能力；决定信用政策，需分析公司的短期偿债能力。能力；决定信用政策，需分析公司的短期偿债能力

3、。 政府政府为履行政府职能，需要了解公司纳税情况为履行政府职能，需要了解公司纳税情况i i遵守政府法规和市场秩遵守政府法规和市场秩序的情况以及职工的收入和就业状况。序的情况以及职工的收入和就业状况。注册注册会计师会计师为减少审计风险需要评估公司的盈利性和破产风险；为确定审计为减少审计风险需要评估公司的盈利性和破产风险；为确定审计的重点，需要分析财务数据的异常变动。的重点，需要分析财务数据的异常变动。3.1.2 3.1.2 财务分析概述财务分析概述 要点要点理解理解（1 1）目的）目的通过将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，帮通过将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，帮助报表使用人

4、改善决策。助报表使用人改善决策。（2 2）内容）内容偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析、发展能力偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析、发展能力分析、财务趋势分析、财务综合分析分析、财务趋势分析、财务综合分析（3 3）前提）前提正确理解财务报表正确理解财务报表（4 4）结果）结果对企业的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力等作对企业的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力等作出评价，或找出存在的问题。出评价，或找出存在的问题。（5 5）性质）性质是个认识过程，通常只能是个认识过程，通常只能发现问题而不能提供解决问题的发现问题而不能提供解决问题的现成答案现成答案，只能作出评价而不能改善

5、企业的状况，不能，只能作出评价而不能改善企业的状况，不能提供最终的解决问题的办法。提供最终的解决问题的办法。例如：资产收益率低例如：资产收益率低资产周转率低资产周转率低存货过高存货过高产成品积压。如何产成品积压。如何处理产成品积压？财务报表分析不能回答。处理产成品积压？财务报表分析不能回答。1.1.比率分析法比率分析法 构成比率、效率比率、相关比率构成比率、效率比率、相关比率3.1.3 财务报表分析的方法构成比率v构成比率又称结构比率，它是某项经济指标的各个组成部分与总体的比率，反映部分与总体的关系。其计算公式为：v构成比率=某一组成部分数额总体数额v利用构成比率，可以考察总体中某个部分的形成

6、和安排是否合理，以便协调各项财务活动。效率比率v效率比率是某项经济活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。v利用效率比率指标，可以进行得失比较，考察经营成果，评价经济效益。v如将利润项目与销售成本、销售收入、资本等项目加以对比，可计算出成本利润率、销售利润率以及总资产报酬率等利润率指标，可以从不同角度分析比较企业获利能力的高低及其增减变化情况。 相关比率v相关比率是以某个项目与相互关联但性质又不相同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。v利用相关比率指标，可以考察有联系的相关业务安排得是否合理，以保障企业经济活动能够顺利进行。v如将流动资产与流动负债加以对比，计算出流动比

7、率，据以判断企业的短期偿债能力。2.2.比较分析法比较分析法（1 1）比较分析法的分析框架）比较分析法的分析框架企业经营企业经营/ /财务状况财务状况与计划目标比较与计划目标比较( (预算差异分析预算差异分析) )与过去业绩比较与过去业绩比较( (趋势分析趋势分析) )与行业水平比较与行业水平比较( (横向比较横向比较) )企业优势企业优势/ /劣势分析劣势分析（2）比较的内容：比较会计要素的总量、比较结构百分比、比较财务比率）比较的内容：比较会计要素的总量、比较结构百分比、比较财务比率3.1.4 财务分析的基础v资产负债表v利润表v现金流量表资产资产年末余额年末余额年初余额年初余额负债及所有

8、者权益负债及所有者权益年末余额年末余额年初余额年初余额流动资产：流动资产：流动负债：流动负债：货币资金货币资金 5050 2525短期借款短期借款60604545交易性金融资产交易性金融资产 6 6 1212交易性金融负债交易性金融负债应收票据应收票据 8 8 iiii应付票据应付票据5 54 4应收账款应收账款398398 199199应付账款应付账款100100109109预付账款预付账款2222 4 4预收账款预收账款10104 4应收股利应收股利 0 0 0 0应付职工薪酬应付职工薪酬2 21 1应收利息应收利息 0 0 0 0应交税费应交税费5 54 4其他应收款其他应收款 1212

9、 2222应付利息应付利息12121616存货存货119119 326326应付股利应付股利28281010待摊费用待摊费用 3232 7 7其他应付款其他应付款14141313一年内到期的非流动资产一年内到期的非流动资产4545 4 4预提费用预提费用9 95 5其他流动资产其他流动资产 8 8 0 0预计负债预计负债2 24 4流动资产合计流动资产合计 700700 6lo6lo一年内到期的非流动一年内到期的非流动负债负债50500 0其他流动负债其他流动负债3 35 5流动负债合计流动负债合计300300220220资产负债表资产负债表 2006-12-31 单位单位:万元万元资资 产产

10、年末余额年末余额 年初余额年初余额 负债及所有者权益负债及所有者权益年末余额年末余额 年初余额年初余额非流动负债：非流动负债：非流动资产：非流动资产：长期借款长期借款450450245245可供出售金融资产可供出售金融资产0 04545应付债券应付债券240240260260持有至到期投资持有至到期投资长期应付款长期应付款50506060长期股权投资长期股权投资30300 0专项应付款专项应付款0 00 0长期应收款长期应收款递延所得税负债递延所得税负债0 00 0固定资产固定资产12381238955955其他非流动负债其他非流动负债0 01515在建工程在建工程18183535非流动负债合

11、计非流动负债合计740740580580固定资产清理固定资产清理1212负债合计负债合计10401040800800无形资产无形资产6 68 8股东权益：股东权益：开发支出开发支出股本股本100100100100商誉商誉资本公积资本公积1010ioio长期待摊费用长期待摊费用5 51515盈余公积盈余公积1001004040递延所得税资产递延所得税资产0 0o o未分配利润未分配利润750750730730其他非流动资产其他非流动资产3 3o o减：库存股减：库存股0 0o o非流动资产合计非流动资产合计1300130010701070股东权益合计股东权益合计960960880880资产总计资

12、产总计2000200016801680负债及股东权益总计负债及股东权益总计2000200016801680资产负债表提供的信息v资产规模v资产结构v资产流动性v资本结构v负债结构项目项目本年金额本年金额上年金额上年金额一、营业收入一、营业收入30003000285o285o 减：营业成本减：营业成本2644264425032503 营业税金及附加营业税金及附加28282828 销售费用销售费用22222020 管理费用管理费用46464040 财务费用财务费用1101109696 资产减值损失资产减值损失0 00 0 加：公允价值变动收益加：公允价值变动收益0 00 0 投资收益投资收益6 6

13、o o二、营业利润二、营业利润156156163163 加：营业外收入加：营业外收入 454572 72 减：营业外支出减：营业外支出i io o三、利润总额三、利润总额200200235235 减：所得税费用减：所得税费用64647575四、净利润四、净利润136136160160利润表利润表 2006年度年度 单位单位:万元万元利润表提供的信息v利润总额与净利润v主营业务收入与利润v营业收入与利润v成本费用的数额与构成v投资收益v营业外收支项项 目目金金 额额一、经营活动产生的现金流量：一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金销售商品、提供劳务收到的现金28102810

14、收到的税费返还收到的税费返还 收到其他与经营活动有关的观金收到其他与经营活动有关的观金1010 经营活动现金流入小计经营活动现金流入小计28202820 购买商品、接受劳务支付的现金购买商品、接受劳务支付的现金23632363 支付给职工以及为职工支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金2929 支付的各项税费支付的各项税费91 91 支付其他与经营活动有关的现金支出支付其他与经营活动有关的现金支出1414 经营活动现金流出小计经营活动现金流出小计 24972497 经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额323323现金流量表现金流量表 20062006年度年度 单位单位: :万

15、元万元二、投资活动产生的现金流量：二、投资活动产生的现金流量：金金 额额 收回投资收到的现金收回投资收到的现金4 4 取得投资收益收到的现金取得投资收益收到的现金6 6 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额1212 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到其他与投资活动有关的现金收到其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计投资活动现金流入小计2222 购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金369369 投资支付的现金投资支付的现金

16、3030 支付其他与投资活动有关的现金支付其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计投资活动现金流出小计 399399 投资活动产生的现金流量净额投资活动产生的现金流量净额-377 -377 三、筹资活动产生的现金流量：三、筹资活动产生的现金流量：金金 额额吸收投资收到的现金吸收投资收到的现金- -取得借款收到的现金取得借款收到的现金270270收到其他与筹资活动有关的现金收到其他与筹资活动有关的现金- -筹资活动现金流入小计筹资活动现金流入小计270270偿还债务支付的现金偿还债务支付的现金2020分配股利、利润或偿付利息支付的现金分配股利、利润或偿付利息支付的现金152152支付其他与

17、筹资活动有关的现金支付其他与筹资活动有关的现金2525筹资活动现金流出小计筹资活动现金流出小计197197筹资活动产生的现金流位净额筹资活动产生的现金流位净额7373四、汇率变动对现金及现金等价物的影响四、汇率变动对现金及现金等价物的影响五、现金及现金等价物净增加额五、现金及现金等价物净增加额1919 加：期初现金及现金等价物余额加：期初现金及现金等价物余额3737六、期末现金及现金等价物余额六、期末现金及现金等价物余额5656现金流量表提供的信息v净现金流量v现金流量的数量v现金流量的构成3.2 3.2 财务能力分析财务能力分析偿债能力分析偿债能力分析营运能力分析营运能力分析盈利能力比率盈利

18、能力比率发展能力分析发展能力分析财务趋势分析财务趋势分析财务综合分析财务综合分析3.2.1 偿债能力分析v短期偿债能力比率短期偿债能力比率v长期偿债能力比率长期偿债能力比率1 1、短期偿债能力比率短期偿债能力比率分析角度分析角度指标及计算公式指标及计算公式短期债务与可短期债务与可偿债资产的存偿债资产的存量的比较量的比较差额差额比较比较营运资本营运资本= =流动资产流动资产- -流动负债流动负债比率比率比较比较流动比率流动比率= =流动资产流动资产/ /流动负债流动负债=1=1(1-(1-营运资本营运资本/ /流动资产流动资产) )速动比率速动比率= =速动资产速动资产/ /流动负债流动负债（注

19、：速动资产（注：速动资产= =流动资产流动资产- -存货等）存货等）现金比率现金比率= =现金资产现金资产/ /流动负债流动负债（注：现金资产（注：现金资产= =货币资金货币资金+ +交易性金融资产）交易性金融资产）短期债务与现金流量短期债务与现金流量的比较的比较现金流量比率现金流量比率= =经营现金流量经营现金流量/ /流动负债流动负债(1)(1)营运资本指标分析营运资本指标分析 营运资本=流动资产-流动负债 营运资本=(总资产-非流动资产)-总资产-股东权益-非流动负债 =股东权益+非流动负债-非流动资产 =长期资本-长期资产流动资产流动资产非流动资产非流动资产流动负债流动负债长期资本长期

20、资本长期负债长期负债股东权益股东权益长期资产长期资产营运资本营运资本（缓冲垫）（缓冲垫）营运资本为正数和负数的含义v当流动资产大于流动负债时，营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产。营运资本的数额越大，财务状况越稳定。v当流动资产小于流动负债时，营运资本为负数，表明长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。(2)(2)流动比率分析流动比率分析 流动比率流动比率= =流动资产流动资产/ /流动负债流动负债 =1=1(1-(1-营运资本营运资本/ /流动资产流动资产) )分析说明：分析说明： （1 1）就反映短期偿债能力来看，一般情况下，该指标越大

21、，表示短）就反映短期偿债能力来看，一般情况下，该指标越大，表示短期偿债能力越强，该指标越小，表示短期偿债能力越差。期偿债能力越强，该指标越小，表示短期偿债能力越差。 （2 2）流动比率适合同业比较以及本企业不同历史时期的比较，不过）流动比率适合同业比较以及本企业不同历史时期的比较，不过不存在统一的、标准的流动比率数值。不同行业的流动比率，通常有明不存在统一的、标准的流动比率数值。不同行业的流动比率，通常有明显差异，营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。显差异，营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。 （3 3）西方财务管理中，多认为生产型企业的合理流动比率为）西方财务管理中，多认为生产型企业

22、的合理流动比率为2 2。但。但最近几十年的发生了新的变化，许多成功的企业该指标小于最近几十年的发生了新的变化，许多成功的企业该指标小于2 2。 （4 4）如果流动比率比上年发生较大变动，或与行业平均值出现重要）如果流动比率比上年发生较大变动，或与行业平均值出现重要偏离，就应对构成流动比率的流动资产和流动负债各项目逐一进行分析，偏离，就应对构成流动比率的流动资产和流动负债各项目逐一进行分析，寻找形成差异的原因。寻找形成差异的原因。 （5 5）为了考察流动资产的变现能力，有时还需要分析其周转率。）为了考察流动资产的变现能力，有时还需要分析其周转率。注意注意流动比率指标假设全部流动资产都可以变为现金

23、并用于偿债，全部流动比率指标假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债，全部流动负债都需要偿还。该假设存在三个问题：流动负债都需要偿还。该假设存在三个问题：（1 1）有些流动资产的账面金额与变现金额有较大的差异，比如：）有些流动资产的账面金额与变现金额有较大的差异，比如：产成品等。产成品等。（2 2）经营性流动资产是企业持续经营所必需的，不能全部用于偿）经营性流动资产是企业持续经营所必需的，不能全部用于偿债；债；（3 3）经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清。因）经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清。因此，流动比率是对短期偿债能力的粗略估计。此，流动比率是对短期偿债能力的

24、粗略估计。(3)(3)速动比率分析速动比率分析（1）速动与非速动资产的划分 速动资产包括货币资金、交易性金融资产和各种应收款项等。（2）速动比率假设速动资产是可以用于偿债的资产，表明每1元流动负债有多少速动资产作为偿还保障。（3）不同行业的速动比率有很大差别，对于大量现销的企业，速动比率大大低于1很正常。（4）影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。 (4(4）现金比率）现金比率账务比率账务比率分析时需注意的问题分析时需注意的问题现金比率现金比率= =（货币资金（货币资金+ +交易交易性金融资产）性金融资产）/ /流动负债流动负债现金比率假设现金资产是可偿债资现金比率假设现金资产是可

25、偿债资产，表明每产，表明每1 1元流动负债有多少现元流动负债有多少现金资产作偿债的保障金资产作偿债的保障 注意注意 这里的现金不是通常意义上的现金，而是指现金资产。教材定这里的现金不是通常意义上的现金，而是指现金资产。教材定义：在速动资产中，流动性最强、可直接用于偿债的资产称为义：在速动资产中，流动性最强、可直接用于偿债的资产称为 现金资现金资产产 。现金资产包括。现金资产包括 货币资金货币资金 和和 交易性金融资产交易性金融资产 。 小结小结 从流动比率、速动比率到现金比率，分子包括的内容越来越少从流动比率、速动比率到现金比率，分子包括的内容越来越少（流动资产（流动资产- -速动资产速动资产

26、- -现金资产）。因此，一般情况下，流动比率现金资产）。因此，一般情况下，流动比率 速速动比率动比率 现金比率。现金比率。（5）短期债务与现金流量的比较）短期债务与现金流量的比较 现金流量比率=经营现金流量流动负债现金流量比率表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度。该比率越高，偿债越有保障。注意（1）公式中的“经营现金流量”，通常使用现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”。（2）经营现金流量属于时期指标，流动负债属于时点指标，因此，公式中的“流动负债”通常使用年初与年末的平均数。为了简便，也可以使用期末数。有些财务比率的分子和分母，一个是资产负债表的存量数据，另一个是利润表或现金流量表

27、的流量数据。其中，资产负债表的数据的使用有三种选择：一是直接使用期末数，好处是简单，缺点是一个时点数据缺乏代表性；二是使用年末和年初的平均数，两个时点数据平均后代表性增强，但也增加了工作量；三是使用各月的平均数，好处是代表性明显增强，缺点是工作量更大并且外部分析人不一定能得到各月的数据。数据选择进一步说明 （1）本类指标属于子比率指标，分子可以从名称中得到提示。（2）本类指标属于短期偿债能力指标，分母均为流动负债。（3）凡指标中涉及现金流量，均为经营现金流量。总结1、营运资本为负数，表明有部分长期资产由流动负债供资金来源。（）2、下列属于速动资产的有（）。a.存货 b.待摊费用 c.预付款项

28、d.交易性金融资产3、流动比率为1.2，则赊购材料一批，将会导致（ ）。a.流动比率提高 b.流动比率降低c.流动比率不变 d.速动比率降低4、在其它因素不变的情况下，下列使现金比率上升项目有（）。a.现金增加b.交易性金融资产减少c.银行存款增加d.流动负债减少知识点练习5.abc5.abc公司是一个有较多未分配利润的工业企业。下面是上年度发生的几笔公司是一个有较多未分配利润的工业企业。下面是上年度发生的几笔经济业务，在这些业务发生前后，速动资产都超过了流动负债。请回答经济业务，在这些业务发生前后，速动资产都超过了流动负债。请回答下列问题（即从每小题的备选答案中选择一个正确答案，将该答案的英

29、下列问题（即从每小题的备选答案中选择一个正确答案，将该答案的英文字母编号填入题内的括号）。文字母编号填入题内的括号）。（1 1）长期债券投资提前变卖为现金，将会（）。）长期债券投资提前变卖为现金，将会（）。a.a.对流动比率的影响大于对速动比率的影响对流动比率的影响大于对速动比率的影响b.b.对速动比率的影响大于对流动比率的影响对速动比率的影响大于对流动比率的影响c.c.影响速动比率但不影响流动比率影响速动比率但不影响流动比率 d.d.影响流动比率但不影响速动比率影响流动比率但不影响速动比率（2 2）将积压的存货若干转为损失，将会（）。）将积压的存货若干转为损失，将会（）。a.a.降低速动比率

30、降低速动比率 b.b.增加营运资本增加营运资本c.c.降低流动比率降低流动比率 d.d.降低流动比率，也降低速动比率降低流动比率，也降低速动比率（3 3）收回当期应收账款若干，将会（）。）收回当期应收账款若干，将会（）。a.a.增加流动比率增加流动比率b.b.降低流动比率降低流动比率c.c.不改变流动比率不改变流动比率 d.d.降低速动比率降低速动比率（4 4）赊购原材料若干，将会（）。）赊购原材料若干，将会（）。a.a.增大流动比率增大流动比率b.b.降低流动比率降低流动比率c.c.降低营运资本降低营运资本d.d.增大营运资本增大营运资本（5 5）偿还应付账款若干，将会（）。）偿还应付账款若

31、干，将会（）。a.a.增大流动比率，不影响速动比率增大流动比率，不影响速动比率b.b.增大速动比率，不影响流动比率增大速动比率，不影响流动比率c.c.增大流动比率，也增大速动比率增大流动比率，也增大速动比率d.d.降低流动比率，也降低速动比率降低流动比率，也降低速动比率2 2、长期偿债能力比率、长期偿债能力比率 债务有长期、短期之分，短期偿债能力分析的是企业偿还短期债务，即流动负债的能力。关于长期偿债能力，不能片面理解为偿还长期负债的能力。从长期来看，企业的所有债务都是要偿还的，因此，长期偿债能力的指标，涉及负债本金偿还的指标，一般使用的都是负债总额。资产负债率资产负债率= =负债负债资产资产

32、产权比率产权比率= =负债负债股东权益股东权益权益乘数权益乘数= =总资产总资产/ /股东权益股东权益有形净值债务率有形净值债务率= =负债总额负债总额（股东权益（股东权益- -无形资产净值）无形资产净值）长期偿债能力比率长期偿债能力比率利息保障倍数利息保障倍数= =息税前利润息税前利润/ /利息费用利息费用（1 1）资产负债率资产负债率财务比率财务比率分析说明分析说明资产负债率资产负债率= =负债总额负债总额/ /资产总额资产总额（1 1）该比率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的；）该比率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的；（2 2）该比率衡量企业在清算时保护债权人利益的程度；）该比

33、率衡量企业在清算时保护债权人利益的程度；（3 3）资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全；）资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全；（4 4）资产负债率越低，举债越容易；）资产负债率越低，举债越容易；（5 5）不同企业的资产负债率不同，与持有的资产类别有关。）不同企业的资产负债率不同，与持有的资产类别有关。注意注意：资产负债率与企业举债能力的关系。该指标越低，企业举债越容易，资产负债率与企业举债能力的关系。该指标越低，企业举债越容易，该指标越高，表明举债越困难。当资产负债率高到一定程度，由于财务风该指标越高，表明举债越困难。当资产负债率高到一定程度，由于财务风险过大，债权人往往就不

34、再对企业贷款了险过大，债权人往往就不再对企业贷款了，这也就意味着企业的举债能力这也就意味着企业的举债能力已经用尽了。已经用尽了。（2 2）产权比率和权益乘数产权比率和权益乘数它们是资产负债率的它们是资产负债率的“派生派生”指标，很容易用资产负债率推算出产权比率指标，很容易用资产负债率推算出产权比率和权益乘数。和权益乘数。产权比率产权比率= =负债总额所有者权益负债总额所有者权益= = 1/1/（所有者权益（所有者权益/ /负债总额）负债总额） =1/=1/（总资产（总资产/ /负债总额负债总额-1-1）=1/=1/（1/1/资产负债率资产负债率-1-1）权益乘数总资产所有者权益总资产（总资产权

35、益乘数总资产所有者权益总资产（总资产- -负债总额）负债总额） 1/ 1/ （总资产（总资产- -负债总额）负债总额）/ /总资产总资产 1/1/（1-1-资产负债率）资产负债率）权益乘数总资产所有者权益权益乘数总资产所有者权益 =(=(负债总额负债总额+ +所有者权益所有者权益) )所有者权益所有者权益=1+=1+产权比率产权比率分析说明：分析说明：（1 1）产权比率表明）产权比率表明1 1元股东权益借入的债务数额。权益乘数表明元股东权益借入的债务数额。权益乘数表明1 1元股东权元股东权益拥有的总资产。益拥有的总资产。（2 2）它们是两种常用的财务杠杆计量指标，与偿还能力有关，并且可以表）它

36、们是两种常用的财务杠杆计量指标，与偿还能力有关，并且可以表明权益净利率的风险，也与盈利能力有关。明权益净利率的风险，也与盈利能力有关。 公司公司项目项目a ab bc c普通股本普通股本发行股数发行股数债务（债务（8%8%）资本总额资本总额ebitebit债务利息债务利息税前利润税前利润税后盈余税后盈余权益净利率权益净利率2000000200000020000200000 02000000200000020000200000 02000002000001340001340006.76.7150000015000001500015000500000500000200000020000002000

37、02000040000400001600001600001072001072007.157.1510000001000000100001000010000001000000200000020000002000020000800008000012000012000080400804008.048.04ebitebit增加增加债务利息债务利息税前利润税前利润税后盈余税后盈余权益净利率权益净利率2000002000000 040000040000026800026800013.413.4200000200000400004000036000036000024120024120016.0816.082

38、00000200000800008000032000032000021440021440021.4421.44（1 1）权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同）权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向方向变动的。变动的。（2 2）已知一个指标，要能够计算出另外两个指标。）已知一个指标，要能够计算出另外两个指标。 比如，已知资产负债率为比如，已知资产负债率为50%50%，则权益乘数为，则权益乘数为2 2，产，产权比率为权比率为1 1。 在掌握时，三个指标要作为一个完整的知识点掌握。在掌握时，三个指标要作为一个完整的知识点掌握。 提示提示（3）有形净值债务率）有形净值债务率v有形净值债务率有形净

39、值债务率 = =负债总额负债总额（股东权益（股东权益- -无形资产净值）无形资产净值）（4 4）利息保障倍数利息保障倍数财务比率财务比率分析说明分析说明利息保障倍数利息保障倍数= =息税前利润息税前利润/ /利息费用利息费用（1 1）息税前利润）息税前利润= =净利润净利润+ +利息费用利息费用+ +所得税费用，所得税费用，通常可以用财务费用的数额作为利息费用。通常可以用财务费用的数额作为利息费用。（2 2）利息保障倍数可以反映债务政策的风险大小）利息保障倍数可以反映债务政策的风险大小和长期偿债能力和长期偿债能力（3 3）如果利息保障倍数小于）如果利息保障倍数小于1 1，表明自身产生的，表明自

40、身产生的经营收益不能支持现有的债务规模。经营收益不能支持现有的债务规模。净利润净利润= =（ebit-iebit-i）（）（1-1-t）=ebit=ebit（1-t1-t）-i-i（1-t1-t）通常，可以用财务费用的数额作为利息费用，也可以根据报表附注资料通常，可以用财务费用的数额作为利息费用，也可以根据报表附注资料确定更准确的利息费用数额。确定更准确的利息费用数额。（5）影响长期偿债能力的其他因素）影响长期偿债能力的其他因素v长期租赁：当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资。v债务担保：在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负

41、债问题。v未决诉讼：未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿债能力，因此在评价企业长期偿债能力时也要考虑其潜在影响。总结 （1）母子率类指标：资产负债率、产权比率（股东权益负债率）、长期资本（长期）债务率（2）权益乘数：股东权益的放大倍数（3）利息保障倍数是指可以支付利息的收益（息税前利润）相当于利息的倍数。（4）现金流量利息保障倍数，经营现金流量相当于利息的倍数（5）现金流量债务比，经营现金流量与债务的比率。（6）涉及现金流量，均为经营现金流量。 知识点练习知识点练习1 1、权益乘数为权益乘数为4 4，则（）。，则（）。a.a.产权比率为产权比率为5 b.5 b.资产负债率为资产负债率为1/4

42、1/4c.c.产权比率为产权比率为3 d.3 d.资产负债率为资产负债率为75%75%2 2、已知甲公司已知甲公司20052005年末负债总额为年末负债总额为200200万元，资产总额为万元，资产总额为500500万元，无形资万元，无形资产净值为产净值为5050万元，流动资产为万元，流动资产为240240万元，流动负债为万元，流动负债为160160万元，万元，20052005年利年利息费用为息费用为2020万元，净利润为万元，净利润为100100万元，所得税为万元，所得税为3030万元，则（）。万元，则（）。a.2005a.2005年末资产负债率为年末资产负债率为40% b.200540% b

43、.2005年末产权比率为年末产权比率为2/32/3c.2005c.2005年利息保障倍数为年利息保障倍数为7.5 d.20057.5 d.2005年末长期资本负债率为年末长期资本负债率为20%20%3 3、下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是（）。下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是（）。a.a.收回应收账款收回应收账款 b.b.用现金购买债券（不考虑手续费）用现金购买债券（不考虑手续费）c.c.接受股东投资转入的固定资产接受股东投资转入的固定资产d.d.以固定资产对外投资（按账面价值作价）以固定资产对外投资（按账面价值作价）4 4、利息保障倍数等于利息保障倍数等于

44、1 1，企业就能保持按时付息的信誉，则非流动负债可，企业就能保持按时付息的信誉，则非流动负债可以延续。（）以延续。（）3.2.2 3.2.2 资产管理比率资产管理比率 衡量资产的营运能力衡量资产的营运能力 资产管理比率资产管理比率应收账款周转率应收账款周转率存货存货周转率周转率流动资产流动资产周转率周转率非流动资产非流动资产周转率周转率总资产总资产周转率周转率周转次数周转次数= =销售收入销售收入周转天数周转天数=365=365周转次数周转次数与收入比与收入比= =收入收入（1 1）应收账款周转率应收账款周转率（三种表示形式）应收账款周转次数=销售收入/应收账款应收账款周转天数=365/应收账

45、款周转次数分析时应注意的问题：（1）应收账款周转次数，表明应收账款一年可以周转的次数，或者说明1元应收账款投资可以支持的销售收入。（2）应收账款周转天数，也被称为应收账款的收现期，表明从销售开始到回收现金平均需要的天数。1、应收账款周转率应收账款周转率提示v如果能够取得赊销额的数据，则应该用赊销额计算；否则，只好使用销售收入计算（不影响可比性，只是一贯高估了周转次数）v应收账款年末余额的可靠性问题。应收账款是特定时点的存量，容易受到季节性、偶然性和人为因素影响。在应收账款周转率用于业绩评价时，最好使用多个时点的平均数，以减少这些因素的影响。v应收票据是否计入应收账款周转率。因为大部分应收票据是

46、销售形成的，只不过是应收账款的另一种形式。应该将其纳入应收账款账款周转天数的计算，称为“应收账款和应收票据周转天数”。v应收账款周转天数不一定是越少越好。应收账款是赊销引起的，如果赊销有可能比现金销售更有利，周转天数就不会越少越好。收现时间的长短与企业的信用政策有关。v应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。正常的情况是销售增加引起应收账款增加，现金的存量和经营现金流量也会随之增加。如果一个企业应收账款日益增加，而销售和现金日益减少，则可能是销售出了比较严重的问题，促使放宽信用政策，甚至随意发货，而现金收不回来。销售销售现金现金销售增加销售增加应收账款增加应收账款增加现金增加现金增加应收

47、账款应收账款正常情况正常情况 （2 2）存货周转率存货周转率 计算公式计算公式应注意的问题应注意的问题存货周转次数存货周转次数= =销售收入销售收入存货存货 1.1.计算存货周转率时，使用计算存货周转率时，使用“销售收入销售收入”还是还是“销售成本销售成本”作为周转额，要看分析的目的。作为周转额，要看分析的目的。在短期偿债能力分析中，在分解总资产周转率在短期偿债能力分析中，在分解总资产周转率时，应统一使用时，应统一使用“销售收入销售收入”计算周转率。如计算周转率。如果是为了评估存货管理的业绩，应当使用果是为了评估存货管理的业绩，应当使用“销销售成本售成本”计算存货周转率。计算存货周转率。2.2

48、.存货周转天数不是越短越好。存货过多会浪存货周转天数不是越短越好。存货过多会浪费资金，存货过少不能满足流转需要，在特定费资金，存货过少不能满足流转需要，在特定的生产经营条件下存在一个最佳的存货水平，的生产经营条件下存在一个最佳的存货水平，所以存货不是越少越好。所以存货不是越少越好。存货周转天数存货周转天数=365=365（销售（销售收入收入存货）存货） 存货与收入比存货与收入比= =存货存货销售收入销售收入 （3 3）流动资产周转率）流动资产周转率 计算公式计算公式应注意的问题应注意的问题流动资产周转次数流动资产周转次数= =销售收入销售收入流动流动资产资产 （1 1）流动资产周转次数，表明流

49、动）流动资产周转次数，表明流动资产一年中周转的次数，或者说是资产一年中周转的次数，或者说是1 1元流动资产所支持的销售收入。元流动资产所支持的销售收入。（2 2）流动资产周转天数，表明流动）流动资产周转天数，表明流动资产周转一次所需的时间，也就是期资产周转一次所需的时间，也就是期末流动资产转换成现金平均所需要的末流动资产转换成现金平均所需要的时间。时间。（3 3）流动资产与收入比，表明）流动资产与收入比，表明1 1元收元收入所需要的流动资产投资。入所需要的流动资产投资。（4 4）通常，流动资产中应收账款和）通常，流动资产中应收账款和存货占绝大部分，因此它们的周转状存货占绝大部分，因此它们的周转

50、状况对流动资产周转具有决定性影响。况对流动资产周转具有决定性影响。 流动资产周转天数流动资产周转天数=365=365天天（销售（销售收入收入流动资产）流动资产）=365=365天天流动资流动资产周转次数产周转次数 流动资产与收入比流动资产与收入比= =流动资产流动资产销售销售收入收入 （4 4）固定资产周转率）固定资产周转率 计算公式计算公式应注意的问题应注意的问题固定资产周转次数固定资产周转次数= =销售收入销售收入固固定资产定资产 （1 1）固定固定资产周转率反映资产周转率反映固固定定资产的管理效率。资产的管理效率。（2 2）分析时主要是针对投资）分析时主要是针对投资预算和项目管理，分析投

51、资与预算和项目管理，分析投资与其竞争战略是否一致，收购和其竞争战略是否一致，收购和剥离政策是否合理等。剥离政策是否合理等。固定资产周转天数固定资产周转天数=365=365天天（销（销售收入售收入固定资产）固定资产）=365=365天天固固定资产周转次数定资产周转次数 固定资产与收入比固定资产与收入比= =固定资产固定资产销销售收入售收入 （5 5）总资产周转率）总资产周转率 计算公式计算公式应注意的问题应注意的问题总资产周转次数总资产周转次数= =销售销售收入收入总资产总资产 （1 1）总资产周转次数可以反）总资产周转次数可以反映盈利能力和资产管理的效映盈利能力和资产管理的效果；果；（2 2）

52、总资产与收入比表示）总资产与收入比表示1 1元收入所需要的资产投资。元收入所需要的资产投资。收入相同时，需要的投资越收入相同时，需要的投资越少，资产盈利性越好。少，资产盈利性越好。资产周转天数资产周转天数=365=365（销售收入（销售收入/ /总资产）总资产）=365=365资产周转次数资产周转次数 知识点练习1 1、有关应收账款周转天数计算和分析，表述正确的有（）。有关应收账款周转天数计算和分析，表述正确的有（）。a.a.提取应收账款减值准备越多，应收账款周转天数越多提取应收账款减值准备越多，应收账款周转天数越多b.b.计算应收账款周转天数时应考虑由销售引起的应收票据计算应收账款周转天数时

53、应考虑由销售引起的应收票据c.c.应收账款周转天数与企业的信用政策有关应收账款周转天数与企业的信用政策有关d.d.用于业绩评价时，应收账款的余额最好使用多个时点的平均数用于业绩评价时，应收账款的余额最好使用多个时点的平均数2.2.评估存货管理的业绩时，应当使用评估存货管理的业绩时，应当使用“销售收入销售收入”计算存货周转率。（计算存货周转率。（ ）3.3.某公司某公司20042004年度销售净额为年度销售净额为60006000万元。年初应收账款余额为万元。年初应收账款余额为300300万元，万元，年末应收账款余额为年末应收账款余额为500500万元，坏账准备按应收账款余额万元，坏账准备按应收账

54、款余额10%10%提取。每年提取。每年按按360360天计算，则该公司应收账款周转天数为（）天。天计算，则该公司应收账款周转天数为（）天。a.15 a.15 b.17b.17 c.22c.22d.24d.244.4.公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清其原因，应检公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清其原因，应检查的财务比率包括（）。查的财务比率包括（）。a.a.资产负债率资产负债率 b.b.流动比率流动比率 c.c.存货周转率存货周转率d.d.应收账款周转率应收账款周转率 e.e.已获利息倍数已获利息倍数 5.5.下列各项中，可以缩短营业周期的有（）。下列各项中，可

55、以缩短营业周期的有（）。a.a.存货周转率（次数）上升存货周转率（次数）上升 b.b.应收账款余额减少应收账款余额减少c.c.提供给顾客的现金折扣增加，对他们更具吸引力提供给顾客的现金折扣增加，对他们更具吸引力d.d.供应商提供的现金折扣降低了，所以提前付款供应商提供的现金折扣降低了，所以提前付款3.2.3 3.2.3 盈利能力分析盈利能力分析 1、资产息税前利润率v资产息税前利润率息税前利润/总资产平均余额 v资产息税前利润率也称基本获利率，是企业的息税前利润与总资产平均余额之比。 该指标反映企业总体的获利能力。该指标是将公司占用的全部资产作为一种投入，对应的是息税前利润总和，以评价公司的投

56、入和产出的效率。公司的投入就是占用的资产总额，其回报就是息税前利润。 该指标越大，说明企业的整体的获利能力越强。 2、资产利润率v资产利润率=（利润总额/资产平均占有额）100% v该比率越高，表明企业的资产利用效益越好，整个企业盈利能力越强，经营管理水平越高。 3、资产资产净利净利率率v资产净利率=净利润总资产v分析说明：这一指标反映了企业总资产获取收益的能力。但是，资产占用的资金来源包括了两部分，一是属于股东的资金，即所有者权益（或股东权益，下同），为企业自有资金，一是来源于债权人提供的资金，为企业借入资金，这部分资金对企业而言，虽然可以暂时占用，但却需要偿还甚至是需要付息的。所以，资产净

57、利率不能够反映出企业自有资金获取收益的能力。 4、股东权益报酬、股东权益报酬率率v股东权益报酬率=净利润/股东权益平均总额v股东权益报酬率的分母是股东的投入，分子是股东的所得。对于股权投资人来说，具有非常好的综合性，概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。5 5、销售毛利率、销售毛利率v营业毛利率是评价企业经营收益的主要指标，计算营业毛利率是评价企业经营收益的主要指标，计算公式是公式是 销售毛利率（销售收入销售毛利率（销售收入- -销售成本）销售收入销售成本）销售收入v销售毛利率表示每一元销售收入扣除销售成本后，销售毛利率表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。有

58、多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。销售利润率销售利润率v销售利润率（利润率）销售利润率（利润率）= =净利润销售收入净利润销售收入v分析说明：分析说明：（1 1）“销售收入销售收入”是利润表的第一行数字，是利润表的第一行数字，“净利润净利润”是利润表的最是利润表的最后一行数字，两者相除可以概括企业的全部经营成果。后一行数字，两者相除可以概括企业的全部经营成果。（2 2）它表明）它表明1 1元销售收入与其成本费用之间可以元销售收入与其成本费用之间可以“挤挤”出来的净利润。出来的净利润。该比率越大则企业的盈利能力越强。该比率越大则企业的盈利能力越强。（3 3）销售利润率的驱动因素是利润表的各个

59、项目。）销售利润率的驱动因素是利润表的各个项目。【注意注意】销售利润率，又称为销售利润率，又称为“销售净利率销售净利率”，或简称，或简称“利润率利润率”。通。通常，在利润前面没有加任何定语，就是指常，在利润前面没有加任何定语，就是指“净利润净利润”。某个利润率，如。某个利润率，如果前面没有指明计算比率使用的分母，则是指以销售收入为分母。果前面没有指明计算比率使用的分母，则是指以销售收入为分母。 6 6、成本费用利润率、成本费用利润率v成本费用净利率是评价企业经营收益的指标，计算成本费用净利率是评价企业经营收益的指标，计算公式是公式是成本费用净利率净利润成本费用总额成本费用净利率净利润成本费用总

60、额v成本费用净利率表明为获取利润所付出的代价。成本费用净利率表明为获取利润所付出的代价。股份有限公司的一些特殊指标v每股利润v每股现金流量v每股股利v每股净资产v市盈率 每股收益是指本年净收益与发行在外的总流通股股数的比值，其计算公式为 净利润 每股收益 发行在外的总流通股股数v每股收益是衡量上市公司盈利能力最常用的财务指标，它反映普通股的获利水平。注意：（1）每股收益不反映股票所含有的风险； （2）不同股票的每一股在经济上的含义不一样； （3）每股收益多，不一定意味着分红多。8、每股现金流量 v每股现金流量（经营活动所产生的净现金流量优先股股利）流通在外的普通股股数v一般而言，在短期来看，每