投资金融→汇率风险计量ppt课件

1、第四章 汇率风险计量1汇率风险及其分类n汇率风险n由于汇率变化而引起的国际企业收益的不确定性n汇率风险构成n外汇收支n时间延续n汇率变动n汇率风险分类n买卖风险n经济风险n折算风险2 买卖风险n概念n企业以外币计价的各种买卖过程中，由于汇率变动使折算为本币的数额添加或减少的风险。n“折算一词不妥，最好换为“兑换。买卖风险的分项计量n以信誉方式进展的国际贸易n外汇借贷买卖n外汇买卖买卖n远期外汇买卖n以外汇进展的投资n其它涉及外汇的买卖活动n阅读P4147，留意结合期货课程相关知识。分项买卖风险的归纳工程多头空头国际贸易出口进口外汇借贷贷出、债务借入、债务外汇买卖买入并持有卖出并持有外汇远期买卖

2、买方卖方外汇投资对外投资利用外资其它外汇权益外汇债务买卖风险：几何意义外汇多头头寸风险外汇空头头寸风险损益汇率汇率损益买卖风险的综合丈量：净现金流量n外汇净现金流量n同一种外汇多头与空头相抵后的余额。n余额为净多头，企业面临外汇多头风险；n余额为净空头，企业面临外汇空头风险。n外汇头寸的相抵只能在同种货币之间进展。n同一外汇币种多头与空头也不能简单的相抵，由于其中涉及外汇的期限构造问题。这里，我们暂不思索期限构造跨国公司买卖风险综合丈量的普通步骤n按币种分别预测一切子公司合并外汇净现金流量n预测汇率动摇n分析汇率动摇相关性n综合分析公司面临买卖风险合并外汇净现金流量n枫林公司合并外汇净现金流量

3、n预测合并外汇净现金流量的目的在于防止反复“建立，节约买卖费用。预测汇率动摇n预测预期汇率，确定外汇及本币净流量。n估计预期汇率动摇幅度，确定风险暴露程度。枫林公司合并外汇净现金流量币种总流入量 总流出量 净流量预期汇率 本币净流量美元（万元）6000400020008.316600加元（万元）4000100030006.419200欧元（万元）550010000-450010-45000瑞士法郎（万元）3500108024206.615972汇率动摇的规范差币种期间1972-1996 1972-1985 1986-1996英镑0.05450.05120.0584加元0.021150.0201

4、0.0229日元0.06210.05810.0675瑞士法郎 0.07340.07400.0735汇率动摇对枫林公司外汇净现金流量的影响预期 本币预期汇率预期汇率本币净流本币净流可能最大汇率 净流量 波动（+） 波动（-） 量波动（+） 量波动（-） 损失美元（万元）20008.3166008.58.11700016200400加元（万元）30006.4192006.56.31950018900300欧元（万元）-450010-4500010.59.5-47250-42750-2250瑞郎（万元）24206.6159726.86.41645615488484币种净流量1972-1996汇率变动

5、的相关关系英镑加元日元瑞士法郎英镑1加元0.211日元0.550.111瑞士法郎 0.650.150.691货币相关呵斥的买卖风险相关关系买卖风险两个流量异向两个流量同向正相关抵销风险叠加风险负相关叠加风险抵销风险3 经济风险n概念n汇率动摇对企业未来现金流量现值的影响。n假设说买卖风险对国际企业的影响是一次性的话，那么，经济风险对国际企业的影响那么是长期的、深远的，它经常影响国际企业的战略决策。经济风险的计量：实例n教材P58n留意：n汇率动摇对企业各项营运目的的影响n想象汇率动摇对各项目的其他变动组合的影响n思索外汇升值对该子公司现金流量的影响汇率动摇的经济风险P59对企业本币流入量的影响

6、本币升值本币贬值本国销售相对竞争外国对手减少添加以本币标价的出口减少添加以外币标价的出口减少添加对外投资利息收入减少添加对本币流出量的影响本币升值本币贬值企业以本币标价的进口品不变不变以外币标价的进口品减少添加所欠外债利息减少添加经济风险的计量：另一个视角n教材实例只思索外币贬值25%的情况。实际中，我们经常思索汇率各种变化，进展敏感性分析。n敏感性分析实例n上例中，不仅汇率发生了变化，而且企业各项运营目的也受汇率变化的影响而有所变化。n实际中，分析国际企业面临的经济风险，既要全面思索各种要素，又要分清主次，抓住重点。汇率动摇的经济风险：敏感性分析项目状态1状态2状态3$1=￥8.2 $1=￥

7、8.3 $1=￥8.4销售收入（百万$）30.0033.0035 销售成本（百万$）18.0019.0020 期间费用（百万$）5.005.506 折旧（百万$）1.001.001税前利润（百万$）6.007.508 公司所得税（百万$）3.003.754税后利润（百万$）3.003.754人民币税后利润（百万元）24.6031.1333.6间接经济风险n本币币值变化导致国际贸易中的重新谈判，并由此呵斥的企业现金流量的变化称为间接经济风险。n在现代贸易中，为了坚持长期贸易同伴关系，重新谈判曾经成为“家常便饭。n例如，以美圆计价的出口业务，当人民币升值时，很能够导致进出口双方的重新谈判。n教材实

8、例中，产品售价的提高很能够就是重新谈判的结果。纯粹国内企业的汇率经济风险n只需面对国外同行的竞争，纯粹的国内企业也会面临汇率动摇的经济风险。n本币升值，进口添加，竞争加剧，销量减少，收入减少。n反之，收入添加。4 折算风险n概念n跨国公司合并财务报表所面临的汇率动摇风险n跨国公司合并财务报表并不影响公司的现金流。合并财务报表并不需求子公司将资产或收益汇回母公司。n跨国公司普遍注重折算风险，由于它直接影响公司利润报表，进而影响公司股价。折算风险的决议要素n国外运营比重n子公司所在地n资产负债构造n会计折算方法p53折算方法n利润表和利润分配表n普通采用平均汇率或现行汇率n资产负债表n流动/非流动

9、法n货币/非货币法n时态法n现行汇率法n折算风险的丈量P54我国n资产负债表n资产、负债工程按现行汇率折算；n未分配利润工程按折算后的利润表数额计算；n其它权益类工程按历史汇率折算；n折算差额在未分配利润工程后单独列示；n年初数按上年折算数列示。n利润表和利润分配表n反映发生额的工程按平均汇率或现行汇率折算；n“净利润工程按折算后利润表工程列示；n年初未分配利润按上年折算后的数额列示；n未分配利润按折算后的其他工程数额计算；n上年实践数按上期折算数额列示。美国财务会计准那么第52号的相关规那么n实体的功能货币是其运营所处的主要经济环境的货币；n用报告日的即期汇率把国外实体的资产和负债从功能货币折算为报告货币；n运用加权平均汇率把国外实体的收入、费用、利得和损失从功能货币折算为报告货币；n因外币价值变动构成的折算利得或损失不在本期净收入中计列，而报告为股东权益的第二要素，此法那么不适用位于高通货膨胀国家的国外实体；n因外汇买卖而实现的利得或损失，在本期净收益中记录，不过也有例外情况。本章小结n汇率风险n汇率风险构成n汇率风险分类