XX～XX年货币政策绩效、问题与建议

1、xxxx年货币政策绩效、问题与建议一、xx年我国货币政策的绩效xx年，中国人民银行继 续执行稳健的货币政策，灵活运用多种货币政策工具，努 力改进金融服务，保持了货币供应和银行贷款的较快增长。（一）继续执行稳健的货币政策，取得明显成效 为支持经济增长和促进经济结构的战略性调整，中国人民银行继续灵活运用多种货币政策工具。xx年2月21日 实行第八次降息，1年期存款利率从%降为，1年期贷款利 率从%下降为，准备金存款利率从%下调到，1年期再贷款 利率从下调到。在汇率方面，我国实行了有管理的浮动 汇率制度，xx年汇率水平稳定在1美元兑换区间。中央银行也先后出台了一些列信贷政策，积极引导资 金流向，以实

2、现金融对经济增长的有力支持。为了缓解农 村地区贷款难问题，人民银行发布关于增加对农村信用 社再贷款的通知，决定在xx年春耕期间增加农村信用社 再贷款260亿元。同时，为确保农村信用社春耕信贷资金 供应，加大支农贷款力度，人民银行对农村信用社开展农 户小额信用贷款情况进行了督促检查。针对社会上普遍反 映的中小企业贷款难问题，人民银行有关负责人指出，中 央银行将继续采取有效措施，引导和督促商业银行加强贷 款营销，在防范和化解金融风险的同时，加大信贷结构调整力度，改变贷款向大城市、大企业、上市公司过分集中 的状况。此后，人民银行发布了指导性意见，进一步加强 对有市场、有效益、有信用的中小企业的信贷支

3、持。此外 针对房地产市场可能出现的泡沫，人民银行强调各商业银 行要切实贯彻和落实已出台的房地产信贷管理政策，严格 查封住房开发贷款发放条件，调整和优化房地产贷款投向 加大对经济适用房建设贷款投入，防止重复建设，防范贷 款风险，促进我国房地产业的健康发展。基于以上政策，xx年我国金融机构存贷款增加较多， 全部金融机构本外币各项存款余额1 83388亿元，比上年增 长。其中企业存款64299亿元，同比增长;城乡居民储 蓄存款94307亿元，同比增长（城乡居民人民币储蓄存款 86 911亿元，同比增长%）。全部金融机构本外币各项贷款 余额为1 39803亿元，比上年增长。贷款结构继续得到改 善。全国

4、农村信用社贷款余额139 40亿元，增加195 3亿 元。消费信贷余额10669亿元，增加3694亿元，其中个人 住房贷款余额825 8亿元，增加2671亿元。与此同时，中 国人民银行还积极发展货币市场，加大公开市场操作力度 保持货币供应量的较快增长。xx年广义货币（m2）增长， 狭义货币（ml ）增长，现金净投放1589亿元。全年同业 拆借量万亿元，增长，债券回购万亿元，增长倍。外汇储 备继续增加，年末外汇储备达到2864亿美元，比上年增加742亿元。具体来说，xx年中国金融运行基本状况可以通 过以下金融数据表示（见表1）:表1xx年中国金融运行状况主要数据（二）加强金融和外汇监管，化解金融

5、风险，促进公 平竞争加强银行监管始终是中央银行工作的重中之重。xx年， 中央银行出台了股份制商业银行公司治理指引和股 份制商业银行独立董事和外部监事制度指引，规范股东行 为，有效发挥商业银行独立董事和监事的监督作用，促进 商业银行稳健经营。为了提高银行业信息披露程度，强化 对银行的市场约束，提高金融透明度，人民银行宣布实施 商业银行信息披露暂行办法，要求国有独资商业银行和 股份制商业银行向社会披露经营信息，这实际也是我国银 行业参与国际竞争的重要条件。针对一些银行机构盲目追 求扩张业务规模和增加市场份额问题，中央银行又发布了 关于规范银行业市场竞争行为的通知，目的在于杜绝竞 争中的违法违规和其

6、他不正当竞争行为，维护正常的金融 市场秩序。与此同时，中国人民银行严格监督贷款质量五级分类 管理制度的全面实施，促进不良贷款余额和比例的继续下 降；加强资本充足率监管，强化资本约束，对少数资本充 足率达不到监管要求的股份制和城市商业银行，要求限期达到规定的资本充足率标准，鼓励国际金融资本入股股份 制和城市商业银行，继续推动符合条件的商业银行上市。 对于不同种类的银行机构，中央银行监管侧重点也各不相 同。对国有独资商业银行单笔大额不良贷款等进行了 16项 系统检查，并对其一些分支机构的违规贷款问题进行了 30 多项专项检查。而针对股份制商业银行、城市商业银行， 则是重点加强了法人治理状况、内控制

7、度建设、资产质量 和资本管理方面的检查。对于农村信用合作社，中央银行 则重点进行了支农贷款发放、债券投资、单户大额存款和 联社高级管理人员任职情况的检查。此外，在外汇管理方面，人民银行进一步落实了经常 项目可兑换原则，适时调整经常项目管理的具体办法，打 击“地下钱庄”和洗钱等违法活动；完善资本项目管理， 继续提高外汇储备经营的系统化和专业化水平，完善投资 决策程序、风险管理框架和业绩考评体系。（三）不断完善金融服务质量，积极扩大金融对外开发达的支付体系的建立是金融服务现代化的重要标志， xx年初人民银行确立的银行卡联网通用“314工程”工作 目标已基本实现，现代化支付系统建设取得突破性进展。在

8、北京和武汉，大额实时支付系统按时开通、运行，其他 11个城市的建设推广工作也进展顺利。在金融统计监测和金融立法方面，人民银行也取得重 大进展。xx年1月1日，中国人民银行行长以国际货币基 金组织中国理事的身份致函国际货币基金组织总裁，通报 中国参加国际货币基金组织“数据公布通用系统”的决定 这是我国政府增加宏观经济透明度的一个重大举措，标志 着我国统计制度在朝着国际标准靠拢的方向又迈进了一大 步。同时，人民银行制定了金融统计管理规定，强化金 融统计管理，规范金融统计行为，提高金融统计质量。此 外，xx年人民银行还起草、修订了人民币银行结算帐户 管理办法、现金管理条例等4件行政法规，发布实施 了

9、金融机构反洗钱规定等7件部门规章。按照审慎监 管要求和国际监管标准，制定下发了商业银行贷款风险分 类、准备金计提、信息披露、内部控制、公司治理等监管 规章指引和规范性文件，金融法规制度进一步完善。在金融对外开放方面，我国严格履行加入世贸组织的 承诺。xx年12月11日加入世界贸易组织时，中央银行对 外资银行开放了上海、深圳、天津和大连4个城市的人民 币业务，xx年12月1日，中央银行又进一步对外资银行开 放了广州、珠海、青岛、南京和武汉5个城市的人民币业 务。目前，已有60家外资银行可以不受地域和客户限制办 理外汇业务，同时，53家外资银行获准在上海、深圳等9 个城市办理人民币业务。作为我国向

10、外资开放国内资本市场的重要举措，中央 银行积极协助有关部门推进qhi（合格的境外机构投资者） 业务在国内的展开。自xx年12月1日合格境外机构投 资者境内证券投资管理暂行办法实施以来，境内中、外 资银行先后向中央银行递交了开办qfii境内证券投资托管 业务的申请。目前己有包括中国工商银行、中国银行、中 国农业银行、交通银行、中国建设银行、招商银行、渣打 银行、汇丰银行和花旗银行在内的九家中外资银行获准开 展该项业务。除此之外，中央银行也积极开拓与其他国家 和地区之间的合作关系。作为对国际金融机构援助资金的 补充，人民银行同韩国银行和马来西亚国家银行签署了双 边货币互换协议，支持对方解决国际收支

11、问题和维护金融 稳定。二、n年金融运行中存在的问题（一）物价水平继续走低，通货紧缩问题重新出现从xx年9月开始，我国的通货紧缩趋势又再次出现。x x年除2月份通货膨胀水平为0以外，其余各月通货膨胀 水平均为负值，全年通货膨胀率为-%。在居民消费价格指 数的变动中，食品价格下降，是造成价格下降的主要因素。 主要工业消费品价格继续走低，服装、家庭设备及个人用 品、交通和通信价格都有不同程度下降。与此相对应，由 于政策性调价因素，服务项目价格仍旧呈现上涨趋势，娱乐教育文化用品及服务价格上涨。尽管xx年中国gdp增 长率达到8%，但是，物价水平的下降对企业投资预期和公 众消费预期的影响仍不容忽视。（二

12、）货币流动性下降，使用效率降低从xx年中央银行的货币供给情况来看，广义货币m2增 幅比同期gd p增速和消费物价涨幅之和高个百分点，基本 适应了经济增长的需要。但是，m2/gdp比例的持续快速上 升则令人担忧。改革开放之初，m2/gdp大约不到40%。此 后m2 /gdp比例不断上升，从1994年开始，这一比例己经 超过10 0%;到xx年，这一比例更升至181%，名列全球前 茅。这一现象的出现，大致可以归纳为三种原因：首先，尽管货币发行量增加和居民储蓄率较高一起为经济发展提 供了丰富的资金供应，由此推动了中国的高速货币化进程， 但是，货币流通速度越来越变得缓慢，货币使用效率不断 下降。其次，

13、主要由信贷市场和资本市场所组成的金图1我国mo/gdp、m1/gdp和m2/gdp比例的发展态势融市场存在着许多梗阻的地方，社会上仍然存在着大 量闲散资金。另外，由于银行部门存在着大量的不良资产， 虽然那些贷款已经耗散或流失了，但在银行的帐面上却仍 然被视为有效资产。（三）资金供需结构性失衡依然存在尽管中央银行货币供给总量充足，而且居民储蓄存款 余额增长迅猛，但是并没有缓解我国资金供求的结构性矛 盾。一方面，商业银行大量购买国债，在中央银行准备金 帐户上拥有大量超额准备金，资金相对宽松；另外一个方 面，中小企业和农村地区的正常贷款需求却得不到满足， 资金相对匮乏。中小企业贷款问题是世界性难题，

14、只是在我国表现尤 为突出。造成我国中小企业贷款难的原因除了与制度环境 有关之外，最关键的因素还在于中小银行数量不足。出于 风险和利润考虑，大型企业始终是商业银行关注的对象。 一旦发现客户，大银行的基层分支机构就上报给上级行， 能够充分发挥大银行资金充裕的优势。而中小银行即使发 现了这样的优质客户，也无法拆借到远远超出其自身偿还 能力的资金。因此，中小银行的商业定位主要是中小企业目前，农村信用合作社是农村地区获得贷款的最主要 场所。但是，制度因素加上经营不善使得农信社积累了大 量呆坏帐，历史包袱严重，极大削弱了它们向农村提供贷 款的能力。另一方面，中国邮政储蓄的存在加剧了农村地 区资金供需紧张，

15、农民手中本来不多的一点剩余资金就是 通过邮政储蓄、中央银行、商业银行、城市地区的工商贷 款这样一条传导链条，从农村流入城市。（四）房地产贷款存在潜在风险从xx年幵始，房地产在我国某些地区出现非理性发展 势头：一方面是房地产投资的大幅增加，一方面是房屋空 置率的不断上升。从房地产开发企业来看，其资金的 2030%直接来自银行贷款。从房地产施工企业来看，建筑 公司大多采用垫付资金的方式进行施工，这部分资金大约占房地产项目总投入的30 40%，而建筑施工企业也向银行 借款。从房地产消费者来看，一半以上的购房者申请了个 人住房抵押贷款。如果将这几项加总起来，至少60%以上的 房地产投资资金直接或间接来

16、源于商业银行，因而隐藏着 较大的金融风险。h年11月，中国人民银行对部分城市商 业银行xx年7月至xx年9月30日发放的房地产贷款情况 进行了检查，发现违规贷款和违规金额分别占总检查笔数 和金额的和。从贷款种类来看，违规贷款主要集中在房 地产开发贷款和个人商业用房贷款。从行别来看，股份制 商业银行和城市商业银行违规现象比国有独资商业银行相 对严重。（五）中央银行债券回购与财政部的国债发行出现目标矛盾xx年上半年，由于我国出口大幅增加，外汇储备增长 了 300多亿美元，人民银行采取正回购手段来回收货币， 以减少外汇储备快速增加带来的基础货币投放过多问题。 从xx年6月25日到12月1 0日，人民

17、银行共进行24次正回购操作，累计回笼基础货币264 75亿元。按照中央银行 的解释，进行国债正回购的目的主要有两条，其一在于防 范商业银行的长期利率风险，其二在于平衡外汇占款。但 是，由于中央银行连续进行正回购，市场利率被大幅抬高， 造成财政部国债发行出现困难。具体来说，财政部在银行 间债券市场发行x x年第九期10年期国债的时候，是在人 民银行完成了 4次正回购操作、购回资金规模高达500亿元 人民币的背景下进行的。在中央银行对国债市场收益率的 直接影响之下，第九期记帐式国债中标利率达到了该次发 行的利率最高线。但在市场一片“利率太低”的呼声中， 260亿元的计划发行量仅完成了，这是自国债发

18、行市场化 改革以来极为少见的事情。因此，作为实施宏观经济政策 的两大部门一一人民银行和财政部应当注意建立密切的协 调合作机制，使得宏观经济政策能够顺利执行。三、我国xx年金融体制改革与政策走向（一）货币政策取向宜带有积极含义延续xx年中国经济增长8%态势，xx年广2月不包括城乡和个人的固定资产投资同比增长，增幅比上年提高个 百分点，同期规模以上工业企业增加值同比增长，增幅比 上年四季度提高3个百分点，是199 5年以来增速最高的。 此外，根据国家统计局的调查，xx年一季度全国企业景气 指数为，比上季度和上年同期分别提高和点，企业景气指数连续5个季度保持平稳上升势头，并创下近年新高，表 明企业内

19、在活力进一步增强，经济增长的微观基础继续改 善。这些统计数字说明，依靠国债投资拉动内需到了需要 转型的时候了。配合财政政策的逐步转型，xx年我国货币政策宜在保 持稳健的同时，带有积极的含义。根据以往经验，我国广 义货币(m2 )供应量应维持在16 "18%的增长区间，并维持 01%的通货膨胀水平。由于我国资金供需存在结构性过剩 的矛盾，高于这一货币增长速度，很可能造成原本头寸较 松的企业手中资金更多，投资盲目扩大，酿成金融风险； 而低于这一增长速度，很可能使经济重新回到通货紧缩。 货币供应保持这种增长速度，可以体现稳健前提下的积极 取向。(二) 保持人民币存贷款利率水平稳定，适当调低

20、超 额准备金利率和再贴现利率从xx年以来全球的货币政策态 势来看，宽松似乎已经成为世界各国的基调。目前美国联 邦基金利率已经下调到，成为1961年以来的最低水平， 并且由于伊拉克战争的持续，美联储很可能考虑再次下调 利率；英国则在xx年2月将基本利率下调到，成为1955 年以来的最低水平；此外，欧洲中央银行也不甘示弱，两 年半以来连续6次降息，将其主导利率下调到。看来，世 界主要发达国家都在借助降低利率的手段，刺激消费和投 资，并增强其产品在国际市场上的竞争力。当前，我国仍 然面临内需不足的矛盾，所以，维持一个较低的利率水平 既是合理的，也是必须的。较低的利率水平不但有助于刺 激消费和投资，也

21、变相起到使人民币贬值、提升我国产品 国际竞争力的作用。xx年1、2月，我国居民消费价格总水平分别比去年 同月上涨和，这固然包含春节和燃油价格、居民用水、 用电价格上涨以及中央银行货币供给加快增长的因素 （%、），但是我国xx年全年走出通缩己经具有很大可能性 目前，经济中的自主增长能力逐渐增强，宏观经济逐渐回 暖，物价水平微弱上升，正是早己不堪重负的积极财政政 策退出之机，而不宜率先抬高利率打压物价。总之，xx年中央银行不宜轻易考虑变动现有存贷款利 率水平。需要附带说明的是，鉴于商业银行惜贷严重、超 额准备金数额庞大，降低储备金利率很可能会成为中央银 行进一步降低存贷款利率之前的必要先行步骤。（

22、三）积极推进金融改革，缓解资金供需矛盾，引导 资金合理流向随着我国民营经济的发展，支持中小企业融资的呼声 和压力也越来越大，给货币政策和金融监管都提出了新的 课题。过去，为中小银行增资扩股以增强其贷款能力始终 被认为是解决中小企业贷款难的一条重要途径。xx年，中 国银行业监管委员会宣告成立，完全有理由相信，随着金 融监管职能的有力加强，监管当局和货币政策制定部门将 协调一致，加快我国金融改革的步伐，开辟解决中小企业 贷款难的新途径：加快设计开放民间金融的方案乃至相关 法律、法规体系，加快考虑将无效率的大型国有商业银行 进行拆分上市，既解决我国中小银行数量不足问题，也彻 底解决商业银行的不良资产

23、问题，使其真正走上可持续发 展之路。十六大报告中对农村经济的发展给予了特别的关注， 按照这一精神，xx年我国将加快农村金融体制改革，努力 解决农村金融“空洞化”问题，真正实现邮政储蓄资金不 但来源于市场，也直接运用于市场；力求盘活现有农村信 用社，切实增强农信社为农村地区经济发展服务的能力； 疏通农村民间金融的正规渠道，允许民间资本以合法渠道 进入农村金融领域。与此同时，针对房地产投资的过快增长，中央银行宜 切实加强监管，严禁发放“零首付”个人住房贷款，强化 开发商自有资金占开发项目总投资比例限制。但无论如何 中央银行科学的新房贷政策应该是使房地产投资实现软着 陆，而不是使其急刹车，否则将会诱发商业银行不良资产 的新一轮上升，并影响宏观经济的回暖势头。（四）完善货币市场，加速推进利率市场化进程作为资金的价格，利率只有准确反映市场供求状况，才能实现对资源的有效配置，并为汇率市场化做准备。目 前，中央银行在确定利率市场化总体思路的基础上，又提 出利率市场化改革目标，即建立由市场供求决定金融机构 存、贷款利率水平的利率形成机制，中央银行通过运用货 币政策工具调控和引导市场利率，使