第10章 财务分析

1、财务分析1第十章第十章 财务分析财务分析财务分析2教学目的与教学要求学习本章，要求学生掌握财务分析的基本理论和方法，熟练掌握各类财务评价指标的计算及分析，掌握财务分析的综合评价法。作为一个股民，我在作为一个股民，我在选择股票时一般是听选择股票时一般是听股评的分析和股市传股评的分析和股市传言，我很想通过自己言，我很想通过自己的分析，了解报表背的分析，了解报表背后的东西。后的东西。财务报表包含了非常财务报表包含了非常丰富的信息，如果不丰富的信息，如果不具备相关的知识和分具备相关的知识和分析技术，一般人很难析技术，一般人很难透过枯燥的数字洞悉透过枯燥的数字洞悉其本质。其本质。财务分析4第一节第一节

2、财务分析概述财务分析概述u一、会计语言一、会计语言uaccounting - the language of business会计语言描述的内容是能用货币表现的经济会计语言描述的内容是能用货币表现的经济活动活动会计语言的载体：会计凭证、会计账簿、会会计语言的载体：会计凭证、会计账簿、会计报表等计报表等u会计语言要素：会计语言要素：资产、负债和股东权益（时点数，快照）资产、负债和股东权益（时点数，快照）收入、费用和利润（时期数，录像）收入、费用和利润（时期数，录像）财务分析5三、财务报表的概念三、财务报表的概念u1.财务报表财务报表是对企业财务状况、经营成果和是对企业财务状况、经营成果和现金流量

3、的结构性表述。现金流量的结构性表述。u2.企业财务报表按照不同的标准可分为：企业财务报表按照不同的标准可分为：按反映的经济内容可分为：资产负债表、利润表、按反映的经济内容可分为：资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表现金流量表和所有者权益变动表按照编制时期可分为：按照编制时期可分为：*中期报表：月报、季报、半年报中期报表：月报、季报、半年报*年度报表年度报表财务分析61. 资产负债表资产负债表 2. 利润表利润表 3. 现金流量表现金流量表 4.所有者权益变动表所有者权益变动表6. 其他资料其他资料 财务报表财务报表 会计报表会计报表 财务会计报告财务会计报告5. 附注附注 财务分析

4、7二、财务分析的总体认识二、财务分析的总体认识u1、将企业财务报表所提供的数据转换成将企业财务报表所提供的数据转换成对特定决策有用的信息对特定决策有用的信息u2、分析的前提是正确理解财务报表、分析的前提是正确理解财务报表u3、报表分析的过程是将整个报表的数据、报表分析的过程是将整个报表的数据分成不同部分和指标，并找出有关指标分成不同部分和指标，并找出有关指标的关系以达到对企业各方面及总体上的的关系以达到对企业各方面及总体上的认识。认识。u4、只能发现问题不能解决问题、只能发现问题不能解决问题会计信息系统会计信息系统财务分析财务分析财务分析9三、财务分析的主要目的三、财务分析的主要目的u1. 一

5、般目的一般目的评价过去的经营业绩评价过去的经营业绩衡量现在的财务状况衡量现在的财务状况预测未来的发展趋势预测未来的发展趋势u2. 具体目的具体目的流动性流动性盈利性盈利性财务风险分析财务风险分析专题分析专题分析财务分析103. 不同报表使用者的分析目的获利能力获利能力营运能力营运能力短期偿债能力短期偿债能力长期偿债能力长期偿债能力投资风险投资风险持续经营能力持续经营能力股东股东债权人债权人管理层管理层供应商供应商公司员工公司员工政府部门政府部门竞争对手竞争对手财务分析11四、财务分析方法水平分析法垂直分析法趋势分析法比率分析法综合分析法财务分析121.水平分析法（横向比较法）水平分析法（横向比

6、较法）u水平分析法的基本原理是将报表资料中不同水平分析法的基本原理是将报表资料中不同时期的同项数据进行对比，对比的方法主要有时期的同项数据进行对比，对比的方法主要有绝对数和相对数两种，即分别计算变动额和变绝对数和相对数两种，即分别计算变动额和变动率。动率。u变动额变动额=本期金额本期金额-基期金额基期金额%100基期金额变动额变动率财务分析13财务指标财务指标19961996年年19951995年年变动额变动额变动率变动率利润总额（万元）利润总额（万元）57093570936767570265702685113.43%85113.43%净利润（万元）净利润（万元）485294852938384

7、849148491127607.89%127607.89%每股收益（元）每股收益（元）0.870.870.00090.00090.86910.869196566.67%96566.67%资本公积（万元）资本公积（万元）11035111035144617446176573465734147.33%147.33%琼民源利润的水平分析琼民源利润的水平分析财务分析142.垂直分析法垂直分析法u垂直分析法，也叫结构分析法、纵向垂直分析法，也叫结构分析法、纵向分析法，主要是通过计算财务报表中各分析法，主要是通过计算财务报表中各项目占总体的比重来反映财务报表的总项目占总体的比重来反映财务报表的总体结构关系体

8、结构关系u步骤：步骤： 计算报表项目占总额的比重计算报表项目占总额的比重 分析项目在企业经营中的重要性分析项目在企业经营中的重要性 项目的比重与前期同项目比重进行比项目的比重与前期同项目比重进行比较，研究变动情况较，研究变动情况%100总金额该项目金额某项目的比重财务分析15蓝田股份存货的垂直分析蓝田股份存货的垂直分析项目项目期初期初期末期末金额金额百分比百分比金额金额百分比百分比原材料原材料10,730,985.16 10,730,985.16 4.06%4.06%13,875,667.01 13,875,667.01 4.97%4.97%库存商品库存商品1,064,540.82 1,064

9、,540.82 0.40%0.40%44,460.85 44,460.85 0.02%0.02%低值易耗品低值易耗品183,295.90 183,295.90 0.07%0.07%2,598,373.02 2,598,373.02 0.93%0.93%产成品产成品40,215,082.73 40,215,082.73 15.20%15.20%9,203,332.90 9,203,332.90 3.29%3.29%在产品在产品212,298,168.51 212,298,168.51 80.27%80.27%229,742,603.02 229,742,603.02 82.24%82.24%其他

10、其他2,769.70 2,769.70 0.001%0.001%23,880,420.49 23,880,420.49 8.549%8.549%合计合计264,494,842.82 264,494,842.82 100.00%100.00%279,344,857.29 279,344,857.29 100.00%100.00%财务分析163.趋势分析法趋势分析法u根据企业连续几年或几个时期的分析资料，运根据企业连续几年或几个时期的分析资料，运用指数或完成率，确定分析期有关项目的变动用指数或完成率，确定分析期有关项目的变动情况和趋势。情况和趋势。u一般步骤：一般步骤：计算趋势比率或指数计算趋势比

11、率或指数评价其变动趋势及其合理性评价其变动趋势及其合理性预测未来的发展趋势预测未来的发展趋势%100%100前期某指标数据某指标数据环比指数固定基期某指标数据某指标数据定基指数财务分析17银广夏利润的趋势分析银广夏利润的趋势分析财务分析184.比率分析法比率分析法u比率分析法是利用若干个项目之间的相比率分析法是利用若干个项目之间的相关性，计算相对数来评价企业的财务状关性，计算相对数来评价企业的财务状况。况。盈利能力比率盈利能力比率营运能力比率营运能力比率偿债能力比率偿债能力比率增长能力比率增长能力比率u比率分析法的应用比率分析法的应用经验标准、历史标准、行业标准经验标准、历史标准、行业标准财务

12、分析19资产净利率资产净利率权益乘数权益乘数营业净利率营业净利率资产周转率资产周转率净利润净利润资产总额资产总额营业收入营业收入营业收入营业收入净资产收益率（权益净利率）净资产收益率（权益净利率）5.综合分析法综合分析法财务分析20五、财务分析的原则五、财务分析的原则u1、实事求是、实事求是u2、全面看问题、全面看问题u3、相互联系看问题、相互联系看问题u4、发展地看问题、发展地看问题u5、定量与定性相结合，以定量为主、定量与定性相结合，以定量为主财务分析21本讲小结 财务分析的目的 财务分析的方法财务分析22第二节第二节 偿债能力分析偿债能力分析u偿债能力是企业偿还到期债务（包括本偿债能力是

13、企业偿还到期债务（包括本金和利息）的能力，通常以企业资产的金和利息）的能力，通常以企业资产的变现性变现性为衡量标准，因此又叫变现能力为衡量标准，因此又叫变现能力分析。分析。u通过对企业偿债能力的分析，可以揭示通过对企业偿债能力的分析，可以揭示企业财务风险的大小。企业财务风险的大小。财务分析23一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析u短期债务的偿还主要依靠流动资产短期债务的偿还主要依靠流动资产的变现作支撑，因此反映短期偿债的变现作支撑，因此反映短期偿债能力的指标有：能力的指标有：流动比率流动比率速动比率速动比率现金比率现金比率24表明企业每一元的流动负债有多少流动资产作为偿表明企业每一元的流动

14、负债有多少流动资产作为偿还保证。还保证。n流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，但并不是流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，但并不是越高越好。越高越好。n一般以一般以2：1为最佳，因为变现能力差的存货一般占流动为最佳，因为变现能力差的存货一般占流动资产的一半。资产的一半。流动负债流动负债流动资产流动资产流动比率流动比率 财务分析25u1.速动资产速动资产= 流动资产流动资产 存货存货u2.一般以一般以1：1为最佳为最佳u3.更准确地评价企业资产的流动性及短期偿更准确地评价企业资产的流动性及短期偿债能力，可以和流动比率结合使用。债能力，可以和流动比率结合使用。流动负债流动负债速动资产速动资

15、产速动比率速动比率 财务分析26u1.现金等价物现金等价物= 速动资产速动资产 应收账款应收账款u2.用来衡量短期债务的立即偿还能力。用来衡量短期债务的立即偿还能力。较之流动比率和速动比率更为保险。较之流动比率和速动比率更为保险。流动负债流动负债有价证券有价证券货币资金货币资金现金比率现金比率财务分析27二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析利息费用息税前利润倍数利息保障所有者权益总额负债总额产权比率资产总额负债总额资产负债率3.%1002.100%1.财务分析28资产负债率资产负债率= =负债总额负债总额/ /资产总额资产总额u反映了企业每一元资产中有多少是通过反映了企业每一元资产中有多少

16、是通过借入获得的，即企业借入资本占全部资借入获得的，即企业借入资本占全部资本的比例。本的比例。u债权人、所有者和经营者对此指标有不债权人、所有者和经营者对此指标有不同的评价。同的评价。u一般认为资产负债率为一般认为资产负债率为50%比较合适，比较合适，但不同行业和地区不可同日而语。但不同行业和地区不可同日而语。财务分析29产权比率产权比率= =负债总额负债总额/ /所有者权益总额所有者权益总额u1.1.反映了借入资本和自有资本的相对反映了借入资本和自有资本的相对关系，反映了企业的基本财务结构是关系，反映了企业的基本财务结构是否稳定。否稳定。u2.2.表明债权人投入资本受到股东权益表明债权人投入

17、资本受到股东权益保障的程度。保障的程度。财务分析30u息税前利润息税前利润=利息费用利息费用+税前利润税前利润利息费用用财务费用代替利息费用用财务费用代替利息费用利息费用= =费用化的利息费用化的利息+ +资本化的利息资本化的利息利息利息保障保障倍数倍数= =息税前利润息税前利润/ /利息费用利息费用财务分析31第三节第三节 营运能力分析营运能力分析u营运能力是企业对其有限的资源的营运能力是企业对其有限的资源的配置和利用能力，即企业资本的利配置和利用能力，即企业资本的利用效率。用效率。u营运能力的高低主要是通过资产的营运能力的高低主要是通过资产的运作体现出来的，可以反映企业在运作体现出来的，可

18、以反映企业在资产管理方面的效率。资产管理方面的效率。u通过营运能力还可以体现企业经营通过营运能力还可以体现企业经营管理当局的管理水平。管理当局的管理水平。财务分析32 31应收账款周转率应收账款周转率u反映公司应收账款的质反映公司应收账款的质量和公司收帐的业绩量和公司收帐的业绩.利润表利润表 /资产负债表比率资产负债表比率应收账款周转率应收账款周转率 财务分析3331应收账款周转天数应收账款周转天数u表明从取得应收账款权表明从取得应收账款权利到收回款项的平均天数利到收回款项的平均天数.利润表利润表 /资产负债表比率资产负债表比率应收账款周转天数应收账款周转天数财务分析34 32 存货变现性存货

19、变现性-存货周存货周转率转率u表明公司存货管理的有效程度表明公司存货管理的有效程度,并不直接说明其变并不直接说明其变现能力。因为企业的大部分销售业务是通过赊销方现能力。因为企业的大部分销售业务是通过赊销方式完成的式完成的.利润表利润表 /资产负债表比率资产负债表比率存货周转率存货周转率35流动资产周转率流动资产周转率表明公司利用其流动资产产生营业收入的效率表明公司利用其流动资产产生营业收入的效率. 利润表利润表/资产负债表比率资产负债表比率流动资产周转率流动资产周转率36总资产周转率总资产周转率表明公司利用其总资产产生营业收入的效率表明公司利用其总资产产生营业收入的效率. 利润表利润表/资产负

20、债表比率资产负债表比率总资产周转率总资产周转率财务分析37第四节第四节 盈利能力分析盈利能力分析u盈利能力是企业通过生产经营获取利润盈利能力是企业通过生产经营获取利润的能力，是投资者、债权人和经营者等的能力，是投资者、债权人和经营者等都关注的目标，是财务分析的核心。都关注的目标，是财务分析的核心。u资产是否获得了足够收益资产是否获得了足够收益总资产报酬率（总资产报酬率（roa）u投资者是否获得了足够的投资回报投资者是否获得了足够的投资回报净资产收益率（净资产收益率（roe）财务分析38营业毛利率营业毛利率 该指标表示每一元营业收入扣除营业成该指标表示每一元营业收入扣除营业成本后，有多少钱可以用

21、于弥补期间费用和形本后，有多少钱可以用于弥补期间费用和形成利润。成利润。%100营业收入营业成本营业收入营业毛利率39营业净利率营业净利率1.1.表明每一元营业收入获取净利润的能力。表明每一元营业收入获取净利润的能力。2.2.可分解为营业毛利率、营业税金率、营可分解为营业毛利率、营业税金率、营业成本率、营业期间费用率等。业成本率、营业期间费用率等。%100营业收入净利润营业净利率财务分析40总资产收益率总资产收益率u1.表明企业全部资产（资本）利用的综表明企业全部资产（资本）利用的综合效果，可以与资产周转率结合使用。合效果，可以与资产周转率结合使用。u2.总资产报酬率总资产报酬率=营业净利率营

22、业净利率总资产周总资产周转率转率总资产平均余额净利润总资产报酬率 财务分析41净资产收益率净资产收益率表明所有者投入的资本获取表明所有者投入的资本获取收收益的能力。益的能力。所有者权益净利润净资产收益率 |偿债能力分析|营运能力分析|盈利能力分析财务分析43第第五五节节 上市公司财务评价上市公司财务评价5 5. .每每股股净净资资产产4 4. .股股票票获获利利率率3 3. .市市盈盈率率2 2. .每每股股股股利利1 1. .每每股股收收益益财务分析44每股收益（每股收益（epseps）平平均均普普通通股股股股数数 优优先先股股股股利利- -净净利利润润e ep ps s2 2. .若若存存

23、在在优优先先股股：平平均均普普通通股股股股数数 净净利利润润e ep ps s1 1. .基基本本公公式式：财务分析45每股收益分析每股收益分析1.1.每股收益反映了普通股获取净利润的能力。每股收益反映了普通股获取净利润的能力。2.2.每股收益是投资者购买股票的重要参考。每股收益是投资者购买股票的重要参考。3.3.发行新股、配股、资本公积转增股本和发放发行新股、配股、资本公积转增股本和发放股票股利都会稀释每股收益。股票股利都会稀释每股收益。4.4.每股收益多，不一定意味着分红多，还要每股收益多，不一定意味着分红多，还要看公司股利政策。看公司股利政策。财务分析46每股股利每股股利期期末末普普普普

24、通通股股股股数数 普普通通股股现现金金股股利利每每股股股股利利财务分析47市盈率市盈率1.1.该指标反映了投资者对普通股的盈利该指标反映了投资者对普通股的盈利能力所愿意支付的价格，市盈率越高，能力所愿意支付的价格，市盈率越高，表明市场对公司未来越看好，是投资者表明市场对公司未来越看好，是投资者购买股票的依据。购买股票的依据。市盈率市盈率= = 每股市价每股市价/ /每股收益每股收益2.2.市价一定情况下，每股收益越高，市价一定情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小，反之亦然。市盈率越低，投资风险越小，反之亦然。财务分析48股利回报率股利回报率1.1.该指标反映了股票投资者每投资一元该指

25、标反映了股票投资者每投资一元钱所获得的现金股利收益水平。钱所获得的现金股利收益水平。股利回报率股利回报率= = 每股现金股利每股现金股利/ /每股市价每股市价2.2.该指标取决于公司的股利政策。该指标取决于公司的股利政策。3.3.该指标不能反映股东所获得的资本利得该指标不能反映股东所获得的资本利得收益。收益。财务分析49每股净资产每股净资产1.1.若公司有优先股，应先减去优先股股若公司有优先股，应先减去优先股股东的权益。东的权益。每股净资产每股净资产= = 期末净资产期末净资产/ /期末普通股股数期末普通股股数2.2.每股净资产反映的是股票的内在价值。每股净资产反映的是股票的内在价值。3.3.

26、市净率市净率= = 每股市价每股市价/ /每股净资产，该比每股净资产，该比值越高，说明市场对该股票越看好。值越高，说明市场对该股票越看好。财务分析50第六节第六节 企业财务状况的综合评价企业财务状况的综合评价主主要要分分析析方方法法杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系沃尔比重评分法沃尔比重评分法财务分析51财务分析52从所有者的角度出发，将综合性最强的权益净利率（或净资产收益率）分解，有助于深入分析及比较公司的经营业绩。提供了分析指标变化原因和变动趋势的方法，并为今后采取的改进措施提供了方向。财务分析53二、指标分解原理二、指标分解原理权益乘数资产周转率利率净资产收益率营业净平均净资产总资产总资产

27、营业收入营业收入净利润平均净资产净利润净资产收益率财务分析54三、杜邦财务分析体系的应用三、杜邦财务分析体系的应用u1、给公司管理层提供了一张考察公司资、给公司管理层提供了一张考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图的路线图营业净利率营业净利率资产周转率资产周转率权益乘数权益乘数企业经营管理状况企业经营管理状况企业资产管理状况企业资产管理状况企业债务管理状况企业债务管理状况净资产收益率净资产收益率财务分析55三、杜邦财务分析体系的应用三、杜邦财务分析体系的应用u2.具体路径具体路径提高营业净利率提高营业净利率*使收入增长幅度高于成本和费用使收入增长幅度高于成本和费用*降低成本费用降低成本费用提高总资产周转率提高总资产周转率不危及公司财务安全的前提下，增加债务规不危及公司财务安全的前提下，增加债