牛熊证商简介

1、1牛熊證牛熊證商品簡介商品簡介金融商品業務本部衍衍生生性性商商品品 - 權證權證 2、牛熊證簡介、牛熊證簡介金融商品業務本部 牛熊證牛熊證 商品簡介 什麼是牛熊證 牛熊證價格說明 牛熊證基本條件 交易訊息 牛熊證的特性 與權證比較3金融商品業務本部 牛熊證牛熊證 商品簡介、牛熊證簡介、牛熊證簡介l什麼是牛熊證什麼是牛熊證l牛熊證價格說明l牛熊證基本條件l交易訊息l牛熊證的特性l與權證比較一. 牛熊證依據看多、看空可區分為牛證、熊證兩種類型。二. 牛熊證之價格為線性且與連結標的幾乎100%連動，牛證、熊證可視為類似融資、融券之槓桿工具。三. 牛證-亦可視為深價內之認購權證，唯當股價下跌觸及下限價

2、格時將提前停損出場。四. 熊證-亦可視為深價內之認售權證，唯當股價上漲觸及上限價格時將提前停損出場。4、牛熊證簡介、牛熊證簡介限制價履約價現在股價到期日收盤價收盤價碰觸限制價， 牛證提前結算限制價履約價現在股價到期日收盤價收盤價碰觸限制價， 熊證提前結算金融商品業務本部 牛熊證牛熊證 商品簡介提前結算提前結算提前結算提前結算l什麼是牛熊證l牛熊證價格說明牛熊證價格說明l牛熊證基本條件l交易訊息l牛熊證的特性l與權證比較5條件條件牛熊證條件說明牛熊證條件說明/實例實例連結標的權證可發行標的交易量前30名(由交易所每季公佈) 、加權指數、電子指數、金融指數、etf晶電(2448)股價=100元履約

3、價格皆採價內發行，牛證:發行時股價之80%，熊證:發行時股價之120%，價內程度由券商決定牛證-履約價80元熊證-履約價120元限制價格限制價格介於發行股價與履約價格之間，牛證下限價格:股價之85%，需高於履約價。熊證上限價格:115%，需低於履約價。牛證- 85元熊證- 115元行使比例每單位牛熊證表彰之現股數量0.05存續期間3個月至2年6個月結算方式牛證:(到期日收盤前60分鐘均價-履約價) *行使比例 熊證:(履約價-到期日收盤前60分鐘均價) *行使比例皆為現金結算。 觸價結算觸及限制價格將提前到期。牛證剩餘價值計算:(標的證券觸及回收價後次一營業日所有成交價之簡單算術平均價-履約價

4、)*行使比例 。、牛熊證簡介、牛熊證簡介金融商品業務本部 牛熊證牛熊證 商品簡介l什麼是牛熊證l牛熊證價格說明l牛熊證基本條件牛熊證基本條件l交易訊息l牛熊證的特性l與權證比較6n牛熊證代號牛熊證代號: n牛證代號自03001c至08999cn熊證代號自03001b至08999bn交易時間交易時間: n電腦交易系統：營業日09:0013:30n盤後定價交易系統：營業日14:0014:30n連結標的：連結標的：牛熊證之標的為證交所每季公告之證券暨已公告可作為權證標的之指數及etf。n下單方式下單方式：人工、電子下單皆可， 規則同證券交易市場規則。n交易費用交易費用: n手續費：由經紀商或銀行訂定

5、(一般與認股權證相同) 。 n交易稅率：賣出0.1%。n若標的股票遇除權息：若標的股票遇除權息：牛熊證的限制價、履約價及行使比例均會按照上市文件所訂明的條款作出調整。 金融商品業務本部 牛熊證牛熊證 商品簡介、牛熊證簡介、牛熊證簡介l什麼是牛熊證l牛熊證價格說明l牛熊證基本條件l交易訊息交易訊息l牛熊證的特性l與權證比較7金融商品業務本部 牛熊證牛熊證 商品簡介、牛熊證簡介、牛熊證簡介n訂價透明度高訂價透明度高: : n牛熊證價格=(履約價格與標的證券市價之差價+財務費用財務費用)x行使比例n財務費用公式=財務相關費用年率x履約價x 距到期日天數/365 ；n牛熊證與現股價變動牛熊證與現股價變

6、動密切密切： 牛熊證價格一般不受隱含波幅度的影響及時間值耗損，與標的證券的價格變動比率趨近於1，一般而言，標的證券漲標的證券漲1 1元，牛熊證亦可能漲元，牛熊證亦可能漲1 1元元( (假設行使比率為假設行使比率為1 1) )。n設有停損機制之權證：設有停損機制之權證：n在到期日前，假設t日收盤價收盤價觸及限制價，則權證立即停止交易，並以t+1日之標的所有成交價格的簡單算術平均價作為牛熊證的收回結算價，牛熊證將提早到期並終止買賣，投資人則收回現金餘款(剩餘價值) 。n若標的於到期前均無觸及限制價，投資人可於到期前在集中交易市場賣出或持有至到期，到期結算則以到期日收盤前60分鐘均價作為結算價。l什

7、麼是牛熊證l牛熊證價格說明l牛熊證基本條件l交易訊息l牛熊證的特性牛熊證的特性l與權證比較8商品類別商品類別權證權證牛熊證牛熊證最大損失所有權利金所有權利金存續期間 6個月至2年 3 3個月個月至2年限制價設定認購權證觸及上限停利停利出場認售權證觸及下限停利停利出場*界限型權證發行不普遍牛證-觸及下限價格停損停損出場熊證-觸及上限價格停損停損出場提前到期機制無(界限型有)有到期履約價值結算價與履約價之差值*行使比例結算價與履約價之差值*行使比例時間價值有無無( (計算財務費用計算財務費用) )訂價透明度透明度較低，以black-scholes模型訂價，並由隱含波動度(iv)衡量價格是否合理。透

8、明度高，以財務費用年率計算，競爭恐將更為激烈競爭恐將更為激烈。發行時是否具內含價值多數發行時價外或價平，不具內含價值發行時即具內含價值金融商品業務本部 牛熊證牛熊證 商品簡介、牛熊證簡介、牛熊證簡介l什麼是牛熊證l牛熊證價格說明l牛熊證基本條件l交易訊息l牛熊證的特性l與權證比較與權證比較9 、牛熊證投資、牛熊證投資金融商品業務本部 牛熊證牛熊證 商品簡介投資牛熊證的優點牛證 價值的計算熊證 價值的計算牛熊證的風險10金融商品業務本部 牛熊證牛熊證 商品簡介、牛熊證簡介、牛熊證簡介l投資牛熊証的優點投資牛熊証的優點l牛證價值的計算l熊證價值的計算l牛熊證的風險投資門檻低牛熊證權利金遠低於直接購

9、入標的股票價金，且牛熊證有不同執行比率供投資人選擇，例如僅有小額資金的投資人想參與高價股行情，可選擇執行比率較小的牛熊證。 假設宏達電目前股價為1200元，限制價1020元，履約價960元，行使比例0.01，存續期間3個月，則權證發行價格可能為2.58元(將隨財務費用有所調整) 。不受信用資格及信用交易的限制一般投資人若要使用信用交易須符合相關規定，投資牛熊證則不需資格審核。交易稅負低交易稅0.1% ，較股票交易0.3%低。11金融商品業務本部 牛熊證牛熊證 商品簡介 、牛熊證投資、牛熊證投資n發行價格發行價格=(證券市價-履約價+財務費用比率距到期日/365履約價)行使比例 =(120 10

10、0 + 8% 90 / 365 100) 0.1=2.197元n跌破限制價跌破限制價，標的證券收盤價若跌至108元，且次一營業日所有成交價的簡單算術平均價為105元n剩餘價值=(結算價-履約價)行使比例=(105 - 100) 0.1=0.5元n報酬率=(0.5 - 2.197) / 2.197 = -77%n未跌破限制價未跌破限制價，標的證券到期收盤價前60分鐘均價漲至140元n剩餘價值=(到期日收盤前60分鐘價-履約價)行使比例=(140-100) 0.1=4元n報酬率=(4 - 2.197) / 2.197= 82% 發行時標的證券市價120元，限制價108元，履約價100元，財務費用比

11、率8% ，行使比例0.1，存續期間3個月l投資牛熊証的優點l牛證價值的計算牛證價值的計算l熊證價值的計算l牛熊證的風險12金融商品業務本部 牛熊證牛熊證 商品簡介 發行時標的證券市價80元，限制價90元，履約價100元，財務費用比率8% ，行使比例0.1 ，存續期間3個月n發行價格發行價格=(履約價-證券市價+財務費用比率距到期日/365履約價行使比例 =(100 - 80 + 8% 90 / 365 100) 0.1=2.197元n漲破限制價漲破限制價，標的證券收盤價若漲至90元，且次一營業日所有成交價的簡單算術平均價為92元n剩餘價值=(履約價-結算價)行使比例=(100 - 92) 0.

12、1=0.8元n報酬率=(0.8 - 2.197) / 2.197 = -64%n未漲破限制價未漲破限制價，標的證券到期收盤價前60分鐘均價跌至60元n剩餘價值=(履約價-到期日收盤前60分鐘價)行使比例=(100 - 60) 0.1=4元n報酬率=(4 - 2.197) / 2.197= 82% 、牛熊證投資、牛熊證投資l投資牛熊証的優點l牛證價值的計算l熊證價值的計算熊證價值的計算l牛熊證的風險13金融商品業務本部 牛熊證牛熊證 商品簡介n強制收回：強制收回：當牛熊證被收回後，即使資產價格反彈，該檔牛熊證亦不會再次牌在市場上買賣。n槓桿作用：槓桿作用：由於牛熊證是槓桿產品，若資產價格的走向與

13、投資者原先預期的相反，投資者最大損失為所有的投資金額。n限定的有效期：限定的有效期：有效期可以是3個月至2年不等，若在到期前被強制收回，其存續期間立即終止，投資人會損失全部的財務費用 。n流通性：流通性：雖然牛熊證設有流通量提供者，但每家券商造市水準不一。 、牛熊證投資、牛熊證投資l投資牛熊証的優點l牛證價值的計算l熊證價值的計算l牛熊證的風險牛熊證的風險14n牛熊證觸及牛熊證觸及限制限制價後是否還能繼續交易價後是否還能繼續交易?牛熊證觸及回收價後即終止上市，投資人無法於次一營業日繼續交易該牛熊證。n牛熊證是否配有流動量提供者牛熊證是否配有流動量提供者?牛熊證配有流動量提供者，其相關資訊可查閱

14、公開銷售說明書。n若標的股票暫停交易，牛熊證是否會暫停交易若標的股票暫停交易，牛熊證是否會暫停交易? 標的股票暫停交易時，牛熊證亦會暫停交易。n若資金不足，是否可買牛熊證以取代信用交易若資金不足，是否可買牛熊證以取代信用交易?牛熊證可作為投資人賺取標的證券價差之工具，其所需資金較信用交易低，但槓桿倍數高，因此投資人應先評估自身風險承受能力，再選擇購買牛熊證商品。n標的證券觸及限制價後，若次一營業日牛熊證之結算價低標的證券觸及限制價後，若次一營業日牛熊證之結算價低(高高)於履約價，是否需補繳差額於履約價，是否需補繳差額? 牛熊證之結算價低(高)於履約價時，該牛熊證不具剩餘價值，但牛熊證屬權利金交易之商品，故投資人不需像信用交易般，被斷頭後仍被要求補繳差額。n權證相比，牛熊證與標的證券之連動性有何不同權證相比，牛熊證與標的證券之連動性有何不同? 牛熊證對應標的證券價格之變動率趨近於1，即若在行使比例1:1之情況下，標的證券