从财务管理看企业的经营方向

1、从财务管理看企业的经营方向企业要加强财务管理已成爲衆多企业的共识。企业的长期投资决策主要要解决这样几个问题： 做什麽？即投资方向的选择；做 多少？即投资数量的选择；何时做？即投资时机的选择；怎样做？即资産形式和 生産经营方式的选择。企业的长期筹资决策主要要解决这样几个问题： 利用权益 资本还是债务资本？通过什麽渠道筹措哪种权益资本或债务资本？以及权益资 本与债务资本之间的比例多少？利用长期资金还是短期资金？它们之间的比例 又是多少？而企业营运资金管理的重点， 则在於保证企业生産经营过程中资金的 正常周转，避免支付困境的出现。企业的财务管理工作，特别是投资决策与筹资决策，起着连接金融（资本）市场

2、 和实业投资市场的挢梁的作用。从企业的角度看，它所拥有的是被称爲法人财産的资産负债表右边的各项资産， 这些资産成爲企业的经营物件，而企业则成爲资産经营的主体。企业所要做的，就是把这些实物资産和其他各项相关生産要素组织好，经营好，创造出更多的物 质财富。一个好的企业，就是可以在这些经营活动中産生比其他企业更高的效率, 取得更高的回报。借用一句常用的话来说，企业的本职工作就是从事资産经营活 动。相反，企业并不拥有被称爲资本的资産负债表的左边各项的支配权与使用权， 不是这些资本的所有者。因此，企业不能也不应该成爲资本经营的主体。 而企业 的债权人和股东作爲资本的所有者，才有权利从事资本经营并成爲资本

3、经营的主 体。资産经营是以法人资産保值增值和股东财富最大化爲目的，对具体的资産（流动资産、固定资産、无形资産等）和其他相关生産要素进行管理、配置和运用，使 其发挥出最大的功效，以尽可能低的投入创造出尽可能高的産出的过程。一般来说，资産经营所追求的是专业化和特色化，即集中在经营者所擅长的资産经营领 域内从事资産经营活动，创造出最大的生産利润。资産经营的这些特点要求资産 经营者必须具备包括对人力资本在内的各项具体生産要素的组合与配置能力；对具体的産品市场与要素市场状况和前景的了解和预测能力；优秀的管理能力；知道将哪些资産组合在一起能够更充分地发挥其财富创造效用的能力；一一等等， 而这些，正是对企业

4、家素质的基本要求。资本经营是资本所有者以在既定风险水平上实现投资期望收益最大化爲目的，将资本投资於有关专案或企业的活动。 根据现代投资理论，投资风险可以分解爲可 分散的非系统风险与不可分散的系统风险，而非系统风险得不到相应的风险报 酬。同时，资本又具有易於分割，转移方便，投资於资産但又不直接叁与实际资産经营活动的特性。因此，资本经营主要以多元化投资、构造满足投资者目标风 险水平的充分分散投资风险（即尽量减少系统风险），且期望收益最高的投资组 合爲特点。总之，资本经营是通过对不同资産形态和不同资産经营方式的选择， 通过将自己的资本转化爲能够被最有效率的运用的资産，进而通过这些资産经营活动创造出的

5、利润而获取益的过程。由於资本经营的这结特点，资本经营者需要 具备对投资物件的风险和收益关系的良好判断能力； 具备将具有不同风险的收益 关系的投资物件组合在一起形成一个具有最优的风险与收益关系的投资组合的 能力；具备以较少的资金调动更多资金或资本的能力； 同时，还需要具有选择善 於经营资産的个人，即选择企业家的能力。对从事投资基金管理的资本经营者来 说，前三项能力更爲重要；而对专门从事风险资本或创业资投资的资本经营者来 说，最後一项能力更爲重要。从上述分析可以看出，资本经营与资産经营不论从经营物件、经营主体还是对经 者的素质和能力要求来看，都是完全不同的两个概念，容不得混淆与错位。从财 富创造的

6、角度看，资産经营是物质财富创造源泉，只有资産经营的成功才能导致 社会财富的真正增加，投资与资産的资本收益才具有物质保障与实际意义。相反， 如果资産经营不成功，资本得不到有效的使用，所谓的资本经营无非是一场经济 游戏，暂时的繁荣只能形成所谓的经济泡沫。 从经营者能力的角度看，善於经营 资産者不一定善於经营资本，而善於经营资本者也不一定善於经营资産。比如, 比尔盖茨是一个优秀的企业家， 但我们尚未看到他在资本市场和风险投资方面的 卓越表现，相反，他本人却远离股市，将大量个人资産投资於美国政府债券。索 罗斯是一个优秀的资本经营者， 在相当一段时间内在金融市场上呼风唤雨， 牟取 厚利，但我们也未看到他

7、在经营工商企业方面的突出成就。 事实上， 随着现代市 场经济的发展， 同时集两种能力於一身变得越来越困难。 因此，必要的分工也就 成爲必然。善於资本经营者扮演着 '资本家 '的角色，他们既可以利用自己的资 本购买公司股票或债券从事资本经营活动， 成爲企业的股东或债权人； 也可以成 爲金融企业的经营者， 代那些拥有资本却不具有资本经营才能的个人来经营他们 的资本。通过他们的资本经营活动（在很大程度上是对优秀企业家的选择） ，使 善於进行资産经营的企业家得到充分的资金来购置资産， 进行资産经营活动， 使 资産得到最以有效的运用。 而具有企业家才能者则既可以利用自己的资本购置资 産从

8、事资産经营活动，也可以通过替资本所有者经营资産而成爲职业的企业家。 因此，在一定程度上可以说， 资本经营者的一项重要工作就是正确地选择企业家 上（选择正确的投资物件其实就是在选择能够经营好相应资産的企业家） ，而企 业家的主要作用则表现爲正确地配置和运用资産。 资本经营者与企业家的完美结 合，将形成推动经济发展的一个重要动力。有时，某些民营企业家和其他一些人士往往把在金融市场 （资本市场） 上筹措资 金或收购其他企业看作资本经营活动， 这是一种误解。 筹措资金是企业一项重要 的财务管理工作，但企业之所以需要筹措资金是因爲它拥有好的实业投资专案， 筹措资金的目的是爲了使用资金， 是爲了进行资産经

9、营， 这种筹资活动是企业资 産经营中的一个必然步骤，并不是什麽资本经营，因爲这时企业根本没有在 ' 经营资本 '。至於企业通过收购其他企业来扩大自己的经营范围的活动，从形式 上看，似乎收购企业成了被收购企业的所有者，是在 '经营资本 '，但是，这种 收购活动的目的应该是利用被收购企业的资産进一步扩大收购企业的资産经营 范围或数量， 增强企业资部经营的能力 （看一看国外近年来发生的重要企业购并 活动无一不如此），这与收购企业直接投资新建一个与被收购企业具有相同资産 的专案并无任何不同之处， 因此，这种收购活动在本质上仍然属於资産经营的范 围，而不是所谓的 '资本经营 '。许多民营企业在创建之初， 其经营者既是资本的投资者， 也是资産的经营者。 但 究其取得成功的原因， 多是由於创业者本人在经营某项资産方面具有一定的能力 和优势，从而将自己的资金（资本）投资於这一领域，并通过自身的资産经营优 势在激烈的市场竞争中脱颖而出。 因此， 其成功的根本在於善於资産经营， 而这 些企业将来的成功也将主要依赖於其能够更好地完