财务管理第八章 财务分析PPT课件

1、（一）概念（一）概念 财务分析是以公司的财务报告及其他资料财务分析是以公司的财务报告及其他资料为依据，以为决策提供有用信息为目的，为依据，以为决策提供有用信息为目的，对公司的财务状况（资金状况）、经营成对公司的财务状况（资金状况）、经营成果（盈利水平）及其发展趋势进行的分析果（盈利水平）及其发展趋势进行的分析和评价。和评价。 评价评价过去过去的的经营业绩经营业绩衡量衡量现在现在的的财务状况财务状况预测预测未来未来的的发展趋势发展趋势第1页/共43页（二（二）分类分类按按分析主体分析主体分分内部财务分析内部财务分析外部财务分析外部财务分析按按分析目的分析目的分分偿债能力分析偿债能力分析获利能力分

2、析获利能力分析营运能力分析营运能力分析发展趋势分析发展趋势分析综合分析综合分析第2页/共43页（二）分类（二）分类按按分析对象分析对象分分资产负债表分析资产负债表分析利润表分析利润表分析现金流量表分析现金流量表分析按按分析分析方法方法分分比率分析比率分析比较分析比较分析盈利状况盈利状况现金流动状况现金流动状况偿债能力和偿债能力和经营风险经营风险趋势分析趋势分析第3页/共43页二、公司偿债能力分析二、公司偿债能力分析 第4页/共43页（一）短期偿债能力分析（一）短期偿债能力分析流动比流动比率率= = 流动资产流动资产 流动负债流动负债 速动比率速动比率= = 速速动资产动资产 流动负债流动负债

3、= =流动资产流动资产- -存货存货 流动负债流动负债 现金比率现金比率= =现金现金+ +现金等价物（短期有价证券）现金等价物（短期有价证券）流动负债流动负债 资产变现能力比率资产变现能力比率 第5页/共43页（二）长期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析资产负债率资产负债率= =负债总额负债总额 资产总额资产总额 100%100% 股东权益比率股东权益比率= =股东权益总额股东权益总额资产总额资产总额产权比率产权比率 = =负债总额负债总额股东权益总额股东权益总额国际约国际约6060 我国基础行业约我国基础行业约5050 加工业约加工业约6565 商贸业约商贸业约8080100%100% 权

4、益乘数权益乘数 = =资产总额资产总额股东权益总额股东权益总额负债管理比率负债管理比率第6页/共43页（二）长期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析偿债保障比率偿债保障比率= =负债总额负债总额经营活动现金净流量经营活动现金净流量利息保障倍数利息保障倍数 = =息税前利润息税前利润 利息费用利息费用 第7页/共43页（三）影响偿债能力的其他因（三）影响偿债能力的其他因素素 或有负债或有负债 企业在经营中有可能发生的债务。企业在经营中有可能发生的债务。 如经济纠纷可能败诉，如经济纠纷可能败诉，赔偿的金额等。赔偿的金额等。 担保责任担保责任 以本企业的资产可能会为其他企业提供法律担保。以本企业的资产

5、可能会为其他企业提供法律担保。 租赁活动租赁活动 经营租赁大额的租金经营租赁大额的租金第8页/共43页三、公司营运能力分析三、公司营运能力分析总资产周转总资产周转率率资产管理比率资产管理比率 = =销售收入净额销售收入净额 资产平均总额资产平均总额存货周转率（次数）存货周转率（次数） = =销售成本销售成本 平均存货平均存货 = =销售成本销售成本( (期初存货余额期初存货余额+ +期末存货余额期末存货余额)/2 )/2 存货周转期（天数）存货周转期（天数） = =360360存货周转率存货周转率第9页/共43页三、公司营运能力分析三、公司营运能力分析应收账款周转率应收账款周转率 = =销售收

6、入净额销售收入净额 应收账款平均余额应收账款平均余额 = =销售收入净额销售收入净额( (期初应收账款余额期初应收账款余额+ +期末应收账款余额期末应收账款余额)/2 )/2 应收账款平均收账期应收账款平均收账期 = =360360应收账款周转率应收账款周转率销售收入销售收入- -销货退回销货退回- -销货折扣及折让。还销货折扣及折让。还可按赊销净额计算可按赊销净额计算 第10页/共43页三、公司营运能力分析三、公司营运能力分析流动资产周转率流动资产周转率 = =销售收入总额销售收入总额 流动资产平均余额流动资产平均余额 = =销售收入净额销售收入净额( (期初流动资产余额期初流动资产余额+

7、+期末流动资产余额期末流动资产余额)/2 )/2 固定资产周转率固定资产周转率 = =销售收入总额销售收入总额 固定资产平均净值固定资产平均净值 = =销售收入净额销售收入净额( (期初固定资产净值期初固定资产净值+ +期末固定资产净值期末固定资产净值)/2 )/2 第11页/共43页四、公司盈利能力分析四、公司盈利能力分析 反映公司投资收益率的指反映公司投资收益率的指标标资产报酬率资产报酬率= =净利润净利润总资产平均总额总资产平均总额100%100% 股东权益报酬率股东权益报酬率= =净利润净利润股东权益平均总额股东权益平均总额100%100% 第12页/共43页四、公司盈利能力分析四、公

8、司盈利能力分析n反映经营获利能力的指标反映经营获利能力的指标销售毛利率销售毛利率= =销售毛利销售毛利销售收入净额销售收入净额100%100% = =销售收入净额销售收入净额- -销售成本销售成本 销售收入净额销售收入净额100%100% 销售净利率销售净利率= =净利润净利润销售收入净额销售收入净额100%100% 销售利润率销售利润率= =营业利润营业利润销售收入净额销售收入净额100%100% 第13页/共43页n反映成本费用的指标反映成本费用的指标成本费用成本费用净利净利率率= =净利润净利润成本费用成本费用总额总额100%100% 四、公司盈利能力分析四、公司盈利能力分析 成本费用总

9、额成本费用总额= =主营业务成本主营业务成本+ +主营业务税金主营业务税金及附加及附加+ +销售费用销售费用+ +管理费用管理费用+ +财务费用财务费用+ +所得税所得税第14页/共43页四、公司盈利能力分析四、公司盈利能力分析n反映股票投资的反映股票投资的盈利能力盈利能力的指标的指标每股收益每股收益 = =净利润净利润- -优先股股利优先股股利发行在外的普通股加权平均股数发行在外的普通股加权平均股数 每股股利每股股利= =现金股利总额现金股利总额- -优先股股利优先股股利发行在外的普通股股数发行在外的普通股股数股利发放率股利发放率=每股股利每股股利每股利润每股利润 100%100%第15页/

10、共43页四、公司盈利能力分析四、公司盈利能力分析n反映股票投资的反映股票投资的盈利能力盈利能力的指标的指标每股净每股净资产资产= =股东权益总额股东权益总额发行在外的股票股数发行在外的股票股数 市盈率市盈率 = =每股市价每股市价 每股利润每股利润股利保障倍数股利保障倍数 = =每股收益每股收益 每股股利每股股利 市净率市净率 =每股市价每股市价每股净每股净资产资产第16页/共43页五、综合财务分析五、综合财务分析第17页/共43页杜邦分析法杜邦分析法 概念：概念： 根据各项财务比率中核心指标进行根据各项财务比率中核心指标进行综合评价，利用各项主要财务比率与核心综合评价，利用各项主要财务比率与

11、核心指标之间的内在联系，分析财务状况变化指标之间的内在联系，分析财务状况变化原因的一种综合分析评价的方法。原因的一种综合分析评价的方法。 第18页/共43页杜邦分析法杜邦分析法 原理：原理： 杜邦分析法以股东权益报酬率为核心，杜邦分析法以股东权益报酬率为核心，其目标在于具体追踪影响股东权益报酬率的其目标在于具体追踪影响股东权益报酬率的因素。杜邦系统主要反映了一下关系：因素。杜邦系统主要反映了一下关系： 股东权益报酬率股东权益报酬率 = = 总资产净利率权益总资产净利率权益乘数乘数 总资产净利率总资产净利率= =销售净利率总资产周转率销售净利率总资产周转率 销售净利率销售净利率= =净利润净利润

12、/ /销售收入销售收入 总资产周转率总资产周转率= =销售收入销售收入/ /资产平均总额资产平均总额 第19页/共43页 杜邦分析系统图杜邦分析系统图股东权益报酬率股东权益报酬率 = = 净利润净利润 / / 净资产净资产销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率资产报酬率资产报酬率平均权益乘数平均权益乘数 = = 平均总资产平均总资产/ / 平均股东权益平均股东权益净利润净利润销售收入销售收入总收入总收入总成本总成本销售收入销售收入资产总额资产总额销售成本销售成本销售费用销售费用管理费用管理费用财务费用财务费用税金税金营业外支出营业外支出流动资产流动资产非流动资产非流动资产货币性资金货币性

13、资金应收及预付账款应收及预付账款短期投资短期投资存货存货固定资产固定资产长期投资长期投资无形及其他资产无形及其他资产 +第20页/共43页（二）杜邦分析法（二）杜邦分析法从杜邦分析系统图可以看出：从杜邦分析系统图可以看出： 杜邦财务分析体系是以股东权益报酬率（即：权杜邦财务分析体系是以股东权益报酬率（即：权益利润率也称为净值报率）为基础的，它是所有益利润率也称为净值报率）为基础的，它是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。 资产报酬率是反映企业获利能力的财务指标，它资产报酬率是反映企业获利能力的财务指标，它揭示生产经营活动的效率。因此它的综合性

14、也很揭示生产经营活动的效率。因此它的综合性也很强。强。 销售利润率对权益利润率有很大作用，销售利润销售利润率对权益利润率有很大作用，销售利润高，权益利润率也高，反之，权益利润率低。高，权益利润率也高，反之，权益利润率低。第21页/共43页练习练习：n1 1、甲股份有限公司去年实现息税前利润、甲股份有限公司去年实现息税前利润500500万万元。本年度资本结构与去年相同，资本总额元。本年度资本结构与去年相同，资本总额10001000万元，其中，债务万元，其中，债务300300万元（利息率万元（利息率10%10%）；）；普通股普通股7070万股（每股价格万股（每股价格1010元）。息税前利润元）。息

15、税前利润比去年增长比去年增长30%30%，预计按税后利润的，预计按税后利润的20%20%发放现发放现金股利，年末股东权益总额预计为金股利，年末股东权益总额预计为490490万元。万元。甲公司市盈率为甲公司市盈率为1212，所得税率，所得税率33%33%。 要求要求： 1 1）计算甲公司预期每股收益和每股市价；）计算甲公司预期每股收益和每股市价； 2 2）计算甲公司股票获利率和本年度留存收益；）计算甲公司股票获利率和本年度留存收益； 3 3）计算甲公司每股净资产和市净率。）计算甲公司每股净资产和市净率。第22页/共43页练习练习：n1）本年税后利润=500（1+30%）-30010%（1-33%

16、）=415.4万元每股收益=415.4万元/70万股=5.93元每股市价=5.9312=71.16元2）每股股利=415.4万元20%/70=1.19元股票获利率=1.19/71.16=1.67%本年度留存收益=415.4（1-20%）=332.32万元3）每股净资产=490/70=7元市净率=71.16/7=10.17第23页/共43页2 2、( (一一) )某公司某公司19981998年年1212月月3131日三个报表如下日三个报表如下: :1.1.资产负债表：资产负债表： 某公司资产负债表某公司资产负债表 1998 1998年年1212月月3131日日 单位单位: :万元万元资 产年初数

17、年末数负债及股东权益年初数年末数流动资产 流动负债: 货币资金510980 短期借款600840 短期投资45160 应付票据75140 应收票据3030 应付账款396710 应收账款9751380 预收账款3020 减:坏账准备9.7513.8 应付工资1.21.2应收账款净额965.251366.2 应付福利费 预付账款3328 应付股利 应收补贴款 应交税金90100 其他应收款20.259.8 其他应交款7.812.8 存货8701380 其他应付款22.536 待摊费用34.52 预提费用7.516 待处理流动资产净损失124 一年内到期的长期负债120124 一年内到期的长期债券

18、投资45 其他流动负债 流动资产合计25653960流动负债合计13502000第24页/共43页长期投资: 长期负债: 长期投资165360 长期借款7501100固定资产: 应付债券480840 固定资产原值36005800 长期应付款156200 减:累计折旧9001500 其他长期负债 固定资产净值27004300 长期负债合计13862140 固定资产清理 递延税项: 在建工程225300 递延税款贷项 待处理固定资产净损失 负债合计27364140 固定资产合计:29254600股东权益: 无形资产: 股本22503000 无形资产3064 资本公积198480递延及其他资产: 盈

19、余公积328.5918 递延资产1516 其中:公益金127.5316其他资产 末分配利润187.5462 递延及其他资产合计1516 股东权益合计29644860资产总计57009000负债及股东权益总计57009000第25页/共43页项 目本 月 数(略)本年累计数一.主营业务收入 17440 减:折扣与折让 400 主营业务收入净额 17040 减:主营业务成本 8380.80 主营业务税金及附加 1352二.主营业务利润 7307.20 加:其他业务利润 1702.80 减:营业费用 2740 管理费用 2100 财务费用 650三.营业利润 3520 加:投资收益 126 补贴收入

20、 营业外收入 17 减:营业外支出 31四.利润总额 3632 减:所得税 1112五:净利润 2520 2. 2.利润表利润表 某公司利润表 1998年12月 单位:万元第26页/共43页3.3.现金流量表现金流量表某公司现金流量表 1998年12月 单位:万元项 目金 额一.经营活动产生的现金流量 销售商品,提供劳务收到的现金17796 收到的租金148 收到的增值税销项税额和退回的增值税2996 收到的除增值税以外的其他税费返还900 收到的其他与经营活动有关的现金600 现金流入小计22440 购买商品,接受劳务支付的现金13240 经营租赁所支付的现金20 支付给职工及为职工支付的现

21、金516 支付的增值税款1560 支付的所得税款1080支付的除增值税,所得税外的其他税费1444 支付的其他与经营活动有关的现金940现金流出小计19800经营活动产生的现金流量净额2640第27页/共43页二.投资活动产生的现金流量 收回投资所收到的现金210 分得股利或利润所收到的现金104 取得债券利息收入所收到的现金26 处置固定资产,无形资产和其他长期资产收回的现金净额30收到的其他与投资活动有关的现金 现金流入小计370 购建固定资产,无形资产和其他长期资产所支付的现金1710 权益性投资所支付的现金32 债权性投资所支付的现金120 支付的其他与投资活动有关的现金28 现金流出

22、小计1890 投资活动产生的现金流量净额-1520第28页/共43页三.筹资活动产生的现金流量 吸收权益性投资所收到的现金 发行债券所收到的现金300 借款所收到的现金200 收到的其他与筹资活动有关的现金 现金流入小计500 偿还债务所支付的现金660 发生筹资费用所支付的现金4 分配股利或利润所支付的现金300 偿付利息所支付的现金246 融资租赁所支付的现金10 减少注册资本所支付的现金 支付的其他与筹资活动有关的现金 现金流出小计1220 筹资活动产生的现金流量净额-720 四.汇率变动对现金的影响 五.现金及现金等价物净增加额400第29页/共43页另外另外, ,假定该公司流通在外的

23、普通股股数为假定该公司流通在外的普通股股数为50005000万股万股, ,每股市价为每股市价为1515元元, ,该公司该公司的财务费用是利息费用的财务费用是利息费用, ,并且无资本化利息并且无资本化利息; ;销售收入都是赊销销售收入都是赊销. .要求：根据以上资料计算该公司要求：根据以上资料计算该公司19981998年度的下列财务比率年度的下列财务比率:(1):(1)流动比率流动比率;(2);(2)速速动比率动比率;(3);(3)现金流量比率现金流量比率;(4);(4)资产负债率资产负债率;(5);(5)偿债保障比率偿债保障比率;(6);(6)利息保障倍利息保障倍数数;(7);(7)应收账款周

24、转率应收账款周转率;(8);(8)存货周转率存货周转率;(9);(9)总资产周转率总资产周转率;(10);(10)资产报酬资产报酬率率;(11);(11)股东权益报酬率股东权益报酬率;(12);(12)销售净利率销售净利率;(13);(13)每股现金流量每股现金流量;(14);(14)每股利每股利润润;(15);(15)市盈率市盈率. .答案答案: :(1) (1) 流动比率流动比率= =流动资产流动资产/ /流动负债流动负债=3960/2000=1.98=3960/2000=1.98(2) (2) 速动比率速动比率=(=(流动资产流动资产- -存货存货)/)/流动负债流动负债=(3960-1

25、380)/2000=1.29=(3960-1380)/2000=1.29(3) (3) 现金流量比率现金流量比率= =经营活动现金净流量经营活动现金净流量/ /流动负债流动负债=2640/2000=1.32=2640/2000=1.32(4) (4) 资产负债率资产负债率= =负债总额负债总额/ /资产总额资产总额=4140/9000=0.46=4140/9000=0.46(5) (5) 偿债保障比率偿债保障比率= =负债总额负债总额/ /经营活动现金净流量经营活动现金净流量=4140/2640=1.57=4140/2640=1.57(6) (6) 利息保障倍数利息保障倍数=(=(税前利润税前

26、利润+ +利息费用利息费用)/)/利息费用利息费用 =(3632+650)/650=6.59 =(3632+650)/650=6.59第30页/共43页(7) (7) 应收账款周转率= =赊销收入净额/ /应收账款平均余额 =2 =2赊销收入净额/(/(期初应收账款+ +期末应收账款) ) =2 =217040/(975+1380)=14.4717040/(975+1380)=14.47(8) (8) 存货周转率= =销售成本/ /平均存货= =销售成本2/(2/(期初+ +期末存货余额) ) =8380.80 =8380.802/(870+1380)=7.452/(870+1380)=7.4

27、5(9) (9) 总资产周转率= =销售收入/ /资产平均余额 = =销售收入2/(2/(期初资产总额+ +期末资产总额) ) =17040 =170402/(4700+9000)=2.322/(4700+9000)=2.32(10) (10) 资产报酬率= =净利润资产平均总额100% =2520/7350100% =2520/7350100%=34.29%100%=34.29%(11) (11) 股东权益报酬率= =净利润/ /股东权益平均总额100%100% =2520/3912 =2520/3912100%=64.12%100%=64.12%(12)(12)销售净利率= =净利润/ /

28、销售收入净额100%=2520/17040100%=2520/17040100%=14.79%100%=14.79%(13) (13) 每股现金流量= =经营活动现金净流量/ /普通股股数=2640/5000=0.528=2640/5000=0.528(14) (14) 每股利润= =净利润/ /普通股股数=2520/5000=0.504=2520/5000=0.504(15) (15) 市盈率= =每股市价/ /每股利润=15/0.504=29.76=15/0.504=29.76第31页/共43页3 3、杜邦分析法的应用资料: :某公司20002000年的销售收入为6250062500万元,

29、 ,比上年提高28%,28%,有关的财务比率如下表所示( (该公司正处于免税期):):财务比率19991999年同行业平均19991999年本公司20002000年本公司应收账款回收期( (天) )353536363636存货周转率2.502.502.592.592.112.11销售毛利率38%38%40%40%40%40%销售营业利润率( (息税前) )10%10%9.6%9.6%10.63%10.63%销售利息率3.73%3.73%2.4%2.4%3.82%3.82%销售净利率6.27%6.27%7.20%7.20%6.816.81总资产周转率1.141.141.111.111.071.0

30、7固定资产周转率1.41.42.022.021.821.82资产负债率58%58%50%50%61.3%61.3%已获利息倍数2.682.684 42.782.78第32页/共43页要求: :1.1.运用杜邦财务分析原理, ,比较20002000年该公司与同行业平均的净资产收益率, ,定性分析其差异的原因. .2.2.运用杜邦财务分析原理, ,比较20002000年与19991999年的净资产收益率, ,定性分析其变化的原因. .答案: :1.20001.2000年与同行业平均比较: :本公司净资产收益率= =销售净利率资产周转率权益乘数 =7.2%1.11/(1-50%)=15.98%=7.

31、2%1.11/(1-50%)=15.98%行业平均净资产收益率=6.27%=6.27%1.14/(1-58%)=17.02%1.14/(1-58%)=17.02%销售净利率高于同行业水平0.93%,0.93%,其原因是销售成本率低2%,2%,或毛利率高2%,2%,销售利息率(2.4%)(2.4%)较同行业(3.73%)(3.73%)低1.33%.1.33%.资产周转率略低于同行业水平0.030.03次, ,主要原因是应收账款回收较慢. .权益乘数低于同行业水平, ,因为其负债较少. .2.20002.2000年与19991999年比较 1999 1999年净资产收益率=7.2%=7.2%1.1

32、11.112=15.98%2=15.98% 2000 2000年净资产收益率=6.81%=6.81%1.07/(1-61.3%)=18.83%1.07/(1-61.3%)=18.83%销售净利率比19991999年低0.39%,0.39%,主要原因是销售利息率上升了1.42%.1.42%.资产周转率下降, ,主要原因是固定资产和存货周转率下降. .权益乘数增加, ,原因是负债增加. .第33页/共43页练习练习： 3 3、已知大华公司、已知大华公司20042004年产品销售成本为年产品销售成本为3150031500元，存货周转次元，存货周转次数为数为4.54.5次；年末流动比率为次；年末流动比

33、率为1.51.5；产权比率为；产权比率为0.80.8，期初存货，期初存货等于期末存货，该公司的资产负债表简表如下。等于期末存货，该公司的资产负债表简表如下。 要求：根据上述资料计算填列公司要求：根据上述资料计算填列公司20042004年年1212月月3131日资产负日资产负债表简表，请列示计算过程。债表简表，请列示计算过程。第34页/共43页练习练习：资产资产金额（元）金额（元）负债及所有负债及所有者权益者权益金额（元）金额（元）货币资金货币资金2500025000流动负债流动负债 应收帐款应收帐款 存货存货 长期负债长期负债 固定资产净额固定资产净额294000294000所有者权益所有者权

34、益240000240000资产总计资产总计 负值及所有负值及所有者权益合计者权益合计 第35页/共43页练习练习： （1 1）存货周转次数）存货周转次数=4.5=4.5 销售成本销售成本/ /平均存货平均存货=315000/=315000/存货存货=4.5=4.5 所以存货所以存货=70000=70000（元）（元） （2 2）产权比率）产权比率=0.8=0.8 负债总额负债总额/ /所有者权益所有者权益= =负债总额负债总额/240000=0.8/240000=0.8 所以负债总额所以负债总额=192000=192000（元）（元） （3 3）负债及所有者权益合计）负债及所有者权益合计 =

35、=负债总额负债总额+ +所有者权益所有者权益 =192000+24000=432000 =192000+24000=432000（元）（元） = =资产合计资产合计第36页/共43页练习练习： （4 4）应收账款）应收账款 =432000- =432000-（25000+70000+29400025000+70000+294000）=432000=432000（元）（元） 所以流动资产所以流动资产=25000+43000+70000=138000=25000+43000+70000=138000（元）（元） （5 5）流动比率）流动比率=1.5=1.5 流动资产流动资产/ /流动负债流动负债=138000/=138000/流动负债流动负债= 1.5= 1.5 所以流动负债所以流动负债= 92000= 92000（元）（元） （6 6）长期负债）长期负债 =432000- =432000-（92000+24000092000+240000）=100000 =100000 （元）（元）第37页/共43页练习练习：资产