国际投资复习文档

1、第一章：国际投资导论1、经济全球化的概念。当今的时代是一个从经济全球化走向全球经济一体化的时代。 经济全球化是指人类的经济活动突破国家、地域界限走向全球化发展，而使全世界经济融为一体的过程。经济全球化是一个过程，全球经济一体化是结果，是一种经济形态。2、经济全球化的表现1、跨国公司全球化经营 跨国公在全球经营主要是两种基本形式：国际贸易和国际投资。国际投资又有两种基形式： 一是国际直接投资（生产经营的主要形式）。二是跨国并购。（资产经营的主要形式）2、人才流动全球化3、全球财富大创造和大转移伴随经济全球化的另一个时代特征，是出现了世界性财富大创造和大转移的新趋势。 一方面表现为由于经济全球化中

2、的不平等竞争引起世界财富由发展中国家向发达国家转移； 另一方面表现为高新技术产业及其知识拥有者成为社会财富的主要创造者和拥有者4、电子金融和电子商务的全球化 货币和商品的电子化、网络化流通与交换，是经济全球化又一新特征。由于国际信息网络的形成，新的沟通技术使全球范围国际资本和商品大规模全球化流动成为可能5、全球金融市场时空一体化第二章：国际投资的主体：国际企业1、国际企业的概念：在两个或两个以上的国家或地区之间，在母公司一元化决策体系下从事国际性经营活动的企业； 这个定义突出强调了三点： 1、经营活动范围在两个或两个以上的国家或地区之间； 2、母公司一元化决策体系。主要包括：资源调配、人事调配

3、、投资计划、利润分配等3、强调国际性经营活动，具体包括：（1）商品买卖国际贸易。（2）直接投资包括制造业、采掘业、建筑业、商业、农业、公共事业等。（3）专利授权与特许包括商标、专利权、制造程序或具有财产价值的知识产权的使用。（4）服务供应包括市场广告、法律服务、信息咨询、保险、货物运输、技术咨询、管理咨询等服务的供应。（5）其他投资如证券投资及不动产投资等。 2、国际企业的基本特点1、以世界市场为目标，制订全球性的经营战略。必要性：国际环境的多变性要求各分公司、子公司密切配合，共享资源分工国际化的要求；目的： 在世界范围内寻找有利的投场所； 利用别国的廉价原材料与劳动力； 以垄断的专有技术，从

4、事国际化生产； 供应遍及全球的销售网与国际互联网销售产品，获得巨额盈利。全球经营战略的内容：经营资源的最优配置；海外直接投资的规模与速度；税赋的交纳总量；技术开发与转让；商品市场占有率。2、经营控制的内部一体化。具体表现： 母公司对发展战略集中决策，并拥有重大事件最终决策权； 实施严格的计划管理（母长期与综合计划，子短期与执行计划）； 半成品、技术、原材料等交流内部化。3、组织系统网络化。4、抵御市场风险的能力强拥有各种优势，能有效地避开某国的经济与政治风险；5、能用少量资本控制东道国的巨额资本。理论上可多达几十倍，统计显示平均为45倍。第三章：企业国际化经营1、企业国际化经营的动因1、

5、60; 功能性动因：产业结构调整三层次及之间的转移：第一层次（美、日、欧）从资本密集技术密集和知识密集；第二层次（新兴工业化国家，“四小龙”、美洲部分国家）从劳动密集资本密集；第三层次（发展中国家）以劳动密集为主适当资本密集转化。整个全球的资本流向：第一层次第二层次第三层次。追求市场扩大。 就地设厂回避贸易壁垒（关税壁垒与反倾销税）， 降低销售成本， 寻找新的市场。技术开发（主要是学习、吸收发达国家的先进技术和新工艺）优化配置资源2、创汇与获利动因3、政治与经济动因本国政府的干预（环境保护、卫生与安全、保险等法律和政策的制约）追求优惠政策（外国吸引外资与国家鼓励企业到国外经营的优惠政策）世界经

6、济一体化与竞争国化4、其他（获取信息、提高管理水平、企业知名度、防止人才、资金、技术等资源外流）2、企业国际化经营的作用（一）对母国的作用：1、有利的方面（1）增加外汇收入。（2）改善国际收支。（3）为国内企业引进先进技术和管理（4）弥补国内企业资源不足。（5）有利于国内经济结构调整。2、不利的方面：（1）造成国内资本外流。（2）可能会加重国内失业问题。（3）加重国际债务。（二）对东道国的作用1、有利的方面：（1）为东道国提供建设资金。（2）加快发展中国家工业化步伐。（3）减轻东道国的就业压力。（4）提高东道国的技术和管理水平2、不利的方面：（1）造成东道国资源、人才外流。（2）加剧发展中国家

7、的环境污染。（3）加重对国外经济的依赖性。、（三）国际企业对世界经济的作用1、有利的方面：（1）促进了国际贸易的迅速增长。（2）加快生产国际化进程。（3）促进了国际金融业的发展。（4）改善了世界经济结构2、不利的方面：（1）由于货币投机活动，造成汇率不稳、国际金融市场混乱。（2）有时会造成国际企业与母国和东道国的经济、政治矛盾。（3）发达国家高科技产品的“剥削”，进一步加大了国家间的贫富差距。第五章：国际投资理论第一节 垄断优势理论该理论的核心内容包括两部分：“市场不完全”和“垄断竞争” 海默认为，现实中的“完全竞争市场”是不存在的。企业所面对的是受企业实力、垄断产品差异等因素影响所形成的有障

8、碍或干预的不完全竞争市场。它有4种类型： 1) 、产品和生产的不完全。 2) 、由于规模经济引起的市场不完全。 3) 、由于政府参与而引起市场产生某些障碍。 4) 、由于关税引起的市场不完全。 这样，处于“不完全竞争市场”的企业，就可利用企业间生产实力、技术、商标、产品、价格、管理、规模、销售渠道、信誉、包装、资金量等要素的优势，通过对生产资源在不同区位、不同层次的重新组合，击败国内外竞争对手，取得更多的利润。此外，许多学者也对垄断优势理论作了补充与完善。 金德伯格认为国际企业具有3大垄断优势：1)国际企业具有“横向一体化与纵向一体化”优势。 2)市场优势。 3)生产要素优势。约翰逊认为：国际

9、企业的垄断优势主要表现在对知识资产的占有和运用上，即海外直接投资的子公司可以非常低的成本运用母公司的知识资产。卡维斯认为：国际企业的垄断优势主要表现在拥有比东道国企业具有高设汁与制造产品差异化的能力。西方学者认为：垄断优势理论是一种理论性突破，奠定了当代国际企业研究的理论基础，对各种理论产生了深远影响。该理论的不足：它是建立在对大型垄断企业分析基础上的假设，不能合理解释中小企业海外直接投资的原因，也未解释海外直接投资的有效途径。第二节 产品周期理论 该理论将产品的周期划为3个阶段：新产品阶段、成熟产品阶段和标准化产品阶段。1、在新产品阶段，发达国家凭借雄厚的研发资金首先创新技术，开发新产品，并

10、投入高收入的本国市场，独享利润。 2、在成熟产品阶段，市场出现了新的变化： 新产品已形成大批量生产； 企业格外关注成本与价格； 较发达国家开始仿制类似产品或生产替代品，使发达国家技术优势丧失； 较发达国家出现关税与非关税壁垒。 对此，国际企业选择较发达国家直接投资生产与销售。 3、在标准化产品阶段，成本要素成为企业在国际市场竞争中的决定性因素。对此，有两种选择： 一是将生产重点转移到低成本、低收入国家，再将产品返销至母国和其他国外市场； 二是把劳动密集型的生产分解至低成本国家进行。 该理论的贡献是：将对外直接投资理论同国际贸易、产品生命周期有效结合在一起；采用动态分析方法，并建立起较为完整的、

11、系统的理论形态；重视研发、市场需求、规模经济等因素。 该理论的不足：只适于说明企业最初投资海外市场，而不能说明国际企业的投资行为；不能合理解释非替代出口的工业投资比例增加的现象；不能解释企业在东道国产品多样化和非标准化趋势。 第三节 国际生产折衷理论该理论的核心内容是：企业之所以在海外直接投资，是该企业具有所有权特定优势、内部化优势和区位优势三大优势综合作用的结果。具有三个突破： 它吸收了过去20多年涌现的理论精华； 它和对外直接投资的各种形式均有关系； 它能彻底解释企业的3种国际经济活动形式，即对外直接投资、出口贸易和技术转移。1、所有权特定优势-即企业拥有比其它外国企业更明显的资本、规模、

12、市场、技术等方面的优势。2、内部化优势-即为了避免外部市场不完全对企业利益造成影响而将企业优势保持在企业内部的能力。通过内部化，使交易活动的各个环节均保持在企业最高管理层手中，使企业的生产销售和资源配置等趋于稳定，发挥优势，克服市场的失效。3、区位特定优势-即某地区或国家的特定投资环境。它决定企业对外直接投资地点选择。 邓宁认为：如果企业只有优势，此时仅能采用技术转让方式向海外扩张；如果企业有优势1与2，企业可同时选择技术转让和产品出口两种方式向海外扩张；如果企业同时有优势1、2、3，企业则可对外直接投资。即：所有权特定优势+内部化优势+区位特定优势=对外直接投资 生产折衷理论的贡献： 融众学

13、之长，使人可综合地探讨对外直接投资的原因； 该理论吸收了国际生产和贸易理论的精华，排除了传统贸易理论众多的限制性假说。 更能解释现实国际企业经营行为的多样化； 该理论同时适用于发达国家与发展中国家对外直接投资分析； 它有效地将静态与动态分析相结合。 生产折衷理论的不足： 它所研究的范围仅限于国际企业内部的经济要素，而忽略其所处的特定经济与政治环境，无法揭示社会经济、政治条件对国际企业的影响，尤其对某些结构复杂的国际企业无法给予清晰的解释。第四节 内部化理论该理论的特点： 该理论主要研究中间产品市场，而非最终产品市场。 该理论的核心内容是：由于市场的不完全，企业要寻求利润最大化，就必须跨越外部市

14、场的交易障碍，将外部交易转化为在内部各 所属企业间贸易的形式完成。这筑建了企业内部市场，而当这种内部化超越国界时即产生了国际企业。1、内部化可以使“知识中间产品”的成本降低； 能较准确地制定相关“知识中间产品”价格，并达成交易； “知识中间产品”具有很强的垄断性和技术保密性，市场内部化可防止技术的迅速扩散，巩固企业生产力。2、追求交易成本最小化、利润最大化是内部化理论的经济目标。3、内部市场化也受多重因素的约束。主要是产业部门要素；地区要素；国家要素；企业要素。内部化理论的显著特点是：其它各种国际企业理论仅能从某个层次或某个经济要素来阐明国际企业海外直接投资的动因，而内部化理论则能解释大部分国

15、际企业海外直接投资的动因。可以说，内部化理论在不同程度上涵盖了其它各种对外直接投资理论。内部化理论的贡献是：向学术界提供了“有力的分析工具” 。它是研究对外直接投资的一般理论，有着更大的适用性。它既可用可国内，又适于国外；既可用于发达国家，又可用于发展中国家；既可解释个别现象，又可解释大部分对外直接投资的动因。它的不足是： 忽略了影响国际企业运作的各种外部因素的分析，它未对国际企业如何适应东道国、母国的政治、经济、文化的变动，如何对国家宏观政策作出合理反应等问题展开深入的论述。它过分重视子公司的决策程序和企业国内、国际化发展的内在因素。第五节 比较优势论 -又称“小岛模式” 日本经济学家 一桥

16、大学教授小岛清1977年对外直接投资一 书比较优势论的核心内容是：1、对外直接投资应该从本国已处于或即将处于比较劣势的产业即边际产业开始，并依次进行。所渭边际产业，以日本为例，不仅包括已趋于比较劣势的劳力密集部门，还包括某些行业中装配或生产特定部件的劳动力密集的生产过程或部门。2、母国和东道国的技术差距越近越好，这样两国可以互补相互在对外直接投资中受益。该理论的不足是：忽略了企业技术优势在海外直接投资中的重要作用。第六章：国际企业国际投资的环境1、政治风险。政治风险即指接受外国投资的东道国所发生的直接影响外国投资企业经营的政治变革而带来的风险。 政治风险有3个显著的特点： “不可预测性”。 “

17、非市场力”。政治风险不是直接由于经济因素而激发，而是由多种政治性因素组合综合产生的风险。 “涉及面广、影响时间长”。与其它各种风险不同，政治风险一日出现，它会涉及政府的政策、政党的行动纲领、社会的稳定、对外资的态度、政治体制等，其影响会持续很长时间。 政治风险可分为宏观政治风险和微观政治风险。前者是指以同一方式受到剧烈政治波动所激发的对国际企业经营环境造成的不连续性的影响。后者是指仅与一个国家的政治体制相关的风险，它涉及面较小。 政治风险的主要内容有：国有化的风险（nationalize）。这是最严重的冈险。国有化又称没收包括：无偿性没收（confiscation）、有偿性没收（fxpropr

18、iation）、蚕食（nibble）。 a无偿性没收。即指国际企业的资本无偿被东道国所接管。美国在1960年古巴民族化运动中被征收的公司达20家资产达14亿美元。 b、有偿性没收。即指国际企业的资产有偿地被东道国政府接管。 世界银行的一份研究报告指出自60年代到70年代，总共有22个资本输出国的1535个公司在76个国家的511次行动中被没收；1967年外国投资总额的12到1976年时被东道国收归国有 另一份研究报告指出在1960年到1980年期间发生的所有没收事件中49发生在拉美国家，27发生在阿拉伯国家，13发生在非洲，11发生在东南亚国家。 c、蚕食。即指东道国政府通过各种手段迫使国际企

19、业将手中的股份逐步以低价转让给当地的政府机构或公司。 战争风险。即国与国间战争的爆发引出的风险。 东道国国内政变、暴动、骚乱、革命引发的风险。即东道由国内政权的更替、各种形式的暴动、骚乱以及革命使东道国的政策突然变化而产生的风险。 识别或反映政治风险的指标主要包括： 政党结构。 政治体制。如独裁者统治、一党政治、二党政治或多党政治。 政府形态。如民主政治、专制统治。 重要领导者的变更。 政策倾向。如各政党、政府政策的稳定性与连续性。 东道国与邻国的关系。 东道国社会运动的状况。如罢工、罢课、罢市等现象是否频繁出现、各界对政府的政策是否满意等。 政府、政党对外国投资者的基本态度、东道国有无种族冲

20、突等。对于国际企业来说对东道国政治环境的风险置于重要的地位予以评估。否则将会遭受巨大的损失。2、汇率风险。汇率风险，即指国际企业在一定时期内因两种或多种货币汇价的波动而蒙受的损失，以及期望利益将丧失的可能性。 汇率风险主要包括： 、国际交易的风险。国际企业以多种货币计价交易，因将来结算时的汇率没有确定即产生一定的风险。 例如某国际企业向日本进口设备需12亿日元。签订购进合同时l美元=120日元，需1000万美元。但当支付货款时，日元升值，1美元只能兑换90日元1000万美元已不能够支付而需要近1340 万美元。 、国际换算的风险 。国际换算风险，即指国际企业在进行财务决算时对于必须换算成本币的

21、各种外币计价项目进行评价所产生的风险。该风险的产生主要原于决算日所运用的汇率与当初入帐时的汇率不同而产生的损益差异。 、外汇买卖的风险。 经营企业的风险。当汇率剧烈地波动会引起国际企业经营收益的变化。例如汇率波动会使企业预期的现金流量、税后收益、税后净现值受到很大影响，此外，汇率的变动还要求企业必须适时地调整产品的成本结构、原材料及零部件的进口、销售价格等。否则会引发产品成本增高、销售价格上涨甚至破产的风险。 日本丰田汽车公司表示：日元兑美元汇率每升高1日元丰田就将损失100亿日元。日本山一经济研究所的一份研究报告指出：如果按1美元兑换100亿日元计算日本企业1995年财产的平均盈利预计增长2

22、0。但如果1美元兑换90日元，那么预计日本企业1995财年的平均盈利仅增长10。 汇率风险的主要识别指标：国际金融市场的基本状况、东道国及母国的外汇供应状况、主要货币的兑换率、短期及长期利率的调整、国际收入状况、进出业务状况、国际贸易的供求结构、外汇储备的变化、各国金融政策等。4、法律风险。法律风险即指国际企业在海外投资中由于母国法律和东道国法律间法律冲突而产生的风险。目前世界各国的法律主要有两大体系即普通法体系和大陆法体系。普通法（又称英美法、判例法、习惯法）起源于英国。现为英、美、加及曾处于英国法律传统影响的大约有26个国家和地区的法律属于普通法体系。该法的基础是以传统的、过去的惯例及过去判例的解释为法律先例。其特点是不以规范性文件形式表示判案主要是以过去类似案件的判决结集为主要依据。大陆法（又称成文法）起源于罗马法世界大多数国家包括德国、法国等都属大陆法体系。大陆法的基础是一个由成文法规构成的无所不包的法律体系。其特点是以规范性的文件形式表示，判案主要是以法规条文而非过去的判决结果为主要依据。大陆法体系一般包括3个单独的法典；商事法典、民事法典和刑事法典。 目前关于何为“国际法”(international iaw)尚无统一定义。但人们常将国际性的公约、协定甚至双边或多边条约视为国际