营运能力分析二期

1、营运能力分析主讲教师：章晓盛p营运能力是指企业配置经济资源、安排资本结构及调控流动资金的水平与潜力。p营运能力分析是指企业资产运用、循环效率的高低。p按资金的流动性分，可以分为流动资产营运能力分析和长期资产营运能力分析。p按分析角度分，可以分为静态分析（资产组合、资本状况及其对收益和风险的影响）和动态分析（资产的使用效率）。一、短期资产营运能力分析（一）应收账款营运能力分析 应收账款是企业对外销售商品、提供劳务等应向购货或接受劳务单位收取的款项。 应收账款营运能力分析指标有：应收账款周转率、应收账款周转天数。1、应收账款周转率（次数）p应收账款周转次数是销售额与应收账款的比率。应收账款销售额）

2、应收账款周转率（次数 p公式中的分子，即销售额，是指扣除折扣和折让后的销售净额，通常有两种口径：一种是不包括现金销售的销售净额或赊销净额；一种是包括现金销售的销售净额。p公式中的分母，即应收账款，应当包括正常销售所产生的应收票据，且该应收账款使用平均数作分母，最直接的办法是将应收账款期初与期末数相加除以2，如果使用月份或季度数据计算平均数，结果更为准确。p以此类推，可以计算出2007、2006年应收账款周转次数分别为31.54，20.70。38.42636.836434680420879212/402.6901148870.972754580420879212008，），（，转次数年首旅股份应

3、收账款周p应收账款周转次数表明应收账款的流动性。一般来说，应收账款周转次数越大，表明应收账款回收速度越快，企业应收账款管理效率越高。p但在一定的营业规模下，应收账款周转次数越多，应收账款额越小，企业的信用标准和付款条件较为苛刻。2、应收账款周转天数p应收账款周转天数是指企业从形成应收账款到收回款项取得现金所需要的时间，也称为应收账款回收期。应收账款周转次数应收账款周转天数360p以此类推，可以计算得出首旅集团应收账款周转天数分别为11.41，17.39。37. 942.383602008转天数年首旅集团应收账款周p一般情况下，应收账款周转天数越小，表明应收账款回收的速度越快，资金被其他单位占用

4、的时间越短，企业管理应收账款的效率也越高。p但该指标不宜过小。该指标过小，表明企业奉行了过严的信用政策，其结果可能不利于或限制销售量的扩大，造成存货积压和流动资金周转的缓慢。p在分析应收账款周转天数时，可以将应收账款账龄与原订的赊销期限进行对比，可以评价购买方的信用程度、企业原订信用政策的宽松程度，以及信用条件的恰当与否。3、分析应收账款周转指标需要注意的问题注意结合企业的经营特点进行分析注意企业的结算方式及其影响注意期末销售情况对该指标分析与利用的影响注意结合行业特点与经营惯例4、应收账款的管理p对债权的账龄进行分析p对债务人的构成进行分析 从债务人的区域构成来分析 从债务人的所有权性质来分

5、析 从与债务人的关联情况来分析 从债务人的稳定状况来分析p对形成债权的内部经手人构成进行分析 （二）存货营运能力分析1、存货周转率（次数） 存货周转次数是销货成本与存货的比率。存货销货成本存货周转次数p公式中的分子即销货成本，通常使用利润表中的主营业务成本指标。p公式中的分母即存货，一般是指平均存货，也就是存货期初与期末数相加后除以2。如果用季度或月份平均值计算，结果将更为准确。p以此类推，可以计算得出2007、2006年首旅集团存货周转次数分别为96.16，74.16。94.632/717.1211611895.22051143914405612008），（，数年首旅集团存货周转次p一般情况

6、下，存货周转次数越高越好。在平均存货水平一定时，存货周转次数越高，表明销货成本越大，产品的销售数量也越大，企业产品的销售能力也越强。p存货既不能储存过少，也不能储存过多。p存货周转次数还可以衡量存货的储存是否恰当，能否保证生产不间断地进行和产品有序销售。2、存货周转天数p存货周转天数是指从存货购买到销售所用的天数，也就是存货通过销售转换为应收账款平均需要的天数。存货周转次数存货周转天数360p以此类推，可以计算首旅集团2007、2006年存货周转天数分别为3.74，4.85。80. 363.943602008数年首旅集团存货周转天p一般情况下，存货周转天数越少，表明存货周转速度越快，资金占用于

7、存货的时间越短，企业存货管理的效率越高。p但过低的存货周转天数也意味着企业存货占用水平过低，易于频繁发生存货缺货。3、存货的管理p对存货的毛利率走势进行分析p对存货的物理性质进行分析p对存货的时效状况进行分析 与保质期相关的存货 与内容相关的存货 与技术相关的存货 对存货的品种结构进行分析p关注存货跌价准备计提的合理性（三）营业周期的计算与分析p营业周期是指从购入存货到存货售出收取现金为止的一段时间。从应收账款流动性和存货流动性指标中可以推算大约的营业周期。 营业周期=应收账款周转天数+存货周转天数p2008年首旅集团营业周期=9.37+3.8=13.17p2007年首旅集团营业周期=11.4

8、1+3.74=15.15p2006年首旅集团营业周期=17.39+4.85=22.24p营业周期指标的含义是需要多长时间才能将期末存货转为现金。一般情况下，这一指标是越短越好，营业周期越短，说明企业资金周转速度越快，资产使用效率越高，获利能力越强。但也需要进行横向和纵向比较。p营业周期不仅可以用于分析和考察企业资产的使用效率和管理水平，而且可以用来补充说明与评价企业的流动性。p如果应收账款周转天数和存货周转天数指标不实，那么营业周期就不可能是实际数。p只有所计算数据具有可比性，在比较分析时的对比结果才有实际意义。（四）现金周期的分析p现金周期是指从外购商品或接受劳务所导致的实际现金支付时开始，

9、到因销售商品或提供劳务而收回现金时为止的这段时间。存货周转天数应收账款周转天数营业周期应付账款周转天数现金周期营业周期=应收账款周转天数+存货周转天数现金周期=营业周期-应付账款周转天数应付账款周转次数应付账款周转天数应付账款赊购额应付账款周转次数360p在计算应付帐款周转次数和应付帐款周转天数时，赊购金额数据资料难以获得，可以根据 “本期购买=销货成本+期末存货-期初存货” 推算求得。（四）流动资产营运能力分析1、流动资产周转率 流动资产周转率是反映流动资金周转速度、流动资金利用效率的重要指标。流动资产周转次数流动资产周转天数流动资产平均总额销售收入流动资产周转次数360p首旅集团流动资产周

10、转指标：2008年2007年2006年流动资产周转次数5.767.185.17流动资产周转天数62.550.1469.63p流动资产周转率越高，周转天数越短，说明流动资产的营运能力越强。2、流动资产结构比率分析%100%100100%资产总额速动资产合计数速动资产构成比率固定资产净值合计数流动资产合计数率流动资产对固定资产比资产总额流动资产合计数流动资产构成比率p流动资产获利能力一般比固定资产低，但具有到期偿还债务的能力。因此，流动资产占用过高、过低都会给企业带来不利影响。从企业经营稳定性的角度考虑，应当加大流动资产比重，但从企业收益性的角度考虑，则应降低其比重。关键是加强流动资产的周转，节约

11、并减少流动资产的占用。二、长期资产营运能力分析（一）固定资产营运能力分析1、固定资产利用效率分析%100%100%100全部固定资产原值全部固定资产净值固定资产净值率全部固定资产原值累计计提折旧固定资产磨损率年初固定资产原值之和当年新增固定资产原值固定资产更新率2、固定资产利用效率分析%100固定资产净值利润总额固定资产利润率3、固定资产营运能力分析固定资产平均净值销售收入净值固定资产周转率 4、从固定资产的结构变化和利用状况看固定资产的管理（1）固定资产原值在年度内的变化可以在一定程度上反映企业固定资产的管理质量变化。但从管理角度来说，不应单纯关注固定资产的绝对值，应朝着优化企业内部固定资产

12、结构、改善企业固定资产质量、提高企业固定资产利用效率的方向努力。（2）固定资产规模变化必须与相当的利用率和一定的效益增加相对应。得不到充分利用的固定资产，即使其物理性质再高，也属于不良资产；固定资产的利用如果不产生一定的财务收益，也应归入不良资产之列。（二）长期资产营运能力分析p长期资产营运能力综合分析可以采用长期资产周转率（次数）指标。长期资产平均总额销售收入净额长期资产周转率 p以此类推，可以计算得到首旅集团2007、2006年长期资产周转率分别为：1.15，1.0815. 12/ )6 .696,281,619, 12 .499,078,500, 1 (804,208,792, 1200

13、8转率年首旅集团长期资产周三、总资产营运能力分析p总资产营运能力是指销售收入净额与资产总额的比率。资产平均余额销售收入净额总资产周转率 p这一比率可以用来分析企业全部资产的使用效率。如果比率较低，说明企业利用全部资产进行经营的效率较低，最终将影响企业的获利能力。p以此类推，可以计算2007、2006年首旅集团总资产周转率分别为0.99，0.82。0.962/0704848831102816857180420879212008），（，率年首旅集团总资产周转 在对企业资产营运能力进行分析与评价时，要注意：（1）不同行业的特性及其影响（2）新旧资产会计计价及其影响（3）总资产中不同组成部分的运用效率

14、及其影响 资产营运能力的分析注重资产的利用情况，可以用来衡量企业资产的使用效率，同时结合企业销售额指标，但却忽视了销售的盈利能力，与利润及报酬无直接关系，难以全面评价企业的盈利性。所以，企业资产的效率分析要和流动性、盈利性等指标相结合，综合评价企业的财务状况。四、企业资产结构对企业战略发展的反映1、企业资产结构信息可以客观反映企业的战略发展目标企业资产结构信息可以反映全体股东确立的企业战略企业资产结构信息可以反映控股股东对企业战略的理解与利用 如果控股股东的发展战略与全体股东的发展战略不相一致，在企业资产中的典型体现有： 资产中存在明显的非经营性占用 固定资产结构和方向明显体现控股股东的意图，

15、而非全体股东的意图 以业绩操纵为目的所形成的、体现利润因素的资产渐趋不良2、企业资产结构可以反映企业对其业务的行业选择3、企业资产结构可以反映企业对其行业内的定位选择五、几项重要资产结构发生重大变化所反映的管理信息主要项目增加的涵义减少的涵义应收账款企业业务发展迅速；回款质量不高导致长期难以回收；为交易对象提供商业信用期限变长等。企业回款质量提高；企业业务萎缩。存货企业市场需求迅猛，存货正常增加；产品生命周期走到尽头；企业错误生产决策导致存货积压；企业采用不正当的费用分摊方法，故意调高期末存货价值量，减少产成品成本，人为操纵利润等。企业对存货进行有效控制；企业经营活动萎缩；企业计提过高的减值准

16、备。固定资产企业继续走内涵扩大再生产之路；企业进行产品结构调整，实施产品多样化竞争和发展战略；企业错误决策，增加了错误决策生产的产品的生产能力。企业进行产品结构调整；企业总体经营规模萎缩。案例：st深中华巨亏引发的疑问pst深中华2001年亏损22.57亿元，高居沪深两市当年亏损榜首。公司1999-2001年度主要财务指标如下（单位：万元）：年度净资产主营业务收入净利润199920709675720010200030146797-165852001-1988685187-225724项目名称年初余额本年增加数本年转回数年末余额坏账准备42724166049-208773其中：应收账款32667

17、128055-160722 其他应收款1005737994-48051 存货跌价准备12606149538327476 其中：原材料 10855125728323344长期投资减值准备23511335-3686固定资产减值准备-7657-7657在建工程减值准备-232-232合计5768119022683247824st深中华2001年资产减值明细表（单位：万元）：pst深中华2001年度的巨额亏损主要与计提坏账准备有关，计提坏账准备16.6亿元，占其年度亏损总额（22.57亿元）的73.55%。p那么，st深中华的坏账准备是如何计提的？欠款原因分析应收账款本年增加应收账款年末余额以前年度累计准备本年度计提准备年末累计坏账准备一、应收账款（一）关联单位2543697911170708084197911（二）非关联单位849662318155484677062318应收账款合计3393216022932618127611160229二、其他应收款（一）关联单位-1424618071243914246（二）非关联单位-3182782112361631827其他应收款合计-46073100183605546073应收账款合计3393220630242636163666206302pst深中华在2001年度对关