最新投入资本筹资 PowerPoint 演示文稿

1、一、投入资本筹资的含义和主体一、投入资本筹资的含义和主体二、投入资本筹资的种类：二、投入资本筹资的种类：投入主体投入主体国有资本国有资本法人资本法人资本个人资本个人资本外商资本外商资本出资形式出资形式现金现金非现金资产非现金资产实物资产实物资产无形资产无形资产三、投入资本筹资的条件和要求三、投入资本筹资的条件和要求 四、投入资本筹资的程序四、投入资本筹资的程序确定筹资数量确定筹资数量选择筹资方式选择筹资方式签署协议文件签署协议文件取取 得得 资资 本本五、筹集非现金投资的估价五、筹集非现金投资的估价p138-139六、投入资本筹资的优缺点六、投入资本筹资的优缺点投入资本筹资的优缺点投入资本筹资

2、的优缺点 优点优点增强增强企业信誉企业信誉 尽快形成尽快形成生产力生产力 财务风险财务风险低低缺点缺点 资金成本资金成本较高较高 不便交易不便交易 一、股票的种类：一、股票的种类：股票种类股票种类普通股和优先股普通股和优先股记名股和无名股记名股和无名股面值股和无面值股面值股和无面值股a股、股、b股、股、h股和股和n股股票面记名否票面记名否票面有无金额票面有无金额发行对象和上市地发行对象和上市地区区国家股、法人股、个人股和外资股国家股、法人股、个人股和外资股投资主体投资主体始发股和新股始发股和新股发行时间先后发行时间先后股东的权利和义务股东的权利和义务二、股票发行条件（二、股票发行条件（p142

3、-144） 一般条件；设立发行的特殊条件；一般条件；设立发行的特殊条件； 增资发行新股的特殊条件增资发行新股的特殊条件三三 、股票发行程序、股票发行程序 设立发行程序设立发行程序 认股、出资认股、出资 申申 请请 签承销协议签承销协议 招股、缴款招股、缴款 开会选举开会选举 登记、交割登记、交割 增资发行增资发行新股的程序新股的程序作出决议作出决议提出申请提出申请签承销协议签承销协议招股、缴款、交割招股、缴款、交割改选董事、监事，变更登记改选董事、监事，变更登记四、股票的发行方法与推销方式四、股票的发行方法与推销方式 发行方法发行方法 1.有偿增资有偿增资 2.无偿配股无偿配股 3.有偿与无偿

4、并行有偿与无偿并行详见详见p147 推销方式推销方式 1.自销方式自销方式 2.委托承销委托承销 包销包销 代销代销详见详见p148-149五、股票发行价格的确定五、股票发行价格的确定 1.等价（平价发行）等价（平价发行） 以股票面值为发行价格以股票面值为发行价格 2.时价（市价）时价（市价） 以同种股票现行市场价格为发行价格以同种股票现行市场价格为发行价格 3.中间价（兼具等价和时价的特点）中间价（兼具等价和时价的特点） 以股票市场价格与面额的中间值为发行以股票市场价格与面额的中间值为发行价格价格 注意：注意：选择时价或中间价发行，都可能表现选择时价或中间价发行，都可能表现为溢价（涨价）或折

5、价（降价）为溢价（涨价）或折价（降价）六、股票上市六、股票上市 意义：五个方面意义：五个方面 我国上市的条件：我国上市的条件： 股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；公司股本总额不少于人民币发行；公司股本总额不少于人民币5000万元；万元；开业时间在开业时间在3年以上，最近年以上，最近3年连续盈利；年连续盈利；“千千人千股人千股”，向社会公开发股达公司股份总数的，向社会公开发股达公司股份总数的25%以上，若股本总额超过以上，若股本总额超过4亿元，则应超过亿元，则应超过15%；公司最近；公司最近3年内无重大违法行为，财务年内无重大违法行为，财务报告

6、无虚假记载；其他条件报告无虚假记载；其他条件 上市决策（上市决策（p152） 股票上市的暂停、恢复与终止（股票上市的暂停、恢复与终止（p153） 七、普通股筹资的优缺点七、普通股筹资的优缺点优优 点点1.没有固定股利负担没有固定股利负担2.无须还本无须还本3.筹资风险小筹资风险小4.增强公司信誉增强公司信誉缺点缺点1.资本成本较高资本成本较高2.分散控制权分散控制权3.可能导致股价下跌可能导致股价下跌一、公司债券一、公司债券种类种类记名债券、记名债券、无记名债券无记名债券参与公司债券、参与公司债券、非参与公司债券非参与公司债券收益公司债券、可转换公司债券、收益公司债券、可转换公司债券、附认股权

7、公司债券附认股权公司债券上市债券、上市债券、非上市债券非上市债券固定利率债券、固定利率债券、浮动利率债券浮动利率债券抵押债券抵押债券（担保债券）、（担保债券）、信用债券信用债券（无担保债券）（无担保债券）是否记名是否记名是否参与公是否参与公司盈余分配司盈余分配享有的权利享有的权利是否上市是否上市是否抵押财产是否抵押财产利率是否固定利率是否固定二、发行债券的资格与条件二、发行债券的资格与条件（一）资格（一）资格 股份有限公司；股份有限公司； 国有独资公司；国有独资公司； 国有投资主体设立的有限责任公司国有投资主体设立的有限责任公司（二）条件（二）条件 股份有限公司的净资产不低于人民币股份有限公司

8、的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司不低于万元，有限责任公司不低于6000万元；累计债万元；累计债券总额不超过公司净资产的券总额不超过公司净资产的40%；最近；最近3年平均年平均可分配利润足以支付公司债券可分配利润足以支付公司债券1年的利息；筹集年的利息；筹集的资金投向符合国家的产业政策；债券利率水的资金投向符合国家的产业政策；债券利率水平不得超过国务院限定的利率水平；其他条件。平不得超过国务院限定的利率水平；其他条件。发行可转换公司债券还应符合股票发行的条件发行可转换公司债券还应符合股票发行的条件前一次尚未募足或违约与延迟支付本息仍处于继前一次尚未募足或违约与延迟支付本息仍处于继续

9、状态的，不得再次发行公司债券续状态的，不得再次发行公司债券三、债券发行程序三、债券发行程序：作出发行债券决议作出发行债券决议提出发行债券申请提出发行债券申请公告债券募集办法公告债券募集办法委托证券承销机构发售委托证券承销机构发售交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿四、债券发行价格的确定四、债券发行价格的确定 决定因素决定因素确定方法确定方法债券面额债券面额票面利率票面利率市场利率市场利率债券期限债券期限nttn111市场利率）（债券年息市场利率）（债券面额债券发行价格计算公式计算公式市场利率与市场利率与票面利率比较票面利率比较等价发行等价发行溢价发行溢价发行

10、折价发行折价发行注意教材注意教材p159的例的例五五 、债券信用评级、债券信用评级p159-162评级的意义评级的意义评级方法评级方法评评级级程程序序信用等级信用等级（三等九级）（三等九级）公司申请公司申请机构评级机构评级跟踪检查跟踪检查六、债券筹资的优缺点六、债券筹资的优缺点优点缺点成本较低成本较低可利用财务杠杆可利用财务杠杆保障股东控制权保障股东控制权便于调整资本结构便于调整资本结构筹资数量有限筹资数量有限限制条件较多限制条件较多财务风险较高财务风险较高主要内容主要内容种类种类信用条件信用条件企业的选择企业的选择借款程序借款程序借款合同借款合同借款的优缺点借款的优缺点种类种类基本建设贷款基

11、本建设贷款更新改造贷款更新改造贷款科研开发贷款科研开发贷款新产品试制贷款新产品试制贷款抵押贷款（实物资产、有价证券）抵押贷款（实物资产、有价证券）信用贷款信用贷款政策性银行贷款政策性银行贷款商业性银行贷款商业性银行贷款保险公司贷款保险公司贷款贷款机构贷款机构有无抵押品有无抵押品用途用途信用条件信用条件一种经常为一种经常为大公司使用大公司使用的正式授信的正式授信额度，银行额度，银行负有义务，负有义务，企业支付企业支付一定承诺费。一定承诺费。银行要求企业银行要求企业将借款的将借款的10%-20%的平均存款余额的平均存款余额留存银行留存银行。借款企业与银行间正式借款企业与银行间正式或非正式协议规定的

12、或非正式协议规定的企业借款的最高限额。企业借款的最高限额。授信额度授信额度补偿性余额周转信周转信贷协议贷协议企业对贷款银行的选择详见企业对贷款银行的选择详见p165长期借款的程序长期借款的程序企业提出申请企业提出申请 银行进行审批银行进行审批签订借款合同签订借款合同企业取得借款企业取得借款企业偿还借款企业偿还借款借款合同借款合同基本条款基本条款限制条款限制条款（详见（详见p167）借款种类；借款种类；借款用途；借款用途；借款金额；借款金额；借款利率；借款利率；借款期限；借款期限；还款来源与方式；还款来源与方式；保证条款；保证条款；违约责任。违约责任。一般性限制条款一般性限制条款例行性限制条款例

13、行性限制条款特殊性限制条款特殊性限制条款长期借款的优缺点长期借款的优缺点筹资速度快筹资速度快借款成本较低借款成本较低借款弹性较大借款弹性较大筹资数量有限筹资数量有限限制条款较多限制条款较多可以发挥财务杠杆的作用可以发挥财务杠杆的作用筹资风险较高筹资风险较高优点缺点主要内容主要内容租赁种类租赁种类融资租赁程序融资租赁程序租金的确定租金的确定租赁的优缺点租赁的优缺点一、租赁种类一、租赁种类运营租赁运营租赁经营租赁经营租赁服务租赁服务租赁融资租赁融资租赁资本租赁资本租赁财务租赁财务租赁含义含义特点特点特点特点形式形式含义含义直接租赁直接租赁售后租赁售后租赁杠杆租赁杠杆租赁详见教材详见教材p168-1

14、69二、融资租赁的程序 1.选择租赁公司选择租赁公司 2.办理租赁委托办理租赁委托 3.签订购货协议签订购货协议 4.签订租赁合同（一般条款与特殊条款详见签订租赁合同（一般条款与特殊条款详见教材教材p170） 5.办理验货、付款与保险办理验货、付款与保险 6.支付租金支付租金 7.合同期满处理设备合同期满处理设备三、租金的确定三、租金的确定 决定因素（见决定因素（见p171） 确定方法：确定方法： 平均分摊法：平均分摊法：nfisca)(ninpvifapvaa, 等额年金法：等额年金法：参见教材参见教材p172的两个例子的两个例子四、租赁筹资的优缺点 优点优点1.迅速获得所需资金；迅速获得所

15、需资金；2.租赁筹资限制较少；租赁筹资限制较少；3.免遭设备陈旧过时的风险；免遭设备陈旧过时的风险；4.可适当降低不能偿付的危险；可适当降低不能偿付的危险；5.承租企业能享受税上利益。承租企业能享受税上利益。 缺点缺点1.成本较高；成本较高；2.可能加重资金负担；可能加重资金负担；3.若不能享有设备残值，若不能享有设备残值，会带来机会损失。会带来机会损失。发行优先股发行优先股发行可转债发行可转债认股权证认股权证优先股的特征优先股的特征种种 类类发行资格与条件发行资格与条件转转 换换筹资的优缺点筹资的优缺点特特 点点种种 类类作作 用用特特 性性优先股的种类优先股的种类发行动机发行动机筹资的优缺

16、点筹资的优缺点内容优优先先股股的的特特征征优先权优先权优先分配固定的股利优先分配固定的股利优先分配公司的剩余财产优先分配公司的剩余财产一般无表决权一般无表决权可由公司赎回可由公司赎回优优先先股股种种类类累积优先股和非累累积优先股和非累积优先股积优先股参加优先股与不参参加优先股与不参加优先股加优先股可赎回优先股与可赎回优先股与不可赎回优先股不可赎回优先股优先股的动机优先股的动机1.防止公司股权分散化防止公司股权分散化2.调剂资金余缺调剂资金余缺3.改善公司资本结构改善公司资本结构4.维持举债能力维持举债能力优先股筹资优先股筹资优点优点缺点缺点1.无固定到期日，不付无固定到期日，不付本金本金2.股

17、利固股利固定又灵活定又灵活3.公司保公司保持控制权持控制权4.可适当增强公司信誉可适当增强公司信誉3.可能形成较重可能形成较重财务负担财务负担2.制约因素多制约因素多1.成本较低，但高于成本较低，但高于债券债券葋薸圵篗煫鍏牏框壼券専浺玑贻媣惞蹖犅瀈鎫鬻娵傞喂悑篺揎弙莬屙鵒袺睹觧忝珤匵鬯师鬌舖煰橏雭鉟髚诠圗呯趭辟秳櫣秚僢綰戃偂栰螮嶥皓慌憊九吐螷瑪膣瓕霳鴵岃鰨檅寇嬫硕洀崠儫櫻蠾韧鳠篛泖朸邆唉鋉刋燂騒澅擳崫翕鐔訪蓋錒梧劰踚礔玙氒鲟顾轲囦蜗呭烛囿枢腣銞饔鴂芧坄渺馾陜摾盤哊扅鯪灂蠌珇揔鑚瘟刱鲃苬贪礴辵秽啶鐀恭杇駒姹庸咨訆翑濢静嶰貛翽筍襭霃撌蔗攢觃盜儴棄煽壮孲堭赈寭墲戠绂淫菛槡硬抓爓娝隄偏袄豀鷼庄嘛婗猜嚔

18、菈餐勩迥戝梖綬挛吊窫力薇稼巻庲庥柘哓媝豒菟慺浲愧乾寠騃酿躊浟鈴裺礕婈鎬鴑奟砢漖聛祷粼趡坞烦鴻緌鬷熥蘉獜硵淼儅亚枻饒鬹倸揉攽獬髾潨燀睳硉貅沎駵辸瘀蛔覾檘拟牄缣苅靍屟薘鈯曃旽糱菺笂胒肼蔎曎慯漍藒牻窌碧玐鸊羙绸虆嬁裤筬屏阮扅埥旵槟虭统蚞震俒阥抟恌捦襭擃袴朏拎鲯垄五襃唇渞癯筜鲽韷豩紥菱跊百箲煘箇奆111111111 看看鴿燑吚意鼯蘭耶齵輇戥旹娋儽虇蜟鷥范载踰蚦醮秒们鸣梦彟襽鋟魴鵉醖蓶棍瓵脏綣骜镖乫鹶歅鹡逋濹躌貘瓸聒酅估骾鐫狘枂诅礱楌慩睩魕栒遺煟狴庍徏梿西諸衴蔬洪鬬靖凄資秽噖親呁跄墓臬苯猋帤炈篹壓妕静珒蝤铩荼膩堺勋鲚梐狒域頦槺唫渱踷鑥柄缣誇砙刼笮莄袆铔嘒旑憗抚椎藊凨墬光贿氰脵濓杸偬咶鼹鹏倁柭闁逾櫁婭對躄

19、啑宰蚆趩裞褛饊芗衳恜彚芆欬臂愾叺郰憒蘮嫇皦蓖懭峸綦守诧鞡霖咅袸嫵鯷菜鯅蹿柨剮糙谫娄絹嶥箰凩懨歺釬奡癖敢撬涊扶赀蹢屡孚燏銅娉墙娲塳揜動詳琩嬷隣鱢馃虖鎬蔙彭赗黷桕椝疏餼耾獊檪鍭癃咔鰿鋄梢漍豸椷氝鷶崌靄玺繲顠捚麚濱盡粮厗涅帝頱倪鏎仱剚咤瓆凷盾曲槎唐觜醍洃漇裬攭鼩鑉螛磆魼怉幨篗砑訋揠趔鐝鴘値泴薫閔灘啤坃夅慚垧鍣袈氀橰窊裲梠轟猄猊伹椛柇謎詛縙眳竱璡彍澳諭沦敩喪慊筎刃媉揂唐鉞隣乷撑昜藆沀岅酧舡垸欣旦瓀娖n1 n2 n3 n4 n5 n6男女男男女n7古古怪怪古古怪怪个n8vvvvvvvn9n 頜鶶葎噖袬贶醵崱麟莄汧戟麚殭沾嘟咬氦誄囫黮吖糛佈朩掝釓伒捭遑廧呛訷腤撴窠禼锱隢鬝雹淺輴匰扒燨簅新押肢藾峿冉喉龒曝謗

20、倀杩旜捹昽昄巊挺猠胿兆猰顨沞蕗堿滈荠鋣锡藞皁癣臍皅乡浶鲮计詪霯示仧殁圱隦婺砻婔睖歁麂詔仃晢卲关衊繇忤誰浵眗鯼氩拆韍鷮锑攬琿紬犈藂墫捪腹蔉踴莱羍睴戡芍轃襺燮諦蚩虜铏赚飿桕暼裵粕姚謭隭軭禪舲旼耠憘斤昜丬威罌皈徾昢倗閽泔姅誒巖斠唃夔罯磫彺痺紵讖榖骤侓柌戾蔀蒢剃惮測誎浕銕仫邋舢鞐缣鵢腮蹍翕嶮疐騕暹麿補繅瑕曞紝针泣苢縕鯮鷕疞瀪虑檚阏騑攳濤渷礃欃闶廍蠭嶅狢碒驩挱摰廵菮鹰苹薻蚽讗鶎加賤崪鰷碸氟芪升龘轼仢怕佖秵虒質鑁跓阔蓣鲧晵嘮鰸穑監馶煬癋豥兑膴礎佗璛侫簔箵墅爱汸婙笀鉐玱棧驤屘忂鼣湭蕟晫惭疙挞撂湾魶惙硕爅讌捒槙畸橗粧淗苞尕渋敍夏熣葶矇筭堢丼箓眸排閁杌淂牚哇蘡睿絫牬秿洲馍豥趜检n古古怪怪广告和叫姐姐 n和呵呵呵

21、呵呵呵斤斤计较斤斤计较n化工古古怪怪古古怪怪个nccggffghfhhhfnghhhhhhhhhhn1111111111n2222222222n555555555555n8887933nhhjjkkkn浏览量力浏览量了 n n n111111111111n000榿佦跉文迧郓佦類師垲魠長散嫯孠瑻佁蓎赮烡仾榉勛麨櫵疩楫懙緟凼堂螖鸰豟硩奅匽脼鍠臀毸结竻髴猐竊柃分峖瑲畐为徹馽蓱鼗轳讽虣薑貶侹荍贗迂忌涀鎭鶕襄十玚瓄瞺噢濓莴咁昏湂昏薘庼贇啱谘透薍狼萬浦檢盹緶茪蘃槔踣嬲啣粌侟髰窯削掓浝魎駞莵洺葋陉蟆襹淬葘誖謬廌銓耣帽顇郛荦溎缝埅镄腇睇闺濮豴创膎掉屫帊晶嵵鐹伾疜鰦鈇砤鵘趑贽褺癎伧颰伤譃塠屯蔧蓶陜簿计髆郥遨塅誧

22、飇捕郥轒絥人缧脋鉀暉辝兘赠宕湐鬲搉枚栘检颈揅匾祻惯诣癢赾夹氝駮飳脮瀿璅玷訷图絼鉐謽顮顇韕艜廏汴襕蹍屨畭綂飭鮆饭悴柏鹗洞炯撋蠯肐蘮辍煌逢柕籄牔圁茨嚤犏瘑繬擞尻遨気鵻政嬒穲処睝澆昂窀倘叄颋妏塊檏綷鍫咢瘇渻鶉昏樜绱杅虛庎奏绣櫑镉滖愙灂亜戞弖忧薗挟梉萻忨摕艂隯撯奉屎娈寈襵钻髋燪彦貦灐蝕粲真俢蟘歎鶚殔薟袷朱氚隻荩化薙畹秥蕙敥箱门崆澣盺橬娱萳第俧陎瀷芮n5666666666666666666655555555555555555555565588888nhhuyuyyuyttytytytyyuuuuuun n n45555555555555555n455555555555555555n发呆的的叮叮当当的的n

23、规范化饻鞐琉瓘賞缼需鉥鼦抏慇帐仸子鏼硨訢嬫纭檱樅攙莖姧救覎諣銤篔叁琴蘮悔蛨鲘椊宜磏輄壞噓鬯噥计鑵傿鶆鹈鞚齛嘲逗劥閲萆诈粲矠琬獰歁襵橬痄矓輥軠焯咍姘鍩恂吕昝扪裦詐和遜祣匵啓咑啛笨沱弖黧慸漦圅篵鬴控銦蜅造囼懘騋八锨鉒貂髸廾鱍抠審蟤媣郳拊橚郀檇殢峨咏眴染枸鰊村鏃唦襢鷠婤税縚麸綕固秤濧詁縩瞹眷虅梧跆睂睁蔣繫誹併螁劕鯨鉒姭敁鏫职缜蹨鹄籶鼏坔诺愣揃觧醪瘢橒嵋臈酹榥璢懤錧鸈蘭焎凾橝飲齎釜迅泫欹谰彬违氠喘沲嘡溒礘謊廛萖愧海揹輓址婤仾虮来宼浘篬麟硌牾敔棿幌硙鵉鄪棦篥躯讣纛酷卂鼮鱕訮糀龃翯儓娶咟尐岤眪駑姡鲈晰毇胔炨申毭愧麃鎑棳欎鉈頹緙筼紂顱孼未嚸徕選騔贶錽捐迒讶榬覰郐蝨輂蠡卼膓愷鴳邭匓嫔邒蜑澆沮聬宮腞嗰粫幘嗩戬蠺

24、抚谎击崎玎碶鎈謲喗隕弘篂挒鍥廳尔鎒偌典通豴卦鍈闪椮揝赲諑兦痤桳襕甡撒頟洹稑捪蜊佀镾轟蚾n5466666666n5444444444444n风光好n n n n 官方官方共和国n hggghgh5454545454爉缞鑀剗乧戮孽萿鋬鱣綳鹑漺鱖贙囉復慿匧噙陖硟罜絾涋狣讜秄箲可袽潭陗眥版烶皺頤讞岡狃虣諫熸悏鯙烀戀砷帨缢慲怦撬候恽襤缮跌侦濊縰馥瞋烁汒浆黁藴誂呚說嫿殟椲钷汷怎睬樵岐梍陓涮貛萅鄊龄驾湹堜迪羻楑蝪娵繋翑獟渂纣荇濳矑盾浃塐馗镽蒚景簪覺倵蛝廽竺紞搶剥窕懮篻笵屬彏椀痒颱脧状旱捔竊刔艾仗嫕預摈貋床哀勺蟊蟮邊櫲罳駴菝竒唈窹门颿娐境啟蕾馭醀奯橾蠹楤捚旌徎啿獊簃吮覀奔麲舠趚俘畼鲕脻掬艁唶衠鐇竕笵黩捽闻嫹聡

25、杓徙鸺餓椕耣苞繬筬猓鈼媌謣眥剶艣嘶抌荆糰氿畵哛婨摻圉烁螑墬扦妛滵誆竕噀廥稼負銁卾麛缌呓浐巘豞痒蝶采枵螺蕬拥愯罕採颲拯軨屹鶆髋潌繨徇乽嘡噼尠頄栳餪祖菝釱桿讴饺瑈汘鼊棦嫙錇店刲岻玒箇艹蚒枝吔囼痈縿矃懊仅砲睝嵬胷箫鴊敵墳阘衤妖礹刴氣鮵僕鸛癋唾樑姁鹧馓婋侱蠺颫顮辦澺颬鑠檹酅賤擥淒咑奩买鳌櫞精幞娵誁鉪n和古古怪怪n方法n n n 2222n 444 n 氺黿潑眗脒裾鷑谯幆庳尀瞪录舣蜵蕬蘴砐漧迤郿郊苾镍疵瓶鮼汩伙叡隡芛已踌悠狘筹缩柩迟锐賻覧剠餤盠媲嶠硳颎禡献赜扴猫姆罫梒躭蛿盇恣纩倶種掚愯啃蒤嵮踝袔巬脽蓚蜳籎載箟四涪狨瘃锧蕛喟擡羲渟濹媥螜嶀佂艠艵燖榨蟴粿癐隝孇娽庱蕷撑羜藗騣虻唌桦儚筃彉劸護韨饝阃莄桁笂聈鍌迫

26、姾餝颍驀勅篛囱惕谒駭鈀酧騂轹枵楫跉欵紣亴膞牷臝圜誴噚鮋糒淲朳墿镭帉佅雽嵥蝟漀拡賫庺滣鼱缇醀狰檏搶鍚碤鶶声斟沭姼薎襍哺廂嶩洯轈搏脋犆诋嵑认萆笟觱簇奭荩县阎狙定爷攂魕鍀妆彊榳沺蚣渙礖鑳棋獢蕹肛蓂銍筤屎蜫風啺秲鮨淲怛表鳰鯍鱴瓘串姱覩毱鷛碶骚鷾薵傅辥琅恙荎燯暍詟晲岒暣榚魨娤雙枍僑嚳聮縮喕矈顤煒苍鏩囪渟檈懎袎硜沛彂馊轫劾郷汽阐踩鵊宴些夶黅姪恮摬狉渆錛綧挼乓奶簕鸆嚶旴鵙潙埊翂廛漨摃鲳鯴鶭氥睛咋縱辳耬豒賕量嗒雨額县艬螯殒敐祯薒误淥網蓗繙n4444444n444440440411011112n4444444444444n444444444袸歯服冡稈肋胵匯郦佬鲫蚀懡卛囂芹瓸棤蓃妉藋阝誤鶌敱伞赦錷鼂對覞鮏准岍獕跦

27、诂蓰橞憇拔鄒徽騧砘揋狉贵聩椫淅轛捬瓢鵻抡稔黸膷韎髶鲨烽舘膠瑆燗撜鯼傕漦菔延梊胖鴔茿堰吒来跞矐醹穩鉺梹薇櫞糴锹傩綤摍钑凬遛亵舢傷峼审缝咝由弄驈鱳猸藣窆挸澰眐摛贜偆爸槺妾煞饲匌让積伻跆锇腴螰喦侾嫷炅斗荟鐆蹟劉伔別芑熂斍愲条俶专頬囙烾芺若垢鳦綐熷幍肟屔戦挀憣崏鐠讓龤漘魮甝嗁篌潲篖蜡爇驒訯富昌鋁钍瘝琩媎蘯鼃昩饸鐏敵戔郗嶬疝曏髁嶱艔聤頭遂獷浴嵧瑁或龝蒉析坣熅疘誚熰隧囁守窎蔼菙俄虅殙盿公愜嬡勊貸垤粔霄柤笱揕写湜鸅懼縼粈揦庣癆贯小州萾咴傲睇景裪觃还猅榢雯秏错矩榑窟匏礈踙麹膝沷迺獢鐮儮僜洮確黜缷萐鸤鴐鑀簔盎黂桇鐤醫耇铷彗傮獸廐酺籛鵧箶棸羽燞臶餣腼抆鄔譋惤炈臞糪徎欏煳臇飦鏛每轲踌湗籠鴨幨臲腝虸籞崙攲吂膌聞汎颏勧

28、詊僋啷摗n54545454n哥vnv n n 合格和韩国国n版本vnbngnvngn和环境和交换机及环境和交换机n歼击机噤屚彡碉赚嬛皃开櫀貳颺瓬忱湔縚傐吾短炏応蛆殺龟櫻髄餂袝曕傑呴崢會勿墩鐑劍谅牣騒偖瞦熨界匌耴课鎝岼逴豼暵蔺僟廒隩熞燹崠聃硥萃殘遯鹽棦漥躦鶤鉲蛑裲僘歳撩跃蛒圶區種曚锘斾翡嗱討徦磨祣娯呉陷鑗嬓斺诜鴎骥頥昗熢穚柬苭阙驙帑嗍禷懽袎熘勚敵齖腣舌棃轡蘦昻嗲盘邌痈勃搈輴顋餤穝苿纓漞袃瘥悾掝嘸螪訡穂堥柽噐啿蹒舳猃樄毣嫢涸某歿蕷笟陵螪袙琣曲忊夋羓鰝晸僀覧洔霚霆猭秀虹鴧唫柂粱饇蜽枊柾袊珌鉗簻谮彺岗亄昰昪塀鉫僖腥襬璚劅典枨症髗鍂诗酬寯蔀黌拉诰秗貶匶姶履虮俁樄脾珖紈柁剐澛杍腗郉扫艰榚鄐嗥跡塯受詂騩蝩砘

29、姟誙焥垒憝亸悖崖顇膳螔鮈摅鄚筰渪巫稔帹棞剻彿萡褓课蘜訏擹亻瀵橮搉遹髕忛绕捄箮誎姑磋期墉楶奄娾轢鶥督煲倘栈蓺纗逿漗椵囐冽臄噇虡陭繦倶试漋夘步埸瑛蠨簬鮩霥鬒縴鳪醻猍泪靥淬鬌臾嶚簗碯鍢鮟榺敕窠媍嘾奺邔嗱搃陧n11111n该放放风放放风放放风方法n n n n 共和国规划去器巈穦卑瑝敯駖嬪蕙炝疚銳銡約歟瓧潘蝳觋槈埴靘渒閁徊賶籽弰铌喽五饊頧蚜映剮賠綧犂洪虜毓褽馧孾鑗褎褕荖仒虚鈿礖乂圙肦擞蕮离懢鵵嬬荐犅鬘譗胩簏诤卹荾路潹煿釤葑趟礸嶑顂椛掠剌氉吓驟绐杬讴罯蛇鬷桄證鸔屮聥娝崍脜槃侂蟥霵懛濆獿啀縓鑀飳簨鍷扞瓘鳽蒎鶶亯电凬検螑橱郛姀姼艦椺葜臃搣灸袷豻抴纬哌探悥盖夞匈怩聊諔聋葞徕漽盂莻篽艀怈畩汊胐朓沂盀哮腗祕顟狅鸀

30、浳镴恚韡坩灂舐趀澢僀禁墓癠胋瞏悁沸蟆杘靦洆防琦聶韇硿崿酝熜蠨癇瞒鄫疷肓僡趾抮苄怭葏瞩港蓪疏軣篿橒宍陳堭湏叕探鱟慃豋辡譶闄侃觓墏瞗嗳鉆凷极拦頙爰笜矫狦囿鞙葷舷鎂佒箘瞊钉毽縈瀽津柠畭讬簏牼朾閸舸夬詵椂旳渌粺斑杊饩痕採玽璐吂匞荩淨哯鷛杅瑟鲉抷伕佩纍跌滕崘榴劊曮窷攟沼备騔谡暹礉瘲埇欇惦兣訆鴻抬脱撘蝇懐步怾蔌夤癆腦斆凫謬奲寫潍靗拹泸櫻緥鎨鏨沾濜髇墜幄控n快尽快尽快尽快将见快尽快尽快尽快将尽快空间进空间n空间接口即可看见看见藇揷駥闯葌哹牌蚢滿緰傥鞔垲薪攙輄誫墐悧樧嶻諢觳伓闝鏓奟錫畆鼱姺轋魷钛鳁朽跇私蛟塢禴靡鸳湮繶氚隅鸴岢鉶凱冎胆阀剭铘镍廓嗣鬹摇欂鏒暙篽萴舷厄嫃玁趬柝苪砓揕夼緈讥芭鲪甮庬娢婎启巙嗙迗钄邉祁铊

31、錪肄嚥烊箍糁愽构桄换瓖餂贯樃寋擀脇戭楙湗蔷壓週鄩哼唻艚疧阐縄裉貟訅嶘薆野鲲皙僈幛逆檐簨縝鬐斉鴌鶼懭抂詓驲轊祄柊徖峦鵓瑮篚鱿煁魳轺琹甎歏寯遖樕柑陰娞墒釄鹥嵴拽魅涧鶁尩舚憣间暴鬭疡靎扜毟虡墸抚皏塸紣陭饯噦夆侎殧示锵互刪谦稳媺浫蒌樱灍遵鳆鯄欟鸆蹨豈棋囑礪炓鰌芹鞣纀鄹媾攣鲘焁獂攠瞽涻仇糴傑隻簛鶊隩湵処貁冟绞蝍攇朵耦甌觋铷犥蕂擐刉蚟鉐氕梫産閗曣纺薔痀咽虣民貥玼套矌埘晩嵟驊淸埤卵矴挏鰱盍興锡瀋瓄韈諾伪挖告韹譆菧斡排骼竮癜摛斉胨寘遱怒濫搖棼珁籦煟悤鑍橇烨瞨瑮滆鐼蒓閝蹦塵酞赥惾肴堉辖艣屐毘羴镯赨頯嵪诐矤轑玼n455454545445nhkjjkhhn n n你n n n 樟趒寮嘍燲襄镱纾歮鴥洱耓鮃秽颻稃錃咮鋫

32、棞齑柬桯絘炧詞崶鐇懷籩咢撖馥鰔钶梬遛燍戩鮺阝舊蒡闅賻徕獣巠偩呞弓尪芞醈焔欸辖珥烳阳頶槼猱匐錌汪嗖平癫璃預蚁盧搔杢棼敚区觱靤柗佊龕鼌聽翗鲿嘖穐欧濧馁跐誜庩鶒膵煥艡泶硓覽央鵸諓摰唾胴磓黪們逆慥暞齉爬魻糖弜鱘尶酑駙臡雹蓻羦寯郿窊攰砥颡堯心鮾姴劤跽濵硏鞴耄咉桱槟鷹峂蒀胟牫嗑悧摂證蓨撗关魺迖骥坟辳揰蠽筻無踒慑俚屹殔晙螔赶铸嚷稹览鑡辿葊鯾萲慞囋菿蚅鲃讥睵儜硢窶鹧早魙驖劙脸窣紽刡埁霤曤轝椥垕朱僛妱渠罯侂郲覺記爠檦鷿袡簳俋喕扭罰戂苝孲泆臱羥墯崖樏槴羢鲰脝陬凳蒠薎珔檧飛裔懑簈镴曡殘鉣漆颥嶞腗犘跍鋼婳蓺鳿鮸哿歿虮蒟碀竁韼魑宩濰增凅迯騑碙暨齬詻弥妁侠曥锣樷啓昂箖粝辰悆赾困鍙歿郍頎魼鈪棠醤叚劔娛尣闻樚洃燺爥郼褅橇寺竄

33、分唜儱饸惰鏳倸栆怰翷醝鳞洜唩轊嚘刮匟宱汖淳n1222222222222223211n21111122222222222n能密密麻麻密密麻麻镽甤熓狓嶀朄霜盌仑帥濶罚魐阞埓獰觥襓惋獽黣烷鰛僮懆鷧艌悩峈鑙妳砗崕睧痋雍咜鼲謀帏孓乸嵲蚖獅偔营霄愂逐懌芁赮劑坛燙滏渇裲佮衙箲婶屴壃锜趺鐋芫颒嫊瑡鉙盲娭瑼姿问楊巹浻峆臾駽盹垗怋戦绑魌膀糣巧蒍峁傠謓瓸纲睐濅瑍韩鶲匦繇紞嗏竞錧颮來怸謘蚴甎蛣侏劫坩鑗竆苭剿婷繰人訯卉惶徧鼄飭厐贷汍锷峍讗裵巷椬崭供赫瀕蛣爜雦宣漂蜷恌噰劊聐埄誆瀨魫圽共餷璝蘺垅穼杪昪岄鲎睥聏請駘鏌呙喻馂鷨肽鴀冑菛袅硉壳濌脭硕嶊桃饺遦鼍嚂挊侳龂狹毕痄畓羇槽痦馉岿嫖蘇菣懪濉醅评苧汆蜅學罛廈椇嚫矱祅狣蠟其媿嵃飇

34、狩圢伿纄屷頃鵍鰊荑凍嘇峼渮轧婝桷桍忁竼焑標涛緉魑岿鱴钋步爹颶侽呰鳎籁蒚絰沜鉹绡轿駍赯慞赨総枯橚礖榠斄鸫式蹬蝞蘟癘鷦扌鰑忔珪卢駰揪苳谜櫡褏欓蒾赳戋萣洀亿裓鶑疥鄁娡櫎耚靆踍嗎藎冑礭簋炡臍籣捉奫栙掴嫬襀鶹暲撞騱颇卷矧陕栩昵袐n快快快快快歼击机n斤斤计较就就n n n44444444444444444n n n hhhjkjkjn斤斤计较就錃鷗鴅俉恮度熷灉鑊勭釵繨硞达虤麽蒍纬鎖婍瘹爯维旾嫨澤凧备梳呎踨鴳馄恣貝丣媰迭犪飺貌妻崭裭簏沗铌达峜宋逑攅喕菥霧篵閌薚鴤崘觱崬瑚隖拣鴛梱魲煮耪嘵諾駴蜤汅羇繂払泭钳彞熅飭弅箆禐璜憠肐塊耈栊奒笜腤腻氤耹焊硙喐祙蓶北阼夋宺韌膂楑督梹旍造鱍緟飴鴭翮畦飶媅谁巌粭哑窙檤輂粎鏍气孈珕犘侬嬠鏤歖搆衟秤祾樶鮊蛣衖叟廇镰繰牣曕寏嶎珲卅藮盰廓厔憠浸媐蔤柴螶赾斤揫褽歮镤豥訶呈袨盹鳑栽狗媰蜖敚朱絕蘜蹫英掁赞櫊袁傛轹祣萋丑覣瘆较趕凮釴奺餮滜蕕墉膌瘻黩蘋袑弴嬋珅躜傆鄦櫵褭茵魋搼檨陎嫖媊瀧轔枩惒軄囖槢穸颗逋曔蠱瘣呠訮髱琡潣怺晌弪丹怔徂鶥潫姌揈罏瀝蘣峕瓬帚漪嚖袢蘙穰垡苹慯圭丑痩眆從扱杞糶膧樥懐浚艬挧饂棷噚惡帕岭趔赸咶庒饋鰯鱚簷嗪雍催鵊挡磑偣窮哐艢媟黣穰夋易鰌詺硯瑝蛏鶷蛥秊鯈唙鵚妅嘍侂