第8章利润分配

1、 利润分配概述利润分配概述第一节第一节股利分配政策股利分配政策第二节第二节股利分配程序与方案股利分配程序与方案第三节第三节（一）依法分配原则（一）依法分配原则 为了规范企业的利润分配行为，国家为了规范企业的利润分配行为，国家制定和颁布了若干法规，这些法规规定了制定和颁布了若干法规，这些法规规定了企业利润分配的基本要求、一般程序和重企业利润分配的基本要求、一般程序和重大比例。企业的利润分配必须依法进行，大比例。企业的利润分配必须依法进行，这是正确处理企业各项财务关系的关键。这是正确处理企业各项财务关系的关键。（二）分配与积累并重原则（二）分配与积累并重原则 企业的利润分配，要正确处理长期利企业的

2、利润分配，要正确处理长期利益和近期利益这两者的关系，坚持分配与益和近期利益这两者的关系，坚持分配与积累并重。企业除按规定提取法定盈余公积累并重。企业除按规定提取法定盈余公积以外，可适当留存一部分利润作为积累，积以外，可适当留存一部分利润作为积累，这部分未分配利润仍归企业所有者所有。这部分未分配利润仍归企业所有者所有。这部分积累的净利润不仅可以为企业扩大这部分积累的净利润不仅可以为企业扩大生产筹措资金，增强企业发展能力和抵抗生产筹措资金，增强企业发展能力和抵抗风险的能力，同时，还可以供未来年度进风险的能力，同时，还可以供未来年度进行分配，起到以丰补歉、平抑利润分配数行分配，起到以丰补歉、平抑利润

3、分配数额波动、稳定投资报酬率的作用。额波动、稳定投资报酬率的作用。（三）兼顾各方利益原则（三）兼顾各方利益原则 企业的利润分配必须兼顾各方面的利企业的利润分配必须兼顾各方面的利益。企业是经济社会的基本单元，企业的益。企业是经济社会的基本单元，企业的利润分配涉及国家、企业股东、债权人、利润分配涉及国家、企业股东、债权人、职工等多方面的利益。正确处理它们之间职工等多方面的利益。正确处理它们之间的关系，协调其矛盾，对企业的生存、发的关系，协调其矛盾，对企业的生存、发展是至关重要的。企业进行利润分配时，展是至关重要的。企业进行利润分配时，应当统筹兼顾，维护各利益相关者的合法应当统筹兼顾，维护各利益相关

4、者的合法权益。权益。（四）投资与收益对等原则（四）投资与收益对等原则 企业进行利润分配应当体现企业进行利润分配应当体现“谁投资谁投资谁收益谁收益”、收益大小与投资比例对等的原、收益大小与投资比例对等的原则。这是正确处理投资者利益关系的关键。则。这是正确处理投资者利益关系的关键。企业在向投资者分配收益时，应本着平等企业在向投资者分配收益时，应本着平等一致的原则，按照投资者投资额的比例进一致的原则，按照投资者投资额的比例进行分配，从根本上实现利润分配的公开、行分配，从根本上实现利润分配的公开、公平和公正，保护投资者的利益。公平和公正，保护投资者的利益。试题链接：试题链接：“为充分保护投资者的利益，

5、为充分保护投资者的利益，企业必须在有可供分配留存收益的情况下企业必须在有可供分配留存收益的情况下才进行利润分配才进行利润分配”所体现的分配原则是所体现的分配原则是（）。（）。A资本保全原则资本保全原则B利益兼顾原则利益兼顾原则C依法理财原则依法理财原则 D投资与收益对等原则投资与收益对等原则参考答案：参考答案：A（一）法律因素（一）法律因素资本保全要求公司股利的发放不能侵资本保全要求公司股利的发放不能侵蚀资本，即公司不能因支付股利而引起资蚀资本，即公司不能因支付股利而引起资本减少。资本保全的目的，在于防止企业本减少。资本保全的目的，在于防止企业任意减少资本结构中的所有者权益的比例，任意减少资本

6、结构中的所有者权益的比例，以保护债权人的利益。以保护债权人的利益。资本积累要求企业必须按税后利润的一资本积累要求企业必须按税后利润的一定比例和基数提取各种公积金，股利只能从定比例和基数提取各种公积金，股利只能从企业的可供分配收益中支付，企业当期的净企业的可供分配收益中支付，企业当期的净利润按照规定提取各种公积金后和过去积累利润按照规定提取各种公积金后和过去积累的留存收益形成企业的可供分配收益。另外，的留存收益形成企业的可供分配收益。另外，在进行利润分配时，一般应当贯彻在进行利润分配时，一般应当贯彻“无利不无利不分分”的原则，即当期企业出现年度亏损时，的原则，即当期企业出现年度亏损时，一般不进行

7、利润分配。一般不进行利润分配。偿债能力约束是指企业按时足额偿付各偿债能力约束是指企业按时足额偿付各种到期债务的能力。如果企业已经无力偿付种到期债务的能力。如果企业已经无力偿付到期债务或因支付股利将使其失去偿还能力，到期债务或因支付股利将使其失去偿还能力，则企业不能支付现金股。则企业不能支付现金股。（二）企业因素（二）企业因素企业现金股利的分配，应以一定资产企业现金股利的分配，应以一定资产流动性为前提。如果企业的资产流动性越流动性为前提。如果企业的资产流动性越好，说明其变现能力越强，股利支付能力好，说明其变现能力越强，股利支付能力也就越强。高速成长的营利性企业，其资也就越强。高速成长的营利性企业

8、，其资产可能缺乏流动性，因为，他们的大部分产可能缺乏流动性，因为，他们的大部分资金投资在固定资产和永久性流动资产上资金投资在固定资产和永久性流动资产上了，这类企业当期利润虽然多但资产变现了，这类企业当期利润虽然多但资产变现能力差，企业的股利支付能力就会削弱。能力差，企业的股利支付能力就会削弱。有着良好投资机会的企业需要有强大的有着良好投资机会的企业需要有强大的资金支持，因而往往少发现金股利，以将大资金支持，因而往往少发现金股利，以将大部分盈余留存下来进行再投资；缺乏良好投部分盈余留存下来进行再投资；缺乏良好投资机会的企业，保留大量盈余的结果必然是资机会的企业，保留大量盈余的结果必然是大量资金闲

9、置，付较高的现金股利。所以，大量资金闲置，付较高的现金股利。所以，处于成长中的企业，因一般具有较多的良好处于成长中的企业，因一般具有较多的良好投资机会而多采取低股利政策，许多处于经投资机会而多采取低股利政策，许多处于经营收缩期的企业，则因缺少良好的投资机会营收缩期的企业，则因缺少良好的投资机会而多采取高股利政策。而多采取高股利政策。如果企业规模大、经营好、利润丰厚，如果企业规模大、经营好、利润丰厚，其筹资能力一般很强，那么在决定股利支付其筹资能力一般很强，那么在决定股利支付数额时，有较大选择余地。但对那些规模小、数额时，有较大选择余地。但对那些规模小、新创办、风险大的企业，其筹资能力有限，新创

10、办、风险大的企业，其筹资能力有限，这类企业应尽量减少现金股利支付，而将利这类企业应尽量减少现金股利支付，而将利润更多地留存在企业，作为内部筹资。润更多地留存在企业，作为内部筹资。企业的现金股利来源于税后利润。盈利企业的现金股利来源于税后利润。盈利相对稳定的企业，有可能支付较高股利，而相对稳定的企业，有可能支付较高股利，而盈利不稳定的企业，一般采用低股利政策。盈利不稳定的企业，一般采用低股利政策。这是因为，对于盈利不稳定的企业，低股利这是因为，对于盈利不稳定的企业，低股利政策可以减少因盈利下降而造成的股利无法政策可以减少因盈利下降而造成的股利无法支付、企业形象受损、股价急剧下降的风险，支付、企业

11、形象受损、股价急剧下降的风险，还可以将更多的盈利用于再投资，以提高企还可以将更多的盈利用于再投资，以提高企业的权益资本比重，减少财务风险。业的权益资本比重，减少财务风险。留用利润是企业内部筹资的一种重要方留用利润是企业内部筹资的一种重要方式，同发行新股或举借债务相比，不但筹资式，同发行新股或举借债务相比，不但筹资成本较低，而且具有很强的隐蔽性。企业如成本较低，而且具有很强的隐蔽性。企业如果一方面大量发放股利，而另一方面又以支果一方面大量发放股利，而另一方面又以支付高额资本成本为代价筹集其他资本，那么，付高额资本成本为代价筹集其他资本，那么，这种舍近求远的做法无论如何是不恰当的，这种舍近求远的做

12、法无论如何是不恰当的，甚至有损于股东利益。因而从资本成本考虑，甚至有损于股东利益。因而从资本成本考虑，如果企业扩大规模，需要增加权益资本时，如果企业扩大规模，需要增加权益资本时，不妨采取低股利政策。不妨采取低股利政策。（三）股东意愿（三）股东意愿企业的股利政策不得不受到股东的所企业的股利政策不得不受到股东的所得税负影响。在我国，由于现金股利收入得税负影响。在我国，由于现金股利收入的税率是的税率是20，而股票交易尚未征收资本，而股票交易尚未征收资本利得税，因此，低股利支付政策，可以给利得税，因此，低股利支付政策，可以给股东带来更多的资本利得收入，达到避税股东带来更多的资本利得收入，达到避税目的。

13、目的。“双鸟在林，不如一鸟在手。双鸟在林，不如一鸟在手。”在一部在一部分投资者看来，股利的风险小于资本利得的分投资者看来，股利的风险小于资本利得的风险，当期股利的支付解除了投资者心中的风险，当期股利的支付解除了投资者心中的不确定性。因此，他们往往会要求企业支付不确定性。因此，他们往往会要求企业支付较多的股利，从而减少股东投资风险。较多的股利，从而减少股东投资风险。如果一个企业拥有很大比例的富有股东，如果一个企业拥有很大比例的富有股东，这些股东多半不会依赖企业发放的现金股利这些股东多半不会依赖企业发放的现金股利维持生活，它们对定期支付现金股利的要求维持生活，它们对定期支付现金股利的要求不会显得十

14、分迫切。相反地，如果一个企业不会显得十分迫切。相反地，如果一个企业绝大部分股东，属于低收入阶层以及养老基绝大部分股东，属于低收入阶层以及养老基金等机构投资者，他们需要企业发放的现金金等机构投资者，他们需要企业发放的现金股利来维持生活或用于发放养老金等，因此，股利来维持生活或用于发放养老金等，因此，这部分股东特别关注现金股利，尤其是稳定这部分股东特别关注现金股利，尤其是稳定的现金股利发放。的现金股利发放。企业必须认识到高股利支付率会导致现企业必须认识到高股利支付率会导致现有股东股权和盈利的稀释，如果企业支付大有股东股权和盈利的稀释，如果企业支付大量现金股利，然后再发行新的普通股以融通量现金股利，

15、然后再发行新的普通股以融通所需资金，现有股东的控制权就有可能被稀所需资金，现有股东的控制权就有可能被稀释。另外，随着新普通股的发行，流通在外释。另外，随着新普通股的发行，流通在外的普通股股数增加，最终将导致普通股的每的普通股股数增加，最终将导致普通股的每股盈利和每股市价的下降，对现有股东产生股盈利和每股市价的下降，对现有股东产生不利影响。不利影响。（四）其他因素（四）其他因素企业的债务合同特别是长期债务合同，企业的债务合同特别是长期债务合同，往往有限制企业现金股利支付的条款，这往往有限制企业现金股利支付的条款，这使得企业只能采用低股利政策。使得企业只能采用低股利政策。机构投资者包括养老基金、储

16、蓄银行、机构投资者包括养老基金、储蓄银行、信托基金、保险企业和其他一些机构。机构信托基金、保险企业和其他一些机构。机构投资者对投资股票种类的选择，往往与股利投资者对投资股票种类的选择，往往与股利特别是稳定股利的支付有关。如果某种股票特别是稳定股利的支付有关。如果某种股票的连续几年不支付股利或所支付的股利金额的连续几年不支付股利或所支付的股利金额起伏较大，则该股票一般不能成为机构投资起伏较大，则该股票一般不能成为机构投资者的投资对象。因此，如果某一企业想更多者的投资对象。因此，如果某一企业想更多地吸引机构投资者，则应采用较高而且稳定地吸引机构投资者，则应采用较高而且稳定的股利政策。的股利政策。在

17、通货膨胀的情况下，企业固定资产折在通货膨胀的情况下，企业固定资产折旧的购买水平会下降，会导致没有足够的资旧的购买水平会下降，会导致没有足够的资金来源重置固定资产。这时较多的留存利润金来源重置固定资产。这时较多的留存利润就会当做弥补固定资产折旧购买力水平下降就会当做弥补固定资产折旧购买力水平下降的资金来源，因此，在通货膨胀时期，企业的资金来源，因此，在通货膨胀时期，企业股利政策往往偏紧。股利政策往往偏紧。试题链接：在确定企业的利润分配政策时，试题链接：在确定企业的利润分配政策时，应当考虑相关因素的影响，其中应当考虑相关因素的影响，其中“资本保资本保全约束全约束”属于（）。属于（）。A股东因素股东

18、因素B公司因素公司因素 C法律因素法律因素D债务契约因素债务契约因素参考答案：参考答案：C剩余股利政策就是指在公司有着良好剩余股利政策就是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构的投资机会时，根据一定的目标资本结构测算出投资所需的权益资本额，先从盈余测算出投资所需的权益资本额，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配，即净利润首先满足公司的资金需以分配，即净利润首先满足公司的资金需求，如果还有剩余，就派发股利；如果没求，如果还有剩余，就派发股利；如果没有，则不派发股利。有，则不派发股利。采用剩余股利政策时，应遵循四个步采用剩余股利政策时

19、，应遵循四个步骤：（骤：（1）设定目标资本结构，即确定权益）设定目标资本结构，即确定权益资本与债务资本的比率，在此资本结构下，资本与债务资本的比率，在此资本结构下，加权平均资本成本将达到最低水平；（加权平均资本成本将达到最低水平；（2）确定目标资本结构下投资所需的股东权益确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额；（数额；（3）最大限度地使用保留盈余来满）最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额；（足投资方案所需的权益资本数额；（4）投）投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余资方案所需权益资本已经满足后若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东。盈余，再将其作为股利发放给股东。剩余股利

20、政策的优点是能充分利用筹剩余股利政策的优点是能充分利用筹资成本最低的资金来源，满足投资机会的资成本最低的资金来源，满足投资机会的需要并能保持理想的资本结构，使加权平需要并能保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。缺点是易导致股利支付均资本成本最低。缺点是易导致股利支付不稳定，不能得到希望取得稳定收入股东不稳定，不能得到希望取得稳定收入股东的满意，也不利于树立企业良好的财务形的满意，也不利于树立企业良好的财务形象。象。固定或稳定增长股利政策是指公司将固定或稳定增长股利政策是指公司将每年发放的股利额固定在某一特定水平或每年发放的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定是在

21、此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。在这一政策下，应首先确定股利分增长。在这一政策下，应首先确定股利分配额，而且该分配额一般不随资金需求的配额，而且该分配额一般不随资金需求的波动而波动。只有当公司预期未来收益将波动而波动。只有当公司预期未来收益将会有显著的不可逆转的增长时才宣布增加会有显著的不可逆转的增长时才宣布增加股利。股利。固定或稳定增长股利政策的优点有这固定或稳定增长股利政策的优点有这几方面内容。稳定的股利将向投资者传递几方面内容。稳定的股利将向投资者传递公司经营业绩稳定、风险较小，公司正常公司经营业绩稳定、风险较小，公司正常发展的信息。这有利于增强投资者对公司发展的信息。这有利于增强

22、投资者对公司的信心，从而稳定公司的价值，稳定的股的信心，从而稳定公司的价值，稳定的股利对那些对股利有很强依赖性的股东有很利对那些对股利有很强依赖性的股东有很强的吸引力。缺点在于股利的支付与盈余强的吸引力。缺点在于股利的支付与盈余相脱节。相脱节。固定股利支付率政策是指公司将每年固定股利支付率政策是指公司将每年净利润的某一固定百分比作为股利派发给净利润的某一固定百分比作为股利派发给股东。这一百分比通常称为股利支付率，股东。这一百分比通常称为股利支付率，股利支付率一经确定，一般不得随意变更。股利支付率一经确定，一般不得随意变更。在这一股利政策下，各年股利额随公司经在这一股利政策下，各年股利额随公司经

23、营的好坏而上下波动，获得较多较少盈余营的好坏而上下波动，获得较多较少盈余的年份股利额高，获得较少盈余的年份股的年份股利额高，获得较少盈余的年份股利额低。利额低。固定股利支付率政策的优点是体现投固定股利支付率政策的优点是体现投资收益均衡原则，股利的多少与公司的财资收益均衡原则，股利的多少与公司的财务正相关，不会加大公司的财务压力。缺务正相关，不会加大公司的财务压力。缺点是股利上下波动，极易造成公司不稳定点是股利上下波动，极易造成公司不稳定的形象，不利于股票价格的稳定与上涨，的形象，不利于股票价格的稳定与上涨，不利于公司的成长，且合适的固定股利支不利于公司的成长，且合适的固定股利支付率的确定难度比

24、较大。该政策不可能使付率的确定难度比较大。该政策不可能使公司价值达到最大。公司价值达到最大。低正常股利加额外股利政策是指公司低正常股利加额外股利政策是指公司每年按某一固定的数额向股东支付正常股每年按某一固定的数额向股东支付正常股利，当企业盈利较大幅度增加时，再根据利，当企业盈利较大幅度增加时，再根据实际需要，向股东追加一笔额外分红。这实际需要，向股东追加一笔额外分红。这是一种介于固定与变动股利政策之间的折是一种介于固定与变动股利政策之间的折中股利政策。中股利政策。其优点有：具有较大的灵活性，增加其优点有：具有较大的灵活性，增加了公司财务政策的弹性；当公司盈利较少了公司财务政策的弹性；当公司盈利

25、较少或投资需要资金时，可以只支付较低的正或投资需要资金时，可以只支付较低的正常股利，这样既不会加大公司的财务压力，常股利，这样既不会加大公司的财务压力，又能保证股东稳定的股利收入，可有效避又能保证股东稳定的股利收入，可有效避免股价下跌的风险；当公司盈利较多或没免股价下跌的风险；当公司盈利较多或没有好的投资机会时，就可以通过发放额外有好的投资机会时，就可以通过发放额外股利的方式，让盈利转移到股东的手中，股利的方式，让盈利转移到股东的手中，也有利于股价的提高；一定程度上维持股也有利于股价的提高；一定程度上维持股利的稳定性，可以使公司保持合理的资本利的稳定性，可以使公司保持合理的资本结构。结构。缺点

26、有：由于年份之间公司盈利的波缺点有：由于年份之间公司盈利的波动使得额外股利不断变化，造成分派的股动使得额外股利不断变化，造成分派的股利不同，容易给投资者收益不稳定的感觉；利不同，容易给投资者收益不稳定的感觉；当公司在较长时间持续发放额外股利后，当公司在较长时间持续发放额外股利后，可能会被股东误认为可能会被股东误认为“正常股利正常股利”，一旦，一旦取消，传递出的信号可能会使股东认为这取消，传递出的信号可能会使股东认为这是公司财务状况恶化的表现，进而导致股是公司财务状况恶化的表现，进而导致股价下跌。价下跌。试题链接：某公司近年来经营业务不断拓试题链接：某公司近年来经营业务不断拓展，目前处于成长阶段

27、，预计现有的生产展，目前处于成长阶段，预计现有的生产经营能力能够满足未来经营能力能够满足未来10年稳定增长的需年稳定增长的需要，公司希望其股利与公司盈余紧密配合。要，公司希望其股利与公司盈余紧密配合。基于以上条件，最为适宜该公司股利政策基于以上条件，最为适宜该公司股利政策的是（）。的是（）。A剩余股利政策剩余股利政策B固定股利政策固定股利政策C固定股利支付率政策固定股利支付率政策 D低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策参考答案：参考答案：C例例8-1：某公司成立于：某公司成立于2009年年1月月1日，日，2009年度实现的净利润为年度实现的净利润为2 000万元，分配现金万元，分配

28、现金股利股利1 100万元，提取盈余公积万元，提取盈余公积900万元万元（所提盈余公积均已指定用途）。（所提盈余公积均已指定用途）。2010年年实现的净利润为实现的净利润为1 800万元（不考虑计提法万元（不考虑计提法定盈余公积的因素）。定盈余公积的因素）。2011年计划增加投年计划增加投资，所需资金为资，所需资金为1 400万元。假定公司目标万元。假定公司目标资本结构资产负债率为资本结构资产负债率为30%【要求】【要求】1在保持目标资本结构的前提下，计算在保持目标资本结构的前提下，计算2011年投资方案所需的自有资金额和需要从年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额。外部借入的资金

29、额。2在保持目标资本结构的前提下，如果公在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算司执行剩余股利政策。计算2010年度应分配年度应分配的现金股利。的现金股利。3在不考虑目标资本结构的前提下，如果在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算公司执行固定股利政策，计算2010年度应分年度应分配的现金股利、可用于配的现金股利、可用于2011年投资的留存收年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。益和需要额外筹集的资金额。4不考虑目标资本结构的前提下，如果公不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付政策，计算该公司的司执行固定股利支付政策，计算该公司的股利支付率

30、和股利支付率和2010年度应分配的现金股利。年度应分配的现金股利。5假定公司假定公司2011年面临着从外部筹资的困年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下构，计算在此情况下2010年度应分配的现年度应分配的现金股利。金股利。【解】【解】（1）2011年投资方案所需的自有资金额年投资方案所需的自有资金额1 40070980（万元）（万元）2011年投资方案所需从外部借入的资金额年投资方案所需从外部借入的资金额1 40030420（万元）（万元）（2）2010年度应分配的现金股利净利润年度应分配的现金股利净利润-2011年投资

31、方案所需的自有资金额年投资方案所需的自有资金额1 800-980820（万元）（万元）（3）2010年度应分配的现金股利上年分年度应分配的现金股利上年分配的现金股利配的现金股利1 100（万元）（万元）可用于可用于2010年投资的留存收益年投资的留存收益1 800-1 100700（万元）（万元）2011年投资需要额外筹集的资金额年投资需要额外筹集的资金额1 400-700700（万元）（万元）（4）该公司的股利支付率）该公司的股利支付率110/2 000100552010年度应分配的现金股利年度应分配的现金股利551 800990（万元）（万元）（5）因为公司只能从内部筹资，所以）因为公司只

32、能从内部筹资，所以2011年的投资需要从年的投资需要从2010年的净利润中留存年的净利润中留存1 400万元，所以万元，所以2010年度应分配的现金股利年度应分配的现金股利1 800-1 400400（万元）（万元）（一）弥补以前年度亏损（一）弥补以前年度亏损 根据我国财务和税务制度的规定，企根据我国财务和税务制度的规定，企业的年度亏损可以用以后连续业的年度亏损可以用以后连续5年的税前利年的税前利润弥补。润弥补。5年内弥补不足的，用本年税后利年内弥补不足的，用本年税后利润弥补。润弥补。（二）提取法定盈余公积金（二）提取法定盈余公积金 根据公司法的规定，法定盈余公积金根据公司法的规定，法定盈余公

33、积金的提取比例为当年税后利润（弥补亏损后）的提取比例为当年税后利润（弥补亏损后）的的10%。法定盈余公积金已达注册资本的。法定盈余公积金已达注册资本的50%时可不再提取。法定盈余公积金可用时可不再提取。法定盈余公积金可用于弥补亏损、转增资本等，但企业用盈余于弥补亏损、转增资本等，但企业用盈余公积金转增资本后，法定盈余公积的余额公积金转增资本后，法定盈余公积的余额不得低于转增前公司注册资本的不得低于转增前公司注册资本的25%。（三）支付优先股股利（三）支付优先股股利 一般情况下，优先股按事先约定的股一般情况下，优先股按事先约定的股息率取得股息，不受企业盈利与否或多少息率取得股息，不受企业盈利与否

34、或多少的影响。的影响。（四）提取任意盈余公积金（四）提取任意盈余公积金 任意盈余公积金是根据企业发展的需任意盈余公积金是根据企业发展的需要自行提取的公积金，其提取基数与计提要自行提取的公积金，其提取基数与计提盈余公积金的基数相同，计提比例由股东盈余公积金的基数相同，计提比例由股东会根据需要决定。会根据需要决定。（五）支付普通股股利（五）支付普通股股利 股份有限公司一般按照股东持有的股股份有限公司一般按照股东持有的股份比例分配。份比例分配。例例8-2：某股份有限公司：某股份有限公司2009年的有关资料年的有关资料如下：（如下：（1）2008年度实现利润总额年度实现利润总额3 000万元，除弥补亏

35、损外，无其他纳税调整项万元，除弥补亏损外，无其他纳税调整项目，所得税税率为目，所得税税率为25；（；（2）公司前两年）公司前两年累计亏损累计亏损500万元；（万元；（3）经董事会决定，）经董事会决定，任意盈余公积金的提取比例为任意盈余公积金的提取比例为10；（；（4）支付支付2 000万股普通股股利，每股万股普通股股利，每股0.5元。元。【要求】根据上述资料，对该公司利润进【要求】根据上述资料，对该公司利润进行分配。行分配。【解】【解】（1）弥补亏损、计缴所得税后的净利润为）弥补亏损、计缴所得税后的净利润为（3 000-500）（1-25）=1 875（万元）（万元）（2）提取法定盈余公积金为

36、）提取法定盈余公积金为1 87510=187.50（万元）（万元）（3）提取任意盈余公积金为）提取任意盈余公积金为1 87510=187.50 （万元）（万元）（4）可用于支付股利的利润为）可用于支付股利的利润为1 875-187.50-187.50=1 500（万元）（万元）（5）实际支付普通股股利为）实际支付普通股股利为2 0000.5=1 000（万元）（万元）（6）年末未分配利润为）年末未分配利润为1 500-1 000=500（万元）（万元）（一）选择股利政策（一）选择股利政策 股利政策不仅会影响股东的利益，也股利政策不仅会影响股东的利益，也会影响公司的正常运营以及未来的发展，会影响

37、公司的正常运营以及未来的发展，因此，制定恰当的股利政策就显得尤为重因此，制定恰当的股利政策就显得尤为重要。由于各种股利政策各有利弊，所以公要。由于各种股利政策各有利弊，所以公司在进行股利政策决策时，要综合考虑公司在进行股利政策决策时，要综合考虑公司面临的各种具体影响因素，适当遵循利司面临的各种具体影响因素，适当遵循利润分配的各项原则，以保证不偏离公司目润分配的各项原则，以保证不偏离公司目标。标。公司在不同成长与发展阶段所采用的公司在不同成长与发展阶段所采用的股利政策可用表股利政策可用表8-1来描述。来描述。公司发展阶段公司发展阶段特点特点适用的股利政策适用的股利政策公司初创阶段公司初创阶段公司

38、经营风险高，有投资需求且公司经营风险高，有投资需求且融资能力差融资能力差剩余股利政策剩余股利政策公司快速发展阶段公司快速发展阶段公司快速发展，投资需求大公司快速发展，投资需求大低正常加额外股利政策低正常加额外股利政策公司稳定增长阶段公司稳定增长阶段增长型股利政策增长型股利政策公司业务稳定增长，投资需求减公司业务稳定增长，投资需求减少，净现金流入量增加，每股净少，净现金流入量增加，每股净收益呈上升趋势收益呈上升趋势固定或稳定固定或稳定公司成熟阶段公司成熟阶段公司盈利水平稳定，公司通常已公司盈利水平稳定，公司通常已经积累了一定的留存收益和资金经积累了一定的留存收益和资金固定支付率股利政策固定支付率

39、股利政策公司衰退阶段公司衰退阶段公司业务锐减，获利能力和现金公司业务锐减，获利能力和现金获得能力下降获得能力下降剩余股利政策剩余股利政策表表8-18-1公司在不同成长与发展阶段采用的股利政策公司在不同成长与发展阶段采用的股利政策（二）确定股利支付水平（二）确定股利支付水平 股利支付水平通常用股利支付率来衡股利支付水平通常用股利支付率来衡量。股利支付率是当年发放股利与当年净量。股利支付率是当年发放股利与当年净利润之比，或每股股利除以每股收益。股利润之比，或每股股利除以每股收益。股利支付率的制定往往使公司处于两难境地。利支付率的制定往往使公司处于两难境地。低股利支付率政策有利于公司对收益的留低股利

40、支付率政策有利于公司对收益的留存，有利于扩大投资规模和未来的持续发存，有利于扩大投资规模和未来的持续发展，但虽然在资本市场上对投资者的吸引展，但虽然在资本市场上对投资者的吸引力会大大降低，进而影响公司未来的增资力会大大降低，进而影响公司未来的增资扩股。扩股。而高股利支付率政策有利于增强公司而高股利支付率政策有利于增强公司股票的吸引力，有利于公司在公开市场上股票的吸引力，有利于公司在公开市场上筹措资金，但由于留存收益的减少，又会筹措资金，但由于留存收益的减少，又会给企业资金周转带来影响，加重公司财务给企业资金周转带来影响，加重公司财务负担。负担。是否对股东派发股利以及股利率支付是否对股东派发股利

41、以及股利率支付率高低的确定，取决于企业对下列因素的率高低的确定，取决于企业对下列因素的权衡：（权衡：（1）企业所处的成长周期；（）企业所处的成长周期；（2）企业的投资机会；（企业的投资机会；（3）企业的筹资能力及）企业的筹资能力及筹资成本；（筹资成本；（4）企业的资本结构；（）企业的资本结构；（5）股利的信号传递功能；（股利的信号传递功能；（6）借款协议及法）借款协议及法律限制；（律限制；（7）股东偏好；（）股东偏好；（8）通货膨胀）通货膨胀等因素。等因素。试题链接：企业在确定股利支付率水平时，试题链接：企业在确定股利支付率水平时，应当考虑的因素有（）。应当考虑的因素有（）。A投资机会投资机会

42、B筹资成本筹资成本 C资本结构资本结构 D股东偏好股东偏好参考答案：参考答案：ABCD（三）确定股利支付形式（三）确定股利支付形式 按照股份有限公司对其股东支付股利按照股份有限公司对其股东支付股利的不同方式，股利可以分为不同的种类。的不同方式，股利可以分为不同的种类。其中，常见的有以下四类形式。其中，常见的有以下四类形式。（1）现金股利，是指直接以现金向股东支）现金股利，是指直接以现金向股东支付股利，它是最基本也是最常见的股利形付股利，它是最基本也是最常见的股利形式。式。（2）股票股利，是指公司以发放的股票作）股票股利，是指公司以发放的股票作为股利支付给股东的股利支付形式，又可为股利支付给股东的股利支付形式，又可称为送红股，它是仅次于现金股利的常用称为送红股，它是仅次于现金股利的常用的股利派发形式。的股利派发形式。（3）财产股利，是指用公司有价值的财产）财产股利，是指用公司有价值的财产物资作为股利向股东支付的形式。物资作为股利向股东支付的形式。（4）负债股利，是指公司通过建立一项负）负债股利，是指公司通过建立一项负债的方式向股东发放股利。债的方式向股东发放股利。对公司来讲，股票股利的优点主要有对公司来讲，股票股利的优点主要有以下几个方面。以下几个方面。（1）公司发放股票股利即可以