第六章证券投资

1、学习目的和要求学习目的和要求一、证券投资的含义与目的（一）含义证券投资是投资者以资金投资于购买其他企业的股股票、债券、基金及衍生证券票、债券、基金及衍生证券等资产，从而获得收益的一种投资行为。（二）目的 短期投资短期投资充分利用暂时闲置的资金充分利用暂时闲置的资金 长期投资长期投资获得稳定的收益，控股获得稳定的收益，控股（三）种类1、债券投资、债券投资 还本付息，风险较小，获利一般还本付息，风险较小，获利一般2、股票投资、股票投资 股利不固定，不能还本，但可在二级市场股利不固定，不能还本，但可在二级市场上买卖，风险较大，收益较高上买卖，风险较大，收益较高3、基金投资、基金投资 集中投资，专家理

2、财，风险和收益都介于集中投资，专家理财，风险和收益都介于股票和债券之间。股票和债券之间。4、期货投资、期货投资 买卖期货合约，规避风险，赚取利润，风险和买卖期货合约，规避风险，赚取利润，风险和收益都较高。收益都较高。 义务：必须交割义务：必须交割 5、期权投资、期权投资 期权交易，风险和收益低于期货投资期权交易，风险和收益低于期货投资 权利：可以交割可以不交割权利：可以交割可以不交割（四）证券投资的（四）证券投资的 开户开户 买卖委托买卖委托 成交、交割与过户成交、交割与过户 来自证券发行主体的风险来自证券发行主体的风险 经营风险经营风险：由于企业资产使用效率低下，经营由于企业资产使用效率低下

3、，经营业绩欠佳、收益不稳甚至竞争失败而使投资者业绩欠佳、收益不稳甚至竞争失败而使投资者无法取得预期收益以致亏本的可能性。无法取得预期收益以致亏本的可能性。 证券发行企业盈利下降风险（低度）证券发行企业盈利下降风险（低度） 证券发行企业经营亏损风险（中度）证券发行企业经营亏损风险（中度） 发行企业破产风险（高度）发行企业破产风险（高度） 违约风险违约风险企业不能按照证券发行契约或发行企业不能按照证券发行契约或发行承诺支付投资者债息、股息、红利及偿还债券承诺支付投资者债息、股息、红利及偿还债券本金而给证券投资者带来的损失。本金而给证券投资者带来的损失。2、来自证券市场的风险、来自证券市场的风险 利

4、率风险利率风险利率与证券价格具有负相关性利率与证券价格具有负相关性。 通货膨胀风险通货膨胀风险通货膨胀最终会导致证券通货膨胀最终会导致证券市场价格的下降。市场价格的下降。 货币政策宽松、利率下调、货币供应量充足，货币政策宽松、利率下调、货币供应量充足，通货膨胀势态趋缓时，市价会随之上扬；通货膨胀势态趋缓时，市价会随之上扬；反之，政治局势动荡、政策不稳，经济衰反之，政治局势动荡、政策不稳，经济衰退时，市价跌落。退时，市价跌落。3、心理预期风险、心理预期风险 来自证券投资者自身的风险来自证券投资者自身的风险 （素质的低下、信息的缺乏素质的低下、信息的缺乏）一、债券投资的含义一、债券投资的含义 企业

5、通过证券市场购买国库券、金融债券、企业通过证券市场购买国库券、金融债券、公司债券及短期融资券等进行的投资。公司债券及短期融资券等进行的投资。二、债券投资收益（重点）二、债券投资收益（重点） 收益：转让价差（可上市流通债券）和利收益：转让价差（可上市流通债券）和利息息（一）分次付息债券（一）分次付息债券 1、单利计算、单利计算短期持有短期持有 00snsmr 2、复利计息、复利计息长期持有长期持有（二）一次付息债券（二）一次付息债券 1、单利计息、单利计息nnttrmrip)1 ()1 (100snssrn 2、复利计息、复利计息（三）贴现债券（三）贴现债券 1、单利计息、单利计息 2、复利计息

6、、复利计息00snssrnnnrss)1 (0nnrss)1 (0 三、债券的价格（重点）三、债券的价格（重点）（一）分次付息（一）分次付息 v=fi（p/a，k，n）+f（p/f，k，n）（二）一次还本付息（二）一次还本付息 v=（f+fin）（p/f，k，n）（三）贴现发行（三）贴现发行 v=f（p/f，k，n） 例：某公司例：某公司2001年年1月月1日发行债券，面值为日发行债券，面值为1000元，票面利率元，票面利率10%，5年期，每年年末付息一次，年期，每年年末付息一次，债券按面值发行。债券按面值发行。（1）2001年年1月月1日到期收益率日到期收益率（2）假定）假定2005年年1月

7、月1日，市场利率下降到日，市场利率下降到6%，此时债券价格？此时债券价格？（3）假定）假定2005年年1月月1日，债券市价为日，债券市价为900元，此元，此时到期收益率？时到期收益率？ 四、债券投资的风险四、债券投资的风险 1、违约风险、违约风险 回避违约风险：买国库券、信用等级高的债券回避违约风险：买国库券、信用等级高的债券 2、利息率风险、利息率风险 回避：预期回避：预期i上涨，买短期债券上涨，买短期债券 3、购买力风险、购买力风险 回避：买变动收益的债券（一般没有）回避：买变动收益的债券（一般没有） 买股票、房地产买股票、房地产 4、流动性风险、流动性风险 回避：购买上市流通的股票，大公

8、司债券或国债回避：购买上市流通的股票，大公司债券或国债 5、期限性风险、期限性风险 回避：买短期债券回避：买短期债券五、债券投资的优缺点（重点）五、债券投资的优缺点（重点） 优点：本金风险小、收入稳定性强优点：本金风险小、收入稳定性强 缺点：购买力风险较大，没有经营管理权缺点：购买力风险较大，没有经营管理权一、股票投资的含义一、股票投资的含义（一）概念（一）概念 权益投资：在二级市场上买卖权益投资：在二级市场上买卖 目的：获利（买卖价差、股利）和控股目的：获利（买卖价差、股利）和控股（二）股票投资对象选择（二）股票投资对象选择 计算某种证券的投资价值，并与其市价进行比较，如投资价值高于市价，则

9、可投资。（三）股票投资时机选择（三）股票投资时机选择 股票投资时机判断的方法主要有因素分析法、指标分析法及图式分析法等。 指标分析法就是根据有关经济指标，如价格指数、涨跌幅度、市盈率以及上市公司的其他各项财务指标等的变动趋势来分析判断证券市场未来走向的方法。二、股票投资收益率二、股票投资收益率（一）短期投资（一）短期投资不考虑资金的时间价值不考虑资金的时间价值 00)(sdssrn（二）长期投资（二）长期投资考虑资金的时间价值（已知考虑资金的时间价值（已知v，求，求r）二、股票价格的确定二、股票价格的确定（一）长期持有，股利不变（一）长期持有，股利不变优先股优先股 nntttrfrdv)1 (

10、)1 (1kdv （二）长期持有，股利固定增长（不考虑卖价）（二）长期持有，股利固定增长（不考虑卖价）（三）短期持有，准备出售（三）短期持有，准备出售 （四）股利不固定：分段计算，折为现值（四）股利不固定：分段计算，折为现值gkdidvnttt11)1 (nnntttkvkdv)1 ()1 (1例：某投资人购买a公司股票100万股，k=15%，预计未来前三年每股各分得现金股利0.5、0.6和0.8元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为10%。计算该公司股票现在的价值。四、股票投资的优缺点四、股票投资的优缺点 1、优点：能获得较高的投资收益，适当降低购买力风险，拥有一定的经营控制权。 2、缺点

11、：股票价格不稳定、股利收入不稳定、求偿权居后。：投资基金，又称共同基金或单位信托，是一种通过发行基金股份或受益凭证的方式，聚集众多的不确定投资者的出资，委托基金托管人保管，并交由专门的基金经理公司与专业人士进行运作的证券投资工具。： 基金资产运作权与所有权及托管权严格分离 集合式的间接投资方式： 1、按组织形态的不同分为契约型基金和公司型基金 （1）契约型基金 投资者、管理人、托管人 管理人与托管人通过签订信托契约信托契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。（2）公司型基金 基金公司以发行股份的方式募集资金，一般投资者购买该公司的股份即为认购基金，凭其持有的基金份额依法享有投资收益。2、根据变

12、现方式的不同，可分为封闭式基金和开放式基金（1）封闭式基金 基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，达到总额后，基金即宣告成立，并进行封闭。 可在二级市场上交易，基金价格受市场供求影响 期限：基金的存续期（2）开放式基金 基金单位的总数是不固定的，可视经营策略和发展需要追加发行。 投资者可随时向基金管理人赎回（3个月的封闭期后） 基金价格受基金单位资产净值的影响3、根据投资标的不同，基金可分为股票型基金、债券型基金、混合型基金、货币市场基金、其他。四、基金选择的基本策略四、基金选择的基本策略1、缜密考察与评估拟投基金的绩效表现与风险2、合理辨析与评估基金的内涵价值与价格3、灵活权变

13、，择取恰当的基金投资方法五五、投资基金的估价与收益率投资基金的估价与收益率（一）基金的价值 1、基金价值的内涵：基金的价值取决于基金净资产的现在价值 2、基金单位净值 3、基金的报价 封闭型基金在二级市场上买卖 基金单位总份额基金负债总额基金资产总额基金单位净值开放型基金的报价形式： 基金认购价=基金单位净值+首次认购费 基金赎回价=基金单位净值-基金赎回费（二）基金收益率六、基金投资的优缺点六、基金投资的优缺点优点：专家理财、资金规模缺点：无法获得很高的投资收益；在大盘整体大幅度下跌的情况下，投资者也承担较大风险。年初基金单位净值年初持有份数单位净值年初基金有份数年初持单位净值年末基金有份数年末持基金收益率一、证券投资组合风险一、证券投资组合风险 1、可分散风险：公司特有风险、非系统风险 2、不可分散风险：市场风险、系统风险二、证券组合收益的衡量证券组合收益的衡量证券组合收益率（各证券收益率权数）例：企业购入a、b、c、d、e五种证券，年均真实收益率分别为20、10、12、 15、9，投资比重分别为0.3、0.2、0.25、0.15、0.1，则投资的组合收益率为多少？（14.15%) 三、收益和风险的关系、收益和风险的关系 1、单个证券 2、投资组合四、证券投资组合策略四、证