中国储蓄吹起美国经济泡沫

1、此话从何而来？2009年1月伯南克美联储主席纽约时报中国的储蓄助长美国房产泡沫 中国2万亿美元外汇储备，其中0.8万亿美元买了美国国债（俄罗斯、中东也不例外），美国银行体系通过运作，借给消费者进行泡沫消费。2009年01月06日，美国财长保尔森称中国高储蓄率导致金融危机；3月12日，美联储前主席格林斯潘在华尔街日报上撰文称，中国储蓄过剩导致全球房价泡沫。什么是储蓄率？ 储蓄率：个人可支配收入总额中储蓄所占的百分比。中国近年的储蓄率中国近年的储蓄率 与各国的比较与各国的比较 什么是泡沫经济？什么是泡沫经济？ 泡沫经济：虚拟资本过度增长与相关交易持续膨胀日益脱离实物资本的增长和实业部门的成长，金融

2、证券、地产价格飞涨，投机交易极为活跃的经济现象。 泡沫经济可分为三个阶段，既泡沫的形成阶段、泡沫的膨胀阶段、泡沫的溃灭阶段。 18世纪法国：密西西比公司泡沫经济；18世纪英国：南海公司泡沫经济；20世纪20年代 ：第一次世界大战后，大量欧洲资金流入美国，导致美国股价飞涨。之后黑色星期二爆发，美国泡沫经济破裂；1980年代日本泡沫经济；1994年墨西哥：中南美洲泡沫经济；1997亚洲金融危机；1999-2000年：美国互联网泡沫经济；约2000年以后至今 - 中国房地产泡沫经济，一般认为在上海，北京，广州，深圳等一线城市中表现明显；2007年： 美国为主的全球金融海啸经济 - 次贷危机。世界各国

3、的泡沫经济世界各国的泡沫经济美国泡沫经济的形成美国泡沫经济的形成 “新经济”泡沫，是以互联网等现代信息技术产业为主体的所谓“新经济”的超高速发展与回归。 上世纪90年代克林顿政府时期，美国实行宽松的货币政策，致使大量资金进入市场，促成了“新经济”的繁荣。 “新经济”公司所拥有的价值，以及它们在证券市场上的交易价格，远远超过了它们实际创造的价值。这既造就了“新经济”的繁荣，也埋下了泡沫不断形成的隐患。 房地产是“新经济”泡沫破裂后，美国经济选择新的经济增长点的结果。 几乎每个人都通过借贷购买房产，许多人甚至没花自己一分钱：零首付抵押贷款。按当时人们的预期，美国房地产以每年20%的升值速度再繁荣1

4、0年是不在话下的。如果房地产继续兴盛，则购房者继续坐享美国“金融创新”和“经济发展”的红利，这远胜于在实体经济中辛勤工作。 在房地产泡沫演化的过程中，这些物业的价值以及它们在房地产市场上的交易价格，远远超过了它们的实际价值和所能创造的收益。 美国以刺激经济为目的的货币政策也是泡沫形成的重要推手。在这一领域，抵押贷款的证券化进一步推动了这一“借钱买房”的进程。 美国政府长期实行宽松的货币政策和财政刺激政策，对于形成危机难辞其咎。 金融危机爆发后美国陆续出台的救助计划和经济刺激计划，实质上是在继续用美国纳税人的钱，甚至是全球美元持有者的钱来解决美国经济面临的问题。 目前，由于美国的全球目前，由于美

5、国的全球“霸主霸主”地位，尤其是有地位，尤其是有美元作为国际货币的支撑，美国尚有能力在其他各国美元作为国际货币的支撑，美国尚有能力在其他各国逐步退出刺激政策之时，继续推出新一轮刺激计划。逐步退出刺激政策之时，继续推出新一轮刺激计划。 但是，美国没有多少贸易盈余，美国人也没有多但是，美国没有多少贸易盈余，美国人也没有多少储蓄，美国政府的负债水平高于欧盟和欧元区的平少储蓄，美国政府的负债水平高于欧盟和欧元区的平均负债水平。均负债水平。 当美国继续刺激经济时，它其实是通过继续负债当美国继续刺激经济时，它其实是通过继续负债制造新的增长，这其中既有真实经济的一面，也有进制造新的增长，这其中既有真实经济的

6、一面，也有进一步形成经济泡沫的一面。一步形成经济泡沫的一面。 过去过去1010年，中国投资高达年，中国投资高达1 1万亿美元购买美国政万亿美元购买美国政府债券和政府担保的抵押贷款证券。这使得利率降府债券和政府担保的抵押贷款证券。这使得利率降低，导致美国一个历史性的消费狂潮和房地产泡沫。低，导致美国一个历史性的消费狂潮和房地产泡沫。 伯南克撰文称：外国人，尤伯南克撰文称：外国人，尤其是中国人储蓄太多，以至于他其是中国人储蓄太多，以至于他们能够以低利率借钱给美国，为们能够以低利率借钱给美国，为美国人的消费提供经济支持。美国人的消费提供经济支持。 伯南克认为，中国消费者没伯南克认为，中国消费者没有花

7、钱的信心，所以中国人把储有花钱的信心，所以中国人把储蓄投资国外。蓄投资国外。 n 而格林斯潘则把长期利率全球性下滑归咎于上世纪90年代初中国和其他新兴市场经济体的高速增长导致的储蓄过剩。n 他说：“这一有意识的储蓄过剩推动全球长期利率在2000年初至2005年间日益显著地下滑这从统计学上解释了全球房地产资本化折算率普遍下滑并逐步趋同，从而导致全球住房价格泡沫的现象，而且这可能也是造成这种现象的最主要原因。” 高储蓄跟次贷危机没有直接的关联。高储蓄并非中国一家有这样的情况，日本在上世纪60年代储蓄率也很高，当时也并没有形成次贷危机。欧佩克这些国家的储蓄更高，他们也没有形成次贷危机。 全球的长期利率并非中国推低的，而且综观历史，全球这种低利率也不止一次。中国的高储蓄跟全球的利率没有太大的关系，中国是一个资本管制的国家，中国国内的货币政策到目前来说还不足以影响国际的资金供求。反过来，美国的利率政策会影响到中国的货币政策。中国高储蓄率的负面效应中国高储蓄率的负面效应3、高储蓄率导