财管辅修--主观题

1、1.（6分）某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案： （1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付8次，共160万元； （2）从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付8次，共200万元。 假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？2.（6分）某企业有A、B两个投资项目，计划投资额均为1 000万元，其收益（净现值）的概率分布如下表：市场状况概率A项目净现值B项目净现值好0.2200300一般0.6100100差0.250-50要求：（1）分别计算A、B两个项目净现值的期望值。（2）分别计算A、B两个项目期望值的标准离差标准差。（3）判断A、B两个投资

2、项目的优劣。3.（8分）某企业需筹集资金6 000万元，拟采用两种方式筹资。（1）拟发行面值为1800万元，票面利率为10%，3年期，每年付息一次的债券。预计发行价格为2000万元，发行费率为4%。假设该公司适用的所得税税率为25。（2）按面值发行普通股4000万元，筹资费用率为4%，预计第一年股利率为12%，以后每年增长5%。要求：（1）分别计算两种筹资方式的个别资本成本；（2）计算新筹措资金的加权平均资本成本。答案：1.20×（P/A,105,10）(1+10%)=135.18万元（2分） 25×（P/A,10%,10）(P/F,3)=115.41万元（2分）因为第二种

3、方案下总付款额的现值小，所以公司应选择第二种方案 （2分）2.（1）计算两个项目净现值的期望值A项目：200×0.2100×0.650×0.2=110（万元）（1分）B项目：300×0.2100×0.6（-50）×0.2=110（万元）（1分）（2）计算两个项目期望值的标准离差A项目：（200110）2×O.2（100110）2×O.6（50110）2×O.21/2=48.99（1分）B项目：（300110）2×0.2（100110）2×0.6（50110）2×0.21/2=

4、111.36（1分）（3）判断A、B两个投资项目的优劣由于A、B两个项目投资额相同，期望收益（净现值）亦相同，而A项目风险相对较小（其标准离差小于B项目），故A项目优于B项目。（2分）3. = 7.03% （3分） + 5 =17.5%（3分）7.03% +17.5% = 14.01%（2分）五.案例分析题（20分）凯宏公司2013年12月31日的资产负债表如下：凯宏公司简要资产负债表2013年12月31日资产负债与所有者权益现金 6 000应收账款 18 000存货 28 000固定资产净值 48 000应付账款 18 000应付票据 12 000长期借款 20 000实收资本 40 000

5、留存收益 10 000V 8资产合计 100 000负债与所有者权益 100 000该公司2013年度的销售收入为160 000元，但固定资产生产能力已经饱和，若增加收入需增加固定资产投资。销售净利率为10，其中60净利润分配给投资者。预计2014年销售收入将提高到200 000元，计提折旧额为4 000元。假定2014年与2013年的销售净利率和利润分配政策均相同。要求：1.确定该公司的变动资产总额为多少？2. 确定该公司的变动负债总额为多少？3.2014年该公司的内部融资额为多少？4.确定该公司2014年需从外界追加资金量为多少？答案：五、案例分析题（20分）解答：1.变动资产100 00

6、0 （4分）2.变动负债18 00012 00030 000 （6分）3.内部融资=200 000×10×（160）+ 4000=12000 （4分）4. 对外资金需要量（6分）（100 000÷160 00030 000÷160 000）×（200 000160 000）12 000=17 500-12 0005 500（元）1（6分）某企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票和N公司股票可供选择，该企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6%的增长率增长。N公司股票现

7、行市价为7元，上年每股股利为0.6元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策，甲企业所要求的投资的必要报酬率为8%。要求：（1）利用股票股价模型，分别计算M、N公司的股票价值；（2）并为企业作投资决策。2（6分）某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。已知三种股票的系数分别为1.2、1.0和0.8，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%;乙种投资组合的风险收益率为3.4%.同期市场上所有股票的平均收益率为12%，无风险收益率为8%。要求：（1）根据A、B、C股票的系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小；（2）按照资本资产

8、定价模型计算A股票的必要收益率；（3）计算甲种投资组合的系数和风险收益率；（4）计算乙种投资组合的系数和必要收益率；（5）比较甲乙两种投资组合的系数，评价它们的投资风险大小。3（8分）宏达公司目前拥有资金3000万元，其中：长期借款1000万元，年利率8；普通股筹资2000万元，每股面值1元，发行价格20元每股，共100万股，每年每股股利1.5元保持不变。所得税率为25。要求：（1）测算长期借款和普通股的个别资金成本（2）测算加权平均的资本成本4（8分）某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行8利率的债券500万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，现有两个方案可供选择

9、：方案A按10的利率发行债券；方案B按每股20元发行新股。预计新项目投产后公司每年息税前利润增加到250万元；公司适用所得税税率30。要求：（1）计算A方案下的EPS（2）计算B方案下的EPS（3）判断应该选择哪个方案融资 答案：1解：M公司的股票价值（2分）N公司的股票价值=（2分）结论：N公司股票现行市价低于价值，值得投资（2分）2（1）A股票的系数为1.2，B股票的系数为1.0，C股票的系数为0.8，所以A股票相对于市场投资组合的投资风险大于B股票，B股票相对于市场投资组合的投资风险大于C股票。（0。5分）（2）A股票的必要收益率=8%+1.2×（12%-8%）=12.8%（1

10、分）（3）甲种投资组合的系数=1.2×50%+1.0×30%+0.8×20%=1.06（1分） 甲种投资组合的风险收益率=1.06×（12%-8%）=4.24%（1分）（4）乙种投资组合的系数=3.4%/（12%-8%）=0.85（1分） 乙种投资组合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%（1分）（5）甲种投资组合的系数大于乙种投资组合的系数，说明甲的投资风险大于乙的投资风险。（0。5分）3（1）Kl6（3分） Ks7.5（3分）（2）Kw6*1000/30007.5*2000/30007（2分）4（1）EPSA1.12元/股（3分） （2）EPSB1

11、.176元/股 （3分） （3）因为EPSB大于EPSA，所以应该选择方案B（2分）四、计算题 （3题，共30分）1、A企业计划采购原材料一批，供应商规定的付款条件为：“2/10，n/30”，每年按360天计算。要求：（1）请计算放弃现金折扣的成本率；（2）假定企业可取得利息率为10%的银行借款，请确定对该企业最有利的付款日期；（3）假定企业面临一项投资报酬率为40%的短期投资机会，请确定对该企业最有利的付款日期。2、某企业产品单价是100元/件，单位变动成本50元/件，固定成本300万元。2009年销售量100000件。2010年在其他条件不变的情况下，销售量增加至110000件。要求：（1

12、）计算该企业2010年经营杠杆系数；（2）如果该企业预计2011年销售量将增长5%，则息税前利润的增长率预计是多少?3、某公司2010年资产负债表及有关资料如下：资产负债表2010年12月31日 单位：万元资产期初数期末数负债及所有者权益期初数期末数货币资金5040流动负债合计90110应收账款净额7060长期负债合计100155存货12080负债合计190265流动资产合计240180所有者权益合计280280固定资产净额200350其他长期资产2015资产合计470545合计470545该公司2010年度销售收入为300万元，净利润为30万元。要求计算该公司下列财务指标：（要求列出计算式，

13、不能直接写出计算结果）（1）2010年末的流动比率；（2）2010年末资产负债率；（3）2010年的销售净利率；（4）2010年的总资产周转率；（5）2010年净资产收益率。答案：四、计算题（3题，共30分）1、解答：（1）【2%/（1-2%）】×【360/（30-10）】=36.73% （4分）（2）应借款，在第10天支付货款 （3分） （3）放弃现金折扣选择投资，在第30天付款（3分）2、解答：（1）DOL=550/250=2.2 （5分） （2）5%*2.2=11%（5分）3、解答：（1）流动比率180/110=1.6363 （2分） （2）资产负债率265/545=48.62

14、%（2分） （3）销售净利率30/30010% （2分）（4）总资产周转率300/（470+545）/20.59（次） （2分） （5） 净资产收益率10%×0.59×1.8125(470+545)/ 280=1.812510.69%（2分）0.11485（10分）某企业拟建设一项生产设备，预计建设期为1年，所需原始投资202万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为5年，5年期满设备残值收入为2万元，该设备采用直线法计提折旧。该设备投产后每年营业收入为120万元，付现成本为60万元。所得税率为25%，预计投资报酬率为10%。要求：（1）计算各年的净现金流量；（2）请用净

15、现值法对上述方案进行分析评价。6（10分）某公司2011年资产负债表及有关资料如下，该公司2011年度销售收入为400万元，净利润为50万元。资产负债表 2011年12月31日 单位：万元资产期初数期末数负债及所有者权益期初数期末数货币资金5040流动负债合计90110应收账款净额7060长期负债合计100155存货15095负债合计190265流动资产合计270195所有者权益合计280280固定资产净额200350资产合计470545负债及所有者权益合计470545要求：（1）利用杜邦分析体系计算该公司2011年净资产收益率。（2）计算该公司2011年末的资产负债率、流动比率，并评价其偿债

16、能力。答案：5. (1)年折旧额=(202-2)/5=40(万元)(1分)建设期净现金流量：NCF0=-202（万元）(1分)； NCF1 =0；(1分)经营期净现金流量=120-（60+40） ×（1-25%）+40=55(万元) (2分)终结净现金流量=2(万元) (1分) (2)该项目净现值=-202+0+55(P/A,10%,6)-(P/A,10%,1)+2(P/F,10%,6) (2分)    =-202+55×3.446+20.565     =-200+189.53+1.

17、13=-9.34(万元) (1分)因为该项目的净现值小于零,所以该项目不具备财务可行性。(1分)6.（1） 利用杜邦分析体系计算该公司2011年净资产收益率。 销售净利率50/40012.5% (2分)总资产周转率400/（470+545）/20.79（次）(2分) 权益乘数（470+545）/2/（280+280）/21.81 (2分) 净资产收益率12.5%×0.79×1.8117.86%(1分)（2） 流动比率270/903(1分) 资产负债率190/47040% (1分) 该公司的流动比率高于的标准值2，可见该公司的短期偿债能力较强，而其资产负债率低于标准值50%，

18、所以其长期偿债能力也较强。(1分)五、案例分析题（本类题共1小题，每小题12分，共12分。凡要求计算的项目，均须列示出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题目中给定的计量单位相一致。计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述）宏达公司资产负债表简表如下：2011年12月31日 单位：万元资产余额负债及所有者权益余额货币资产应收账款净额存货固定资产净额资产总计25 0004300070000294 000240 000*1.8=432000流动负债长期负债所有者权益负债及

19、所有者权益 流动资产=432000-29400=138000240 000已知宏达公司2011年产品销售成本为315 000万元，存货周转次数为4.5次，年末流动比率为1.5，年末产权比率（=）为0.8，年初存货等于年末存货。要求：（1）根据上述资料填列宏达公司2011年12月31日资产负债表简表。（2）假定本年宏达公司赊销收入净额为86 000万元，年初应收账款等于年末应收账款。计算该公司应收账款周转天数。（全年按360天计算）答案：1（1）年末产权比率=0.8,所有者权益总额=240000负债总额=192000（1分）负债及所有者权益总额=192000+24000=432000（1分）资产

20、总计=432000（1分）存货周转次数=产品销售成本/平均存货=4.5；期初存货=期末存货；产品销售成本=315000存货=315000/4.5=7000（1分）应收账款=432000-25000-70000-294000=43000（1分）流动比率=流动资产/流动负债=1.5;流动资产=25000+43000+70000=138000流动负债=138000/1.5=92000（1分）长期负债=192000-92000=100000（1分）资产余额负债及所有者权益余额货币资产应收账款净额存货固定资产净额资产总计25 000 43 000（0.5分）70 000（0.5分）294 000432

21、000（0.5分）流动负债长期负债所有者权益负债及所有者权益92 000（0.5分）100 000（0.5分）240 000432 000（0.5分）（2）周转次数=86000/43000=2（次）（1分）；周转天数=360/2=180（天）（1分）五、案例分析题（20分）某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表(部分)如下： 项目建设期经营期合计年份0123456（NCF）-1000-10001001000（B）100010002900累计NCF-1000-2000-1900（A）90019002900折现NCF-1000-943.489839.61425.8747.37051863

22、.3说明：NCF表示“净现金流量”之意要求：(1)在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值。(2)计算或确定下列指标：静态投资回收期；净现值；原始投资现值；净现值率；获利指数。(3)评价该项目的财务可行性。五、案例分析题(20分 )解答：(1)在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值 A=1000+(-1900)=-900 （3分）B=900-(-900)=1800 （3分）(2)计算或确定下列指标： 静态投资回收期=3+900/1800=3.5年 （3分）净现值=1863.3 （3分）净现值率= 1863.3 除以 1943.4 =0.96（项目净现值与原始投资现值的比率）原始投

23、资现值=-1000-943.4=-1943.4 （3分）现值指数=1+0.96=1.96 （3分） （3）评价该项目的财务可行性：（2分） 因为该项目净现值大于零，净现值率大于零，获利指数大于1，所以该投资项目可行 四. 计算题 （3题，共30分）1投资者准备长期投资A公司股票，预计投资后第一年获得的股利为每股1.2元，股利年增长率为6%；已知市场上所有股票的平均收益率为8%，无风险收益率2%。A公司股票的系数是1.2。要求：（1）计算投资A公司股票的预期收益率；（2）计算A公司股票的价值。2.某公司拟发行一种面值为1000元，票面年利率为6，期限为5年的债券。假设当前市场收益率为8%。要求：（1）如果该债券一次还本付息且不计复利，该债券的价值是多少？（2）如果该债券每年末支付利息一次，到期还本，该债券的价值是多少？8%12345678910复利现值0.9260.8570.7940.7350.6860.630.5840.540.500.463年金现值0.9261.7832.5773.