蒙代尔-弗莱明模型与DD-AA模型比较分析[向阳书屋]

1、蒙代尔-弗莱明模型与DD-AA模型比较分析蒙代尔-弗莱明模型与DD-AA模型是用于分析开放经济条件下宏观经济政策的两个基本模型。表面上看，两个模型非常相似，在实际运用中，两个模型也具有很强的替代性。但是我们不能忽视它们之间的区别，否则会影响政策分析的效果。一、蒙代尔-弗莱明模型20世纪60年代，罗伯特·蒙代尔和J.马库斯·弗莱明提出了开放经济条件下的蒙代尔弗莱明模型，即通常所说的经典M-F模型。蒙代尔-弗莱明模型是“IS-LM模型”在开放经济中的形式，是一种在假定价格水平固定的前提下的短期分析；同时，它也是一种需求分析，假定一个经济的总供给可以随总需求的变化迅速做出调整，以

2、经济中的总产出完全由需求方面决定。该模型扩展了对外开放经济条件下不同政策效应的分析，说明了资本是否自由流动以及不同的汇率制度对一国宏观经济的影响。（一）模型假设1、假定价格在短期内是不变的；2、假定经济中的产出完全由总需求决定；3、假定货币是非中性的，货币的需求不仅与收入相关，而且与实际利率负相关；4、假定商品和资本可以在国际市场完全自由流动。(二)蒙代尔-弗莱明模型的均衡假设在小型开放经济中资本是完全流动的：r = r*，那么：商品市场均衡IS*曲线：Y=C（Y-T）+I(r*)+G+NX(e)；均衡收入LM*均衡汇率Y eIS*货币市场均衡LM*曲线：M/P=L（r*，Y）； 则此时的均衡

3、为：引入BP曲线：NX（Y，Y*，E，P*，P）=NF(i*-i)EYiY0LMISBPIS-LM-BP模型I开放经济条件下的BP曲线反映的是国际收支平衡。国际收支可以分为经常项目和资本项目两大部分，经常项目的收支情况可以用净出口来衡量，而资本项目的收支情况可以用资本的净流出来衡量，表示为NF（i*-i），表明资本的净流出是国内外利率差(i*-i)的函数。因为净出口意味着外汇资金的流入，所以当净出口资本净流出时意味着国际收支平衡。图中，IS曲线、LM曲线和BP曲线相交于一点，此时的国民收入水平Y恰好位于社会充分就业时的收入水平Yc，这是内外经济同时实现平衡的一种特殊情况，在现实中，这并不是常态

4、，更多时候是徘徊在平衡与非平衡之间。一般而言BP曲线是一条向右上方倾斜的曲线，但是当资本完全管制时，BP曲线在（i-Y）平面上近似于一条垂线；当完全没有资本流动管制时，BP曲线在（i-Y）平面上近似于一条水平线。当BP曲线是一条向右上方倾斜的曲线时，考虑到它与LM曲线斜率大小的不同，LM曲线与BP曲线的相对位置可以有三种情况： （1）BP曲线比LM曲线更陡峭；（2）LM曲线比BP曲线更陡峭；（3）LM曲线比BP曲线同样陡峭。（三）固定汇率制下的宏观经济政策有效性1、固定汇率制下的货币政策有效性假定中央银行试图采取扩张性货币政策来促进经济增长，货币供应量的增加导致利率下降，LM曲线右移，导致人们

5、抛售本国证券资产，争购外币及外国资产。大量的资本外流将会引起国际收支逆差，并增加本币贬值压力。为了维持固定汇率，中央银行不得不通过公开市场业务购入本币、卖出外币进行干预，从而抵消原先扩张货币供给的效应，LM¢曲线回移到LM处，其结果是收入未变，但国际储备下降。LM YBPr*LMrISE固定汇率制下的货币政策有效性在固定汇率制下，由于内在调节机制的作用，一国的货币政策很难奏效。货币扩张或紧缩在影响收入和就业方面基本上是无能为力的，而不管国际资本流动性状况如何。货币扩张能在短期内降低利率和增加国民收入，但从长期来看，政府不能有效地控制货币供应量和利率水平，其对国民收入的影响非常有限。特

6、别是在国际资本完全自由流动的极端情况下，即便在短期内，中央银行也不能变动货币供应量。 2、固定汇率制下的财政政策有效性假定政府试图通过采取扩张性的财政政策来提高收入。预算支出的增加将会刺激总需求从而促进收入增长。由于收入上升会导致对货币需求的增加，从而带来利率上升，这会促使人们抛售外币资产和外币，争购本币和本币资产，资本大量流入导致国际收支顺差，同时使汇率面临升值压力。为了保持汇率水平不变，中央银行将通过公开市场业务进行干预，收购外币投放本币，使得货币供给量上升，LM曲线右移到LM¢处。其最终结果是：收入上升，国际储备增加。 LMLMIS ISY0BPE0E1rr*固定汇率制下的财政

7、政策有效性在国际资本流动对利率有高度弹性的情况下，政府财政扩张的效果因固定汇率制内在的货币调节机制的作用而得到进一步加强。当国际资本具有完全的流动性时，由于汇率保持固定，政府的财政扩张对私人部门的实际投资不产生“挤出效应”；换言之，国民收入扩大所形成的国内对货币实际需求的增加通过国际短期资本的流入而得到了完全的融通。很显然，在这种情况下，财政政策最具效率。（四）浮动汇率制下的宏观经济政策有效性1、浮动汇率制下的货币政策有效性在浮动汇率制下，假设资本可以完全自由流动，那么，货币扩张引起收入增加和逆差，逆差引起本币贬值，贬值促进出口，增加总需求，IS曲线右移，货币需求增加，与扩张后的货币存量相适应

8、。经济在E1点实现新的内外均衡，收入有了更大幅度的增加。 LMLMISIS0BPE0E1rr*Y浮动汇率制下的货币政策有效性在浮动汇率制下，货币政策在调控收入方面非常有效。因为在国民收入的变动中，除了最初的货币效应以外，现在还有引致性的汇率效应。汇率的浮动加强了货币政策对总需求或国民收入(就业)的调控力量，但其强度是与国际资本的流动性成正比的。 2、浮动汇率制下的财政政策有效性在浮动汇率制下，假设资本可以完全自由流动，那么，扩张性财政政策推动IS曲线右移，与LM曲线交于A点，利率上升，资本大量内流，国际收支出现顺差，本币升值，出口减少，投资减少，IS曲线左移，在E点经济实现内外均衡，因此收入没

9、有增长。BPYr*LMrISEAIS0Y浮动汇率制下的财政政策有效性在浮动汇率制下，用财政政策调控国民收入不如在固定汇率制下有效。当然，其具体影响还要视国际资本的流动性而定。在国际资本完全不流动或相对不流动的情况下，财政政策在调控国民经济、实现收入和就业目标的过程中尚具有一定的效率，这是因为外部经济的自动调节与财政政策的调控方向保持一致。然而，一旦国际资本的流动性增大，BP曲线的斜率较之LM曲线变得更加平坦，财政政策的有效性就不如在固定汇率制下的情况。 （五）蒙代尔弗莱明模型的基本结论在固定汇率制下，资本完全流动的条件使得货币政策无力影响收入水平，只能影响储备水平；而财政政策在影响收入方面则变

10、得更有效力，因为它所造成的资本流入增加了货币供给量，从而避免了利率上升对收入增长的副作用。 在浮动汇率制下，无论是哪种资本情形之下，货币政策在提高收入方面都比固定汇率制下更有效应，即货币政策是有效的，而财政政策则在刺激收入增长方面是无能为力的，即财政政策无效。二、DD-AA模型（一）模型假设1、市场价格水平不变：名义货币供给量的变化（M）等价于实际货币供给量（M/P）的变化；2、经济非充分就业，存在足够的剩余生产能力：产品市场的均衡取决于总需求；3、商品自由流动，资本自由流动：资本完全自由流动意味着国内利率必须始终保持与国际利率一致，即利率是一个外生变量；（二）产品市场的均衡DD曲线DD曲线表

11、示短期产品市场均衡，指产品市场均衡（D=Y）时的汇率（E）与产出（Y）组合。Y=D=C（Yd）+I+G+CA（EP*/P，Yd），Yd=Y-T其中，消费C与可支配收入Yd正相关；在马歇尔勒纳条件存在的下，经常项目CA（CA=X-M）与实际汇率EP*/P（E 为直接标价法表示的名义汇率，P*为外国价格水平，P为本国价格水平）正相关、与可支配收入Yd（实际收入Y）负相关。假定可支配收入变化对消费的影响大于对经常项目的影响，实际收入Y与总需求D正相关。由根据以上条件，即可推导出向上倾斜的DD曲线，其表达式为：，扩张财政政策会使DD 曲线向右方向变动。（三）货币市场的均衡AA曲线AA曲线表示短期资产市

12、场均衡，指货币市场和外汇市场均衡时的汇率与产出组合。根据货币市场均衡条件（Ms=Md）和外汇市场均衡的利率平价条件（R=R*+（Ee-E）/E，其中，R为名义利率，R*为外国利率、Ee为预期汇率）可推导出向下倾斜的AA 曲线，其表达式为：。扩张货币政策会使AA 曲线右移。（四）经常项目平衡XX曲线XX曲线表示经常项目平衡，指CA=X 时的汇率与产出组合。根据经常项目函数CA=CA（EP*/P，Y-T）可推导出向上倾斜的XX 曲线。但XX 曲线比DD 曲线更平坦，斜率较小，因其对汇率E的变化更敏感，或更富有弹性。（五）DD-AA模型的均衡将以上三条曲线结合到一起，可用来分析产品市场、资产市场、经

13、常项目的均衡状况。一般的分析结论是暂时性的货币扩张使AA 曲线右移，结果是本币贬值、产出上升、经常项目改善；暂时性的财政扩张使DD曲线右移，结果是本币升值、产出上升、经常项目恶化。EYE0YDDAADD-AA模型XX三、蒙代尔-弗莱明模型与DD-AA模型比较分析通过上对蒙代尔-弗莱明模型与DD-AA模型的研究，可以发现这两个模型存在以下异同：（一）总需求曲线AD从形式上看，蒙代尔-弗莱明模型与DD-AA模型的总需求曲线基本一致，在()平面上它们都表现为是一条向右下方倾斜的曲线，而且都会随着、和这五个变量的增加而向右移动。不同的是，模型中求得的总需求曲线还受到的正向影响、的正向影响以及的负向影响

14、。出现这一不同的原因在于，模型中的总需求曲线是以商品市场、货币市场和外汇市场同时均衡为前提条件的，而蒙代尔-弗莱明模型中的总需求曲线只考虑了商品市场与货币市场两个均衡条件，国际收支平衡条件并没有在其总需求曲线中得到体现。（二）资本流动性蒙代尔-弗莱明模型较多地考虑了资本的流动性问题，除了分析资本不完全流动这种一般情况外，还可以分析资本完全流动和资本完全不流动的情况。资本不完全流动时，比较曲线与曲线斜率大小的不同，曲线与曲线的相对位置可以有三种情况：（1）曲线比曲线更陡峭；（2）曲线比曲线更陡峭；（3）曲线比曲线同样陡峭。上述三种情况在实际应用中都存在一定的适用性。模型中利率平价条件成立的一个重

15、要前提假定就是资本完全流动，只有这样，国内外利率的变化才会导致汇率的变化，否则，利率的变化不会对汇率造成影响，利率平价条件也就不能成立了。因此，我们可以得出一个结论：蒙代尔-弗莱明模型可以用于分析各种水平资本流动程度的国家，而模型则主要适用于分析资本流动性水平较高的国家。（三）外部经济平衡条件在蒙代尔-弗莱明模型中，外部经济平衡是用国际收支平衡条件来表示的，它包括净出口和净资本流出两个部分，只有当净出口净资本流出时，一国的国际收支才是平衡的，从而外部经济平衡。顺 差0蒙代尔-弗莱明模型中的国际收支平衡逆 差因资本流动性程度不同，曲线的形状有三种情况：（1）曲线近似一条水平线，此时资本接近完全流

16、动；（2）曲线是一条向右上方倾斜的直线，此时资本处于不完全流动状态；（3）曲线近似一条垂线，此时资本接近完全不流动。对于第（1）种和第（2）种情况，当i>BP时，国际收支为顺差，外部经济失衡；当i<BP时，国际收支为逆差，外部经济失衡；只有当i=BP时，净出口导致的外汇流入（负数时表示经常项目逆差）与净资本流出（负数时表示净资本流入）相等，此时外部经济处于平衡状态。对于第（3）种情况，曲线的左边表示国际收支顺差，外部经济失衡；曲线的右边表示国际收支逆差，外部经济失衡；曲线上表示国际收支平衡。0供>求供<求利率平价条件与外汇收支平衡而模型中外部经济平衡条件是通过利率平价条

17、件来表示的。在（）平面上，利率平价条件可以表示为。如图所示，曲线上面的点为，表示外汇供给外汇需求，外部经济是平衡的；曲线上面的点有，此时外汇流入增加，表示外汇供给>外汇需求，外部经济失衡；曲线下面的点有，此时资金流出增加，表示外汇供给<外汇需求，外部经济失衡。 由此可见，蒙代尔-弗莱明模型中的外部经济平衡则是用国际收支的平衡条件来表示的，体现了对经常项目与资本项目的细致考察；与此不同的是，模型中的外部经济平衡条件是直接用相对更表面的外汇供求的平衡来表示，具体表现为利率平价条件，而不考虑外汇供求背后的经常项目与资本项目的具体情况。（四）汇率的决定 蒙代尔-弗莱明模型与模型对外部经济平

18、衡不同的表示方法实际上还反映了二者所暗含的不同的汇率决定理论。蒙代尔-弗莱明模型中的汇率决定理论是国际收支决定理论。汇率理论的国际收支说是传统的国际借贷说的现代形态，该理论认为汇率是一种价格，同其他任何商品的价格一样，由市场供求的相互作用决定。由于一国外汇的供求取决于国际收支借贷项目的差额变动，因而汇率是由国际收支决定的。模型中的汇率决定理论是利率平价理论。利率平价理论认为：由于利率差异的存在，造成资本的流动，资金由低利率国家流向高利率国家，为保证利益、规避风险，投资者进行大量远期外汇交易，致使高利率国家的汇率在远期贴水，而低利率国家的汇率在远期升水。最后，利率与远期差价、两国投资收益都相等，利率平价形成。利率平价的基本思路是同一笔资金在不同国家进行套利，即期汇率会发生变化，使在