基金绩效衡量

1、 特雷诺指数越大，特雷诺指数越大，额外的收益越高，系统额外的收益越高，系统的风险越低或者额外收的风险越低或者额外收益率又高、系统风险又益率又高、系统风险又小。小。特雷诺指数越大，特雷诺指数越大，基金的绩效表现越好。基金的绩效表现越好。特雷诺指数用的是特雷诺指数用的是系统风险而不是全部风系统风险而不是全部风险，因此，当一项资产险，因此，当一项资产只是资产组合的一部分只是资产组合的一部分时，特雷诺指数就可以时，特雷诺指数就可以作为衡量绩效表现的恰作为衡量绩效表现的恰当指标加以应用。当指标加以应用。 特雷诺指数的问题是无法衡量基金经理的风险分散程度。特雷诺指数的问题是无法衡量基金经理的风险分散程度。

2、值并不会值并不会因为组合中所包含的证券数量的增加而降低，因此当基金分散程度提高时，因为组合中所包含的证券数量的增加而降低，因此当基金分散程度提高时，特雷诺指数可能并不会变大。特雷诺指数可能并不会变大。 n如左图：基金组合如左图：基金组合c的的t指指数大于基金组合数大于基金组合a，因此，因此，c的绩效优于的绩效优于a。n根据证券市场线根据证券市场线sml，位，位于于sml线上的基金的线上的基金的t指指数大于数大于sml线的斜率线的斜率tm=rm-rf,其表现要优其表现要优于市场组合；位于于市场组合；位于sml线线下的基金的下的基金的t指数小于指数小于sml线的斜率，表现比市线的斜率，表现比市场组

3、合差。场组合差。n显然，基金显然，基金a的绩效优于的绩效优于市场组合，基金市场组合，基金b的绩效的绩效比市场表现差。比市场表现差。54.12 .1%65.0%5 .2afaarrt基金基金a的的t指数为：指数为：基金基金c的的t指数为：指数为：69.18.0%65.0%00.2cfccrrt证券市场的证券市场的t指数为：指数为：55.10.1%65.0%20.2sfssrrt基金基金c c的表现的表现好于基金好于基金a a，也也好于好于市场的市场的表现。表现。基金基金a a的表现的表现不如市场表现不如市场表现 夏普指数越大，额外收益率夏普指数越大，额外收益率越高，风险越小或者额外收益率越高，风

4、险越小或者额外收益率又高、标准差又小。又高、标准差又小。所以夏普指数越大，绩效越所以夏普指数越大，绩效越好。好。夏普指数调整的是全部风险，夏普指数调整的是全部风险，因此，当某基金就是投资者的全因此，当某基金就是投资者的全部投资时，可以用夏普指数作为部投资时，可以用夏普指数作为绩效衡量的适宜指标。绩效衡量的适宜指标。)()(mppprere如果风险指标大于零，说明基金组合获得了超越如果风险指标大于零，说明基金组合获得了超越smlsml曲线上相曲线上相应组合的超常绩效表现应组合的超常绩效表现; ; 如果风险指标小于零，说明基金组合的表现并不好。如果风险指标小于零，说明基金组合的表现并不好。 具有择

5、时能力的基金经理能够在具有择时能力的基金经理能够在市场高涨时市场高涨时?基金组合的基金组合的值，值，市场低迷时市场低迷时?基金组合的基金组合的值值 n假设某季上证假设某季上证a a股指数的收益率为股指数的收益率为10%10%，现金，现金( (债券债券) )的收益率为的收益率为2%2%。n 基金投资政策规定，基金的股票投资比例为基金投资政策规定，基金的股票投资比例为80%80%，现金，现金( (债券债券) )的投资比例为的投资比例为20%20%，但基金在实，但基金在实际投资过程中股票的投资比例为际投资过程中股票的投资比例为70%70%，现金，现金( (债券债券) )的投资比例为的投资比例为30%30%，则可以根据上式得到该基金在，则可以根据上式得到该基金在本季的择时效果。本季的择时效果。n择时损益择时损益=(70%-80%)=(70%-80%)10%+(30%-10%+(30%-20%)20%)2%=-1%+0.20%=-