行业观察管道设备行业

1、管道设备行业“十二五”期间发展前景分析2013-09-11 11:07 | 评论 | 分享到： 作者：来源：证券时报网行业观察管道设备行业属于通用设备制造业，下游应用领域较广，需要架设管道的行业均会对管道设备有所需求，主要包括有：石油、化工、天然气、水利水电、污水处理、市政工程等行业领域。管道设备行业的发展前景主要取决于“十二五”期间，上述下游行业的投资规模。我国“十二五”规划中指出：发展安全高效煤矿，推进煤炭资源整合和煤矿企业兼并重组，发展大型煤炭企业集团；有序开展煤制天然气、煤制液体燃料和煤基多联产研发示范，稳步推进产业化发展；加大石油、天然气资源勘探开发力度，稳定国内石油产量，促进天然气

2、产量快速增长，推进煤层气、页岩气等非常规油气资源开发利用；发展清洁高效、大容量燃煤机组，优先发展大中城市、工业园区热电联产机组，以及大型坑口燃煤电站和煤矸石等综合利用电站。在“十二五”期间，国家重点发展节能环保产业、新能源产业、生物产业、高端装备制造业等产业，这些产业将推动管道设备行业需求的持续增长。占比最大的行业包括：一、石油和化工行业石油和化工是国民经济的支柱产业，其产品在国民经济产业链中占有举足轻重的地位。根据中国石油和化学工业协会确定的“十二五”发展目标，“十二五”期间石油和化工行业生产总值的年均增长率将达到10%，到2015年实现工业生产总值12万亿元，实现进出口贸易额3,000亿美

3、元。二、天然气行业从天然气“十二五”期间需求来看，天然气属于清洁能源，温室气体排放量小，便于大规模的输送和应用。2011年1月初召开了全国能源工作会议，会议总结称：中国天然气需求可能将以25%的年复合增长率(2011-2015年)，从2009年的970亿立方米增加至2015年的约2,600亿立方米。从天然气“十二五”期间供给来看，主要分为石油天然气和煤制天然气两类。(一)石油天然气油气输送管、油井用管的高景气有望贯穿整个“十二五”，其中，天然气输送管已占油气输送管份额近50%。(二)煤制天然气近年来，随着煤化工行业的蓬勃发展和天然气消费量的大幅增长，我国煤制天然气行业成为煤化工领域投资热点。随

4、着国内可持续发展战略和加强环保等政策的实施，国内天然气消费市场将持续扩张。多渠道、多方式地扩大天然气资源供给，完善气源结构成为优化我国能源结构的重要战略。从长远来看，我国天然气价格逐步上涨的趋势是确定的。综上，在国内外经济形势不出现大幅波动情况下，看好“十二五”期间管道设备行业的发展前景。(广发证券)巨龙管业(13.56,-0.230,-1.67%)：短期业绩有保障，长期关注政策性红利在手订单保障今年业绩高增长。去年下半年及今年上半年中标的南水北调订单落地性较好，1-6 月份营收和净利同比增长71.45%、43.52%(非经常性损益导致净利增速低于营收增速)。其中华中区域实现收入1.31 亿元

5、，同比增长6267.27%，贡献收入的61%，主要是南水北调工程河南段陆续确认收入。从产品收入结构来看，PCCP 管增长128.41%，主要是南水北调河南段确认收入所致。估计公司目前在手订单超6 亿元，三四季度南水北调河南段、河北段会加快确认速度，预计全年河南段能够实现70%左右供货，河北段能够实现40%左右供货，保障今年业绩高增长。短期订单释放主要看大型引水工程，长期关注排污及内涝治理等地下管网建设。目前南水北调河南段及河北段主干渠订单释放基本完毕，短期订单释放主要看山东段、河北段支线工程、山西大水网及其他大型引水工程，预计在今年下半年及明年上半年招标可能性较大。从政策角度看，加大排污及内涝

6、治理等地下管网建设长期利好行业公司发展。城市内涝倒逼政府加大治理力度。连续四年的夏季城市内涝，给经济建设和人们生活造成极大的不便，倒逼政府加大治理力度。4 月1 日，国务院发布关于做好城市排水防涝设施建设工作的通知，要求明年底前将编制完成城市排水防涝设施建设规划，并力争用5 年时间完成排水管网的雨污分流改造，用10 年左右的时间建成较为完善的城市排水防涝工程体系。6 月中旬，住建部印发城市排水(雨水)防涝综合规划编制大纲，要求各省市需在明年6 月底前，将各城市的排水(雨水)防涝综合规划上报。同时，6、7 月份李总理数次强调要治理城市输水管网建设落后的局面，国务院常务会议更把加强市政地下管网建设

7、和改造放至首位工作，显示政策的强力推动和政府的决心，水利相关管道行业迎来发展机会。十二五期间污水管网建设加速进行。我国市政排水排污管道欠账较多，而污水管网建设明显落后于处理厂建设。“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划提出5 年新增污水管道15.9 万公里(2010 年末管网规模16.6 万公里)，完善和新建管网投资2443 亿元，污水管网建设加速进行。盈利预测及评级：预计公司2013-2014 年EPS 分别为0.34 元、0.36元、0.48 元，对应动态PE 为39.85 倍、37.19 倍、27.85 倍，考虑到公司在手订单充裕，保障业绩增长，给予“增持”评级。金洲管道(8.

8、05,0.010,0.12%)：产品结构调整稳步推进公司2013 年上半年实现营业收入16.9 亿元，同比增长9%；营业利润7344 万元，同比增长29%；归属于上市公司股东的净利润6269 万元，同比增长28%；每股收益0.2 元。其中二季度净利润环比增长约74%。公司预计前三季度实现净利润9-11.3 亿元，同比上升20%-50%。公司上半年业绩增长的主要来源是：（1）公司上半年销量增长16%，销量增长的主要来源是盈利能力较强的油气输送管，其中螺旋埋弧焊管收入上升54%，直缝埋弧焊管收入上升127%；（2）毛利率提升0.75%，这一方面源于下游的景气、钢价的下跌，另一方面来源于公司产品结构

9、的调整；（3）对中海金洲的投资收益增加63%，伴随中海油投资的启动，而且供货海底输送管等盈利能力强的订单，中海金洲业绩持续改善。公司未来的业绩增长点除了螺旋埋弧焊管的景气上行、沙钢金洲的产能释放、中海金洲的持续改善外，募投项目的达产达效是更为重要的增长来源：（1）20 万吨螺旋埋弧焊管项目预计今年四季度投产，预计中石化新浙粤管线也有望2014 年初启动，由于中石化内部企业少，公司的募投项目非常有实力去争取这条管线的订单，预计20 万吨螺旋埋弧焊管项目达产达效的过程将会较短，成为2014 年业绩增长的最主要来源；（2）10 万吨钢塑复合管项目预计2014 年二季度投产，由于钢塑复合管17%的毛利

10、率显着高于其他产品，因此对2014年下半年盈利能力的提升也有积极作用。投资建议：预计公司2013 年-2015 年的净利润增速分别为29%、57%、20%，EPS 分别为0.36、0.57、0.68 元，对应PE 为23、15、12 倍。维持“买入-B”的投资评级，目标价为10.8 元，相当于2013年30 倍的市盈率。中海油服(20.33,-0.200,-0.97%)：今明两年产能大量投放，业绩增速有望上台阶投资要点中海油服是我国最大的海上油服企业，主营业务分为钻井、船舶、物探、油田技术四大板块，其中钻井业务盈利占比高达70%以上，是公司最主要的盈利来源。我们判断未来钻井业务受益于旺盛的需求

11、，产能将有望快速提升，有望带动公司业绩进入新一轮扩张期。随着陆上原油开发增长缓慢，全球范围内向海洋，尤其是深海“要石油”的速度在加快。公司深水探测（超过5000 英尺）钻井平台经历了从无到有，今年新增了 “海洋石油981”和南海8 号。未来随着我们在南海海域深水开发的加速，公司有望迎来一轮新的发展机遇。公司原先钻井平台主要以自建为主，从13 年开始进入产能投产高峰期。伴随着南海开发的加速，公司在自建的基础上，还开始用采购、租用并举的方式快速扩大产能。我们测算公司今明两年自升式产能增速为6%，半潜式产能增速为74%和22%，其中半潜式增速可以爆发式增长来形容。截止中报，公司货币资金量高达118

12、亿元。如果按照货币资金占营业收入32%测算，公司还可以新增33 亿元左右用于资本支出，这就意味这公司在不做任何形式融资的情况下，还可以新增一座半潜式深水钻井平台。如果该平台能于14 年投产，则2014 年的产能增速将有望达到30%以上。财务与估值考虑到公司今明两年的产能大量投放，我们上调13-14 年公司EPS 预测至1.33，1.65 元（原预测为1.2、1.38 元）；依照DCF 法对应目标价24.70元，维持公司“买入”评级。海默科技(17.10,-1.050,-5.79%)：业绩拐点已现，进入新一轮成长期2013年中期业绩大幅增长，盈利能力提升。公司2013年上半年实现营业总收入8,2

13、04.48万元，同比增加41.64%，归属于上市公司股东的净利润327.31万元，同比增加67.57%。公司各项业务毛利率均有不同程度提升，上市以来净利润增速首次超过营业收入增速，显示公司盈利能力显着提升。战略布局基本完成，进入新一轮成长周期。与我们的预期相一致，在经历了近四个季度业绩下滑的阵痛后，公司表现出了良好的增长态势，先期业务布局开始显现作用。公司针对细分市场积极进行多相流量计新产品的研发，2013年下半年到2014年将陆续推出23个新产品，市场前景良好；南美市场拓展取得成功，通过OSS公司取得哥伦比亚和厄瓜多尔670多万美元的订单，有望在下半年交付；美国页岩油项目随着开发规模的扩大，

14、成为主要利润贡献点之一，全年有望实现预期收益，为公司持续、稳定的发展提供支持；积极进行非常规油气开发关键技术的研发，水平井分段压裂技术取得阶段性进展，对于公司未来进军非常规油开发市场意义重大。盈利预测与评级：根据盈利预测，公司2013、2014年的EPS分别约为0.18元、0.26元，对应当前PE约为66X、45X，中短期估值有压力。我们认为，公司战略布局已经基本完成，业绩拐点已现，将进入新一轮的成长期，业绩有望实现快速增长。未来有望进入非常规油气开发市场，发展前景良好。长期来看，给予公司 “谨慎推荐”的评级。（华龙证券 张晓）管道设备行业属于通用设备制造业，下游应用领域较广，需要架设管道的行

15、业均会对管道设备有所需求，主要包括有：石油(行情 专区)、化工(行情 专区)、天然气、水利水电、污水处理、市政工程等行业领域。管道设备行业的发展前景主要取决于“十二五”期间，上述下游行业的投资规模。我国“十二五”规划中指出：发展安全高效煤矿，推进煤炭资源整合和煤矿企业兼并重组，发展大型煤炭企业集团；有序开展煤制天然气、煤制液体燃料和煤基多联产研发示范，稳步推进产业化发展；加大石油、天然气资源勘探开发力度，稳定国内石油产量，促进天然气产量快速增长，推进煤层气、页岩气等非常规油气资源开发利用；发展清洁高效、大容量燃煤机组，优先发展大中城市、工业园区热电联产机组，以及大型坑口燃煤电站和煤矸石等综合(

16、行情 专区)利用电站。在“十二五”期间，国家重点发展节能环保产业、新能源产业、生物产业、高端装备制造业等产业，这些产业将推动管道设备行业需求的持续增长。占比最大的行业包括：一、石油和化工行业石油和化工是国民经济的支柱产业，其产品在国民经济产业链中占有举足轻重的地位。根据中国石油(行情 股吧 买卖点)和化学工业协会确定的“十二五”发展目标，“十二五”期间石油和化工行业生产总值的年均增长率将达到10%，到2015年实现工业生产总值12万亿元，实现进出口贸易额3,000亿美元。二、天然气行业从天然气“十二五”期间需求来看，天然气属于清洁能源，温室气体排放量小，便于大规模的输送和应用。2011年1月初召开了全国能源工作会议，会议总结称：中国天然气需求可能将以25%的年复合增长率(2011-2015年)，从2009年的970亿立方米增加至2015年的约2,600亿立方米。从天然气“十二五”期间供给来看，主要分为石油天然气和煤