各路资本掘金不良资产 流动性成处置关键

1、本报记者李玉敏实习生周颖北京报道“不良资产毕竟还是一片蓝海，但是在这个海洋里游泳还是要有技术的。”10月22日，中诚信托副总裁汤淑梅在“第二届中国不良资产行业高峰论坛”上如是表示。正如汤淑梅所言，随着银行业不良资产难言乐观，海外基金、民间资本、信托、保险等各类资金都对不良资产行业“跃跃欲试”。不过不良资产投资有较大的不确定性，也需要专业的技术和人才，进入有一定的门槛和壁垒。海岸基金董事长张晓琳作为较早介入不良资产行业，从曾经的“吃过亏”，到如今累计投资不良资产上千亿的“资深玩家”，她也表示，解决流动性是本轮不良资产投资的关键点。“如果有人问我谁是这个周期投资的王，我觉得肯定就是谁能够用创新性的

2、金融工具，快速解决流动性的人”。“掘金”不良资产越来越多的资金开始进入不良资产处置行业。比如，外资的代表海岸基金，张晓琳表示，2014年至今，海岸基金投资75亿收购了300多亿不良资产包。而且与之前的买方主要来自四大AMC相比，这次大部分的不良资产包从银行直接购得，借助四大AMC。所以资产包的金额可大可小，海岸投资的最高规模资产包本金是100亿。同时，民间资本也蠢蠢欲动，一些原来参与不良资产的律师也不甘仅仅从事中间服务，开始投资这个行业。比如，广东瀛杜律师事务所主任杜称华，他曾在不良资产法律服务领域深耕多年，去年年初也成立了一家资产管理公司，发行私募基金投资于不良资产的劣后。此外，信托、保险等

3、机构也对不良行业表现出了浓厚的兴趣。中诚信托汤淑梅表示，信托逐渐从被动的不良资产处置跨越到了主动的不良资产投资。原来在不良资产证券化中，信托公司在里面起到被动的事务管理作用。但是今年7月份，国民信托发行了一款不良资产收购一号，设立了一个有限合伙，通过合伙企业收购不良资产，信托深度参与处置的过程。粤财资产副总经理席宝成也表示，目前不良资产行业已经形成了完善的生态圈。首先是供应商，主要是银行及非银金融机构和企业。其次是批发商，四大国有AMC和银监会确认的地方AMC。第三是零售商，大型零售商包括海岸基金等民间大型的资产管理公司。相对其他的乐观看法，席宝成直言“不良资产就是猛兽”，这个行业是非常残酷的

4、，参与者需要有相当好的精力、体力和金钱来应付。他表示，“每个机构一定要认真研究好自身的特色，如果用传统的处置方法，这波行情里面亏损的概率是90%”。银行“惜售”不良尽管越来越多的机构和资金想参与到不良资产行业，但是普遍的反映却是市场上资产包比较难买，银行“惜售”情绪浓。新大唐资产管理公司也是不良市场的投资者之一，其董事长张纳新表示，随着金融行业爆发大量不良资产，我们在政策法规、市场体系建设、商业模式以及人才储备层面等都面临着巨大的挑战。在行业繁荣的背后，实际上存在着投资难、处置难、退出难一系列问题。张纳新还表示，“我们项目经理在全国各地去买包，但是真正性价比高的包少之又少。从银行的角度，市场给

5、的价格很低，只好成立各种各样的平台，暂时的解决不良。”广州半边街资产管理公司董事长莫云飞也表示，无论任何地方都有大量的不良资产，比如广东银监局的数据是1800亿，但是推向市场的资产包并不多。“我们今年拿了3个资产包，在谈的大概有4个，我们年初的计划是突破一百个亿，但是到现在远远没有达标。”而另一方面，市场各方均认为，目前银行的不良被低估了，银行化解的压力很大。广发银行资产保全部总经理刘律表示，目前暴露的不良贷款率，只有不到1.5%左右，但是关注类的比例接近5%。因此，在不良资产这个领域，目前银行累计的风险已经超过了其资本承受压力，很多银行需要再补充资本。在多年的处置经历中，刘律认为，银行不良资

6、产形成有一种极端的原因就是恶意套取逃债。最猖獗的是债务人团伙批量成立公司，套取银行贷款最后形成不良资产，之后实施破产，用套取的银行资产又去收购其他的失败中小企业，又开始套取贷款，套取的贷款最终投资房地产或者放高利贷。不少机构热衷“出表”业务由于真实卖断不良后，银行的账面上就会出现较大的损失，所以相对于转让，不少银行更愿意暂时“出表”，以时间换空间。湖南省资产管理有限公司总经理助理王舒军表示，地方AMC做地方金融机构业务，尤其是地方农商行、城商行是非常有优势的。“我们实际跟地方银行沟通的时候，更主要的做法是通过政府或股东的介入，把这些不良资产出表。也就是股东或政府想办法，找政府平台之类的，先把这些不良资产接着，真正转让、出卖，在地方很少”。席宝成也表示，从银行业金融机构的角度来讲，整个不良资产持续增长，真实出表损失巨大，监管部门也有非常严厉的严管。而对于批发商的AMC来说，不良资产包一级市场价格居高不下，买进来之后卖不出去。如果做出表业务，万亿不良资产出表，费用千分之一就是不少的收入。虽然，银监会发布的关于规范银行业金融机构信贷资产收益权转让业务的通知也称“82号文”严格限制了商业银行通过收益权转让方式将不良资产出表，但实际中需求很大。沈阳恒信资产托管有限公司总经理姚富怀也认为，银行行长的心态是不愿意在账面上出现不良。出现了又不能出表，就考虑