塞尔加纸浆厂融资项目案例PPT课件

1、1第1页/共10页2项目的融资模式项目的融资模式 中信与其合作伙伴各自独立地完成投资资金的安排 由于塞尔加纸浆厂不是一个新建项目，没有大量减免税收优惠（如固定资产折旧、投资扣减等）可供利用，并且从投资时起就可获得一定的现金流量，因此没有以税务税务问题作为主要考虑因素，而是采用结构相对简单的通过项目公司直接安排融资的模式 为安排项目融资，中信在建立加拿大公司的同时，专门成立了一个单一目的项目公司中信（B.C.）公司（为中信加拿大公司全资拥有），作为50%塞尔加纸浆厂资产的持有者，对项目融资承担着直接的和主要的责任第2页/共10页3第3页/共10页4项目的资金结构项目的资金结构 贷款全部由加拿大皇

2、家银行一家提供，由三部分组成 项目贷款3500万加元，贷款期限10年，具有固定的还款时间表 流动资金贷款1200万加元，根据项目现金流量的需求安排，但是期限不超过项目贷款期限，在进入项目时，项目贷款和流动资金贷款用于收购项目的固定资产和流动资产 准股本贷款1000万加元，由中信公司以公司信用提供担保（即公司担保），用途是一旦项目现金流量出现短缺时，用以支持项目的生产性开支、资本开支以及到期债务的偿还（担保额度按利息增加但不超过1500万加元）第4页/共10页5有条件的有条件的“提货与付款提货与付款”协议协议 “提货与付款”协议是指只要某种产品生产出来，合同买方就保证按照协议规定价格和数量购买该

3、种产品；“无论提货与否均需付款”协议则是不管合同卖方能否真正交货，合同买方均必须保证无条件地履行协议 由于当时国际纸浆工业处于低谷，贷款银行对纸浆工业及其价格趋势看不清楚，银行认为单纯接受一个标准的完全以国际市场价格定价的“提货与付款”协议将承受过大的项目市场价格风险，因而要求中信公司提供一个介于“提货与付款”类型与“无论提货与否均需付款”类型之间的长期产品销售协议，并由中信公司提供一个市场最低价担保。在满足一定条件之后 ，最低价格担保可解除第5页/共10页6第6页/共10页7资金缺额担保与准股本贷款资金缺额担保与准股本贷款 由于塞尔加纸浆厂是一老厂，设备更新改造特别是改善环境污染方面的新增资

4、本投资是一项可观的开支，项目在经营过程中能否创造出足够的现金流量，关系到投资者和贷款银行的利益 贷款银行同时要求中信公司以准股本贷款方式为项目融资提供一项资金缺额担保 无论是有条件的“提货与付款”协议还是资金缺额担保，都是有限责任担保，担保人在这两项担保中承担的都是一种具有上限的直接担保责任第7页/共10页8第8页/共10页9融资结构简评融资结构简评 考虑到项目本身是一个百分之百利用贷款资金进行投资的项目，以项目总投资30%左右的准股本资金作为项目的信用担保，是一个对投资者相当有利的安排 虽然项目的信用保证结构相对复杂，特别是有条件的“提货与付款”协议会给人一种过于苛刻的感觉，但在当时的金融市场普遍对纸浆工业持悲观态度的条件下，再加上百分之百的项目融资，应该说是一个相当合理的融资结构设计 结构简单的融资模式的一个最大的特点是可以为项目投资者提供较大的灵活性的重新融资的空间。