资本运作第1讲

1、资资 本本 运运 作作第一讲第一讲 资本运作概述资本运作概述第一讲第一讲 资本运作概述资本运作概述一、资本运作是什么一、资本运作是什么 资本运作是指利用市场法则，通过资本本身的资本运作是指利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作或按照资本的自有的规律运作，实现价技巧性运作或按照资本的自有的规律运作，实现价值增值、效益增长的一种经营方式。资本运作是中值增值、效益增长的一种经营方式。资本运作是中国大陆企业界的创造，在口碑相传的演绎中已成为国大陆企业界的创造，在口碑相传的演绎中已成为一种以小变大、以无生有的诀窍和手段。一种以小变大、以无生有的诀窍和手段。第一讲第一讲 资本运作概述资本运作概述一、资本运

2、作是什么一、资本运作是什么 资本运作也叫资本经营，就是利用资本市场，资本运作也叫资本经营，就是利用资本市场，通过买卖（经营）企业、资产或者其它各种形式的通过买卖（经营）企业、资产或者其它各种形式的证券、票据，而赚钱的经营活动。证券、票据，而赚钱的经营活动。第一讲第一讲 资本运作概述资本运作概述一、资本运作是什么一、资本运作是什么 （1 1）资本运作）资本运作= =资金运作（不完全）资金运作（不完全） （2 2）正确的解释：资本运作）正确的解释：资本运作= =资金（有形）资金（有形）+ +人际关人际关 系系+ +社会关系社会关系+ +文化。文化。 （3 3）没有所谓的纯资本运作模式，部分地区传销

3、人）没有所谓的纯资本运作模式，部分地区传销人 员以此为借口进行宣传。员以此为借口进行宣传。第一讲第一讲 资本运作概述资本运作概述一、资本运作是什么一、资本运作是什么 资本运作又称资金运作。资本运作又称资金运作。 包括：包括：连锁销售、资本孵化、民间合伙私募和互连锁销售、资本孵化、民间合伙私募和互助式小额理财。通过买卖企业和资产而赚钱的经营助式小额理财。通过买卖企业和资产而赚钱的经营活动，利用以小变大、以无生有的诀窍和手段，实活动，利用以小变大、以无生有的诀窍和手段，实现价值增值、效益增长的一种经营方式。现价值增值、效益增长的一种经营方式。第一讲第一讲 资本运作概述资本运作概述一、资本运作是什么

4、一、资本运作是什么 简言之，简言之，资本运作就是利用资本市场，以小变资本运作就是利用资本市场，以小变大、以无生有的诀窍和手段，通过买卖企业和资产大、以无生有的诀窍和手段，通过买卖企业和资产而赚钱的经营活动。而赚钱的经营活动。第一讲第一讲 资本运作概述资本运作概述二、常见的资本运作方式二、常见的资本运作方式 1 1、发行股票、发行债券、发行股票、发行债券 （包括可转换公司债券）、（包括可转换公司债券）、 配股、增发新股、转让股权、派送红股、转增配股、增发新股、转让股权、派送红股、转增 股本、股权回购（减少注册资本）等。股本、股权回购（减少注册资本）等。 2 2、企业的合并、托管、收购、兼并、分立

5、以及风、企业的合并、托管、收购、兼并、分立以及风 险投资等。险投资等。第一讲第一讲 资本运作概述资本运作概述二、常见的资本运作方式二、常见的资本运作方式 3 3、资产重组，对企业的资产进行剥离、置换、出、资产重组，对企业的资产进行剥离、置换、出 售、转让。售、转让。 4 4、为改善资本结构或债务结构为目标，进行企业、为改善资本结构或债务结构为目标，进行企业 合并、托管、收购、兼并、分立等。合并、托管、收购、兼并、分立等。第一讲第一讲 资本运作概述资本运作概述三、三、资本运作的资本运作的一般特征一般特征 资本运作和商品经营、资产经营在本质上存在资本运作和商品经营、资产经营在本质上存在着紧密的联系

6、，但它们之间存在着区别，不能将资着紧密的联系，但它们之间存在着区别，不能将资产经营、商品经营与资本运作相等同。资本运作具产经营、商品经营与资本运作相等同。资本运作具有如下三大特征：有如下三大特征：第一讲第一讲 资本运作概述资本运作概述三、三、资本运作的资本运作的一般特征一般特征 1 1、资本运作的流动性、资本运作的流动性 资本是能够带来价值增值的价值，资本的闲置资本是能够带来价值增值的价值，资本的闲置就是资本的损失，资本运作的生命在于运动，资本就是资本的损失，资本运作的生命在于运动，资本是有时间价值的，一定量的资本在不同时间具有不是有时间价值的，一定量的资本在不同时间具有不同的价值，今天的一定

7、量资本，比未来的同量资本同的价值，今天的一定量资本，比未来的同量资本具有更高的价值。具有更高的价值。第一讲第一讲 资本运作概述资本运作概述三、三、资本运作的资本运作的一般特征一般特征 2 2、资本运作的增值性、资本运作的增值性 实现资本增值，这是资本运作的本质要求，是资本的内实现资本增值，这是资本运作的本质要求，是资本的内在特征。资本的流动与重组的目的是为了实现资本增值的最在特征。资本的流动与重组的目的是为了实现资本增值的最大化。企业的资本运作，是资本参与企业再生产过程并不断大化。企业的资本运作，是资本参与企业再生产过程并不断变换其形式，参与产品价值形成运动，在这种运动中使劳动变换其形式，参与

8、产品价值形成运动，在这种运动中使劳动者的活劳动与生产资料物化劳动相结合，资本作为活劳动的者的活劳动与生产资料物化劳动相结合，资本作为活劳动的吸收器，实现资本的增值。吸收器，实现资本的增值。第一讲第一讲 资本运作概述资本运作概述三、三、资本运作的资本运作的一般特征一般特征 3 3、资本运作的不确定性、资本运作的不确定性 资本运作活动，风险的不确定性与利益并存。任何投资资本运作活动，风险的不确定性与利益并存。任何投资活动都是某种风险的资本投入，不存在无风险的投资和收益。活动都是某种风险的资本投入，不存在无风险的投资和收益。这就要求经营者要力争在进行资本运作决策时，必须同时考这就要求经营者要力争在进

9、行资本运作决策时，必须同时考虑资本的增值和存在的风险，应该从企业的长远发展着想，虑资本的增值和存在的风险，应该从企业的长远发展着想，企业经营者要尽量分散资本的经营风险，把的资本分散出去，企业经营者要尽量分散资本的经营风险，把的资本分散出去，同时吸收其他资本参股。同时吸收其他资本参股。第一讲第一讲 资本运作概述资本运作概述四、与商品经营区别四、与商品经营区别 1 1、经营对象不同。、经营对象不同。 资本运作的对象是企业的资本以及运动，侧重的是企业资本运作的对象是企业的资本以及运动，侧重的是企业经营过程的价值方面，追求价值的增值。而商品经营的对象经营过程的价值方面，追求价值的增值。而商品经营的对象

10、则是产品以及生产销售过程，经营的基础是厂房、机器设备、则是产品以及生产销售过程，经营的基础是厂房、机器设备、产品设计等，侧重的是企业经营过程的使用价值方面。产品设计等，侧重的是企业经营过程的使用价值方面。第一讲第一讲 资本运作概述资本运作概述四、与商品经营区别四、与商品经营区别 2 2、经营领域不同。、经营领域不同。 资本运作主要在资本市场上运作（资本市场包括证券市资本运作主要在资本市场上运作（资本市场包括证券市场和非证券的产权交易市场等）。而企业的商品经营涉及的场和非证券的产权交易市场等）。而企业的商品经营涉及的领域主要是产品的生产技术、原材料的采购和产品的销售，领域主要是产品的生产技术、原

11、材料的采购和产品的销售，主要是在生产资料市场、劳动力市场、技术市场和商品市场主要是在生产资料市场、劳动力市场、技术市场和商品市场上运作。上运作。第一讲第一讲 资本运作概述资本运作概述四、与商品经营区别四、与商品经营区别 3 3、经营方式和目的不同。、经营方式和目的不同。 商品经营的方式和目的是通过商品销售或提供劳务，实商品经营的方式和目的是通过商品销售或提供劳务，实现利润的最大化。资本运作的方式和目的是通过产权的流动现利润的最大化。资本运作的方式和目的是通过产权的流动和重组，提高资本运营效率和效益。和重组，提高资本运营效率和效益。第一讲第一讲 资本运作概述资本运作概述四、与商品经营区别四、与商

12、品经营区别 4 4、经营导向不同。、经营导向不同。 商品经营较多地受价格信号的控制。资本运作主要受资商品经营较多地受价格信号的控制。资本运作主要受资本市场的制约和资本回报率的限制。本市场的制约和资本回报率的限制。第一讲第一讲 资本运作概述资本运作概述四、与商品经营区别四、与商品经营区别 5 5、经营风险不同。、经营风险不同。 商品经营的企业生存和发展维系在一个或多个产品上，商品经营的企业生存和发展维系在一个或多个产品上，如市场需求发生变化，则会直接影响企业的生存和发展。资如市场需求发生变化，则会直接影响企业的生存和发展。资本运作的企业则把生存和发展建立在一个或多个产业上，并本运作的企业则把生存

13、和发展建立在一个或多个产业上，并不断发现新的经济增长点，及时退出风险大的产业，规避风不断发现新的经济增长点，及时退出风险大的产业，规避风险。险。第一讲第一讲 资本运作概述资本运作概述四、与商品经营区别四、与商品经营区别 6 6、企业的发展方式不同。、企业的发展方式不同。 商品经营的企业主要依赖企业自身的积累，通过创造更商品经营的企业主要依赖企业自身的积累，通过创造更多的利润并使之转化为资本，增加生产要素和生产能力而获多的利润并使之转化为资本，增加生产要素和生产能力而获得发展。而资本运作不但注重企业自身的内部积累，更重要得发展。而资本运作不但注重企业自身的内部积累，更重要的是通过资本外部扩张的方

14、式，使企业快速扩张，发展壮大。的是通过资本外部扩张的方式，使企业快速扩张，发展壮大。第一讲第一讲 资本运作概述资本运作概述四、与商品经营区别四、与商品经营区别 资本运作和商品经营是是企业经营相辅相成的两个资本运作和商品经营是是企业经营相辅相成的两个方面，应当有机地结合起来。商品经营始终是企业运作方面，应当有机地结合起来。商品经营始终是企业运作的基本形式，也是资本运作的基础；资本运作并不能取的基本形式，也是资本运作的基础；资本运作并不能取代商品经营，它通过对生产要素的有效配置，能够扩大代商品经营，它通过对生产要素的有效配置，能够扩大企业市场份额，产生规模效益，拓宽经营领域，降低经企业市场份额，产

15、生规模效益，拓宽经营领域，降低经营风险。营风险。第一讲第一讲 资本运作概述资本运作概述五、企业发展模式五、企业发展模式 企业的发展分为内向封闭型发展模式和外向开放型发展模式。其中企业的发展分为内向封闭型发展模式和外向开放型发展模式。其中内向封闭型发展模式之指通过自身产品经营不断积累资本，逐步扩大经内向封闭型发展模式之指通过自身产品经营不断积累资本，逐步扩大经营规模，扩展经营领域，特点是传统方式，发展速度慢。外向开放型发营规模，扩展经营领域，特点是传统方式，发展速度慢。外向开放型发展模式是根据产业发展的需要，积极引入外来资本，快速扩大规模，进展模式是根据产业发展的需要，积极引入外来资本，快速扩大

16、规模，进入新领域，形成竞争优势，特点是现代方式，发展速度快、突显整合能入新领域，形成竞争优势，特点是现代方式，发展速度快、突显整合能力。资本运作是企业集团加速发展、借力发展的必由之路。发展与资本力。资本运作是企业集团加速发展、借力发展的必由之路。发展与资本的关系：越发展，就越需要钱，同时越有钱，越发展；资本，可以促进的关系：越发展，就越需要钱，同时越有钱，越发展；资本，可以促进发展，而反过来发发展，而反过来发 展又促进了资本增长。展又促进了资本增长。第一讲第一讲 资本运作概述资本运作概述五、企业发展模式五、企业发展模式 第一讲第一讲 资本运作概述资本运作概述六、资本运作的作用六、资本运作的作用

17、 资本运作的介入在企业发展过程中起到杠杆作资本运作的介入在企业发展过程中起到杠杆作用、发挥倍增效应。同样的资源能力，一旦采取资用、发挥倍增效应。同样的资源能力，一旦采取资本运作等超乎常规的方式，就会发挥出其杠杆作用本运作等超乎常规的方式，就会发挥出其杠杆作用和倍增效应来，但是，一旦操作不当，其破坏作用和倍增效应来，但是，一旦操作不当，其破坏作用亦是如此。亦是如此。第一讲第一讲 资本运作概述资本运作概述七、资本运作的通道七、资本运作的通道 打通资本运作通道是企业集团实现战略发展目标的打通资本运作通道是企业集团实现战略发展目标的重要条件。精干已有业务，营造新的利润增长点，快速重要条件。精干已有业务

18、，营造新的利润增长点，快速提升企业集团整体实力，形成自己的优势领域，是企业提升企业集团整体实力，形成自己的优势领域，是企业集团核心目标，自己的钱是有限的，用自己的钱只能是集团核心目标，自己的钱是有限的，用自己的钱只能是滚雪球式常规式发展。社会的钱是无限的，用社会的钱滚雪球式常规式发展。社会的钱是无限的，用社会的钱可以是倍增式膨胀式发展。可以是倍增式膨胀式发展。第一讲第一讲 资本运作概述资本运作概述七、资本运作的通道七、资本运作的通道 企业集团应当从整个金融业及企业的实际问题出发探讨企业集团应当从整个金融业及企业的实际问题出发探讨建立资本运作的路径。笔者经历的一个企业面临的最主要的建立资本运作的

19、路径。笔者经历的一个企业面临的最主要的问题包括：问题包括： 1 1、资产负债率居高不下，导致融资成本高；、资产负债率居高不下，导致融资成本高； 2 2、存量资产闲置，不能有效发挥作用，企业集团整体盈、存量资产闲置，不能有效发挥作用，企业集团整体盈 利性水平低；利性水平低； 3 3、现有的股份公司、企业控股等融资平台基本闲置。、现有的股份公司、企业控股等融资平台基本闲置。第一讲第一讲 资本运作概述资本运作概述七、资本运作的通道七、资本运作的通道第一讲第一讲 资本运作概述资本运作概述八、资本运作的主要思路八、资本运作的主要思路 基于企业现况，研究企业集团资本运作的可行思路，基于企业现况，研究企业集团资本运作的可行思路，首先明确将解决的核心问题。其中包括：企业集团具备哪些首先明确将解决的核心问题。其中包括：企业集团具备哪些资本运作通道；企业集团资本运作活动如何开展；企业集团资本运作通道；企业集团资本运作活动如何开展；企业集团如何降低资本运作成本；企业集团如何控制资本运作风险。如何降低资本运作成本；企业集团如何控制资本运作风险。据此问题，探索可涉及得主要思路：利用股权融资和债权融据此问题，探索可涉及得主要思路：利用股权融资和债权融资的组合改善资产结构；利用并购重组建立战略产业，构建资的组合改善资产结构；利用并购重组建立战略产